El Consejo de la UE ha acordado «elementos clave» de su posición negociadora sobre nuevas medidas esenciales para reforzar los mercados de capitales de la UE. Según explican, las nuevas normas constituirán un importante paso adelante para liberar el ahorro privado destinado a la inversión en empresas innovadoras, financiar el crecimiento e impulsar la competitividad global general de la UE. En concreto, el paquete de integración de mercados y supervisión (MISP) mejora la supervisión a escala de la UE y reduce las barreras para los operadores de negociación y posnegociación más importantes de la UE. Esto, a su vez, reducirá la fragmentación regulatoria y los costes de cumplimiento para las empresas financieras transfronterizas y las ayudará a adquirir la escala y la eficiencia necesarias para competir a nivel mundial. En general, las medidas facilitarán la circulación de capitales a través de las fronteras y ayudarán a movilizar la inversión privada en las empresas de la UE.
Este paquete contribuirá al objetivo más amplio de la UE, fijado por el Consejo Europeo, de reforzar la competitividad, la resiliencia y la autonomía estratégica de la Unión. El paquete es un componente clave de la agenda «Una Europa, Un Mercado». «Europa tiene los ahorros. Ahora es el momento de ponerlos a trabajar. El acuerdo de hoy es un gran paso adelante hacia una unión de ahorros e inversiones más profunda, con un importante valor añadido para la competitividad a más largo plazo de la UE. Este paquete ayudará a liberar todo el potencial del mercado único de servicios financieros, permitiendo tanto a los ciudadanos como a las empresas de la UE aprovechar unos mercados de capitales bien integrados y más eficientes». Simon Harris, Tánaiste y ministro de Finanzas de Irlanda
El paquete es la pieza central de la Unión de Ahorros e Inversiones (SIU) de la UE, cuyo objetivo es mejorar la forma en que el sistema financiero canaliza el ahorro hacia inversiones productivas, creando oportunidades financieras para ciudadanos y empresas.
Supervisión del mercado a nivel de la UE
Bajo la posición acordada por el Consejo, la supervisión de los centros de negociación transfronterizos más significativos, así como de las entidades de posnegociación más relevantes, como los depositarios centrales de valores (DCV) y las entidades de contrapartida central (ECC), se transferirá de las autoridades nacionales a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Esto proporcionará una supervisión más coherente de los operadores de mercado considerados más importantes para la economía de la UE, aumentando al mismo tiempo la confianza del mercado.
El enfoque del Consejo busca implantar un marco viable y sólido para la supervisión de estas entidades. Por ello, el texto acordado precisa los criterios por los que estos operadores de mercado quedan sujetos a la supervisión de ESMA. Para los centros de negociación, la posición del Consejo prevé un proceso de revisión que encomienda a la Comisión evaluar, tras dos años, si dichos criterios siguen siendo adecuados en función de la evolución del mercado.
Conforme a la propuesta original de la Comisión, el texto introduce un nuevo marco de operador de mercado paneuropeo (PEMO). El estatus de PEMO permitirá a los centros que no cumplan los criterios para estar bajo supervisión directa operar múltiples centros en toda la UE bajo una única licencia, supervisados directamente por ESMA de forma voluntaria. El texto de negociación del Consejo también aclara y amplía la elegibilidad para el marco PEMO.
Para garantizar la proporcionalidad, solo los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) transfronterizos más significativos quedarían inmediatamente sujetos a la supervisión de ESMA. Esto sustituye al régimen generalizado para todos estos proveedores propuesto por la Comisión.
Un marco de gobernanza robusto y eficiente
En línea con las ambiciones del paquete, el planteamiento del Consejo moderniza el marco de gobernanza de ESMA, permitiendo a la autoridad responder con mayor rapidez y eficacia a los riesgos y desafíos emergentes, y abordar las incoherencias o lagunas en la supervisión. Por lo tanto, establece una nueva junta ejecutiva a tiempo completo en ESMA —compuesta por un presidente y cinco miembros independientes a tiempo completo— que gestionaría las operaciones y tomaría decisiones específicas sobre las entidades directamente supervisadas.
Al mismo tiempo, el texto garantiza un papel para las autoridades nacionales al mantener un consejo de supervisores independiente, que seguirá siendo el principal órgano de ESMA para decisiones regulatorias, estrategia, presupuesto y convergencia supervisora. La junta ejecutiva también hará recomendaciones de decisiones dirigidas a las autoridades competentes, incluidas las relativas a la resolución de disputas e infracciones del Derecho de la Unión.
Durante un período de transición de dos años, equipos liderados por ESMA y compuestos por expertos nacionales y de la UE trabajarán juntos para garantizar una transferencia fluida de las tareas de supervisión. Transcurrido ese plazo, acuerdos de cooperación flexibles y permanentes preservarán la experiencia y la participación nacionales, manteniendo ESMA la plena responsabilidad de las evaluaciones y decisiones supervisoras finales. Por último, el paquete refuerza las herramientas de ESMA para mejorar la convergencia supervisora y garantizar una aplicación coherente de la legislación de la UE en los mercados financieros.
Menor complejidad para los gestores de activos
El MISP introduce una serie de medidas para reducir las barreras transfronterizas y la complejidad para los gestores de activos que operan en la UE. El objetivo es aumentar la seguridad jurídica, reducir los costes de cumplimiento y mejorar el acceso al mercado del sector. Por ejemplo, el texto incluye medidas de simplificación orientadas a grupos intra-UE que pueden sufrir con normas y procedimientos complejos en diferentes Estados miembros.
Asimismo, contempla un nuevo régimen de «pasaporte de depositario». A través de este régimen, los fondos de activos podrán, por primera vez, nombrar un depositario en un Estado miembro de la UE distinto de aquel en el que estén establecidos, aumentando la competencia y la elección, al tiempo que ayuda a construir un mercado europeo de gestión de activos más integrado. Según el enfoque del Consejo, y para garantizar la proporcionalidad, este nuevo régimen seguirá siendo opcional para los Estados miembros.
La posición del Consejo mantiene el foco de la propuesta original de la Comisión en adoptar tecnologías de vanguardia que puedan hacer que la negociación y la liquidación de instrumentos financieros sean más fluida. El paquete mejorará sustancialmente un entorno de pruebas normativo (sandbox) existente, conocido como el régimen piloto de tecnología de registro distribuido (DLT). Este marco ayudará a los operadores de mercado a probar nuevas posibilidades en torno a los activos digitales, proporcionándoles un mayor acceso a un entorno controlado para experimentar. Esto podría ayudar a reducir costes y aumentar la flexibilidad, incluso en el ámbito de las criptomonedas. Para incentivar la participación de los actores del mercado, la posición del Consejo amplía el nivel de actividad financiera que puede canalizarse a través del sistema piloto.
Próximos pasos
La posición negociadora se ultimará de conformidad con el acuerdo político alcanzado hoy, antes de la adopción formal por parte del Consejo. Las negociaciones con el Parlamento Europeo podrán comenzar una vez que este adopte su propia posición. Esto permitirá a los colegisladores alcanzar un acuerdo oportuno sobre el conjunto del paquete, en línea con el objetivo de la hoja de ruta «Una Europa, Un Mercado».
Por Funds Society
