Pixabay CC0 Public Domain. Ibercaja firma los Principios de Banca Responsable de las Naciones Unidas
Ibercaja se ha convertido en signatario oficial de los Principios de Banca Responsable (PBR) de las Naciones Unidas, pasando a formar parte de una coalición formada por bancos de todo el mundo cuya finalidad es impulsar una economía de desarrollo sostenible.
Los PBR establecen el papel y la responsabilidad de los bancos en la configuración de un futuro sostenible y en su alineación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas y el Acuerdo Climático de París 2015.
Tal y como ha declarado Víctor Iglesias, consejero delegado de Ibercaja, “nuestra adhesión a los Principios de Banca Responsable supone un paso adelante que impulsa nuestra hoja de ruta de sostenibilidad, integrando los criterios ambientales, sociales y de gobernanza en la estrategia y toma de decisiones. Somos conscientes del importante papel que como entidad financiera desempeñamos y por ello promovemos la inversión socialmente responsable, incluyendo criterios ESG en nuestras inversiones y gestión del riesgo y favoreciendo la movilización del capital necesario hacia actividades sostenibles”.
En línea con los PBR, el banco se compromete a impulsar la sostenibilidad en todas sus áreas de negocio e identificar dónde tiene el mayor potencial para conseguir una mayor contribución. En este sentido, desde 2018, Ibercaja tiene identificados los ODS sobre los que genera un mayor impacto en el desarrollo de su actividad. Estos sirven de guía en la implementación de su estrategia responsable, a través de iniciativas que contribuyen a alcanzarlos.
Asimismo, Ibercaja Pensión es signataria desde 2012 de los principios de Inversión Socialmente Responsable de las Naciones Unidas (UNPRI), que son el referente internacional más importante en esta materia.
Los PBR establecen también el marco para que la entidad pueda identificar y aprovechar nuevas oportunidades de negocio surgidas de la economía de desarrollo sostenible, así como abordar de forma eficaz los riesgos asociados.
Pixabay CC0 Public Domain. Intermoney y Colliers se alían en la titulización de carteras de NPLs/REOs
Intermoney Titulización y Colliers International se unen para ofrecer un servicio de titulización de carteras de Non Performing Loans (NPLs) y activos adjudicados (REOs) dirigido al mercado de deuda inmobiliaria.
“De una parte, desde el lado de la oferta, este mercado ha alcanzado un cierto grado de madurez, permitiendo a los propietarios de estos activos una mayor optimización de las carteras, tanto en su configuración como en su gestión, logrando así mayor visibilidad sobre su posible evolución. De otro lado, existe una amplia demanda insatisfecha entre los inversores institucionales que buscan productos financieros de renta fija con grado de inversión, y de los que esperar rentabilidades positivas moderadas y sostenidas en el tiempo, siendo éste el perfil de inversor al que se dirige este producto”, afirma Javier Martín Banderas, senior advisor de Colliers.
El servicio, que prestarán conjuntamente Intermoney y Colliers, está pensado para el sector inmobiliario e inversor que supone un mercado cercano a los 300.000 millones de euros, en manos de entidades financieras, fondos de inversión y SAREB, que es el segundo por tamaño en Europa, sólo por detrás de Italia.
Álvaro Alonso, director general de Colliers International, ha subrayado que “la venta de carteras de NPA’s, estructuradas a través de titulizaciones, ofrece a los vendedores ventajas cuantitativas y cualitativas frente a la venta tradicional de estos portfolios. Por un lado, facilitan la optimización o mejora del precio de venta de la cartera, mientras que por otro permiten desconsolidar totalmente la exposición al riesgo de esta, al ser un producto sin recurso, y todo ello sin renunciar a los potenciales incrementos de valor a través de su gestión posterior».
La titulización de los NPAs (Non Performing Assets), que comprende tanto los préstamos impagados (NPLs) como los activos adjudicados (REOs), prevé la trasformación de ambos en activos financieros líquidos que puedan ser adquiridos por una base mucho más amplia de potenciales inversores, entre los que se encuentran aseguradoras, fondos de pensiones o fondos institucionales.
“Este nuevo tipo de activo viene a completar, el ya de por si profundo mercado español de titulización y aportar soluciones de desinversión a los originadores de manera recurrente y sostenible a lo largo del ciclo, permitiéndoles beneficiarse del acceso complementario al mercado de capitales”, ha destacado Manuel González Escudero, director general adjunto de Intermoney Titulización.
Foto cedidaEmilio Ontiveros, presidente de Afi. Emilio Ontiveros
Afi y Allianz GI presentan “Sostenibilidad y Gestión de activos”, una guía práctica en materia de inversiones sostenibles. El documento contextualiza la evolución de la inversión sostenible, se clarifican los conceptos clave en cuanto a las distintas estrategias y herramientas y se identifican factores cuantitativos determinantes en el binomio rentabilidad-riesgo.
La guía se ha creado con el objetivo de identificar los impactos que generará la sostenibilidad en el sector de gestión de activos. La financiación de una economía sostenible es uno de los objetivos prioritarios de Europa y el sector privado será fundamental en esta transformación a través de los gestores de activos e inversores institucionales.
“Después de leer multitud de informes y estudios en relación con las inversiones sostenibles, no encontrábamos un patrón común que nos ayudara a identificar las diferentes estrategias y herramientas a nuestro alcance. Con esta guía, pretendemos contar de forma práctica qué tipos de aproximaciones se pueden realizar para incluir factores de sostenibilidad en el proceso de gestión”, señala Carlos Magán, Socio de Afi.
En la guía se identifican numerosos factores externos, como la necesidad de definir un posicionamiento estratégico en esta materia, el cumplimiento de la normativa en desarrollo y la satisfacción de unos inversores cada vez más preocupados por la sostenibilidad, que serán palancas clave para dinamizar el cambio hacia una inversión más sostenible. En palabras de Magán: “En una industria tan avanzada y competitiva como esta, esto no será una opción, será una necesidad”.
Una de las principales conclusiones de la guía se centra en factores internos – inherentes al proceso de toma de decisiones de inversión-, que identifican y estructuran la información extrafinanciera relacionada con la sostenibilidad, los factores medioambientales, sociales y de buena gobernanza (ESG), y que pueden afectar de manera relevante al binomio rentabilidad-riesgo.
Según Marisa Aguilar, directora general para España de Allianz GI, “la integración de los factores ASG es uno de los avances fundamentales que trae la sostenibilidad a nuestra industria, ya que implica un cambio estructural en nuestra forma de gestionar, más allá de modas o tendencias. Dicha integración mejora la gestión del riesgo, por lo que ningún gestor o inversor debe ignorarla”.
A este aspecto la guía dedica uno de sus capítulos, en el que se desarrolla un análisis cuantitativo de diferentes índices de mercado desde los tradicionales a los que usan estrategias de inversión socialmente responsables (ISR) y en el que se demuestra que la aplicación de estrategias sostenibles tiene una influencia clave sobre los riesgos asumidos en las inversiones. Como indica Aguilar, “la integración de información extrafinanciera nos ayuda a optimizar el control de riesgos de nuestras inversiones y, aunque esto no se advierte a primera vista en datos como la volatilidad, sí se verifica claramente en la disminución de riesgos extremos, esto es, riesgos de cola”.
Magán concluye afirmando que este es un primer paso para concienciar al sector de la importancia de avanzar en la inclusión de la sostenibilidad en el proceso de gestión, sin embargo, destaca que aún queda mucho camino por delante por lo que “será necesario seguir ahondando en esta materia”.
Pixabay CC0 Public Domain. Inversión, inteligencia artificial y cáncer: tres ámbitos estrechamente interconectados
Andbank España ha celebrado la conferencia “Inteligencia Artificial y Cáncer: invirtiendo en el presente y el futuro”. El evento, que tuvo lugar el pasado 15 de octubre en el Hotel Majestic de Barcelona, estuvo destinado a “aquellos profesionales sanitarios, inversores y asesores financieros que quieren saber cómo y por qué invertir en inteligencia artificial o en la lucha contra el cáncer”, aclaró Luis Ignacio Crespo, subdirector de agentes de la entidad.
La primera ponente, Elena Guanter, directora general de Candriam en España, Portugal y Latinoamérica, presentó el fondo Candriam Equities L Oncology Impact, mediante el cual la gestora invierte en empresas de sectores muy diversos como el farmacéutico, el biotecnológico, la inteligencia artificial o el big data, pero con un mismo hilo conductor: su implicación, en alguna capacidad, en la investigación o el tratamiento del cáncer. Guanter apuntó que el hecho de que un tercio de los medicamentos aprobados por la FDA estadounidenses sean oncológicos plantea una gran oportunidad de inversión.
Leonardo López, country head de ODDO BHF Asset Management para Iberia y Latinoamérica, también habló del fondo de la gestora especializado en la inversión en inteligencia artificial, que utiliza a su vez a las propias IA en su toma de decisión. López se refirió a la apuesta de este fondo en compañías relacionadas con la lucha contra el cáncer, de entre las cuales destacó a la sueca Elekta, líder mundial en radioterapia, y a las estadounidenses Merck e Intuitive, que han logrado grandes avances en inmunoterapia y en cirugía asistida por robots, respectivamente.
Por último, Elena Garralda, directora de investigación científica del Instituto de oncología del Vall d’Hebron, repasó los hitos recientes más disruptivos en materia de investigación oncológica, inmunoterapia y terapia dirigida y explicó el modelo de investigación transnacional de VHIO, basado en enlazar a doctores e investigadores para que su colaboración reforzada agilice la investigación y mejore también el tratamiento del cáncer.
Foto cedidaAna Botín y el director de Santander México, Héctor Grisi, durante la inauguración de la primera sucursal de Work Café en México. ,,
La Presidenta de Banco Santander, Ana Botín, realizó una destacada visita a México en la que anunció que la entidad dejará de cobrar remesas a los inmigrantes, anunció financiación para proyectos de infraestructuras y se reunió con el presidente Andrés Manuel Lóprez Obrador.
“Tenemos gran confianza en México y los mexicanos, y ante la situación compleja global y los propios retos internos, queremos decirle a las autoridades, a nuestros equipos, clientes y a las comunidades: aquí estamos”, dijo Botín tras reunirse con el presidente de México, Andrés Manuel López Obrador.
Durante una visita de trabajo a México, y acompañada por el presidente ejecutivo y director general de Santander México, Héctor Grisi, la presidenta del grupo, apuntó que “vamos a acompañar a México como siempre lo hemos hecho: con nuestra actividad bancaria para impulsar el progreso, y pondremos especial foco en nuestras acciones como Banca Responsable”.
En ese sentido, informó que el banco ha dispuesto una capacidad de financiamiento de hasta 5.000 millones de dólares para participar en el Programa Nacional de Infraestructura, que se espera sea presentado en los próximos días.
Además de reiterar la confianza en el país, Ana Botín informó al Presidente López Obrador que México fue sede del Consejo de Administración del Grupo, al que asisten doce consejeros independientes provenientes de varios países con gran experiencia e influencia a nivel global, quienes han tenido la oportunidad de vivir de primera mano las oportunidades que el país ofrece.
También compartió con el mandatario mexicano el lanzamiento de la primera etapa de una nueva solución que permite, de manera gratuita, con un tipo de cambio competitivo y transparente y un menor tiempo en la recepción del dinero, el envío de remesas desde EUA a beneficiarios en México. Así, los usuarios podrán enviar dinero desde cualquier sucursal de Santander en Estados Unidos -teniendo una cuenta- a cualquier banco en México a través de Santander México. Las siguientes fases que se lanzarán en 2020 y 2021 contemplan el envío digital (sin acudir a sucursal) y el acceso a mercado abierto.
En su momento, Héctor Grisi afirmó que el banco sigue apostando por profundizar su arraigo en el país: “ya conocemos que hay un entorno complejo, pero eso no nos detiene: estamos respondiendo con más innovación”.
Inauguración de Work Café México
Durante esta visita, Ana Botín y Héctor Grisi inauguraron la primera sucursal de Work Café Santander en el país, ubicada en el Paseo de la Reforma en la Ciudad de México, donde convivieron con clientes y conocieron a detalle este innovador modelo que conjuga en un mismo sitio una sucursal bancaria, un espacio de colaboración, y una cafetería, abierto a clientes y no clientes.
Este modelo de sucursal opera actualmente en Chile (donde nació el concepto), España, Brasil, Argentina, Portugal, Reino Unido y Polonia y permite una experiencia completamente diferente a los clientes, al propiciar la integración de comunidades colaborativas en sus espacios, donde se pueden reservar salas, se tiene internet disponible y servicios personalizados de banca.
Foto cedidaFelipe Villarroel, Patner y Portfolio Manager TwentyFour Asset Management. “Los bonos subordinados de bancos grandes europeos son una alternativa a tener en cuenta ya que todavía tienen un yield que nos parece interesante con respecto al riesgo de crédito”, Felipe Villarroel TwentyFour AM
Felipe Villarroel, CFA, se unió a TwentyFour AM en 2011, como partner y portfolio manager de la gestora boutique del grupo Vontobel especializada en estrategias de renta fija. En concreto, Villarroel forma parte del equipo de gestión de bonos multi-sector que maneja la estrategia de Strategic Income, el producto estrella de la compañía.
En su reciente visita a Miami, compartió con Funds Society sus perspectivas sobre esta categoría de activo y cuál es su posicionamiento recomendado para las fases tardías del ciclo.
La fase del ciclo hace que la economía sea vulnerable a shocks externos
El ciclo económico impacta de forma directa en el yield del fondo al tratarse de un fondo income: “En nuestra opinión estamos en las fases más tardías del ciclo, por lo que nosotros consideramos como un yield atractivo es menor que a principios del ciclo”, comenta el gestor.
De esta forma, el posicionamiento actual del fondo es muy conservador: “El más conservador de la gran mayoría de años desde que se lanzó esta estrategia en el año 2010”, declara. El objetivo de este posicionamiento es controlar la volatilidad de manera eficiente y mantenerse fiel a lo que se espera de fondos de renta fija en los momentos actuales que es “producir ese nivel de ingreso atractivo y mantenerse allí sin muchos cambios”, explica.
En concreto, el fondo está actualmente compuesto en un 30% en bonos del gobierno con una duración en torno a los 4,5 años y un 70% en crédito mayoritariamente europeo, aunque también tienen posiciones en High Yield americano, mercados emergentes, y una posición importante en bancos y CLO Europeos.
Con respecto a la evolución reciente de los mercados, Villarroel se muestra cautamente positivo en cuanto a los avances que se han producido en las negociaciones de la fase 1 de la implementación de los aranceles entre Estados Unidos y China, que pueden derivar en que el ciclo de expansión de la economía americana todavía se alargue un poco más que lo previsto. Sin embargo, es precisamente esta larga extensión, lo que le hace que el ciclo sea especialmente vulnerable a shocks externos.
Así, estas noticias positivas se han visto reflejadas en la composición de la cartera de su fondo que recientemente ha aumentado su exposición hacia activos de spread de mayor riesgo en el segmento high yield, pero acotando ratings.
“Esta situación no es para nosotros luz verde para empezar a invertir en singles B, CCC a pesar de que los spreads se ven ópticamente atractivos y la razón de eso es que el ciclo todavía es vulnerable. Es un ciclo viejo, y aunque la guerra comercial está mejorando, no vamos a volver a los niveles de trade que tenían USA y China años atrás, y para nosotros nos es un buen momento para invertir en activos con bajos ratings a pesar de los spreads”, señala.
La importancia de la liquidez
Otro aspecto que destaca el gestor como muy relevante en esta fase del ciclo es la gestión de la liquidez. “En una fase tardía del ciclo hay que tener un buffer más grande de liquidez”, afirma Villarroel. Esto no solo porque se puedan producir rescates significativos debido al momento económico, sino porque es cuando surgen las mejores oportunidades.
“Si se quiere hacer un cambio en una cartera de crédito el día que se acaba el ciclo no va a haber puntas compradoras para los activos de crédito. Hay que tener un buffer de activos líquidos para poder hacer cambios drásticos en el asset allocation”, explica el experto.
Hard Brexit no está encima de la mesa
La gestora esta basada en Londres y como tal tienen ligera inclinación a comprar activos en libras esterlinas. En el momento actual mantienen una posición del 22% en Reino Unido especialmente en el sector financiero (bancos y aseguradoras), aunque todas las posiciones en divisa están cubiertas porque evitar la volatilidad derivada del tipo de cambio en sus careras.
Desde su punto de vista, el hard brexit ya no está encima de la mesa y parece que el gobierno de Boris Johnson tiene posibilidades de obtener una mayoría en el parlamento y que la nueva versión del acuerdo de salida se apruebe. “El electorado no quiere seguir retrasando esto, quieren que haya un nuevo parlamento que apruebe esto y poder avanzar y preocuparse de otras cosas. Este no es el único problema que tiene Reino Unido ni mucho menos”, añade el gestor.
Así, Villarroel afirma que los activos en Reino Unido son una opción de inversión interesante si se compara con activos similares en otras partes del mundo. “Lo que hemos visto en las últimas semanas es que los spreads se han ido comprimiendo un poco pero aún queda mucho camino por recorrer por lo que es un buen trade en renta fija, en crédito”, afirma.
En concreto, destaca los activos del sector bancario donde el fondo mantiene una parte muy importante de su portafolio y destaca su nivel de capitalización. “El sector bancario en Reino Unido es un sector muy fuerte desde el punto de vista de capital, el regulador es muy estricto. La verdad es que no creemos que vaya a tener ningún problema, incluso en el escenario hipotético de un hard brexit porque los bancos están mucho más capitalizados lo que estaban hace algunos unos años”
Bonos subordinados de grandes bancos europeos
Por último, el gestor destaca el atractivo de las emisiones de bancos europeos comparado con las acciones de los mismos. “La visión que se tiene de Europa en Estados Unidos es una visión negativa, con crecimientos bajos, eventos políticos el Brexit y los bancos europeos no parecen una alternativa atractiva de inversión “, constata.
Villarroel reconoce que esto puede ser cierto para los activos de renta variable cuya evolución esta vinculada a los márgenes y rentabilidad de los bancos. Sin embargo, desde el punto de vista de los instrumentos de renta fija, destaca la fortaleza de sus balances, con un nivel de capitalización que ha traducido en una mejora de la calidad crediticia del sector. Por lo tanto, en su opinión, los bonos subordinados de bancos grandes europeos son una alternativa a tener en cuenta ya que “todavía tienen un yield que nos parece interesante con respecto al riesgo de crédito”.
Pixabay CC0 Public Domain. Orienta Capital registra el primer fondo en España para invertir en Hostels
Orienta Capital ha registrado el primer fondo en España destinado a invertir en la gestión de hostels, un concepto moderno de alojamientos turísticos situados en lugares preferentes de la ciudad, diseñados para un público principalmente joven y que ofrecen una amplia gama de actividades y experiencias a sus huéspedes.
El vehículo, Hostel Experiences Europe FCR, sujeto a regulación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), canalizará a más de 140 inversores privados y familias españolas, en una apuesta por uno de los sectores de mayor auge y crecimiento en todo el mundo, según la gestora.
El fondo pretende crear una cadena líder en España y Portugal de este tipo de alojamientos turísticos y situarse entre las primeras europeas. La inversión prevista es superior a los 100 millones de euros, con el objetivo de poner en funcionamiento 15 establecimientos en las principales ciudades de España y Portugal en los próximos cinco años.
El proyecto desarrollará los establecimientos explotados a través de la marca The Central House (TCH), una compañía española de hostels de categoría premium, en zonas céntricas de las principales ciudades de la península ibérica, para dar respuesta a la creciente demanda nacional e internacional de este tipo de alojamientos.
La apertura del primer activo de la cadena está prevista para la primavera de 2020 en Madrid.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Music4life. S&P Global comprará el negocio de ESG de RobecoSAM
S&P Global ha anunciado planes para adquirir la actividad de calificación de ESG de RobecoSAM por una suma no revelada.
El especialista en inversiones RobecoSAM es bien conocido por su muy respetada Corporate Sustainability Assessment (CSA), una evaluación anual de las prácticas de sostenibilidad corporativa que S&P Global asumirá como parte del acuerdo.
Las actividades vendidas de RobecoSAM consta de dos unidades, las cuales serían adquiridas por S&P Global en el acuerdo, anunciado a fines de la semana pasada y sujeto a aprobación regulatoria.
Uno administra el CSA con el propósito de emitir calificaciones ESG, y el otro proporciona informes detallados a las empresas que buscan comprender su desempeño de sostenibilidad en relación con sus rivales.
S&P Global describió el CSA, que se basa en 20 años de experiencia analizando el impacto de la sostenibilidad en la creación de valor a largo plazo de las empresas, como una de las metodologías de puntuación ESG más avanzadas del mundo.
Las dos firmas tienen una asociación existente que se remonta a 1999 cuando RobecoSAM lanzó el CSA por primera vez en colaboración con Dow Jones Indices, una subsidiaria de S&P Global. Según los términos del acuerdo, Robeco y RobecoSAM dijeron que continuarían teniendo acceso a los datos de CSA para su uso en estrategias de inversión y proporcionarán asesoramiento sobre la Metodología de CSA.
S&P Global dijo que la adquisición reforzaría su posición «como el principal recurso para obtener información esencial de ESG y soluciones de productos» para sus clientes, abriendo el acceso de sus clientes a conjuntos de datos que analizan más de 4.700 empresas.
Karin van Baardwijk, vicepresidente de la junta directiva de RobecoSAM comentó: «El panorama de datos de ESG está cambiando rápidamente y los proveedores de datos están evolucionando junto con él. S&P Global está mejor posicionado para mantener y desarrollar la posición de liderazgo de CSA, que continuará beneficiando a Robeco, RobecoSAM y sus clientes».
Por su parte, Douglas Peterson, presidente y CEO de S&P Global mencionó que «a través de esta adquisición, S&P Global está aportando una capa adicional de información crítica a nuestro conjunto líder de ofertas de productos ESG, que permitirá a nuestros clientes crear estrategias resistentes, construir un futuro sostenible y cumplir con las expectativas de un mercado en evolución. Comenzando con el lanzamiento del Dow Jones Sustainability Index hace más de 20 años, RobecoSAM ha sido un socio excepcional en nuestro compromiso compartido de aportar inteligencia, datos y conocimientos esenciales de ESG a los mercados financieros. «El anuncio de hoy es un próximo paso emocionante en la evolución de nuestra asociación que permitirá a S&P Global crear productos ESG que diferencien en el mercado y ofrecer nuevos contenidos y capacidades a nuestros clientes».
Pixabay CC0 Public Domain. NN IP apuesta por mantener el apetito de riesgo con la inversión en crédito investment grade y renta variable europea
Los mercados financieros han logrado sobreponerse ante un aumento de la incertidumbre política este año. Las tensiones comerciales y la saga “Brexit” siguen presentes, pero no han evitado que tanto los mercados de renta variable como de renta fija hayan generado buenos rendimiento, apoyados por una política monetaria global más relajada. En este contexto, NN Investment Partners recomienda en su informe de perspectivas para 2020 mantener cierto riesgo, “dada la creciente posibilidad de que el crecimiento se estabilizará y, finalmente, mejorará”. En concreto, apuesta por el crédito investment grade y la renta variable europea.
Los spreads de renta fija han registrado sólidos retornos en lo que va de año, con la política monetaria actuando como palanca de un crecimiento económico decepcionante. A principios de 2019, los mercados esperaban una recuperación de los datos económicos hacia la segunda mitad del año, pero han tenido que reducir sus expectativas debido a las incertidumbres que han pesado sobre la economía. En este contexto, la gestora cree que el entorno macroeconómico de 2020 se puede ver impactado por las elecciones presidenciales en Estados Unidos, el cambio de liderazgo en el BCE, un posible Brexit y la continuación de las disputas arancelarias.
“Aunque es probable que estos eventos incrementen la volatilidad en los mercados, los mercados de spreads en general permanecen atractivos, ya que el apetito de riesgo se verá apoyado por la liquidez global”. Los riesgos para el crecimiento global podrían verse mitigados por la perspectiva de una relajación fiscal global. Se espera que continúen los flujos hacia los spreads, en un contexto de búsqueda de rentabilidad, dada la masiva cantidad de activos con retornos negativos en el mundo.
La gestora también espera que los criterios ASG sigan siendo un tema relevante y anticipa continuos avances en ese sentido, tal y como reflejó su última encuesta de inversión responsable, que mostró que el 49% de los inversores profesionales planea mejorar su enfoque de ISR para la renta fija.
Crédito IG y high yield
Por clases de activos, los factores técnicos y los fundamentales de crédito siguen siendo atractivos para los mercados de crédito, tanto en investment grade como en high yield. El programa de compras del BCE en crédito investment grade apoya a este activo, por lo que la gestora destaca su estrategia NN (L) Eurocredit. En concreto, en el entorno macroeconómico actual, se inclina por sectores no cíclicos, donde las tendencias de apalancamiento son estables o mejoran.
Mientras, en high yield, mantiene su sesgo hacia los bonos líquidos de las empresas más grandes y espera que las perspectivas globales para el crédito de las firmas de este universo se estabilicen. En bonos verdes, NN IP prevé un apoyo estructural continuado por parte de la demanda de los clientes y el crecimiento del mercado para estos instrumentos de impacto, por lo que recomienda el NN (L) Green Bonds.
En cuanto a los mercados emergentes, “se espera que el crecimiento económico mejore de manera modesta a lo largo del 2020, lo que posiblemente genere un efecto positivo en las condiciones técnicas”, a lo que se une que las valoraciones permanecen atractivas. Por último, la entidad espera que el mercado de bonos convertibles continúe ofreciendo interesantes oportunidades de inversión, ya que espera que la sólida tendencia de emisiones continúe, incrementando así las oportunidades. Para ello, cuenta con su estrategia NN (L) Global Convertible Opportunities.
Renta variable europea
En el lado de la renta variable, NN IP considera que, pese al desafiante contexto que espera en 2020 como resultado de la continuación de los riesgos políticos, hay margen para un punto de inflexión positivo, sobre todo si hay apoyo desde las políticas monetarias y fiscales.
Su reciente “Investor Sentiment” –una encuesta realizada entre inversores profesionales sobre sus visiones para los mercados el próximo año- “muestra señales prometedoras para la renta variable en 2020”. En concreto, la mitad (51%) de los inversores aseguraron que incrementarán su asignación a esta clase de activo el próximo año. Salvo que se produjera un gran aumento del riesgo político, un camino de estímulo fiscal crearía un amplio espacio para que la ya elevada prima de riesgo de la renta variable descendiera. “En este entorno, la renta variable sería la clase de activo preferida”, asegura.
En concreto, la gestora se mantiene sobreponderada en renta variable europea. A su juicio, si entran en juego más políticas fiscales, se producirá un “resurgimiento de los activos cíclicos”. En este último, se inclinan por el consumo y las finanzas cíclicas, ya que considera que esos activos están bien posicionados para rendir por encima de los tradicionales “refugios seguros” en 2020.
Finalmente, la gestora considera que el próximo año también va a ser positivo para la inversión en renta variable sostenible. “Las empresas con un foco de sostenibilidad facilitan y se benefician del incremento de capital y de asignaciones hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. A cambio, facilitan y se benefician de la transición hacia un futuro más sostenible”, apunta. En su opinión, esta tendencia se acelerará en 2020 y más adelante.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Supondrá la política fiscal un punto de inflexión para los mercados en 2020?
Las tensiones comerciales, el murmullo continuo de un Brexit sin acuerdo y el malestar social potenciado por el crecimiento de la desigualdad y la incertidumbre climática: los desafíos de la economía global se pronunciaron todavía más en 2019, señala NN Investment Partners en su informe de perspectivas para el próximo año. Estas condiciones han reducido el apetito de riesgo de los inversores y, aunque hay expectativas de que se produzca una recesión en 2020, también podría ser “un punto de inflexión para los activos de riesgo”. Con todo, considera que la clave para que se produzca un cambio residirá en una política fiscal más flexible.
Desde mediados de 2018, hay más señales de un menor crecimiento del empleo, una debilitación moderada de la confianza de los consumidores y el gasto, y una desaceleración de la actividad en el sector servicios. “Durante 2019, la política monetaria se ha relajado de nuevo, lo que ha incrementado la resistencia de la economía, apoyando las condiciones financieras y la oferta de crédito”, destaca la gestora. Sin embargo, “la munición monetaria” restante es limitada y el apoyo deberá venir ahora de una reducción de los riesgos políticos y de la acción de los gobiernos a través de estímulos fiscales o una reforma estructural bien articulada.
Para NN IP, esto hace que el escenario para 2020 sea “binario”, ya que, o baja el riesgo y se implementan esas medidas o “existe un riesgo real de que se produzca un gran giro negativo en la visión del sector privado que genere una nueva realidad en forma de recesión”. A su juicio, los últimos eventos políticos, junto a la estabilización de algunos datos, sugieren que es más probable el escenario positivo, que, si se mantiene, generaría espacio para una recuperación de la confianza empresarial y las inversiones de capital.
Esto, combinado con los efectos de la relajación monetaria y los potenciales estímulos, provocaría una cierta mejora en el crecimiento. “Evidentemente, si este escenario se cumple, favorecerá la inversión en activos de riesgo”, más aún si se tiene en cuenta que es poco probable que la Fed responda subiendo los tipos de nuevo, señala la entidad.
Para NN IP, la narrativa en torno a la política monetaria está cambiando, ya que existe la noción de que es menos efectiva cuando el crecimiento global se está ralentizando, a lo que se une la experiencia de que los tipos reales cayeron durante las etapas de relajación fiscal en Estados Unidos y Japón. En la situación actual, en la que la falta de inversión privada es el verdadero obstáculo, los estímulos fiscales dirigidos a facilitar las inversiones del sector privado empujarían la economía hacia un camino de crecimiento más alto para el PIB y, por tanto, para los ingresos fiscales.
Además de la política fiscal, la gestora considera que podrían implementarse más activamente otras “palancas” para equilibrar mejor la mezcla de políticas, por ejemplo, mediante reformas estructurales que también estimulen esas inversiones. “Esas reformas deben ser hechas a medida para circunstancias específicas, ya que aquellas que incrementen la flexibilidad de la oferta sin ir de la mano de medidas que aumenten la demanda privada podrían ser contraproducentes en el entorno actual”, advierte.
Otro posible camino fructífero es el de políticas que busquen revertir la tendencia descendente del porcentaje que representa la fuerza laboral en el PIB. “El crecimiento más lento de la inversión de capital reduce la tasa de crecimiento del PIB y hace que la economía esté más cerca del límite bajo el cual las empresas se sienten obligadas a prescindir de sus trabajadores. Este es el caso porque los márgenes están bajo presión del incremento de los salarios, una menor productividad y un menor poder de fijación de precios”, señala la entidad.
Valentijn van Nieuwenhuijzen, CIO de NN IP, resume el panorama diciendo que, de manera que nos adentremos hacia 2020, la economía global afrontará una “encrucijada”. En una dirección, se encuentran los obstáculos de la incertidumbre política que continúa marcando los mercados y la excesiva dependencia de la política monetaria reduce los rendimientos y las expectativas de inflación “mientras permanecemos sumidos en un estancamiento secular”.
En la otra dirección, existen esperanzas de recuperación si se implementan esas medidas de estímulo fiscal para incrementar la confianza. Esos estímulos deberían ir dirigidos a incrementar la productividad del sector privado y fomentar la competencia. En cuanto a la reducción de los riesgos políticos, podría venir en forma de un acuerdo comercial inicial entre China y Estados Unidos o un Brexit más ordenado.
