Tommaso Sanzin, Managing Director – Alternative Investment Solutions en Union Bancaire Privée (UBP), recuerda que, tradicionalmente, las opciones de inversión alternativa en renta fija son muy limitadas. Además, las alternativas como el crédito privado y los préstamos directos “están experimentando una caída de las rentabilidades” debido a que son instrumentos flotantes y al avance de los impagos. En este escenario, Sanzin cree que los inversores necesitan una solución que permita diversificar tanto la renta fija tradicional como alternativas como el crédito privado.
Aquí entra la propuesta de Fasanara Capital, que ofrece una estrategia de tipo fijo, no flotante, con una cartera de calidad muy diversificada en un formato de crédito privado semilíquido. En definitiva, un vehículo “especialmente interesante para los inversores institucionales que buscan rentabilidad alternativa, pero con calidad”, según Sanzin.
Fasanara Capital opera en el ámbito del factoring, “una actividad que los bancos han realizado durante décadas, pero que ahora también realiza una entidad no bancaria, como Fasanara Capital, que a menudo utiliza soluciones fintech”. También opera en el sector europeo del factoring, con sede en Londres, ya que “es un mercado menos competitivo que Estados Unidos, pero más diversificado, ya que existen países muy diferentes con dinámicas y sistemas legales distintos”. Fasanara Capital es líder en este segmento de crédito privado diversificado a corto plazo, con una trayectoria de 12 años y 5.000 millones de euros en activos bajo gestión. UBP y Fasanara son socios de inversión y distribución desde 2019. UBP es un distribuidor clave de los fondos de Fasanara en España y otros mercados europeos.
¿Qué aporta el fondo de Fasanara Capital a las carteras?
Si lo analizamos desde una cartera de renta fija tradicional, este fondo puede mejorar la rentabilidad. Una posición en crédito con grado de inversión en Europa rinde un 2,5%-3%, pero nuestro vehículo puede ofrecer un 6%, es decir, el doble de la rentabilidad neta de una inversión investment grade en Europa. Introduce calidad, duraciones cortas y liquidez, o semiliquidez, en el sector privado. Además, aporta diversificación, ya que no estamos expuestos al riesgo corporativo concentrado que tienen los inversores directos. Por lo tanto, nuestro vehículo permite mejorar la rentabilidad y diversificando los riesgos.
¿En qué medida le influye el contexto de tipos de interés?
Fasanara no tiene riesgo de duración y tiene un riesgo de crédito menor. Esto se debe a que, con el factoring, se puede crear un arbitraje de calificación debido a que se financian pequeñas empresas proveedoras de compañías de mayor tamaño, que posteriormente reembolsan el préstamo. Esto implica calificaciones crediticias de grado de inversión. Eso sí, el inversor asume riesgos diferentes. Por ejemplo, el riesgo de reinversión y el riesgo operativo. Reinvertir implica encontrar el capital una y otra vez e invertirlo. El riesgo operativo implica gestionar una cartera muy diversificada, lo que puede ser complejo. Fasanara gestiona este último aspecto mediante una sólida tecnología de inversión y un proceso de inversión riguroso que ha quedado probado durante 12 años. Por ejemplo, el impacto en la cartera de Fasanara ha sido de tan solo el 0,2% en 12 años.
¿Afecta el contexto macroeconómico al fondo?
En realidad, no. Esta es una estrategia de economía real, expuesta al ámbito local. Es una estrategia más resiliente y no correlacionada en comparación con sus comparables.
¿Qué tipos de activos componen la estrategia?
La cartera está extremadamente diversificada. Hablamos de miles de empresas, muchas de las cuales que pueden incluso tener grado de inversión. En caso de no llegar a este rating, están asegurados por una compañía de seguros con grado de inversión. Por lo tanto, la calidad es relativamente alta. Incluso, la estrategia cuenta con una elevada diversificación geográfica y sectorial, con unos 20 países y 20 sectores. Por lo tanto, no existe una única concentración de riesgo. Además, no emplea apalancamiento, ya que pretende ser una estrategia conservadora.
¿Cómo se seleccionan las posiciones?
El proceso de inversión se realiza en dos etapas. En primer lugar, se seleccionan los originadores, que se someten a un riguroso proceso de due diligence. Una vez que se tienen las contrapartes, se debe suscribir, asignar el rating a cada transacción, gestionar todos los flujos de caja y las recuperaciones en caso de retrasos en los pagos. Todo el proceso cuenta con el respaldo del equipo operativo y tecnológico.
¿Cuáles son los desafíos que enfrenta el sector fintech?
La tecnología financiera ha evolucionado y ahora impulsa la convergencia entre, por ejemplo, bancos y entidades no bancarias. Es una forma de facilitar e innovar servicios como el factoring y los préstamos, haciéndolos más eficientes y rápidos, tanto para las empresas, como para los consumidores o los bancos. La mayoría de las operaciones de Fasanara Capital en los últimos dos años se han realizado en colaboración con bancos, que buscan la tecnología financiera de estas empresas. Pero las fintechs también buscan la calidad y el marco regulatorio de los bancos. Muchas de estas fintechs están solicitando licencias bancarias y convirtiéndose en lo que llamamos neobancos. Fasanara Capital se encuentra en el centro de esta convergencia.
¿Qué diferencia a este fondo de la competencia?
El principal competidor de Fasanara Capital siguen siendo los bancos, pero dentro del sector de la gestión de activos, los demás competidores se centran en oportunidades más concentradas, como las de un solo país, o en oportunidades con un solo originador, trabajando con un solo banco. Así que, lo que Fasanara Capital ofrece es una empresa independiente que puede acceder a todas las oportunidades y es mucho más diversificada y experimentada que la competencia.
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