Este año 2025 no se parece a ningún otro y los analistas tratan de hacer sus proyecciones en medio de un fuego cruzado de anuncios, retrocesos, negociaciones y tensiones financieras y políticas. El balance del primer semestre del año es un buen momento para resumir cómo grandes actores del mercado están viendo la situación:
Fitch Ratings
La revisión semestral de las perspectivas de rendimiento de los activos sectoriales y de financiación estructurada para 2025 de Fitch Ratings reveló un deterioro significativo de las expectativas sobre los principales factores crediticios sectoriales desde principios de 2025. De 288 perspectivas, 57 fueron revisadas, y todas, excepto una, mostraron una tendencia al deterioro.
La incertidumbre comercial y arancelaria, las previsiones de crecimiento económico más débiles, las tasas de interés e inflación sostenidas en EE.UU. y los riesgos geopolíticos fueron temas clave en las actualizaciones de las perspectivas de la clasificadora de riesgo a mitad de año. Las previsiones macroeconómicas básicas han empeorado significativamente desde finales de 2024, debido a que la incertidumbre comercial relacionada con los aranceles en EE.UU. lastra las perspectivas de inversión y demanda, según la firma.
Si bien la mayoría de las perspectivas de rendimiento sectorial y de activos se mantienen neutrales, el 29% se encuentra actualmente en deterioro y solo el 3% en mejora, en comparación con tan solo el 10% a principios de año.
Julius Baer
Las oportunidades de crecimiento en Europa y Asia cobran protagonismo. Desde una perspectiva macroeconómica, la economía global está experimentando un cambio en la dinámica de poder. Dado que Estados Unidos ya no es el único motor del crecimiento, se espera que Europa y Asia lideren el camino. En este contexto, los inversores deben gestionar activamente su exposición a divisas e implementar una sólida asignación estratégica de activos como alternativa en tiempos de mayor incertidumbre geopolítica, señala en su informe del primer semestre del año el banco suizo.
Mientras Estados Unidos continúa su guerra comercial global, el resto del mundo se dedica a forjar nuevas alianzas y fortalecer las existentes. Europa y Asia, en particular, están deseosas de mantener vínculos comerciales abiertos e implementar políticas que fomenten el crecimiento. Este cambio está dando lugar a un fenómeno fascinante: la aparición de acuerdos comerciales bilaterales que eluden a Estados Unidos, ya que estas regiones buscan aislarse de los impredecibles caprichos de la política estadounidense. De hecho, estamos viendo cómo esto sucede en tiempo real.
Strategists Survey 2025 de Natixis IM
Tras el anuncio de la política arancelaria del “Día de la Liberación” del presidente estadounidense Donald Trump, se ha producido un giro significativo en el sentimiento hacia Europa, con siete de cada diez –el 71%– estrategas del grupo Natixis y sus afiliadas afirmando que la región superará a EE.UU. en 2025.
“Se trata de un gran salto respecto al mismo sondeo del año anterior, cuando sólo el 3% de los estrategas eligió a Europa como el mercado más destacado”, indicaron desde la casa de inversiones.
En medio de la volatilidad, crece el optimismo hacia los mercados europeos
Perspectivas de Apollo H2
«La respuesta corporativa al anuncio del 2 de abril sobre la estrategia arancelaria recíproca de la administración —denominada por el presidente Trump ‘Día de la Liberación’— ha sido inequívoca: para las empresas, los nuevos pedidos han disminuido, los planes de inversión en capital han fluctuado, los inventarios estaban aumentando antes de la entrada en vigor de los aranceles y las empresas comenzaron a revisar a la baja sus expectativas de ganancias». Ese es el diagnóstico de Apollo H2.
«Para los hogares, la confianza del consumidor ha caído a mínimos históricos, los consumidores adelantaban sus compras antes de la entrada en vigor de los aranceles y el turismo se ha desacelerado. A mediados de mayo, Moody’s rebajó la calificación crediticia de EE. UU., lo que aumentó los costos de financiamiento tanto para los consumidores como para las empresas estadounidenses», agregaron.
MFS IM: El capital es como el colesterol (de Robert M. Almeida)
«El mundo ha sufrido grandes cambios en los últimos años, y uno de los más ignorados ha sido el cambio en la asignación del capital por parte de las empresas. Al igual que con el colesterol, quizá pudiéramos permitirnos no prestarle demasiada atención en nuestra juventud, pero ya no sería sensato seguir haciéndolo dada la avanzada edad de este ciclo de mercado. Al fin y al cabo, los precios de los activos reflejarán la rentabilidad real de las empresas y no se verán influenciados por las noticias. Es posible que este cambio provoque un abanico mucho más amplio de rentabilidades de los activos financieros que el observado en los últimos años, y por eso creemos que el valor del asesoramiento financiero crecerá considerablemente en el futuro en comparación con el periodo siguiente a 2008″.
Oxford Economics
Tras perder alrededor del 10% de su valor desde su máximo de enero de 2025, Oxford Economics prevé nuevas caídas moderadas del dólar estadounidense en 2026 y 2027, a medida que disminuyen las entradas de capital, con riesgos que apuntan a una caída aún mayor. La incertidumbre sobre la política estadounidense respecto a las entradas de capital podría lastrar la balanza de pagos estadounidense, aunque la firma considera prematuro hablar de la pérdida de la condición de moneda de reserva estadounidense. Se han producido depreciaciones mucho mayores en el pasado reciente sin que esto haya ocurrido.
“Los datos de alta frecuencia ya muestran que las entradas de capital a EE. UU. se están debilitando, siendo los flujos de renta fija el principal lastre (…) EE. UU. es vulnerable a posibles salidas importantes debido a la gran exposición de los inversores extranjeros a los activos estadounidenses», indicó la consultora.
Virtus Investment Partners
«Aunque hemos escuchado repetidamente que el efectivo está saliendo de posiciones conservadores, la Reserva Federal muestra que las cuentas minoristas en fondos de Money Market, están en un máximo histórico. De hecho, recientemente superaron los 2 billones de dólares. La realidad es que los inversionistas están posicionados con el mayor nivel de dinero en cuentas de Money Market desde 1980. A pesar de las versiones que dicen lo contrario, creemos que podría haber una oportunidad de compra atractiva para que los inversores capten rendimientos elevados en inversiones de Renta Fija», señalaron desde Virtus Investment Partners.
PIMCO
Desde la gestora, recalcan que «los bancos centrales han logrado controlar la inflación y que no tardarán en empezar a bajar sus tipos de interés».
Para PIMCO, aunque los aranceles aumenten a corto plazo, la inflación regresará al nivel objetivo de la Fed en su horizonte secular. Además, anticipan que la entidad recortará los tipos hasta situarlos en un nivel neutral (en torno al 3%) y que los bajará mucho más en caso de recesión, hasta cero si es necesario.
Fuera de EE.UU., la gestora considera que las principales economías desarrolladas se enfrentan a claros desafíos en términos de crecimiento, mientras que los países de mercados emergentes se ven respaldados por una gestión prudente de la deuda, pero también influidos por los cambios que experimentan el comercio mundial y las políticas de los mercados desarrollados.
Geopolítica, inflación y la Administración Trump: puntos calientes del segundo semestre
Por Carlos Ruiz de Antequera
Por Funds Society, Madrid