Pixabay CC0 Public Domain. El patrimonio total administrado por la industria de fondos mutuos chilenos aumentó un 19,7% en 2019
El patrimonio total administrado por la industria de fondos mutuos chilenos se elevó en diciembre de 2019 a 45.052.916 millones de pesos, equivalentes a 60.162 millones de dólares, según datos del informe mensual elaborado por la asociación de administradoras de fondos mutuos chilenos (AAFM). Estas cifras suponen un crecimiento del 19,7% en pesos chilenos, muy superior al 7,4% experimentado durante el año 2018.
Por el lado contrario, el número de partícipes ha disminuido en un 5% con respecto al cierre del año anterior, situándose en 2.536.65 a diciembre 2019. Durante 2018 el número de partícipes aumentó en un 8,2%.
Los fondos balanceados ganan terreno en patrimonio y partícipes
Por categoría de fondos, los fondos de deuda siguen representando un gran porcentaje del patrimonio (79%), seguidos de los fondos balanceados (12%) y accionarios (7%). Las categorías de inversor calificado, estructurados y otros suman entre las tres el 1,8% restante.
Sin embargo, durante 2019 solo tres categorías han registrado crecimientos positivos en patrimonio administrado y solo los fondos balanceados han aumentado tanto en patrimonio como en número de partícipes.
Así, en términos de patrimonio la categoría de balanceados ha experimentado un crecimiento del 53,8% en patrimonio y de 34,6% en número de partícipes, frente a incrementos de 17,8% y -8,4% en patrimonio y número de partícipes respectivamente de la categoría de deuda y de 4,2% patrimonio y -35,4% en número de partícipes de los fondos que invierten en renta variable.
Dentro de la categoría de renta fjja, destacan las categorías menor a 90 días (60,5%) y mayor a 365 días (33%) las cuales nuevamente agruparon la mayor parte del patrimonio
Banchile la administradora que más crece en patrimonio y BancoEstado en número de partícipes
Banchile es, entre las 18 administradoras que operan el mercado, la mayor en términos de patrimonio total administrado con una cuota cercana al 24% y que ha registrado el mayor incremento durante 2019 del 34% anual.
Santader Asset Management y BCI Asset Management completan el podium de honor, con cuotas del 16% y 14% registrando crecimientos superiores al 20% ( 23% y 26% respectivamente) durante el año.
Por el lado contrario, solo tres de las 18 administradoras han tenido crecimientos negativos en patrimonio total administrado en el último año: Compass Group Chile -13,2%, Scotia Azul – 10,5% y Credicorp Asset Management -2,4%.
En cuanto a número de partícipes, BancoEstado lidera la clasificación con una cuota de mercado superior al 31% habiendo registrado el mayor crecimiento de la industria durante 2019 superando el 18% en aumento de número de partícipes.
Banchile ocupa la segunda posición con una cuota de mercado del 14% pero con un crecimiento negativo anual de -38,8% durante 2019. Santander Asset Management y Principal son otras dos administradoras que superan el 10% de cuota en partícipes, con una participación de mercado del 11,50% y 10,30% respectivamente, pero mientras que Principal creció en un 17,2% en esta variable, Santander Asset management registró un crecimiento negativo del 7,5% durante el mismo periodo.
BTG Pactual Chile, Banchile y Compass Group Chile son las gestoras con una disminución superior a los dos dígitos en número de partícipes durante el año con crecimientos del -62,1%, -38,8% y -11% respectivamente.
Pixabay CC0 Public Domain. Pruebas de estrés para las empresas ante una inminente recesión
La confianza del inversor español encadena su segundo trimestre en negativo, alcanzando niveles de pesimismo que no se habían visto desde el comienzo de 2016. Así lo refleja el último Índice de Confianza de JP Morgan Asset Management. Este informe, realizado trimestralmente desde 2007 muestra que, después de romper en el tercer trimestre de 2019 (que cerró en -0,27 puntos) con una racha de 11 trimestres en positivo, el índice ha terminado el año en -2,13 puntos.
“Este notorio descenso refleja un mayor pesimismo por parte de los inversores españoles”, subraya el informe. Alrededor del 41% de los encuestados estima como muy probable que las bolsas caigan en los próximos meses, frente a cerca del 21% que ve más probable una subida. Además, entre los factores que lastraron el ánimo de los españoles, el estudio apunta a la percepción de que se acerca una nueva recesión (40,5%) y el clima de inestabilidad política en España (33,2%).
Sin embargo, estos datos contrastan con las perspectivas macroeconómicas de JP Morgan AM para 2020, que espera un entorno de crecimiento global y de menor inestabilidad que será positivo para las bolsas. Según la gestora, este entorno se verá propiciado por las bases ya sentadas para reducir las tensiones comerciales entre EE.UU. y China y la incertidumbre sobre la salida de Reino Unido de la Unión Europea. Asimismo, las señales de apoyo continuado al mercado por parte de los bancos centrales, que previsiblemente mantendrán políticas acomodaticias, ayudarán al crecimiento.
Europa, mercado favorito para 2020
Para un 29,9% de los encuestados, el mercado europeo ha vuelto a posicionarse como la bolsa con mayor potencial alcista en los próximos seis meses después de que perdiera el favor de los inversores en la revisión del tercer trimestre. La segunda opción más elegida es, según el informe, el mercado estadounidense, con un 24,1%. El mercado español, por su parte, se recupera ligeramente desde los resultados del trimestre anterior, pasando del 18,6% al 19,4%.
Por otro lado, destaca la fuerte caída de expectativas sobre el mercado asiático, que pasa de haber cerrado el tercer trimestre del año siendo la opción favorita para el 24,3% de los encuestados, a solo el 15,8%. Los otros dos mercados menos elegidos son los emergentes (6,3%) y el japonés (2,5%).
Los activos inmobiliarios acaparan el interés inversor
“Un rápido vistazo a los productos financieros que tienen los españoles en cartera revela la predominancia de los depósitos en plena era de tipos negativos”, señalan desde JP Morgan AM. El 88,8% de los encuestados afirma contar con, al menos, uno de estos vehículos en cartera. Planes de pensiones y fondos de inversión son los otros productos más populares, al optar por ellos el 42,1% y el 26,3% de los inversores, respectivamente. No obstante, la tenencia de estos productos se ha reducido en el último trimestre del año, “marcado tradicionalmente por la campaña de comercialización de planes de pensiones”, asegura el informe.
El único activo donde se han incrementado las inversiones es en el inmobiliario (entendiendo por inversión inmobiliaria aquella que no sea primera o segunda residencia), que con un 21,3% del total alcanza valores máximos desde que se empezara a elaborar la encuesta en 2007. De cara a seis meses vista, los inversores apuestan por los depósitos, en el 43,1% de los casos. No obstante, los activos inmobiliarios son la opción con mayor crecimiento, hasta el 10,4% del total.
Caída generalizada en todas las comunidades autónomas
A nivel autonómico, todas las comunidades registran datos negativos de confianza, con la excepción de Aragón y Andalucía, que se mantienen en un exiguo 0,1, según los datos del Índice de JP Morgan AM.
Madrid y Cataluña son las comunidades donde los inversores se muestran más pesimistas, con caídas de la confianza en los mercados hasta -2,3 en el caso de Madrid, que se convierte en la región que registra una caída más fuerte y hasta del -2,5 en el caso de Cataluña.
Foto cedidaMaría Martínez de Luis, banquera privada de A&G Banca Privada en La Rioja. María Martínez de Luis como banquera privada de la firma en la comunidad
A&G Banca Privada inaugura el año 2020 con la apertura de una nueva oficina en La Rioja y con la incorporación de María Martínez de Luis como banquera privada de la firma en la comunidad.
Con la apertura de esta nueva oficina, A&G amplía su presencia en España, donde ya tiene siete sucursales repartidas en Madrid, Barcelona, León, Santander, Sevilla, Valladolid y Valencia. Además, la entidad cuenta con otra oficina en Luxemburgo.
“La apertura de esta nueva oficina supone un paso más en nuestra labor de acercamiento al cliente y a sus necesidades. En A&G sabemos que la mejor manera de ofrecer el mejor servicio a nuestro cliente es a través de nuestro amplio equipo de banqueros, quienes, sin duda, son los que mejor entienden las necesidades de estos”, asegura Juan Espel, director general comercial de A&G Banca Privada.
María Martínez de Luis se incorpora a A&G Banca Privada desde Banca March y con más de 20 años de experiencia en el sector financiero. Martínez de Luis ha sido socia de Consulnor, firma especializada en gestión de grandes patrimonios y, tras su integración en Banca March ha ejercido como primera ejecutiva del Banco en La Rioja. También ha ocupado diversos puestos de responsabilidad en banca de inversión y banca privada en Banco Santander, BPI y Atlas Capital en España y Portugal. Asimismo, es consejera independiente de Bodegas Corral y ostenta diversos puestos de representación en obras sociales dentro de la comunidad riojana.
“Estamos muy contentos de poder contar con María Martínez de Luis e inaugurar con ella nuestra presencia en una plaza tan relevante como es La Rioja”, añade Espel. Este 2019, A&G ha cerrado las cifras del ejercicio con más de 11.000 millones de euros en activos bajo gestión.
Foto cedidaGorka Apodaca, nuevo asesor de inversiones de Banco Alcalá. Banco Alcalá incorpora a Gorka Apodaca como asesor de inversiones
Banco Alcalá incorpora a Gorka Apodaca como nuevo asesor de inversiones en la oficina de Barcelona. Apodaca ha trabajado anteriormente en Morabanc Asset Management, donde ejerció, entre otros, como gestor de cartera durante nueve años. Previamente, pasó dos años en la firma Grant Thorton en el departamento de auditoría y consultoría financiera. Asimismo, Apodaca comenzó su carrera profesional en ACS como consultor outsourcing entre Francia y Barcelona.
Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad del País Vasco (UPV), cuenta con el certificado de Analista Financiero Europeo (CEFA) por el Instituto de Estudios Financieros (IEF) y es candidato al nivel tres del certificado CFA. Completó sus estudios con otras formaciones, destacando un curso de técnicas de trading y un postgrado de auditoría nivel 1 ROAC.
Banco Alcalá es una entidad perteneciente a Crèdit Andorrà Financial Group, especializada en banca privada y orientada a la gestión global de patrimonios para clientes privados e institucionales. Actualmente el banco tiene un patrimonio bajo gestión de 2.200 millones de euros y dispone de oficinas en Madrid, Barcelona y Valencia.
Pixabay CC0 Public Domain. China estrena el Año de la Rata: menor crecimiento pero con oportunidades para los inversores
Del cerdo a la rata. China estrena nuevo calendario tras haber cerrado 2019 con el peor resultado económico de sus últimos 30 años, logrado un crecimiento de su PIB del 6,1%. Pese a las consecuencias que han tenido las tensiones comerciales con Estados Unidos, los analistas siguen pensando que China tiene mucho atractivo para los inversores, tanto en renta variable con en fija.
“No hay duda de que en lo que se refiere a los mercados de capitales, el cerdo, símbolo de la fortuna y del éxito financiero, hizo honor a su nombre en 2019. Hubo resultados positivos en muchas clases de activos, principalmente impulsados por unas políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque también por los avances en el conflicto comercial entre EE.UU. y China y la esperanza de que la actividad económica vuelva a iniciar una senda ascendente”, señala Ann-Katrin Petersen, Investment Strategist, Global Economics & Strategy, de Allianz Global Investors.
Para la cultura china, comienza el Año de la Rata de metal. La rata es el primer animal del Zodíaco chino y está asociada con la riqueza y el estímulo. Además, también consideran que estamos ante una década, algo que se interpreta como un presagio positivo. El año de la rata marca el inicio de nuevas energías y deja atrás una época de energías negativas. En su opinión de Petersen, para 2020, esperan que esta nueva energía traiga un tímido crecimiento de la economía mundial que continúe por debajo de su tasa potencial. “Alegrémonos de que el año chino, que comenzó el 25 de enero, esté bajo el signo de la rata de metal. Las inteligentes y adaptables ratas mantienen la cabeza fría incluso en situaciones inesperadas, mientras que el elemento metal puede considerarse un símbolo de las oportunidades financieras”, apunta.
Según argumenta Petersen, en un contexto de persistentes tensiones geopolíticas y crecientes desequilibrios cíclicos tardíos, siguen dominando los riesgos a la baja. “En primer lugar, el año 2020 promete ser también un año altamente político, como lo demuestran las recientes tensiones en Oriente Próximo. En lo que se refiere a las perspectivas económicas, los indicios para 2020 apuntan de momento a que se volverá a ir tirando en la fase tardía del ciclo, en lugar de producirse una recuperación sostenida. En el transcurso de las últimas semanas, los mercados financieros han ido descontando de forma creciente una recuperación de la economía mundial. Desde luego, los signos de estabilización han aumentado recientemente. Sin embargo, seguimos siendo escépticos sobre la sostenibilidad de esta evolución”, afirma.
Para Patrick Zweifel, economista jefe de Pictet AM, China está en mucha mejor forma de lo que el crecimiento de su PIB muestra. “Es la tasa más débil en 30 años, pero en línea con el crecimiento potencial, 6%, que tiene en cuenta el efecto del reequilibrio estructural y cambio demográfico. Creemos que habría sufrido una recesión más severa si no fuera por las medidas de política anticíclicas de Beijing. El paquete de estímulo en 2019, que incluyó reducciones del impuesto sobre la renta de los hogares, proyectos de infraestructura y desgravación fiscal para las exportaciones, fue de 1,5 billones de renminbi, 1,6 % de su PIB, el mayor desde 2009. Además creemos que sus autoridades están dispuestas a facilitar más apoyo a las partes de la economía más vulnerables a la guerra comercial; el impulso crediticio ya ha vuelto a territorio positivo”, comenta.
A ello se añade, según explica Zweifel, que los temores de que las empresas extranjeras abandonaran China en masa no se han materializado. “El número de empresas de capital extranjero alcanzó un máximo histórico de 593.000 a finales de 2018, con nuevos récord en 2019 y el crecimiento de la inversión extranjera directa en China es estable 3% anual a largo plazo”, concluye.
Oportunidades de inversión
En opinión de Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, el Año de la Rata podría apuntar a otro período de crecimiento estratégico a largo plazo para China. “Creemos que muchas de las principales prioridades políticas de Pekín podrían beneficiar a los mercados locales de activos del país, particularmente a las acciones clase A chinas. Algunos de los temas de inversión más interesantes de China incluyen 5G, vehículos eléctricos, atención médica, comercio electrónico y ventas minoristas”, subraya.
Para Aneeka Gupta, directora asociada y análisis de WisdomTree, el anuncio de MSCI en 2019 de cuadruplicar el factor de inclusión de la cuota de las acciones A chinas del 5% al 20% ha supuesto un impulso para la renta variable china el año pasado cuyo efecto, previsiblemente, se seguirá notando este en 2020. «Esto ha impulsado la compra pasiva de acciones chinas a través de los fondos que duplican a los índices, lo que se tradujo en flujos positivos para el país. Aún así, la inversión extranjera de activos de renta variable china es baja en comparación con otros mercados emergentes, lo cual permite un gran margen de crecimiento», explica Gupta.
Desde Matthews Asia, firma experta en la región, coinciden en que las ganancias corporativas en Asia tiene potencial para irse recuperando a lo largo de este año y a medida que hacen efecto los estímulos económicos de los gobiernos asiáticos. Según argumenta la gestora en su outlook para Asia en 2020, «el potencial del estímulo monetario y fiscal en todo el mundo, lo que haría que las curvas de rendimiento se intensifiquen una vez más, sería un entorno sólido para los mercados bursátiles asiáticos, para las pequeñas y medianas capitalizaciones y para las empresas de crecimiento secular subestimado, pero no algo que vaya a ayudar de forma espectacular a los sectores más cíclicos».
En opinión de Sean Taylor, CIO para Asia Pacífico de DWS, en los próximos doce meses, creemos que los mercados de capitales de la segunda economía más grande del mundo ofrecerán buenas oportunidades para demostrar este talento. «El año pasado, los mercados de valores chinos estuvieron marcados por un cierto desequilibrio: mientras que las acciones A registraron un buen año 2019, el balance de los American Depositary Receipt, (ADRs sus siglas en inglés) fue desigual, e incluso pobre para los valores Hang-Seng y las acciones H. Para el Año de la Rata esperamos un rendimiento más equilibrado. Probablemente, las acciones A y los ADR encabecen la lista, ya que están más centrados en empresas de mayor crecimiento. Sin embargo, al mismo tiempo, los valores Hang Seng y las acciones H deberían recuperarse de sus niveles de sobreventa. El principal impulsor de los precios de las acciones será el crecimiento de los beneficios corporativos. Esperamos que el Índice MSCI de China crezca más de un 12%», estima Taylor.
Y renta variable
Por último desde UBS AM destacan que el China también es un mercado atractivo para la renta fija. Concretamente en 2019, China ha pasado a ser el segundo mercado de bonos más grande del mundo, mostrando un fuerte crecimiento dinámico. Además, a lo largo de los próximos cuatro o cinco años, la deuda corporativa en moneda local supondrá otro impulso para la renta fija china. «Desde una perspectiva de rendimiento, la renta fija China ofrece un rendimiento muy superior al de los mercados desarrollados; actualmente el rendimiento del bono a 10 años se sitúa en torno al 3% – 3,2%. Esto podría interpretarse como una mayor prima de riesgo tanto en deuda local como en divisa. Sin embargo, también veríamos ese rendimiento más alto como una prima pionera, dado que muchos inversores todavía tienen dificultades para invertir en la deuda local china», afirma Uta Fehm, especialista en renta fija asiática de UBS AM.
En su opinión, es un mercado de deuda de calidad. «Incluso cuando se trata de calificación, es al menos similar, si no superior, a la de muchos mercados desarrollados. Desde ese punto de vista, se trata de una clase de activo atractiva en comparación con los demás mercados, incluso integrando un riesgo cambiario ligeramente mayor. Pero seamos sinceros: las inversiones de los tesoros de EE.UU. (dólares), los gilts (libra esterlina) o el JGB (yen japonés) también conllevan un riesgo de divisa», concluye Fehm.
Misma valoración comparte Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital, quien señala que los bonos chinos son los nuevos activos seguros. «Muchos inversores piensan que la inversión en el mercado chino está asociada a un alto riesgo y, dado que en 2020 la estabilidad es lo primero, prefieren otras clases de activos considerados más seguros. Sin embargo, desde que el mercado chino de bonos se abrió a los inversores extranjeros, ha experimentado una tendencia comparable a la de los activos refugio, como el oro o los bonos del Tesoro estadounidense, especialmente durante periodos de turbulencias e incertidumbre en los mercados. La apertura de China al capital extranjero le confiere un gran atractivo. El mercado en renta fija en renminbi es muy grande.Tanto, que sobrepasa el tamaño combinado de los mercados de renta fija de Alemania, Francia e Italia. Aunque, por ahora, solo el 2% son inversores extranjeros, la apertura de los mercados financieros chinos al capital extranjero cuenta con un gran potencial. Podría conseguir que la cuota de inversores foráneos en el mercado de bonos en moneda local crezca significativamente y llegue hasta el 10-15% del total de bonos en renminbi, lo que significa unos dos billones de dólares de entradas a medio plazo», argumenta Li Jen.
A la hora de invertir, las firmas de inversión advierten que la volatilidad puede volver este año, por eso será importante ser muy cuidadoso en la selección de los activos. «Observamos que las empresas chinas centradas en el ámbito doméstico están mejor aisladas de un posible deterioro de las relaciones comerciales o del crecimiento global. La enorme economía interna de China seguirá estando bien apoyada por el aumento de la riqueza y el consumo, así como por los estímulos monetarios y fiscales específicos. El poder adquisitivo de las clases medias de rápido crecimiento de China seguirá impulsando los ingresos y beneficios de las empresas locales. Nuestra estrategia consiste en ser selectivos y en mantener empresas de calidad que tengan balances sólidos, buen gobierno y que se beneficien de tendencias estructurales como la ampliación del consumo interno. Creemos que serán las ganadoras a largo plazo», afirma Álvaro Antón Luna, Country Head de Aberdeen Standard Investments para Iberia.
El riesgo del coronavirus
Sobre las oportunidades que las gestoras identifican pesa un nuevo riesgo: el coronavirus. La alerta sanitaria en torno a este virus ha despertado cierta inquietud entre los inversores. “A estas alturas todo el mundo ya ha oído hablar de este nuevo coronavirus que se originó hace unas semanas en la ciudad de Wuhan, la capital de Hubei en China Central (la sexta ciudad más grande de China con 11 millones de habitantes, incluidos 2 millones de trabajadores migrantes) y que ha provocado el cierre del aeropuerto de la ciudad, la estación de tren, la red de metro, el muelle y todas las estaciones de autobuses para evitar una mayor propagación del virus”, señala Fabrice Jacob, CEO de JK Capital Management, filial de La Française.
En opinión de Gilles Moëc, economista jefe de Grupo AXA IM, es demasiado pronto para cuantificar el impacto económico del coronavirus, pero una de sus consecuencias será que la lectura de los datos cíclicos procedentes de China sea más difícil en los próximos meses. Según afirma, a la hora de afrontar shocks inesperados como este, la aproximación más razonable parece la de evaluar los precedentes: “En este sentido, la crisis ocasionada por el SARS en 2003 rebajó el PIB de China un 1,1% y un 2,5% el de Hong Kong, mientras que solo supuso un impacto del 0,1% en el PIB de EE.UU. Sin embargo, hay que tener en cuenta que desde 2003 el peso de China en la economía mundial ha crecido significativamente, así que el contagio en la economía mundial probablemente debería ser mayor. Si bien conviene insistir que en este momento todavía es demasiado pronto para saber si el SARS y sus efectos económicos constituyen el precedente correcto para evaluar el coronavirus”. Moëc enfatiza que “los contactos entre China y el resto del mundo se han disparado en los últimos 15 años y la aparición de focos de contagio a larga escala más allá de la región de Gran China obviamente cambiaría la ecuación”.
Por último, Philippe Waechter, director de Economic Research de Ostrum AM (Natixis IM), añade que el cierre de Wuhan por una larga epidemia con la correspondiente imposibilidad de abandonar esta y otras ciudades de Hubei, “tendría un fuerte impacto en la economía china” ya que “redundaría en un crecimiento más débil del PIB para China en 2020”. El impacto que esto puede tener en la economía se debe a que Wuhan es la sede de los principales productores nacionales de automóviles y acero en la que, además, más de 300 de las 500 principales empresas del mundo tienen presencia. Tal y como señala Waechter, es un centro industrial y de transporte que “ha sido impulsado por el reciente auge del mercado automotor en China”.
Además, el experto indica que “la principal fuente de debilidad a corto plazo vendrá de las ventas minoristas” ya que, por ejemplo, las celebraciones del año nuevo chino se han reducido o cancelado drásticamente y la gente limitará sus viajes para celebrar el año de la Rata con su familia. Según Waechter, eso significa que “el crecimiento del PIB del primer trimestre será menor de lo esperado”.
ODDO BHF Asset Management ha lanzado la undécima edición de su fondo de renta fija con fecha de vencimiento. Con una experiencia de diez años y más de 2.300 millones de euros en activos gestionados en la estrategia de renta fija con fecha de vencimiento -a 30 de noviembre de 2019-, ODDO BHF Global Target 2026 tiene como objetivo ofrecer resultados durante un periodo de inversión de seis años, mediante una cartera de bonos internacionales con un vencimiento de hasta el 1 de julio de 2027 como máximo.
La cartera está ampliamente diversificada tanto geográfica como sectorialmente. “Creemos que los fondos con fecha de vencimiento pueden ser una alternativa interesante a la inversión directa en renta fija y reproducen el comportamiento de un solo bono mediante una cartera que incluye un centenar de ellos”, asegura Olivier Becker, responsable de la gestión de fondos con fecha de vencimiento en ODDO BHF AM SAS.
La cartera está integrada en un 55% por bonos con calificación B y en un 45% por títulos con calificación BB, incluidas numerosas empresas no cotizadas. Estas son, de acuerdo con el gestor, “casi las únicas calificaciones que ofrecen rendimientos interesantes y de ahí la importancia de contar con una experiencia avanzada en el análisis y la selección de títulos subyacentes”, El tipo de rendimiento actuarial bruto de la cartera es del 3,9% a 30 de noviembre de 2019.
Al mantener en la cartera los bonos hasta su vencimiento, estos vehículos permiten invertir de forma diversificada en los mercados de renta fija limitando la exposición a la volatilidad, que se reduce a medida que se aproxima el vencimiento. No obstante, el gestor puede cambiar un bono por otro dependiendo de las oportunidades y condiciones del mercado, y si el riesgo de impago del emisor de un título aumenta. “En un contexto de búsqueda de rendimientos, el sector de los bonos corporativos especulativos, denominados de alto rendimiento o high yield, y sobre todo las emisiones con una calificación B presentan el mejor perfil de riesgo y rentabilidad”, según los expertos en renta fija de la gestora.
El fondo ODDO BHF Global Target 2026, lanzado en septiembre, invierte de forma discrecional en una cartera diversificada integrada en un 100% por bonos corporativos high yield. “Nuestra solución pretende fundamentalmente financiar la actividad de empresas medianas”, añade Becker. El equipo de gestión del fondo está formado por Olivier Becker y sus nueve compañeros gestores-analistas, a los que se unirán otros dos especialistas al objeto de ampliar los recursos asignados a este segmento de mercado, según ha publicado la gestora en un comunicado.
“La selección de bonos resultante del análisis fundamental constituye el elemento central de nuestro proceso de selección y destaca principalmente por el seguimiento continuo de los títulos incluidos en la cartera. También nos sentimos cómodos con el high yield ya que las perspectivas de crecimiento siguen siendo sólidas y aún no hemos visto un deterioro importante de las calificaciones de crédito en este segmento de la renta fija, gracias principalmente a las políticas monetarias sumamente flexibles que mantienen los bancos centrales”, explica Becker.
El fondo ofrece una exposición a los mercados internacionales, pudiendo invertir hasta el 40% de sus activos en bonos emitidos por empresas radicadas fuera de los países de la OCDE. Además, el vehículo está cubierto frente al riesgo de divisas, para no añadir volatilidad a la cartera.
Pixabay CC0 Public Domain. MSCI apremia a la industria para incorporar criterios ESG en sus procesos de inversión
MSCI apremia a los inversores a integrar, lo antes posible, factores medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) en sus procesos de inversión, si quieren «reducir riesgos e identificar las oportunidades de un mundo cambiante y contribuir a una transición eficaz y equilibrada hacia una economía sostenible», según ha publicado la entidad.
A través de su informe The MSCI Principles of Sustainable Investing, MSCI presenta un marco de trabajo diseñado para ilustrar pasos específicos que los inversores pueden y deben tomar para mejorar las prácticas de integración ESG en toda la cadena de valor de inversión.
“El mundo está evolucionando rápidamente y los cambios en el medioambiente, en la sociedad y en los gobiernos, así como los efectos e implicaciones del cambio climático y la transición hacia una economía baja en carbono, influirán significativamente en el precio de activos financieros y en el riesgo y retorno de las inversiones, y pueden llevarnos a una redistribución de capital en las próximas décadas”, asegura Henry Fernandez, presidente y CEO de MSCI.
El informe incluye tres pilares fundamentales para una integración total:
Estrategia de inversión: los poseedores de activos deberán integrar consideraciones ESG en su proceso para establecer, monitorizar y revisar su estrategia de inversión general.
Gestión de carteras: los gestores deberán incorporar consideraciones ESG a través de todo su proceso de gestión, incluyendo selección de seguridad, construcción de carteras, gestión de riesgos, atribución de rendimientos e informes de clientes.
Investigación: los analistas deben integrar las consideraciones ESG (incluyendo calificaciones ESG de las compañías) en su análisis fundamental de la compañía.
“Nunca ha sido mayor la necesidad de una serie de directrices que ayuden a todas las instituciones inversoras en el mundo a gestionar oportunidades emergentes y riesgos inherentes asociados con los factores ESG para conseguir un rendimiento sostenible a largo plazo”, añade Fernandez.
“La inversión sostenible es una parte muy importante de los procesos de inversión a largo plazo y nuestro marco está diseñado para ayudar a los inversores a entender aquellos enfoques que sirven para integrar de forma efectiva estos criterios como un componente básico para construir una cartera resiliente”, subraya Remy Briand, director de ESG en MSCI.
El MSCI provee datos, investigaciones y otras herramientas para impulsar la integración ESG en todo el proceso de inversión y está comprometido con soluciones que faciliten y aceleren inversiones sostenibles. «Nuestra investigación, ratings, índices, modelos y análisis de carteras apoyan a los mayores inversores del mundo para integrar factores ESG en su proceso de inversión», aseguran desde la entidad.
MSCI también promueve la transparencia ESG en toda la cadena de inversión poniendo a disposición del público las clasificaciones ESG de las compañías de propiedad más comunes en el mundo, así como sus metodologías para evaluar las empresas y construir índices ESG. Además, en abril de 2020, MSCI hará públicas las características de todos lo índices equity de MSCI y los fondos de propiedad más comunes en todo el mundo.
Ana Rivero Fernández, nueva European Head of Investment Content and ESG de Santander AM.. Ana Rivero Fernández, nueva European Head of Investment Content and ESG de Santander AM
Santander Asset Management sigue reforzando su apuesta por la ESG. La firma acaba de nombrar a Ana Rivero Fernández para el cargo de Head of Investment Content y ESG, un puesto de nueva creación.
Rivero cuenta con una dilatada experiencia profesional dentro del Grupo santander, al que se unió en 1991 como analista financiera de renta variable en Banco Banif. En 2003, pasó al área de inversión, donde ha desempeñado diversos cargos primero como coordinadora de renta variable europea y , hasta este mismo mes, como directora de estrategia para Santander AM en España.
Desde la entidad señalan que este puesto es de nueva creación y refleja la relevancia que tiene para Santa AM la integración de la ESG en sus productos y en su proceso de inversión. La gestora del banco Santander espera alcanzar 4.000 millones de euros en fondos y planes de pensiones bajo criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) a finales de este año. De hecho, Santander Asset Management superó el pasado mes de julio los 1.000 millones de euros en patrimonio bajo gestión en los diez fondos de ISR que gestiona, ocho en España, uno en Portugal y otro en Brasil.
Foto cedidaStéphanie de Torquat, estratega macro de Lombard Odier. ,,
A pesar del lento crecimiento general en 2019 (la expectativa de consenso para todo el año es del 1,1%), el sentimiento de los inversores sobre Brasil ha mejorado.
Dos razones clave son la disminución de los vientos contrarios externos en un entorno de bajas tasas mundiales y la llegada de vientos contrarios internos, en particular la aprobación de una reforma de pensiones sólida y largamente esperada.
Según Stéphanie de Torquat, estratega macro de Lombard Odier, para que el camino de Brasil se allane a largo plazo, es necesario abordar algunos de los desafíos que aún quedan por resolver:
1. Las perspectivas para 2020 son alentadoras, pero no están exentas de desafíos
El crecimiento económico de Brasil debería cobrar fuerza, pero mantenerse por debajo de su récord histórico, pasando del 1,1% en 2019 a alrededor del 2,0% en 2020 según Lombard Odier.
No obstante, no deben subestimarse los vientos en contra ni los posibles riesgos de caídas. Brasil sigue enfrentándose a numerosas cuestiones estructurales que deberán ser abordadas en los próximos años, y se encuentra en un entorno regional complejo, tanto desde el punto de vista político como económico. Además, la relación comercial entre China y Estados Unidos sigue siendo frágil. Cualquier recaída socavaría las condiciones globales y pesaría sobre las economías emergentes como Brasil.
El camino para escapar de esta tendencia de crecimiento moderado tendrá una serie de obstáculos.
2. La política monetaria seguirá siendo un apoyo en 2020
El avance de la históricamente importante reforma de pensiones en Brasil el año pasado permitió un bienvenido anclaje de las expectativas de inflación interna. Esto, junto con el bajo crecimiento y una política monetaria más fácil en las economías desarrolladas, permitió al Banco Central de Brasil reanudar su ciclo de flexibilización monetaria iniciado en 2016, reduciendo la tasa de interés oficial en un acumulado de 200 pb sólo en los últimos cinco meses del año, del 6,5% a un mínimo histórico del 4,5%.
Es probable que el ciclo de recorte de la tasa ya haya concluido o esté muy cerca de hacerlo. Sin embargo, dada la inflación contenida, los signos de debilidad de la economía y las condiciones financieras acomodaticias del mundo desarrollado, es muy poco probable que se produzca un ciclo de aumento en esta etapa. En general, las tasas deberían mantenerse en los niveles actualmente bajos a lo largo de 2020.
Esto debería apoyar la inversión en los próximos trimestres – especialmente dados los niveles relativamente bajos de apalancamiento en el sector privado no financiero- así como el consumo privado, que también debería beneficiarse de la mejora del mercado de trabajo, a pesar de que la tasa de desempleo sigue siendo elevada. El repunte del crecimiento de la oferta monetaria, junto con una reducida tasa de morosidad, indica la posibilidad de que el sector privado crezca impulsado por el crédito.
3. ¿Se mantendrá el impulso de las reformas?
En el frente político, el acontecimiento que encabezó la lista de buenas noticias de Brasil el año pasado fue la muy publicitada reforma de las pensiones, después de varios años de esfuerzos por contener el coste del muy generoso sistema de seguridad social del país.
Esta medida está contribuyendo a que las finanzas públicas vuelvan a ser más sostenibles. Las medidas anunciadas, que incluyen el aumento de la edad mínima de jubilación y de las tasas de contribución, así como unos ingresos en concepto de pensiones menos generosos, deberían permitir al gobierno ahorrar cerca de 800.000 millones de reales en los próximos diez años.
El presupuesto debería así mejorar desde un déficit cercano al 1,5% a un superávit de aproximadamente el 1% (en porcentaje del PIB) en 2030, estabilizando la ratio de deuda en un nivel ligeramente inferior al 100% del PIB. Sin una reforma, la ratio habría aumentado hasta más del 140% del PIB en el mismo plazo.
La reforma también debería reforzar el sentimiento de los inversores y de las empresas ya que permitirá una inversión pública más eficiente.
A pesar de los beneficios económicos a largo plazo de la reforma, ésta también resultará, lamentablemente, insuficiente. Una ratio de deuda pública que se aproxima al 100% del PIB es elevado para los estándares de los mercados emergentes. Si no se consolidan más las reformas fiscales, pronto volverá a surgir la ansiedad de los inversores con respecto a las credenciales fiscales del gobierno brasileño.
Una señal positiva en este sentido es el hecho de que tanto los líderes del Congreso (el presidente de la Cámara Rodrigo Maia y el presidente del Senado Davi Alcolumbre) como el ministro de Economía pro-mercado, Paulo Guedes, parecen estar comprometidos con reformas adicionales.
Sin embargo, con la proximidad de las elecciones municipales de octubre de 2020, gran parte del centro-derecha y del centro ya se están uniendo para derrotar a Bolsonaro en las elecciones de 2022, y la ventana de oportunidad para avanzar en nuevas y complejas reformas fiscales es muy estrecha. No olvidemos que la reforma de las pensiones llevaba casi cuatro años en trámite y que el Congreso pudo utilizar el trabajo de base de la administración anterior para avanzar rápidamente.
Por otro lado, los esfuerzos para simplificar el complicadísimo código tributario, introducir más flexibilidad en los gastos gubernamentales extremadamente rígidos y privatizar algunos de los activos públicos del gobierno ni siquiera han comenzado. Además, es probable que estos esfuerzos se enfrenten a una oposición mucho más fuerte que la reforma de las pensiones, especialmente dada la actitud divisiva de Bolsonaro y la falta de coalición legislativa.
4. Fundamentos macroeconómicos sólidos a pesar de la debilidad de las finanzas públicas
Desde un punto de vista fundamental – salvo la debilidad de las finanzas públicas – Brasil se encuentra relativamente bien en comparación con otras economías emergentes. La inflación está contenida y el sistema financiero es sólido.
Es cierto que el déficit de la cuenta corriente se ha ampliado en los últimos dos años, pero sigue estando controlado y, lo que es más importante, está financiado en su totalidad por importantes entradas de inversión extranjera directa, mientras que las reservas internacionales ascienden a casi una quinta parte del PIB del país, en línea con el resto de la media mundial emergente.
Por último, la deuda pública es demasiado elevada, pero la gran mayoría es interna, lo que mitiga la vulnerabilidad. Por lo tanto, la posición externa es robusta.
5. En última instancia, la reducción de las tensiones comerciales debería resultar positiva
En 2020, el entorno exterior debería seguir siendo propicio para que el Brasil mantenga su impulso positivo.
Cabe añadir que estamos hablando de una de las economías emergentes más cerradas: la apertura comercial, definida como las exportaciones más las importaciones como porcentaje del PIB, es un poco más del 20% en comparación con el ~40% en Perú; ~50% en Chile, Turquía y Sudáfrica y el ~80% en México.
Pero Brasil se seguirá beneficiando de la relativa disminución de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China iniciada a finales del año pasado. En primer lugar, el aumento de los precios de los productos básicos (por ejemplo, el petróleo o el oro) es un apoyo para la economía. En segundo lugar China es, de largo, el principal mercado de exportación de Brasil seguido de lejos por los Estados Unidos.
Podríamos argumentar que, a corto plazo, Brasil podría perder algunas de las exportaciones (por ejemplo, de soja) que había ganado cuando China desvió sus importaciones de origen estadounidense a Brasil en el momento más álgido de las tensiones comerciales del año pasado. Sin embargo, la verdad es que, a largo plazo, una guerra comercial que obstaculizara el crecimiento tanto de China como de EE.UU. habría tenido consecuencias negativas para todos sus socios comerciales, sin excepción.
Obviamente, no hay lugar para la complacencia en absoluto. Los riesgos que rodean la implementación del acuerdo comercial de la fase 1, así como los próximos puntos de fricción clave en la discusión de la fase 2, significan que la incertidumbre permanece y que cualquier recaída debería llevarnos a revisar nuestra perspectiva para los mercados emergentes – incluyendo a Brasil.
Lombard Odier es un gestor de patrimonios y activos del mundo con 220 años de historia y a través de 40 crisis financieras, el grupo ha combinado innovación y prudencia para alinearse con los intereses a largo plazo de clientes privados e institucionales. La firma pertenece exclusivamente a sus socios directores, cuenta con un balance de gran liquidez y buena capitalización, con una ratio CET1 del 28.2% y una calificación de Fitch AA-.
Lombard Odier presta una completa gama de servicios financieros, gestión discrecional de carteras, asesoramiento de inversiones, custodia y planificación patrimonial, entre otros. Los servicios de gestión de activos se prestan a través de Lombard Odier Investment Managers (LOIM), contando en España con una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva. El Grupo también ha desarrollado una tecnología bancaria puntera que utilizan otras entidades financieras.
El grupo disponía, a fecha de 30 de junio de 2019, activos de clientes por un valor total de 287.000 millones de francos suizos (CHF). Con sede en Ginebra desde 1796, a finales de diciembre, tiene 28 oficinas ubicadas en 24 regiones y contaba con una plantilla de 2.500 empleados.
Aberdeen Standard Investments hablará sobre fondos multiactivos durante la primera edición del Investments & Rodeo Summit de Funds Society, que se llevará a cabo el 5 de marzo de 2020 en el Intercontinental Houston Medical Center.
En la ponencia, que correrá a cargo de Tam McVie, su director de inversiones, se hablará sobre el uso de clases de activos no tradicionales para crear una verdadera diversificación, tomando como ejemplo al fondo Aberdeen Standard SICAV I Diversified Income, el cual «aprovecha un rico conjunto de oportunidades para reducir la dependencia de acciones y bonos».
McVie, como director de inversiones de Aberdeen Standard Investments, es responsable de proporcionar inversión y soporte de productos para las soluciones de activos múltiples de ASI, incluida la cartera insignia de Estrategias de retorno absoluto (GARS) de la firma. Trabajando con el equipo de inversión de activos múltiples desde 2007, utiliza un profundo conocimiento y experiencia técnica para apoyar las necesidades continuas de los clientes institucionales de la empresa. Se unió a SLI en 2004 con sede en el Reino Unido, y a la oficina de Standard Life Investments en Boston en enero de 2012, siendo instrumental en la expansión de SLI en los Estados Unidos. Es un orador frecuente en conferencias clave de la industria. Anteriormente trabajó en la administradora de pensiones del Reino Unido, Friends Ivory & Sime (ahora parte de Aberdeen Standard Investments). Comenzó su carrera en Standard Life Assurance Company en 1998.
Al evento, también acudirán Menno de Vreeze, quien lidera la práctica de desarrollo de negocio internacional de la firma en las Américas, así como Damian Zamudio.
Menno de Vreeze es responsable del mercado US Offshore y del canal latinoamericano de gestión patrimonial en Aberdeen Standard Investments. Se unió a Aberdeen Asset Management en 2010. Anteriormente trabajó en Benelux, Carmignac Gestion, ABN AMRO y Accenture. Tiene una maestría en negocios internacionales con especialización en finanzas por la Rotterdam Business School. También estudió en la Ecole Supérieure de Commerce de Bordeaux y en la Skema Business School en Sophia Antipolis. Menno posee las licencias FINRA 7 y 63.
Por su parte, Zamudio es responsable de construir y mantener relaciones con asesores de inversiones en wirehouses, RIAs, broker-dealers y family offices en los mercados internacionales de las Américas. Zamudio se unió a Aberdeen Asset Management en noviembre de 2012 y cuenta con más de una década de experiencia en negocios de gestión de activos y patrimonio. Anteriormente, trabajó en Merrill Lynch Wealth Management y BlackRock.
Si está involucrado en la gestión de carteras de fondos, o la selección y análisis de fondos, y quiere participar en este evento, reserve su lugar lo antes posible escribiendo a info@fundssociety.com.
