Búsqueda de estabilidad y menos exposición a activos de riesgo. Ese es el acomodo que vivieron las carteras internacionales de los fondos de pensiones chilenos durante el año pasado, con una apuesta relevante por estrategias de renta fija. Esa es la conclusión de HMC Capital, actor de peso en el negocio de distribución en América Latina, con las cifras de flujos acumulados durante 2025.
Cifras agregadas de la firma muestran que los portafolios gestionados por las siete AFPs del sistema compraron 10.155 millones de dólares netos entre enero y diciembre de 2025 en fondos de renta fija extranjera. En contraste, el mismo período trajo una desinversión neta de 986 millones de dólares en renta variable y una venta neta de 79 millones de dólares en estrategias de money market.
“En un contexto marcado por la normalización de la inflación, recortes de tasas y un crecimiento global más moderado, los portafolios previsionales privilegiaron activos capaces de entregar estabilidad y retorno vía ingresos, reduciendo gradualmente la exposición a instrumentos de mayor volatilidad”, explica María Luisa Arellano, Co-Head Mutual Funds de HMC Capital, en una nota de prensa.
Los mercados preferidos
En el desagregado por estrategia, la categoría más populares del año fue la deuda de mercados emergentes. Luego de liderar consistentemente los flujos de AFPs chilenas a fondos de renta fija internacional durante el segundo semestre, la clase de activo acumuló flujos positivos por cerca de 4.055 millones de dólares durante el año.
“Este desempeño refleja el atractivo relativo del carry ofrecido por la clase de activo, junto con la compresión de spreads y una mejora gradual en los fundamentos macroeconómicos de varias economías emergentes”, acota Arellano.
En esa línea, desde HMC destacan que a esta tendencia se sumaron los fondos multiestrategia, que terminaron el año con unos 1.972 millones de dólares en flujos compradores netos. Para la ejecutiva, esto es reflejo de “una preferencia por soluciones flexibles y diversificadas dentro del universo de renta fija”.
Otros segmentos del mercado que atrajeron la atención de las AFPs chilenas fueron los fondos de high yield y de instrumentos convertibles. Estas estrategias atrayeron flujos acumulados por 1.539 millones de dólares y 1.480 millones de dólares, respectivamente. “En el caso de High Yield, el interés se mantuvo apoyado en niveles atractivos de ingreso, pese a episodios puntuales de mayor cautela crediticia hacia el cierre del año. Convertibles, por su parte, se beneficiaron de la recuperación del equity global y de su perfil asimétrico, permitiendo a las AFPs capturar upside accionario con menor exposición a la volatilidad”, relata Arellano.
En contraste, la única categoría de renta fija que registró desinversiones netas fue investment grade, con una salida neta de cerca de 510 millones de dólares durante 2025. Esto, indica la profesional de HMC, se debe al “entorno de incertidumbre sobre el ritmo y magnitud de los recortes de tasas” en el plano internacional.
Selectividad entre las bolsas
Ofreciendo un panorama de flujos más restrictivos, desde HMC destacan que las gestoras previsionales se volvieron más selectivas con las acciones durante el año pasado. La salida neta de activos de renta variable mundial agrupa fuertes ventas en algunas regiones y algunas compras, que no lograron compensarlas.
Dentro de las desinversiones, dos regiones destacan: Asia y Europa.
En el caso asiático, las ventas netas sumaron 1.789 millones de dólares entre enero y diciembre del año pasado. Esta cifra, recalcan desde HMC, también refleja un panorama desigual de flujos, generado por un escenario de recuperación desigual en la región.
Así, las fuertes ventas en estrategias de acciones de Japón, India, Asia ex Japón y China eclipsaron las compras en papeles de Taiwán y Corea del Sur. Estos dos mercados, acota Arellano, se vieron apoyados por el buen desempeño del sector tecnológico durante el período.
En el caso de Europa, las salidas acumularon 1.446 millones de dólares en el ejercicio. Esto, explica Arellano, se debe al efecto de “la desaceleración regional, condiciones financieras más restrictivas y la persistencia de riesgos geopolíticos” en la región. Europa ex Reino Unido vio una fuerte fuga de capitales institucionales chilenos, con salidas mensuales ininterrumpidas desde julio.
En contraste, las principales apuestas fueron por la bolsa estadounidense. Durante 2025, las AFPs locales compraron 1.333 millones de dólares netos en estrategias de renta variable del país norteamericano. Esta apuesta, según la Co-Head Mutual Funds de HMC, está basada en “el sólido desempeño de los mercados accionarios, la resiliencia de las utilidades corporativas y un marcado interés por fondos sectoriales, especialmente de tecnología y finanzas, así como por estrategias large growth”.
Los vehículos que invierten en Europa del Este y América Latina también lograron cerrar el año con flujos positivos, de 524 millones de dólares y 316 millones de dólares, respectivamente.
Por Funds Society
