Han pasado algunos días desde que la Superintendencia de Pensiones de Chile publicó el altamente anticipado régimen de inversión para los nuevos fondos generacionales del sistema previsional del país, que reemplazarán al esquema de multifondos el próximo año. Sin embargo, el asunto no está concluido. Según señaló el superintendente Joaquín Cortez, en la entidad reguladora ya están evaluando el próximo paso: implementar un presupuesto de riesgo para las carteras de los fondos.
“Siempre consideramos el régimen de inversiones como un proceso de aprendizaje, un work in progress”, señaló la autoridad en el marco de un seminario organizado por el ESE Business School, de la Universidad de los Andes. En esa instancia, Cortez hizo hincapié en que el cambio de régimen y de diseño de gestión de fondos de pensiones “es el cambio más importante que ha tenido el régimen de inversiones en el tiempo”.
Por lo mismo, el profesional delineó que, dentro de los próximos pasos que tienen trazados en la Superintendencia de Pensiones está un proyecto que les permita incorporar un presupuesto de riesgo en las carteras de referencia –que fija cada AFP, según la nueva normativa–, con el fin de poder flexibilizar la selección de activos en base a los criterios de riesgo-retorno.
“Estamos trabajando en un proyecto así. Creo que es un paso importante a mejorar”, recalcó Cortez ante una audiencia de profesionales de la industria, autoridades y académicos, entre otros.
¿Cuál es la lógica? En el régimen publicado este mes, el regulador divide los instrumentos en los que pueden invertir las AFPs entre activos de crecimiento, con un perfil más riesgoso, y activos de protección, que tienden a tener riesgos más bajos. Sin embargo, esta diferenciación hace competir a activos –como ciertos instrumentos locales– dentro de estas grandes categorías.
“Eso es importante a considerar. No es solo el retorno”, explicó Cortez en el seminario, delineando parte de la inspiración de este proyecto futuro.
Si bien las principales AFPs del país andino –y la asociación que las agrupa– prefirieron no referirse al tema, de momento, fuentes ligadas a la industria lo ven como una idea interesante. Esta forma de gestionar el riesgo de la cartera en conjunto, explican, le entrega a los gestores de inversiones más flexibilidad para poder aprovechar las ventajas de distintas clases de activos.