Bajo la atención de clientes institucionales en Europa y América Latina, la economía mexicana se ha destacado y atraído perspectivas prometedoras, lo que ha demandado oportunidades de inversión en activos locales. Esto es lo que el grupo Azimut, uno de los mayores gestores independientes de Europa, con 95.100 millones de euros (sobre 101.000 millones de dólares) en activos gestionados y oficinas repartidas por todo el mundo, aportará ahora a los inversores, lanzando en mayo un fondo OICVM de renta variable mexicano.
La gestión estará a cargo de Azimut KAAN, administradora liderada por José Fierro y Alberto Rodríguez, resultado de una adquisición de KAAN Capital por parte de Azimut en 2021.
“México está en un mercado alcista con el nearshoring, es un mercado de largo plazo muy interesante. caso de inversión”, dice Stefano del Papa, Head of Latam Asset Management del grupo Azimut, en conversación con Funds Society en São Paulo. “Muchas empresas están trasladando sus plantas de producción de China a México. Es un mercado con muy buena visibilidad, así como las perspectivas de la economía mexicana para los próximos diez años”, afirma.
Dice que el gestor será el primer activo, en diez años, en tener un fondo UCITS que invierta en renta variable mexicana, que actualmente está disponible para jugadores extranjeros sólo a través de ETF. Del Papa afirma que Azimut comenzó a recibir demanda de actores institucionales para invertir en activos en México.
“Tenemos diferentes clientes institucionales alrededor del mundo que han solicitado un fondo UCITS de renta variable mexicana. Esperamos clientes institucionales en diferentes mercados, tanto en América Latina como en Europa”, afirma, destacando que el fondo también estará disponible para inversores minoristas.
El ejecutivo destaca que la elección de un fondo OICVM se debe a la demanda institucional. “Esto es lo que buscan la mayoría de estos jugadores, que tenga más seguridad, garantía y control. Es más compatible con su cumplimiento”, afirma.
Miles de millones de capital
La estrategia de Azimut está guiada por una perspectiva que ve un gran movimiento de flujo de capital hacia México, debido a problemas geopolíticos actuales.
Según un estudio reciente de Preqin, el nearshoring llevará a América Latina a ser líder en recaudación de fondos y transacciones, con México a la cabeza. Según Del Papa, esto es resultado de cuestiones geopolíticas, ya que Estados Unidos busca reducir la exposición de China y diversificar su producción.
“México tiene planeados muchos miles de millones de dólares en inversiones para los próximos años. Actualmente no existen valores en los que se pueda tomar exposición directa en nearshoring, pero la visión del mercado es que esta ola de inversión, que durará años, generará un efecto positivo en toda la economía mexicana”, afirma. “Las instituciones institucionales llevan meses analizando esto y exigen un buen gestor que opere en este mercado”, comenta.
El negocio internacional de Houston sigue creciendo y los pases de advisors y banqueros empiezan a ser más comunes. En este caso, Xavier Hawley se unió a Concurrent y Wealth Partners Alliance procedente de Merrill Lynch.
Con 34 años en la industria, comenzó en 1990 en Merrill Lynch, para luego pasar por varias firmas entre las que se destacan PaineWebber (1994-1998), UBS (2010-2015) y volver a Merrill Lynch nuevamente donde estuvo nueve años hasta su nuevo puesto en Concurrent.
Concurrent es un RIA que se asume como un socio práctico y consultivo que ofrece a los asesores la independencia, el control y la flexibilidad que necesitan para atender mejor a sus clientes, dice la información de la empresa.
La firma proporciona “la base para lanzar un negocio independiente, escala continua, recursos para permitir a los asesores centrarse en el mejor uso de su tiempo con los clientes y una comunidad de asesores con ideas afines”, agrega la descripción de la firma.
Spectra Investimentos, gestora especializada en inversiones alternativas en América Latina con 7.000 millones de reales (alrededor de 1.340 millones de dólares) en activos, invertirá 50 millones de reales (cerca de 10 millones de dólares) y se convertirá en socio minoritario deOutfield Ventures, una gestora enfocada en el mercado deportivo con 150 millones de reales (29 millones de dólares) en activos.
“Descubrimos OutField hace un año y quedamos impresionados por el conocimiento del mercado, la reputación y la experiencia del equipo”, dice Renato Abissamra, socio de Spectra. La firma era una consultoría de negocios y marketing enfocada al mercado deportivo, con clientes como los clubes Flamengo y Red Bull Bragantino, y campeonatos como el Ironman Brasil.
Posteriormente, la empresa también empezó a trabajar con fusiones y adquisiciones en el mercado de los deportes y los deportes electrónicos y, posteriormente, abrió vehículos de inversión centrados en “empresas de rápido crecimiento”, como el centro de contenidos para jugadores Final Level y el software de reconocimiento facial BePass, que hoy se encarga del acceso para 50 % de clubes del Brasileirão Serie A.
“Estamos muy contentos de tener a Spectra como nuestro inversor en un momento crucial para el futuro del mercado. Más que la aportación económica, tenerlos con nosotros es un reconocimiento importante a nuestro trabajo y al potencial del sector. Cuando empezamos en 2016, soñábamos con tener capital institucional en el deporte, tal como lo vemos en Estados Unidos. Y esto ahora es una realidad, con OutField liderando el camino con el equipo de Spectra”, dice Pedro Oliveira, socio fundador de OutField.
Estrategias de inversión
El gestor de la inversión opera en cuatro estrategias de inversión: inversiones minoritarias en empresas en fase inicial a través de sus fondos de capital riesgo; inversiones minoritarias en SAF de clubes brasileños; inversiones en vehículos de crédito para adelantar cuentas por cobrar de clubes de fútbol; e inversiones en la compra de pasivos relacionados con el fútbol.
OutField tiene en funcionamiento un vehículo de reclamaciones legales de 50 millones de reales y también está estructurando vehículos de crédito, lanzando oficialmente OutField Capital 2. Se trata de una estrategia de etapa inicial centrada en startups que operan en la intersección de deportes, entretenimiento y juegos.
El vehículo está respaldado por Spectra y pretende recaudar 70 millones de reales (13 millones de dólares), de los cuales 25 millones de reales ya están comprometidos. El primer cierre está previsto para finales de abril.
“OutField Ventures nos brinda la oportunidad de participar en el proceso de transformación que vive la industria del deporte y el entretenimiento. Este movimiento está en línea con nuestra estrategia de invertir en nichos poco explorados, junto a especialistas y con altas expectativas de rentabilidad”, añade Abissamra.
La empresa cree que la industria deportiva local atraviesa un momento de profunda transformación, pero entiende que el ciclo apenas comienza y que habrá más cambios en la próxima década que en los últimos 100 años. Según los estudios propios de OutField, entre 2018 y 2023 se invirtieron más de 35.000 millones de dólares en el mercado global de tecnología deportiva.
La rápida expansión del crédito privado está creando un desequilibrio entre la oferta y la demanda que está presionando de nuevo los diferenciales y las condiciones de suscripción. Sin embargo, la misma competencia generada por el crecimiento orienta un equilibrio, según los analistas de Fitch Ratings.
La calificadora celebró un foro de crédito privado en Chicago en el que, junto a otros panelistas externos, debatieron sobre el presente y futuro del crédito privado.
Si bien la perspectiva de una mayor regulación mantuvo a los bancos al margen el año pasado, se habían vuelto más activos en los últimos meses, señaló la managing director, Meghan Neenan. Esto también se ha visto últimamente en varias asociaciones entre bancos y entidades no bancarias, lo que plantea la cuestión de cómo el regreso pendiente de los bancos y otros participantes en el mercado sindicado configurará el espacio de los préstamos directos.
Es probable que la competencia se intensifique, sobre todo en el mercado medio-alto. Aunque el apalancamiento y las cláusulas están resistiendo, se espera que los diferenciales se vean sometidos a una mayor presión.
En respuesta, Lyle Margolis, Head of Private Credit at Fitch Ratings, dijo que algunos prestamistas están cediendo en términos como la fijación de precios con el fin de mantener relaciones clave. Los resultados del crédito al mercado intermedio superaron las expectativas de Fitch el año pasado, aunque hay indicios de una mayor divergencia en las métricas crediticias de las empresas de desarrollo empresarial (BDC).
Derek Miller, Director General de Fitch, por su parte, comentó que a medida que se amplía el crédito directo, sigue creciendo la emisión de productos como obligaciones de préstamo garantizadas para el mercado intermedio, fondos alimentadores y facilidades bilaterales.
A medida de que los nuevos inversores añaden exposición al crédito privado a través de diferentes vehículos y estructuras, un objetivo primordial para los prestamistas será adaptar el producto de emisión para satisfacer tanto las necesidades del inversor como las del prestamista.
El rápido crecimiento y los numerosos nuevos participantes en el espacio del crédito privado han suscitado la noción de riesgo sistémico, aunque el FMI restó importancia a las preocupaciones sistémicas inmediatas del crédito privado en un informe reciente.
Si bien la explosión de productos semilíquidos, que permiten el riesgo de reembolso, podría dar lugar a la venta forzosa de activos, los límites trimestrales de reembolso evitarán las «huidas» de un fondo, concluyó Neenan.
Las inversiones pueden ser catalogadas como tradicionales, clásicas, innovadoras, disruptivas, seguras o riesgosas dependiendo del estudio y perfil del inversor. Sin embargo, hay algunas que no pasan de moda como el oro incluso cuando al mismo tiempo estamos hablando de autos eléctricos y autónomos y estas ofertas fueron las que tomaron el centro en la primera parte del X Funds Society Investment Summit de Palm Beach.
A estas ofertas las puede unir el intercambio generacional, familias que comienzan a traspasar su riqueza a las nuevas generaciones. Por este motivo, Jupiter, BNY Mellon y Vanguard hicieron sus presentaciones sobre estos temas.
Jupiter: los metales diversifican la cartera en momentos de incertidumbre política
En el caso de Jupiter, Ned Naylor-Leyland, Fund Manager y Head of Gold & Silver comentó las virtudes de los metales como el oro, la plata y las acciones en empresas mineras para diversificar la cartera y sobre todo, cubrirse en momentos de incertidumbre política.
En un año donde se celebrarán elecciones en EE.UU., México y Rusia entre muchos otros países, el experto habló acerca de las virtudes del oro como “dinero apolítico”.
“Ningún banco central puede emitir oro”, dijo Naylor-Leyland. Esto es muy importante porque cuando la inflación aumenta significativamente, tener oro puede ayudar a defender la cartera, agregó. Además, el precio del oro suele moverse de forma inversa a los tipos de interés reales, es decir, el tipo de interés que se paga por un bono una vez tenida en cuenta la inflación. De este modo, una asignación a metales monetarios puede ayudar a defender una cartera contra los efectos de la inflación.
Para Jupiter, la mejor manera de invertir en oro y plata es mediante una gestión activa que combine oro, plata y acciones de empresas mineras.
En cuanto al objetivo de la estrategia, la gestora se basa en superar la rentabilidad del oro para ayudar a los inversores a generar una atribución significativa. Con un enfoque flexible, dinámico y sin riesgos de la asignación a fondos de lingotes cotizados para la exposición al metal físico y a acciones de empresas mineras de oro y plata.
Por esa razón, el experto aseguro que la oferta de Jupiter es un enfoque de gestión activa que puede significar que una pequeña asignación a la estrategia Jupiter Gold & Silver podría ofrecer a una cartera beneficios potenciales similares a los que ofrecería una mayor participación en oro puro en, por ejemplo, un ETF. La estrategia “flexible y dinámica asigna a fondos cotizados de lingotes de oro y plata, y a acciones mineras”, según información de la empresa.
BNY Mellon: desde lo eléctrico hasta lo autónomo, la movilidad como inversión
La presentación de George Saffaye, Global investment strategist de Newton, boutique de BNY Mellon, inició bajo la premisa de que todas las compañías tienen la movilidad como una parte importante de su cadena de suministro. De esta manera afecta a empresas, gobiernos y consumidores al alterar materialmente las interacciones en todo el panorama de la movilidad, aseguró.
Por esta razón, para Saffaye, la innovación en movilidad es el “cambio disruptivo y transformador” en la forma en que utilizamos, potenciamos y controlamos todos los medios de movilidad.
Según el experto la innovación es uno de los cuatro catalizadores de la movilidad junto con el entorno, la regulación y el consumidor. Y por esta razón es que la industria pasará de 800.000 millones de dólares en 2035 a 7 billones (trillions en inglés) en 2050.
De esos siete billones, un poco más de la mitad (3,7 billones) se invertirán en la movilidad del consumidor final, es decir transporte de pasajeros, mientras que tres billones serán implementados en transporte de carga y el resto, unos 200.000 millones estarán abocados a los casos nuevos como puede ser heathcare, delivery, etc.
Las tendencias en movilidad podrán variar pero según el experto el desarrollo de autos autónomos “recién está empezando a navegar”. En este aspecto, Saffaye comentó que hay diversos avances que parten por la autonomía en escalas. Según el experto, se la dependencias humana se irá liberando desde el uso de los pies, la visión, también se llegará a prescindir tanto de pies y ojos, pero se necesitará la presencia de un conductor hasta que finalmente simplemente no precisarán un conductor asignado.
A esta industria se agregan los vehículos definidos por software que ofrecen importantes prestaciones de seguridad y comodidad, permiten nuevas experiencias y funciones a bordo mediante software y ofrecen actualizaciones y servicios por aire (OTA).
Por último, el experto comentó sobre la aceleración del mercado mundial de aeronaves eVTOL en la que se prevé que el mercado global de este modelo crezca a una tasa del 30% entre 2019 y 2030.
Vanguard: la transferencia generacional de la riqueza es un valor en sí mismo
Toda riqueza que tiene un dueño, tiene un heredero y detrás hay un financial advisor que puede ser reemplazado.
Maria Quinn, Investment Advisory Research Specialist de Vanguard, comenzó su presentación explicando que 84 billones de dólares (trillions en inglés) cambiarán de manos en los próximos 20 años.
Si bien los datos en un principio no son alentadores ya que se espera que los FAs pierdan un 30% de sus activos bajo gestión, ya sea porque el 70% de las mujeres podrían dejar a su advisor tras la muerte de su esposo, el 87% de los hijos intentan despedir al FA de sus padres.
Esto puede deberse mayoritariamente (un 60%) por problemas en la comunicación, 25% falta de preparación de los herederos, 10% la falta de misión familiar, con un 5% de otros casos. Este es el dato, que según Quinn tiene que atender el FA.
Los asesores financieros tienen “la oportunidad” de atender estas falencias y trabajar en ellas para lograr que las familias no pierdan dinero y que las nuevas generaciones los escuchen.
“No importa la generación, los FAs venden confianza”, aseveró Quinn que era interrumpida constantemente por los presentes con preguntas. El tema preocupa a los advisors, según varios asistentes es una problema que tratan de atender.
Lo importante según Quinn, es ocuparse y comenzar a trabajar en forjar la confianza de las nuevas generaciones y focalizar cuál es el servicio que se les venderá.
El Funds Society Investment Summit de Palm Beach es un evento dedicado a inversores profesionales de la industria de US Offshore y en su décima edición contó con más de 50 participantes del sur de Florida.
LinkedIn(LinkedIn): Antonio Cevallos, CEO de BBVA Asset Management en Perú
Hay un nuevo capitán al mando de la operación peruana de BBVA Asset Management y su nombre es Antonio Cevallos. El ejecutivo se incorporó a la firma con el cargo de CEO, después de haber pasado tres años a cargo de Fondos SURA.
El profesional anunció sobre el cambio a su red profesional de LinkedIn. Hace una semana ya había dado luces del cambio, anunciando su salida del grupo de matriz colombiana, donde pasó los últimos tres años como gerente general de Fondos SURA, parte de SURA Investments.
“Me voy con pena de una gran empresa y sin duda extrañaré a mis amigos y colegas: todos excelentes profesionales y personas. Por otro lado me emociona contarles que muy pronto empezaré un nuevo reto profesional el cual me permitirá seguir trabajando enfocado en promover la inclusión de más personas en el mundo de inversiones”, escribió en esa ocasión.
Su llegada a BBVA marca un hito más en una trayectoria de 16 años en la industria, con pasos por una diversidad de compañías. Antes de SURA, Cevallos trabajó en BlackRock entre septiembre de 2017 y abril de 2021, alcanzando el cargo de director.
También se desempeñó como estratega de inversiones en AFP Integra, Equity Trader en AFP Horizonte, portfolio manager en Pacífico Seguros y analista de inversiones en Prima AFP.
Cevallos realizó su BA en Economía en la Universidad del Pacífico y obtuvo su máster en Finanzas en la London Business School.
El CEO de Morgan Stanley, Ted Pick, restó importancia a las consecuencias de las revisiones regulatorias de sus procesos de aperturas de cuentas en su división de wealth management y su CFO, Sharon Yeshaya, desestimó que los controles sobre el negocio internacional puedan perjudicar los objetivos de la empresa, durante la declaración de la empresa en la presentación de los resultados trimestrales este martes.
El ejecutivo se centró en los «sólidos» resultados del primer trimestre, incluido un resurgimiento de los nuevos activos netos, consignó el medio AdvisorHub. Pick afirmó que la revisión «no es un asunto nuevo» y forma parte de las «continuas comunicaciones con nuestros reguladores» que todos los grandes bancos mantienen habitualmente. Se trata «de procesos», y la mayor parte de los costes ya se han tenido en cuenta en sus gastos, consignó el medio especializado.
Estas declaraciones llegan luego de que el Wall Street Journal informara la semana pasada de que varios organismos reguladores, entre ellos la SEC, la Oficina del Contralor de la Moneda y otras unidades del Departamento del Tesoro, estaban investigando si Morgan Stanley había hecho lo suficiente para comprobar el origen de los fondos de clientes de riesgo. Este tema ya había sido alertado por la prensa, informó Funds Society los cambios en los mínimos para clientes latinoamericanos se debían a estos nuevos controles.
La semana pasada las acciones de Morgan Stanley cayeron más de un 5% tras conocerse la noticia del Wall Street Journal.
«Los resultados de Wealth Management de este trimestre hablan por sí solos, con unos ingresos récord y unas sólidas métricas en todos los ámbitos, incluidos unos sólidos márgenes y unos activos netos nuevos muy sólidos», dijo Pick en la conferencia sobre resultados de la empresa este martes.
Los nuevos activos netos de Morgan Stanley, una cifra que se ha seguido de cerca como un indicador clave de la capacidad de la empresa para ejecutar sus planes de ampliar su base de clientes, mostraron renovados signos de salud en el primer trimestre, con 95.000 millones de dólares. Esta cifra supone un descenso interanual del 13%, pero duplica la del cuarto trimestre.
Por otro lado, la CFO, Sharon Yeshaya, alegó en que las miradas de los reguladores sobre el negocio internacional no generarán problemas en las metas previamente fijados de 10 billones de dólares (trillions en inglés) en activos gestionados y un margen de beneficios del 30% porque es un negocio pequeño.
Morgan Stanley comenzó a reestructurar su negocio internacional y notificó a sus asesores sobre las nuevas condiciones para las cuentas tanto de América Latina como Europa, informó Funds Society el año pasado.
Dentro de los cambios más significativos se encuentran los mínimos de las cuentas para residentes de países como Bolivia o Panamá, “se les exigirá un mínimo de diez millones de dólares” y las de menos de dos millones de dólares se cerrarán, agregó la persona que prefirió no ser identificada.
Además, habría países a los que ya se le cerró el mercado como Venezuela, Jamaica, Nicaragua y Haiti. «Es decir, no se pueden abrir nuevas cuentas», aclaró la fuente.
Estos anuncios han generado que decenas de advisors se hayan ido de Morgan Stanley hacia otras firmas. Los más activos en el reclutamiento han sido la red de asesores independientes Bolton, Insigneo, Raymond James y el banco suizo UBS.
Los límites de inversión en alternativos de los fondos de pensiones en Chile es un tema que está sobre la mesa desde hace un tiempo, con los actores pidiendo un alza en ese tope en una categoría de inversión que cada vez concentra más la atención de gestores e inversionistas. Y después de una larga –e inquieta– espera, ahora el mercado local puede celebrar la decisión del Banco Central de subir el techo gradualmente de aquí a 2027, además de incorporar nuevas inversiones.
Actualmente, la regulación establece límites entre 13% y 5% de los multifondos –con más espacio para el fondo A y el menor para el fondo E– para activos alternativos, pero ese rango irá subiendo a partir de agosto de este año. El 1 de agosto, ese rango se elevará hasta 15% y 5%, respectivamente. Subiendo paulatinamente cada 12 meses, el máximo final, de 20% para el fondo A y 6% para el fondo E, se hará vigente el 1 de agosto de 2027.
Desde el mundo de las gestoras especializadas celebran la decisión, un tema que el Central tenía pendiente. “Este es un anuncio que estábamos esperando hace rato”, indica Jorge Prieto, socio y portfolio manager de Frontal Trust, mientras que desde la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones (AAFP), la presidenta Paulina Yazigi destaca que la decisión “va en directo de beneficio de los afiliados, ya que aumenta las pensiones”.
Ese es uno de los grandes beneficios, según los actores locales. Por su naturaleza de ahorro de largo plazo y su gran tamaño, los fondos de pensiones son excelentes candidatos para incorporar alternativos en sus carteras.
Y el efecto se haría sentir en la rentabilidad de los portafolios. “Un alza de un 1% de rentabilidad impacta, en el mediano a largo plazo, en un incremento de 20% a 25% en la pensión”, recalca Yazigi.
Pero no sólo se prevé que el beneficio llegue a los futuros pensionados. Las gestoras locales –que miran la clase de activo con interés creciente desde que se autorizó a las AFP para invertir en estos fondos, en 2017– miran el desarrollo con optimismo, esperando que inyecte dinamismo y nuevas oportunidades a la industria local.
Efecto en la industria local
Esta medida, dependiendo de cómo se canalice, podría traer flujos relevantes a la industria. “Teniendo en cuenta el incremento de límites previsto para agosto de 2024 y considerando la exposición actual de los fondos de pensiones, estimamos un aumento importante en los recursos disponibles para nuevas asignaciones”, explica Susana Gutiérrez, Head de Research and Strategy de HMC Capital, a Funds Society.
Las proyecciones de la firma para el agregado de los portafolios apuntan a que los montos disponibles para nuevos compromisos a nivel del sistema podrían pasar de 1.000 millones de dólares a 2.500 millones de dólares durante este año. Es más, Gutiérrez recalca que se espera que esa cifra siga aumentando, alcanzando los 7.700 millones de dólares en 2027.
“Estas estimaciones sugieren un crecimiento continuo en los fondos accesibles para inversión, reflejando una evolución positiva y un fortalecimiento progresivo del sector de fondos de pensiones”, comenta la ejecutiva.
De todos modos, la expectativa es que el impacto se vaya viendo con el tiempo. Si bien no espera que se vea un efecto significativo en el corto plazo, dado que los límites no se van a mover mucho respecto a los niveles actuales, Eduardo Befferman, Head of Private Equity & Venture Capital de Activa Alternative Assets, sí prevé un mayor dinamismo en el mediano plazo. “Se abre una oportunidad para que las gestoras locales ofrezcan más y nuevos productos de inversión en activos alternativos que apunten a mejorar las rentabilidades de los fondos de pensión en el largo plazo”, comenta.
Esto podría abrir una oportunidad para las gestoras locales, en particular. Mientras que las AFP han privilegiado la inversión en estrategias alternativas en el extranjero, según Prieto, de Frontal Trust, este anuncio lleva a pensar que los fondos de pensiones “podrían aumentar su participación en activos alternativos locales”. Eso sí, destaca el ejecutivo, todo dependerá del atractivo relativo de los vehículos nacionales e internacionales.
¿Más competencia?
Los activos alternativos son un área de interés para las gestoras locales, un espacio que ha ido creciendo con los años y generando un ecosistema con una variedad de soluciones alternativas. Esto incluye una colección de casas de inversión boutique especializadas en estas clases de activos y el desarrollo de soluciones de varias firmas que tradicionalmente se concentraban en activos líquidos. Con todo, es difícil encontrar una gestora en Santiago donde no hablen de alternativos, y las cifras de la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi) de los últimos trimestres sugieren que es el espacio más dinámico dentro de la industria de fondos en el país andino.
Ahora, ¿eso significa que un auge en la industria, producto de los nuevos límites de las AFP, va a generar mayor competencia? No necesariamente.
“La reciente ampliación de los límites de inversión en activos alternativos podría estimular la competencia en la industria de gestión de fondos, así como la entrada de nuevos jugadores”, comenta Gutiérrez, de HMC.
Además, acota, las gestoras que ya existen podrían ir cambiando su enfoque. “Este cambio regulatorio podría incentivar a las AFP a adoptar un enfoque más selectivo, lo que a su vez animaría a las gestoras a diferenciarse de una forma estratégica”, proyecta la ejecutiva.
Befferman, de Activa, en cambio, destaca que el frente de oferta en Chile ya está bastante desarrollado. “No necesariamente el cambio en los límites va a generar un aumento en la diversidad de gestoras, porque es un mercado bastante amplio y con muchos actores compitiendo”, explica.
Nuevas inversiones
El ajuste de los límites de alternativos no fue la única noticia que trajo el Banco Central esta semana. También incorporó dos nuevos instrumentos a las posibilidades de inversión de los fondos previsionales: los mutuos hipotecarios endosables y las acciones que se transan en la plataforma de startups de la Bolsa de Santiago, ScaleX.
Los mutuos hipotecarios –que se transan en las bolsas de productos–, en particular, son un espacio que ha generado interés en el mundo de los activos alternativos, especialmente con el auge de la deuda privada en el país andino.
“En la Bolsa de Productos hemos observado un aumento en la popularidad del mutuo hipotecario endosable dentro de la gama de los instrumentos alternativos”, indica el gerente general de la firma, Christopher Bosler.
“Ahora con esta potencial autorización de la Superintendencia de Pensiones, que facilita y mejora el acceso de inversionistas institucionales, se espera que gradualmente estos activos sean sumados a las carteras de inversión de las AFP y AFC, lo que atraerá más capital, dinamizará sus colocaciones y mejorará la rentabilidad de los futuros pensionados”, agrega.
El ejecutivo también enfatizó que, además de diversificar carteras de inversionistas institucionales, esta medida tiene el potencial de inyectar liquidez en el mercado hipotecario. “Se fomentará la competencia, obteniendo tasas de interés más bajas y condiciones más favorables para los deudores”, augura.
Wikimedia CommonsClaudia Sheinbaum, candidata a la presidencia de México
El desenlace electoral en México, la segunda mayor economía de la región, se acerca inexorablemente y Jack Janasiewicz, gestor de portafolio en Natixis IM, realizó un análisis sobre los escenarios más probables en este momento.
Con las elecciones federales en el país el próximo 2 de junio a la vista, la atención se ha desplazado de los posibles ganadores a las posibles políticas y su impacto. Con la ventaja consistente y cómoda en las encuestas, Claudia Sheinbaum se apresta para ganar, según la mayoría de las encuestas.
Como tal, las preguntas se centran en su voluntad y capacidad para mantener las políticas actuales del presidente Andrés Manuel López Obrador (AMLO) o adaptar una postura más pragmática, favorable al mercado y fiscalmente responsable. Dada la amplia ventaja de Sheinbaum en las encuestas y la popularidad de AMLO –que está muy por encima del 50%–, tal vez no tenga motivos para distanciarse del enfoque populista del presidente.
Sin embargo, la candidata tiene un enfoque más tecnócrata hacia la administración pública, que se manifestó en las mejoras observadas en la Ciudad de México y el entorno empresarial en general.
La Ciudad de México experimentó una marcada reducción en homicidios en los últimos tres años, junto con una mejora en el clima general de negocios, a la vez que aumentó la confianza de los consumidores y las empresas. Esta mejora de la confianza contribuyó al entorno económico favorable que recibió entradas en dólares y un aumento de la inversión extranjera directa, que se vieron impulsados por un ciclo económico nacional favorable.
Pero si bien el optimismo sostiene que ese impulso se trasladará a su presidencia, podemos esperar cambios moderados en las políticas actuales. Si bien Sheinbaum será la jefa del ejecutivo, no será la líder del partido MORENA.
Dados los recientes datos de las encuestas, es posible que el apoyo de facto de los votantes no le proporcione las cifras necesarias para representar un fuerte diferencial con respecto a las políticas existentes de AMLO. Debido a que López Obrador es visto como el líder del partido, todavía está dispuesto a ejercer un control sustancial sobre la plataforma de MORENA, y esa influencia se abrirá camino hacia posibles puestos ministeriales clave.
Desde la perspectiva del mercado, se rumora que Gabriel Yorio es un candidato favorable a la Secretaría de Hacienda, ya que se trata de alguien en alta consideración, tanto por Sheinbaum como por AMLO, y sería visto como una figura positiva por los mercados.
Además del cargo en Hacienda, algunos más que lideran la campaña de Sheinbaum son vistos como firmes partidarios de AMLO, muy probablemente dispuestos a dar continuidad a la dirección política existente.
Y al analizar los comentarios durante la campaña electoral, Sheinbaum se ha mantenido estrechamente alineada con AMLO en muchos temas clave. Dado este contexto, y junto con la continua influencia del actual presidente, es difícil ver alguna divergencia significativa con la política actual una vez que ocupe la presidencia.
Desde la perspectiva de los mercados, la política energética será un área a la que los inversionistas estarán atentos. Pemex enfrenta importantes desafíos financieros, así como una notable disminución en inversión y mantenimiento en los últimos 12 meses.
Sheinbaum se ha comprometido a evitar la privatización de Pemex y ha apuntado a un aumento en la producción de petróleo, al mismo tiempo que impulsa la producción de gas natural y la diversificación hacia la explotación de litio como medio para mejorar la salud financiera del gigante energético.
Pero se espera que estos cambios sean graduales e incrementales. Pemex seguirá siendo un pasivo importante para el gobierno mientras el enfoque del partido hacia Pemex continúe considerándolo una cuestión de seguridad nacional. Esto hace que cualquier posible falta de apoyo a la compañía estatal sea improbable y un respaldo gubernamental continuo sería de esperarse. En el frente comercial, los efectos indirectos de un ciclo económico resiliente en Estados Unidos probablemente impulsen la exportación de la manufactura.
Si bien el tema del nearshoring/friendshoring sigue generando optimismo, es posible que sea necesario moderarlo un poco dadas algunas de las deficiencias en infraestructura que enfrenta el sector manufacturero.
Muchas de las iniciativas gubernamentales emprendidas por la administración de Sheinbaum se han centrado en proyectos liderados por el estado en lugar de fomentar proyectos de nearshoring del sector privado en la región norte.
Si bien el decreto ejecutivo de octubre de 2023 intentó impulsar los incentivos para el nearshoring que brindará apoyo al margen, los temas estructurales aún enfrentan obstáculos a futuro.
Con la esperada continuación de las políticas existentes, un ministro de Finanzas pragmático y una economía apalancada al ciclo de crecimiento estadounidense, existe un contexto para un optimismo cauteloso.
El mercado de capitales brasileño registró una recaudación de fondos récord de 130.900 millones de reales (24.866 millones de dólares) en el primer trimestre de 2024, un aumento de aproximadamente el 91% en comparación con el mismo período del año pasado, anunció la Asociación Brasileña de Entidades del Mercado Financiero y de Capitales (Anbima, por su sigla en portugués).
El financiamiento en renta fija fue dominante y contribuyó al resultado total, con un volumen de 114.100 millones de reales (21.674 millones de dólares) entre enero y marzo, un 50% más que en el mismo período del año anterior.
Los activos híbridos también crecieron en financiamiento, hasta 13.100 millones de reales (2.488 millones de dólares), un aumento del 45% frente a los 7.200 millones de reales (1.368 millones de dólares) de los primeros tres meses del año pasado. De ellos, 12.800 millones de reales (2.431 millones de dólares) provinieron de fondos inmobiliarios.
La captación en renta variable se mantuvo estable, con 3.800 millones de reales (722 millones de dólares), una ligera caída respecto al primer trimestre de 2023, con 3.900 millones de reales. Hubo cuatro seguimientos y ninguna oferta pública inicial (IPO) en el primer trimestre de este año. En marzo, el mercado de capitales recaudó 66.000 millones de reales (12.537 millones de dólares), frente a los 44.200 millones de reales en febrero.
“Los datos muestran un crecimiento sostenible, con emisiones repartidos entre diferentes sectores y número de operaciones. El entorno macroeconómico, con la expectativa de que el ciclo bajista de la Selic continúe, favorece la amplia gama de instrumentos del mercado de capitales”, dice Guilherme Maranhão, presidente del Foro de Estructuración del Mercado de Capitales.
La renta fija impulsa el mercado
En el segmento de renta fija, que impulsó una financiación récord, las obligaciones siguen liderando las inversiones. En marzo alcanzaron el mayor volumen jamás registrado, con 41.100 millones de reales (7.807 millones de dólares). En el trimestre, el valor fue de 71.900 millones de reales (13.658 millones de dólares), un aumento del 94% respecto al mismo período de 2023. Prácticamente la mitad de los recursos (52,8%) provinieron de fondos de inversión. En cuanto a la asignación de recursos, el 38,5% se destinó a gestión ordinaria y el 27,6% a infraestructura.
En relación con este activo, los fondos de inversión acapararon más de la mitad (52,8%) de los recursos recibidos en obligaciones, seguidos por la gestión ordinaria (38,5%) y otro 27,6% por infraestructuras.
Se destacaron las obligaciones incentivadas (en el marco de la ley 12.431), con el mejor primer trimestre de la serie histórica, recaudando 19.900 millones de reales (3.780 millones de dólares). “Este producto se ha vuelto aún más atractivo con las recientes restricciones a otros activos exentos. El mes de marzo representó 11.400 millones de reales (2.166 millones de dólares) de ese volumen trimestral”, destaca Maranhão. Al evaluar los plazos, el plazo alcanzó los 7 años para las obligaciones en general y los 10,5 años para las que cuentan con incentivos fiscales.
En instrumentos de titulización, los CRI (Certificados de Créditos Inmobiliarios) cerraron el primer trimestre con 15.100 millones de reales (2.868 millones de dólares), un crecimiento del 162,1%, mientras que los CRA (Certificados de Créditos Agronegocios) finalizaron el período con 12.500 millones de reales (2.374 millones de dólares), un aumento del 133,3%. Los FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) aumentaron un 81%, hasta 11.100 millones de reales (2.108 millones de dólares). Entre los productos híbridos, los FII (Fondos de Inversión Inmobiliaria) experimentaron un aumento del 226,4%, alcanzando 12.800 millones de reales (2.431 millones de dólares).
Las emisiones externas sumaron 8.900 millones de dólares en el trimestre, lo que ya representa el 58% de todo el volumen en 2023. Comparado con el mismo período del año anterior, el aumento es del 795%.
Por esta razón, para Saffaye, la innovación en movilidad es el “cambio disruptivo y transformador” en la forma en que utilizamos, potenciamos y controlamos todos los medios de movilidad. 
Maria Quinn, Investment Advisory Research Specialist de Vanguard, comenzó su presentación explicando que 84 billones de dólares (trillions en inglés) cambiarán de manos en los próximos 20 años. 
