Ecoando a boa experiência que tiveram em seu experimento inicial com um ETF de dívida soberana, o governo da Colômbia está se preparando para avançar nesse caminho, lançando uma segunda estratégia de renda fixa local. Além disso, segundo antecipou o diretor-geral de Crédito Público e do Tesouro Nacional da Colômbia, César Arias, o país também está olhando para o mercado de ativos tokenizados como uma fonte de financiamento.
Durante sua apresentação no Congreso Regional del Mercado de Capitales — realizado recentemente em Cartagena das Índias —, a autoridade celebrou os resultados do primeiro fundo negociado em bolsa lançado pelo governo, em 2024. O ETF Global X TES Colombia Local GBI-EM ID (GXTESCOL) é gerido pela Global X e investe em títulos locais de dívida pública, chamados TES, acompanhando o índice GBI-EM Colombia Government Local Currency Bond, do JPMorgan.
“Foi um dinamizador do mercado de capitais colombiano”, ressaltou Arias, acrescentando que se trata de um instrumento bastante escasso na região. O ETF da Colômbia seguiu os passos de um veículo semelhante lançado no Brasil e foi acompanhado posteriormente por um fundo listado criado pelo Peru.
O plano, antecipou o diretor-geral, é lançar um ETF de dívida pública local focado na parte curta da curva no próximo ano. Segundo Arias, “já existe massa crítica, profundidade e diversificação de investidores suficientes para lançar um ETF de dívida pública baseado em TES de curto prazo”, chamados TCOs. “Será um caminho, esperamos que não muito longo, mas é uma prioridade”, enfatizou.
Um experimento bem-sucedido
O primeiro ETF de dívida pública colombiana, ressaltou a autoridade governamental, foi constituído como “uma aposta de Estado, não uma aposta de uma administração específica” e gerou benefícios reais, segundo o representante da Fazenda, proporcionando rentabilidade e estabilidade aos investidores de varejo que investiram no ETF na Colômbia.
Quando o fundo foi lançado, em fevereiro de 2024, o preço da cota girava em torno de 48 mil pesos colombianos (cerca de US$ 15). Dois anos e meio depois, o GXTESCOL é negociado perto de 60.300 pesos (mais de US$ 19). “Uma valorização de 25%”, ressaltou o funcionário da Fazenda, que beneficiou 20 investidores institucionais e mais de 1.500 investidores de varejo, juntamente com uma estabilidade de capital superior à da dívida subjacente.
Esse é um ponto especialmente importante para a área de Crédito Público e do Tesouro Nacional, considerando os esforços de inclusão financeira contemplados no desenho do ETF. O valor mínimo para investir no ETF de TES colombianos é de 58.800 pesos (pouco menos de US$ 19), ficando muito abaixo dos 500 milhões de pesos necessários para que um investidor compre títulos de dívida pública em um leilão.
“Não há uma barreira de entrada”, ressaltou. “Quando estruturamos o ETF de dívida pública, tivemos muito cuidado em tentar minimizar os custos”, acrescentou, destacando que conseguiram um custo de administração de 0,3% efetivo ao ano.
O primeiro título tokenizado
Além da dívida listada, outro formato que o Ministério da Fazenda da Colômbia está observando de perto são os ativos tokenizados. A equipe liderada por Arias está avaliando a emissão do primeiro título tokenizado do país latino-americano.
“Ainda somos flexíveis quanto a começar no mercado doméstico ou fazer isso no mercado internacional, mas é uma prioridade”, ressaltou.
Nesse sentido, estão observando a experiência de Hong Kong, o único emissor soberano global que colocou títulos tokenizados. “Já estamos em conversas por meio de nossos aliados multilaterais para realizar um intercâmbio de informações, conhecimento e, possivelmente, assistência técnica para que nós, na Colômbia, possamos lançar um título soberano tokenizado”, afirmou Arias, seja como projeto-piloto ou de maneira mais estrutural.
Para o diretor-geral de Crédito Público e do Tesouro Nacional, “o futuro dos ativos é definitivamente a tokenização”, classificando-a como “a tendência mais importante” e como uma questão que vai além da digitalização e da desmaterialização dos ativos financeiros.
Em relação às vantagens oferecidas pela tokenização para emissões como a dívida pública colombiana, Arias enfatizou a operação integrada da emissão, negociação, liquidação, pagamento e custódia, considerando as possibilidades da tecnologia blockchain. Além disso, acrescentou, ela oferece alta velocidade — com negociação permanente, sem sessões de negociação —, transparência, acessibilidade, graças ao fracionamento dos ativos tokenizados, e eficiência operacional.
Por Javiera Donoso