O problema estrutural cíclico
Durante as décadas de 1970, 1980 e parte dos anos 1990, a América Latina conviveu com um fenômeno estrutural que marcou o comportamento de investidores e grandes patrimônios: a fuga de capitais.
As recorrentes crises cambiais, a inflação descontrolada, as desvalorizações abruptas, os episódios de instabilidade política e os ciclos de endividamento levaram famílias ricas e empresas a transferirem seu dinheiro para fora da região como mecanismo de proteção.
Hoje, o fenômeno mudou de rosto. Embora persistam desafios políticos e fiscais em vários países, a região é significativamente mais estável do que há quatro décadas.
A inflação, salvo episódios específicos, deixou de ser um problema crônico; existem bancos centrais mais autônomos, mercados financeiros mais sofisticados e uma crescente geração de riqueza privada. No entanto, a América Latina enfrenta agora uma nova dinâmica: já não se trata apenas de uma fuga de capitais motivada pelo medo, mas de uma “fuga de portfólios” impulsionada pela busca por melhores oportunidades de investimento.
O problema de fundo é menos financeiro e mais estrutural. A região enfrenta uma limitada capacidade de “absorção” de capitais. Ou seja, gera liquidez e patrimônio, mas não produz projetos suficientemente atrativos, escaláveis e rentáveis capazes de reter uma maior proporção desse capital dentro de suas próprias economias.
A evidência é clara na diferença entre o crescimento da região e o crescimento das carteiras offshore. Esse diferencial reflete uma mudança profunda na mentalidade dos investidores regionais. Já não se trata apenas de proteger patrimônio diante do risco local, mas de otimizar retornos em mercados que oferecem maior profundidade, liquidez, inovação e acesso a setores de alto crescimento.
O magnetismo do mercado e as necessidades de investimento da região
O mercado americano concentra precisamente esses atributos. A profundidade de seus mercados de capitais, a sofisticação de seus veículos de investimento e o dinamismo de setores como tecnologia, inteligência artificial, infraestrutura digital, saúde e energia transformaram o ecossistema financeiro dos Estados Unidos em um ímã para os grandes patrimônios latino-americanos.
Além disso, a indústria offshore voltada para investidores latino-americanos se profissionalizou de forma acelerada. Bancos internacionais, gestoras globais de ativos e plataformas de investimento fortaleceram suas equipes especializadas na região, particularmente a partir de centros financeiros como Miami, que se consolidou como um dos principais hubs patrimoniais da América Latina.
Em paralelo, muitos mercados locais enfrentam limitações importantes. A escassez de projetos de infraestrutura financiáveis, mercados acionários com pouca profundidade, menor número de empresas relevantes listadas e marcos regulatórios que, em alguns casos, dificultam a inovação financeira reduzem a atratividade relativa do investimento local.
A infraestrutura talvez seja o exemplo mais evidente. A América Latina enfrenta enormes necessidades de investimento em transporte, energia, água, logística e digitalização. Diversos organismos multilaterais estimam há anos que a região precisa investir entre 3% e 5% do PIB anual em infraestrutura para reduzir suas lacunas de competitividade. No entanto, a execução de projetos continua limitada por problemas regulatórios, incerteza política, dificuldades de financiamento e falta de continuidade institucional.
Paradoxalmente, enquanto existe abundante liquidez privada latino-americana em busca de retornos, muitos desses recursos acabam financiando projetos, empresas e fundos fora da região.
A consequência é relevante não apenas para a indústria financeira, mas também para o crescimento econômico regional. Quando os grandes patrimônios investem cada vez mais no exterior, as economias locais perdem uma parte importante de sua capacidade de financiar inovação, infraestrutura, expansão empresarial e desenvolvimento tecnológico.
Isso não significa que o capital esteja abandonando completamente a América Latina. De fato, existem nichos com alto potencial de crescimento, especialmente em setores ligados à digitalização financeira, energia renovável, nearshoring, data centers, logística e consumo. Países como México e Brasil demonstraram capacidade de atrair investimentos associados às cadeias globais de suprimento e à relocalização industrial.
No entanto, a competição global por capital se intensificou. Os investidores já não comparam apenas oportunidades entre países vizinhos, mas entre mercados globais capazes de oferecer diferentes combinações de crescimento, estabilidade, liquidez e sofisticação financeira.
Nesse contexto, o grande desafio para a América Latina não é apenas evitar a saída de capitais, mas tornar-se uma região capaz de gerar oportunidades de investimento competitivas suficientes para reter uma parcela maior de sua própria riqueza.
O desafio já não é exclusivamente macroeconômico. É, sobretudo, um desafio de produtividade, inovação, infraestrutura e capacidade institucional. Porque, no novo ciclo financeiro global, o capital não necessariamente foge do risco; ele simplesmente segue as melhores oportunidades.
Por Javiera Donoso
Por Antonio Sandoval