Pixabay CC0 Public Domain. Un grupo de diputados chilenos propone un impuesto a patrimonios que superen los 10 millones para financiar rentas básicas
La Cámara de Diputados de Chile solicitó al presidente de la República que envíe al Congreso Nacional un proyecto de ley, en el que se establezca la creación de un impuesto patrimonial de 2,5% que grave a los patrimonios líquidos financieros y no financieros superiores a 10 millones de dólares.
La idea es permitir la creación de una renta básica de emergencia destinada a las familias chilenas, consistente en un ingreso mensual de, al menos, 420.000 pesos (525 dólares) para un grupo familiar de referencia promedio de tres personas, por los próximos seis meses.
La iniciativa busca ir en ayuda de las familias más desposeídas del país, en el marco de las fuertes cifras de desempleo y crisis económica producto del Covid-19.
Agregan los parlamentaros que Chile es uno de los países más desiguales y con peor redistribución de la riqueza. Indican que, en noviembre de 2019, se dio a conocer el informe “Panorama Social para América Latina 2019”, de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), el cual da cuenta del incremento en la concentración de la riqueza y la fuerte expansión de la desigualdad que afecta a los países latinoamericanos, entre ellos, Chile.
En el caso de Chile, considerando la información tributaria disponible, se puede estimar que el 1% más rico del país concentra el 22,6% de los ingresos y la riqueza de Chile. Además, alrededor de 600 personas en Chile tienen un patrimonio estimado en 490.000 millones de dólares.
Se recalca, asimismo, que en el marco de la pandemia del Covid-19 se ha acentuado la negativa situación económica de las familias más desposeídas. El alza de los despidos en los meses de marzo y abril supera las 500 mil personas y, actualmente, se estima que llegará a un millón de personas, cifras que aumentan si se considera la suspensión de los contratos de trabajo y el consecuente uso de los recursos del seguro de cesantía consistente en los propios ahorros de trabajadores y trabajadoras.
Si a lo anterior se suma la informalidad del trabajo y la escasez de respuestas adecuadas por parte del Gobierno, junto a los niveles de descontento que se viven en el país, se hace necesario dar respuestas concretas que permitan que las personas puedan sortear la crisis con dignidad y en pleno uso de sus derechos.
Tomando en cuenta todos esos datos, el grupo de diputados señala que, mediante el establecimiento de un impuesto a los patrimonios más altos, es posible sostener una renta básica de emergencia por sobre la línea de la pobreza (419.851 pesos, 525 dólares para un grupo familiar de 3,7 personas) por 6 meses, sin distinguir entre trabajadores formales e informales.
Aquello beneficiaría a más de 4.000.000 de personas que no han tenido acceso a beneficios estatales o que les han sido más que insuficientes, apoyando directamente a las capas medias de nuestra sociedad, al mismo tiempo que permitiría focalizar las otras ayudas solidarias en los más desposeídos.
La resolución fue presentada por los diputados Karol Cariola Oliva (PC), Manuel Monsalve (PS), Jaime Mulet (FRVS), Daniel Núñez (PC), Andrea Parra (PPD), Catalina Pérez (RD), Alexis Sepúlveda (PR), Guillermo Teillier (PC), Matías Walker (DC) y Gael Yeomans (CS).
Pixabay CC0 Public Domain. La CCR chilena desaprueba 12 fondos en lo que va de año por no cumplir con el mínimo de activos Bajo gestión
La Comisión Calificadora de Riesgo chilena (CCR), el organismo que autoriza las cuotas de fondos mutuos nacionales e internacionales donde pueden invertir las AFPs, ha desaprobado 12 fondos en los cinco primeros meses del año por no cumplir con el requisito de volumen mínimo de activos.
En concreto, la CCR ha desaprobado cuatro fondos nacionales, que tiene un volumen inferior a los 20 millones de dólares. De esta forma las cuotas de los siguientes fondos ya no están en la lista de los fondos autorizados: Fondo Mutuo Credicorp Capital Deuda Corporativa LATAM Investment Grade desde fin del mes de febrero, BTG Pactual Latam Investment Grade Fondo de Inversión y Fondo Mutuo Zurich Chile Acciones desde fin del mes de marzo y MBI Best Ideas Latam Fondo de Inversión desde el pasado 31 de mayo 2020.
Con respecto a los fondos internacionales, donde el volumen mínimo requerido es de 100 millones de dólares, ocho fondos han dejado de contar con la aprobación de la CCR comenzado desde el mes de marzo a mayo 2020. Así, a finales del mes de marzo, los fondos NN (L) – Global Bond Opportunities y NN (L) – Emerging Markets Debt (Local Currency) con domicilio en Luxemburgo fueron dados de baja. Durante el mes de abril se desaprobaron cuatro fondos: un fondo de BlackRock, BlackRock Index Selection Fund – iShares EMU Index Fund (IE) domiciliado en Irlanda y tres de Morgan Stanley domiciliados en Luxemburgo, Morgan Stanley Investment Funds – Asian Property Fund, Morgan Stanley Investment Funds – Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund y Morgan Stanley Investment Funds – Indian Equity Fund. Por último, durante el mes de mayo 2020 el fondo WisdomTree Issuer plc – WisdomTree Japan Equity UCITS ETF con domicilio en Irlanda fue retirado de la lista.
De acuerdo con la nueva edición de los mejores equipos ejecutivos en Latinoamérica para 2020 de Institutional Investor, en el sector banca/finanzas, los ejecutivos en Brasil lideran la lista.
El primer lugar es ocupado por Banco Santander Brasil, liderada porSergio Rial.
En el segundo puesto se encuentra Itau Unibanco Holding con Candido Botelho Bracher como director ejecutivo.
Cerrando el Top 3 se encuentra Grupo Financiero Banorte (GFNorte) la cual se ubicó como la mejor institución financiera mexicana y está a cargo de Marcos Ramírez Miguel.
El cuarto lugar lo tiene el chileno Itau CorpBanca, seguido de Banco Bradesco, BTG Pactual y Banco do Brasil.
Carlos Hank González, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banorte, comentó: “En Banorte nos propusimos desde hace 5 años ser el mejor grupo financiero de México para nuestros inversionistas, retribuyendo así su confianza. Para lograrlo consolidamos un extraordinario equipo de líderes, y estamos muy orgullosos de que sean reconocidos como un referente del sector en toda América Latina”.
Entre los reconocimientos obtenidos por Banorte en este apartado están el de segundo mejor CEO en América Latina en la categoría Sell Side para Marcos Ramírez Miguel, y el de segundo mejor CFO en América Latina para Rafael Arana de la Garza, así como segunda mejor IRO en América Latina con Ursula Wilhelm Nieto.
Para elaborar los rankings, Institutional Investor realizó un estudio de percepción sobre las compañías que demostraron excelencia en el desempeño de las relaciones con inversionistas, de acuerdo con 364 administradores de cartera y analistas bursátiles de compra, y 240 analistas bursátiles de venta que fueron consultados.
La evaluación consideró factores como consistencia, autoridad y credibilidad, conocimiento del negocio y el mercado, llamadas con inversionistas y capacidad de respuesta, entre un total de 351 empresas nominadas de la región latinoamericana.
Malie Conway fue nombrada a cargo de la distribución en EE. UU. para Allianz Global Investors. Según confirmó la firma a Funds Society, en su nuevo puesto, Conway, desde Nueva York, se enfocará en la interacción con el cliente y el desarrollo comercial de la empresa y reportará a Tobias Pross, CEO de Allianz Global Investors.
«Además de ser un inversora sobresaliente, Malie tiene sólidas credenciales empresariales y fue fundamental en el crecimiento de Rogge Global Partners durante 18 años antes de unirse a AllianzGI. Ella espera con ansias el regresar a los Estados Unidos y trabajar con los jefes del Canal de Distribución para continuar el crecimiento de nuestro negocio en los Estados Unidos y América Latina», señala la firma.
Hasta recientemente la ejecutiva había sido CIO, Renta Fija Global para Allianz Global Investors, donde presidió el Comité de Inversiones para el equipo de Renta Fija Global, y fue responsable del presupuesto general de riesgo y las asignaciones sectoriales, puesto que a partir de junio de 2020 ocupa Franck Dixmier.
Conway se unió a Allianz GI en 2016 después de la adquisición e integración de Rogge Global Partners, a la que se unió en 1998.
Mientras estuvo en Rogge Global Partners, Conway fue responsable de lanzar y administrar los portafolios de renta fija globales. Anteriormente fue miembro del equipo senior de gestión de carteras en Rothschild & Co., responsable de los mandatos mundiales, estadounidenses y a corto plazo. Antes de eso, fue gestora de cartera en J.P.Morgan responsable de los mandatos globales, estadounidenses y a corto plazo.
Conway se graduó con honores de sus licenciaturas en finanzas y marketing de la Universidad de Southbank, en Londres.
Foto cedida. Unicaja Banco impulsa un plan de acción de finanzas sostenibles para favorecer la integración de criterios ESG
Unicaja Banco, a través de su gestora Unigest, lanza su primer fondo de inversión socialmente responsable: el Unifond Sostenible Mixto Renta Variable, FI. Así, la elección de los activos de la cartera vendrá determinada por criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés).
En concreto, se trata de la modificación de uno de los fondos mixtos de Unigest, que, manteniendo su categoría de renta variable mixto, busca un compromiso ético y responsable en sus inversiones. Además, el fondo es el primer vehículo de la gestora con sello de inversión socialmente responsable (ISR), pero desde la entidad aseguran ya aplicar criterios ESG en los procedimientos de análisis y de selección de activos, tanto en acciones como en bonos y en fondos de inversión.
En este caso, Unifond Sostenible continuará siendo un fondo mixto, que invertirá entre el 30% y el 75% de exposición total en renta variable, sin predeterminación de sectores o capitalización. Asimismo, además de los aspectos financieros, se aplicarán criterios valorativos no financieros de ISR. Para ello, se llevará a cabo un profundo análisis de los tres pilares generales de la sostenibilidad adaptados al tipo de activo en el que se invierta: medioambiente, criterios sociales y gobierno corporativo.
Además, con el fin de asegurar el cumplimiento de estas políticas, la sociedad gestora de fondos de inversión del Grupo Unicaja Banco ha creado un comité ético, con perfiles especializados, para su seguimiento.
Con el lanzamiento de este fondo, Unigest amplía su oferta de productos de inversión, dando respuesta a la demanda creciente de inversiones socialmente responsables. Este nuevo producto se enmarca, además, en las actuaciones que desarrolla Unicaja Banco en materia de finanzas sostenibles.
De izquierda a derecha, Luis Megías, vicepresidente de Inverco y responsable de Fondos de Inversión en la asocia. inverco
La crisis provocada por el COVID-19, el impacto en los mercados y las actuaciones de la industria de la inversión colectiva en este entorno han centrado la conversación en la Asamblea General de Inverco, celebrada esta mañana, y en la que Ángel Martínez-Aldama, su presidente, ha aprovechado para reivindicar una revisión de la liquidez total de los planes de pensiones a 10 años, ante Ana de la Cueva, secretaria de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa, la invitada en la clausura del acto.
El presidente recordó que Inverco ha apoyado las medidas del Gobierno para crear el supuesto excepcional de liquidez por desempleo y cese de actividad ante la crisis del coronavirus, en un esfuerzo conjunto de las gestoras para que, “desde el primer momento, pudieran estar listas las operativas para ofrecer liquidez extraordinaria en un momento de tensión para las familias”. Pero, teniendo en cuenta los esfuerzos de los planes para preservar y generar ahorro a largo plazo a la vez que dan respuesta a las necesidades de liquidez a corto plazo, Martínez-Aldama ha abierto el debate para reflexionar sobre el supuesto de liquidez total de las aportaciones a 10 años, que empezarán a producirse en 2025: “A raíz de la pandemia, nos gustaría iniciar una reflexión sobre el supuesto total de liquidez total de las aportaciones a 10 años. Creemos que sería conveniente revisar esa liquidez total en 2025”, afirmó.
De la Cueva señaló que la medida excepcional, tomada con el objetivo mitigar las consecuencias de esta situación, deja a finales de mayo 14.000 expedientes aprobados y 25 millones de euros pagados a los partícipes.
Otra de las peticiones de Inverco al Gobierno es que se ofrezca a los planes de pensiones herramientas para ayudar a la mejor gestión de conflictos de interés en situaciones de tensión por reembolsos, algo queexiste en los fondos de inversión (que pueden establecer preavisos para los reembolsos pero también valorar al precio bid o usar el swing pricing).
Ante la revisión fiscal anunciada por el organismo fiscal Airef, desde Inverco también piden que se mantengan los incentivos al invertir en planes privados, algo que podría cambiar: “Esperamos que desde Economía podáis impulsar y apoyar estos incentivos”, decía Martínez-Aldama a De la Cueva.
El presidente de la asociación de la inversión colectiva también se mostró crítico con el enfoque del Gobierno en las pensiones privadas, que quiere centrar en el segundo pilar: “Muchos trabajadores son temporales o trabajan a tiempo parcial y no tendrían una cobertura en el segundo pilar”, advertía Martínez-Aldama, defendiendo que los apoyos sigan en el tercero. “Tenemos un reto fundamental como país en materia de pensiones. Esperamos que la comisión parlamentaria del Pacto de Toledo llegue a acuerdospara garantizar la sostenibilidad del sistema público pero también para que se estimule el sistema complementario”, añadía.
La inversión colectiva en la crisis: señal de madurez
De la Cueva señaló que, antes de este escenario, los planes de pensiones mostraban un incremento de volumen del 9% y del 6% en las aportaciones, cifras que no han variado mucho en los últimos meses. Y resaltó la labor de las comisiones de control, “que se han adaptado a la nueva situación, ofreciendo más información a participes y beneficiarios”.
En materia de la inversión colectiva, valoró que en marzo solo un 19% de las caídas patrimoniales se debieran a los reembolsos, lo que es un signo de la “consolidación de la inversión a medio y largo plazo, clave para que las pérdidas se convierten en ganancias con la recuperación y también para que el sector pueda financiar la recuperación económica”. Para De la Cueva, los datos muestran una mayor madurez de los inversores y el desarrollo de los perfiles de riesgo.
En general, Inverco reivindica estímulos al ahorro financiero, pues el ahorro ayuda a soportar mejor las crisis: “Países como Bélgica, Italia o Japón cuentan con ratios de deuda sobre PIB mayores al nuestro pero tienen una masa de ahorro institucional y local fuerte y eso les ha permitido enfrentar mejor estas situaciones”. La previsión para España, según De la Cueva, es alcanzar un déficit público del 10% sobre el PIB y deuda pública del 115%, cifras debidas a los esfuerzos para paliar la crisis del coronavirus.
Regulación pendiente
Entre los temas regulatorios pendientes en marcha, Inverco habló de la trasposición de la directiva de venta transfronteriza de fondos, donde harán propuestas para mejorar la competitividad del sector y pidió al Gobierno incorporar en la propuesta de audiencia pública cuestiones como el préstamo de valores (“que no tendría influencia en los mercados porque apenas el 3% están en manos de carteras de fondos españoles”), la flexibilización del consentimiento previo de posiciones preexitentes en las cuentas ómnibus, o las obligaciones en materia de información. En este campo, De la Cueva habló de favorecer la distribución tansfronteriza de fondos con herramientas como el uso de medios telemáticos para prestar servicios financieros y ofrecer mayor información a los partícipes.
También Inverco mostró su apoyo en materia ESG a las autoridades comunitarias y nacional (con el apoyo al proyecto de ley de cambio climático que prepara el Gobierno), mencionó la futura transposición de la directiva de fondos de pensiones de empleo –a través de un real decreto en fase de tramitación- y criticó el proyecto de ley para las transacciones financieras: “Tendrá un impacto negativo para los ahorradores en fondos, sobre todo los que invierten en productos de renta variable”, según Martínez-Aldama.
De la Cueva también señaló que trabajan en la revisión de normas europeas como MiFID II, UCITS o la normativa de fondos alternativos, para mejorar la protección al inversor pero también para ajustar en todo lo posible el coste de cumplimiento normativo, “que supone una traba para el sector”. Y es que la inversión colectiva es clave para financiar a la economía, y más aún en un contexto de recuperación. Martínez-Aldama ofreció los datos: la inversión colectiva, con más de 550.000 millones de euros en activos bajo gestión con datos a finales de marzo –tras sufrir una caída del 10% en el trimestre pero recuperada en más de un tercio desde entonces- y con 13 millones de partícipes, contribuye a la inversión en valores domésticos, de los que posee 108.000 millones de euros.
Recuperación en V asimétrica
La secretaria de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa hizo balance de las medidas tomadas por el gobierno para paliar los efectos de la crisis (como los avales y créditos del ICO, los ERTE y la flexibilización del mercado de trabajo, las ayudas a autónomos y el ingreso mínimo vital) y reconoció que el impacto de esta situación es mayor a la de 2008, debido a la paralización absoluta de algunos sectores: tras una caída del 5,2% en el primer trimestre -la mayor de la serie histórica y mayor a 2008-, las previsiones son una caída del PIB del 9,2% este año pero una recuperación en V asimétrica que empezará en el segundo semestre y será gradual, hasta crecer en 2021 un 6,8%. Sin embargo, el ajuste del empleo está siendo menor al de 2008, gracias a las medidas de flexibilización y apoyo al tejido productivo.
Renovación de las juntas y nuevos miembros
En la Asamblease ha renovado la composición de las tres Juntas Directivas (la de Inverco y las de las dos agrupaciones, de IICs y Fondos de Pensiones), con Juan Bernal como nuevo presidente de la Agrupación de IICs, en representación de Caixabank AM y con José Carlos Vizárraga como nuevo presidente de la Agrupación de Fondos de Pensiones, en representación de Ibercaja Pensiones.
También se han incorporado nuevos asociados en el último año: AFI Inversiones Globales, Allianz Seguros, Anattea Gestión, Beka AM, Metagestión y Olea Gestión como entidades nacionales y Tikehau AM y Vontobel AM entre las internacionales.
Foto cedida. Los depósitos bancarios europeos desafían al coronavirus
En marzo, mes del estallido de la crisis del COVID-19 en Europa, los ahorradores de las mayores economías de la zona euro ingresaron más dinero en sus cuentas de depósito. Así lo muestra el último análisis de Deposit Solutions, empresa fintech con sede en Hamburgo. Los datos prueban que los ahorradores utilizan los depósitos como refugio en momentos de incertidumbre, pues la protección compensa la baja rentabilidad que ofrecen, un capital que potencialmente podría destinares a otros vehículos de inversión en momentos en los que la aversión al riesgo baje.
De hecho, la relación entre el capital que va a depósitos y a fondos suele ser inversa: en España, se depositaron 10.000 millones de euros adicionales en las cuentas de depósito en marzo, frente a los 5.600 millones que salieron de productos de inversión como los fondos, si bien en abril esas cifras se moderaron.
Mientras, en Italia se alcanzaron los 17.000 millones y Francia registró más de 19.000 millones de euros. Incluyendo todas las entradas y salidas, el volumen de los depósitos en los bancos de la zona euro aumentó en 43.000 millones de euros en marzo de 2020, según el informe (mientras salieron más de 313.000 millones de fondos UCITS). Una cifra que, si la situación mejora más adelante, podría buscar vehículos de inversión con algo más de riesgo y rentabilidad.
“Tanto los ahorradores como los bancos europeos recurren a productos de depósito en tiempos de crisis”, asegura Ricardo Guimarães da Costa, director para Iberia de Deposit Solutions. Por un lado, los ahorradores buscan protección contra el impacto económico sobre los mercados de valores de la crisis sanitaria y la seguridad de los depósitos garantizados. A su vez, Guimarães da Costa señala que los bancos reciben una financiación estable y segura, “lo que resulta especialmente valioso en tiempos de volatilidad de los mercados financieros”.
Actualmente, en las cuentas de depósito de los bancos de la zona euro están invertidos más de 7,8 billones de euros. Según la fintech, solo 750.000 millones de estos se añadieron en los últimos dos años. Los bancos alemanes controlan el mayor volumen de depósitos de clientes en Europa con 2,4 billones.
España ocupa el cuarto lugar en el ranking, detrás de Francia e Italia, con 857.000 millones de euros en depósitos, una cifra que más que triplica el patrimonio en fondos de inversión.
¿Comportamiento similar al de 2008?
Según el informe, durante el mes de marzo, Alemania se convirtió en uno de los pocos países de la zona euro en el que los clientes bancarios invirtieron menos dinero en depósitos que en el mes anterior, con una disminución del 0,4%. Los datos demuestran un comportamiento similar al que se pudo observar ya en septiembre de 2008, el momento del pico de la crisis financiera después de la quiebra de Lehman Brothers, cuando los alemanes retiraron también un 0,4% (unos 6.000 millones de euros) más de sus cuentas de lo que ingresaron.
Por el contrario, el informe destaca que, en otros países de la zona Euro, existen diferencias significativas entre las crisis de 2008 y la crisis de 2020. Los Países Bajos, Francia y España también experimentaron una retirada de dinero de cuentas de depósito en septiembre de 2008; sin embargo, en marzo de 2020, los tres países han sido depositantes netos. En España, por el contrario, salieron de los fondos de inversión cerca de 6.000 millones de euros.
Otra diferencia importante es que en los meses anteriores a septiembre de 2008, los depósitos netos en las cuentas de depósito ya habían empezado a caer de forma continuada y alcanzaron su punto más bajo con la quiebra de Lehman Brothers. Sin embargo, en 2020, el crecimiento del volumen de los depósitos en la zona Euro se ha mantenido estable tanto antes de la crisis del coronavirus como en el momento de su aparición, según los datos de la fintech.
El análisis de Deposit Solutions está basado en datos del Banco Central Europeo que están disponibles públicamente, y que la compañía ha recopilado, analizado y evaluado para determinar la evolución mensual de los volúmenes de depósitos minoristas de los bancos de la zona del euro en el período comprendido entre enero de 2008 y marzo de 2020. Los depósitos minoristas se definen como los productos de depósitos de todo tipo para el consumidor, por ejemplo cuentas corrientes, libretas de ahorro, depósitos a la vista o depósitos a plazo fijo.
Foto cedidaDaniel Lacalle, economista jefe de Tressis. Daniel Lacalle, economista jefe de Tresssis
Los expertos de Tressis recomiendan cautela. A pesar de que las bolsas muestren cierto optimismo, desde la entidad recuerdan que hay ciertos acontecimientos que se han olvidado pero que siguen latentes. “Estamos moderando el riesgo porque creemos que hay bastantes factores que pueden volver a cobrar protagonismo”, ha explicado Daniel Lacalle, economista jefe de la entidad.En su opinión, en las últimas sesiones se están obviando algunas situaciones como la tensión entre EE.UU. y China, Hong Kong o la fecha del 30 de junio (la firma del acuerdo comercial entre el Reino Unido y la Unión Europea).
Ante este escenario, aseguran que han mantenido la diversificación, exposición a dólar, al oro y la preferencia por los sectores que consideran que serán protagonistas en el futuro: la digitalización, la sostenibilidad, la salud y la demografía. “Estos rebotes de mercado nos permiten reorientar las carteras, pero debemos evitar los cantos de sirena y reorientar a sectores que están caros, pero porque lo merecen”, añade.
Asimismo, Lacalle ha criticado el papel del value durante la crisis. “La primera lección de la crisis es que lo que parece barato no esta tan barato y puede bajar mucho más. Los sectores value no solo no han protegido si no que han sido los primeros y los que más han caído. Lo que te ha demostrado la crisis es que orientar la cartera a los sectores ópticamente baratos genera volatilidad y no te protege en los mercados bajistas”, apunta.
Por su parte, José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, a raíz de los datos que reflejan fuertes salidas de los fondos de inversión durante los meses más duros de la pandemia y la actual tímida reincorporación, ha querido poner en valor el papel del asesoramiento profesional. “Dejarse llevar en los momentos de pánico o euforia es muy peligroso para los ahorradores o inversores particulares. El corto plazo te lleva a salidas en el peor momento y entradas cuando el mercado ya ha subido. Es importante inculcar la necesidad de formación y planificación”.
2008 vs 2020
Para los expertos, realizar un análisis de esta crisis es bastante difícil por la gran incertidumbre que la rodea. “Nunca ha pasado nada similar, algo que empezó como una crisis local centrada en una ciudad de China y que parecía que sería una crisis coyuntural de corta duración se ha convertido en una crisis global y de una duración más larga de la que se podía prever. Ha habido un efecto dominó y la crisis se ha desplegado en varios países y no al mismo tiempo, lo que dificulta el análisis”, explica Lacalle.
Según el experto, se ha convertido en una crisis de demanda que afecta a todos los sectores. “Esto es muy relevante, el sector servicios había compensado la crisis industrial o de manufacturas y ahora es este el que se ha visto más afectado y hace que algunos países muy dependientes del sector turístico y las exportaciones, como España, se vean más afectados”, aclara.
A su parecer, la actividad a nivel global ha quedado unida a un factor que no es económico, como es el frente sanitario y todo gira en torno a él. “Esto ha abierto un debate, libertad vs salud y ahora lo veremos entre la salud y la economía. La incertidumbre que genera esta incógnita de la crisis provoca, ante la falta de referentes, una gran incertidumbre y la incertidumbre es el peor enemigo de los mercados”, detalla.
Desde Tressis descartan que el confinamiento no tenga un impacto a largo plazo y sitúan la recuperación del PIB entre finales de 2021 y principios de 2022. Respecto a la salida de la crisis, Lacalle ha recordado que las salidas en forma de “L” son más habituales de lo que se cree. “Es lo más frecuente, el crecimiento de la productividad salarios e inversión es más pobre y lento. Además, hay que tener en cuenta que en esta crisis se ha generado un aumento enorme de la diferenciación entre capacidad productiva y producción, por lo que es difícil que las empresas inviertan o consuman mucho más”, explica.
En este sentido, la entidad estima un crecimiento del PIB en España de los “más bajos vistos en décadas” y en la eurozona pronostica una caída entre el 8% y 8,5%, siendo estas “estimaciones cautelosas”. Ante este contexto, apuntan que el crecimiento de la eurozona no se recuperará hasta 2022.
Estas previsiones están muy afectadas por los volúmenes de paro que tanto España como la eurozona han alcanzado. “En España, al menos el 30% de la población activa tiene alguna forma de desempleo y en la UE alrededor del doble con el que cerró el año pasado”, explica Lacalle. “El paro es importante a la hora de pensar en la recuperación por el efecto del consumo. En 2019, lo que mantenía a la eurozona fuera de la recesión era el consumo y los servicios. La recuperación va a depender de cómo se reabsorba el desempleo”, añade.
Respecto a la comparación que automáticamente tendemos a hacer de esta crisis con la anterior, Lacalle considera que el cierre forzoso de la economía no tiene el mismo resultado que el pinchazo de una burbuja o un sector. «Aquí lo que ha ocurrido es que el cierre ha generado un problema de solvencia en el sector empresarial”, aclara.
“El problema ahora es que al llevar al cierre forzoso creas un problema de solvencia que no se soluciona con liquidez, esa liquidez se va a gasto corriente y a sectores que ya tenían acceso a deuda, pero los sectores que no estaban endeudados están cayendo como moscas en un mar de liquidez. Los gobiernos toman medidas fiscales muy agresivas y se van a financiar gasto corriente (sanidad, aumento del paro) y, por otro lado, a rescatar sectores que ya eran zombis en 2017, 2018 y 2019. Estás inyectando una cantidad de dinero en el sitio equivocado para generar crecimiento y productividad”, critica.
Pixabay CC0 Public Domain. Preqin compra Colmore, firma tecnológica de servicios y gestión de mercados privados
Pictet AM lanza el fondo Pictet-Family que invierte en empresas familiares en todo el mundo, incluyendo mercados emergentes, y sin restricciones por sectores. El fondo, en formato UCITS y registrado en España, estará gestionado por Alain Caffort y Cyril Benier.
Según explica la gestora, esta nueva estrategia en euros, valoración y liquidez diarias, tiene como objetivo la revalorización del capital, para ello invierte en empresas de todo el mundo controladas por sus fundadores o familias, incluyendo firmas de mercados emergentes. El universo está formado por unas 500 empresas cotizadas en las que, al menos, el 30% de los derechos de voto corresponden a un particular, a menudo el fundador o la familia.
Pictet Family procede del reposicionamiento del fondo Pictet–Small Cap Europe, que existía desde julio de 2001 y que ya invertía en empresas familiares (cerca del 25% de la cartera al finalizar 2019). Por su parte Pictet Family se centra exclusivamente en el ámbito de la empresa familiar, sin restricción geográfica, sectorial o por capitalización bursátil. Se trata de un universo de empresas tan diversas como Hermes, L´Oreal, LVMH, Roche, Grifols, Puma, H&M, Walmart, Heineken, Remy Cointreau, Essilor Luxotica, Carl-Zeiss, Shopify, América Móvil, Rakuten, Dassault Systems o Thomson Reuters (gráfico al final).
El fondo estará co-gestionado por Alain Caffort y Cyril Benier, que actualmente están al frente del equipo del fondo en Ginebra. Según Caffort, hay un fuerte vínculo cultural entre Pictet y la nueva estrategia. “Pictet es una sociedad familiar que comparte muchos de los rasgos que caracterizan a las empresas en que invierte el fondo. Cerca de 20% de las empresas del índice MSCI All Country World están controladas por el fundador o la familia, pero había muy pocas opciones de inversión capaces de aprovechar las fortalezas de las empresas familiares en renta variable mundial. Pictet Family tiene la vocación de llenar ese vacío”, apunta.
El fondo integra los criterios ESG para determinar el peso de cada empresa en cartera, donde el criterio de gobernanza tiene especial relevancia. La cartera final está formada por 40-60 compañías y muestra mayor peso en consumo discrecional que el índice MSCI ACWI, incluyendo grandes empresas de bienes de lujo, así como servicios de comunicación y consumo básico. Energía y finanzas están infra ponderados. Su distribución regional global resulta más equilibrada que el índice y muestra mayor exposición a “crecimiento de calidad” y menor a “valor”.
Desde la gestora destacan que este tipo de activo resulta muy atractivo y que, según diversos estudios, las sociedades familiares son generalmente más rentables. Tienen carácter emprendedor y a menudo destacan por innovaciones o transformaciones radicales. Su gestión es la del “buen padre de familia”, en beneficio de la siguiente generación. A ello se añade el componente socioemocional. La mayor parte de la riqueza y reputación de los propietarios está en la empresa y los intereses están alineados.
“Se trata de propietarios activos e involucrados, con fuerte sentido de la responsabilidad social. Estas empresas a menudo reinvierten una proporción mayor de beneficios que sus pares, con estricta disciplina financiera. La estabilidad de su propiedad permite la gestión a largo plazo, en lugar de obsesionarse con los beneficios del próximo trimestre. Gran cantidad de investigaciones muestran que estas empresas tienen mayores márgenes de beneficio que las no familiares y menor apalancamiento. Tienden a superar a sus pares cotizadas en rentabilidad, incluso tras ajustar el efecto pequeña empresa”, destacan desde la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders se une a la iniciativa Global Impact Investing Network (GIIN)
ClearBridge Investments y RARE Infrastructure, filiales de Legg Mason, han completado la integración de sus negocios. Según ha explicado la gestora, con este paso, que anunció en mayo de 2019, pretende crear eficiencias operativas y oportunidades de crecimiento para ambas firmas.
En un comunicado, la gestora apunta que esta integración mejorará la distribución, el negocio y la escala de ClearBridge, gestora de renta variable, y de RARE Infrastructure, especializada en la gestión de activos de infraestructuras cotizadas. En el caso de ClearBridge Investments este movimiento le permitirá ampliar su plataforma de renta variable global y diversificar su oferta de productos.
Para RARE Infrastructure, el acuerdo le dará acceso a un mayor conjunto de recursos para dirigirse al mercado institucional, donde los activos reales están en un momento de crecimiento dentro de las carteras de los clientes. Según explica la firma, la capacidad de RARE Infrastructure de atraer y retener un equipo de inversión con talento se apoyará desde la organización con recursos y equipos con dilatada experiencia, sin perder la autonomía de cada uno de los equipos de inversión.
Actualmente, RARE Infrastructure gestiona varias estrategias de infraestructura cotizadas incluyendo dos de sus fondos insignia, el Legg Mason RARE Infrastructure Value Fund y el Legg Mason IF RARE Global Infrastructure Income Fund. Este último se lanzó en el mercado del Reino Unido en 2016 con el objetivo de generar un rendimiento sostenible y ha proporcionado un rendimiento de distribución histórico de más del 5% hasta el 30 de abril de 2020. En tres años, el fondo ha entregado un rendimiento del 19,4%, frente a una ganancia del 4,1% para el sector de la IA Global Equity Income.
Como parte de la integración, el nombre de los fondos RARE Infrastructure cambiará a partir del 29 de junio de 2020. Así, Legg Mason IF RARE Global Infrastructure Income Fund pasará a llamarse Legg Mason IF ClearBridge Global Infrastructure Income Fund; Legg Mason RARE Infrastructure Value Fund se denomirá a partir de junio Legg Mason ClearBridge Infrastructure Value Fund; y, por último, Legg Mason RARE Emerging Markets Infrastructure Fund pasará a denominarse Legg Mason ClearBridge Emerging Markets Infrastructure Fund.
En opinión de Terrence Murphy, CEO de ClearBridge Investments, ambas firmas comparten el enfoque de creación de carteras activas y diferenciadas, mantienen de una cultura que apoya la autonomía de las inversiones y la alineación intereses para mejorar los resultados de los clientes.
«ClearBridge Investments y RARE Infrastructure gestionan carteras concentradas y orientadas a los fundamentos y que integran los criterios ESG, por lo que busca producir resultados diferenciados para los mercados más amplios. Nuestro supone una clara oportunidad para mejorar ambos equipos al trabajar juntos como un grupo, mientras que nos permite continuar manteniendo la independencia de los equipos de inversión, que están alineados con ofrecer las mejores soluciones de inversión para nuestros clientes”, añade Nick Langley, cofundador y gerente senior de carteras de RARE Infrastructure
