En un contexto en el que los tipos de interés parecen relativamente claros, pero con riesgos subyacentes que podrían alterar el escenario central de mercado, Pièrre Boyer, Head of Money Market & Short Term Funds de Candriam, sigue viendo oportunidades en la renta fija a corto plazo. La firma se ha centrado en bonos flotantes, entre otros segmentos del tramo corto de la curva, para eliminar la incertidumbre relacionada con la política monetaria de los bancos centrales.
Boyer gestiona varias estrategias de corto plazo caracterizadas por un enfoque altamente defensivo: Candriam Bonds Floating Rate Notes (que invierte principalmente en emisores de crédito investment grade a corto plazo, pero no en productos estructurados), Candriam Bonds Euro Short Term (fondos de crédito a corto plazo) y Candriam Sustainable Bond Euro Short Term (fondos agregados ISR a corto plazo). Todas ellas están centradas en la diversificación, con una media de entre 80 y 120 emisores para minimizar la volatilidad y el riesgo.
El experto considera que el entorno actual permite que el tramo corto de la curva europea siga ofreciendo rentabilidades por encima de la inflación, baja volatilidad, así como un carry y roll-down atractivos y un enfoque selectivo por sectores/emisores. Desde el punto de vista geográfico, está sobreponderado en España, Italia, Portugal e Irlanda, e infraponderado en emisores soberanos de Francia y Alemania.
¿Por qué los fondos monetarios y de renta fija a corto plazo son atractivos en el entorno actual?
El tramo corto de la curva se ha ajustado más rápidamente que el largo, lo que ha dado lugar a una fase actual de consolidación, con diferenciales ahora relativamente comprimidos. La incertidumbre en torno a las expectativas de tipos de interés, especialmente en el contexto de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio*, refuerza el atractivo de las estrategias monetarias a corto plazo. Además, para esta clase de activo, en Candriam adoptamos un enfoque muy defensivo, siendo altamente selectivos en términos de emisores, con reuniones periódicas en función de cómo evolucionan los acontecimientos que mueven el mercado, para ser más dinámicos y reaccionar rápidamente en un entorno cambiante.
¿Puede el contexto geopolítico influir en su asignación de activos en el futuro?
Con la guerra en Oriente Medio, los precios del petróleo podrían subir aún más e impactar en diversos sectores como el transporte o el químico. El conflicto entre Irán, Estados Unidos e Israel también está generando cierta volatilidad en los tipos, por ejemplo, con mercados más defensivos. También consideramos factores más amplios, incluidos los acontecimientos recientes en crédito privado e inteligencia artificial, y los tenemos en cuenta para reaccionar rápidamente y mantener la selectividad, asegurando que la cartera siga siendo resiliente. Estamos y seguiremos atentos a la evolución en todos los frentes.
¿Cuáles son los principales riesgos actualmente?
Si los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares estadounidenses durante un periodo prolongado, esto podría generar presiones inflacionarias adicionales y potencialmente llevar a nuevas subidas de tipos de interés tanto en Europa como en Estados Unidos. Sin embargo, no es el único riesgo. Las tensiones comerciales en curso, impulsadas en parte por las políticas de Estados Unidos, también están contribuyendo a una mayor incertidumbre económica. En resumen, hay muchas señales de alerta en el mercado que vigilar.
¿Podrían las elecciones de medio mandato en Estados Unidos añadir volatilidad?
Sin duda. Esta volatilidad podría incluso derivarse de una percepción de fracaso por parte de Trump a la hora de reducir la inflación y aumentar el crecimiento, pero la guerra en Irán podría provocar lo contrario. La guerra genera inflación y subidas de tipos, lo que podría plantear problemas para la actual administración.
¿Qué papel desempeñan los bonos flotantes en las carteras?
En primer lugar, al invertir en bonos flotantes, los inversores pueden protegerse frente a la volatilidad de los tipos de interés, lo que los hace especialmente relevantes en el entorno actual. En segundo lugar, también pueden ofrecer una alta liquidez, ya que nos centramos en emisores sólidos con altas calificaciones crediticias. Los diferenciales bid-ask suelen ser bajos y estos instrumentos pueden negociarse de forma eficiente, lo que los convierte en un activo flexible y líquido.
¿Cómo gestionan el riesgo en sus fondos?
En Candriam contamos con comités mensuales de tipos y crédito donde gestionamos los riesgos, incluido el riesgo de crédito. También disponemos de un equipo de analistas corporativos y soberanos que monitorizan la evolución de posibles crisis para anticipar movimientos en tipos de interés o calificaciones crediticias. Adoptamos un enfoque conservador, priorizando mantener una baja volatilidad y ofrecer una alta liquidez, respaldados por sólidos procesos de gestión de riesgos. Realizamos pruebas de estrés semanales sobre tipos de interés, crédito y comportamiento de los activos para obtener una visión completa del impacto en nuestras estrategias y evaluar el efecto de posibles crisis.
Candriam es líder en ESG. ¿Qué criterios ESG aplican en sus fondos de corto plazo?
Somos uno de los pocos gestores que aplican criterios ESG en estrategias monetarias, y el único que ofrece una estrategia monetaria clasificada como Artículo 9 bajo SFDR. En estrategias de bonos a corto plazo, también ofrecemos un producto Artículo 9, junto con otros clasificados como Artículo 8. Nuestros analistas y el equipo ESG realizan evaluaciones en profundidad de todos los emisores de la cartera. A nivel corporativo, evaluamos el gobierno corporativo, la responsabilidad social, el impacto medioambiental, las emisiones de carbono, entre otros factores. Dependiendo de la estrategia, el nivel de selectividad varía. También podemos invertir en bonos verdes dentro de estrategias de corta duración.
¿Qué distingue a sus fondos frente a la competencia?
Somos muy defensivos para evitar cualquier evento adverso que pueda afectar a un emisor. Nuestra estrategia busca evitar o limitar la exposición a eventos de crédito. Nos centramos en emisores de alta calidad y mantenemos una fuerte diversificación para reducir el riesgo. El análisis ESG también desempeña un papel relevante, especialmente porque el gobierno corporativo es clave en la evaluación de una empresa. Mantenemos un perfil de duración relativamente conservador y un alto nivel de liquidez en todas nuestras estrategias. Preferimos un enfoque defensivo centrado en baja volatilidad y alta liquidez frente a una rentabilidad marginal superior —este es nuestro principal objetivo.
¿Cuántas posiciones tienen en cartera?
Preferimos la diversificación a través de un gran número de emisores. De media, las carteras suelen incluir entre 80 y 120 posiciones dependiendo de la estrategia. Esta diversificación ayuda a reducir la volatilidad.
¿Utilizan inteligencia artificial en alguna parte del proceso de inversión?
No la utilizamos para la gestión de carteras. Más bien, la empleamos como apoyo operativo, por ejemplo, para resumir o traducir documentos e información relevante. Aunque la IA tiene potencial, consideramos que la interpretación de los movimientos del mercado y la evaluación del riesgo siguen requiriendo juicio humano. Nuestras decisiones de inversión se basan en una combinación de análisis cuantitativo y fundamental, respaldados por la experiencia de nuestros equipos, que cuentan con un conocimiento probado en este ámbito.
*Entrevista realizada el 12 de marzo de 2026.
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