Javier Turrado se ha incorporado a Bankinter Gestión de Activos como director comercial. Desde el pasado mes de julio, ejerce esa función en la gestora del banco español, desde Madrid.
Antes, fue gestor de inversiones en UBS, durante 11 años y seis meses, encargado de la gestión de carteras de clientes, utilizando todo tipo de productos de inversión (fondos, acciones bonos, estructurados…). E incluidas presentaciones a los equipos de banca privada, de las estrategias, productos utilizados y resultados de las carteras gestionadas, según su perfil de LinkedIn.
Anteriormente fue director de Inversiones en Banque Privee Edmond de Rothschild, durante siete años, encargado de la gestión de productos de inversión: carteras, sicavs,… También en colaboración con el departamento de banca privada e institucional en la elaboración de propuestas, visitas a clientes y seguimiento de los resultados de los diferentes vehículos de inversión.
Antes, fue gestor de inversiones en BSCH Gestión de Activos, durante tres años, encargado de la gestión de fondos de inversión, fondos de pensiones, sicavs y carteras de patrimonios, y responsable del departamento de gestión de carteras provenientes de la red BCH principalmente. También fue consultor de productos financieros en la misma firma durante un año, encargado de labores de asesoramientoy tutela de grandes clientes pertenecientes a la red de sucursales de BCH, del estudio de la situación personal de los clientes y planteamiento de alternativas de inversión en los diferentes productos financieros existentes y de formación y apoyo técnico a la red de sucursales del banco.
Es licenciado en Finanzas por la Universidad Pontificia de Comillas ICAI-ICADE, y tiene un Programa de Dirección General (PDG) por el IESE Business School de la Universidade Navarra.
La economía global continúa ralentizándose, debilitada por distintos factores como el exceso de deuda, la transformación demográfica, y los conflictos comerciales. Pese a ello, Aberdeen Standard Investments no cree que vaya a producirse una recesión el próximo año. Eso sí, su jefe de renta fija global, Craig MacDonald, advierte de que 2020 va a ser “más complicado” y, por ende, con “mayor volatilidad”.
“Atravesamos una etapa peculiar: contamos con una economía sólida, pero está debilitada”, señala en un evento de la gestora celebrado en Madrid. En ese sentido, apunta que uno de los principales problemas es que “hay demasiada deuda en el mundo” y, de hecho, se encuentra en niveles similares a los de 2007, solo que distribuida en lugares diferentes.
Asimismo, advierte de la influencia de la baja inflación y de la transformación demográfica, que, incluso en China, donde está mejorando, “pronto empezará a ser un problema”. Todo ello se refleja en la evolución del índice de gestores de compras (PMI), que experimenta una ralentización que ha comenzado a extenderse al sector servicios. “El comercio global es importante, pero los servicios son los que mueven la economía”, advierte MacDonald.
Mientras, el otro factor principal que afecta a los mercados son las tensiones comerciales. “No es solo la guerra entre China y Estados Unidos, Japón y la Eurozona también afrontan conflictos, lo que está produciendo una disrupción en los patrones comerciales”, destaca. Por ese motivo, ASI infrapondera los dos sectores con más exposición a esta circunstancia: el automovilístico y el tecnológico.
Aunque considera que va a producirse un “enfriamiento” de las tensiones y que posiblemente las dos grandes potencias terminen alcanzando un acuerdo, advierte de que estos conflictos no van a desparecer y, por ende, seguirán perjudicando a la confianza de inversores y consumidores y al comportamiento de las empresas. “Durante los próximos 5 o 10 años, las tensiones comerciales seguirán ejerciendo presión sobre los mercados”.
Al abordar la situación en el Reino Unido, donde ASI tiene una fuerte presencia, MacDonald admite no tener “ni una pista de lo que va a pasar” y cree que la probabilidad de que se produzca un Brexit duro es del 50%. Pero, aunque finalmente saliera adelante esta opción, afirma que los bancos británicos no se verán afectados porque se mantienen fuertes, por lo que son una buena opción para invertir a largo plazo y evitar riesgos.
En cuanto a la política monetaria, MacDonald cree que la Fed va a reducir los tipos de interés en dos ocasiones más este año. Mientras, el BCE “ya ha hablado y ha anunciado que reactivará la compra de activos, pero está en un aprieto porque no puede hacer mucho más”.
Ante el regreso de un nuevo programa de expansión cuantitativa (QE), la gestora apuesta por la compra de bonos corporativos europeos, aumentar la exposición a bonos con calificación BBB y extender la duración de los spreads, ya que espera que estos se contraigan cuando arranque el programa de compras del BCE.
Con 200.000 millones de euros en activos de renta fija bajo gestión, ASI sigue un proceso bottom-up que trata de abordar todos los aspectos a la hora de analizar un producto o una empresa para asumir el menor riesgo posible y seleccionar las mejores oportunidades a nivel global. Así es como han logrado rendir por encima del índice de referencia de forma consistente.
En ese sentido, su European Corporate Bond Fund ha registrado un rendimiento del 8,27% en lo que va de año y un 5,01% de media desde su lanzamiento en octubre de 2003 (0,87 puntos más que el índice de referencia). Por sectores, sobrepondera el inmobiliario y los servicios públicos e infrapondera la automoción, los bancos senior europeos y los bienes de consumo.
Mientras, la rentabilidad del Global Corporate Bond Fund ha sido del 12,68% en lo que va de año y del 6,01% desde sus inicios, en julio de 2011, frente al 5,30% del índice en ese mismo periodo. En esta estrategia, ASI sobrepondera el crédito europeo e infrapondera el estadounidense, aunque, según MacDonald, han comenzado a aumentar el peso de este último gracias a que hay ciertas señales de que las corporaciones de EE.UU. están vendiendo deuda.
Por último, el SRI European Corporate Bond Fund ha obtenido un 8,55% hasta septiembre y un 4,40% desde su lanzamiento en noviembre de 2012, 0,74 puntos más que el índice. Esta estrategia se basa en un proceso de inversión responsable que apuesta por el diálogo con las empresas para descubrir cómo abordan los riesgos desde el punto de vista de los factores ASG y excluye a aquellas con actitudes controvertidas que no cumplen con los criterios de la gestora.
Aberdeen Standard Investments lleva invirtiendo en renta variable china desde 1992. Ha sido un viaje marcado por la cautela en el que ha tenido que superar dudas significativas, luchando contra las interferencias gubernamentales, la falta de experiencia de los emprendedores chinos, una estructura de fondos legalmente ambigua y un gobierno corporativo insuficiente. Pese a ello, ha encontrado, y sigue encontrando, buenas empresas en las que invertir, según apunta la gestora en la primera parte de su análisis sobre este mercado.
El punto de partida
Durante casi dos décadas, ASI prefirió invertir en empresas basadas en Hong Kong, la mayoría privadas, en las que los equipos de gestión estaban sujetos a una estricta supervisión regulatoria y con altos estándares de gobernanza. Progresivamente, esto significó empezar a incluir también a aquellos negocios que se beneficiaban directa o indirectamente de la prosperidad y el fuerte crecimiento económico de China. “Este enfoque nos otorgó comodidad como inversores y acceso a un fuerte potencial de crecimiento”, revela.
Propiedad estatal
Apoyándose en una investigación rigurosa, reuniones frecuentes y el compromiso con los equipos de gestión, ASI ganó confianza para invertir en empresas con sede local que cotizaban en Hong Kong y que son conocidas como acciones H y ‘red chips’. En un principio, se inclinaron por firmas bien gestionadas de propiedad estatal expuestas a las tendencias de crecimiento secular, que consideraron menos susceptibles a las interferencias y políticas del Gobierno.
Los requisitos de cotización de Hong Kong aseguraron sus estándares de divulgación de informes, en línea con las normas internacionales. La gestora apunta que, por intuición, en ocasiones los inversores prefieren evitar empresas de propiedad estatal (SOEs, por sus siglás en inglés) basándose en que las privadas tienen una capacidad de ejecución y una rentabilidad superiores. “Pero, en la práctica, algunas SOEs cuentan con sólidos equipos de gestión y operan en industrias de alto crecimiento, donde disfrutan de ‘fosos protectores’ frente a la competencia”.
En el sector de la propiedad de China, por ejemplo, hay variedad de SOEs y empresas privadas. ASI invirtió en un promotor estatal que se centra, sobre todo, en ciudades de primera y segunda línea. Se trata de uno de los primeros promotores chinos en diversificar en centros comerciales, donde los pagos inmobiliarios ofrecen flujos de ingresos estables y constantes. Como SOE, disfruta de algunos de los costes por intereses más bajos del sector, lo que le ayuda a mantener un balance contable muy sano.
De esta forma, “está mejor posicionada para superar una crisis o consolidarse de forma oportunista”, asegura la gestora. “Por el contrario, nos hemos mantenido alejados de promotores privados con un excesivo endeudamiento, balances contables débiles e inversiones extensivas en activos no estratégicos”.
Integridad estructural
A lo largo de la última década, ha habido un crecimiento explosivo del sector de internet chino en segmentos como el juego y el comercio electrónico, lo que generó nuevas oportunidades prometedoras para invertir en activos de crecimiento que cotizan en Hong Kong y Estados Unidos. Pero, según ASI, esta situación vino con un inconveniente: “la propiedad extranjera directa está restringida por ley porque China trata a la tecnología de internet como un sector sensible”.
Como resultado, muchas de estas empresas se estructuraron como Entidades de Interés Variable (VIEs), que consiste en alcanzar un acuerdo contractual con la entidad local de la empresa designada para eludir la normativa local sobre propiedad extranjera. “Lo vimos como una estructura legal arriesgada desde el punto de vista de los accionistas. Las licencias y, en algunos casos, los activos operativos los posee una VIE en lugar de la entidad cotizada. También ofrecen derechos de votación ponderada, y no estamos a favor de ellos”.
Después de realizar una gran cantidad de análisis sobre esta estructura a lo largo de muchos años, ASI concluyó que era improbable que el Gobierno declarase las VIEs ilegales o impusiera cambios disruptivos que fuesen percibidos negativamente por los inversores globales. Ya entonces, las VIEs se habían convertido en una parte integral del mercado bursátil local y la actividad económica.
“Es más, descubrimos que no todas las VIEs son iguales. Algunas son más amables con los accionistas minoritarios y, al mismo tiempo, estar relativamente cómodo con una estructura VIE no equivale a estar cómodo con todas”, apunta ASI. Aun así, teniendo en cuenta la estructura de propiedad, el país en el que cotizaban, el sistema de voto y las personas a cargo, se vio “capaz” de discernir la calidad entre todas ellas.
En 2017, ASI invirtió en una empresa china de tecnología de internet, que, mientras operaba como una VIE, contaba con una estructura de “una acción, un voto”. Con el tiempo, empezó a sentirse más “cómoda” con su equipo de gestión y, además, cotizaba en Hong Kong, que históricamente ha dado fuertes garantías regulatorias para los accionistas minoritarios. “Al final, nos sentimos lo suficientemente confiados para invertir. Por supuesto, seguimos monitorizando el entorno regulatorio de cerca, pero nuestra familiarización con la estructura VIE es un ejemplo notable de la necesidad de adaptarse en este mercado”, sentencia.
En la segunda parte de su análisis de este mercado, ASI explorará la evolución de su inversión en acciones A de China, desde sus primeros pasos hasta donde se encuentra hoy en día, en combinación con el aumento de la accesibilidad del mercado y las mejoras en gobernanza corporativa.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Sebastián Vives, Jaime Ochagavía, James Walker (gerente general Julius Baer Chile), Jaime Avilés y Santiago Navarrete. Julius Baer incorpora cinco nuevos integrantes a su equipo en Chile
Julius Baer está presente en Chile con una oficina en la capital, Santiago, desde 2008. En ese período, el equipo local ha crecido a alrededor de 20 empleados, y la contratación de este equipo de cinco nuevos empleados es una prueba más del compromiso de Julius Baer con el mercado chileno.
Al comentar sobre estas incorporaciones, Beatriz Sánchez, directora de América Latina y miembro de la Junta Ejecutiva de Bank Julius Baer & Co. Ltd., dijo: “Estoy encantada de dar la bienvenida al nuevo equipo a Julius Baer, y lo veo como un signo de fortaleza de que somos capaces de atraer a los mejores talentos locales.
Julius Baer ya tiene la mayor presencia local de cualquier administrador de patrimonio internacional en Chile, y estos nombramientos aceleran nuestro impulso de crecimiento sobre el terreno”.
El nuevo equipo comenzará sus labores el 1 de octubre de 2019 y está conformado por: Sebastián Fernández, que ocupará el cargo de Senior Relationship Manager, Director. Fernández tiene más de 11 años de experiencia en gestión patrimonial, habiendo sido Banquero Senior en MCC-Itaú y anteriormente con Credit Suisse y Corpbanca. Se graduó de la Universidad de los Andes con un título de Ingeniería Comercial y tiene un MBA de IE Business School en Madrid, España. Desde el 2011 es Profesor Titular Valorización de Empresas, Análisis Financiero y Creación de Negocios, Universidad de los Andes.
Jaime Ochagavía, será Senior Relationship Manager, Director. Ochagavía aporta una sólida experiencia de más de siete años en gestión de patrimonio en Chile, después de haber trabajado en MCC-Itaú como asesor de UHNW y anteriormente en Credicorp Capital como Gerente del área de Multi-Family Office, teniendo a cargo un equipo de tres profesionales. Ochagavía se graduó de la Universidad de los Andes con un título de Ingeniería Comercial.
Por su parte, Jaime Aviles Senior Relationship Manager, Director tiene más de 19 años de experiencia como profesional senior de administración de patrimonio en MCC-Itaú, administrando un importante grupo de clientes de HNW y UHNW, y fue Director del agente de bolsa de MCC por un período de dos años. Aviles es graduado de la Pontificia Universidad Católica, con un título de Ingeniería Química.
El cargo de Investment Advisor, Director será ocupado por Sebastián Vives . Vives tiene una larga trayectoria en asesoría de inversiones, y recientemente fue Gerente de inversiones locales en MCC-Itaú, siendo responsable del desarrollo e implementación de carteras de clientes en todas las clases de activos. Antes de este puesto, fue Gerente de inversiones y cartera en EPG Partners y anteriormente Gerente de cartera de capital para la compañía de seguros Bice Vida. Vives se graduó de la Universidad Diego Portales con un título en Ingeniería Civil.
Por último, Santiago Navarrete ha sido nombrado Relationship Manager Assistant. Navarrete fue recientemente un inversor junior y asociado bancario en MCC-Itaú. Se graduó de la Universidad de los Andes con un título de Ingeniería Civil Industrial.
Julius Baer es el principal grupo suizo de gestión de patrimonio y una marca premium en este sector global, con un enfoque en el servicio y asesoramiento a clientes privados sofisticados. A finales de junio de 2019, los activos bajo gestión ascendían a CHF 412 mil millones. Bank Julius Baer & Co. Ltd., el reconocido banco privado suizo con orígenes que datan de 1890, es la principal compañía operativa de Julius Baer Group Ltd., cuyas acciones cotizan en el SIX Swiss Exchange (símbolo de cotización: BAER) y son incluido en el Swiss Leader Index (SLI), que comprende las 30 acciones suizas más grandes y líquidas. Julius Baer está presente en más de 25 países y en más de 60 ubicaciones. Con sede en Zúrich, tenemos oficinas en ubicaciones clave como Dubai, Frankfurt, Ginebra, Hong Kong, Londres, Luxemburgo, Milán, Mónaco, Montevideo, Moscú, Mumbai, Singapur y Tokio. Nuestro enfoque centrado en el cliente, nuestro asesoramiento objetivo basado en la plataforma abierta de productos Julius Baer, nuestra sólida base financiera y nuestra cultura de gestión empresarial nos convierten en la referencia internacional en gestión de patrimonios.
Fuente: LinkedIn. Matías Carvajal deja la administradora y se incorpora a la matriz de BCI como gerente de adquiriencia
Matías Carvajal, Managing Director y Head of Insitucional Sales & Maketing en BCI Asset Management desde el año 2012, dejará la administradora para incorporase a la matriz del grupo como gerente de adquiriencia (medios de pago).
El área de medios de pago es una de las áreas clave en las que el banco está centrando sus esfuerzos. Así el pasado mes de mayo, BCI anunció la constitución un joint venture con la empresa Evo Payments para lanzar un nuevo sistema de pago en Chile. La apuesta del banco, se produjo en un momento en que autoridades del gobierno y actores del mercado trabajaban para que el sistema de medios de pago nacional evolucionara hacia a un modelo de cuatro partes (comercio, emisor de tarjeta, adquiriente y titular de la tarjeta de crédito). Hasta la fecha Transbank era el único adquirente.
Carvajal, ingeniero civil industrial y MBA por la Universidad Católica de Chile, posee una amplia experiencia de más 20 años en compañías del sector financiero, en fondos mutuos y productos previsionales. Con anterioridad a BCI Asset Management, y según su pérfil de Linkedin, ha ocupado cargos en la AGF de LarrainVial, ha sido gerente general de Consorcio AGF y trabajado para la AFP Bansander entre otros.
Pixabay CC0 Public Domain. Apuesta por la digitalización
Gesconsult da un paso adelante en su digitalización con el objetivo de mejorar el servicio a sus clientes y lanza el alta y contratación online de sus fondos de inversión. Por ello, la firma ha incorporado la alta digital para nuevos clientes y la posibilidad de contratación online de todos sus fondos.
Según ha explicado la firma, a través de la vídeo identificación, las tecnologías biométricas y la firma electrónica, la gestora recopilará toda la documentación necesaria para identificar a un nuevo cliente y que éste pueda contratar, mediante firma electrónica, los fondos de Gesconsult.
Además, este servicio utiliza la solución de Nextportfolio Onboarding, que Finametrix, en colaboración con Electronic Identification, han desarrollado para el alta de nuevos clientes.
“Nuestro objetivo es hacer más fácil el alta como cliente y la contratación de fondos de inversión, de forma sencilla, rápida y sin papeleo y sobre todo de forma totalmente segura”, explica Pilar Bravo, responsable de Desarrollo de Negocio de Gesconsult.
Gesconsult es una gestora de fondos de inversión independiente con más de tres décadas de experiencia en la gestión de activos que está centrando sus esfuerzos en adaptarse al entorno y digitalizarse.
En la actualidad cuentan con 582 millones de euros de activos bajo gestión, teniendo por objetivo la búsqueda de mayor rentabilidad y control de riesgo para sus partícipes. Invierten desde el conocimiento, en compañías que conocen en profundidad con independencia de su tamaño, y nunca en modelos de negocio que no entienden.
March Asset Management, gestora de fondos del Grupo Banca March, con más de 6.000 millones de euros en activos bajo gestión, anuncia hoy el lanzamiento de Mediterranean Fund, que invertirá en empresas vinculadas a la economía de los océanos, definida ésta como las actividades que directa o indirectamente utilizan los recursos del mar o tienen lugar en él, así como a la gestión y tratamiento del agua.
Mediterranean Fund es un fondo temático que busca invertir en dos tendencias de gran potencial, relacionadas con los objetivos de desarrollo sostenible marcados por Naciones Unidas para 2030: los océanos como fuente de riqueza y la necesidad de su preservación y el agua como bien escaso e imprescindible para la vida en nuestro planeta. La vertiente social del nuevo fondo se plasma asimismo en el compromiso de March AM, que destinará un 10% de la comisión de gestión a proyectos de recuperación y preservación de los recursos del mar. De esta manera, los inversores de Mediterranean Fund colaborarán en causas a favor del ecosistema marino.
Para crear la cartera de Mediterranean Fund, el equipo de gestión de March AM ha identificado un universo de más de 750 compañías, cuyos ingresos están ligados directamente a los océanos y mares, o bien al suministro, tratamiento y uso del agua. La variedad de compañías y sectores relacionados con el mar y los océanos en los que puede invertir el fondo es muy elevado y abarca sectores como consumo, energía, industria, salud o utilities, entre otros.
El fondo estará gestionado por Íñigo Colomo, director de Inversiones de March AM. La diversificación global del fondo sin limitaciones de exposición, al no seguir un índice de referencia,será una de sus grandes fortalezas y está previsto que, en un inicio, la distribución geográfica por zonas de negocio de la cartera sea, aproximadamente, de un 50% Europa, un 35% Norteamérica, mientras que el 15% restante corresponderá a Asia. Por tanto, este fondo supone una gran oportunidad para inversores que busquen diversificación geográfica para su cartera, así como tener exposición a una serie de sectores con amplio potencial de crecimiento a futuro con el sello de calidad de March AM, caracterizado por la prudencia y los resultados en el largo plazo. El fondo presenta distintas clases para cada tipología de inversor, por lo que se podrá invertir desde una participación mínima de unos 10 euros.
“Banca March persigue una rentabilidad responsable con impacto para todos los grupos de interés. A través de Mediterranean Fund, Banca March se une a los esfuerzos por la recuperación y preservación del mar Mediterráneo, que es precisamente donde se hunden sus raíces. Nuestro compromiso con el Crecimiento Conjunto, base de nuestra filosofía centenaria, nos exige una gestión que contribuya a un modelo económico más integrador y sostenible”, explica Rita Rodríguez Arrojo, vicepresidenta de Banca March.
“Nuestro arraigo con el mar Mediterráneo y nuestro compromiso con la sostenibilidad hacían necesario completar nuestra gama de soluciones con un producto como Mediterranean Fund. March AM ha demostrado una gran capacidad para obtener retornos positivos a largo plazo a través de sus fondos temáticos. Creemos que el momento actual es el más apropiado para un fondo centrado en la economía del mar y la gestión del agua, tanto por su valor económico, como por su valor medioambiental”, añade José María Ortega, director general de March AM.
“El equivalente al Producto Interior Bruto anual del mar, lo que se conoce como Gross Marine Product, haría del océano la séptima mayor economía del planeta. Creemos que Mediterranean Fund es una herramienta única en nuestro mercado para que los inversores puedan acceder a un universo de inversión con oportunidades poco exploradas, con alto potencial y estabilidad en el largo plazo», dice Íñigo Colomo, director de Inversiones de March AM.
Fondos temáticos
Mediterranean Fund viene a reforzar la amplia trayectoria de éxito de March AM en la gestión de fondos temáticos. Su equipo de gestión de renta variable ha cosechado interesantes rentabilidades con productos como March Vini Catena o The Family Businesses Fund.
El fondo centrado en la cadena de valor del vino registra una rentabilidad anualizada del 4,72% a cinco años. Un éxito que se ha visto acompañado de una buena acogida por parte de inversores, al contar con un patrimonio bajo gestión cercano a los 170 millones de euros. Por su parte, The Family Businesses Fund obtuvo un 4,87% anualizado en el último quinquenio.
De esta manera, Mediterranean Fund se suma a ambos fondos temáticos a través de su sicav luxemburguesa March International, cuyos activos bajo gestión alcanzaron los 850 millones de euros a cierre de agosto.
Pixabay CC0 Public Domain. Inteligencia artificial y cáncer: invirtiendo en el presente y el futuro
Barcelona y Madrid han logrado situarse dentro del top 20 en el índice “Dynamic Cities” 2019. El índice ha sido elaborado por Savills IM, gestor internacional de inversiones inmobiliarias, y clasifica a las ciudades europeas que albergan el mejor potencial de inversión a largo plazo en inmuebles terciarios.
El índice toma como muestra 130 ciudades europeas y las clasifica en seis categorías. Asimismo, ha destacado aquellas con capacidad para atraer y retener talento, promover la innovación e incrementar la productividad, lo que fomenta el crecimiento de la población y la riqueza que impulsa el éxito de los mercados inmobiliarios terciarios.
El análisis también resalta la solidez económica de las diez principales ciudades, que registraron un crecimiento del PIB del 70% entre 1998 y 2018, frente al 39% de los 28 países de la Unión Europea. Además, según Oxford Economics, los niveles de empleo en las diez principales ciudades durante este periodo se incrementaron un 31%, frente al 15% en los 28 estados miembros.
En comparación con el resto de los mercados europeos en los que existe potencial de inversión, las ciudades que ocupan las diez primeras posiciones de la clasificación registraron el mayor crecimiento de las rentabilidades totales para activos prime en los tres segmentos del inmobiliario terciario —oficinas, logístico y locales en calle—.
Andreas Trumpp, responsable de Estudios para Europa en Savills IM, comentó: “Dynamic Cities se centra en factores que resultan esenciales para los inversores. Estos factores apuntalan la capacidad de las ciudades para atraer y retener talento, promover la innovación e incrementar la productividad, lo que fomenta el crecimiento de la población y la riqueza que impulsa el éxito del mercado inmobiliario terciario.El atractivo de una ciudad en términos de inversión inmobiliaria a largo plazo está principalmente relacionado con la predisposición de las personas para vivir, trabajar y realizar actividades de ocio en ella. No obstante, los factores modernos, como la tecnología disruptiva, el envejecimiento de la población, la urbanización y los retos medioambientales, conllevan que también resulte crucial identificar ubicaciones que resistirán al cambio”.
¿Cómo están las ciudades españolas tras la crisis financiera mundial?
Este año, las dos principales ciudades españolas escalaron posiciones, lo que evidencia la recuperación del país tras la repercusión de la crisis financiera mundial. De entre las 40 ciudades principales, Barcelona es una de las urbes que mayores progresos registra en el periodo 2018-2019, al subir siete puestos hasta situarse en 14.ª posición. Uno de los principales catalizadores de esta evolución fue su desempeño en la categoría de Inclusión, donde la ciudad obtuvo el tercer puesto en el ranking global, frente a la 13.ª posición alcanzada el año pasado. Madrid se mantuvo en el puesto 20ª, impulsada por su posición entre las diez principales ciudades en la categoría de Inclusión.
En palabras de Fernando Ramírez de Haro, director general de Savills IM para España y Portugal: “Los resultados obtenidos por Madrid y Barcelona en el índice “Dynamic Cities” ponen de manifiesto una realidad que no ha pasado desapercibida para los inversores internacionales. El potencial que ofrece el mercado español actualmente es muy relevante en términos de competitividad en segmentos como el retail, oficinas, logística o residencial y creemos que en los próximos meses seguirá aumentando el volumen de transacciones y continuaremos con tasas de rentabilidad elevadas.”
Londres se mantiene en cabeza pese al Brexit
Este año, la capital inglesa también ostenta el primer puesto en cinco de las seis categorías de la clasificación: inspiración, innovación, inversión, infraestructuras e interconexión. Obtuvo el segundo puesto en términos de Inclusión, categoría liderada por Cambridge. Después de Londres, París, Cambridge, Berlín y Ámsterdam han sido los mejores.
Si bien la incertidumbre relacionada con el Brexit ha ensombrecido el futuro de Londres, el continuo atractivo que presenta la ciudad para las empresas y los residentes queda evidenciado en su sector tecnológico. Desde la votación en el referéndum de 2016, los principales actores del sector tecnológico —Apple, Facebook y Google— han aprobado planes para establecer nuevas oficinas en Londres. Además, en 2018, atrajo más profesionales tecnológicos internacionales que ninguna otra ciudad en el viejo continente, según el estudio de London & Partners. Su rica oferta cultural y sus numerosas cafeterías y parques, además de algunas destacadas remodelaciones, generan un entorno que resulta sumamente favorable para el sector inmobiliario terciario.
Las capitales de los países nórdicos se sitúan entre las 30 principales ciudades
La región nórdica sigue registrando un desempeño favorable. Todas las capitales nórdicas —Estocolmo (10), Copenhague (15), Oslo (19) y Helsinki (27)— figuran entre las treinta principales ciudades este año. Todas lograron puntuaciones elevadas en “habitabilidad”, una subcategoría de Inspiración relacionada con la satisfacción general percibida respecto de la vida en la ciudad. Ello, sumado a las elevadas puntuaciones en materia de seguridad y los reducidos niveles de contaminación, hacen que la gran calidad de vida en las ciudades nórdicas atraiga y retenga a profesionales, residentes, visitantes y empresas, lo cual resulta positivo para el desempeño de los inmuebles terciarios.
Foto cedidaMona Mahajan, estratega de inversión para Estados Unidos.. Mona Mahajan (AllianzGI): “El gráfico de puntos de la Fed no exige más recortes de tasas en 2019 o 2020”
En opinión de Mona Mahajan, estratega de inversión para Estados Unidos, la última decisión de la Fed de reducir las tasas en 25 puntos básicos fue acertada, teniendo en cuenta la incertidumbre en torno al comercio internacional y a la desaceleración del crecimiento golba. “Esa decisión da un bocanada de aire adicional y es un seguro contra el potencial debilitamiento de la economía estadounidense. Si bien hay varios factores que disminuyen y respaldan los recortes de tasas de la Fed, creemos que, en última instancia, hay más razones a favor de la reducción de tasas”, sostiene la experta de AllianzGI en una entrevista concedida en exclusiva a Funds Society.
¿Cuáles son estas razones a favor?
Vemos que Powell ha dado tres mensajes consistentes. El primero que la Fed actuará según sea necesario para mantener y expandir la expansión económica de Estados Unidos. En estes sentido, si bien la fabricación se ha debilitado, el consumidor estadounidense, que comprende casi el 70% de la economía estadounidense, sigue siendo fuerte. Powell no ve una recesión en los EE. UU. en el horizonte, y de hecho señaló que la curva de rendimiento invertida o plana podría deberse a otra serie de factores, incluidas las tasas bajas y negativas a nivel mundial, que ancla a EE. UU. los rendimientos del año también disminuyeron. En segundo lugar, Powell y su equipo están preocupados por el crecimiento global y la incertidumbre en torno al comercio. Nosotros, más allá del comercio, estamos viendo una notable desaceleración en Europa y China, que en última instancia también podría afectar a EE.UU. Y por último, el ajuste de mitad de ciclo, o «recortes de seguro» sigue siendo el caso base por ahora.
¿Cuál es la perspectiva de la Fed en el futuro?
El gráfico de puntos de la Fed, o la mediana de la trayectoria de la tasa esperada en el futuro, no exige más recortes de tasas en 2019 o 2020, y de hecho señala un aumento de las tasas en 2021. Sin embargo, hay disidencia entre los 17 miembros del FOMC que contribuyen al diagrama de puntos. Siete de estos miembros creen que un recorte de tasas más este año es apropiado. Seguimos creyendo que la Fed mantendrá su ajuste de mitad de ciclo y, salvo cualquier progreso significativo en el comercio o la reversión en los fundamentos económicos globales, vemos al menos un recorte de tasas más probable, muy probablemente en diciembre.
¿Qué impacto tendrá todo esto en la economía latinoamericana?
En nuestra opinión, es probable que los recortes de tasas del FOMC, así como la baja inflación en los mercados emergentes, estimulen a los bancos centrales de los mercados emergentes a permanecer en modo relajado, como se vió recientemente tras los recortes de tipos en Brasil, Indonesia para apoyar el crecimiento. Cabe destacar que varios de los riesgos globales, incluidas las tensiones comerciales, la desaceleración del crecimiento, la disminución de los rendimientos, además de la flexibilización de la Reserva Federal, apuntan a una mayor desventaja del tipo de cambio en América Latina. En general, los países de América Latina como Argentina son muy vulnerables a la depreciación de su divisa y a grandes oscilaciones en los flujos de capital.
En su opinión, ¿en qué momento del ciclo nos encontramos?
Creemos que Estados Unidos se encuentra en una etapa posterior del ciclo económico, aunque éste podría extenderse, sobre todo si se resuelve la incertidumbre y tensión comercial. Los datos que observamos para llevarnos a creer que estamos en un ciclo posterior son:
Una tasa de desempleo cercana a los mínimos de varias décadas y por debajo de la tasa natural de desempleo identificada por la Fed
Curvas de rendimiento planas o invertidas en muchas partes de la curva del Tesoro de EE. UU.
Márgenes de ganancias en los Estados Unidos que parecen haberse estancado y tal vez están entrando en una tendencia bajista.
Crecimiento que comienza a tender hacia el potencial (en los EE. UU., Cercano al 1.8%)
Creemos que el factor clave que puede llevar a la economía a la recesión es una escalada en la guerra comercial, que podría conducir a un aumento en los precios al consumidor y una caída en la confianza de los consumidores y las empresas, lo que ralentizaría el crecimiento y finalmente conduciría a los EE. UU. globo) en recesión. Además de la guerra comercial, los otros posibles impulsores de la recesión que estamos observando de cerca son los crecientes niveles de influencia corporativa en los EE. UU., las tensiones geopolíticas en todo el mundo (incluido Oriente Medio, Brexit y América Latina), y el impacto potencial de Elecciones 2020 en los Estados Unidos.
Frente a esta inestabilidad geopolítica, ¿cómo se gestiona el riesgo de las carteras desde AllianzGI
Allianz GI es, en esencia, una gestora global, fundamental y activa, en todas las clases de activos y productos. La gestión de riesgos comienza en el propio producto y en la composición de la cartera, en el análisis fundamental y de activos que se hace, y en el que participan casi 800 profesionales. Allianz GI se enorgullece de tener una cultura de gestión de riesgos y, por lo tanto, ha desarrollado un equipo integral de gestión de riesgos, a través de funciones que incluyen: informes de riesgos, garantía de riesgos, riesgo de cartera, riesgo de subcontratación, riesgo operativo, riesgo de liquidez, riesgo de TI y contraparte riesgo. Los equipos de gestión de riesgos están integrados en las operaciones diarias de Allianz GI y proporcionan la supervisión, los límites y la orientación necesarios a sus equipos en todo el mundo.
Pese a los acontecimientos políticos y la guerra comercial, no está siendo un mal año. ¿Cuáles son los activos en los que ve el mayor potencial?
En este entorno, en los últimos meses del año, seguimos favoreciendo un sesgo defensivo y de calidad en todas las clases de activos. Dado que estamos solo un 1% por debajo de los máximos históricos en la renta variable estadounidense, creemos que los inversores pueden ser más oportunistas para desplegar capital o efectivo. En términos de posicionamiento, también seguimos prefiriendo un enfoque de renta variable estadounidense: con tecnología selectiva por un lado pero, por otro, realmente nos enfocamos en los sectores defensivos. A nivel mundial, creemos que los contribuyentes de dividendos europeos y estadounidenses de alta calidad tienen sentido dada una búsqueda global de ingresos. Las clases de activos que ofrecen más seguridad continúan funcionando, a pesar de ser cada vez son más caros. Estamos a favor de tener exposición al oro, al dólar y a investment grade estadounidense. Para aquellos que buscan ingresos, miramos hacia los activos titulizados de los EE.UU. como ABS y CMBS de calidad, bonos convertibles y preferidos. Esta exposición defensiva ha servido bien a los inversores en épocas de volatilidad, que podrían mantenerse elevada a medida que avanzamos en los últimos meses del año.
Grupo Andbank renueva su propuesta de inversión con el relanzamiento de su fondo SIGMA-Short Mid Term (€). Se trata de un fondo de renta fija a corto plazo que, en virtud de un nuevo enfoque estratégico y de una nueva y competitiva estructura de comisiones, refuerza su carácter conservador y resulta idóneo para aquellos clientes que deseen diversificar sus carteras y, sobre todo, optimizar su liquidez.
Basado en Luxemburgo, el fondo SIGMA-Short Mid Term (€) basa su nueva política en la inversión en emisiones de deuda pública y privada a corto plazo y en una elevada diversificación tanto de activos como de sectores y ratings. El objetivo principal será mantener niveles de volatilidad bajos, realizando una gestión activa de los riesgos de duración y crédito.
Este enfoque sitúa su retorno esperado en la zona del 0% en un entorno de tipos de interés muy complejo: un rendimiento superior al proyectado por los fondos monetarios, que en 2020 podrían tener retornos negativos por la propia acción del Banco Central Europeo, que en su última reunión redujo el tipo de la facilidad de depósito al -0,5%.
Para volverlo aún más competitivo, Andbankha reducido además las comisionesde este fondo para logar una estructura de costes eficiente, de modo que su comisión de gestión se sitúa en el 0,20% y el coste de depositaría en el 0,03%.
Para José Caturla, director de Global Asset Management de Grupo Andbank, “este fondo representa una gran oportunidad para invertir en activos de renta fija con un perfil conservador, en especial para clientes con grandes volúmenes de efectivo a quienes mantenerlos en cuenta no les genera actualmente ningún valor”.
El fondo SIGMA-Short Mid Term (€) puede suscribirse a partir de una inversión mínima de una participación para la clase retail y de un millón de euros para la institucional. Además de este producto, Andbank comercializa fondos de gran acogida en el mercado desde su hub de inversión en Luxemburgo, como la clase P de SIGMA-IH Balanced, distinguido con 4 estrellas Morningstar.
