Foto cedidaEl equipo de Sherpa Capital y José Oriol Bosch, en la celebración del listado del ETF QVGMEX. La caída de los valores en la bolsa de México presenta una oportunidad de compra
En el marco del campanazo de celebración con motivo de la colocación hace unos días en la Bolsa Mexicana de Valores del ETF QVGMEX, ejecutivos de Sherpa Capital, acompañados por José Oriol Bosch, director general de la Bolsa Mexicana de Valores, enfatizaron que si bien se está viviendo un momento de volatilidad que ha afectado a las valuaciones de las empresas mexicanas, también se presenta una oportunidad de compra, con el vehículo adecuado.
Desde Sherpa Capital comentaron a Funds Society que entre las razones de listar este instrumento está el acceder con mayor facilidad a inversionistas institucionales altamente regulados, como las afores.
El índice de acciones mexicanas con clave de pizarra QVGMEX y relacionado al Índice S&P/BMV Índice de Calidad, Valor y Crecimiento, busca invertir en acciones que forman parte del S&P/BMV IPC «pero ponderándolas mediante la combinación más elevada de calidad, valor y crecimiento de acuerdo a factores predeterminados en el índice», menciona la firma. El Índice S&P/BMV de Calidad, Valor y Crecimiento, sigue un enfoque único en el uso de datos fundamentales y es el primer índice en América Latina que combina estos tres factores para la selección de las acciones.
Sherpa Capital es un asesor en inversiones independiente en México, con 50.000 millones de pesos (cerca a 2.450 millones de dólares) en activos bajo asesoría y gestión de clientes institucionales, corporativos, HNWI y Familias.
Wikimedia CommonsReserva Federal. Todo indica que habrá dos subidas más de los tipos de interés de la Fed en 2018
La Reserva Federal anunció este miércoles una subida de los tipos de interés en un cuarto porcentual, hasta un rango entre el 1,7% y el 2%, una decisión descontada por el mercado. El contenido del comunicado de la Fed está generando consenso sobre la posibilidad de que haya dos subidas más en 2018, algo que era una incógnita para la mayoría de los analistas.
“La orientación de la política monetaria sigue siendo expansiva, apoyando así las sólidas condiciones del mercado laboral y el regreso sostenido a una inflación del 2%”, informó la Fed en su comunicado que destaca también que la actividad económica en EE.UU. “ha aumentado a un ritmo sólido”.
El banco central estadounidense elevó sus previsiones de crecimiento y de inflación, y redujo su pronóstico sobre la tasa de desempleo (al 3,6%).
Miguel Ricaurte, economista jefe región andina de Itaú, destaca en un análisis que habrá cuatro alzas este año.
“Como era esperado ampliamente por el mercado, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) elevó la tasa referencial de 1,5%-1,75% al rango de 1,75%-2% en su reunión de junio. Lo más relevante de la reunión, sin embargo, es la revisión a las proyecciones para la tasa de los fondos federales”, señala Ricaurte.
El economista jefe región andina de Itaúañade: “Mientras que en su reunión de marzo, la última vez que presentó proyecciones económicas, la mayoría de miembros del consejo de la Fed veían que la tasa estaría en 2%-2,25% al cierre del año (un total de 3 alzas de 25pb en las tasas durante 2018), hoy (por este miércoles) la mediana de las proyecciones ve la tasa a fin de año entre 2,25%-2,5% (es decir, 100 puntos base por sobre el nivel donde terminó en 2017), en línea con nuestro escenario base para la política monetaria de EE.UU.”
“Este cambio viene de la mano de una leve corrección en la proyección de crecimiento para al cuarto trimestre de este año a 2,8% desde 2,7% en marzo (proyección Itaú para 2018: 2,7%), menor tasa de desempleo al cierre del año (3,6% desde 3,8% en marzo) y mayor inflación (2,1% para este año y el próximo, versus las anteriores proyecciones de 1,9% y 2,0%, respectivamente). Es decir que los antecedentes recogidos por el equipo técnico de la Fed desde la reunión de marzo muestran mayor actividad y aceleración más rápida de la inflación, lo que habría convencido a la mayoría del consejo de realizar algo más de ajuste monetario este año”, indica el análisis.
Miguel Ricaurte considera que la revisión al escenario de tasas también impacta al año 2019, donde ahora el consejo espera ver tasas en 3%-3,25%(versus la anterior expectativa de tasas en 2,75%-3%), es decir, que se reitera el escenario de tres alzas de tasas para 2019. Las tasas alcanzarían un rango peak de 3,25%-3,5% en 2020 pero se estabilizarían en el largo plazo en 2,75%-3% (sin cambios desde la reunión de marzo). Esto está en línea con una proyección de crecimiento de largo plazo sin cambios, en 1,8%”
“Esperamos que las siguientes dos alzas de tasas ocurrirían en el tercer y cuarto trimestre, en las reuniones de septiembre y diciembre, cuando la Fed comunica la revisión a su escenario de proyección”, concluye en analista de Itaú.
Mientras tanto en México y de acuerdo con Guillermo Amoubrad, economista en jefe en Finamex, se espera al menos un alza de 25 puntos bases en la próxima reunión del 21 de junio. La tasa de referencia en el país azteca alcanzaría así un 7,75%, lo que es inminente «debido a que el peso está perdiendo su brillo», mencionó Amoubrad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: BorsheimsJewelry
. Warren Buffett y Jamie Dimon: "La visión cortoplacista está dañando los mercados"
Warren Buffett y Jamie Dimon han unido fuerzas, en este caso editoriales, para hacer un llamamiento a los CEOs de las compañías estadounidenses para que pongan fin a la estimación de beneficios trimestrales. Un editorial firmado conjuntamente esta semana en The Wall Street Jounal atribuyen a esta práctica la visión cortoplacista que inunda los mercados.
Tanto el CEO de Berkshire Hathaway como el de JP Morgan Chase animaban en el artículo a dejar de lado este tipo de previsiones cada tres meses porque distorsionan la libertad de gestión que tienen las cúpulas directivas en las empresas. «La orientación que se da sobre las ganancias cada trimestre a menudo conduce a un enfoque poco saludable centrado en los beneficios a corto plazo a expensas de la estrategia a largo plazo, el crecimiento y la sostenibilidad», explicaban.
Menor número de cotizadas
Ambos estiman que la presión para cumplir con los estimados de ganancias a corto plazo ha contribuido a una caída en el número de compañías cotizadas en los Estados Unidos en las últimas dos décadas. De hecho, si comparamos con el año 2000, hoy ya hay un 50% menos de empresas en las bolsas de Estados Unidos.
“Con frecuencia, las empresas retienen los gastos de tecnología, contratación e investigación y desarrollo para cumplir con los pronósticos trimestrales de ganancias que pueden verse afectados por factores fuera del control de la empresa, como fluctuaciones en los precios de las materias primas, volatilidad bursátil e incluso el clima”, escribieron en el WSJ.
Buffett y Dimon creen que reducir o incluso eliminar el guidance sobre las ganancias trimestrales no eliminará, por sí solo, todas las presiones cortoplacistas a las que actualmente se enfrentan las empresas públicas de Estados Unidos, pero “sería un paso en la dirección correcta”.
Esta no es la primera vez que Buffett y Dimon coinciden en ideas sobre el mercado. Ambos ya unieron sus voces hace unos meses en contra de las criptomonedas.
. Insigneo amplía su equipo en Miami con la incorporación de otro financial advisor
Insigneo continúa con sus planes de expansión en Miami y ha vuelto a ampliar su equipo. Desde este mes, Jeymi Medrano se une a la firma como financial advisor para clientes de América Latina en el equipo que lidera Jose Rodriguez, senior vice president.
Medrano acumula más de 18 años de experiencia en la industria, dónde ha ayudado a clientes internacionales a desarrollar e implementar estrategias de wealth management y banca privada altamente personalizadas.
“Aportará al equipo una sólida formación en muchas áreas de la banca y las finanzas y puede brindar acceso a una amplia gama de servicios y atención en función de las necesidades financieras de los clientes”, explicó Insigneo en un comunicado.
Anteriormente, trabajó en Citigroup como relationship manager en el segmento de Private Client durante 7 años. En su puesto era responsable de gestionar las relaciones con los clientes HNW del banco.
Con sede en Miami, Insigneo es una de las principales firmas financieras independientes basada en Estados Unidos orientada a clientes globales. La empresa cuenta con presencia en cinco países latinoamericanos y gestiona más de 8.500 millones de dólares en activos de clientes.
Archibald Ciganer, gestor de renta variable japonesa de T. Rowe Price / Foto cedida. ¿Resurgen las acciones japonesas tras su largo estancamiento?
El inversor español está mucho más familiarizado con la inversión en Europa o Estados Unidos que con la inversión en Japón. Sin embargo, este otro mercado desarrollado consiguió el pasado año superar la rentabilidad financiera de los activos europeos gracias a las reformas monetarias, fiscales y estructurales que fueron adoptadas por el primer ministro japonés Shinzo Abe; y a la prolongada recuperación estadounidense tras la crisis financiera global, pues las exportaciones del país del sol naciente dependen fuertemente del consumo en Estados Unidos.
A finales de 2017, después de dos años consecutivos de crecimiento, la economía japonesa alcanzó su mayor periodo de crecimiento desde la década de 1980. Reflejando esta solidez económica, el índice Nikkei marcó en enero de este año su nivel más alto desde 1991. En una reciente entrevista, Archibald Ciganer, gestor de renta variable japonesa de T. Rowe Price, explica cuáles son los motores de la economía y las bolsas niponas y sus perspectivas.
¿Qué está provocando este aparente resurgimiento del mercado bursátil japonés?
El primer factor es la Abenomics, es decir, la política de reforma fiscal, monetaria y estructural adoptadas por el primer ministro, Shinzo Abe. El segundo es la prolongada recuperación estadounidense después de la crisis financiera global; la economía exportadora de Japón depende fuertemente del consumo en Estados Unidos.
Las políticas monetarias expansivas del Banco de Japón han contribuido a debilitar considerablemente el yen. Esto ha impulsado las exportaciones japonesas a Estados Unidos y ha encarecido las importaciones chinas a Japón, importando inflación tras años en los que Japón ha estado sumido en deflación. Esto ha provocado un cambio en las expectativas y el comportamiento de los consumidores y las empresas de Japón.
¿Qué sucede con las empresas y los mercados de Japón?
Las empresas japonesas iban a la zaga del resto de los países desarrollados en cuanto a calidad, pero están recuperando mucho terreno y han empezado a ofrecer mejores rentabilidades y a tratar mejor a los accionistas. El nuevo Código de gobierno corporativo en el marco de la Abenomics establece mejores estándares, una mayor comunicación de información y un mejor trato a los accionistas minoritarios.
Otro nuevo reglamento, el Código de administración, exige a los inversores, como fondos de pensiones y gestoras de activos, que muestren cómo protegen a los inversores y trabajan con las empresas para armonizar sus intereses. En el pasado, las grandes aseguradoras japonesas eran los principales accionistas, pero no obligaban a las empresas a gestionar mejor el negocio.
Estas reformas han mejorado la rentabilidad financiera de los valores japoneses, que solía ser inferior al de los valores europeos. El año pasado, la rentabilidad financiera de Japón superó a la de Europa, lo que ha atraído a inversores extranjeros, que poseen ahora más del 30% del mercado de renta variable japonés, un porcentaje superior al de las instituciones financieras del propio Japón.
¿Hemos perdido el tren de la renta variable japonesa tras este excelente recorrido?
Es cierto que el mercado japonés incluye muchos valores caros, pero también es un mercado amplio y profundo y, en general, las valoraciones no son excesivas. Seguimos encontrando oportunidades con valoraciones atractivas entre los aproximadamente 1.200 valores que forman parte de nuestro universo de inversión. No es demasiado tarde para invertir. Creemos que estas mejoras van a continuar, porque los cambios se están produciendo lentamente.
¿Cómo gestiona la estrategia?
Busco empresas que se benefician de cambios sociales o tecnológicos a largo plazo. Dado que registran un aumento de la demanda, estas empresas crecen con facilidad, a pesar de que no invertir de forma contundente. Como inversor, uno quiere beneficiarse de las tendencias principales, como el envejecimiento de la población de Japón, el aumento del poder adquisitivo de los consumidores de los mercados emergentes y el endurecimiento de la normativa medioambiental. Hay que tener exposición al aumento de la demanda y disponer de la ventaja competitiva necesaria para beneficiarse de ese factor de impulso.
Por ejemplo, tenemos posiciones en varias empresas de contratación japonesas. Con una economía sólida y un déficit estructural de mano de obra, los trabajadores empiezan a cambiar más y más de trabajo. Las empresas de contratación pueden crecer de forma fácil y rápida si actúan bien.
También nos parecen interesantes las empresas en proceso de reestructuración, cambio de estrategia, mejora de su mix de productos o de su gobierno corporativo; cualquier factor que haga que el mercado cambie de opinión con respecto a sus perspectivas. Suelen ser acciones value que están cambiando de verdad cuando existe un incentivo.
¿Qué sectores le parecen atractivos en este mercado?
En primer lugar, el sector servicios en general. Una posición, una empresa de contratación denominada Recruit, también ofrece muchos otros servicios diferentes a pymes y produce medios orientados al consumidor. Aparte de las empresas de contratación, cualquier empresa que se beneficie de la evolución del consumo japonés.
En segundo lugar, empresas relacionadas con la automatización, como Keyence y FANUC. Keyence es una empresa de consultoría que diseña plantas para un mejor uso de la automatización y suministra los componentes. FANUC fabrica robots industriales que se benefician de la sólida demanda global de mejora de la productividad. La demanda de automatización sigue siendo mayor en las economías avanzadas, pero está creciendo de forma muy rápida en China. El número de robots en ese país podría multiplicarse rápidamente.
¿Qué sectores está evitando?
Por ejemplo, el bancario. Creemos que Japón tiene demasiadas entidades de crédito, de bancos a entidades de crédito de afiliación pública. En Japón, hay una oferta de crédito prácticamente ilimitada. Como resultado, los márgenes de intereses netos llevan disminuyendo desde hace mucho tiempo, los diferenciales de los rendimientos son muy reducidos y, en la práctica, los tipos de interés son negativos. Así resulta muy difícil ganar dinero. Además, la regulación bancaria es muy estricta. Los fundamentales bancarios probablemente no van a mejorar hasta que el sector se consolide.
Sectores de la fabricación de la vieja escuela, como las siderúrgicas, se enfrentan también a obstáculos, como la competencia directa de China y otros productores de bajo coste. Es muy difícil que esos sectores mantengan su poder de fijación de precios y muchos de ellos se están yendo a China.
¿No será este otro «falso amanecer» para la renta variable japonesa?
Creemos que esta vez hay tantos factores favorables para Japón que no hay vuelta atrás. En otras ocasiones, cuando todo salió mal, las empresas japonesas se esforzaban temporalmente por mejorar, para luego volver a sus viejas costumbres cuando la situación mejoraba. Esta vez, la nueva legislación en materia de gobierno corporativo y administración, el aumento de la inversión extranjera y la creciente competencia de China impiden que Japón dé marcha atrás.
Por supuesto que hay riesgos. No todas las empresas están mejorando y algunas se resisten a los cambios. El mercado japonés se muestra poco a poco más diverso, menos cíclico y menos dependiente de las empresas exportadoras. Pero sigue estando muy expuesto al ciclo macroeconómico global. Si hay una crisis mundial, especialmente si empieza en Estados Unidos, los beneficios japoneses se verán afectados, eso es inevitable.
¿Es el momento de invertir en Japón?
Ahora puede ser el momento de invertir en Japón. Creemos que es un mercado de calidad que está mejorando y su perfil de riesgo y rentabilidad es muy atractivo. Japón tiene las características de un mercado desarrollado, pero también cuenta con la ventaja de que tiene mucho margen de mejora. Es un proceso que podría durar 20 años, por lo que veo gran potencial de ganancias.
Riesgos principales: los riesgos siguientes son especialmente relevantes para la estrategia destacada en el presente documento.
Las transacciones con valores denominados en divisas están sujetas a fluctuaciones en los tipos de cambio, lo que puede afectar al valor de una inversión. La estrategia ha incrementado el riesgo debido a que puede emplear enfoques tanto growth como value para tratar de lograr la revalorización del capital a largo plazo.
Información importante
Este documento, junto con cualesquiera declaraciones, datos y contenidos incluidos en él, y cualesquiera materiales, datos, imágenes, enlaces, sonidos, gráficos o vídeos que se faciliten junto con este documento (conjuntamente , «Materiales» ) los proporciona T. Rowe Price con fines meramente informativos. Los Materiales no están pensados para que lo utilicen personas en jurisdicciones que prohíben o restringen la distribución de los Materiales y en ciertos países se facilitan solamente previa petición. No está pensado para su distribución a inversores particulares en ninguna jurisdicción. Bajo ninguna circunstancia deben copiarse, redistribuirse o mostrarse los Materiales, parcialmente o en su totalidad, a ninguna persona sin el consentimiento de T. Rowe Price. Los Materiales no constituyen distribución, oferta, invitación, recomendación o solicitud de vender o comprar ningún título en ninguna jurisdicción. Ninguna autoridad regulatoria de ninguna jurisdicción ha revisado los Materiales. Los Materiales no constituyen asesoramiento de inversión y no se debe depender de la información incluida en los mismos. Los inversores deben buscar asesoramiento legal y financiero independiente, incluido asesoramiento en cuanto a las consecuencias fiscales, antes de adoptar cualquier decisión de inversión.
. La práctica del ahorro en Chile sigue lejos de los países de alto ingreso
El reciente informe publicado por la ABIF (Asociación de Bancos e Instituciones financieras de Chile) señala que, según la reciente encuesta de inclusión financiera del Banco mundial Global Findex 2017 en la que participan 144 países, la proporción de personas mayores de 15 años que dice haber ahorrado personalmente durante los doce meses previos a la entrevista de 2017 en Chile es del 49%. Esta cifra compara favorablemente con el 36% registrado en la encuesta del 2014 pero aún queda lejos del 71% registrado en los países de alto ingreso.
En cuanto al tipo de personas que ahorran en Chille, el informe concluye que: “si bien el hábito del ahorro exhibe un aumento transversal entre el 2014 y el 2017 a través de todos los segmentos de la población, tiende a crecer con el nivel de ingresos y con la educación de las personas, es mayor en personas económicamente activas y en hombres mientras que no hay diferencia relevante por edad”. La mayor capacidad de ahorro de los hombres se debe a su mayor participación laboral. Según cifras publicadas por el INE a marzo de 2018 la participación laboral de las mujeres es del 49% frente al 71% de los hombres. No obstante, en una nota al pie de página, el informe señala que hay indicadores que parecen sugerir que las mujeres ahorran un mayor porcentaje de sus ingresos que los hombres.
A nivel hogares, el informe indica que la tasa del ahorro de los hogares se ha mantenido estable en el 10,3% de su ingreso disponible. La tasa ha continuado su senda positiva desde que en el año 2015 llegó a situarse en niveles cercanos al 9% y se encuentra muy cerca de la mediana de los países de la OCDE (10,2%). A pesar de esta percepción positiva, el informe recalca que el 88% de dicho ahorro corresponde a ahorro provisional que se caracteriza por su horizonte a largo plazo y menor liquidez y concluye que los hogares chilenos son más vulnerables financieramente al no disponer de ahorro en el corto plazo para hacer frente a posibles imprevistos.
La encuesta del Banco Mundial también recoge el porcentaje de personas que ha ahorrado dinero mediante una cuenta bancaria o de otra institución formal. En Chile, este indicador ha evolucionado favorablemente situándose en el 21% frente al 15 % del año 2014 aunque aún queda lejos del 55% de las economías de alto ingreso.
Finalmente, en cuanto a tipo de entidad, los bancos canalizan la mayor parte del ahorro de las personas según una encuesta de Coopeuch realizada a personas de los estratos socioeconómicos C2 y C3. El 76% de los encuestados declararon que lo hace a través de bancos, 16 % en cooperativas de crédito y 10% a través de AFPs. En cuanto a los productos usados, un 52% utiliza cuentas de ahorro, 18% fondos mutuos y 18% cuentas corrientes.
José Ignacio Goirigolzarri, presidente ejecutivo de Bankia. Foto cedida. Bankia lanza la marca Bankia Asset Management para materializar su proyecto de gestión de activos
Bankia tiene ambiciosos planes para el mercado español y ha lanzado una nueva marca, Bankia Asset Management, para llevar a cabo sus proyectos en el ámbito de la gestión de activos, más allá de los fondos de inversión, y que apunta también a la gestión de carteras, al inversor institucional y al asesoramiento.
Así, la entidad abre este año una nueva etapa marcada por el crecimiento y la presentación del plan estratégico. Para el segmento de fondos de inversión, el plan estratégico 2018-2020 se marca el objetivo de replicar durante los próximos tres años el mismo incremento del periodo 2014-2017.
Las palancas para crecer en fondos
En concreto, hasta 2020 Bankia prevé elevar su cuota de mercado hasta el 7,2%, lo que supone un crecimiento de 82 puntos básicos, desde el 6,4% en que cerró el pasado ejercicio, teniendo en cuenta ya el efecto de la integración de BMN.
Para ello, Bankia cuenta con varias palancas. La primera de ellas es el menor ratio de desintermediación (porcentaje que supone las cantidades gestionadas en fondos de inversión respecto a la suma de recursos de clientes tanto en balance como fuera del mismo) que presenta la entidad frente a la media del mercado. Así, el ratio de desintermediación de Bankia es del 11% cuando la media del sector es del 15%.
La segunda palanca es la menor tasa de penetración de los fondos de inversión entre la base de clientela procedente de BMN respecto al resto del grupo (un 3,9% frente al 7,5%), según explican desde la entidad.
Más allá de los fondos
Con el fin de tangibilizar este proyecto, que va más allá de la mera gestión de fondos, abriéndose a la gestión de carteras, al inversor institucional o al asesoramiento, entre otros atributos, la entidad ha decidido crear la marca de Bankia Asset Management, desde la que se lanzarán en los próximos meses nuevas iniciativas en este negocio, estratégico para la entidad.
La nueva marca, explica la entidad a Funds Society, no implica el cambio de denominación social para Bankia Fondos y Bankia Pensiones, que continuarán existiendo como sociedades gestoras de fondos y pensiones, respectivamente.
Ignacio Muñoz-Alonso, estratega jefe macroeconómico de Inversis. Foto cedida. Inversis apuesta por la renta variable europea en un entorno de volatilidad moderada
Inversis analizó recientemente en Madrid los puntos clave de la situación macroeconómica y su estrategia de cara a la misma de la mano de Ignacio Muñoz-Alonso, estratega jefe macroeconómico de la compañía. La entidad centró el encuentro en reflexionar acerca de la posibilidad de que las economías ‘Goldilocks’ hayan llegado a su fin, así como en sus perspectivas para el resto de año y 2019, dando recomendaciones de cartera para ese periodo.
Tras un comienzo de año prometedor, sostenido por sólidos fundamentales macroeconómicos y corporativos, los temores inflacionistas de Estados Unidos y los diferentes riesgos geopolíticos provocaron en febrero una interrupción en este escenario. Esto ha desembocado en un aumento de la desconfianza de que se pueda prolongar el momento de las economías ‘goldilocks’ de 2017. Un periodo que se ha caracterizado por crecimientos simultáneos de todas las zonas económicas por primera vez desde 2008, una inflación controlada, energía barata, políticas monetarias “amistosas” y una prolongación indefinida del ciclo económico actual.
Ignacio Muñoz-Alonso apuntó que esto se debe a que el ciclo económico, aunque no muestra síntomas claros de agotamiento, está muy maduro, sobre todo en EE.UU., por lo que se muestra más vulnerable a factores exógenos, como son la geopolítica o la evolución de las materias primas. Además, destacó que “el sentimiento de mercado comienza a cambiar de cara a dos posibles escenarios: por un lado, la desaceleración, si finalmente las economías pierden el ritmo tras años de expansión. Por otro lado, el recalentamiento o inflación, si son capaces de mantener el paso, ya que las buenas noticias se vuelven malas si se interpretan como un posible sobrecalentamiento”.
Sesgo negativo
De esta forma, y al venir de un momento “mejor imposible”, el mercado valora los datos con un sesgo negativo. Sin embargo, desde Inversis consideran que esta visión más pesimista debe analizarse con precaución, destacando que los fundamentos macroeconómicos siguen siendo sólidos y no esperan que cambien en los próximos meses. El estratega jefe de la compañía destaca la necesidad de “mantenerse alerta de los indicadores de sentimiento, ya que en ocasiones pueden ocasionar o anticipar movimientos del mercado que se deben analizar”.
Hay sólidos datos, no obstante, en los que poder apoyarnos, como por ejemplo que EE.UU. ha contenido su inflación y se prevé que continúe de la misma manera. En cuanto a Europa, apuntan desde Inversis a que, aunque el repunte del petróleo elevará temporalmente la inflación, prevén que ésta se mantenga por debajo del 2% hasta 2020 por el fortalecimiento del euro y la recaída de la cotización del crudo. Otro elemento que respalda la estabilidad de la macroeconomía es la solidez del sector bancario. La tendencia observada entre los bancos globales es aplicar políticas macroprudenciales, impulsadas por las reformas regulatorias. Esta nueva visión del negocio se apoya en una orientación hacia el segmento minorista, con fuentes de ingresos más estables, aumento de la capitalización y de la proporción de fondos minoristas estables en sus balances, y la reducción de su apalancamiento.
En cuanto al petróleo, Inversis señala que la fortaleza de la demanda, el recorte de cuotas de producción de la OPEP, el colapso de Venezuela y la crisis de Irán están haciendo subir los precios por encima de las caídas de inventarios globales. Ante ello, mantienen la previsión de que oferta y demanda estarán estos años en equilibrio y no creen sostenibles a medio plazo cotizaciones superiores a los 75 dólares por el abaratamiento de las energías alternativas y la revolución del fracking.
EE.UU., Europa y emergentes
Por regiones, Ignacio Muñoz-Alonso señala en relación a EE.UU. que se espera una aceleración en el PIB, indicador que ha estado lastrado por factores estacionales y de consumo, y se prevé que la media anual pase del 2,3% en 2017 al 2,8% en 2018 y 3% en 2019. Apunta, no obstante, a que el impulso fiscal tendrá un menor impacto sobre el consumo, ya que una parte se destinará a aumentar la tasa de ahorro de los hogares y cerca de un tercio se diluirá vía importaciones. Asimismo, esperan que continúe el descenso gradual de los índices de confianza, que se han resincronizado con los datos de actividad real, en línea con un crecimiento del entorno del 2,5%- 3%.
En cuanto a la economía europea, los indicadores a corto plazo sugieren que el ritmo de crecimiento se ha enfriado ligeramente durante el primer trimestre del año, como resultado de diversos factores estacionales. A pesar de ello, se espera que el crecimiento del PIB se mantenga fuerte, moderándose levemente a medida que el estímulo monetario se retire gradualmente y el crecimiento del comercio mundial se estabilice.
El buen ritmo de crecimiento es atribuible a China a pesar de que este año seguramente se ralentice, aunque de forma marginal, tanto por las políticas iniciadas por el gobierno como por la incertidumbre comercial en el exterior. Por su lado, en Japón se ha producido una ruptura con la espiral deflacionista de las últimas décadas, lo que supone un hito para la economía nipona.
Reacciones a los movimientos geopolíticos
La geopolítica ha sido, junto con las expectativas de mayor inflación, un elemento determinante en el ritmo del mercado desde principios de año, lo que, en palabras de Muñoz-Alonso “invita a pensar en una sobrerreacción de los mercados tras un largo periodo de complacencia”. Entre los diferentes eventos políticos que han causado malestar en los mercados, Inversis destaca la guerra comercial entre EE.UU. y China, la incertidumbre política en Corea del Norte, la retirada de EE.UU. del acuerdo nuclear, la llegada al poder de los partidos populistas en Italia y la moción de censura al Gobierno en España.
Este escenario ha tenido su efecto en el contexto macroeconómico. Así, España e Italia han visto afectadas sus primas de riesgo, que se sitúan en 292 puntos básicos Italia (un aumento del 140% en un mes) y de 134 puntos básicos España (un 100% más). También las carteras han sufrido un repliegue hacia la renta fija, que se ha notado en una vuelta al positivo de los bonos a dos años por primera vez desde 2015.
Por otro lado, Inversis apunta a que la volatilidad actual, que en febrero fue global, se limita ahora a los mercados europeos y que, una vez se disipen los riesgos geopolíticos, el ritmo de los mercados volverá a estar marcado por la inflación.
Política monetaria
En cuanto a los movimientos previstos en política monetaria, Inversis apunta a tres posibles subidas de los tipos de interés por parte de la Fed, con las que alcanzar el objetivo del 3% en 2019. Con esto, los tipos reales americanos empezarán a ser positivos este año, con lo que la política monetaria comenzará a ser levemente restrictiva.
Con respecto al BCE, Muñoz-Alonso hizo referencia a la última nota emitida por el organismo, en la que apuntaba a una retirada rápida, en lugar de forma gradual, del programa de compras, lo que podría conllevar turbulencias adicionales en los mercados. En cuanto al Banco de Inglaterra, podría subir tipos hasta el 0,75% en el tercer trimestre, siempre que los datos económicos se mantengan firmes.
Mercados y perspectiva de cartera
Desde la entidad consideran que, a pesar de los episodios recientes en la actualidad, la volatilidad en las bolsas se mantiene por debajo de la media. Adicionalmente, apuntan a que, en ausencia de grandes riesgos sistémicos, esperan una volatilidad moderada, con episodios relativamente breves de más nerviosismo.
En relación a la renta fija, desde Inversis muestran preferencia por los bonos de EE.UU. y de emergentes (con duraciones medias, pero con la divisa cubierta, restando cerca de un 3% anual) frente a los de la Zona Euro (evitando duración). En cuanto al crédito con grado de inversión, esperan un repunte moderado de los diferenciales por la incertidumbre geopolítica y la volatilidad en los mercados. Apuestan en este caso por los bonos de EE.UU. y emergentes frente al crédito europeo. Con respecto a los bonos de alto rendimiento, la compañía recomienda evitar high yield europeo, sustituyendo por deuda emergente e incrementando el americano. Del high yield europeo Muñoz-Alonso adelantó que no compensa el riesgo al tener una pérdida esperada de entre el 3 y el 4%.
Ante ello, el estratega macro de la entidad, destacó la apuesta de Inversis por una estrategia de cartera con un asset allocation que sobrepondera la renta variable frente a la renta fija, con un mayor peso del mercado europeo frente al norteamericano y un incremento de emergentes con respecto al índice. Muñoz-Alonso no obstante, recomendó protegerse del cambio de divisa puesto que considera que el dólar continuará retrocediendo frente al euro.
Foto: FlySi, FLickr, Creative Commons. Intermoney y hAItta firman un acuerdo estratégico para fortalecer y afianzar la relación entre la inteligencia artificial y el sector financiero
Intermoney, consultora del Grupo CIMD, grupo independiente en intermediación, consultoría, gestión, energía y titulización en mercados financieros y de energía en el sur de Europa, y hAItta, empresa suiza de inteligencia artificial con presencia internacional en Argentina, Colombia, Alemania, España y Suiza, y especializada en aprendizaje automático (machine learning) y procesamiento de lenguaje natural, cuyos campos de trabajo son los sectores financiero y de seguridad nacional e internacional, han firmado un acuerdo estratégico de colaboración.
Inicialmente trabajarán conjuntamente a fin de optimizar y mejorar las propias operaciones y líneas de negocio de Intermoney mediante la aplicación de modelos de inteligencia artificial. Posteriormente, aprovechando la presencia internacional de ambas organizaciones y combinando su profundo conocimiento del sector de la inteligencia artificial y financiero, presentarán propuestas de valor a sus actuales y potenciales clientes europeos.
Un par de ejemplos de las sinergias derivadas de este acuerdo son la solución de detección de fraude financiero de hAItta, basada en inteligencia artificial, que se verá complementada con el conocimiento de Intermoney en la gestión financiera y de riesgos de las entidades. Del mismo modo, las capacidades de Intermoney para el desarrollo e instalación de sistemas para la medición y gestión de la rentabilidad y los riesgos financieros, se verán enriquecidas por la solución de optimización de procesos de hAItta, basada en inteligencia artificial.
Dentro del sector financiero, Intermoney se convierte en una de las entidades pioneras en España en la implantación de tecnología inteligencia artificial en este sector.
Para Joaquín Vázquez, director general de Intermoney, «esta tecnología representa la base de nuevos modelos de negocio. La inteligencia artificial está re-escribiendo las reglas de juego e Intermoney no quiere operar en el sector ajena a esta revolución que está aconteciendo”. Y añade: «Incorporar de manera constante los avances de la tecnología en Intermoney es un paso clave para la mejora de nuestros servicios consiguiendo, además, llegar a las nuevas generaciones. Estamos seguros de que nuestros clientes sabrán valorar la solidez e independencia del Grupo, y la calidad de la nueva estructura que se traducirá, en un corto plazo, en beneficios para ellos».
«Este acuerdo estratégico dota a las actuales soluciones financieras, basadas en inteligencia artificial, de hAItta de una pericia financiera superior. Por otro lado, hAItta e Intermoney sabrán combinar sus conocimientos para ofrecer nuevas soluciones al sector financiero europeo con unos desempeños sin sesgo y superiores a las capacidades humanas», comenta Domingo Senise de Gracia, cofundador y CEO de hAItta.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Cbaquiran. Erste AM celebra su décimo aniversario en España con el registro de nuevos fondos ISR y de renta fija emergente
La gestora austriaca Erste Asset Management celebra su décimo aniversario en España junto a Selinca AV, tiempo en el que ha estado ofreciendo continuamente soluciones a los inversores institucionales.
«Desde el año 2008, nos hemos posicionado como una gestora de confianza para los clientes institucionales españoles y hemos podido desarrollar el negocio en el país con gran éxito», señala Albert Stoeger, responsable de Negocio Internacional Institucional de la firma.
Y añade que dan respuesta a las necesidades de los clientes españoles: «Los fondos que tenemos de renta fija emergente suponen un complemento a la composición de las carteras de los clientes institucionales, así como vemos un incremento de la demanda de inversión socialmente responsable en España», añade.
Por ello, la gestora ha decidido ampliar su gama de soluciones de inversión disponibles para sus clientes españoles, en estas dos líneas. Así, ha registrado nuevos fondos ISR y renta fija de mercados emergentes e ISR. «La expansión de nuestra actividad en España afianza nuestra decisión estratégica y es una señal de la importancia que tiene el mercado para nosotros», afirma Heinz Bednar, CEO de la gestora austriaca.
«Dada nuestra experiencia en renta fija emergente y que somos pioneros en el área ISR, ofrecemos al inversor institucional en España una gama atractiva de soluciones». Todos los fondos están disponibles en la plataforma de Allfunds.
Eleva demanda de renta fija emergente y soluciones ISR
En opinión de Stoeger, los inversores institucionales en España muestran interés por los fondos de renta fija corporativa emergente y ve también un creciente interés en la oferta de fondos de renta fija emergente que tiene Erste AM.
Los inversores españoles también incrementan la inversión en soluciones de inversión socialmente responsable. «Somos pioneros en la inversión socialmente responsable, con más de 15 años de experiencia y una amplia gama de soluciones ISR», puntualiza.
Teniendo uno de los mayores equipos de ISR en Europa, Erste AM ha sido capaz de obtener un buen resultado al tiempo que consigue unimpacto positivo.
