Pixabay CC0 Public Domain. Sectores inmobiliario e infraestructuras: los activos reales que más atractivo ganan gracias a sus fundamentales
El contexto de crecimiento económico moderado y bajos tipos de interés favorecen el interés por los activos reales en esa búsqueda de mayor rentabilidad que han iniciado los inversores. Según el outlook elaborado por BlackRock para este tipo de activo, “ante la compresión de las rentabilidades de los activos tradicionales, prevemos que los inversores institucionales seguirán aumentando sus asignaciones a los activos reales durante los próximos 12 meses”.
En 2019, la recaudación de capital para activos reales se mantuvo fuerte en cerca de niveles récord. Los fondos inmobiliarios y de infraestructura cerrados registraron entradas de 185.000 millones de dólares, siguiendo la tendencia de 2018. La gestora considera que los flujos seguirán durante este año, según indican los datos de la Encuesta de Reequilibrio Global 2020 de BlackRock. Según este documento, aproximadamente el 55% de los inversionistas encuestados tienen la intención de aumentar sus asignaciones de activos reales en 2020, dejando de lado las acciones y el dinero en efectivo y algunos activos alternativas.
A este mayor interés por los activos reales se le suma, según la gestora, se suman unos fundamentales sólidos que los harán todavía más atractivos. “Los ingresos siguen siendo el motor del rendimiento del mercado de activos reales, que se espera continúe en 2020 apoyándose en unos fundamentales constructivos. Si bien los rendimientos por apreciación se han moderado, los tipos de interés ultra bajos a nivel mundial apoyan las valoraciones actuales. Sin embargo, prevemos un riesgo creciente en la fijación de precios, en particular en mercados centrales y proyectos estabilizados donde la demanda de los inversores permanece elevado, el peso del capital es alto y oportunidades a un precio muy alto”, señala el informe.
En especial, la gestora destaca lo sólidos que se muestran los fundamentales en el sector inmobiliario. “El prolongado ciclo inmobiliario europeo se beneficia del reciente apoyo brindado por la política monetaria. La demanda de los arrendatarios sigue siendo saludable a pesar de la reciente ralentización económica. En el sector de oficinas, la mayoría de la oferta nueva en los mercados clave está quedando cubierta, en buena medida a través de la actividad de prealquiler. Se espera que la demanda de los arrendatarios mantenga su solidez en 2020 y, en vista de que las tasas de desocupación se sitúan en mínimos históricos en la mayoría de los mercados, cabe prever un crecimiento positivo de los alquileres a medio plazo”, explica sobre los activos inmobiliarios.
En este contexto, desde BlackRock, priorizan sectores que ofrecen oportunidades cíclicas y estructurales, como los alojamientos para estudiantes y el logístico. Favorecemos los activos con ingresos garantizados y capaces de generar flujos de efectivo y nos centramos en los mercados con limitaciones de oferta y elevada liquidez, en particular en cuanto a estrategias de reposicionamiento. Y recuerda: “cuando finalmente veamos una resolución al Brexit, Reino Unido podría ofrecer un valor relativo atractivo en comparación con otros mercados europeos. Las rentabilidades de las oficinas en el centro de Londres son considerablemente mayores que en otros mercados europeos principales, con un diferencial históricamente elevado con respecto a la deuda pública de casi 400 puntos básicos”.
Respecto al segundo tipo de activo real más común, las infraestructuras, destaca que la demanda creciente de energías limpias seguirá siendo un punto de apoyo. “Las energías renovables europeas mantienen su marcada trayectoria de crecimiento, y el tercer trimestre de 2019 marcó un hito considerable: las fuentes de energía renovables generaron más electricidad en Reino Unido que las centrales eléctricas convencionales alimentadas con combustibles fósiles. La política también ha sido, y será, fundamental en el rápido aumento de la producción de energías renovables”, explica el informe.
A esta tendencia se suma la mayor urbanización y conciencia medioambiental que impulsarán la demanda de un transporte más respetuoso con el medio ambiente, y el sector cuenta con un mayor respaldo normativo. En este sentido, el objetivo de la Unión Europea de reducir de aquí a 2050 un 60% las emisiones de gases de efecto invernadero del transporte requerirá un cambio inevitable en la forma en que nos desplazamos por nuestras ciudades. Por lo tanto, “el sector de las telecomunicaciones sigue en auge y registró una ampliación significativa del conjunto de oportunidades de inversión, lo que refleja la creciente demanda de contar con la infraestructura digital necesaria para satisfacer la inagotable demanda de conectividad”, señalan desde BlackRock.
Para aprovechar estas oportunidades, BlackRock apuesta por estrategias más creativas, pero en las que la disciplina siga siendo una prioridad. “Se debe seguir haciendo hincapié en el crecimiento de las rentas, la creación de valor y las rentabilidades ajustadas al riesgo”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. El Grupo Moribaud designa a François Leyss como director de Operaciones
François Leyss, actual director de Operaciones (Chief Operating Officer, COO) de Mirabaud Asset Management, será, a partir del 1 de marzo, el nuevo COO de todo el Grupo Mirabaud. Desde este cargo, Leyss será responsable de las actividades de TI, Operaciones y Transacciones para las tres líneas de negocio del Grupo Mirabaud: Wealth Management, Asset Management y Securities.
Licenciado por la Universidad de Ginebra en Administración de Empresas, dispone además de una sólida experiencia en el seno de varias sociedades de gestión y de auditoría. Como miembro de la directiva de Mirabaud AM desde 2012, François Leyss ha representado “un papel clave” en la institucionalización de esta línea de negocio en todos los aspectos relacionados con servicios de apoyo, incluyendo transacciones, informes, administración y supervisión de fondos y gestión de proyectos, con el objetivo de mantener el desarrollo de la actividad.
Para suceder a François Leyss en su antiguo cargo, los socios gerentes del grupo han designado a Raphaël Ducret como nuevo COO de Mirabaud AM. Responsable de la organización de Mirabaud desde 2016, Ducret ha contribuido al fortalecimiento y desarrollo del grupo y se ha implicado en la dirección de numerosos proyectos de gestión de activos, trabajando de forma conjunta con François Leyss. Máster en Ingeniería mecánica por la Escuela Politécnica Federal de Lausana (EPFL), ocupará su nuevo cargo el 1 de marzo.
“Gracias a sus competencias complementarias y a su gran conocimiento de Mirabaud, François Leyss y Raphaël Ducret contribuirán, junto con sus equipos, a alcanzar la excelencia de nuestras prestaciones y al desarrollo del grupo y de las actividades de Asset Management”, asegura Lionel Aeschlimann, socio gerente de Mirabaud y CEO de Mirabaud AM.
Foto cedida. El director de la estrategia de inversión SPDR ETF EMEA en SSGA, Antoine Lesné
2019 fue un año sorprendente para la industria de gestión de activos. Además de los máximos alcanzados en los mercados de renta variable, se incrementaron los flujos hacia la renta fija, que registró rentabilidades muy bajas, pero aún positivas en su mayoría. “Ha sido un buen año para cualquiera que estuviera invertido”, asegura Antoine Lesné, de State Street Global Advisors (SSGA), en una entrevista con Funds Society. En un 2020 que prevé marcado por la liquidez en los mercados y un crecimiento lento, recomienda sobreponderar la renta variable y, en renta fija, centrarse en deuda emergente y high yield europeo.
El que es director de la estrategia de inversión SPDR ETF EMEA en la gestora líder del mercado de ETFs señala que este año las preocupaciones en torno al Brexit y la guerra comercial van a ser algo más bajas. “Siempre puede haber fuentes de preocupación, como Irán a principios de año, o ahora el coronavirus. Pero es ruido de titulares: la tendencia general desde un punto de vista macroeconómico es que nos encontramos en un entorno favorable”, agrega.
Aun así, Lesné admite que, a medida que nos adentremos en la segunda mitad del 2020, el panorama se va a volver algo más tenso como resultado de las reuniones que mantenga Boris Johnson con la Unión Europea para establecer las condiciones del Brexit y del impacto de los comicios estadounidenses. “La mayoría cree que Trump será reelegido, pero en realidad será una elección disputada. En Europa ya hemos visto que estamos en un momento en el que se cumplen los resultados más inesperados y no creo que EE.UU. sea inmune a esto”, advierte.
Por ese motivo, recomienda a los inversores mantenerse neutrales y agregar algo de riesgo en los límites. Es decir, a través de estrategias de calidad que permitan manejar ese riesgo, especialmente de cara a finales de año. Precisamente por sus características de calidad, la gama Dividend Aristocrats de SPDR ETFs aporta sostenibilidad de ingresos y amortiguación de caídas ante repuntes de volatilidad.
A su juicio, otra de las claves de este año en los mercados financieros es la disponibilidad de liquidez a nivel global. La primera causa de esta circunstancia son las políticas acomodaticias implementadas por el BCE y la Fed en 2019, aunque advierte de que esta última posiblemente cambie su enfoque hacia mediados de año. La segunda razón es que el coronavirus “ha cambiado el panorama” en China, ya que Banco Popular del país (PBOC) ha inyectado estímulos adicionales a la economía para generar apoyo tras el impacto de la epidemia, que, según Lesné, aún no está claro y dependerá de lo pronto que se alcance el pico del contagio.
“Hay liquidez en el mercado y esto es positivo, no hay que resistirse a ella”, insiste al apuntar que esto permite asumir algo de riesgo a la hora de tomar decisiones de inversión. En este sentido, aconseja sobreponderar ligeramente las acciones frente a los bonos en las carteras, teniendo en cuenta que es prácticamente imposible que este año las primeras repitan los rendimientos máximos alcanzados en 2019. Concretamente, ve oportunidades en renta variable de la Eurozona y en Estados Unidos, así como en emergentes, como resultado de ese incremento de la liquidez tras el coronavirus.
En renta fija, ve claras oportunidades en esta región y, aunque admite que la deuda emergente sigue infraponderada en la mayoría de las carteras, señala que la situación es diferente en el mercado de ETFs. “De los 4.900 millones de dólares en activos adquiridos en ETFs en Europa en enero, 1.400 millones procedieron de la deuda emergente, tanto en moneda local como en moneda fuerte”, revela. A su juicio, este mercado se beneficiará del impulso que proporcione la liquidez, la relajación de la política monetaria y la debilidad potencial del dólar estadounidense.
Por otro lado, Lesné considera que, si se mantienen las perspectivas de un crecimiento lento, un poco de inflación y un entorno favorable a nivel de riesgos, otro activo interesante es el high yield europeo, al que han regresado muchos inversores como resultado de la ampliación de los spreads. Además, destaca que su calidad es superior a la del high yield estadounidense, ya que las firmas europeas están menos endeudadas.
“No se espera que crezca mucho el riesgo de default y los inversores están buscando rentabilidad. Pero sin volverse locos: evitan los bonos basura y la mayoría adquiere títulos con calificación BB o incluso B”, aclara. De ahí que recomiende el SPDR Bloomberg Barclays Euro High Yield Bond UCITS ETF.
Foto cedidaJavier Martínez Esteban y Arantza López Simón. CoreCapital lanza CoreCapital Insurance CS: su propia correduría de seguros
La agencia de valores CoreCapital Finanzas da el salto al sector seguros con CoreCapital Insurance CS, su nueva correduría de seguros. La división estará dirigida por Javier Martínez Esteban y Arantza López Simón.
Con el objetivo de “crear soluciones que satisfagan las necesidades de los clientes, empresas y particulares, en las áreas de riesgos y seguros”, esta sección estará enfocada en el asesoramiento patrimonial para cualquier ramo o riesgo.
Martínez Esteban y López Simón son profesionales del sector con una amplia experiencia en el ámbito del asesoramiento y los seguros. Ambos analizarán y seleccionarán la compañía aseguradora (generalista o especialista) en función de cada situación y abarcarán tanto ámbitos empresariales y profesionales como personales.
Este nuevo servicio estará basado en tres pilares básicos de objetividad, independencia y calidad al servicio, según ha asegurado CoreCapital en un comunicado.
Asimismo, además de los ramos generales el servicio también ofrecerá seguros adicionales, ya sea de manera individual o como opción incluida en pólizas más amplias.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marco Bellucci. Foto: Marco Bellucci
Se espera que el crecimiento global permanezca estable en 2020 conforme las economías desarrolladas están experimentando una desaceleración que está siendo contrarrestada por una aceleración en los mercados emergentes. Los inversores tienen ante sí muchos desafíos, pero también muchas oportunidades en 2020. Con un menor soporte directo por parte de los bancos centrales, los rendimientos dependerán más del crecimiento que de los niveles de liquidez, favoreciendo aquellos mercados con unas mayores tasas de crecimiento.
Según apunta Scott Berg, gestor de carteras de T. Rowe Price, los mercados están cerca de máximos históricos absolutos y, si bien los mercados alcistas tienden a morir de situaciones extremas o crisis, existen dudas sobre la edad de este mercado alcista en particular, sobre todo teniendo en cuenta la ralentización de la economía mundial en 2019. Si a los problemas geopolíticos se suman las elecciones presidenciales estadounidenses, las guerras comerciales y las tensiones en Oriente Próximo, es fácil decantarse por los activos refugio.
Con todo, en T. Rowe Price señalan que se sigue viviendo en un mundo con tipos de interés bajos o negativos y bancos centrales que están impulsando proactivamente la economía o preparando estímulos. Los datos económicos están tocando fondo con una perspectiva de entre estabilidad y leve mejoría en 2020, lo cual, unido a unas valoraciones con escasos signos de tirantez en los extremos, hace que la renta variable siga siendo una buena opción, en la opinión de Scott Berg.
Los datos económicos tendrán que ponerse a la altura de los mercados
Los inversores en renta variable disfrutaron en general de fuertes ganancias en 2019 (1). El Nasdaq superó por primera vez la cota de los 9.000 puntos y el S&P 500 marcó recientemente un máximo histórico absoluto. Puesto que los mercados bursátiles se comportaron bien en la recta final de 2019, lo que se necesita ahora son mejoras en el crecimiento y en la actividad económica para afianzar los recientes avances del mercado. En el Gráfico 1 se muestra la brecha surgida entre la renta variable y el comportamiento de la economía.
Por supuesto, los mercados de renta variable son criaturas predictivas y tienden a adelantarse a los acontecimientos. Con todo, no hay mucho margen para la decepción, por lo que en 2020 será necesaria cierta agilidad de movimiento en las carteras para abordar los riesgos futuros. Entre estos cabe señalar posibles decepciones de beneficios y la rotación sectorial a que podría dar lugar una decepción o aceleración cíclica inesperada. Por ello, Scott Berg no ha dudado en reducir desde hace algún tiempo el grado de riesgo dentro de la cartera y en moverse en la parte media del terreno de juego, dada la necesidad de mantener una cartera equilibrada y de tener en cuenta el mosaico de riesgos y oportunidades de rentabilidad que se esperan.
El valor por descubrir en los mercados emergentes
Un espacio en el que persiste una estrecha correlación entre mercados de renta variable y datos económicos es el mundo emergente. Los mercados emergentes no han visto ni de lejos las ganancias de que ha disfrutado la renta variable estadounidense en los últimos años. En muchos países concretos se han registrado rentabilidades positivas, pero el recorrido alcista se ha visto limitado en una cierta medida por la desaceleración de la economía mundial y un dólar estadounidense que ha mantenido su fortaleza real en los buenos y en los malos tiempos.
Una condición clave para la hipótesis de inversión en los mercados emergentes a medio plazo es una coyuntura económica estable y unos beneficios empresariales que aúpen las rentabilidades tras un difícil 2019. Dado que es improbable que las valoraciones sigan subiendo en el mundo desarrollado, el crecimiento de los beneficios empresariales podría convertirse en el principal motor de rentabilidad este año y, a este respecto, las perspectivas del mundo emergente parecen especialmente alentadoras.
Ahora bien, como ya se ha señalado antes, los mercados emergentes son un universo heterogéneo y colocarlos a todos ellos en un único grupo no es coherente con la realidad fundamental presente. En su lugar, el gestor de T. Rowe Price tiende a usar cuatro clasificaciones diferentes a la hora de hablar sobre esta parte dinámica del mundo.
La primera es China. China es una economía tan grande e importante que merece ser una categoría en sí misma. A pesar de que la economía china ha venido desacelerándose de manera considerable, todavía está creciendo mucho más deprisa que el mundo desarrollado. Pero se enfrenta a desafíos en su sistema financiero y transición de una economía impulsada por la inversión a otra basada en el consumo, lo cual genera fricciones en el proceso. La exposición de la estrategia de T. Rowe Price se centra en sectores tales como consumo, tecnología con propiedad intelectual altamente especializada y segmentos en crecimiento del sector salud. Estas son las áreas de China que, a su juicio, pueden continuar exhibiendo un buen comportamiento a largo plazo, tanto si la economía se ralentiza como si no.
La siguiente categoría corresponde a los países orientados a la exportación, particularmente en Asia septentrional (Corea del Sur y Taiwán). Estas son, a todos los efectos relevantes, economías desarrolladas que abastecen los segmentos de la cadena de tecnología pero que, por razones idiosincrásicas, han acabado siendo clasificadas como emergentes. A pesar de observar mejoras en la inversión en activo fijo en el sector de tecnología de la información y en la industria de semiconductores en 2020, se perciben más oportunidades en las empresas homólogas y alternativas del mundo desarrollado, sobre todo porque las que operan en un mercado desarrollado tienen que aplicar normas de gobierno corporativo más estrictas.
La tercera categoría es la de economías que dependen de las materias primas y engloba a países como Rusia, Sudáfrica, Brasil, así como a los de Oriente Próximo, cuyas economías están impulsadas principalmente por el ciclo de las materias primas y los precios de la energía. En las plazas de esta categoría T. Rowe Price está infraponderado, dada su visión de un mundo de bajo crecimiento y previsiones negativas para las materias primas. Dentro de algunos nichos muy selectivos de estas economías, están centrados en empresas cuyo crecimiento está más vinculado a las positivas tendencias de consumo y tecnologías emergentes, incluidos los pagos electrónicos. Balances de alta calidad, producción de bajo coste y perfiles de crecimiento mejores siguen siendo los criterios a los que recurren para orientarse en estos entornos geográficos más complicados. Bajar los requisitos de calidad no forma parte de su estrategia, dado el difícil contexto de crecimiento.
Por último, la cuarta categoría –la más interesante, a su juicio– agrupa plazas emergentes con tendencias demográficas favorables, economías impulsadas por el consumo que suelen tener poblaciones en crecimiento y donde los ciudadanos trabajan muy duro para labrarse una vida mejor. Dado el favorable contexto de crecimiento que esto crea, el poder de fijación de precios es más evidente, al igual que unos tipos de interés reales positivos y una inflación estable. Esto genera un entorno fértil para los bancos tradicionales, así como las empresas relacionadas con el consumo. A su entender, los cinco países que mejor plasman esto son: India, Indonesia, Filipinas, Vietnam y Perú. En este espacio es donde sigue encontrando algunas de sus mejores ideas para inversiones a largo plazo.
Por qué los mercados emergentes son un buen terreno de caza
Si se toma el ejemplo del consumo mundial (que está cayendo en esta fase tardía del ciclo), uno de los segmentos de crecimiento restantes radica en el sudeste asiático, India y China. Fuera de sectores como bienes de lujo, donde las empresas occidentales suelen tener ventaja competitiva, en T. Rowe Price creen que la mejor manera para beneficiarse del crecimiento estructural del consumo es invertir en empresas centradas en el mercado interno que suministran productos para los gustos y las preferencias de los consumidores locales.
Otro ejemplo de tendencia de crecimiento positiva en los mercados emergentes pese al complicado entorno global del sector es la banca. En Europa y Japón, persisten tipos de interés cercanos a cero o negativos. Esto hace que sea muy difícil para los bancos generar rentabilidad. En cambio, en India e Indonesia los bancos operan en economías con tipos de interés del 6% – 9% y un crecimiento del PIB nominal superior al 10%, todo ello acompañado de una expansión de los perfiles de uso del crédito al consumo. También tienen un mayor margen para crecer, gracias a unos bajos niveles de penetración. Esto permite a los bancos en estas plazas generar potencialmente rentabilidades mucho más fuertes.
En términos generales, como inversor global, a Scott Berg le gusta abordar todas las oportunidades disponibles como inversor activo. Y lo que realmente le gusta es encontrar ideas de valores donde hay ineficiencias, donde el mosaico de fundamentales es complejo y donde tienen una ventaja competitiva real gracias a su plataforma de análisis fundamental.
Para T. Rowe Price, el hecho de que tienen experiencia y disponen de tantas personas en estos mercados es una ventaja enorme, en su opinión. Dentro de los mercados emergentes, también hay mucha más asimetría de información, emoción, miedo y avaricia en juego. Esto significa que, como gestor activo a largo plazo, Berg puede crear un alto potencial mayor para sus clientes, al poder adoptar una estrategia a largo plazo.
¿Qué sucederá a continuación?
En momentos como estos (con valoraciones por encima de la media, un ciclo económico maduro e incertidumbres geopolíticas), los inversores tienden a ponerse cada vez más nerviosos y el comportamiento del mercado puede volverse cada vez más cortoplacista. Aquí es donde la experiencia y la capacidad de ver más allá de los movimientos de mercado a corto plazo pueden resultar ventajosas.
Berg percibe el aumento del desencanto de los inversores con los mercados emergentes hasta niveles anormalmente altos en los últimos años como una oportunidad clara y esa es la razón por la que sigue sobreponderado en los que considero los segmentos más atractivos del universo de mercados emergentes.
Anotaciones:
(1) Rentabilidad del índice MSCI All Country World: +27,3% en el año natural 2019.
Fuente: MSCI (véase la información adicional).
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Foto cedidaNicholas Burdett es el nuevo Head of Products & Research de Capital Strategies Partners.. Nicholas Burdett como Head of Products & Research
Capital Strategies Partners, fundada y liderada por Daniel Rubio y que celebra este año su vigésimo aniversario, refuerza la organización con la incorporación de Nicholas Burdett como Head of Products & Research. Hasta ahora era responsable de asesoramiento financiero de clientes de altos patrimonios en Standard Chartered Private Bank en Londres.
Su contratación supone la creación de un área nueva; presidirá el comité de productos, será el responsable del seguimiento y monitorización de la oferta actual, del proceso de comunicación con inversores y asistirá en la adaptación de productos a las exigencias regulatorias, operacionales y fiscales pertinentes. Reportará a Daniel Rubio, socio y CEO.
Burdett, que se incorpora a la oficina de Madrid, es Máster en Filología por la Universidad de Oxford (Lincoln College), Máster en Finanzas por London Business School y posee los títulos de Chartered Financial Analyst (CFA) y Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA); ha desarrollado el ejercicio de Investment Advisory durante más de 10 años en prestigiosas firmas como Quilvest Wealth Management (Zúrich), JP Morgan Private Bank y Banque Lombard Odier (Ginebra). Es trilingüe y dispone de doble nacionalidad: española y suiza.
“Estoy muy ilusionado con mi incorporación al gran proyecto de Capital Strategies. Es la empresa líder en distribución de fondos del sur de Europa con importante presencia pan-europea y las Américas. Tanto la calidad del equipo como el potencial que existe para desarrollar nuevas líneas de negocio son tremendamente atractivos”, ha afirmado Burdett.
Por su parte Daniel Rubio comentó: «El nombramiento de Nicholas con su amplia y diversa experiencia profesional en el sector refuerza nuestro compromiso con nuestros clientes y se basa y consolida nuestra exitosa expansión de los últimos años. Su gran conocimiento y experiencia establecerá aún más nuestra presencia globalmente y será un activo muy valioso para atraer nuevos negocios en toda nuestra red».
Capital Strategies AV SA cuenta con 20 años de experiencia de distribución de fondos en mercados globales y más de una década operando en Latinoamérica. El objetivo de la firma de identificar y seleccionar ideas de alto valor añadido que se adecúen a las necesidades de instituciones financieras. Dispone de presencia en Madrid, Lugano, Lisboa, Londres, Lima y Montevideo.
La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Argentina publicó una buena noticia para los fondos comunes de inversión locales: las personas físicas que tengan el bono dual 2020 y que hayan invertido hasta 20.000 dólares podrán cobrar ese título, que estaba en default desde el pasado 13 de febrero.
Según la resolución publicada este jueves en el Boletín Oficial: “corresponde asignar a las sociedades gerentes de fondos comunes de inversión las herramientas necesarias a fines de garantizar un tratamiento equivalente al contemplado en el segundo párrafo que antecede, para aquellos inversores personas humanas que revistan la calidad de cuotapartistas de los fondos comunes de inversión cuyas carteras estén compuestas por los “Bonos de la Nación Argentina en Moneda Dual Vencimiento 2020”, para lo cual se propicia la reglamentación de pautas a implementar en el marco de la administración de las carteras”.
El pasado 11 de febrero el gobierno argentino postergó hasta el 30 de septiembre de este año el pago de la amortización del bono dual, un instrumento en pesos argentinos ligado al dólar.
En aquel momento, el ministerio de Economía señaló que sí pagaría los intereses y que las “personas humanas” con tenencias inferiores a los 20.000 dólares accederán al pago de los vencimientos. El vencimiento por valor de 96.000 millones de pesos (con el dólar a 64 el 20/02) estaba previsto el pasado jueves 13 de febrero.
El FMI aboga por un esfuerzo de los acreedores privados
Esta noticia coincide con la publicación de una declaración del FMI que pide una “contribución apreciable” de los acreedores privados de Argentina, ya que considera que la deuda del país “no es sostenible”.
“El personal del FMI tuvo reuniones muy productivas con las autoridades argentinas sobre sus planes y políticas macroeconómicas, cuyos lineamientos han sido reiterados la semana pasada por el ministro de Economía, Martin Guzmán, en su presentación en el Congreso de la Nación. Compartimos el objetivo general de las autoridades de restablecer el crecimiento y reducir la pobreza, y al mismo tiempo fortalecer los equilibrios fiscal y externo”, sostiene el comunicado.
El comunicado del fondo ha sido interpretado como una aval de la institución para que se proponga una importante quita de la deuda a los acreedores privados.
El gobierno argentino avanza ahora en un acuerdo con el propio FMI, que podría ser la reprogramación de los pagos al organismo con una mayor extensión de tiempo.
Morgan Stanley comprará E*Trade Financial Corporation, una empresa líder de servicios financieros y pionera en la industria de corretaje en línea, en una operación valorada en aproximadamente 13.000 millones de dólares. La operación aumentará significativamente la escala y la amplitud de la franquicia Wealth Management de Morgan Stanley, y posiciona a Morgan Stanley como líder de la industria en Wealth Management en todos los canales y segmentos de riqueza.
Según los términos del acuerdo, los accionistas de E*Trade recibirán 1.0432 acciones de Morgan Stanley por cada acción de E*Trade, lo que representa una consideración por acción de 58,74 dólares.
La transacción creará un jugador líder en Workplace Wealth, combinando el principal negocio de planes de acciones de EE. UU. de E*Trade con Shareworks de Morgan Stanley. E*Trade también ofrece un conjunto completo de servicios de banca digital, incluida la integración directa con cuentas de corretaje, cuentas corrientes y de ahorro de alto rendimiento, acelerando significativamente los esfuerzos de banca digital de Morgan Stanley.
E*Trade tiene más de 5,2 millones de cuentas de clientes con más de 360.000 millones en activos de clientes minoristas, lo que se suma a las relaciones existentes de Morgan Stanley con 3 millones de clientes y 2,7 billones (trillion en inglés) de activos de clientes. De acuerdo con la compañía, «el modelo de servicio completo, impulsado por asesores de Morgan Stanley, junto con las capacidades digitales y directas al consumidor de E*Trade, permitirán que la empresa combinada tenga las mejores ofertas de productos y servicios para soportar el espectro completo de riqueza“.
Según James Gorman, presidente y CEO de Morgan Stanley: «E*Trade representa una extraordinaria oportunidad de crecimiento para nuestro negocio de gestión patrimonial y un salto adelante en nuestra estrategia de gestión patrimonial… Además, esto continúa la transición de una década de nuestra Firma a una mezcla comercial más clara en el balance general, enfatizando fuentes de ingresos más duraderas. Finalmente, estoy encantado de que Mike Pizzi, CEO de E*Trade, se unirá a Morgan Stanley. Mike continuará dirigiendo el negocio E*Trade dentro de la franquicia Morgan Stanley y liderará el esfuerzo de integración en curso. Mike me reportará y se unirá a los Comités Operativo y de Gestión de Morgan Stanley. Además, invitaremos a uno de los directores independientes de E * TRADE a unirse a nuestra Junta. Esperamos dar la bienvenida a la infusión de talento de gestión y tecnología que E*Trade aportará a Morgan Stanley”.
Mike Pizzi agregó: «Desde que creamos la categoría de corretaje digital hace casi 40 años, E*Trade ha interrumpido constantemente el status quo y ha brindado herramientas y servicios de vanguardia a inversores y traders. Al unirnos a Morgan Stanley, podremos llevar nuestra oferta combinada al siguiente nivel y ofrecer un conjunto aún más completo de capacidades de gestión de patrimonio. Poner la marca y las ofertas de E*Trade bajo el paraguas de Morgan Stanley crea una propuesta de valor de gestión de patrimonio realmente emocionante y permite a nuestro equipo colectivo servir a un espectro mucho más amplio de clientes».
Tras la integración, los negocios combinados de Gestión de Riqueza e Inversión contribuirán aproximadamente el 57% de las ganancias antes de impuestos de la empresa, excluyendo posibles sinergias, en comparación con solo aproximadamente el 26% en 2010.
La adquisición está sujeta a las condiciones de cierre habituales, incluidas las aprobaciones regulatorias y la aprobación de los accionistas de E*Trade, y se espera que finalice en el cuarto trimestre de 2020.
Foto cedidaIgnacio de la Maza, responsable del Canal Intermediario de la gestora para EMEA (Europa, Oriente Medio y África), y también Latinoamérica en Janus Henderson Investors.. ignacio de la maza
Nuevas responsabilidades para Ignacio de la Maza, que ha sido nombrado responsable del Canal Intermediario de la gestora para EMEA (Europa, Oriente Medio y África), y también Latinoamérica.
Jones era managing director de Distribución de la gestora desde otoño de 2015, cargo que mantuvo tras la fusión con Janus. Sus responsabilidades han sido asumidas por el equipo de distribución global liderado por Suzanne Cain. Ignacio de la Maza también asume parte de las mismas: en concreto, a sus responsabilidades sobre Iberia, Latinoamérica, y el canal minorista de Europa continental, suma ahora el canal intermediario en Reino Unido -clave en términos de activos para la gestora-, y responsabilidades sobre los mercados de Oriente Medio y África.
35 años en la industria
Greg Jones era, hasta finales del año pasado, Co-Head de Global Distribution en Janus Henderson Investors, papel en el que asumía la responsabilidad de la distribución mayorista en EMEA y Latinoamérica. Jones, que era miembro del comité ejecutivo de Henderson, se unió a la gestora en 2009 a través de la adquisición de New Star Asset Management, donde fue fundador del negocio de fondos de inversión de la firma británica y managing director de New Star International Investment Funds.
Empezó su carrera como gestor para el Grupo Sedgwick en 1985, antes de pasar a desempeñar labores de Ventas y gestión en Schroder Investment Management, Morgan Grenfell y Aviva Investors. Cuenta con 35 años de experiencia en la industria financiera.
. Las empresas españolen reducen su dependencia de la financiación bancaria, el MARF y el MAB se consolidan como fuentes alternativas
BME ha publicado su balance sobre el comportamiento de los mercados alternativos en el último semestre, en el cual se observa cómo las empresas españolas han reducido significativamente su dependencia de la financiación bancaria, decantándose por otras vías de financiación, en particular por el MARF y el MAB.
Según expresa el informe, una de las principales carencias de la economía española que puso de manifiesto la crisis de 2008 fue la excesiva dependencia de las empresas de la financiación bancaria. En este punto, el endurecimiento de las condiciones financieras y las consecuentes restricciones del crédito bancario provocaron un daño mayor en el tejido empresarial español que en el de otros países europeos, donde la financiación alternativa de las compañías a través de los mercados tenía un peso mayor. Sin embargo, los autores del informe consideran que “los datos demuestran que las empresas han aprendido la lección de la crisis, porque en los últimos años se ha producido una convergencia con la media europea en la diversificación de las fuentes de financiación”.
Según el informe, los mercados de valores españoles aportan ya el 40% de la financiación empresarial, frente al 30% de 2008.Estas son cifras que acercan a la economía española al modelo anglosajón. Un modelo menos dependiente de la banca y más resistente a posibles shocks de la economía. “En este cambio de mentalidad de las empresas ha jugado un papel importante el desarrollo de los mercados alternativos de BME. El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF), que muestran sólidos crecimientos en los últimos años, tanto en volumen como en la llegada de nuevas empresas, lo que les permite consolidarse como pieza clave en la necesaria diversificación en la financiación de las empresas”, expresa BME en su informe.
De hecho, desde su nacimiento en 2009 (el MAB) y en 2013 (el MARF), registran una continuada tendencia ascendente, que se ha mantenido en el primer semestre del año, a pesar de la mayor volatilidad en el mercado y las incertidumbres que afectan a los inversores.
MAB: un 44% más de ampliaciones de capital
El MAB mantiene tasas de crecimiento significativo en la mayor parte de sus cifras de actividad. Desde el informe destacan el ritmo de incorporación y captación de financiación en el caso de las socimis y la mejora de la capitalización en el caso de otro tipo de empresas. “De especial relevancia está siendo la actividad en la captación de nueva financiación a través de ampliaciones de capital llevadas a cabo por las compañías negociadas en MAB. En total se han realizado en el primer semestre 26 operaciones corporativas de ampliación de capital, un 44% más que el año anterior. Diez de ellas las han realizado empresas en expansión y 16 socimis”, analiza el informe.
El valor total de estas ampliaciones ha ascendido a los 781,7 millones de euros. Al cierre del primer semestre de 2019 son ya 108 las empresas que se encuentran negociando en el MAB; 15 compañías más y un 16% por encima de las cifras de hace un año. Las socimis se anotan cuatro incorporaciones en el primer semestre de 2019, Euripo, Almagro, Park Rose y Urban View, hasta llegar a las 67 compañías, y el ritmo de incorporaciones se aceleró en el tercer trimestre del año. Por su parte, son dos las nuevas empresas en expansión hasta junio, Proeduca e IFFE Futura (la antigua Promorent), alcanzándose la cifra de 41 cotizadas. “El primer semestre del ejercicio suele ser de reducida actividad corporativa entre las empresas en expansión como consecuencia del cierre de cuentas del ejercicio anterior y la preparación de la estrategia financiera para el resto del año”, aclaran los autores.
La capitalización al cierre del primer semestre de 2019 tanto de las empresas en expansión como de las socimIs asciende a 13.265 millones de euros con mayor peso de las socimis, con un valor de 11.550 millones de euros. “Entre los factores de este aumento está el valor de mercado de las nuevas incorporaciones en los primeros seis meses que asciende a 522 millones de euros, más del doble que en el mismo período del año anterior. Por ejemplo, Proeduca, la nueva compañía del MAB, debutó con una capitalización de 223,18 millones de euros”, aclara el informe.
MARF: un 49% más de volumen de emisiones
El Mercado Alternativo de Renta de Fija de BME continúa consolidando su posición como fuente de financiación para empresas de todos los tamaños, especialmente pequeñas y medianas, y mantiene tasas de crecimiento significativo en todas sus cifras. El volumen de las emisiones incorporadas al MARF durante el primer semestre del año ascendió a más de 4.500 millones de euros, lo que supone un incremento de más del 49% sobre la cifra del mismo período del año anterior.
Según el informe, el fuerte ritmo de incorporaciones se intensificó en el segundo trimestre, durante el cual el volumen de las emisiones incorporadas al MARF ascendió a casi 2.410 millones de euros, con un incremento de más del 82% sobre la cifra del mismo período del año anterior. De esa cifra el mayor porcentaje se contabilizó en la incorporación de emisiones de pagarés, con 4.410 millones de euros. El volumen de bonos registrados de enero a junio ascendió a 93 millones de euros, cifra inferior a los 166 millones de euros emitidos en el primer semestre del año anterior.
Por otro lado, el MARF cerró los seis primeros meses del 2019 con un saldo vivo de emisiones de casi 4.413 millones de euros, cifra que supera en un 57% a la registrada en el mismo periodo del año anterior. Se distribuyen en algo más de 1.778 millones de euros en 44 emisiones y tramos de bonos y 2.635 millones de euros en circulación de pagarés, en forma de 171 tramos emitidos. A 28 de junio de 2019, 56 compañías mantenían emisiones en circulación. Con ellas, son ya 68 las empresas que han utilizado el MARF desde su creación en 2013.
Según recoge el informe, en 2019 se han incorporado por primera vez cinco nuevas empresas para cubrir necesidades de financiación a través de la emisión de la renta fja en el MARF. De las nuevas incorporaciones, la primera ha sido el Grupo Tradebe Medioambiente que registró en enero un programa de pagarés con un saldo vivo máximo de hasta 50 millones de euros. Seguida del Grupo Sampol, Solaria, Renta Corporación Real Estate y la compañía Mota–Engil, líder del sector de la construcción e infraestructuras en Portugal, que en el mes de junio ha registrado un programa de pagarés, por un saldo vivo máximo de 50 millones de euros, para acceder a una vía flexible de captación de recursos en función de sus necesidades financieras. Con esta incorporación ya son tres las compañías portuguesas que han emitido en 2019.
