O dólar disparou com a fuga de investidores para ativos de refúgio devido à guerra no Irã. Para alguns analistas, essa alta dissipa dúvidas e debates sobre o papel do dólar como ativo de refúgio. Um argumento que parece permanecer intacto ao observar que a moeda mantém sua correlação tradicional com o ouro, que apresentou um comportamento radicalmente oposto ao do dólar.
“Como é habitual em períodos de elevada tensão nos mercados, o dólar se consolidou como o ativo de refúgio por excelência graças à sua profunda liquidez, ao mesmo tempo em que foi reforçado pela alta dos preços do petróleo, já que os Estados Unidos são atualmente um exportador líquido de energia”, explicam na Ebury. Em termos mais amplos, os ativos americanos estão tendo um desempenho claramente superior ao do restante do mundo, revertendo a tendência de “vender América” que predominou após as disputas tarifárias do ano passado.
O efeito “guerra”
O cenário central considerado pelos mercados é o de uma guerra relativamente curta, de cerca de um mês, em linha com as estimativas expressas por Trump. “Enquanto esse horizonte temporal continuar plausível, os ganhos adicionais do dólar podem permanecer contidos e até dar lugar a uma correção caso o conflito termine no final do mês ou no início de abril”, afirma Metthew Ryan, Chefe de Estratégia de Mercados da Ebury.
No entanto, o especialista alerta que o principal risco para os mercados seria uma escalada regional do conflito ou um fechamento prolongado do estreito de Ormuz, elevando o preço do petróleo para acima de 100 dólares. Nesse contexto, as moedas europeias — especialmente o euro, a coroa sueca e as moedas da Europa Central e Oriental — estão sendo as mais prejudicadas, em parte por sua elevada sensibilidade ao encarecimento do gás, cujo preço na Europa aumentou cerca de 50%.
“O dólar canadense emergiu como outro claro vencedor, graças ao isolamento geográfico do Canadá e à sua posição como exportador líquido de energia. Juntamente com ele, a coroa norueguesa , também impulsionada pelo petróleo, e o franco suíço lideraram o ranking de desempenho cambial na semana passada”, observa Ebury.
De Trump ao Fed
Na opinião de Patrick Artus, Assessor Econômico Sênior da Ossiam AM, afiliada da Natixis IM, Donald Trump quer um dólar fraco para melhorar a competitividade de preços dos Estados Unidos, mas, após o início da guerra no Irã, o dólar voltou a se valorizar. Segundo o especialista, “Trump recebe com satisfação a depreciação do dólar e gostaria que o Fed reduzisse significativamente suas taxas de juros oficiais para ampliar essa depreciação”, mas, como ele próprio afirma: “O desejo da administração Trump de enfraquecer o dólar não faz sentido econômico. Uma política deliberada de depreciação do dólar corre o risco de desencadear uma crise no balanço de pagamentos dos Estados Unidos, já que a perspectiva de um dólar mais fraco desencorajaria investidores estrangeiros, não estimularia muito o volume de exportações americanas e aumentaria o preço das importações nos Estados Unidos”.
Nesse sentido, observa-se uma revisão muito menos agressiva das expectativas de taxas de juros nos Estados Unidos do que do outro lado do Atlântico. “Isso se deve ao menor impacto que a recuperação dos preços do petróleo pode ter sobre a inflação americana em comparação com a inflação europeia. Os mercados futuros continuam precificando com folga ao menos mais um corte na taxa de juros pelo Federal Reserve antes do final de 2026, com cerca de 50% de probabilidade de que isso ocorra em junho”, reconhece a Ebury em seu relatório mais recente.
Volatilidade no mercado cambial
Por enquanto, os especialistas consideram provável que o dólar americano permaneça sustentado no curto prazo, já que os mercados de energia continuam precificando possíveis interrupções no fornecimento de petróleo. No entanto, alertam que os fatores estruturais contrários ao dólar seguem presentes. “Acreditamos que é importante que os investidores gerenciem suas alocações em moedas, porque possíveis intervenções governamentais podem limitar a fraqueza de algumas moedas asiáticas. Além disso, os fatores estruturais contrários ao dólar permanecem e o gasto fiscal na Alemanha deve oferecer apoio adicional ao euro”, comentam na UBS Global Wealth Management.
Segundo a análise de Mark Haefele, Diretor de Investimentos da UBS Global Wealth Management, diante da possibilidade de que a volatilidade cambial continue elevada no curto prazo, “os investidores devem gerenciar suas alocações em moeda para reduzir o risco de que grandes movimentos prejudiquem seus objetivos financeiros, incluindo o uso de ferramentas de cobertura”. E acrescenta: “Continuamos vendo com bons olhos o dólar australiano, o dólar neozelandês, a coroa norueguesa, o yuan chinês e algumas outras moedas de mercados emergentes com maior rentabilidade em nossas carteiras globais”.
Por Beatriz Zuniga