Las ventas de armas y servicios militares por parte de las mayores 100 empresas del sector (excepto las chinas) llegaron a los 420.000 millones de dólares en 2018, con un incremento del 4,6% respecto al año anterior. Así lo indican los datos publicados en diciembre de 2019 por el Stockholm International Peace Research Institute (SIPRI) en su ranking de las Top 100 empresas del sector.
Los nuevos datos de la base de datos sobre la industria de armas del SIPRI muestran que las ventas de armas y servicios militares por parte de las empresas que figuran a la lista Top 100 han aumentando un 47% desde 2002 (año a partir del cual se dispone de datos comparables). La base de datos excluye las empresas chinas porque la falta de información impide realizar una estimación fiable.
Las empresas de los EE.UU. dominan la lista Top 100 y las grandes fusiones se convierten en tendencia. Por primera vez desde 2002, las cinco empresas de armamento que encabezan el ranking tienen la sede en los EE.UU.: Lockheed Martin, Boeing, Northrop Grumman, Raytheon y General Dynamics. Las ventas de estas cinco compañías llegaron a los 148.000 millones de dólares, un 35% del total de las ventas de armas de las Top 100 en 2018.
El total de las ventas por parte de empresas estadounidenses en el ranking subió a 246.000 millones de dólares, el equivalente al 59% de todas las ventas de armas de las Top 100. Esta cifra representa un incremento del 7,2% en comparación a 2017. Un desarrollo clave de la industria de armas de los EE.UU. en 2018 fue su tendencia creciente a la concentración de algunas de las principales empresas productoras. Por ejemplo, dos de las cinco que encabezan el ranking, Northrop Grumman y General Dynamics, realizaron adquisiciones multimillonarias en 2018. ‘Las empresas de los EE.UU. se están preparando para el nuevo programa de modernización de armas que el presidente Trump anunció en 2017’, afirma Aude Fleurant, directora del Programa de Armas y Gasto Militar del SIPRI. ‘Las grandes compañías se están fusionando para poder producir la nueva generación de sistemas de armas y así situarse en una mejor posición para ganar contratos del Gobierno norteamericano’.
Ochenta de las 100 principales productoras de armas en 2018 tienen su sede en EE.UU., Europa y Rusia. De las 20 restantes, Japón tenía 6, Israel, India y Corea del Sur, 3; Turquía, 2; y Australia, Canadá y Singapur, 1.
Itaú Unibanco, el banco privado más grande en América Latina, con sede en Brasil y presencia en los principales países de la región, ha anunciado que continúa avanzando en la implementación de su red de sucursales digitales, las cuales ya inauguró en Brasil, Argentina, Chile, Paraguay Uruguay.
Con 90 años de historia, más de 96.000 colaboradores, 60 millones de clientes, 5.000 sucursales y más de 46 mil cajeros automáticos en los países en los que opera, Itaú establece un nuevo modelo de atención 100% digital y con horario extendido.
En total, Itaú suma casi 200 sucursales digitales en toda Latinoamérica, capaces de atender a prácticamente 2 millones de clientes en toda la región.
“Nuestros clientes están cada vez más conectados y realizan la mayoría de sus transacciones en línea, para mayor comodidad. Este modelo de agencia o sucursal digital sigue esta premisa como una nueva forma de relacionarse con el público. Este formato también favorece un servicio aún más cercano y el uso de la tecnología, cumpliendo con los nuevos hábitos de consumo de nuestros clientes”, aseguró Carlos Vanzo, director ejecutivo de Itaú Unibanco.
El despliegue por la región
Hace tres años Uruguay fue el primer país, después de Brasil, en implementar el nuevo modelo de atención remota y online, canal 100% digital y con horario extendido.
“Este nuevo modelo de atención es único en la plaza local y muy valorado por los clientes. La agencia cuenta con seis mil clientes con excelentes niveles de satisfacción. Tener un vínculo más cercano con el cliente a través de este modelo ha permitido cumplir con los objetivos de rentabilización planteados para el proyecto y dado el éxito del mismo estaremos migrando seis mil clientes más el próximo año”, sostiene Pedro Moreira, gerente de Banca Digital de Itaú Uruguay.
Paraguay adoptó el modelo durante el año pasado, mientras que Chile y Argentina lo comenzaron a implementar a partir de 2019.
“Estamos orgullosos de ser el primer banco de Paraguay en tener una agencia digital, el foco principal de la misma es brindarle la mejor experiencia al cliente con atención diferenciada. Con la apertura de sucursales digitales estamos convencidos que estamos construyendo una nueva manera de hacer banco y de relacionarnos con el cliente”, afirma José Britez, Director de Banca Personal de Itaú Paraguay.
“La sucursal digital es la cara visible de un modelo que busca transformar la vida de las personas mediante procesos más ágiles, flexibles y amigables y que, en definitiva, estrechan la relación entre Itaú y sus clientes. La diferencia de la sucursal digital con la tradicional radica no sólo en que las personas puedan realizar todas las transacciones en forma digitalizada, sino que además supone una atención distinta y enfocada en un 100% al cliente”, sostuvo el gerente corporativo de la Banca Minorista de Itaú Chile, Julián Acuña.
“Nos estamos transformando y avanzando para convertirnos en el mejor banco digital que nuestros clientes quieren. La agencia digital llega con una estrategia que debe impactar los negocios localmente, al facilitarle la experiencia al cliente con una serie de beneficios de operar de manera remota y ágil, con un Ejecutivo de Relacionamiento a su disposición y horario extendido. Nuestra agencia digital continúa el camino de transformación digital de Itaú”, agrega Juan O’ Connor, director de Banca Comercial de Itaú Argentina.
¿Qué cambia con la sucursal digital?
Las sucursales digitales cuentan con un servicio 100% online a través de un chat exclusivo en la aplicación móvil y sitio web del banco y horario extendido de atención por parte de los ejecutivos, tanto para el chat, correo electrónico y vía telefónica.
Asimismo, el servicio incorpora un equipo especializado para atender requerimientos específicos, y que además entregan una atención más eficiente mediante el uso de un programa que permite tener en línea el historial del cliente, su última conversación y el seguimiento realizado a cualquiera de sus requerimientos.
Cabe destacar que los clientes de sucursales digitales también podrán seguir utilizando la red física de sucursales Itaú.
La Bolsa de Comercio de Chile y RiskMathics han anunciado que a partir del 2020 y de manera conjunta, empezarán a brindar cursos, seminarios y diplomados de capacitación financiera de alto nivel ligados a Mercados, Trading, Asset Management, Finanzas Cuantitativas, Administración de Riesgos, Activos Alternativos, regulación, “Machine Learning”, Inteligencia Artificial y Ciencia de Datos aplicado a finanzas.
“Esta sociedad tendrá la misma naturaleza y modelo operativo que ha seguido e implementado RiskMathics Financial Institute a lo largo de 14 años principalmente en México, Centro y Sudamérica, el cual se basa en la participación de grandes autoridades a nivel mundial y de “Practitioners” reconocidos para que sean ellos los que trasmitan métodos y técnicas de vanguardia para que los asistentes los puedan implementar en el menor tiempo posible en sus instituciones. Con ello se lograrán experiencias de aprendizaje y enseñanza únicos en Chile”, anunciaron en un comunicado.
La Bolsa de Santiago cuenta con diversos mercados, los que en la actualidad operan más de 2.000 millones de dólares diarios en acciones, instrumentos de renta fija, valores de intermediación financiera, cuotas de fondos y títulos extranjeros. Durante la última década, además de tener incidencia a nivel local, la bolsa ha logrado convertirse en un foco de interés para inversionistas globales.
La bolsa chilena ha ido expandiendo su quehacer, dejando de tener una incidencia únicamente local, convirtiéndose en un foco de interés para inversionistas globales y con una alianza estratégica con otras bolsas de la región. Asimismo, la Bolsa de Santiago ha priorizado la oferta de nuevos instrumentos financieros, como son la creación de cuotas de fondos transables o ETF y los mercados de Derivados, Venture y de Bonos Verdes y Sociales.
RiskMathics es el Instituto de actualización y capacitación financiera de alto nivel en México, Centro y Sudamérica. Las áreas de especialización que abarca son Administración de Riesgos, Productos Derivados, Finanzas Cuantitativas, Trading, Mercados, así como Inversiones en Activos Alternativos, como: Private Equity & Venture Capital, REITs, FIBRAS (REITs), Certificados de Capital de Desarrollo (CKDs) y Hedge Funds.
Su actividad se extiende a México (Headquarter), Canadá, USA, Panamá, Perú, Chile, Colombia y República Dominicana.
En el 2012 la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) y la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) designaron a RiskMathics como el organismo certificador para los Fondos de Pensiones Mexicanos (Afores), Aseguradoras y Afianzadoras que requieran operar Derivados y/o Productos Estructurados (Activos Alternativos).
Pixabay CC0 Public Domain. El mercado inmobiliario español sigue al alza
La evolución del mercado inmobiliario español en 2019 sigue siendo positiva, según el índice Deutsche Hypo Reecox. De hecho, la ligera subida del 0,5% experimentada en el tercer trimestre de 2019 ha dejado el Reecox con 199,0 puntos. Se trata de una evolución favorable en comparación con los demás mercados europeos, teniendo en cuenta que el Euro-Score lleva ya dos trimestres consecutivos registrando un ligero retroceso y ha cerrado el tercer trimestre con 229,2 y una caída del 1,5% frente al trimestre anterior.
“El índice Reecox del tercer trimestre refleja muy bien la situación actual del mercado inmobiliario español, pues, aunque casi todos los indicadores económicos siguen siendo favorables, se mira al futuro con una cierta inquietud. Muchos actores del mercado se preguntan cuándo va a acabar este ciclo e intentan prepararse ya lo mejor posible para lo que pueda venir”, apunta María Teresa Linares Fernández, directora de la oficina de Representación de Deutsche Hypo en Madrid.
El índice Reecox refleja trimestralmente la evolución registrada en los mercados inmobiliarios de Alemania, Francia, Gran Bretaña, Polonia, España y Países Bajos. Para ello, calcula valores para cada uno de los seis países basados en cinco variables de entrada. En España, estas variables son el IBEX 35, el índice inmobiliario ES BCN 5 Property, el índice de clima económico “Economic Sentiment Indicator” (ESI) de la Comisión Europea para España, los tipos de interés del BCE y los tipos de interés de los bonos estatales españoles a diez años.
La ligera tendencia al alza registrada en el mercado inmobiliario español se debe principalmente a la dinámica positiva de las acciones del índice inmobiliario español ES BCN 5 Property, que ha cerrado el tercer trimestre con 1.186 puntos y una subida de aproximadamente 7,9%. Igual de positiva ha sido la evolución del índice español IBEX 35, que, en comparación con el trimestre anterior, ha registrado una subida del 0,5% llegando a los 9.244 puntos actuales. En cambio, el clima económico español que refleja el ESI ha sufrido una ligera caída del 0,6% y ha cerrado el trimestre con 104,2 puntos.
“La fase de intereses bajos está perdiendo su carácter transitorio y está adquiriendo carácter de continuidad. Esto es lo que diferencia a este ciclo de cualquier otro ciclo anterior –y esto es precisamente lo que provoca desconcierto-”, destacó Linares.
En su primer análisis de 2020, Consultatio considera que la bienvenida que le ha dado el mercado al nuevo gobierno argentino ha sido muy buena. Los retornos en dólares de las distintas clases de activos desde el 9 de diciembre son, en la mayoría de los casos, superiores a un dígito. La magnitud de esta corrección de mercado gatilla un cuestionamiento entendible sobre la sostenibilidad de la suba en el corto/mediano plazo.
José M. Echagüe, estratega, y los analistas Francisco Mattig, Federico Bruno y Erik Schachteranalizan en un nuevo reporte la perspectiva de los activos argentinos con un horizonte de seis meses.
“Creemos que hay argumentos para pensar que la buena a la performance reciente de los activos argentinos todavía le queda recorrido: tanto los fundamentos, como las valuaciones e incluso factores técnicos apuntan en esa dirección. Las acciones de bancos y energía son los instrumentos más atractivos, seguidos por los bonos en pesos de la parte corta. Creemos que los bonos soberanos en dólares no tienen un potencial tan elevado desde estos niveles, aunque preferimos los más cortos y bajo ley internacional”, señalan los especialistas de Consultatio.
La intención explícita del gobierno argentino de armar una curva en pesos y las nuevas licitaciones que se llevaron a cabo dieron un aire de optimismo a la deuda en pesos, que fueron la estrella de este período.
El Bopomo tuvo un retorno superior al 100% en dólares, por ejemplo. Los bonos Badlar, CER y Botes le siguieron, mientras que las Lecaps subieron “solo” 30% porque que ya se encontraban operando a una paridad mayor. Los bonos en dólares subieron poco menos de 15%, levemente por encima del movimiento de las acciones: el Merval en dólares subió 10%, liderado por los bancos (+18% en dólares). Lo que peor rindió fue el crédito provincial y corporativo, esperable dado que muchos bonos se encuentran operando a paridades muy superiores al soberano.
Los analistas señalan que la magnitud de esta corrección de mercado gatilla un cuestionamiento entendible sobre la sostenibilidad de la suba en el corto plazo/mediano. Las preguntas que surgen son variadas: ¿puede revertirse en el corto plazo la performance de diciembre?; en caso de continuar el rally, ¿hasta dónde puede llegar?; ¿de qué depende y cuáles son los riesgos?; ¿qué clases de activos son las más atractivas?
“Creemos que hay argumentos para pensar que a la buena performance reciente de los activos argentinos todavía le queda recorrido con una perspectiva de algunos meses: tanto los fundamentos, como las valuaciones e incluso factores técnicos apuntan en esa dirección. Las acciones de bancos y energía son los instrumentos más atractivos, seguidos por los bonos en pesos de la parte corta (vencimiento antes de abril/mayo 2020). Creemos que los bonos soberanos en dólares no tienen un potencial tan elevado desde estos niveles, aunque preferimos los más cortos y bajo ley internacional (la caída de la ley local de las últimas semanas todavía no justifica la preferencia por esta jurisdicción). Nos mantenemos neutrales en crédito provincial y corporativo (amén de algunas oportunidades puntuales en cada universo)”.
Desde Consultatio piensan que el principal riesgo es la ejecución de la renegociación de la deuda en un contexto donde el mayor precio de los bonos vuelve más exigente a los bonistas, y eso podría retrasar el acuerdo. Con la caída de esta última semana, este argumento pierde un poco de fuerza, pero sigue bastante vigente (recordar que, desde que asumió Fernández, los bonos subieron 15%). La tentación de impulsar el gasto público en un escenario donde la actividad económica no repunta también es un riesgo, ya que el ancla fiscal de Guzmán explica gran parte del reciente optimismo.
Los analistas desarrollan cada uno de los argumentos que fundamentan nuestra visión constructiva sobre la perspectiva de los precios de activos argentinos para los próximos meses:
Argumento 1: el rally reciente de Argentina se enmarcó en una suba generalizada de los activos emergentes, por lo que el impacto positivo de los factores idiosincráticos todavía podría seguir jugando a favor en los próximos meses.
Si tomamos el caso de las acciones, los números son muy claros: el Merval en dólares subió 15% desde el último día de noviembre, el quinto mayor retorno mensual desde oct-15, lo que da una idea de la importante magnitud de la corrección. Sin embargo, es erróneo pensar que esa corrección se debe enteramente a factores propios de Argentina.
Si tenemos en cuenta el beta de 1,13x del Merval en dólares respecto del índice de acciones emergentes, dos tercios de la suba del Merval (10pp. de los 15pp) se pueden explicar a partir del buen desempeño de mercados emergentes. Esto es porque el índice de acciones emergentes subió 9% en diciembre, ayudado por flujos que se ubican en máximos del año. De esta manera, el retorno puramente explicado por factores locales fue entonces de +5%, que también es muy bueno, pero no extraordinario (hay otros 16 meses desde oct-15 con retornos en exceso mayores).
Esto podría sugerir que, dada las señales del nuevo gobierno y las valuaciones actuales (ver argumento #4), los factores idiosincráticos todavía podrían seguir jugando a favor en los próximos meses.
Argumento 2: el panorama internacional para este año prevé un escenario propicio para los activos emergentes, lo que permitiría que la buena performance de esta clase de activos diciembre pueda extenderse (aunque seguramente con menor intensidad) hacia todo 2020.
Tal como describimos en nuestro panorama global, los principales riesgos geopolíticos que acechaban a la economía global (guerra comercial y Brexit) se redujeron significativamente en diciembre, mientras que los principales bancos centrales del mundo desarrollado siguen llevando a cabo políticas monetarias muy laxas. Estos dos factores impactan de lleno en las economías emergentes, que suelen ser mucho más dependientes del comercio internacional, muy afectado por los shocks geopolíticos, y de las condiciones financieras globales. A esto se agrega la novedad de esta semana del principio de acuerdo de Trump con China previsto para el 15 de enero, aunque esto se vio empañado durante el día de ayer por el reavivamiento de las tensiónes entre EE.UU. e Irán.
Argumento 3: las medidas económicas anunciadas por el gobierno nos sorprendieron de manera positiva y en nuestro escenario base, la probabilidad una situación de desequilibrios macro extrema se redujo significativamente.
La velocidad de reacción del gobierno da cuenta de un reconocimiento explícito de la magnitud del problema macro al que se enfrenta y el hincapié de Guzmán en el poco espacio con el que se cuenta para el impulso fiscal y monetario también fue una buena señal, la cual luego se confirmó con la aprobación de la “Ley de Solidaridad”. El impacto fiscal positivo de dicha ley lo estimamos en 1,1% del PBI, lo cual llevaría al resultado primario del año que viene a un déficit de 0,5%, en línea con el de este año. Para más detalles, ver nuestro informe semanal anterior titulado “El gobierno puso primera”.
Argumento 4: la suba del mercado durante diciembre luce mucho menos significativa cuando se la mira desde una perspectiva más amplia, teniendo en cuenta la considerable destrucción de valor que hubo entre agosto y noviembre del año pasado; bajo esa perspectiva, la corrección de los activos locales todavía tiene recorrido.
Naturalmente este argumento solo es válido luego de descartar el escenario macro más negativo. Si bien existen riesgos (ver última sección del reporte), creemos que, desde estos niveles de valuaciones, todavía hay espacio para mejoras.
La reacción del Merval en dólares del último mes queda reducida a prácticamente nada cuando se la compara con otros episodios de crisis y corrección del mercado accionario. Si asumimos que el 10-dic- 19 constituye el piso del mercado, una suba de 15% en dólares durante el primer mes está en línea con los otros episodios de recuperación tras fuertes caídas del mercado. Lo más interesante es el potencial de suba para los meses subsiguientes: a un año del piso, los retornos van desde un rango de +75% y +300% en dólares dependiendo del episodio que se analice.
Para el caso de los bonos en dólares, el argumento pierde algo de fuerza ya que la restructuración de las condiciones le pone un techo a los retornos potenciales. De todos modos, como podemos ver, los precios teóricos de los bonos asumiendo condiciones de canje que están en línea con lo que proponía Guzmán antes de ser ministro, siguen encontrándose mas arriba de los precios de mercado actuales. Obviamente, falta delinear un programa económico consistente y con el aval del FMI de manera tal de que la “exit yield”, que fijamos en 10%, pueda justificarse con mayor convicción. Los bonos cortos son los que más potencial de suba tienen ya que el recorte de cupón impacta en el precio de los más largos, efecto que pesa más que la extensión de plazos.
En relación a los bonos en pesos, pensamos que hay dos apuestas posibles: (i) cash out de los vencimientos en la parte corta; y (ii) normalización de las curvas. En el primero, la apuesta consiste en esperar el cobro de los vencimientos en pesos hasta abril/mayo y hacer cash out. El gobierno podría hacer frente a estos vencimientos mediante un roll-over de los mismos en niveles superiores al 50%, de manera tal de que la emisión de pesos no sea desestabilizante para la macro. La apuesta de normalización tiene como condición necesaria el no default, es decir, la primera apuesta; pero además consiste en un escenario en el cual el pago de los vencimientos previos gatillan una normalización de las curvas de pesos.
Para testear qué apuesta es la mas atractiva, tomamos la curva de bonos CER y comparamos los rendimientos directos a abril, asumiendo el pago del A2M2 y TC20 y asumiendo una normalización de la curva en las “exit yield” del TC21 y el DICP. La principal conclusión es que la apuesta a la normalización está cara y, por lo tanto, lo más atractivo es hacer el cash out de los vencimientos a abril. Esta apuesta, además, elimina el riesgo de reestructuración post abril/mayo, que consideramos que no es negligible.
Argumento 5: el gobierno no envió señales tan negativas como se descontaban para el sector energético y hasta ahora prácticamente mantuvo al margen de la “solidaridad” al bancario, dos sectores importantes tanto en términos económicos como de mercado.
En la promulgación de la “Ley de Solidaridad”, las petroleras obtuvieron un doble beneficio: se les redujeron las retenciones de 12% a 8% y se les eximió de pagar regalías sobre la facturación total. Además, la semana pasada, el gobernador de Neuquén, Omar Gutiérrez, mantuvo un encuentro con el ministro Guzmán para “consensuar públicas para hacer realidad el potencial de Vaca Muerta”, lo cual se lee como una buena señal hacia el sector.
La ida y vuelta del gobierno en relación al aumento de las naftas por parte de YPF fue la peor señal, por partida doble: i) de parte del gobierno da cuenta de un proceso de decisión fragmentado e inestable donde conviven más objetivos que instrumentos para una política energética que todavía no adquiere forma, y ; ii) del lado de la compañía deslegitima a la nueva conducción, con los costos que esto implica tanto para el valor de sus acciones como el costo de financiamiento.
Respecto de los bancos, las declaraciones de Miguel Pesce, nuevo titular del BCRA, han sido relativamente razonables (“no hay que reperfilar el stock de Leliqs porque son la contracara de los depósitos”; “los ahorristas tienen que ver que sus ahorros no se deterioran con el tiempo”). Asimismo, el hecho de que la “Ley de Solidaridad” no haya incluido ninguna especie de tributo o regulación que afecte a los bancos de manera directa también fue visto como algo positivo. Dicho esto, la decisión de bajar la tasa de Leliq por segunda vez consecutiva, hasta niveles de 55% generó algo de ruido.
Argumento 6: los retornos del Merval durante el mes de enero suelen ser superiores al promedio, ayudados por factores técnicos típicos de esta parte del año.
Los casos de los últimos dos años, cuando el Merval subió 21% y 13% en dólares, son el mejor ejemplo. Desde el 2005, el retorno promedio del Merval en dólares fue +2,7%, 3 veces más que el promedio de todos los meses (+0,9%). Una explicación es que los inversores institucionales, luego de cerrar sus resultados anuales, se muestran mucho más dispuestos a tomar nuevamente riesgo en sus carteras.
En el caso de los bonos, este efecto es bastante menos claro. Algo que puede jugar en contra es el efecto de bienes personales en las carteras de banca privada, que luego de pasar fin de año con bonos soberanos (exentos) salen a descargarlos al mercado. Dicho efecto, de todos modos, tiene un impacto mucho más marcado en los títulos bajo ley local. Este punto, junto con nuestra idea de “canje en dos etapas” que venimos desarrollando hace un tiempo, nos lleva a preferir aun a estos niveles los bonos en dólares bajo legislación internacional.
Dos riesgos
El principal riesgo sigue siendo la ejecución de un canje de deuda exitoso: insistimos en nuestra idea de que la negociación de un canje de deuda se vuelve cada vez más difícil a medida que el mercado va corrigiendo al alza. Puntualmente, el riesgo es que la negociación se extienda en el tiempo y al Gobierno le cueste cada vez más mantenerse corriente en el pago de los servicios. Llegado este punto, mantenemos nuestra visión que el escenario más probable es que se decida reperfilar la deuda en dólares bajo legislación local, manteniéndose corriente con la deuda bajo legislación internacional (que no enfrenta vencimientos de capital este año): lo que en nuestras publicaciones denominamos “Canje en dos etapas”.
La cuestión fiscal es el otro riesgo importante para monitorear. A nuestro entender, el buen recibimiento del mercado frente a las medidas económicas del Gobierno se debe a una sorpresiva mesura en términos fiscales. Sin embargo, advertimos que si el nivel de actividad no logra repuntar en el primer trimestre del año, comenzarán a surgir las presiones para expandir el gasto público y, con ello, renunciar a cierto ancla fiscal que hoy por hoy es clave. De hecho, los anuncios del ejecutivo en relación con un aumento por decreto de las jubilaciones en el 1S20 es un riesgo respecto de nuestra proyección de déficit primario de 0,5% del PBI para el año que viene.
Pixabay CC0 Public Domain. Conferencia de inversión BNY Mellon 2021
EFPA España y Jupiter Asset Management alcanzan un acuerdo de colaboración en el que se comprometen a impulsar la formación de los profesionales del sector financiero y el desarrollo de iniciativas para fomentar la educación financiera de los clientes.
Así, ambas entidades colaborarán en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las recertificaciones European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP) de EFPA España, todas adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, tras la puesta en marcha de la directiva comunitaria MiFID II.
Mediante este acuerdo, Jupiter AM dará apoyo a la labor de formación continua de EFPA España para renovar la cualificación y las certificaciones profesionales de los asesores financieros, así como otras acciones organizadas por la asociación. Por su parte, EFPA España se compromete a colaborar en la difusión de las actividades que incentiven el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros.
“Somos muy conscientes de la importancia de los asesores financieros en su papel para garantizar que los inversores comprendan mejor sus necesidades y objetivos. Al trabajar junto a EFPA, les ayudaremos a adquirir las habilidades y el conocimiento necesarios para que puedan trabajar con sus clientes y ofrecerles una mejor experiencia de inversión, especialmente desde el punto de vista emocional”, subrayaba Gonzalo Azcoitia, Responsable de Jupiter AM para Iberia.
Con esta son ya casi 80 las entidades colaboradoras con EFPA, entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales y extranjeras. “Queremos seguir uniendo fuerzas con los mejores para potenciar juntos la cualificación de los profesionales y fomentar la formación continua, la única fórmula válida para mejorar el servicio que ofrecemos al cliente”, aseguraba Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España.
Pedro Sánchez, presidente del Gobierno español.. pedrosanchez
Ayer se votó la investidura del presidente y del primer gobierno de coalición de España, con el PSOE y Unidas Podemos, y siguen las reacciones de los expertos financieros. En este contexto, las agencias de calificación crediticia miden posibles consecuencias y analizan cómo podrían influir las medidas tomadas por el nuevo gobierno en la calificación del rating crediticio del país.
Para la agencia de calificación Scope Ratings, algunas de sus potenciales medidas perjudicarán a variables como el déficit o el empleo, según su análisis tras la formación de gobierno. “Es poco probable que el Gobierno minoritario dirigido por el PSOE reduzca de forma significativa el déficit estructural y la deuda de España, mientras que la propuesta de derogación parcial de las anteriores reformas del mercado laboral y de las pensiones podría afectar negativamente al empleo y a la sostenibilidad del sistema de pensiones”, advierteAlvise Lennkh, responsable de análisis soberano de Scope Ratings.
No obstante, ambas partes han manifestado su compromiso de asegurar la estabilidad fiscal y reducir los niveles de déficit y deuda pública (esta última actualmente se sitúa en torno al 96% del PIB). Sin embargo, dice el experto, “no está claro hasta qué punto el nuevo Gobierno mejorará el déficit estructural de España, que sigue siendo el más alto de la zona euro, en torno al 3% del PIB”.
El experto habla también de inestabilidad política y cree que los presupuestos serán la primera clave a tener en cuenta a la hora de calificar la deuda del país: “Este acuerdo de gobierno no cuenta con una mayoría parlamentaria y, por lo tanto, depende del apoyo de otros partidos para sacar adelante cada ley, empezando por los próximos presupuestos generales, que serán cruciales para la calificación crediticia de España (actualmente en A-/Estable)”.
Sobre su programa, aventura que será una política de izquierdas, aunque faltan muchos datos: “Hasta el momento, el acuerdo entre el PSOE y Unidas Podemos, alcanzado antes de la votación parlamentaria del martes, promete seguir una agenda más de izquierdas, pero todavía faltan detalles importantes. Dada la aritmética parlamentaria, tampoco está claro cuánto y en qué medida podrán llevar a cabo el programa acordado”, explica.
“En general, es probable que la política se centre en el aumento de los impuestos y el gasto público, en la derogación parcial de elementos importantes de las anteriores reformas del mercado laboral y de las pensiones, así como en la búsqueda de una solución al conflicto no resuelto con Cataluña, que esta coalición clasifica ahora como un asunto político más que judicial”, añade.
Más impuestos para las rentas más altas
Aunque aún no se han dado a conocer todos los detalles, el acuerdo establece la intención de aumentar el impuesto sobre la renta para las personas que ganan más de 130.000 euros al año en dos puntos porcentuales, y en cuatro puntos porcentuales para aquellos que ganan más de 300.000 euros, por lo que afectaría aproximadamente al 1% de los contribuyentes.
Por otra parte, el impuesto sobre las ganancias de capital también se incrementará en cuatro puntos porcentuales para las rentas que superen los 140.000 euros, hasta el 27% frente al actual 23%, y el impuesto de sociedades tendrá un nuevo mínimo del 15%, mientras que los bancos y las empresas de energía tendrán que pagar el 18%.
Revocación de reformas
Además, analizan desde la agencia, el acuerdo promete revocar algunos aspectos de las reformas del mercado laboral del Gobierno anterior y volver a los acuerdos salariales con los sindicatos a nivel sectorial en lugar de a nivel de empresa. Tras un aumento del 22% del salario mínimo de 735 euros a 900 euros (pagados 14 veces al año) en enero de 2019, el acuerdo también prevé un nuevo aumento a unos 1.200 euros, lo que supondría aproximadamente el 60% del salario medio mensual.
“Si se aplican estas medidas, es probable que se produzca una mayor rigidez del mercado de trabajo”, advierte en Scope. “A corto plazo, un salario mínimo más alto puede dar lugar a un impulso de la demanda interna, a través de un mayor consumo. Sin embargo, existe el riesgo de que, a medio plazo, estos importantes incrementos del salario mínimo no sean proporcionales a las ganancias de productividad de los trabajadores. Como resultado de este desajuste, en algún momento, las empresas, al enfrentarse a costes laborales más elevados, podrían dejar de contratar personal, especialmente cuando la economía se está ralentizando”, explica.
Además, advierte, “no es necesariamente cierto que la limitación de la capacidad de las empresas para contratar trabajadores temporales, como se pretende en el acuerdo propuesto, se traduzca en un mayor número de contratos a tiempo completo. En cambio, existe el riesgo de que las empresas puedan limitar la contratación. En este contexto, tampoco está claro qué medidas activas del mercado laboral se aplicarán para abordar tanto el uso generalizado de los contratos temporales en España, que representan alrededor del 22% de todos los contratos en comparación con la media de la zona euro, que es del 14%, como la elevada tasa de desempleo juvenil, que es más del doble de la media de la eurozona”.
En su opinión, este aspecto del programa de gobierno es importante, ya que la tasa de desempleo se ha estabilizado en la tasa de desempleo estructural en torno al 14%, que es también la más alta de la zona euro.
Pensiones: el futuro
Por último, indica que Scope también realizará un seguimiento de lo que el nuevo Gobierno tiene previsto hacer en materia de pensiones, con el riesgo de que la sostenibilidad del sistema de pensiones se vea afectada negativamente. “En concreto, el acuerdo de coalición propone la eliminación de la actual fórmula que vincula las pensiones con la esperanza de vida y la evolución de la economía española, con derivaciones adversas potencialmente importantes para el gasto futuro en pensiones”, afirma.
“Los próximos presupuestos, las reformas del mercado laboral y de las pensiones, así como la evolución del diálogo con Cataluña, son los principales factores relevantes para la calificación crediticia de España (A-/Estable). Scope prevé revisar el rating de España en marzo”, apostilla.
Deutsche Bank ha nombrado a Michel Ahnine responsable de Corporate Cash Management Sales en España, un área que ofrece soluciones y asesoramiento a grandes empresas en la gestión de tesorería y productos transaccionales.
En su nuevo puesto, Ahnine reportará directamente a Thomas Eberle, responsable de Corporate Cash Management Sales para EMEA dentro de la división de Corporate Bank.
Javier Espurz, responsable de Corporate Bank en España, explica que, «dada su larga trayectoria en Deutsche Bank, Michel Ahnine tiene el perfil idóneo para asumir esta nueva responsabilidad. Su nombramiento contribuye a reforzar esta división en la que ejercemos una reconocida posición de liderazgo con las grandes empresas españolas, así como multinacionales con presencia en nuestro país”.
Michel Ahnine se incorporó a Deutsche Bank en 2010 y en la entidad ha ocupado cargos de relevancia dentro de las áreas de Cash Management Products, Corporate Cash Management Sales y Cash Management Structuring. Respecto a su formación académica, Ahnine es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y máster en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB (Instituto de Estudios Bursátiles).
El área de Cash Management de Deutsche Bank ofrece una amplia gama de soluciones y servicios, dirigidos a ayudar a las empresas a mejorar su gestión de liquidez y flujos de caja, así como optimizar su tesorería global y la gestión de pagos en Europa, Asia y América. Se trata de un equipo con un gran reconocimiento en el mercado, nombrado líder en Europa Occidental (por octavo año consecutivo) y en España (por segundo año consecutivo) según la encuesta Euromoney Cash Management en 2019.
Como parte de la transformación estratégica que está llevando a cabo Deutsche Bank desde julio, una de las decisiones más relevantes fue la creación la división de Corporate Bank, encargada de cubrir las necesidades operativas y transaccionales de las grandes empresas españolas, multinacionales extranjeras e instituciones financieras en España.
Pixabay CC0 Public Domain. La mayoría de los family offices chilenos reducirán sus inversiones locales en 2020
La mayoría de los family offices chilenos reducirán sus inversiones locales en 2020: esta es la principal conclusión que se extrae de la quinta encuesta Radiografía y Perspectivas de los family offices realizada por Ameris Capital y el diario El Mercurio entre 80 family offices chilenos.
Los family offices encuestados, que representan en su conjunto 35.000 millones de dólares bajo gestión, sin tener en cuenta su activo principal, muestran una especial preocupación por el estallido social que ha comenzado en Chile el pasado mes de octubre. Así, mientras que en la edición del 2019 un 3% de los encuestados tenía malas o muy malas expectativas sobre sus inversiones locales, en la versión 2020 el porcentaje asciende a 73,1%.
Para Cristian Moreno, socio y presidente de Ameris Capital la influencia de la crisis social sobre los resultados era esperable y lamenta que el impacto de la crisis social eclipse “otras tendencias y conclusiones de mediano y largo plazo.”
En consecuencia, el 63% de los encuestados afirma que van a reducir sus inversiones locales durante el año frente al 0% con intención de aumentar. Esta tendencia de menor exposición a activos locales ya ha empezado a observarse en la composición de las carteras actuales donde el porcentaje se ha reducido del 57% al 49% entre la versión actual y la del año anterior.
Para Moreno “esto se debe al triple impacto de la caída de precio relativo de los activos en Chile versus los extranjeros, la depreciación del peso chileno y la salida de capitales al exterior.”
La principal preocupación de los family offices es la incertidumbre que se va a generar en torno al debate constitucional, sobre el cual el 85,1% opina que tendrá un impacto negativo y solo un 4,1% positivo.
En cuanto al entorno exterior, el 40% opina que el desempeño mundial será bueno frente al 24% del año anterior. Un 72% considera que la guerra comercial entres Estados Unidos y China tendrá un impacto positivo este el año frente al 26% que piensa lo contrario.
GVC Gaesco Valores ha nombrado a Marisa Mazo como nueva subdirectora de Análisis con el objetivo de reforzar su equipo de analistas financieros, especialmente en la cobertura del sector bancario. La incorporación tiene como objetivo proseguir en la renovación estratégica emprendida por la compañía en marzo de 2019 con el nombramiento de Enrique García Palacio como nuevo CEO.
Mazo se integrará en el equipo de analistas liderado por Víctor Peiro, director general de Análisis de GVC Gaesco Valores.
En palabras del CEO de GVC Gaesco, Enrique García Palacio: “La incorporación de una gran profesional con más de 30 años de experiencia en el sector financiero y el talento de Marisa Mazo representa un motivo de orgullo para nuestra entidad. Su perfil y su destacada trayectoria servirán para reforzar de forma significativa el equipo de analistas de GVC Gaesco Valores”.
Por su lado, la nueva subdirectora de Análisis, Marisa Mazo, ha señalado sobre su incorporación: “Este nueva etapa profesional en GVC Gaesco Valores representa un ilusionante reto en mi carrera. Me incorporo a este reconocido grupo financiero con el objetivo de contribuir con mis conocimientos y experiencia al crecimiento futuro de la entidad”.
Marisa Mazo cuenta con una experiencia de más 30 años en el sector financiero y se ha incorporado a GVC Gaesco Valores procedente de Bankinter Securities, donde durante los últimos cuatro años ha ejercido como directora de Análisis y Estrategia y analista de bancos. Antes de ello, desempeñó durante más de 13 años varias posiciones de responsabilidad en Ahorro Corporación Financiera, donde llegó a ocupar los cargos de directora de Estrategia y Análisis y de directora del Equipo de Instituciones Financieras.
Previamente, también colaboró con entidades como Santander Central Hispano Bolsa, Fortis Bank, Robert Fleming y CPA Touche Ross.
La nueva subdirectora de Análisis de GVC Gaesco Valores es actualmente profesora del departamento de Gestión Financiera en ICADE, de la Universidad Pontifica Comillas. En esa misma institución se licenció en Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales, y posteriormente obtuvo un doctorado con la calificación de sobresaliente cum laude. También es MBA por IESE y Chartered Financial Analyst por el CFA Institute de Charlottesville (EE.UU.)
