Un lugar distintivo no constituye un proceso de inversión. Sin embargo, puede contribuir a definir la cultura en la que se toman las decisiones de inversión. Durante más de cuatro décadas, la sede de Thornburg en Santa Fe ha fomentado una combinación de criterio independiente, debate riguroso y disciplina de valoración que resulta cada vez más relevante en el actual mercado global de renta variable, caracterizado por su concentración.
De Santa Fe a las decisiones de inversión
Cuando Garrett Thornburg fundó Thornburg Investment Management en 1982, Santa Fe estaba muy alejada de los centros financieros tradicionales. Esa distancia creó espacio para construir una firma en torno a una visión de largo plazo, en lugar de la proximidad a la narrativa dominante del mercado. Permanecer allí ha sido una decisión deliberada, pero su relevancia para la inversión debe demostrarse a través del proceso, no de la geografía.
Una de sus expresiones es la estructura colaborativa de investigación generalista de Thornburg. En lugar de limitar a los inversionistas a compartimentos estancos por sectores, les pide que comparen oportunidades entre industrias, regiones y modelos de negocio. El objetivo no es saber menos sobre cada empresa, sino situar ese conocimiento en un contexto más amplio de asignación de capital.
Para los selectores de fondos, esta distinción es importante. La profundidad del análisis, por sí sola, no genera rendimientos excedentes. La información debe interpretarse, cuestionarse y traducirse en selección de valores, determinación del tamaño de las posiciones y decisiones de venta. Una estructura generalista hace que cada posición compita con las mejores ideas disponibles a nivel global, mientras que el debate ayuda a poner al descubierto supuestos que pueden arraigarse cuando los equipos de inversión comparten el mismo consenso del mercado.
Por qué la disciplina importa ahora
Esa disciplina está siendo puesta a prueba por un mercado inusualmente concentrado. El S&P 500 registró en el segundo trimestre de 2026 su cuarta mayor subida trimestral desde el año 2000, a pesar de haber comenzado el periodo en niveles elevados. Sin embargo, solo alrededor de un tercio de sus componentes superó al índice durante el primer semestre, la proporción más baja en más de 35 años. Los inversionistas han sido recompensados por mantener posiciones en un grupo relativamente reducido de empresas ganadoras vinculadas a la inteligencia artificial.
Los fundamentos que respaldan ese liderazgo no deben descartarse. Los resultados recientes de los grandes proveedores de servicios en la nube muestran una aceleración de los ingresos por servicios cloud, mayores márgenes y las primeras evidencias de que las elevadas inversiones en inteligencia artificial están generando rendimientos atractivos. Pero unos fundamentos más sólidos no eliminan la necesidad de disciplina en las valoraciones. Las expectativas, la intensidad de capital y el precio pagado siguen determinando la asimetría entre el potencial alcista y el riesgo de caída.
Tampoco las oportunidades se limitan a los líderes del mercado. Empresas sólidas de los mercados globales pueden ofrecer perspectivas de crecimiento comparables a valoraciones más bajas y, con frecuencia, con mayores rendimientos por dividendos. Para los inversionistas profesionales cuyas asignaciones globales a renta variable se han vuelto cada vez más dependientes de las grandes empresas tecnológicas estadounidenses, ampliar la búsqueda puede diversificar tanto las fuentes de rendimiento como las fuentes de riesgo.
Equity Income Builder: la valoración antes que el rendimiento
Thornburg Equity Income Builder aplica esta perspectiva mediante un enfoque de renta variable global orientado a la generación de ingresos y consciente de las valoraciones. La estrategia busca obtener rendimientos totales a largo plazo a través de empresas con flujos de efectivo sostenibles, una asignación disciplinada de capital y la capacidad de mantener y aumentar las distribuciones a los accionistas. Los ingresos forman parte de la propuesta de rentabilidad, no sustituyen al análisis fundamental.
Por ello, el equipo no se limita a buscar los rendimientos por dividendos más elevados. Evalúa la capacidad de una empresa para generar efectivo y la disposición de su dirección a asignarlo en beneficio de los intereses de los accionistas a largo plazo. A continuación, analiza si esas cualidades están disponibles a un precio que ofrezca un rendimiento prospectivo atractivo. Una empresa sólida puede seguir siendo una mala inversión cuando las expectativas ya dejan poco margen para las decepciones.
La cartera, que no está condicionada por ningún índice de referencia, suele mantener entre 50 y 70 empresas. Las exposiciones por país, sector y capitalización bursátil reflejan evaluaciones ascendentes (bottom-up), en lugar de ponderaciones de los índices. Esto otorga a Equity Income Builder un posible papel diferenciado como asignación principal a renta variable global o como complemento de carteras pasivas y con una elevada exposición al crecimiento. Santa Fe proporciona el entorno; la tesis de inversión se basa en una combinación reproducible de investigación, valoración y construcción de carteras.
THORNBURG EQUITY INCOME BUILDERObjetivo: Obtener rendimientos totales a largo plazo a través de empresas capaces de mantener y aumentar las distribuciones a los accionistas. Enfoque: Investigación ascendente (bottom-up), valoración disciplinada y construcción de carteras sin restricciones respecto a un índice de referencia. Papel en la cartera: Posible asignación principal a renta variable global o complemento de la exposición pasiva y al crecimiento. Obtenga más información sobre el fondo aquí: https://www.thornburg.com/product/ucits-funds/uib/TBIIBUI-ID/ |
Tribuna de Josh Rubin, gestor de carteras de clientes de Thornburg Investment Management
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Por Funds Society