O evento Perspectivas Summit 2026, promovido pela Cohen e realizado na semana passada em um renomado hotel da Cidade de Buenos Aires, na Argentina, reuniu visões complementares sobre um mundo em transição. No painel global, Ahmed Riesgo, CEO da Insigneo, traçou um panorama dos principais vetores que movimentam os mercados internacionais. Já no painel local, Adrián Rozanski, diretor da consultoria 1816, analisou em detalhes o programa econômico do governo de Javier Milei. Duas escalas diferentes, mas uma mesma questão central: onde estão as oportunidades e quais riscos surgem pelo caminho.
Em conversa com Anna Cohen, CEO e presidente do Grupo Cohen, Riesgo iniciou sua apresentação com uma tese sobre o Federal Reserve: quase sempre vale a pena apostar que a instituição não fará exatamente o que diz que fará. “Nossa aposta é que, eventualmente, eles terão de cortar os juros e que não irão aumentá-los”, afirmou. Seu argumento é que o trimmed mean PCE — indicador que exclui dados atípicos — já está em torno de 2,3%, próximo da meta de 2% do Fed. Segundo ele, o choque inflacionário ligado ao conflito com o Irã, que levou o petróleo a US$ 110 ou US$ 115 por barril, já está perdendo força. “O petróleo chegou a US$ 110, US$ 115 e, em determinado momento, tocou US$ 120. Agora está em pouco mais de US$ 60. Já é uma queda importante”, observou.
Esse diagnóstico tem implicações diretas para a renda fixa. “Mesmo que os juros subam uma ou duas vezes, acredito que faz sentido comprar o título de dez anos. Acho interessante. Ele está pagando algo muito próximo ao prêmio de risco das ações nos Estados Unidos”, disse Riesgo.
Na renda variável, o CIO da Insigneo foi enfático ao descartar os modelos de inteligência artificial de fronteira como uma oportunidade atrativa de investimento. A comparação histórica escolhida por ele foi a das ferrovias do século XIX. “Foi uma tecnologia que transformou e enriqueceu o país. Todos se beneficiaram dos atributos das ferrovias, menos os acionistas das companhias ferroviárias”, explicou. Segundo ele, a concorrência intensa entre OpenAI, Anthropic e outros participantes tende a pressionar as margens dos desenvolvedores desses modelos. A estratégia, portanto, seria outra: “Compre os fornecedores da infraestrutura. Fabricantes de chips, energia, lítio. Tudo aquilo em que essas empresas estão gastando dinheiro”.
Nesse contexto, recomendou atenção especial aos fabricantes de memória e ao ciclo das commodities industriais. “Continuo acreditando que estamos em um mercado de alta para commodities. Cobre, níquel, lítio”, enumerou. Para o ouro, manteve sua projeção de US$ 4.800 por onça até o fim do ano, sem alterações mesmo durante o conflito com o Irã.
Para Riesgo, porém, o mercado de commodities possui outra dimensão: o espaço. “As commodities não virão apenas da Terra, mas também de outras partes do sistema solar”, afirmou, acrescentando que o relatório trimestral da Insigneo naquela semana recebeu justamente o título Space Beyond SpaceX. Seu raciocínio é baseado em aspectos geológicos: a Lua teria se originado a partir de material terrestre após um impacto astronômico e, portanto, conteria os mesmos minerais. “Por que vocês acham que os Estados Unidos estão criando uma base na Lua? A razão comercial é que vamos começar a trazer commodities da Lua para a Terra, e isso será mais barato”, explicou.
Questionado sobre a possibilidade de que uma oferta adicional de recursos pudesse pressionar os preços das commodities terrestres, Riesgo concordou. “Normalmente, sim. E esse seria o fim do mercado de alta das commodities”, respondeu. A conclusão implícita é que o ciclo altista ainda tem espaço para continuar, mas não é permanente.
Sobre as chamadas Sete Magníficas, Riesgo apresentou uma visão diferente da predominante no mercado. “Para mim, as Mag Seven devem ocupar uma posição defensiva nas carteiras”, afirmou. Segundo ele, não espera que essas empresas entreguem o melhor desempenho relativo no futuro, mas sim um comportamento mais semelhante ao das empresas de serviços públicos (utilities): estável e previsível, à medida que a inteligência artificial se torna uma commodity. Na sua visão, o crescimento diferenciado deverá vir de outros setores e regiões, incluindo Japão, Coreia do Sul, Taiwan, alguns mercados latino-americanos e, na Europa, os títulos corporativos mais do que as ações.
