Con el telón de fondo de un momento sumamente particular en los mercados internacionales, dada la agresiva política de comercio internacional que ha tomado la Casa Blanca, en EE.UU., el mensaje de Davinci Trusted Partner en su gira por Sudamérica ha sido a buscar oportunidades e ideas de inversión en otros espacios. Si bien el país norteamericano no deja de ser relevante, señalaron los expertos reunidos por la firma rioplatence ante grupos de inversionistas en cuatro de las principales capitales financieras latinoamericanas, existen otras opciones como Europa, Japón y semilíquidos.
La sexta edición del Investment Masterpiece, el evento emblema de la firma, recorrió la semana pasada los barrios financieros de Sao Paulo, Buenos Aires, Santiago de Chile y Montevideo –el 12, 13, 14 y 15 de mayo, respectivamente–, presentando estrategias de renta variable, multiactivo y semilíquidos como opciones para cumplir los tres puntos clave delineados por la casa de distribución: diversificar, reducir la volatilidad de las carteras y descorrelacionar inversiones.
Es necesario “globalizar las carteras”, indicó James Whitelaw, Managing Director de Davinci, agregando que, sin llevar a cero la exposición a EE.UU., están viendo una variedad de oportunidades fuera del país norteamericano.
Ampliando la mirada
“Estos son tiempos muy turbulentos”, advirtió Christopher Holdsworth, Chief Investment Strategist de Investec, al tomar el escenario. El problema subyacente para el profesional es el crecimiento del costo de fondeo del gobierno de EE.UU., que actualmente está usando entre 3,5% y 4% del PIB en pagar intereses financieros.
Para el ejecutivo, esto ha provocado las tensiones en torno al Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE, por su sigla en inglés), que ha hecho un esfuerzo –con dudosos resultados– por recortar el gasto fiscal y las tarifas a todos los países del mundo. “Eso significa que algunas formas de las tarifas se van a mantener”, señaló Holdsworth.
Además, se ven señales de preocupación en el horizonte. Aunque el inversionista retail local ha seguido apostando por la renta variable estadounidense, hay una caída en la confianza de los consumidores, cuyas principales preocupaciones son el desempleo y la inflación. En esa línea, el ejecutivo de Investec augura que “los datos duros van a empezar a bajar”, ya que ya hay luces recientes de una baja en el exceso de ahorro de los hogares y una subida en el no pago de deudas.
“El daño principal lo está sufriendo EE.UU.”, indicó en su presentación. Ahora, esto también abre oportunidades: aunque normalmente los dilemas idiosincráticos estadounidenses debilitan el dólar, ahora el greenback se ha mantenido fuerte. Eso, para Investec, significa que “hay oportunidades fuera de EE.UU.” y que “tenemos que concentrar nuestra atención” fuera del país.
Considerando la sobrevaloración de los activos del país –mientras que, fuera, los precios se ven más “normales”– y la particular dinámica que han mostrado el dólar y el bono del Tesoro de EE.UU., ya no se ve como un activo refugio, aunque probablemente vaya a mantener su espacio como reserva de valor, indicó.
En ese sentido, en Investec han estado reduciendo el peso relativo de EE.UU. en sus estrategias multiactivo balanceada y cauta, poniendo más énfasis en activos de Europa, mercados emergentes y Japón, con un particular interés en el yen.
Encanto europeo
En este contexto, en que los inversionistas se rascan la cabeza mirando el devenir de EE.UU., una región ha estado tomando prominencia en las conversaciones sobre mercados: Europa.
El continente, explicó Niall Gallagher, Investment Manager de European Equities de Jupiter Asset Management, “está en una coyuntura muy interesante”, lo que le sube el atractivo como destino de inversión.
Además de las valorizaciones –más atractivas que en EE.UU.–, en la gestora basada en Londres ven un potencial viento a favor por el lado de los flujos. A medida que la prominencia de las acciones estadounidenses ha ido aumentando en los índices bursátiles globales, la ponderación de las bolsas de Europa y Japón ha ido a la baja.
¿Qué significa esto? “Si vemos un cambio grande en los flujos fuera de EE.UU., Europa está bien posicionada”, asegura Gallagher. Además, agregó, el Viejo Continente ofrece un “mercado relativamente diverso”, lo que se vuelve especialmente relevante cuando la concentración del mercado –especialmente en lo que se refiere a tecnológicas en EE.UU.– se vuelve “crecientemente incómoda”.
La incertidumbre política en EE.UU., puntualizó Santiago Mata, Sales Manager for LATAM and US Offshore de la gestora, “es algo a lo que nos tenemos que acostumbrar”, en un momento en que –además– la correlación entre acciones y bonos ha puesto en duda el tradicional portafolio 60/40.
Mercados privados
Los activos alternativos, una categoría de creciente interés para bancas privadas y canales de wealth management, también tuvieron su espacio privilegiado en el Masterpiece de Davinci, de la mano de Brookfield Oaktree Wealth Solutions.
Óscar Isoba, Managing Director and U.S. Offshore and LATAM Head de la firma, enfatizó en el rol crucial que ha jugado la creación de las estrategias semilíquidas en la democratización de la clase de activos.
Ante audiencias latinoamericanas que cada vez acuden más a los mercados privados en busca de un mayor retorno y una menor volatilidad, el profesional enfatizó en el rol de los asesores en acelerar la tendencia. Si bien América Latina está relativamente rezagada con esta adopción, es un fenómeno que está ocurriendo en la región, describió.
“Estamos trayendo soluciones institucionales al segmento wealth”, recalcó Isoba. Para los inversionistas que están empezando a construir su cartera de alternativos, el profesional recomendó partir por el crédito privado. Esta categoría, describió, es “consistente” históricamente, incluso en períodos de mayor inflación.
El poder de la tecnología
El evento también resaltó la relevancia del rol de la tecnología en la gestión de activos. Michael Heldmann, CIO de Systemic Equity de Allianz Global Investors –que también involucra a su aliada, Voya Investment Management–, se refirió a la estrategia Best Styles Global Equity, un fondo de renta variable global que utiliza tecnología de big data, inteligencia artificial y poder de computación para optimizar retornos.
¿Cómo funciona la lógica? A través del poder humano del conocimiento y la experiencia de los profesionales involucrados y los sistemas tecnológicos que han aplicado en su proceso de inversión durante los últimos 25 años –con buenos resultados, aseguran–, han identificado distintos tipos de empresas. Esto incluye activos “baratos”, firmas que participan de tendencias positivas y empresas defensivas.
Con esto, han categorizado cinco estilos de inversión: value, momentum, revisions, growth y quality.
La tecnología también les ha permitido minimizar los “riesgos sin remuneración” –fluctuaciones de divisas, precios de commodities, etc.– y potenciar el retorno, gracias a la inteligencia artificial.
Por Guadalupe Barriviera
Por Guillermo Santos
Por Magdalena Martínez