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Greg Spiegel (Neuberger Berman): “El exceso de liquidez ha hecho que nos olvidemos del criterio de la calidad de las empresas a la hora de invertir”

Los ciclos económicos no mueren de viejos, por eso los gestores siguen muy atentos las decisiones que tome la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed). En opinión de Greg Spiegel, gestor de Neuberger Berman US Small Cap Fund, la economía estadounidense sigue siendo robusta y las empresas de pequeña capitalización se benefician de ello, ofreciendo importantes oportunidades al inversor.

“El sentimiento del consumidor es positivo, los beneficios empresariales buenos y el mercado local fuerte, así que seguro que este ciclo de diez años no se va a frenar solo. De todo este contexto se benefician las empresas norteamericanas de pequeña capitalización, que además se han visto impulsadas por el recorte de impuestos que Donald Trump realizó el año pasado. En particular, el sector servicios, el gasto del consumo, el uso de la tecnología de la información y el gasto de capital han beneficiado a este tipo de compañías”, afirma Spiegel.

Ahora bien, no niega que la desaceleración del crecimiento global supone una dificultad , por eso hace hincapié en que lo importante es cómo se seleccionan esas pequeñas empresas, y pone como ejemplo el fondo que el mismo gestiona en Neuberger Berman. “Tenemos un claro criterio de calidad basado en que las compañías puedan generar retornos sostenibles, tengan un sólido balance, no estén muy endeudadas, puedan generar flujos de caja constantes y suficientes para poder autofinanciarse y tengan elementos que les otorguen ventajas competitivas frente a sus competidores”, explica.

Para Spiegel es clave la calidad y la capacidad de las compañías de generar ese free cash flow, y lo justifica con un sólido argumento: “Desde que los bancos centrales inundaron el mercado de liquidez, se ha dejado de dar importancia a que las empresas puedan generar free cash flow y a su nivel de endeudamiento. Pues bien, nosotros creemos que esto sigue siendo algo muy determinante y tan importante a considerar en los análisis y en las valoraciones como antes de este periodo de programas de flexibilidad cuantitativa”.

En su opinión estos atributos eliminan muchas de las compañías del universo inversor y sirve para desmentir muchos de los mitos que acompañan, históricamente, a las empresas de pequeña capitalización. “Se suele decir que estas compañías son más volátiles, pero con nuestro enfoque logramos invertir en aquellas que son menos volátiles, más predecibles, porque tienen unos beneficios recurrentes, y con negocios menos sensibles al entorno económico”, añade.

Con este enfoque, Spiegel gestiona el Neuberger Berman US Small Cap Fund cuya fortaleza es que en momentos de gran caída del mercado, el fondo cae menos que el mercado. Pero también, en su opinión, es capaz de aprovechar las subidas gracias a su fuerte disciplina de venta de acciones. “Es cierto que, en el largo plazo, nuestra cartera ha tenido un sesgo más defensivo, pero no es algo premeditado ni buscado. Simplemente, primamos la calidad de las empresas en las que invertimos. Deshacemos una posició cuando vemos que los fundamentales de los activos se están deteriorando, no porque algo se vuelva caro; aunque ahora mismo consideramos que el mercado no está barato. Nos fijamos en los fundamentales porque es lo que creemos que debe sostener la valoración de los activos”, afirma.

Otro elemento que, en su opinión, da mucha estabilidad a su cartera es la consideración de los criterios EGS a la hora de analizar y seleccionar las empresas en las que invierte. “Considero que la parte de gobernanza de las compañías es fundamental. Además, nuestro concepto de ESG comprende todo aquello que les permite que su negocio sea sostenible y, a largo plazo, esa sostenibilidad es la que va a proteger a las empresas”, concluye Spiegel tras recordar que los criterios ESG están implementados e integrados en todo su proceso de inversión

PIMCO nombra a Richard Thaler asesor senior en jubilación y economía conductual

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

PIMCO ha anunciado el nombramiento de Richard Thaler como asesor senior en jubilación y economía conductual. Richard Thaler, reconocido economista y titular de la cátedra emérita Charles R. Walgreen en Economía y Ciencias del Comportamiento de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, fue galardonado con el premio Nobel de Economía en 2017.

Según ha explicado la firma, la función de Richard Thaler en PIMCO consistirá en optimizar los esfuerzos de la firma por entender mejor el comportamiento humano y su impacto en el proceso de toma de decisiones, por ejemplo, la forma en que las personas adoptan decisiones sobre el ahorro para la jubilación y el gasto durante dicha etapa de la vida. PIMCO pretende emplear esta información con el fin de crear soluciones de inversión que respondan de una manera más eficaz a una amplia variedad de necesidades de los clientes, “tanto en la acumulación de activos de cara a la jubilación, como en la utilización de tales activos de manera meditada para abordar las inevitables incertidumbres que afrontan los jubilados”, matiza la firma.

“En PIMCO, nos esforzamos siempre por ofrecer una ventaja a nuestros clientes. Sabemos que, para ser mejores inversores y mejores gestores, resulta crucial entender nuestro comportamiento y el proceso de toma de decisiones. Las reflexiones de Richard Thaler nos ayudarán a mejorar nuestra capacidad para adoptar las mejores decisiones posibles para nuestras carteras, nuestros clientes y nuestros empleados en todo el mundo”, ha señalado Emmanuel Roman, consejero delegado de PIMCO.

Además de Premio Nobel, Richard Thaler es cofundador y socio de Fuller & Thaler Asset Management, compañía que recurre a las finanzas conductuales para gestionar las carteras de renta variable estadounidense de pequeña capitalización.

Además, PIMCO anunció recientemente una alianza a largo plazo con el Center for Decision Research (Centro de Investigación de Decisiones o CDR) de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, con el objeto de apoyar la investigación en ciencias del comportamiento de algunos de los expertos más destacados en este campo. Estas colaboraciones se enmarcan en iniciativas de mayor envergadura destinadas a incorporar perspectivas externas y contribuir de este modo a ampliar los conocimientos y mejorar la capacidad de la firma con el propósito de generar los mejores resultados posibles para los clientes.

Janus Henderson Investors incorpora de Suzanne Cain como responsable global de distribución

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Janus Henderson Investors ha anunciado un nuevo fichaje. Suzanne Cain se incorpora a la firma como responsable global de distribución, cargo que pasará a ocupar desde el próximo 20 de mayo. Desde su nuevo puesto, será la encargada de las ventas globales y de la estrategia de producto de la firma para los canal institucional y minorista.

Además, según ha explicado la gestora, supervisará el marketing global y el servicio de los clientes líderes de todo el negocio de la firma en el mundo. Suzanne será miembro del Comité Ejecutivo en Janus Henderson y tendrá su sede en Denver. Actualmente, Janus Henderson cuenta con más de 600 profesionales en su equipo de distribución a nivel mundial, más de 350 profesionales en inversión activa y un sólido equipo global de servicio al cliente.

“Con el nombramiento de Suzanne sumamos a nuestro equipo una profesional de alto nivel y que aporta una amplia experiencia en el liderazgo global, capacidad para operar estratégicamente y una excelente carrera en el sector. Dado que nuestro enfoque principal sigue siendo brindar un servicio excepcional al cliente y ofrecer resultados excelentes de inversión a largo plazo, confío en la capacidad de Suzanne como líder transformador para continuar impulsando nuestras nuevas prioridades de crecimiento y esfuerzos de distribución global», ha señalado Dick Weil, director ejecutivo de Janus Henderson Investors.

Suzanne, con más de 30 años de experiencia en la industria global de gestión de activos, proviene de BlackRock, donde ha desempeñado el cargo de directora de clientes institucionales para Estados Unidos y a nivel global de iShares. Además, en BlackRock, Suzanne dirigió los equipos globales de clientes de la firma. Antes de unirse a BlackRock, Suzanne fue jefa del grupo de clientes institucionales y jefa de ventas de crédito estructurado y finanzas estructuradas en Deutsche Bank para EMEA desde 2010 hasta 2017.

Desde 2004, Suzanne pasó seis años en Londres con Morgan Stanley, donde ocupó el último puesto de Directora Ejecutiva y Directora de Ventas de Créditos, Europa y Oriente Medio. Suzanne también tuvo un papel anterior en Deutsche Bank, donde fue Directora Gerente y Jefa de Relative Value Group desde 1996 hasta 2002.

Itaú Chile lanza una cuenta corriente para millennials

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Itaú Chile anunció la creación de un nuevo producto financiero orientado al segmento profesional joven, se trata de un plan de cuenta corriente que se puede abrir a través de las plataformas digitales del banco (web y app) y que apunta a un segmento de clientes más digitalizados, dándoles la opción de viajar gratis en 90 días a través de la acumulación bonificada de “Itaú Puntos”.

“Más del 80% de nuestros clientes son digitales, es decir, ingresan al menos una vez al mes a través de estos canales para hacer consultas o transacciones, y una cifra similar de nuestras colocaciones de consumo se contratan por canales digitales. Son cifras sin duda muy altas y que nos tienen súper desafiados”, afirmó el gerente corporativo de banca minorista, Julián Acuña.

Una de las principales ventajas que ofrece la nueva cuenta de Itaú es que otorgará beneficios a quienes la inscriban para abonar sus remuneraciones y a quienes paguen con sus tarjetas en apps como Netflix, Cabify, Rappi, Cornershop y Spotify. Además, la mantención de la nueva cuenta corriente Itaú para millennials es costo $0, sin letra chica. Lo que buscamos es transaccionalidad en la tarjeta con la posibilidad de viajar en 90 días, indicó Acuña.

Cuando Itaú comenzó a construir su banca digital, entendió que la adopción más rápida era precisamente en este grupo de jóvenes, que se están insertando en el mundo laboral o que ya llevan algunos años, que buscan equilibrar su vida profesional con la personal, que quieren viajar y que buscan beneficios enfocados en ellos.

En ese sentido, Acuña detalló que “obviamente la mayoría son clientes digitales y por eso nos pusimos la meta de crear un nuevo producto financiero orientado a estos profesionales jóvenes, que se sumara a la oferta de servicios del banco con foco en calidad, simplicidad e innovación. Hoy ya tenemos nuestra primera cuenta corriente para millennials, la que ha sido súper bien acogida”.

“Este es un segmento que nos gusta y nos identifica”, señaló, agregando que hoy en Itaú un tercio de los colaboradores son millennials, y son ellos quienes han guiado al banco para crear soluciones para este segmento.

La economía estadounidense se doblará, pero no se romperá…de nuevo

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

En la Perspectiva económica y del mercado para 2019 de Vanguard, la firma indica que el crecimiento económico de EE. UU. este año se desaceleraría gradualmente hacia el 2% a medida que se reducen los beneficios de la política de expansión fiscal y monetaria. Sin embargo, dada la fuerte restricción en las condiciones financieras y la elevada incertidumbre de la política económica a principios del año, además de las señales de advertencia de los principales indicadores económicos, ahora su caso base es la expectativa de que el crecimiento se desacelerará más rápidamente hacia un 2% que lo esperado.

«Predecir las recesiones de manera precisa ha demostrado ser desafiante incluso para los pronosticadores económicos más exitosos. Es por esto que abordamos tales proyecciones como lo hacemos con todos los pronósticos, con humildad y dentro de un marco probabilístico que reconoce los riesgos de equivocarse», mencionan.

Desde su perspectiva, las estimaciones de la probabilidad más útiles incorporan las variables tanto económicas como del mercado financiero. La Figura 1 muestra la probabilidad de que la economía estadounidense estaría en recesión (desde el pico de enero en la restricción financiera y los niveles de incertidumbre) en los siguientes seis meses utilizando dos modelos. El primero incorpora solo las variables del mercado financiero, y el segundo incluye un conjunto más amplio de variables macroeconómicas y del mercado financiero. El modelo preferido por Vanguard es el segundo. Las recesiones de los EE. UU. históricamente han ocurrido alrededor de una vez cada cinco años, de acuerdo con National Bureau of Economic Research (NBER).

«Por lo tanto, una probabilidad de recesión para referencia en cualquier año dado estaría en el 20% aproximadamente. De acuerdo con nuestro modelo que incluye solo variables del mercado financiero, la probabilidad de recesión implícita actualmente está cerca del 54%. No obstante, las estimaciones de la probabilidad de recesión que se basan únicamente en las variables del mercado financiero son más volátiles y han demostrado ser menos confiables que las estimaciones que incluyen un conjunto más amplio de las variables económicas y del mercado financiero. Nuestro modelo preferido apunta a una menor probabilidad de recesión del 35% aproximadamente, mientras que el poder explicativo del modelo 2 aumenta de 0,18 a 0,65».

Riesgos gemelos: condiciones financieras e incertidumbre de la política

Las condiciones financieras más restrictivas, de acuerdo con lo medido por el Índice de condiciones financieras de Vanguard (Vanguard Financial Conditions Index, VFCI), presentan un riesgo al crecimiento económico porque aumentan el costo de los préstamos para los hogares y las empresas, y afectan la confianza. (El VFCI es un índice ponderado dinámicamente de 12 variables financieras diseñado para captar las condiciones financieras en general). «El riesgo adicional que hay actualmente para el crecimiento económico es el nivel elevado de incertidumbre de la política económica», agrega la firma comentando que el cierre parcial de las actividades del gobierno estadounidense y las tensiones comerciales llevaron la incertidumbre de la política a niveles que no se habían visto en varios años, y esto se pudo ver en el Índice de condiciones financieras de Vanguard (Vanguard Financial Conditions Index), con la volatilidad del mercado de renta variable y la ampliación de los márgenes de renta fija responsable de gran parte de las medidas más restrictivas.

«Claramente, la incertidumbre de la política económica puede ser un gran lastre para los fundamentos económicos, aún más que las condiciones financieras. Ciertamente, si la persiste la incertidumbre de la política durante un tiempo prolongado, aumenta el «impuesto de la incertidumbre» sobre los fundamentos económicos y se amplía la disparidad entre el impacto de la incertidumbre y el de las condiciones del mercado financiero. Los mercados financieros detestan la incertidumbre, pero también los inversionistas, los líderes empresariales y los gerentes que contratan que influencian la economía», mencionan.

En conclusión, la firma considera que las condiciones financieras más restrictivas y mayor incertidumbrelos obliga a reducir sus expectativas. «No esperamos una recesión, pero aumentó la probabilidad de una desaceleración. También prevemos aumentos repentinos constantes en la volatilidad y la incertidumbre a medida que los encargados de formular las políticas y los inversionistas tratan de resolver la ralentización del crecimiento y la continua normalización de la política monetaria», concluyen.

Magallanes alcanza 19.000 clientes y 2.000 millones de euros en patrimonio en sus primeros cinco años

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Magallanes Value Investors cumple cinco años, el período que constituye el horizonte temporal mínimo que recomiendan para los inversores que eligen sus fondos. Así lo ha recordado Iván Martín, director de inversiones de la firma, durante el Día del Inversor celebrado en Madrid.

“En nuestro quinto año empiezan a tener sentido las rentabilidades que ofrecen nuestros fondos”, ha dicho -tras explicar que, en el primer trimestre del año,- han alcanzado un nivel de inversión del 97% porque han visto muchas y muy variadas oportunidades de inversión en diciembre del año pasado. «No las habíamos visto en mucho tiempo», ha dicho Martín.

Sobre las rentabilidades alcanzadas por sus fondos de inversión, Martín cree que hay que contextualizarlos en un entorno de baja inflación y donde no hay alternativa de inversión sin riesgo. Así, la cartera ibérica, Magallanes Iberian Equity, ha alcanzado una rentabilidad anualizada del 9,2% frente al “nada” del mercado, mientras que la europea, Magallanes Acciones Europeas, ha obtenido un 8% anualizado, a pesar del mal comportamiento del año pasado. “La buena noticia es que en el largo plazo es capaz de recuperar esas pérdidas”, ha destacado Martín.

Respecto al fondo de microcaps, Magallanes Microcaps Europe, que acumula dos años de rentabilidad negativa, Martín ha insistido en que el horizonte temporal aquí es de 7 años y “lo que venimos diciendo es que lo deseable son diez”. Con todo, afirma que su potencial de revalorización está en el 100%. “Nunca ha sido tan alto aunque hay que tener en cuenta que solo tiene dos años”, ha defendido Martín.

Con un patrimonio que alcanza los 2.000 millones de euros (concentrado en un 60% en patrimonios familiares, 25% institucionales y 15% particulares) y una base de 19.000 clientes, la gestora lanzó a finales de 2018 un nuevo fondo, Magallanes Impacto, el primero de este tipo que proporciona liquidez. “Es un fondo de inversión libre con rentabilidad económica y social dirigido solo a profesionales con una inversión mínima de 100.000 euros y cuya cartera está todavía en construcción”, ha explicado Blanca Hernández, CEO de la firma. Al margen de este lanzamiento, la gestora descarta ampliar su gama de fondos con otros vehíclos. «No creemos que tengamos que lanzar nuevos fondos para seguir creciendo», ha añadido Hernández

La obligación moral de invertir

En opinión de Martín el mercado está «en unos niveles que recuerdan a la anterior burbuja tecnológica. Lo caro se está volviendo más caro y lo barato, más barato». En este contexto, Martín cree que «la inflación nos lleva a una obligación financiera y casi moral de invertir, de poner nuestro dinero a trabajar. Si, además, uno quiere hacer crecer más sus ahorros, debe invertirlo en bolsa porque es el único activo capaz de crear riqueza en el largo plazo».

A este respecto, la clave no está en si se debe invertir o no en bolsa sino en el momento para hacerlo y nuestro horizonte temporal. «Si nuestro horizonte temporal es diario la bolsa es lo más parecido al casino», asegura Martín.

El porcentaje de empresas sin analizar sigue aumentando

Una de las consecuencias de la entrada en vigor en 2018 de MiFID II ha sido el aumento en el porcentaje de empresas que han dejado de ser objeto de análisis. «En el último año ha pasado del 24% al 25% el porcentaje de empresas que se han quedado sin cobertura por parte de los analistas. Esto nos beneficia porque tenemos más donde pescar», ha explicado Martín.

Uno de los sectores por los que siguen sin apostar son los bancos. «En los bancos la alineación de intereses es más cuestionable. Estamos dispuestos a dejarlos correr porque la banca se enfrenta a unos desafíos que son difíciles de gestionar, tienen una mochila muy cargada de recursos que está pensada para otra época y transformar esto va a costar mucho. Eso sí, necesitamos subidas de tipos de interés para que el sistema financiero funcione, los bancos hoy no solo se mueven por su negocio sino por la cartera de bonos que tienen», argumenta Martín.

Respecto al debate entre gestión activa y pasiva, Martín opina que, «es bueno que haya gestión pasiva porque desenmascara la falsa gestión activa porque o que más hay son fondos de gestión pasiva que se vende como activa».

Dificultad de ampliar el equipo de gestión

Partiendo de que «no hay correlación directa entre grandes equipos y grandes resultados», Martín afirma que no le interesa dejar de gestionar carteras para gestionar personas. En este sentido, reconoce, además, que no es fácil encontrar el perfil adecuado para incorporar otro gestor a la firma. «No es fácil, tiene que tener una ética, sentir una pasión porque esto no va de tener una carrera, tres másteres y hablar 23 idiomas» explica.

¿Qué país tiene el nivel de inglés más alto de todo Latinoamérica?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Según el English Proficiency Index que mide el dominio del inglés, los argentinos son los que tienen el nivel más alto con una puntuación del 57,58 frente a la media de 50,3 de la región.

Argentina es el único país latinoamericano que se sitúa dentro del grupo de los países con nivel de inglés alto, ocupando el puesto 27 de un total de 88 países que componen el análisis a nivel mundial. A nivel región, la media de nivel es un nivel bajo, dentro de una escala de 5 niveles de aptitud desde muy alto a muy bajo

A Argentina le sigue el grupo de países con un inglés medio donde se encuentran: Costa Rica, República Dominicana e Uruguay con una puntuación de 55,01, 54,97 y 53,41 puntos respectivamente. En el grupo de nivel bajo se encuentran Chile con 52,01 puntos, Brasil con 50,93 puntos, Guatemala con 50,63 puntos, Panamá con 49,98 puntos, México con 49,76 puntos, Perú con 49,32 puntos, Colombia con 48,90 puntos, Bolivia con 48,87 puntos y Ecuador con 48,52 puntos. Por último Honduras con 47,8 puntos, El Salvador con 47,42 puntos, Nicaragua con 47,26 puntosy Venezuela con 46,61 puntos se encuentran en el grupo de países con nivel muy bajo. (Detalle puntuaciones y posiciones por país)

Además, el informe en su octava edición resalta que América Latina es la única región en el mundo que experimentó una reducción en el promedio de las habilidades de inglés desde 2017. Los motivos son no solo la incorporación de países como Bolivia, Honduras y Nicaragua al índice sino el impacto de la reducción en la puntuación de México y Brasil, los dos países de más tamaño de la región. “ En las últimas décadas, América Latina tuvo un progreso enorme para garantizar que todos los niños tengan acceso a la educación, pero la región todavía padece altos niveles de desigualdad económica, democracias frágiles y niveles de violencia inaceptables, todo lo cual debilita el desarrollo de una fuerza laboral capacitada” , concluye el informe.

Por el lado contrario el informe destaca la evolución de Costa Rica, que mejoró el nivel de inglés en 1,88 puntos en el último año más que cualquier país de la zona, debido a “reformas importantes en la capacitación y calificación inicial, más del 95% de los maestros en Costa Rica tienen ahora un título de educación superior”. Colombia, Ecuador y Perú son otros países que también han lanzado programas de recapacitación de maestros de inglés en los últimos cinco años, aunque todavía no han visto sus frutos porque según el informe las “reformas llevan su tiempo”.

Con respecto a diferencia de genéro, las mujeres latinoamericanas tienen una puntuación de 51,04 puntos frente a la de los hombres de 49,69 puntos. La brecha de género, no obstante, es menor (1,35 puntos) que en el resto del mundo, donde el nivel de inglés de las mujeres supera en 1,94 puntos al de los hombres.

Por grupos de edad, los grupos de jóvenes con edades comprendidas entre 21 y 25 años tienen el nivel más alto con 52,90 puntos seguidos del grupo de 18-21 con 51,98 puntos y del grupo de 26-30 con 51,14 puntos . Los grupos de edad de 31-40 y más de 40 tienen una puntuación por debajo de 50 puntos que comparadas con otras regiones, y según menciona el informe, son los grupos de edad que tienen la mayor diferencia en comparación con sus pares.

El índice English Proficiency Index elaborado por Educación First esta realizado sobre más de 1,3 millones de datos de participantes en todo el mundo que completaron la Prueba Estándar de Inglés de EF (EF SET) .

Fernando Bernard (Azvalor): «Estamos ante la mayor burbuja de valoración de la historia de la renta fija»

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Las bolsas occidentales, y en especial la americana, están caras. Así lo refleja Azvalor en su última carta trimestral a inversores, según la cual esto se demuestra tanto a través del análisis bottom-up como si nos fijamos en algunos ratios agregados.

Fernando Bernard, socio fundador y codirector de inversiones de Azvalor, destaca , por ejemplo, que el famoso indicador «Buffett» (valor total de mercado de las compañías cotizadas en USA/PIB) está en máximos históricos. Según Bernard, nos encontramos en los niveles que se alcanzaron durante la burbuja “puntocom” en el año 2000 (o incluso muy por encima si atendemos a la mediana de las compañías, ya que las tecnológicas, que cotizaban especialmente caras, distorsionan los datos del 2000).

Y si nos fijamos en el PER, la bolsa americana está cotizando a unas 29 veces frente a una media histórica de unas 16 veces. «En las principales bolsas europeas la situación es algo menos extrema, pero no muy distinta; especialmente si neutralizamos el importante impacto que ha tenido en algunas de ellas (como la italiana o la española) la tremenda pérdida de valor acumulada desde el anterior pico por parte del sector bancario, dada su importante ponderación en los índices», explica Bernard.

Desde este punto de partida, la expectativa de rentabilidad real (deflactada por el IPC) en los siguientes 10 años sería de alrededor del 0% anual (es decir, en términos nominales subirá solo en la medida en que lo haga la inflación). «Nosotros desconfiamos profundamente de la exactitud como herramienta de predicción de este tipo de análisis, pero sí creemos que sirve de referencia para plasmar una sólida y sencilla idea: valoraciones caras = rentabilidades pobres a largo plazo», añade.

La burbuja histórica de la renta fija

Si las valoraciones de las bolsas, en general, no son atractivas, desde Azvalor advierten de que la situación de la renta fija es todavía peor. «En nuestra opinión, estamos ante la mayor burbuja de valoración de la historia de la renta fija, que ha llegado hasta el punto de suponer rentabilidades nominales negativas en gran parte de la deuda soberana de países desarrollados», advierte Bernard.

En este contexto, la gestora value entienda que es tentador tener efectivo, a pesar de que, no sólo no renta nada, sino que además va perdiendo poder adquisitivo por efecto de la inflación. «Efectivamente, el ‘cash’ tiene un valor de opción ante la posibilidad de caídas en los mercados (y de invertir a valoraciones más atractivas). No obstante, les advierto que la estrategia de esperar a invertir en momentos mejores es francamente difícil de llevar a cabo», afirma. En su opinión, la evidencia demuestra de forma apabullante que el ahorrador medio se equivoca acerca de cuándo es el momento adecuado para invertir.

Sin embargo, en los mercados de renta variable cotizan miles de compañías distintas, cada una sujeta a su propia “realidad” que es, hasta cierto punto, única. «Afortunadamente, en cualquier momento de mercado existen compañías baratas y oportunidades de inversión y la discrepancia entre las compañías más caras y las más baratas es mayor que nunca», añade Bernard.

Entre los factores que explican este escenario, Bernard destaca la intensa “moda” por la gestión pasiva y la incesante proliferación de otros vehículos pasivos como los ETFs, la represión financiera (ausencia de rentabilidad en los bonos) que ha provocado la compra “forzosa” de compañías percibidas como de calidad y con beneficios aparentemente estables, como sustitutos de los bonos; las compras por parte de algunos bancos centrales y la disrupción, casi omnipresente hoy en día sobre todo por el fenómeno online que está afectando a un gran número de industrias, y que provoca que muchas compañías coticen a múltiplos bajos por las “razones correctas”.

Así, desde Azvalor creen que el premio para quien acierte los ganadores será más importante que de costumbre. «Nuestras carteras están especialmente baratas y son una alternativa de inversión mucho más atractiva que invertir en los índices», señalan. Tras un primer cuatrimestre del año en el que las carteras internacional e ibérica han registrado una rentabilidad del 14,8% y el 5,5%, respectivamente, otorgan potenciales de revalorización para ambas del 119% y el 80%.

Mercer nombra a Joaquim Gay de Montellá senior advisor

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Mercer, consultora especializada en recursos humanos, ha nombrado a Joaquim Gay de Montellá senior advisor, con el objetivo de reforzar su “apuesta de crecimiento y expansión” en el mercado catalán, según ha explicado la firma. Su objetivo será contribuir al posicionamiento estratégico e institucional de Mercer.

“Estoy muy ilusionado de formar parte de un proyecto como el de Mercer, referente en el sector de la consultoría en el mercado internacional y español” afirma Gay de Montellá sobre su nombramiento. Para Ignasi Puigdollers, socio de Mercer, “contar con Joaquim Gay de Montellá es un auténtico privilegio para Mercer, dada su amplio conocimiento y experiencia en el mercado empresarial. Estamos seguros que contribuirá de forma significativa en la expansión de nuestra firma y en alcanzar nuestro objetivo de mejorar la salud, bienestar y carrera profesional de las personas”.

Joaquim Gay de Montellá ocupó la presidencia de Forment del Treball durante los últimos ocho años. Es licenciado en Derecho por la Universidad de Barcelona y Diplomado en Dirección General de Empresas en el IESE. Su trayectoria profesional comenzó en el sector financiero, en el que destaca su etapa durante 17 años en el banco holandés ABN Amro, del que fue director para Catalunya, Aragón y Valencia. En 1999 se incorporó a Acesa como director comercial, posteriormente fue Adjunto al Consejero Delegado de Abertis y director general de Abertis Logística.

Las elevadas comisiones erosionan la rentabilidad de las carteras de banca privada

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Según datos de Morningstar y el INE, entre 1998 y 2017 aproximadamente un tercio de los fondos de inversión en España no han sido capaces de batir la inflación. Este escenario pone de manifiesto una serie de ineficiencias estructurales en el sector de la gestión de activos en España, dice un reciente estudio de Finizens.

Por una parte, porque las comisiones que cobran las gestoras de fondos de inversión y los distribuidores bancarios afectan al capital. Por otra parte, por la ineficaz gestión de las inversiones, lo que se traduce en pérdidas de rentabilidad sistemáticas a lo largo del tiempo para los partícipes. Estas son las principales conclusiones del último estudio realizado por el gestor automatizado Finizens.

En este contexto de mercado, la compañía ha analizado el caso concreto de un cliente de banca privada con un millón de euros de patrimonio, comparando su rentabilidad media que obtendría y su rentabilidad si invirtiera en una cartera de fondos de inversión indexados globalmente diversificada como las de Finizens. Para este estudio, se han utilizado datos reales de mercado de los últimos 20 años.

Como resultado, al final del período, en el primer supuesto el inversor medio de banca privada en España hubiera alcanzado un patrimonio de aproximadamente 1,5 millones de euros (un 56% de ganancia sobre el capital inicial) mientras que, si hubiera invertido mediante la estrategia de inversión indexada ofrecida por Finizens su patrimonio ascendería a 2,8 millones de euros (con casi 200% de ganancia sobre el capital inicial). Es decir, mediante la estrategia de inversión de Finizens este cliente obtendría una rentabilidad adicional de 1,3 millones de euros: equivalente a alcanzar 3,4 veces más rentabilidad de la obtenida por un cliente medio de banca privada tradicional en España.

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Asumiendo los mismos supuestos del análisis anterior, un cliente de banca privada de 5 millones de euros de patrimonio que hubiese invertido como la media de mercado habría alcanzado un patrimonio de 7,8 millones de euros (un 56% de ganancia sobre el capital inicial) al final del periodo analizado mientras que, si hubiera invertido mediante la estrategia de inversión ofrecida por Finizens su patrimonio alcanzaría 14,7 millones de euros (casi un 200% de ganancia sobre el capital inicial). En ese sentido, un cliente de Finizens obtendría una rentabilidad de 6,9 millones de euros adicional a un inversor de banca privada tradicional.

Del mismo análisis se concluye que la rentabilidad adicional generada por la estrategia indexada de Finizens se atribuye principalmente a dos factores. En primer lugar, la reducción de costes, como consecuencia de la reducción de comisiones ofrecidas por el modelo de inversión indexado de Finizens. En segundo lugar, el proceso de inversión optimizado, como consecuencia de la eficiencia del proceso de inversión basado en algoritmos e inteligencia artificial.

Finizens traslada esta eficiencia directamente al inversor final en concepto de comisiones significativamente inferiores a la media de la banca privada (hasta un 85% más bajas) y de una gestión del patrimonio más sólida y eficaz a largo plazo, factores que repercuten en una rentabilidad adicional considerable (basada en datos históricos, aproximadamente un 3,5% anual de por encima de la media de mercado) de cara a las inversiones de sus clientes.