Un activo muy apetecido pero altamente competitivo. El private equity de mercado medio en EE.UU. es un espacio que lleva un tiempo acaparando las miradas en la industria financiera chilena, donde los activos alternativos cada vez son más relevantes dentro de las carteras de inversión, institucionales y privadas.
Así, convocando al que esperan que sean muchos a futuro, la boutique especializada en alternativos Arcalis Toesca –joint venture de Arcalis Capital y Toesca Asset Management– convocó a la industria financiera local al primer evento enfocado en private equity de middle market en América Latina. En el hotel Ritz-Carlton de Santiago y ante un auditorio lleno, el evento sirvió como una vitrina para una variedad de casas de inversiones dedicadas al mercado medio estadounidense, ofreciendo un abanico de filosofías y procesos de inversión y sectores.
Representantes de Kinderhook Industries, K1 Investment Management, Tenex Capital Management, Lee Equity Partners, Gridiron Capital, Lightyear Capital, Apogem Capital, Ridgemont Equity Partners, Monomoy Capital Partners, The Sterling Group, Arsenal Capital Partners y SK Capital Partners presentaron sus firmas y las estrategias para las que están levantando capital.
La conferencia pintó un panorama de especialización en un espacio que es altamente demandado por los LPs locales, pero también altamente competitivo. “Hay más compañías de private equity que McDonald’s”, dijo el co-fundador de K1, Neil Malik, sacando risas de la audiencia. En ese sentido, el ejecutivo ve difícil que la industria siga creciendo, dejándola en un “peak cíclico”.
De todos modos, el mercado medio de EE.UU. sigue teniendo su atractivo. Parte de esto, explicó Kevin Jackson, Managing Partner de Gridiron Capital, se debe a que se trata de un mercado muy grande, con miles de compañías de todos los sectores. En ese sentido, el ejecutivo hizo énfasis en la particular importancia de las relaciones en este espacio, para lograr captar oportunidades más atractivas.
Así, para navegar en un mar de compañías medianas –muchas veces familiares– hay factores transversales a considerar, como la importancia de la originación, la expertise de sector y las posibilidades que abre la inteligencia artificial para transformar las compañías de cartera.
La cruzada del pipeline propio
Como sucede con los mercados privados, la originación es clave. Y es que la alta competencia –en un entorno con más de 3.000 empresas de capital privado– deja a la capacidad de encontrar negocios atractivos se convierta en una de las competencias centrales en el rubro.
“Todos los managers dicen que tienen proprietary pipelines, y es mayormente cierto”, bromeó Christian Michalik, Managing Director de Kinderhook. Considerando que la misión de las firmas de capital privado es originar negocios atractivos para sus inversionistas, señaló, la capacidad de generar estos negocios es crucial.
En una etapa posterior, otra cruzada clave de las firmas es la creación de valor. La transformación operacional, en ese sentido, es una herramienta fundamental para las compañías del sector. “Así es como mueves la aguja en el middle market”, señaló Mike Green, CEO de Tenex Capital Management.
Un mensaje común durante la conferencia fue la importancia de invertir en negocios familiares para la firma, donde la expertise juega un papel clave en la generación de valor.
Nichos que sean familiares
Para poder conseguir esa anhelada creación de valor, la posición de los gestores reunidos por Arcalis Toesca es a dedicarse a sectores específicos en los que tienen bastante experiencia. “La expertise de sector es muy importante en el middle market”, recalcó Michael Petrzela, socio de Lightyear Capital.
Si bien existe la tentación a invertir en cosas “sexis” –tendencias de moda que capturan el interés del mercado–, es mejor dedicarse a negocios que entienden, según recalcó Robert Michalik, Managing Director de Kinderhook.
Desde Ridgemont Equity Partners, el socio Jack Purcell, concuerda con la importancia de la experiencia en los rubros en los que invierten, especialmente en el contexto de mercado actual. “La fórmula para este entorno es distinta a la de hace diez años”, dijo, agregando que “este no es un mercado para ser un turista de los sectores”.
La revolución industrial de la IA
Por supuesto, no faltó conversación sobre la tendencia de inversiones del momento: la inteligencia artificial.
Más allá de invertir en compañías dedicadas a esta tecnología, las firmas de private equity están viendo con interés las distintas formas en las que esta tecnología podría mejorar la operación de sus empresas de portafolio.
“La IA nos va a ayudar a tener mejores procesos y operaciones y quitar costos del camino”, destacó el socio de Lee Equity Partners, Mark Gormley, lo que podría llevar a “mejores economías”.
“Es una gran oportunidad, pero también un riesgo”, señaló Malik, de K1 Investment Management. La fórmula de la firma ha sido sumar inteligencia artificial a los negocios de su cartera, ya sea incorporándolas o a través de desarrollos in house.
Eso sí, viendo las valorizaciones que rodean algunas compañías del espacio –particularmente la efervescencia en torno a los LLMs–, el ejecutivo augura un ajuste de precios. “En mi opinión, estamos al borde de una corrección”, dijo, lo que podría abrir una ventana de oportunidad: “Cuando el capital sea escaso de nuevo, ese es el momento para invertir nuevamente”.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano