El 85% de las empresas españolas esperan crecer el próximo año

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Pixabay CC0 Public Domain. El 85% de las empresas españolas esperan crecer en el próximo año

Las perspectivas de crecimiento para las empresas españolas son buenas y se han fortalecido en los últimos doce meses. Las compañías españolas se muestran más optimistas que las del resto del mundo y que las de la Europa continental, con un 85% de las compañías del país que espera crecer en el próximo año y el 89% en los siguientes cinco, según HSBC Navigator, una encuesta de empresas a nivel mundial llevada a cabo por HSBC.

Según los datos de HSBC, las buenas perspectivas empresariales vienen determinadas por factores externos e internos: apertura de nuevos mercados (45%), entorno político favorable (40%) y tecnologías innovadoras en sus sectores (33%). Sin embargo, a pesar de que la mayor parte de las empresas españolas son optimistas con respecto a su futuro, siguen tomando medidas para contrarrestar amenazas, principalmente a través de la inversión en innovación, la mejora de la calidad de sus productos/servicios y la expansión a nuevos mercados. Además, el 32% considera que invertir en innovación y mejorar la calidad de sus productos/servicios son formas de evitar la ralentización del negocio. 

A nivel mundial, los datos de la encuesta reflejan que la expansión internacional se considera el principal motor de crecimiento de las empresas con tendencia al alza (38%), además de ser una medida defensiva frente a nuevas amenazas. Entrar en nuevos mercados es el cambio más importante que las empresas planean realizar en sus cadenas de suministro en los próximos tres años (lo que supone un aumento de cinco puntos con respecto al año anterior, hasta alcanzar el 28%), junto con un mayor uso de la tecnología digital.

La encuesta de HSBC Navigator pone de manifiesto que Europa sigue siendo la región comercial más importante para las empresas españolas, aunque con un ligero descenso respecto a 2018 (77% frente al 81%). Francia, Alemania y Portugal son los tres principales socios comerciales de España en Europa. Fuera de Europa, América del Norte y América Central y del Sur (Brasil, Chile y Argentina) son la segunda y tercera región más importante para el comercio de las compañías españolas, respectivamente. Asimismo, cabe destacar que, según el informe, España es uno de los países más atractivos para las empresas internacionales que buscan expandirse en nuevos mercados debido a las buenas oportunidades de colaboración (33%), al acceso a nuevos proveedores/socios (33%) y a que consideran que sus productos o servicios son superiores a los que se ofrecen hoy en día en el mercado español (30%).

“Tal y como señala la encuesta HSBC Navigator, la mayor parte de las empresas españolas esperan crecer en los próximos años, lo que demuestra el potencial y la confianza de las compañías del país. La internacionalización es uno de los principales motores de crecimiento de nuestras empresas y factores como la tecnología y la introducción de nuevos productos y servicios impulsarán el negocio de las empresas españolas. Hoy en día ser global es una de las mejores oportunidades para hacer prosperar un negocio”, ha asegurado Mark J. Hall, CEO de HSBC España.

El proteccionismo se está generalizando en todo el mundo y las empresas españolas lo sienten con más fuerza, señala HSBC. Las principales estrategias que están adoptando para hacer frente a esto son la disminución de costes, vender a través de canales y plataformas digitales, establecer joint-ventures con empresas locales y aceptar márgenes más bajos.

Sin embargo, la gran mayoría de las empresas españolas sigue mostrándose optimista con respecto a esta tendencia proteccionista, señala la encuesta. Un gran número de empresas españolas opina que sus principales mercados comerciales se están volviendo cada vez más proteccionistas (70%) en comparación con 2018 (62%). Este dato también es mayor que el del resto del mundo (65%) y supone un incremento significativo respecto al promedio europeo (55%). No obstante, al igual que en el resto de los países encuestados, más de la mitad de las empresas españolas considera que puede beneficiarse del proteccionismo y confía en que puede hacer frente a los desafíos que plantea. Por último, el 67% afirma sentir el impacto de la geopolítica y entre las estrategias para hacer frente a esta situación se encuentran el aumento de los negocios online, la inversión en ciberseguridad y la disminución del endeudamiento.

Las empresas españolas están sintiendo la presión de los consumidores/clientes finales (38%), los gobiernos (37%), los reguladores (34%) y los competidores (32%) para ser más sostenibles en los próximos cinco años. Esta tendencia se observa en todas las pequeñas y grandes empresas, aunque estas últimas se sienten más presionadas por los competidores, señala HSBC Navigator.

De acuerdo con la encuesta, en los próximos cinco años, los principales retos a los que se enfrentarán las compañías españolas para mejorar sus prácticas de sostenibilidad serán encontrar la financiación adicional (32%), el trabajo/tiempo (28%) necesario para su implementación y la incapacidad para adoptar nuevas tecnologías (25%). Los operadores nacionales (38% frente al 28% de los operadores internacionales) y el sector de los bienes de consumo (36% frente al 26% del sector de los servicios) se enfrentan a mayores desafíos debido a la financiación adicional necesaria para aplicar prácticas sostenibles.

Además, el 5G, la robótica y la protección de datos son considerados por tres de cada diez empresas españolas como los avances tecnológicos más importantes en los próximos cinco años, señala el informe. Por su parte, la robótica es mencionada por más empresas españolas que la media mundial y europea. La protección de datos resulta más importante para las grandes empresas que para las pequeñas (34% vs. 26%), y la inteligencia artificial y el internet de las cosas son mencionados por una quinta parte de las empresas españolas como tecnologías clave. En general, toda ellas consideran al 5G como la tecnología más avanzada de España.

La última encuesta de HSBC Navigator mide el sentimiento y las expectativas de las empresas en un futuro a corto y medio plazo sobre temas como las perspectivas empresariales, el comercio internacional, la geopolítica, la sostenibilidad, la tecnología y el bienestar. El informe se ha elaborado a partir de las respuestas de los responsables de 9.131 empresas, desde pequeñas y medianas compañías hasta grandes corporaciones, en una amplia gama de sectores industriales de 35 mercados. Para garantizar la exactitud estadística de los resultados se eligieron tamaños de muestra para cada mercado y en España se encuestaron 350 empresas durante los meses de agosto y septiembre de 2019.

Las diez noticias más leídas de Funds Society en las Américas durante 2019

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Foto: Funds Society. Las diez noticias más leídas de Funds Society en las Américas durante 2019

El año 2019 ha estado marcado por la incertidumbre geopolítica en torno a eventos como la guerra comercial o el Brexit, el cambio de sesgo de los bancos centrales occidentales (pasando desde un enfoque de endurecimiento monetario a otro en el que se han retomado los estímulos) y, en general, un buen tono en los mercados. En las Américas, los lectores de Funds Society tanto en US Offshore como en LatAm han prestado particular atención en 2019 a México y las oportunidades que presentan sus cambios en materia de pensiones, así como movimientos de distribución y negocio, las opiniones de los expertos en torno a los eventos más importantes y las más sonadas estrategias de mercado.

El artículo más leído del año trató sobre que según las reglas establecidas en México, 201 gestoras podrán ofrecer sus fondos a las Afores ahora que estas ya pueden invertir en fondos mutuos internacionales. Eso sí, las gestoras preferentemente deberán tener más de 50.000 millones de dólares en AUM y 10 años de experiencia, mientras que los fondos 2 años y 100 millones en AUM y necesitan informar del NAV diario. Actualmente son sólo 12 gestoras las que tienen fondos autorizados para inversión y aún no se ha materializado ningún fondeo.

En segundo lugar se destaca la nota sobre la aprobación del lunes 29 de abril de 2019, por parte de la Cámara de Diputados de México de la reforma de pensiones la cual, con los ahora fondos de inversión, busca flexibilizar el régimen y facilitó el poder migrar a un sistema de Target Date Funds, cosa que sucedió el pasado 13 de diciembre.

La tercera nota más leída del año trató sobre que Julius Baer ha aumentado su participación hasta el 70% en NSC Asesores, una de las compañías independientes más grandes de gestión de patrimonios en México, de la cual en 2015 adquirió el 40%. Claudio Núñez y Mariví Esteve de Murga se mantuvieron al freste del equipo gestor.

En cuarto lugar encontramos una estrategia que mitiga el riesgo cambiario presentada por Citibanamex y BlackRock. Se trata del Fondo Deuda Internacional Peso Hedged ofrece exposición en renta fija internacional sin la necesidad invertir directamente en dólares americanos. El portafolio es diversificado a través de ETFs que invierten en renta fija internacional y es un ejemplo de las estrategias de inversión innovadoras que BlackRock ha traído al mercado mexicano desde la adquisición de la Impulsora de Fondos de Citibanamex, en 2018.

Cerrando el top 5 de lo más leído tenemos a Martin Litwak cuya columna de opinión «Cambios en la legislación de las Islas Vírgenes Británicas»  habla sobre como por consecuencia de nuevas presiones por parte de los países de alta tributación europeos, el parlamento de las Islas Vírgenes Británicas (BVI) se vio forzado a aprobar una ley obligando a algunas sociedades y partnerships incorporadas en dicha jurisdicción a poseer cierta “substancia”. Aprobada el 28 de diciembre de 2018, la “Economic Substance Act, 2018”, entró en vigor el 1 de enero de 2019.

Otro regular entre lo más leído del año es Arturo Hanono, cuya columna sobre los 10 años de la primera emisión de capital privado listado en bolsa en México, lo situó en el sexto lugar. En «Los CKDs en México, a 10 años de su lanzamiento» Hanono menicona que 86 han sido los emisores recurrentes de un total de 129 y que los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD) en México han permitido a las Afores incursionar en el financiamiento de diversos proyectos de infraestructura, energía, bienes raíces, deuda mezanine, así como de capital.

En séptimo lugar tenemos una columna donde los analistas del equipo de International Equity de Morgan Stanley Investment Management hablan sobre el repunte vivido en enero pasado y hacen una comparación del entorno en ese entonces con la caperucita roja y en este caso, tres lobos principales que acecharon a los mercados en el cuarto trimestre —las guerras comerciales, China y la Reserva Federal de Estados Unidos. No estamos fuera de peligro fue escrita por William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking.

La octava noticia más leída en Américas fue sobre la nueva estrategia de distribución para los mercados offshore de América Latina y Estados Unidos de Jupiter AM, donde la firma británica anuncia a varios socios de distribución para respaldar las ambiciones de crecimiento de Júpiter. Si bien William López seguía al frente de las ventas, el mercado institucional tornó a Compass Group para Chile, Perú, Colombia y México, mientras que el mercado offshore de EE.UU. a Atlantic Zagros Financial Partners en Nueva York, Miami, Texas y California y el mercado minorista de América Latina fue respaldado por AIVA a través de una asociación estratégica.

En noveno lugar quedó un análisis de FlexFunds de principios de año que destaca a los sectores más atractivos para invertir en 2019, donde destacan a la salud, tecnología de 5G, “fintech” e industrias que le apuestan a la economía circular. en su opinión, estos y la lucha contra el cambio climático y el cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU serían los temas más hot del año.

Para cerrar el top 10 de las noticias más leídas en las Américas, está una nota sobre la lista Forbes 2019 donde se destaca que mexicanos y brasileños dominan la lista de las fortunas más importantes de Latinoamérica. Si bien Brasil es el país con más representantes al contar con 58 billonarios, por riqueza media, México lidera la clasificación de la región al contar con una riqueza de 132.500 millones de dólares repartidos entre 17 billonarios, es decir 7.794 millones por individuo. Los siguen Chile con 11, Perú con 6, Argentina con 5, Colombia con 3 y Venezuela con 2, sumando entre todos ellos una riqueza cercana a los 393.700 millones de dólares. 

 

El sector WealthTech prevé crear 500 empleos en 2019

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El sector WealthTech prevé crear 500 empleos en 2019
Asistentes del Weatlh Unconference Madrid 2019 | Imagen cedida.. El sector WealthTech prevé crear 500 empleos en 2019

Finnovating, la boutique especializada en Open Innovation, ha organizado la primera edición de la Unconference dedicada al sector WealthTech tras lanzar el primer mapa de startups y scaleups de esta industria. Ante los 80 CEOs invitados, se han presentado los principales datos y tendencias tecnológicas de un sector que prevé sumar 500 empleos directos en 2019 a los 1.000 que ya genera.

Las compañías WealthTech, dirigidas tanto a los inversores finales como a la innovación de todo el ciclo de negocio, van más allá de los conocidos roboadvisors y ofrecen soluciones y tecnologías para adaptarse a la regulación, crear plataformas de contratación, micro inversiones y de gestión de empleados, entre otros. Estas tecnologías permitirán a los actuales jugadores tradicionales mejorar en eficiencia, combatiendo así la inevitable contracción en márgenes a través de procesos más ágiles, a la vez que pueden escalar sus operaciones revisando sus propuestas de valor y actualizando los puntos de contacto de los clientes.

«El sector tiene que adaptarse a las nuevas necesidades de los inversores, a la entrada de nuevos competidores y al impacto de las tecnologías más disruptivas. Para ello, vemos cómo la colaboración con las scaleups y startups es imprescindible: integrar sus soluciones y tecnologías en los procesos de las compañías tradicionales es complejo, pero posible», señala Rodrigo García de la Cruz, CEO de Finnovating. «Según los datos de nuestro Observatorio WealthTech, extraídos de encuestas al sector, en torno al 50% ya trabajan con entidades tradicionales, un 27% están en negociaciones para hacerlo, y la nota que ponen a esta colaboración es de un 7. Hay un sinfín de oportunidades», añade García de la Cruz.

Martín Huete, wealthTech partner de Finnovating, destaca que se está produciendo un cambio de paradigma en la industria debido a las nuevas plataformas basadas en tecnologías que ofrecen soluciones adaptadas a la nueva generación que empieza a invertir. «Las temáticas, elegidas al principio de la jornada por los propios CEOs, nos muestran qué preocupa al sector, sus grandes retos y hacia dónde se dirige: regulación y datos, tokenización de activos, captación y gestión de clientes, nuevos productos de inversión (P2P, neobancos, IA), financiación y colaboración e internacionalización», explica Huete.

Como cierre de la primera WealthTech Unconference, se han entregado los I Spanish WealthTech Awards en cuatro categorías: ETFmatic, ha recibido a la ‘Mejor ejecución del modelo de negocio’, Fondea el de la ‘Mejor innovación’, LB al ‘Mayor impacto social’ y OpSeeker a la ‘Más votada por el público’.

En este encuentro han participado también grandes corporaciones que apuestan por integrar realmente la innovación en modelos de negocio a través de la colaboración con startups disruptivas como BBVA Assets Management, Web Financial Group y el despacho de abogados Lawesome. Gracias a su sólida trayectoria en el sector añaden valor a la conversación y son capaces de ofrecer a las startups un profundo conocimiento de la industria, músculo financiero y una amplia base de clientes. Además, el encuentro se ha celebrado en el centro Utopicus de The Window building de Colonial, en Príncipe de Vergara, donde FinTech Plaza de Finnovating, el espacio dedicado a las startups financieras del sector tecnológico, ya cuenta con más de 60 coworkers y 20 scaleups.

México pierde competitividad a causa de escasa participación de mujeres en los consejos de administración

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Las organizaciones sin ánimo de lucro 2020 Women on Boards y Women Corporate Directors (WCD) otorgaron un reconocimiento a las empresas mexicanas que cotizan en bolsa y que tienen por lo menos 15% de participación de mujeres en sus consejos de administración – con por lo menos una consejera independiente-.

Las ocho empresas mexicanas que cotizan en bolsa que cuentan con por lo menos el 15% de participación de mujeres en sus consejos de administración, con al menos una consejera independiente son: Consorcio ARA; Fresnillo PLC; Gentera; Grupo Palacio de Hierro; Médica Sur; Quálitas Controladora; Vista Oil & Gas; Wal-Mart de México.

Women on Boards México y el Centro de Investigación de la Mujer en la Alta Dirección (CIMAD) de la escuela de negocios IPADE, realizaron un estudio con base en información publicada en la CNBV1 de los reportes anuales a diciembre 2018 de las empresas que cotizan en México. Los resultados muestran que la participación de las mujeres sigue estando por debajo de estándares internacionales y de un porcentaje deseable para impulsar la productividad y competitividad de las empresas.

– En México, de los 943 consejeros independientes, solamente el 4.2% son mujeres.

– De los 2028 consejeros propietarios, las mujeres representan el 7.2%.

– En el caso de los 503 consejeros suplentes, las mujeres son el 11%.

Cabe mencionar que en países como Estados Unidos no existen consejeros suplentes; los suplentes no tienen las mismas obligaciones y derechos que un consejero propietario.

Hay muchos estudios a nivel global y en México que cuantifican el valor de contar con un consejo balanceado en género. Un balance que refleja a la misma sociedad ayuda a crear valor para las empresas y los accionistas al asegurar mayor innovación, mejor retorno sobre inversión, un mejor entendimiento de los consumidores, y una mayor transparencia. En resumen, la participación de las mujeres en los consejos aumenta la competitividad de las empresas.

De acuerdo al estudio de McKinsey & Company México, “Una ambición, Dos realidades” de la serie Women Matter, incrementar la participación de mujeres en puestos ejecutivos puede significar:

 • La posibilidad de agregar 12 trillones de dólares adicionales al PIB total global y 0.8 trillones de dólares adicionales, es decir un 70%, al PIB de México.

• Un valor económico agregado (EVA) 28% mayor para la empresa

• Un margen de ganancias (EBIT) 55% mayor para la empresa

• Un retorno sobre el capital (ROE) 47% mayor para la empresa

 Asimismo, las empresas con más de tres mujeres en su Consejo de Administración obtienen mejores resultados en todas las dimensiones Índice de Salud Organizativa (OHI), por sus siglas en inglés:

• Siete puntos por encima en la categoría de ambiente laboral y valores

• Seis puntos más en dirección

• Cinco puntos más en coordinación y control

El volumen de salidas a bolsa en España continúa su descenso en 2019

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Pixabay CC0 Public Domain. El volumen de salidas a Bolsa en España continúa su descenso en 2019

En 2019 no se produjo ninguna salida a bolsa en España, fuera del Mercado Alternativo Bursátil (MAB), donde hubo debuts por valor de 317 millones de dólares. Esto consolida la evolución prevista en la primera mitad del año y continúa la tónica descendente que ha caracterizado estas operaciones desde 2017. Estas son las conclusiones del informe elaborado por Baker Mckenzie: 2H 2019 Cross-Border IPO.

Ninguna empresa ha captado, además, fondos para salir a bolsa en 2019, pero sí que ha habido un estreno en el mercado continuo. Grenergy Renovables ha pasado del MAB al continuo con un listing puro sin ningún tipo de oferta cotizando desde diciembre de 2019. Según el informe, la ausencia de estabilidad política nacional, las tensiones comerciales y la falta de soluciones al Brexit son los factores que han provocado esta ausencia de debuts.

«Los factores geopolíticos mundiales no favorecen que las compañías opten por la salida a bolsa para atraer capital donde la volatilidad puede hacer mella en estos debuts. Es por ello que, al haber financiación asequible en los mercados de deuda y liquidez en el capital riesgo para hacer operaciones, cada vez más vemos operaciones de dual-track y prevemos que la tendencia siga este curso, salvo que se aclaren las diversas disputas del plano geopolítico y mejoren los indicadores macroeconómicos”, apunta Enrique Carretero, socio responsable del área de mercados de capitales en Baker McKenzie.

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Descensos a nivel global en volumen y valor

A nivel mundial, la actividad total de salidas a bolsa cayó un 20%, marcando 1.242 operaciones completadas y con un capital recaudado que bajó en 8% hasta los 206.100 millones de dólares. La actividad de salidas a bolsa domésticas, por su parte, resistió la tendencia general a la baja con aumento del capital total del 4% captando 167.400 millones de dólares. Sin embargo, según los datos de Baker Mckenzie, el número total de debuts bursátiles nacionales disminuyó un 20%, hasta los 1.048.

Tanto los Estados Unidos como China vieron una fuerte actividad interna con varias operaciones de entidad, subraya el informe, que destaca cómo las incertidumbres geopolíticas, particularmente en los principales mercados financieros, como EE.UU., Reino Unido y Hong Kong, “frenaron la actividad de debuts bursátiles y dejaron a los inversores a la espera, con la esperanza de que se resolvieran las disputas comerciales y la incertidumbre política”.

Las operaciones transfronterizas descienden notablemente

“2019, en general, ha sido un año de incertidumbre en muchas jurisdicciones”, destaca el informe. El valor de las salidas a bolsa transfronterizas cayó un 35%, a los 41.000 millones de dólares, mientras que el volumen bajó un 17% a 197 operaciones totales. Asimismo, la operación de Alibaba consolidó al sector retail como el primer lugar para la captación de capital por sector. Mientras, desde Baker Mckenzie sitúan al sector financiero en segundo lugar, seguido por el sanitario y los productos de consumo y servicios. “Las empresas financieras obtuvieron el primer lugar si tomamos como medida el valor de las operaciones, seguidas de sector tecnológico, energía y retail”, destacan.

Por otro lado, y debido a la baja demanda de los inversores y los bajos precios, que han actuado como principales factores del aplazamiento de las operaciones, muchas se retrasaron o cancelaron. Destacan, por ejemplo, el caso de GFL Environmental (que esperaba recaudar más de 2.000 millones de dólares), Homeplus K-REIT, Re Assure, Latitude Financial, Endeavor, Virgin Trains USA o Vine Resources.

El informe destaca, cómo listados importantes el caso de Alibaba, que finalmente debutó en Hong Kong el 25 de noviembre, recaudó 11.200 millones de dólares y las operaciones de Budweiser (5.000 millones) y ESR (1.600 millones), que fueron cancelados a principios de año, pero también se relanzaron en el cuarto trimestre del año. Hong Kong fue el principal destino de las salidas a bolsa transfronterizas, tanto en términos de valor como de volumen, subraya el informe.

La incertidumbre política y comercial provoca descenso de volumen en EMEA

“Aunque la OPV de Saudi Aramco impulsa la recaudación de capital en EMEA, el Brexit y la débil actividad económica en toda la Eurozona resultaron en un mercado IPO lento en general”, afirman desde Baker McKenzie. Los datos del informe reflejan que el volumen cayó un 46%, llevándose a cabo 113 operaciones, mientras que el valor permaneció estático en 45.600 millones de dólares, ayudado por 10 megaoperaciones en la región EMEA.

Además, la mayor parte de las empresas debutantes fueron nacionales, lo que lo que llevó a que el índice de salidas a bolsa transfronterizas de Baker McKenzie cayera un 36% hasta 10,8, el más bajo de todas las regiones.

Allianz GI apuesta por la gestión activa, los criterios ESG y una aproximación temática para sus inversiones de 2020

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Pixabay CC0 Public Domain. Allianz GI apuesta por la gestión activa, lOS criterios ESG y una aproximación temática para sus inversiones de 2020

Para Allianz Global Investors, la inversión activa y la gestión del riesgo van a ser fundamentales en 2020 ya que esperan un amplio abanico de situaciones risk-on y risk-off que hay que tener en cuenta para navegar por el mercado. Así lo defiende Neil Dwane, estratega global de la gestora, en su documento de perspectivas para 2020.

En términos generales, para el próximo año, la gestora espera que el mercado pivote entre riesgos que serán “aceptables” y riesgos que será “mejor evitar”, en un momento de bajo crecimiento, tasas de interés bajas y una creciente incertidumbre política. Por eso argumenta que es mejor “considerar una gestión activa del riesgo en vez de aceptar la volatilidad que los índices ofrecen, y apostar por pensar más allá de los índices de referencia, invirtiendo de forma sostenible y adoptando una aproximación temática”, define Dwane en el documento que servirá de guía para sus inversiones

Respecto a su visión macro, Dwane señala que 2020 estará caracterizado por un “débil crecimiento global”, una ralentización de la economía norteamericana y una incierta política monetaria; así como la incertidumbre geopolítica. Todo ello, considera, acabará “moviendo” los mercados. “En este entorno, los inversores deberían apuntar a mantener sus carteras en el camino de la convicción y la gestión activa del riesgo, no evitarlo”, explica el estratega global de Allianz GI.

En su opinión, uno de los eventos políticos que más podría afectar al mercado, bien porque desate riesgos o bien porque los suavice, llegará en la segunda mitad del año: las elecciones presidenciales en Estados Unidos. Durante todo el año, considera que iremos viendo si la reelección de Donald Trump beneficia o perjudica a los activos de riesgo o a los considerados los más seguros. “Esperamos una beta baja para todo el mercado, con alguna sorpresa en el alfa. Los bancos centrales seguirán siendo uno de los motores del mercado en 2020, incluso aunque sus esfuerzos para incentivar el crecimiento económico sean menos efectivos y su posición de tipos de interés ultra bajos sea menos eficiente para maniobrar”, argumenta. 

Un escenario de tipos bajos que seguirá en 2020. Según sus perspectivas, éstos seguirán siendo negativos en Europa y Japón por algún tiempo, y la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) seguirá recortando tipos, que ahora ya son de por sí bajos. “Este escenario será el que de soporte a las acciones y otros activos financieros, pero también está inflando artificialmente sus precios y contribuyendo a la desigualdad de la riqueza, mientras el crecimiento no recobra el suficiente crecimiento”, apunta el documento de perspectivas de Allianz GI elaborado por Dwane.

Con este entorno, Allianz GI considera que si los inversores quieren lograr rendimientos atractivos tendrán que asumir más riesgo y hacerlo de una forma holística, es decir, centrándose en riesgos que las compañías pueden manejar. “Introducir los factores ESG en las decisiones de inversión puede ayudar a gestionar el riesgo y a aumentar el potencial retorno. En este sentido, las estrategias temáticas pueden ayudar a los inversores a alinear sus carteras con sus convicciones a largo plazo, creando así oportunidades de inversión”, sostiene Dwane. 

Por último, el documento de Dwane apunta cinco áreas en las que tener el foco puesto de cara a 2020. Se trata de prestar atención a:

  1. La evolución de los riesgos puede significar retornos beta más plano
  2. Considerar la inversión sostenible como parte central del enfoque de inversión
  3. La competitividad por el liderazgo mundial entre Estados Unidos y China
  4. El crecimiento de las amenazas al suministro de petróleo y a la seguridad alimentaria
  5. La inversión temática como ayuda para alinear las carteras con potencial de retornos a largo plazo

El futuro de la banca privada, la fiscalidad del asesoramiento, el value o la ESG: entre las noticias más leídas de Funds Society España en 2019

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El año 2019 ha estado marcado por la incertidumbre geopolítica en torno a eventos como la guerra comercial o el Brexit, el cambio de sesgo de los bancos centrales occidentales (pasando desde un enfoque de endurecimiento monetario a otro en el que se han retomado los estímulos) y, en general, un buen tono en los mercados. En España, también ha sido clave la adaptación de la normativa MiFID II, que ha cumplido dos años en vigor, y las consecuencias en las firmas financieras. Y, en estrategias, aquellas en torno a la inversión sostenible o la reivindicación del value investing tras unos años de malos resultados en general.

En este contexto, los lectores de Funds Society España han prestado atención en 2019 a temáticas como el estado de la banca privada, la fiscalidad tras la adopción de la normativa MiFID II, las novedades normativas en torno a las fintech, los cambios en las entidades y los nuevos nombramientos, las opiniones de los expertos en torno a los eventos más importantes y las más sonadas estrategias de mercado, como las relacionadas con la ESG. Analizamos los artículos más leídos en Funds Society España a lo largo de este año.

La noticia más leída fue, de hecho, un análisis sobre los salarios de los banqueros privados en España: ¿Cuánto puede llegar a cobrar un banquero privado en España? En el top 20, también ésta sobre el futuro de la banca privada: La banca privada apuesta por aunar tecnología, asesoramiento y un nuevo enfoque en su relación con el cliente para abordar su futuro.

En segundo lugar, destacó un artículo sobre fiscalidad en el asesoramiento: El servicio de asesoramiento tributará de forma separada al de recepción, transmisión y ejecución de órdenes y estará sujeto al 21% de IVA. También entre las cinco primeras posiciones, éste sobre las fintech y su futura regulación: La CNMV actualiza su Q&A dirigido a empresas de fintech, que muestra el interés que está generando esta figura. De hecho, los artículos sobre negocio de las fintech destacaron, como éste de inbestMe: inbestMe, seleccionado por la UE para investigar la inteligencia artificial aplicada a la gestión patrimonial.

Siguiendo con regulación, otros artículos que figuraron entre los más leídos del año son este análisis de Bird&Bird: El artículo 348. BIS. de la LSC: ¿una versión mejorada o simplemente una versión más?

Los nombramientos también han centrado la atención, con este en concreto en tercera posición del ranking: Carlos Rivero se incorpora al equipo de Distribución de fondos de inversión de Bankinter.

Mercados y estrategias

En el terreno de los mercados y estrategias, destacó el artículo de AllianceBernstein El coste de cubrir activos en dólares: por qué los inversores europeos deberían volver a casa. También uno de Fidelity sobre bolsa europea: Renta variable europea: aún hay oportunidades. Y este análisis de Baker&McKenzie: La disrupción de la titulización sintética en el mercado español.

Asesoramiento financiero y ESG

Además de los temas relacionados con los salarios, la legislación y la fiscalidad de las firmas de asesoramiento y banca privada, hubo otros artículos sobre asesoramiento que se leyeron con intensidad, como este estudio de Estudio #AXAIMVoices: Cada vez más ahorradores recurrirán a los asesores financieros para planificar. También fue muy leído este informe de EY: Los clientes de wealth management se mueven hacia las fintech y los asesores independientes.

La ESG fue otra de las temáticas clave a lo largo del año, con este análisis de Tikehau Capital entre las noticias más leídas de 2019, ESG: ¿Compromiso real o simplemente apariencia? Y este tema, sobre la regulación en ESG y las novedades que traerá a MiFID II la revolución verde: El cambio de MiFID II para integrar la inversión sostenible podría llegar en meses y aplicarse en año y medio.

Novedades en el negocio

Las novedades en el negocio de las entidades también captaron la atención de nuestros lectores. El lanzamiento de la primera operación con cuentas ómnibus en España por Mutuactivos fue una de las noticias más leídas del año: Mutuactivos lidera la primera operación con cuentas ómnibus del mercado español. También los planes de negocio de Vall Banc: Vall Banc renueva la banca privada tradicional con el lanzamiento de un nuevo servicio personal de Wealth Management.

Y los nuevos planes de negocio de las EAFs, con esta noticia entre las más leídas: Pedro Servet funda 25Delta EAF, la primera EAF dedicada a profesionales.

En gestoras, destacó esta: Deutsche Bank cambia el nombre a su gestora española para enfocarla a grandes patrimonios y pone a Jorge Medina al frente.

Y esta noticia sobre la gestión independiente y su negocio también tuvo éxito: Educación financiera y regulación: la gestión independiente pide paso para demostrar la madurez de la industria.

La oportunidad en value investing

Tras una mala racha para el value, otra de las estrategias clave de las que se ha hablado y leído mucho este año es precisamente esa, en clave de oportunidad cuando la situación se dé la vuelta. El vídeo de Amiral Gestion: Estilo value y renta fija: ¿son compatibles? fue uno de los más vistos del año. También la opinión de uno de los integrantes del equipo de Azvalor, destacando precisamente esa ventana de oportunidades: Fernando Bernard (Azvalor): “Estamos frente a una oportunidad de inversión histórica”. Y esta tribuna de Degroof Petercam AM: ¿Volverá a ponerse de moda el value? También se leyó mucho este análisis de Investec: La inversión value ha muerto. ¡Larga vida a la inversión value!

El primer Summit de Funds Society en España

También entre las noticias más leídas, las referentes al primer evento de inversiones y golf que Funds Society organizó en España, en la isla de Valdecañas: Llega el primer Funds Society Investments & Golf Summit en España.

Probable recuperación de los activos ignorados por los inversores

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Shaah Shahidh . Foto: Shaah Shahidh

El relajamiento temporal de las tensiones entre China y Estados Unidos junto con unas políticas monetarias más acomodaticias por parte de los bancos centrales deberían comenzar a sentirse en la economía global. La Reserva Federal ha liderado las políticas de relajación monetaria con recortes en los tipos y el consumidor estadounidense, con capacidad para endeudarse a un menor precio, sigue siendo el principal impulsor del crecimiento global.  

La confianza con respecto a la economía global empieza a cambiar. En lo que va de año, la atención se ha centrado principalmente en los temores a una recesión y la relajación de los bancos centrales, lo que ha sido bueno para los activos a largo plazo, como la deuda pública de alta calidad, los bonos corporativos de grado de inversión y los bonos con calificación BB.

Sin embargo, los temores a una recesión empiezan a disminuir y, aunque es probable que los bancos centrales sigan relajando su política, hay un límite hasta donde pueden llegar. Tras la reunión de octubre de la Reserva Federal (Fed) podría haber una o más rebajas de tipos, pero en la opinión de Ken Orchard, gestor de carteras de T. Rowe Price, es probable que no se den más. El Banco Central Europeo está limitado: podría rebajar los tipos otros 10 puntos básicos o así, pero los daños colaterales en el sistema bancario le preocuparán. Por tanto, la relajación de los bancos centrales podría dar paso pronto a un periodo tranquilo sin movimientos en los tipos.

Este periodo de cambio no ha hecho más que empezar. Como es comprensible, sigue habiendo mucha precaución ahí fuera, pero la reciente evolución positiva de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China ha supuesto un espaldarazo para la confianza. Aunque muchas organizaciones internacionales siguen revisando a la baja sus previsiones económicas, el equipo de economistas de T. Rowe Price ha elevado las suyas correspondientes al crecimiento de Europa y EE.UU. para 2020, basándose en las condiciones financieras más laxas, que han mejorado sustancialmente durante el último año. Esto apunta a la probabilidad de que el entorno de inversión cambie. 

Una de las evidencias más probables de esto podría ser un pronunciamiento de la curva de tipos, al aumentar las expectativas de inflación futura. Ante esto, es probable que los bonos a largo plazo, como la deuda pública de alta calidad, comiencen a perder fuelle. Las empresas con calificación de grado de inversión de países estables, que han sido muy demandadas mientras se ha impuesto la prudencia, también podrían empezar a comportarse peor que otras clases de activos, debido a la vuelta del optimismo.

¿Qué activos se comportarán bien entonces? Muy probablemente, los activos que los inversores han evitado en el último año. Entre ellos, los bonos con calificaciones B y CCC, que han quedado rezagados con respecto a los BB este año. Podrían empezar a comportarse mejor que las inversiones en crédito de mayor calidad cuando los inversores empiecen a atreverse con clases de activos de mayor riesgo.

Los préstamos parecen también interesantes. No han tenido un mal comportamiento este año, pero han quedado rezagados con respecto a la mayoría de sectores en términos de diferenciales, debido a que no tienen duración y, por tanto, no se han beneficiado de la caída de los rendimientos. Ante el mayor optimismo de los mercados sobre el crecimiento y sus cábalas iniciales sobre cuándo volverá a subir los tipos la Fed, es probable que los precios de los préstamos vuelvan a subir.

Aunque la inflación es débil actualmente en la mayoría de los países, el desempleo también es bajo y la inversión empresarial floja, por lo que la inflación podría volver a repuntar. Si esto sucede, los títulos del Tesoro protegidos frente a la inflación podrían comportarse bien. En este entorno, en T. Rowe Price creen que el dólar estadounidense podría caer, pero esa predicción resulta más difícil.

El principal riesgo para el crecimiento probablemente sea un nuevo empeoramiento de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China. Sin embargo, tal como están las cosas, parece que ambas partes desean mantener la tregua al menos hasta 2020. Si esto sucede, el crecimiento podría recuperarse y se produciría una rotación en los activos más rentables.

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Diez reflexiones económicas para 2020

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Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de pensiones europeos consideran que los precios de los metales preciosos e industriales seguirán en alza

El nuevo año se acerca y las casas de inversión analizan, en sus perspectivas, quiénes serán los protagonistas. En opinión de Neuberger Berman, el riesgo político seguirá teniendo un papel importante los próximos doce meses tanto o más que la política monetaria de los bancos centrales, que veremos cómo alcanza sus límites. 

Según la previsión de esta firma, los riesgos aumentarán, pero no habrá recesión. Desde Neuberger Berman  apuntan diez reflexiones clave para tener presentes en 2020: 

  1. El riesgo político acapara el protagonismoSegún Neuberger Berman, el riesgo político y la “disfunción fiscal”, es decir, la falta de una política fiscal que se ajuste al entorno económico, no serán una novedad para 2020. Sin embargo, cuando se añade a la combinación las elecciones que se celebran en Estados Unidos y unos bancos centrales capaces de enmascarar esta disfunción, estos riesgos podrían surgir como los principales impulsores de la volatilidad del mercado y la oportunidad de valor.
  2. La política monetaria alcanza sus límitesLas políticas de los bancos centrales se enfrentan a un escepticismo creciente y, según la gestora, es poco lo que pueden hacer para intervenir y abordar las preocupaciones políticas que probablemente impulsen los mercados en 2020. Asimismo, es probable que los episodios de volatilidad continúen y pueden llegar a ser más prolongados de lo que han sido en los últimos años.
  3. Otro año sin recesión, pero con riesgos en aumentoDesde Neuberger Berman creen que el riesgo de que se produzca una recesión en todo el mundo o en Estados Unidos en 2020 sigue siendo de bajo a moderado, pero la probabilidad de recesión en 2021 está aumentando y, dejando Estados Unidos de lado, existe una mayor fragilidad a escala global. Los mercados a menudo descuentan una recesión con una anticipación de seis a nueve meses, por lo que la distribución de probabilidades de las rentabilidades anuales para 2020 se está ampliando.
  4. Búsqueda de la recuperación de la confianza empresarialLos datos subjetivos, como los índices de directores de compras, han demostrado que la confianza empresarial se está deteriorando desproporcionadamente frente a los datos más objetivos. Sin embargo, en algún momento, el bajo desempleo, el resiliente gasto de los consumidores y los avances en el conflicto comercial podrían superar la incertidumbre política, darle un giro a la confianza empresarial y liberar la inversión contenida, aseguran desde la gestora.
  5. La convergencia de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) en materia de tipos de interés confieren mayor atractivo a los bonos estadounidensesDado que es poco probable que el BCE siga bajando los tipos de interés hasta adentrarlos en terreno negativo y la mayor probabilidad de que la Reserva Federal baje los tipos más que subirlos, la cobertura del riesgo en dólares será menos costosa. Según Neuberger Berman, la capacidad de cubrirse de manera más rentable podría hacer que los flujos salgan del mercado de bonos en euros y se dirijan al mercado de bonos en dólares.  
  6. La bifurcación continúa en deuda corporativaLos inversores todavía buscan rentabilidad, pero cada vez más intentan hacerlo con una medida de seguridad. En alta rentabilidad, los valores con una calificación CCC han registrado un rendimiento relativo negativo frente a los valores con una calificación BB y es probable, subrayan, que esto continúe en 2020.
  7. Los episodios más largos de volatilidad crearán valorEn 2019, la volatilidad fue causada por la inquietud en torno al crecimiento y los bancos centrales se encargaron de calmarla rápidamente. Las incertidumbres políticas de 2020 tardarán más en resolverse y podrían desencadenar ventas similares en magnitud a las del cuarto trimestre de 2018. En un contexto de datos económicos estables, la gestora apunta a que estos podrían presentar oportunidades de valor prolongadas a escala de índice de mercado.
  8. Oportunidades activas fluyen debajo de la superficieIndependientemente de las oportunidades de valor a escala de índice de mercado, el nivel moderado de amplio crecimiento económico alentará a los inversores a centrarse más en los fundamentales corporativos. También es posible, subraya el equipo de Neuberger Berman, una reversión en las tendencias de larga duración que subyacen al índice –de empresas más grandes a más pequeñas, de crecimiento a valor y de valores defensivos a cíclicos– a escala de acciones, sectores y regiones.
  9. La inversión en mercados no cotizados entra en juegoCuando las valoraciones están en niveles elevados, la inversión en mercados no cotizados ofrece más oportunidades para mejorar las ganancias de una empresa y mitigar el riesgo de valoración, fomenta una visión a largo plazo que trasciende el ciclo y su período de inversión de varios años hace que el capital se despliegue considerando una posible ralentización futura, seleccionado potencialmente activos con una valoración atractiva.
  10. La volatilidad significa una gran oportunidad para las inversiones alternativas líquidasUn conjunto bien diversificado de estrategias de inversiones alternativas líquidas podría ayudar a suavizar un viaje lleno de baches en 2020. La volatilidad podría contagiarse a rentabilidades no correlacionadas de nichos alejados de los mercados tradicionales, la negociación a corto plazo y las oportunidades de valor relativo entre clases de activos o en el seno de estructuras de capital, según Neuberger Berman.

La Comisión Europea expone a consulta pública la necesidad de un marco regulatorio para los criptoactivos

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Pixabay CC0 Public Domain. Hombre y con estudios superiores: así es el usuario de criptomonedas

La Comisión Europea ha emitido una consulta pública sobre la necesidad de crear un marco regulatorio europeo que abarque los diversos criptoactivos que existen, desde el bitcoin hasta cualquier token. Según indican desde finReg, con esta consulta la institución europea pretende “analizar también el efecto que estas nuevas tecnologías tienen en la forma en la que se emiten, intercambian, comparten y se acceden a los servicios financieros.

Según explican desde finReg, la Comisión entiende que unos criptoactivos estarían cubiertos por la regulación actual europea, pero no otros. “Para cada uno de estos dos grupos, define unos objetivos, que pretende materializar en 2020”, añade. El periodo de la consulta es del 19-12-2019 al 12-3-2020, y la decisión de de la  Comisión está prevista para el tercer trimestre de 2020. 

Por ahora, el objetivo de este marco es dar respuesta a “la falta de seguridad jurídica actual de la que adolece el tratamiento de los criptoactivos”. Según finReg, esta consulta es relevante porque, al fin y al cabo, “se trata de  determinar si el marco regulatorio de los servicios financieros de la UE le es aplicable y cómo, y si aborda adecuadamente los riesgos inherentes a estos activos y a los servicios financieros relacionados con ellos”.

Con la consulta, se pretende evaluar hasta qué punto los activos criptográficos están o pueden estar cubiertos por la regulación de la UE, si se necesita una nueva regulación y si sería suficiente emitir directrices de aplicación. Actualmente, la Comisión tiene dos líneas de trabajo paralelas: uno sobre los criptoactivos cubiertos por el marco regulatorio de la UE y otra sobre los criptoactivos fuera de la regulación de la UE. 

Según señalan el análisis que hace finReg sobre la situación a día de hoy, los criptoactivos que estarían dentro del marco europeo son los considerados “instrumentos financieros o dinero electrónico”, en conformidad a lo establecida por ESMA y la EBA. En relación a este primer grupo, la Comisión Europea pretende tres cosas: aclarar la forma y condición en la que el marco actual se aplica, adaptar la normativa para conseguir que las autoridades nacionales competentes puedan aplicar la norma y, por último, conseguir que la legislación vigente no impida la aplicación de determinadas tecnologías, abordando eficazmente los riesgos operacionales subyacentes. 

Por último, en lo que afecta a los criptoactivos que, por sus características, quedan fuera de los conceptos previstos y, por tanto, del encaje de la regulación actual de la UE, se pretende lo siguiente:

  • Revertir, en la medida de lo posible, los riesgos de consumidores e inversores debido a la ausencia de normas aplicables.

  • Valorar la categorización de estos criptoactivos en una nueva clase de «activos regulados».

  • Mitigar la falta de comprensión de los consumidores para minimizar el riesgo de fraude.

  • Abordar el riesgo que suponen las criptomonedas estable o «stablecoins» para la estabilidad financiera.

“Además de lo anterior, la Comisión considera que un marco normativo para los criptoactivos sería positivo en los ámbitos económicos, sociales, ambientales, así como en los derechos fundamentales y en la simplificación de las cargas administrativas”, añaden desde finReg.