A alta das criptomoedas em abril revelou o preço a ser esperado

A pergunta óbvia é se, realisticamente, esse rali poderia ter sido previsto. Provavelmente não. Não se trata de uma falha de análise. É uma característica própria do bitcoin.

Embora a tese de investimento de longo prazo para o bitcoin continue se fortalecendo em um contexto de fragmentação geopolítica, expansão fiscal e preocupações persistentes em torno da desvalorização das moedas fiduciárias, os movimentos de preço no curto prazo continuam notoriamente difíceis de prever com precisão. O bitcoin não se valoriza de forma gradual. Ele tende a se mover em impulsos repentinos, motivados por mudanças nas expectativas macroeconômicas, nas condições de liquidez e nos reposicionamentos do mercado.

Em retrospecto, os catalisadores sempre parecem óbvios. Em tempo real, raramente são.

É aqui que muitos investidores ainda enfrentam dificuldades. Dá-se ênfase excessiva à identificação do ponto de entrada “perfeito”. Gestores de portfólio esperam confirmação, redução da volatilidade ou um consenso institucional mais amplo antes de aumentar a exposição. No entanto, quando essas condições se concretizam, frequentemente uma parte significativa da alta já aconteceu.

Historicamente, os retornos de longo prazo do bitcoin estiveram concentrados em um número relativamente pequeno de sessões de negociação. Perder esses períodos teve um impacto desproporcional no desempenho geral. Abril voltou a reforçar essa dinâmica.

A questão mais importante, portanto, não é se seria possível antecipar perfeitamente a alta, mas se os investidores mantiveram alguma exposição ao ativo.

Essa distinção ganha cada vez mais importância à medida que o acesso institucional ao bitcoin continua amadurecendo. Os produtos negociados em bolsa melhoraram significativamente a acessibilidade, enquanto a custódia, a execução e a infraestrutura de mercado evoluíram substancialmente nos últimos anos. As barreiras estratégicas de entrada são muito menores do que eram anteriormente. Ainda assim, os desafios de implementação persistem.

Hoje, muitas instituições reconhecem amplamente a relevância estratégica do bitcoin, especialmente em um mundo cada vez mais marcado pelo aumento da dívida soberana e pela crescente fragmentação geopolítica. No entanto, ainda é difícil transformar essa convicção em construção efetiva de portfólio. Tentar otimizar pontos de entrada costuma ser contraproducente, já que o comportamento de curto prazo do bitcoin continua sendo dominado por fluxos, alavancagem e sentimento, mais do que apenas pelos fundamentos.

As correções bruscas costumam ser amplificadas por episódios de desalavancagem rápida, nos quais posições alavancadas de bilhões de dólares são liquidadas em períodos muito curtos. Da mesma forma, as recuperações podem acelerar agressivamente assim que o posicionamento é reajustado e a liquidez retorna.

Para os investidores institucionais, isso cria uma paradoxa desconfortável: a convicção pode ser de longo prazo, mas o comportamento do mercado continua extremamente reativo e a curto prazo.

Por isso, uma abordagem mais duradoura pode ser surpreendentemente simples: manter uma alocação modesta, mas constante.

Historicamente, até mesmo exposições relativamente pequenas ao bitcoin tiveram impacto significativo em portfólios diversificados. Estudos sugerem que alocações entre 1% e 2% frequentemente melhoraram os retornos das carteiras e o desempenho ajustado ao risco, ao mesmo tempo em que elevaram apenas marginalmente as perdas gerais. O objetivo não é necessariamente fazer uma aposta agressiva, mas garantir participação em um ativo caracterizado por potencial de alta assimétrico.

O rebalanceamento disciplinado assume um papel central nesse cenário. Ele permite que os investidores reduzam sistematicamente a exposição após fortes altas e aumentem gradualmente a posição durante períodos de fraqueza, sem depender de decisões discricionárias sobre o timing de mercado.

É importante destacar que isso permite integrar o bitcoin de forma mais natural aos processos de construção de portfólio institucional. Dessa forma, ele deixa de ser um instrumento de negociação tática e passa a representar uma alocação estratégica dentro de uma estrutura multiactivos mais ampla.

Isso também ajuda a enfrentar um desafio comportamental persistente. Os investidores tendem a reduzir exposição após quedas e aumentá-la após altas — exatamente o oposto do que costuma recompensar a acumulação de longo prazo. Estruturas de alocação baseadas em regras ajudam a mitigar esse comportamento pró-cíclico. O objetivo não é maximizar os retornos, mas evitar perdê-los.

Dovile Silenskyte, Diretora de Pesquisa em Ativos Digitais da WisdomTree.