Diante do conflito no Oriente Médio, as gestoras de investimento estão aconselhando os investidores a não se precipitarem e a aguardarem o desenrolar dos acontecimentos. Sua principal mensagem é para que prestem muita atenção à duração e ao alcance do conflito, pois estes fatores determinarão a magnitude e a persistência das oscilações de preços em commodities, ações e outros ativos de risco.
Por ora, explicam que temos observado um aumento nos preços do petróleo e do gás, maior interesse em ativos considerados seguros e um aumento na incerteza. “Os mercados estão se ajustando a um risco geopolítico maior, mas ainda não estão se posicionando para uma guerra regional prolongada. Se isso mudar, dependerá menos do ataque em si, que já remodelou o cenário político em Teerã, e mais do que acontecerá a seguir: como a sucessão se desenrolará, até que ponto o Irã escolherá responder e se o fluxo de energia do Golfo permanecerá seguro nos próximos dias”, afirma Talha Khan, economista político do Capital Group.
Duração e escala do conflito
Para tranquilizar os investidores, Khan observa que os mercados de energia tendem a se recuperar rapidamente de choques geopolíticos. De fato, desde 1967, nenhum dos principais conflitos militares envolvendo Israel teve um impacto duradouro nos preços do petróleo, com exceção da guerra árabe-israelense de 1973.
“O sistema petrolífero global atual é mais flexível do que durante as crises anteriores do Golfo. A oferta de países não pertencentes à OPEP, especialmente o shale norte-americano, pode responder mais rapidamente aos incentivos de preço. Existem reservas estratégicas que funcionam como um amortecedor. A intensidade energética do PIB é menor do que em choques petrolíferos anteriores. Esses fatores não eliminam a vulnerabilidade a uma interrupção no Golfo, mas reduzem a probabilidade de que um breve confronto se transforme em uma crise energética estrutural”, argumenta Khan.
Da mesma forma, o Banca March reconhece que está mantendo sua estratégia atual, pois também acredita que o conflito será de curta duração. “Em nível regional, os mercados mais afetados são os europeus e asiáticos, que são mais dependentes de energia. No entanto, o conflito eclodiu no final do inverno na Europa e durante um período de temperaturas mais amenas na Ásia, o que implica uma demanda sazonal mais contida nas próximas semanas”, observam.
Mensagens para investidores
Colocando-se no lugar dos investidores, Enguerrand Artaz, estrategista da La Financière de l’Échiquier (LFDE), reconhece que os riscos de escalada devem ser monitorados de perto, mas enfatiza a importância de evitar reações negativas exageradas a esses eventos.
“Vale lembrar que, na grande maioria dos casos, os mercados de ações europeus e americanos apresentam desempenho positivo entre um e três meses após o início de um conflito armado. Portanto, é necessário manter a racionalidade e a disciplina nesse ambiente”, afirma.
Uma segunda reflexão para os investidores vem de Tobias Schafföner, head de Multiativos da Flossbach von Storch, que acredita que o contexto atual reforça a filosofia de diversificação entre classes de ativos, bem como dentro de cada classe de ativos.
“Em nossa opinião, os investidores fariam bem em se preparar, pelo menos implicitamente, para cenários que muitas vezes são ofuscados pelos principais temas do mercado. Recentemente, o mercado tem se concentrado principalmente na inteligência artificial (IA), ignorando riscos potenciais além desse tema”, argumenta Schafföner.
Na opinião dele, quando riscos negligenciados se materializam, ativos de refúgio seguro, como o ouro e, não menos importante, o dólar americano, ganham destaque.
“Os metais preciosos sempre foram parte integrante de nossos portfólios multiativos. Por essa razão de diversificação, não fazemos hedge completo da nossa exposição ao dólar. A posição de liquidez também segue o princípio da diversificação e, portanto, é grande o suficiente para aproveitar as oportunidades de investimento à medida que surgirem”, afirma.
Por fim, Sonal Desai, Diretora de Investimentos de renda fixa da Franklin Templeton, acredita que os investidores não devem perder de vista os próximos passos dos bancos centrais. No curto prazo, a alta dos preços do petróleo deve elevar as expectativas de inflação e levar a uma postura menos acomodatícia por parte do Federal Reserve (Fed), do Banco Central Europeu (BCE) e de outros grandes bancos centrais.
“O dólar americano provavelmente se fortalecerá temporariamente, refletindo tanto uma revisão para baixo nas expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed quanto o fato de a economia dos EUA ser muito menos vulnerável a um choque do petróleo do que o resto do mundo. Além disso, os títulos do Tesouro dos EUA podem receber fluxos de capital em busca de segurança, embora, dado o risco de inflação, eu não espere uma valorização sustentada na ponta longa da curva. Os mercados emergentes serão colocados à prova, especialmente os países importadores de petróleo, que são mais vulneráveis”, afirma Desai.
Vamos falar sobre oportunidades
Nesse contexto, Artaz destaca que as quedas acentuadas observadas em determinadas ações e segmentos de mercado podem oferecer oportunidades para fortalecer posições em empresas de alta qualidade a preços atrativos ou para iniciar posições em empresas cujas avaliações anteriormente pareciam muito elevadas.
“Estamos mantendo as estratégias de proteção iniciadas nos últimos meses em determinados fundos, em particular nos nossos fundos diversificados”, acrescenta.
Para Nitesh Shah, Head de Commodities e Pesquisa Macroeconômica da WisdomTree , empresas que dependem muito de ativos físicos e têm baixo risco de obsolescência, como concessionárias de serviços públicos, operadoras de infraestrutura, produtoras de energia e empresas de transporte, podem apresentar maior resiliência.
“Essas empresas estão menos expostas a rápidas disrupções tecnológicas e frequentemente fornecem insumos essenciais para sistemas de energia e cadeias de suprimentos de defesa. No primeiro dia de negociação após a escalada, o petróleo teve um desempenho superior ao do ouro. No entanto, o fato de o Brent não ter ultrapassado de forma sustentável os 80 dólares por barril sugere que os altos estoques estão atuando como uma proteção temporária. Se o conflito persistir ou se expandir, os prêmios de risco provavelmente aumentarão, com o ouro refletindo o estresse geopolítico de forma mais acentuada nas próximas semanas”, observa Shah.
Repensando o investimento a longo prazo
Nesse contexto, o BlackRock Investment Institute (BII) vai além, argumentando que é necessária uma nova abordagem para a construção de portfólios.
“A alocação estratégica de ativos tradicional já não é suficiente em um ambiente dominado por megaforças estruturais. É essencial reavaliar regularmente as principais teses de investimento e focar nos fatores econômicos subjacentes”, argumentam.
Na visão deles, o novo conflito no Oriente Médio, a correção no setor de tecnologia e os resultados da Nvidia ilustram como megaforças estruturais estão remodelando os mercados em tempo real.
“Embora sejam amplamente reconhecidos, a escala e a direção do seu impacto a longo prazo permanecem incertas. Como não existe um cenário único de longo prazo, faz sentido rever as teses de investimento com mais frequência e priorizar os fundamentos econômicos em detrimento dos rótulos de ativos tradicionais. Num horizonte estratégico de pelo menos cinco anos, damos maior peso à dívida corporativa de alto rendimento e ao investimento em infraestruturas”, concluem.
Por Magdalena Martinez
