La renta variable europea atraviesa uno de los momentos más interesantes de los últimos años. Esa es la principal tesis que defiende Niall Gallagher, gestor de renta variable europea de Jupiter Asset Management con más de 20 años de experiencia, en una nueva entrega de la serie de entrevistas Insight Lounge de Funds Society. En ella, analiza por qué considera que el dominio bursátil de Estados Unidos podría haber alcanzado su punto máximo, cuáles son los sectores europeos con mayor potencial y qué características busca en las compañías capaces de generar alfa de forma consistente.
Gallagher, que se incorporó hace un año a Jupiter AM junto al equipo con el que gestionó durante más de dos décadas las estrategias de renta variable europea en GAM, asegura que su filosofía de inversión no ha cambiado: identificar empresas capaces de generar una rentabilidad sobre el capital superior a su coste de financiación y dirigidas por equipos con un excelente historial de asignación de capital. A su juicio, ese enfoque sigue siendo la mejor forma de construir carteras concentradas y generar rentabilidad a largo plazo.
Durante la conversación explica cómo ha cambiado el mercado europeo desde que comenzó a invertir, a finales de los años noventa. Destaca, por un lado, la enorme internacionalización de las compañías europeas, que hoy obtienen alrededor del 60 % de sus ingresos fuera del continente, y, por otro, la extraordinaria concentración de los mercados globales en Estados Unidos. Sin embargo, lejos de considerar este último aspecto una amenaza, cree que puede convertirse en una oportunidad para Europa durante los próximos años.
Oportunidades de inversión en Europa con nombre propio
El gestor sostiene que la renta variable europea continúa siendo una de las clases de activo más atractivas en términos de valoración, especialmente frente a mercados como Estados Unidos o Japón. En la entrevista identifica algunos de los segmentos donde encuentra mayor potencial, desde la banca europea —con especial mención a entidades españolas, italianas, griegas e irlandesas— hasta compañías industriales ligadas a la electrificación y al desarrollo de la inteligencia artificial. También comparte varias de sus ideas de inversión favoritas y explica por qué cree que empresas como Ryanair o ArcelorMittal siguen cotizando con un importante descuento respecto a su verdadero potencial.
Uno de los momentos más interesantes de la entrevista llega cuando se le pregunta cuál es la mejor empresa europea que ha encontrado en más de veinte años de carrera. La respuesta de Gallagher es clara: Inditex. El gestor explica por qué considera que la compañía gallega representa el mejor ejemplo de creación sostenida de valor para el accionista, repasando las ventajas competitivas que, en su opinión, siguen haciendo prácticamente imposible replicar el modelo de Zara, desde la rapidez de su cadena de suministro hasta la disciplina financiera y la capacidad de adaptación de su equipo directivo.
Gallagher también comparte algunas de las lecciones más importantes que ha aprendido tras más de dos décadas gestionando fondos de renta variable. Reconoce cuál ha sido el error que más se ha repetido en sus inversiones y explica por qué la calidad de la asignación de capital por parte de los equipos directivos suele marcar la diferencia entre una buena compañía y una gran inversión.
La entrevista concluye con un repaso a la operación más rentable de toda su carrera, realizada en plena crisis financiera de 2008, una inversión que terminó multiplicándose más de veinte veces gracias a la combinación de una valoración extraordinariamente atractiva y un equipo gestor con una sobresaliente disciplina financiera.
En la entrevista completa en vídeo, Gallagher profundiza en todas estas ideas, analiza las perspectivas de la renta variable europea y explica con detalle cómo identifica las compañías capaces de generar valor de forma consistente en cualquier entorno de mercado.
Comunicación de marketing. Este contenido está dirigido a profesionales de la inversión y no está destinado al uso o beneficio de otras personas, incluidos los inversores minoristas. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden tanto disminuir como aumentar, y es posible que los inversores no recuperen las cantidades originalmente invertidas. Las variaciones en los tipos de cambio pueden hacer que el valor de las inversiones tanto disminuya como aumente. Las opiniones expresadas son las de los autores en el momento de su elaboración, no reflejan necesariamente las de Jupiter en su conjunto y pueden estar sujetas a cambios. Aunque se realiza todo esfuerzo razonable para garantizar la exactitud de la información proporcionada, no se ofrecen garantías ni declaraciones al respecto. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rentabilidades futuras. Los ejemplos de compañías se incluyen únicamente con fines ilustrativos y no constituyen una recomendación de compra o venta. Los ejemplos históricos se incluyen únicamente con fines ilustrativos, pueden no representar las posiciones actuales de los fondos y no constituyen una recomendación de compra o venta.
Por Beatriz Zúñiga