As tensões no Oriente Médio finalmente explodiram neste fim de semana, após os Estados Unidos e Israel lançarem ataques contra alvos militares iranianos, e o conflito começou a se intensificar e repercutir em toda a região. Consequentemente, os preços do petróleo dispararam para as maiores cotações em sete meses e os mercados abriram em baixa.
Segundo Christian Schulz , economista-chefe da AllianzGI , os mercados estão enfrentando um choque significativo, mas que ainda não é desestabilizador. “A implicação imediata é uma reavaliação dos riscos extremos , com uma possível alta nos preços do petróleo , uma queda nos ativos de risco e uma recuperação nos ativos de refúgio . No entanto, muito dependerá de se o conflito se estender e gerar instabilidade regional ou interna mais ampla”, explica o especialista.
Segundo Adam Hetts , chefe global de multiativos da Janus Henderson , existem outros canais-chave de transmissão de mercado a serem monitorados caso a incerteza gerada por esse conflito persista. Em sua opinião, o aumento da incerteza prejudica o sentimento dos investidores, o que pode afetar os ativos de risco globalmente. “Isso provavelmente tornaria os títulos soberanos de mercados desenvolvidos, incluindo os títulos do Tesouro dos EUA , e as moedas refúgio. Em um período prolongado de incerteza, a alta dos preços do petróleo poderia desencadear temores inflacionários globais, o que, por sua vez, poderia reduzir a probabilidade de o Federal Reserve dos EUA cortar as taxas de juros, algo atualmente esperado para o final deste ano”, observa ele.
Impacto nos mercados
Segundo a previsão de Schulz, os mercados exigirão um prêmio de risco mais elevado , pelo menos temporariamente, até que haja maior clareza em relação à estabilidade interna do Irã e às intenções de seus parceiros geopolíticos . “Além disso, nos mercados financeiros mais amplos, os títulos do Tesouro dos EUA, o dólar americano e o ouro podem se valorizar, enquanto a renda variável pode sofrer uma forte correção, embora potencialmente de curta duração”, acrescenta ele.
Se olharmos, por exemplo, para os mercados de ouro e prata, observa-se que a evolução dos futuros perpétuos durante o fim de semana mostrou uma reação bastante típica de alta. “Isso reforça ainda mais o tom otimista nos mercados, mas a contenção dos países indiretamente envolvidos e o risco limitado de uma crise do petróleo devem impor um teto aos aumentos de preços. Embora tragam estabilidade a uma carteira em um momento de maior volatilidade nos mercados financeiros, o manual geopolítico sugere que comprar ouro e prata no dia de uma escalada geopolítica dificilmente seja uma estratégia rentável”, aponta Carsten Menke, chefe de pesquisa de Next Generation do Julius Baer.
No entanto, Jeffrey Cleveland , economista-chefe da Payden & Rygel, lembra que, apesar da gravidade do contexto geopolítico, é preciso evitar conclusões precipitadas: nem toda escalada política se traduz necessariamente em uma crise macroeconômica duradoura. De fato, ele observa que, historicamente , as crises geopolíticas tendem a provocar reações imediatas, mas muitas vezes de curta duração, nos mercados. “A incerteza inicial alimenta a volatilidade e as correções, mas, uma vez que a situação se estabiliza, mesmo sem uma resolução completa do conflito, os investidores tendem a reabsorver o evento e a redirecionar sua atenção para os fundamentos econômicos. Nesse sentido, períodos de fragilidade podem se tornar oportunidades de compra, especialmente para aqueles com um horizonte de investimento de médio a longo prazo”, afirma Cleveland.
Na opinião dele, o verdadeiro canal de transmissão macroeconômica seria a energia ,especialmente eventuais interrupções prolongadas no fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz, enclave estratégico para o comércio mundial de petróleo bruto. Além disso, esse especialista acredita que outro fator a ser considerado é a sensibilidade distinta das classes de ativos: Tensões geopolíticas costumam afetar com maior intensidade a renda variável, aumentando a volatilidade e comprimindo temporariamente as avaliações, enquanto a renda fixa , especialmente os títulos de alta qualidade, tende a se beneficiar dos fluxos para ativos refúgio.”
Anthony Willis , economista sênior da equipe de Soluções Multiativos da Columbia Threadneedle Investments , concorda com a visão de Cleveland e vai além: “A alta dos preços do petróleo provavelmente ampliará os riscos de inflação nas economias desenvolvidas, justamente quando as novas divulgações do IPC começarem a influenciar as expectativas sobre as taxas de juros. O aumento dos custos de energia também podem ameaçar a tendência desinflacionária observada em diversos mercados e pressionar ainda mais os bancos centrais a reavaliarem o momento e a magnitude dos cortes nas taxas.”
Nesse contexto, Samy Chaar, economista-chefe do Lombard Odier, argumenta que o risco de um choque petrolífero não afetaria apenas os EUA e suas previsões de crescimento e inflação, mas também toda a economia global. “O crescimento real do PIB nos EUA diminuiria, e a tarefa do Fed de equilibrar seu duplo mandato se tornaria mais difícil. Para outras economias, principalmente na Ásia e nos mercados emergentes da Europa, Oriente Médio e África, o segundo cenário justificaria revisões mais significativas para baixo no crescimento do real PIB e revisões para cima na inflação, devido à sua alta dependência das importações de energia”, afirma.
Sobre o preço do petróleo
É importante lembrar que o petróleo é um termômetro geopolítico e sua reação foi clara após a escalada do conflito no Oriente Médio. Embora o petróleo tenha sido negociado principalmente na faixa de 60 a 70 dólares nos últimos 12 meses, os preços já ultrapassaram 70 dólares e espera-se que continuem subindo com a abertura das negociações na segunda-feira. Para Adam Hetts , esses movimentos são significativos, mas ainda não são particularmente preocupantes no contexto mais amplo de suas implicações para o investimento.
“Uma alta contínua até 80 dólares seria coerente com o conflito de junho de 2025, e para 90 dólares com o conflito de abril de 2024, quando os mercados globais puderam, em grande parte, ignorar os aumentos de preços, já que os conflitos foram resolvidos em prazo relativamente curto. Tomando como referência a invasão russa da Ucrânia no início de 2022, esse conflito elevou os preços do petróleo acima de 100 dólares por um período prolongado, com breves picos acima de 120 dólares. Os preços atuais do petróleo refletem um conflito limitado e de curta duração”, explica Hetts.
Segundo Norbert Rücker , chefe de Economia e Pesquisa Next Generation do Julius Baer , nas próximas semanas veremos o padrão habitual de uma breve recuperação nos preços do petróleo e do gás, mas acredita que desta vez será mais intensa. “Esse padrão pode ser prolongado pelas complicações associadas a uma missão de mudança de regime ou encurtado pelo esgotamento militar do Irã. Nesse cenário base, nos próximos meses, o preço do petróleo dependerá se o Irã sofrerá uma interrupção em suas exportações e, em caso afirmativo, se a compensação virá de outros países produtores ou do setor de shale dos EUA. Considerando uma combinação de ambos, estamos elevando nossa previsão para o preço do petróleo em três meses para 60 dólares por barril . Mantemos nossa visão neutra sobre o petróleo e mudamos nossa visão sobre o gás natural europeu de cautelosa para neutra”, afirma.
E o papel do Estreito de Ormuz
É importante lembrar que, com o fechamento do estrito de Ormuz, a produção mundial de petróleo deve cair 20%. “A OPEP+ decidiu aumentar a oferta em 206 mil barris por dia, e a capacidade excedente (pouco menos de 3 milhões de barris por dia) pode, em teoria, compensar a perda das exportações iranianas (1,6 milhão), enquanto as reservas da OCDE estão dentro de níveis normais. No entanto, evitar que os preços do petróleo ultrapassem 100 dólares por barril depende da reabertura de Ormuz”, observa Paolo Zanghieri , economista sênior da Generali AM.
No entanto, na opinião de Rücker , o cenário mais temido não era o fechamento do Estreito de Ormuz, mas sim danos graves à infraestrutura-chave de petróleo e gás da região. “Até o momento, ou o Irã não tentou atacar a infraestrutura-chave de petróleo e gás da região — o que seria surpreendente — ou não obteve sucesso. Tal tentativa provocaria uma forte reação, arrastaria potências regionais — incluindo a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos — para o conflito e provavelmente não poderia ser sustentada ao longo do tempo. Portanto, o cenário mais temido — uma interrupção no fornecimento de petróleo e gás com impacto econômico — exigiria danos graves à infraestrutura, e não o fechamento do Estreito de Ormuz”, argumenta o especialista do Julius Baer.
Por Magdalena Martinez