La confianza de los inversores y ahorradores españoles ha experimentado la mayor subida de su historia en los primeros meses del año, y se sitúa en niveles similares a los de 2021, el año de la recuperación post-COVID.
El índice, que desde 2007 elabora JP Morgan Asset Management para medir periódicamente la confianza de los inversores en los mercados, ha logrado un nivel récord alcanzando los 3,89 puntos, la segunda lectura más alta jamás recogida por el estudio de la gestora internacional.
Tan relevante como el nivel alcanzado es la fuerza de la subida. Tras un 2024 de optimismo moderado, con puntuaciones de confianza que oscilaban entre el 1,9 y el 1 a pesar de que la mayoría de las bolsas cotizan en máximos, la confianza de los inversores particulares ha experimentado el mayor incremento durante la subida de los mercados de valores. Este incremento se ha producido en un solo trimestre, con excepción del último cuarto de 2020, cuando, en plena pandemia y tras un año en niveles muy negativos, el anuncio de la vacunación contra la COVID-19 disparó la confianza.
La visión optimista ha ido recuperando fuertemente terreno en el ánimo de los inversores, a pesar de haberse visto afectada en los últimos meses de 2023 tras el estallido del conflicto en Oriente Medio en octubre. Hoy, los inversores miran 2024 con confianza, y en esta ocasión por motivos esencialmente financieros o económicos.
Evolución del indicador de confianza por trimestres (2017-2024)
Aumentan los optimistas alentados por la percepción de la situación económica
Casi la mitad de los encuestados se declara optimista y cree que la bolsa subirá en los próximos meses, o que muy probablemente subirá. Los pesimistas vuelven a caer y lo hacen al nivel más bajo de los últimos cinco años.
La percepción de una buena situación económica es el motivo al que recurren la mayoría de los optimistas. Ni la inflación, ni los tipos de interés, ni los conflictos internacionales reciben mucha atención en sus respuestas. Al contrario que en los pesimistas, para los que la situación económica y política, la inflación y los conflictos internacionales son motivos de desconfianza y llevarán, en su opinión, a la bolsa a perder terreno.
Mercados internacionales
Por áreas geográficas, no hay grandes diferencias entre la consideración del inversor español sobre unos mercados u otros. En este sentido, destaca lo repartido de las expectativas de los encuestados. Tres cuartas partes reparten su confianza entre el mercado nacional, el europeo y el americano.
Destaca el repunte experimentado por la confianza en las bolsas estadounidenses, que casi un año y medio después vuelve a ser el mercado preferido para el 26% de los consultados, así como la pérdida de confianza en el mercado asiático, que se sitúa a nivel de los mercados emergentes en el primer trimestre
Intención futura de inversión: crecen fondos, deuda y acciones
Este contexto de elevado optimismo influye en las intenciones de inversión de los distintos encuestados con respecto a los diferentes productos financieros. Todos los productos analizados experimentan notables crecimientos en la intención de compra de los ahorradores e inversores, a excepción de la inversión inmobiliaria, probablemente por los altos tipos de interés, y los planes de pensiones.
Intención futura de inversión en productos financieros 2024 vs 2023
Fondos de inversión, inversión directa en acciones o en deuda (letras del tesoro, bonos, etc.) registran subidas muy notables. Especialmente es fuerte el incremento en la intención de suscripción de fondos de inversión. Y destaca, un trimestre más, la tendencia ascendente de la preferencia por letras del Tesoro, bonos, etc.; hasta un 16% de encuestados los menciona como futuro objeto de inversión, cuando hace poco más de un año solo un escaso 5% lo contemplaba en sus carteras.
Finalmente, el 14,6% de los encuestados apuesta por la adquisición directa de acciones, 3 puntos más que en la edición anterior.
Miraltabank organiza un encuentro virtual, que será una oportunidad única para explorar la sofisticada estrategia de inversión del fondo Miralta Sicav Sequoia y su reciente establecimiento en Luxemburgo.
Tendrá lugar el jueves, 9 de mayo de 16.30-17.30 CEST.
Ignacio Fuertes, socio y director de inversiones de Miraltabank, abordará la estructura y los objetivos del fondo, proporcionando una visión detallada de cómo Miralta Sicav Sequoia busca capitalizar las oportunidades del mercado actual.
Además, se discutirá la visión macroeconómica que guía las decisiones de inversión del fondo, ofreciendo perspectivas valiosas para inversores y profesionales del sector financiero.
Foto cedidaMaria Luisa Gota, consejera delegada y directora general de Eurizon Capital.
IntesaSanpaolo ha anunciado cambios entre los cargos directivos de Eurizon Capital y del Grupo IntesaSanpaolo Vita. En concreto, dentro del negocio de gestión de activos, la compañía ha nombrado a Saverio Perissinotto presidente y a Maria Luisa Gota consejera delegada y directora general de Eurizon Capital. Además ha designado a Alessandro Solina director general adjunto, manteniendo el cargo de responsable de Gestión de Inversiones.
En lo que respecta a su negocio de seguros, la firma ha nombrado a Riccardo Ranalli presidente y Virginia Borla consejera delegada y directora general de Intesa Sanpaolo Vita. Por otro lado, Gianluca La Calce ha sido designado nuevo consejero delegado y director general de Fideuram Vita.
Según explican desde IntesaSanpaolo, estos nombramientos confirman las directrices dadas, el pasado 28 de marzo, por Carlo Messina, consejero delegado y director general , con motivo de las renovaciones de los cargos de la sociedad matriz: «Reconocimiento de la profesionalidad, de las competencias y de los recursos internos, mediante la puesta en valor de los jóvenes directivos con más experiencia y talento presentes en la compañía, también con vistas al relevo generacional, con el objetivo de que sigan siendo líderes en sus respectivas líneas de negocio».
Foto cedidaAlex Tedder corresponsable de renta variable de Schroders.
Schroders ha anunciado el nombramiento de Alex Tedder como corresponsable de renta variable, el cual se suma a otras promociones en el área de los mercados cotizados. Según explica la gestora, Alex Tedder dirigirá el negocio de renta variable junto a Rory Bateman, mientras que Mark Lacey ha sido nombrado responsable de renta variable temática. Por su parte, Simon Webber ha sido ascendido a responsable de renta variable global.
Alex Tedder, veterano inversor con más de 25 años de experiencia en los mercados mundiales de renta variable, supervisará las áreas de inversión global, cuantitativa y de mercados desarrollados, mientras que los equipos de inversión de Asia y los mercados emergentes seguirán dependiendo de Rory Bateman. En este nuevo cargo, Alex también conservará sus responsabilidades de gestión de carteras, lo que demuestra su compromiso con el liderazgo y la gestión de inversiones.
Tras este anuncio, Rory Bateman, corresponsable de Renta Variable y corresponsable de inversiones de Schroders, ha comentado: «Durante los últimos diez años, he colaborado ampliamente con Alex. Sus excepcionales habilidades para navegar por las complejidades de los mercados de renta variable, su talento para la selección de valores y su impresionante historial de inversión, junto con su capacidad para guiar al más alto nivel a nuestro equipo, lo convierten en una parte indispensable de nuestro liderazgo en renta variable”.
Otros nombramientos
Junto al nombramiento de Alex Tedder, la gestora ha anunciado otras promociones senior dentro del área de inversión en mercados cotizados. De esta forma se demuestra la fortaleza del talento interno de Schroders y su compromiso por satisfacer las necesidades de inversión de los clientes mediante una gestión activa. “El compromiso inquebrantable de Schroders con la gestión activa y la obtención de resultados excepcionales para los clientes sigue siendo nuestro principio rector. Los ascensos estratégicos anunciados de mis compañeros, que en conjunto suman más de 50 años de experiencia en inversiones en nombre de los clientes de Schroders, ponen de manifiesto este compromiso. Es una prueba del profundo talento que hemos cultivado dentro de nuestras filas y de nuestra dedicación a la excelencia en todo lo que hacemos”, ha destacado Johanna Kyrklund, directora de inversiones de Schroders.
En concreto, en el área de inversión temática, Mark Lacey, que cuenta con casi tres décadas de experiencia en inversiones en los mercados globales de la energía, dirigirá los equipos que invierten en cinco áreas fundamentales: cambio climático, gestión del capital natural, innovación tecnológica, demografía y cambio social. Estas áreas representan tendencias clave que están configurando nuestro mundo y el futuro de la inversión. Mark continuará con sus actuales responsabilidades de gestión de carteras, garantizando el mismo nivel de dedicación y atención al detalle que ha definido su carrera hasta la fecha.
Además, dentro del área de renta variable mundial, Simon Webber, un experimentado inversor global, con amplios conocimientos de inversión y fuerte liderazgo, ampliará sus funciones. Webber se incorporó a Schroders en 1999 y ha acumulado una sólida experiencia en una serie de mercados y sectores globales que abarcan la tecnología, la industria, los servicios públicos, la automoción, las telecomunicaciones y el consumo discrecional. En particular, ha dirigido la estrategia de cambio climático global de Schroders desde su creación en 2007 y continuará con sus actuales responsabilidades de gestión de carteras.
WisdomTree ha anunciado el lanzamiento de su nuevo ETF WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF (QGRW). Según explica, el fondo, que trata de replicar la evolución del precio y el rendimiento, antes de comisiones y gastos, del WisdomTree US Quality Growth UCITS Index, ha empezado a cotizar en la Bolsa Xetra y en la Bolsa Italiana, y lo hará en la Bolsa de Londres a partir de mañana. El índice al que sigue este nuevo ETF es propio y está diseñado para seguir el rendimiento de empresas estadounidenses de gran capitalización con fuertes características de calidad (por ejemplo, alta rentabilidad) y crecimiento que cumplen los criterios ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) de WisdomTree.
El enfoque de WisdomTree pretende ofrecer una mayor participación en los mercados alcistas y generar un exceso de rentabilidad positivo a lo largo de un ciclo de mercado completo. En opinión de la gestora, el factor de crecimiento pretende captar las empresas que cuentan con un crecimiento de las ventas, los beneficios realizados y los beneficios previstos, entre las que suelen figurar empresas innovadoras y gigantes tecnológicos, lo que permite una mayor participación al alza. El factor calidad añade estabilidad a una cartera y ayuda a filtrar los nombres menos rentables, altamente especulativos y de baja calidad. «Esta combinación posiciona al WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF como una solución estratégica de renta variable a largo plazo para los inversores que buscan una exposición meditada al segmento de crecimiento del mercado de renta variable estadounidense sin sacrificar la calidad de su cartera», indican.
En opinión de Pierre Debru, Head of Quantitative Research & Multi Asset Solutions de WisdomTree, «el crecimiento tiende a captar empresas innovadoras y en crecimiento, lo que se traduce en una mayor inversión en gigantes tecnológicos, aunque los rendimientos históricos sugieren que invertir en valores de crecimiento sin filtros puede ser un juego perdedor a largo plazo. La aplicación de un filtro de calidad a las acciones de crecimiento puede ayudar a garantizar que las empresas de la cartera son sanas y pueden ofrecer resultados a lo largo del tiempo. Las acciones de crecimiento de alta calidad han sido históricamente mejores que una inversión en crecimiento puro para ayudar a los inversores a aguantar las caídas máximas sin sacrificar la capacidad de participar en los repuntes del mercado. El nuevo ETF es una alternativa a las estrategias de crecimiento como el Nasdaq 100, ya que adopta un enfoque más integral de construcción de carteras, en lugar de centrarse únicamente en la capitalización bursátil de los constituyentes o en la bolsa de valores donde cotizan”.
Por último, desde la gestora indican que los inversores europeos ahora pueden acceder a este nuevo ETF, que es una estrategia que ya estaba disponible en Estados Unidos, lanzada originalmente en 2022. WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF se unirá a la gama de ETFs Quality Growth de 360 millones de dólares de WisdomTree. “Desde la fundación de WisdomTree, nos hemos centrado en lanzar soluciones de inversión diferenciadas y de valor añadido para nuestros clientes. En el centro de nuestra filosofía de renta variable está la convicción de que las acciones de calidad deben ser la piedra angular de toda cartera de renta variable. Son vitales para crear carteras resilientes que puedan ayudar a los inversores a acumular riqueza a largo plazo y capear los temporales inevitables que surjan. Sabemos que los inversores están posicionando sus carteras para beneficiarse de las próximas bajadas de tipos en EE.UU., que se espera sean un catalizador positivo para la renta variable estadounidense de crecimiento. Pero como hemos visto en los últimos años, nada está garantizado en los mercados financieros. Por lo tanto, al centrarse en la calidad más que en la capitalización bursátil, los inversores pueden beneficiarse de un enfoque más sólido que los fondos de crecimiento ponderados por capitalización bursátil, sin sacrificar la rentabilidad en los mercados alcistas”, añade Alexis Marinof, Head of Europe de WisdomTree.
Allfunds, plataforma WealthTech B2B líder para la industria de fondos, ha anunciado un acuerdo estratégico con Google Cloud para reforzarse en la computación en la nube, el análisis avanzado de datos y la inteligencia artificial. Según explican, el objetivo de esta colaboración es ofrecer soluciones transformadoras a la extensa red de distribuidores y gestoras de Allfunds, proporcionando nuevas capacidades y herramientas de última generación al mismo tiempo que se refuerza la seguridad de la plataforma. Para ello, se centrará en dos áreas clave que son por un lado, la explotación de datos y la innovación mediante IA, lo que permitirá a Allfunds la creación de nuevos productos de información financiera y la aparición de nuevas oportunidades de crecimiento y por el otro lado se desarrollará una arquitectura tecnológica segura, escalable y sostenible que respalde el crecimiento operativo de Allfunds y optimice la infraestructura tecnológica de la compañía
Según Allfunds, gracias a esta colaboración las gestoras tendrán acceso a información detallada sobre el comportamiento de los inversores institucionales, distintos perfiles de riesgo y tendencias de mercado. Esta información permitirá un proceso de toma de decisiones más completo y eficiente que pueda aplicarse al desarrollo de productos, la optimización de carteras y estrategias de distribución. Por su lado, los distribuidores contarán con un acceso más rápido a datos esenciales del negocio, una operativa más ágil y una mayor escalabilidad, todo ello gracias a la optimización de la infraestructura y la arquitectura tecnológica potenciada por Google Cloud. Por último, los clientes finales podrán acceder a herramientas de análisis aún más avanzadas que complementarán la ya amplia oferta de Allfunds Data Analytics.
A raíz de este anuncio, Juan Alcaraz, CEO y fundador de Allfunds, ha señalado: «En Allfunds siempre buscamos estar al frente de la innovación, ya sea desarrollando soluciones internamente con nuestro propio equipo o colaborando con los principales expertos en su campo, como en este acuerdo estratégico con Google Cloud. Fiel a nuestro ADN WealthTech, seguimos comprometidos en proporcionar las mejores herramientas y tecnología a nuestros clientes, apoyándolos en su camino hacia el crecimiento».
Por su parte, Tara Brady, presidente de Google Cloud para Europa, Oriente Medio y África, ha añadido que las tecnologías en la nube y de IA ofrecen una importante oportunidad para transformar el sector de servicios financieros. «Nuestra alianza con Allfunds contribuirá a potenciar su recorrido hacia la innovación a través de la IA, Google Cloud y nuestra infraestructura segura y escalable. Esta colaboración y nuestro esfuerzo conjunto empoderará a los clientes de Allfunds con las mejores herramientas y datos que necesitan para tomar decisiones informadas e impulsar su crecimiento», ha comentado Brady.
Banca March lanza March Future, una propuesta de coinversión canalizada a través de vehículos de capital riesgo que invertirá en grandes tendencias en el ámbito de la sostenibilidad, resiliencia y soberanía de la economía europea.
March Future ha seleccionado cuatro estrategias de inversión basadas en megatendencias en pleno crecimiento e identificadas como pilares de la economía europea para los próximos años: inversiones de impacto, tanto medioambiental como social, centradas en modelos de negocio resilientes compatibles con la protección del clima y de la biodiversidad, así como la salud y el bienestar; infraestructuras de transición, enfocadas en la transformación de la red de infraestructuras existentes, en línea con las dinámicas de transición energética, digital y demográfica; ciberseguridad, ante la necesidad de aumentar la protección de la economía digital y de las infraestructuras digitales; inteligencia artificial y deep tech como motores para impulsar una profunda transformación del tejido económico e industrial a través de los descubrimientos científicos e innovaciones de ingeniería más recientes.
Banca March invertirá junto a sus clientes coinversores hasta 50 millones de euros en las cuatro estrategias identificadas para March Future. Para ello, se asocia con cuatro gestoras internacionales pioneras y líderes en estos ámbitos: EQT Future para la inversión en impacto medioambiental y social; Antin Infraestructure Partners para infraestructuras de transición; Tikehau Capital para ciberseguridad; y Jolt Capital para inteligencia artificial y deep tech.
La rentabilidad estimada para March Future es de una TIR neta anualizada de entre el 16% y el 20% y un múltiplo neto superior a dos veces el capital invertido, con un horizonte objetivo de diez años.
Construcción del futuro en Europa
El lanzamiento de esta nueva estrategia de coinversión destaca el compromiso de Banca March para alinearse con los objetivos de sostenibilidad y neutralidad de carbono marcados por el Pacto Verde de la Unión Europea. En los últimos años, la entidad ha presentado diversas soluciones innovadoras y alternativas de inversión que conjugan sostenibilidad y rentabilidad.
Ignacio Montero, director de la Unidad de Coinversión de Banca March, señala: “En un contexto marcado por importantes cambios disruptivos en la economía europea, así como por una creciente conciencia sobre la soberanía, estabilidad y crecimiento futuro en la región, March Future se presenta como una opción estratégica para aquellos inversores que buscan estar a la vanguardia de las nuevas tendencias. Las transformaciones en curso en la economía europea ya están dando forma a los procesos productivos y de consumo a largo plazo. Desde la digitalización hasta la transición hacia energías más sostenibles, estas tendencias están redefiniendo la forma en que operan las empresas y el consumo. Banca March no sólo reconoce estas realidades emergentes, sino que también las abraza como oportunidades de inversión, ofreciendo una combinación única de retornos financieros sólidos y contribuciones significativas al bienestar social y medioambiental. Al invertir en March Future, los clientes no solo están asegurando su participación en la economía del futuro, sino que también están contribuyendo activamente a la construcción de un futuro más sostenible y próspero para Europa y el mundo en general”.
Coinversión, seña de identidad de Banca March
La coinversión es seña de identidad y máxima expresión del compromiso del Grupo Banca March con sus clientes, invitándoles a participar como socios en los mismos vehículos de inversión o proyectos en los que el Grupo participa. De acuerdo con esta filosofía de alineación de intereses, a lo largo de los años, el banco familiar ha llegado a coinvertir con más de 9.000 clientes a través de sus sicavs institucionales (Torrenova, Lluc y Bellver), modalidades de coinversión líquida que a cierre de 2023 sumaban un volumen bajo gestión de 1.900 millones de euros.
En cuanto a la modalidad de coinversión no cotizada, desde 2008 el Grupo Banca March ha comprometido más de 3.300 millones de euros en activos ilíquidos junto a sus más de 3.100 coinversores.
La definición de Iberoamérica en su vertiente geográfica recoge los países del continente americano donde se habla español y portugués. Se trata de una de las regiones lingüísticas y culturales más grandes del mundo, compuesta por diecinueve países: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Honduras, México, Nicaragua, Panamá, Paraguay, Perú, República Dominicana, Uruguay y Venezuela. Esta región suma una población cercana a los 650 millones, poco menos de la mitad de la India o China, los dos países más poblados del mundo, pero casi el doble que EE.UU., y un 45% más que la Unión Europea. Uno de cada doce habitantes del planeta son iberoamericanos.
La edad media de la región rondaba los 30 años en 2020 y la esperanza de vida se estimaba en 75 años. Un 80% de sus habitantes residen en centros urbanos según el Banco Mundial, solo superada por Norteamérica y muy por delante de otros mercados emergentes. Iberoamérica alberga unos 85 centros urbanos con más de un millón de habitantes, una docena de ellos con más de 5 millones, y seis con más de 10 millones. Destacan las zonas metropolitanas de Ciudad de México y Sao Paolo, con 25 y 23 millones de habitantes, respectivamente. Un 70% de sus habitantes han terminado la educación secundaria según datos de CEPAL, el alto grado de urbanización ha sido un factor clave para ello.
Esta formidable masa crítica demográfica se traduce en un enorme mercado de consumo, con un tamaño de unos 4 billones de dólares en 2021. Según datos del Banco Mundial y Statista citados por la gestora brasileña Patria Investments, Brasil es el décimo mercado de consumo en el mundo y México el décimo quinto. El peso de Brasil es muy significativo, siendo uno de los principales consumidores mundiales de diversos productos: segundo de café y judías, tercero de pasta, cuarto de aguacates y cerdo, quinto de chocolates y teléfonos inteligentes, sexto de motocicletas, séptimo de coches, y décimo de refrescos.
Tres cuartas partes de la población iberoamericana tiene conexión a internet, y dos tercios utiliza dispositivos móviles, lo que ha hecho posible que surjan iniciativas de negocio de primer nivel. Un ejemplo es Mercado Libre, el gigante del comercio electrónico nacido en Argentina que cotiza en el índice Nasdaq con una capitalización de 80.000 millones de dólares, y que opera en todos los países de la región excepto Cuba. Otro caso es BEES, la plataforma “B2B” desarrollada por AB InBev, el mayor fabricante de cerveza del mundo y con una importante presencia en la región, que la escogió para el lanzamiento y perfeccionamiento de esta innovadora herramienta de negocio que ahora despliega por todo el mundo. BEES resuelve el problema de que muchos clientes son pequeños establecimientos informales, aprovechando que la mayoría de sus propietarios cuenta con un dispositivo móvil para gestionar pedidos. Un último ejemplo es PIX, el sistema de pagos peer-to-peer diseñado por el Banco Central de Brasil que, a mediados de 2023, poco menos de tres años desde su lanzamiento, tenía más de 140 millones de usuarios registrados, de los que 130 millones eran personas físicas.
Pero la demografía, un aspecto tan positivo de la región, no está exenta de retos. Uno de ellos es la ralentización del crecimiento de la población, cuyo crecimiento anual medio ha pasado de casi un 3% a mediados del siglo veinte a poco menos del 1% durante el último lustro. Las principales causas son la caída de la fecundidad, con una tasa de nacidos que ya se ubica por debajo del nivel de reemplazo, y un saldo migratorio neto negativo.
La migración intra regional también ha sido un enorme reto. Millones de desplazados se han sucedido en las últimas décadas consecuencia de conflictos armados, el crimen organizado y la pobreza. Desde las guerras civiles que azotaron El Salvador, Honduras, Guatemala y Nicaragua, y la narcoguerrilla en Colombia en los años 80 y 90, pasando por la incesante migración causada por la pobreza extrema de Haití, hasta la actual migración masiva desde Venezuela producto de la pobreza y la inseguridad, que ha desplazado a más de 6 millones de personas a otros países de la región. Estos movimientos migratorios desestabilizan a los países receptores, que carecen de las infraestructuras necesarias para gestionar la migración, y se ven superados por más pobreza, inseguridad, saturación de servicios públicos y conflictividad social.
Por otro lado, aunque poco menos de la mitad de la población pertenece a la clase media, y que esta métrica haya casi doblado en los últimos treinta años, se trata de la región más desigual del mundo, con un coeficiente Gini promedio de 0,5 aproximadamente. En este aspecto Iberoamérica compara negativamente incluso con el África Subsahariana, que siendo más pobre es menos desigual. La diferencia tan significativa entre los ingresos de pobres y ricos es una de las principales causas de la inseguridad.
En la mayoría de las elecciones que ha habido en la región desde 2009 ha perdido el partido que gobernaba. Parece que la tesis de un reconocido intelectual de la región, Moisés Naím, se están cumpliendo en Iberoamérica. Más población, que vive más y mejor, más educada, con mayor capacidad de consumo, más conectada, que se mueve con mayor facilidad, y aspira a una mayor prosperidad y libertad, siente que no se resuelven sus demandas y busca un cambio. Esto es esperanzador.
Tribuna elaborada por Alirio Sendrea, CFA, es presidente del Comité de Iberoamérica de CFA Society Spain.
Tras meses de expectativas, la cadena de bloques de bitcoin realizó su evento de halving y, en consecuencia, las recompensas por minar la criptomoneda se redujeron de 6,25 a 3,125 bitcoin. Según explican los expertos, este fenómeno, que tiene lugar cada cuatro años, es muy relevante para entender la dinámica del mercado del bitcoin, su valoración y el momento de inflación en que se encuentra.
Mireya Fernández, Country Lead de Bitpanda en el Sur de Europa y CEE, intenta explicar con sencillez en qué consiste este evento que se produjo el pasado 19 de abril. “A nivel técnico, se trata de un proceso en el que la recompensa por minar bitcoin se reduce a la mitad, es decir, disminuye el número de criptomonedas que entran en la red. Este proceso fue escrito en el algoritmo original de bitcoin como una forma de hacer frente a la inflación”, señala.
“El halving ocurre cada vez que se minan 210.000 bloques y, como cada nuevo bloque tarda aproximadamente diez minutos en añadirse a la cadena, provoca que el halving ocurra, aproximadamente, cada cuatro años”, añade Simon Peters, analista experto en criptoactivos de la plataforma de inversión y trading eToro.
Es difícil explicar porque sucede este fenómeno, por ello Peters matiza: “La teoría lógica es que al reducir gradualmente el suministro de nuevos bitcoins que entran en circulación, el halving ayuda a aumentar el valor de la red con el tiempo. El bitcoin continuará teniendo halvings hasta alrededor del año 2140, cuando la recompensa por añadir un nuevo bloque sea cero y el suministro deje de aumentar”.
“La primera reducción a la mitad se produjo en noviembre de 2012, reduciendo la recompensa de 50 a 25 bitcoins por bloque. La reducción a la mitad del viernes redujo la recompensa de 6,25 a 3,125 bitcoins por bloque, como se muestra a continuación”, explica Yassine Elmandjra, director de Activos Digitales de ARK Investment Management.
Durante el último halving de mayo de 2020, la tasa de inflación del suministro anual cayó del 4% al 2%. Según los expertos, en el halving de este año se espera que la tasa pase del 1,7% al 0,84%. “Esto demuestra que, hasta ahora, el efecto del halving cada vez tiene un menor impacto en el mercado”, indican. Mientras que en el halving del pasado viernes, el crecimiento de la oferta de bitcoin se «redujo a la mitad» por cuarta vez en la historia, cayendo de 1,8% a una tasa anual a 0,9%. Como resultado, el crecimiento de la oferta de bitcoin se situó por debajo del del oro -estimado en 1,7% en 2023 a largo plazo.
Desde Julius Baer apuntan que la desaceleración resultante en el crecimiento de la oferta de tokens significa que se tardará más de 100 años en alcanzar la oferta máxima de 21 millones de tokens, a pesar de que sólo se tardó unos 15 años en alcanzar los 19,7 millones de tokens. “La dinámica de los mineros se verá alterada a corto plazo, y aunque la mayoría intentó adelantarse al evento, sufrirán un aumento de más del 100% en sus costes de producción. El día del evento en sí, todo transcurrió como se esperaba, y justo cuando se alcanzó la altura de bloque de la reducción a la mitad, la demanda de la red se disparó considerablemente. De hecho, todos los grupos de minería querían participar en la minería de ese bloque en particular”, Manuel Villegas, analista de activos digitales del banco privado suizo Julius Baer.
Un dato relevante, según recuerda Elmandjra, es que, actualmente, la oferta en circulación de bitcoin es de aproximadamente 19,7 millones. “En otras palabras, solo está un 6,5% por debajo de los 21 millones a los que se limitará”, indica el experto ARK IM.
El impacto en el mercado
Los datos muestran que entre marzo de 2020 y noviembre de 2021, el precio de bitcoin frente a las búsquedas de Google aumentó de 8.000 dólares a un máximo de unos 68.000 dólares (una ganancia acumulada del 850%). Tras el reciente lanzamiento de ETFs de bitcoin al contado en EE.UU., alcanzó recientemente nuevos máximos históricos por encima de los 70.000 dólares. ¿Qué ocurre con el halving? Según Peters de eToro, “cuando el suministro disminuye, el precio tiende a subir, históricamente así ha sido con el bitcoin, con halvings de recompensas anteriores que han inaugurado un nuevo mercado alcista de este criptoactivo”.
Una visión con la que coincide Villegas: “Se espera que esta reducción a la mitad apriete aún más la dinámica de la oferta de bitcoin, lo que podría impulsar los precios al alza”. Además añade que es probable que los efectos de la reducción a la mitad hagan mella a medio plazo en el ya limitado panorama de la oferta, alterando el comportamiento de los mineros hacia los tokens recién acuñados y su dependencia de las comisiones por transacción. “Dicho esto, los precios se han mantenido laterales, ya que los mercados mundiales están a la espera de una mayor claridad sobre las actuales tensiones geopolíticas. Desde una perspectiva a corto plazo, y a pesar de los fundamentos positivos, se espera que la volatilidad añadida derivada de factores geopolíticos y macroeconómicos descendentes esté en el punto de mira de los activos digitales”, afirma Villegas.
Sobre el precio de la criptomoneda, el experto de ARK IM añade: “Desde su creación hace 15 años, la reducción a la mitad de bitcoin ha tenido lugar en el contexto de prolongadas fases alcistas del mercado. Aunque el pasado no es prólogo, en los 12 meses siguientes a las tres reducciones anteriores, la revalorización del precio del bitcoin ha oscilado entre el 285% y el 8.478,2%, con una media del 3.108%”.
Ahora bien, el analista de eToro reconoce que los mercado de los criptoactivos han vivido esperado ‘halving’ del bitcoin sin grandes sobresaltos. «Antes de la reducción a la mitad de la recompensa por bloque mirado, el precio del bitcoin cayó brevemente por debajo de los 60.000 dólares, pero luego se recuperó y se mantuvo bastante estable, alrededor de los 65.000 dólares, durante el halving. Actualmente, el bitcoin se cotiza a 66.100 dólares, con poca volatilidad en el mercado de criptomonedas en general. Aunque la acción del precio del bitcoin ha sido bastante tranquila desde la reducción a la mitad, los ingresos diarios de la minería se dispararon, superando los 100 millones de dólares por primera vez el día de la reducción. Los usuarios que querían ser parte de la historia del bitcoin pagaron tarifas significativamente más altas para que sus transacciones se registraran en el bloque 840.000. Más detalles sobre esta historia a continuación», destaca Peters.
Ante de acabar este análisis, la Country Lead de Bitpanda en el Sur de Europa y CEE, considera que hay razones para pensar que los efectos de este nuevo halving nada tendrán que ver con el FOMO o el bull run vividos en momentos anteriores, pues estamos asistiendo al periodo de madurez de los activos digitales. “De esta forma, esperamos que el precio de bitcoin incremente esta vez de una forma más gradual como así ha ocurrido en otros eventos importantes como la aprobación de los ETFs de bitcoin al contado”, sostiene Fernández.
Por último, desde Invesco aportan otra reflexión más: a medida que las criptomonedas se han ido generalizando, su comportamiento se ha ido asemejando cada vez más al de los mercados tradicionales. Al considerar Bitcoin como un instrumento financiero, la gestora apunta que es necesario decidir cómo categorizarlo. En este sentido adopta perspectivas para evaluar si Bitcoin -y otras criptodivisas- es viable como moneda: una prueba económica, como a la derecha, y su potencial de escala como medio de realizar transacciones.
“En cuanto al primer punto, consideramos que en economía el dinero suele cumplir tres funciones: depósito de valor, unidad de cuenta y medio de cambio. Aquí, en los tres aspectos, nos quedamos con las ganas, lo que nos lleva a considerar el Bitcoin y otras criptomonedas similares como mercancías. En cuanto al segundo punto, la mayoría de las criptomonedas son víctimas de una limitación específica de escalabilidad. Las criptomonedas están limitadas dentro de sus respectivas cadenas de bloques por la combinación del tamaño del bloque y el tiempo medio de creación del bloque, que se combinan para producir un rendimiento limitado de las transacciones. En otras palabras, cada criptomoneda está restringida a un cierto ritmo máximo de transacciones, que a menudo es bastante limitado”, concluyen desde Invesco.
El rendimiento de un portafolio es el resultado de distintos aspectos, tales como las comisiones, horizonte temporal, tipos de activos, entre otros, y cómo estos se interrelacionan para aumentar el valor de una inversión. Uno de los principales factores que afecta en los resultados es la estrategia de inversión, que es moldeada por el gestor de activos de acuerdo a cierto perfil de riesgo predefinido. Dependiendo del capital, metas y enfoque, la estrategia puede ser conservadora, moderada o agresiva, se destaca en un análisis de la gestora FlexFunds.
El seguimiento del rendimiento de una cartera es un componente crítico y alentador en el proceso de inversión, ya que permite a los inversores y gestores de activos evaluar la eficacia de sus estrategias.
Usualmente, portafolios conservadores usan una estrategia de 60/40, la cual consiste en destinar el 60% del valor total de la cartera en acciones y el 40% restante en renta fija. Este modelo busca aprovechar el crecimiento a largo plazo de la renta variable, mientras se busca compensar con la estabilidad que ofrecen los instrumentos de deuda. De acuerdo con el I Informe anual del sector de la securitización de activos, que recopila la opinión de más de 80 gestores de activos en alrededor de 15 países, más de la mitad de los profesionales encuestados creen que la metodología 60/40 va a mantener su relevancia. Para poder implementar esta estrategia, los inversores deben comprar distintos valores (repartidos entre acciones y bonos) para alcanzar una composición diversificada. Hoy en día, existe un amplio inventario de títulos disponibles que se componen de distintos tipos de activos dentro de un solo instrumento, como, por ejemplo, una nota estructurada.
¿Qué son las notas estructuradas? Son productos híbridos que combinan atributos de diferentes instrumentos de inversión en forma de deuda y su rendimiento está vinculado al retorno de estos subyacentes.
Utilizar productos flexibles que reúnen distintos activos en un único título valor ofrece una ventaja significativa al lograr la diversificación que se desea sin necesidad de múltiples suscripciones. Incrementar las comisiones administrativas generadas por repetidas operaciones puede terminar disminuyendo el valor total del portafolio. Pongamos el caso del FlexPortfolio de FlexFunds, el cual permite estructurar notas administradas activamente sin ningún tipo de limitación en cuanto a rebalanceos y ponderaciones en la composición de la cartera. Dada la flexibilidad en los activos subyacentes que reempaqueta el FlexPortfolio, su composición puede ser ajustada por el administrador dependiendo de las condiciones del mercado y en aras del beneficio del cliente (inversor), todo esto con la posibilidad de monitorear el comportamiento de la cartera de inversión, ya que las notas tienen un NAV que es distribuido frecuentemente.
Indistintamente de los objetivos y ponderaciones que cada subyacente (ya sean acciones o deuda) pueda tener en un portafolio, existen varias maneras en las que una nota estructurada puede ser diseñada, lo que significa que puede perseguirse cualquier meta financiera y queda por parte del inversor decidir qué enfoque se alinea más con los beneficios que aspira alcanzar. Las estructuras más usadas son las siguientes:
Ofrecer potencial de revalorización y crecimiento.
Ofrecer protección contra posibles caídas en el valor (cobertura).
Ofrecer un activo ilíquido en la forma de un título valor negociable.
Ofrecer pagos/distribuciones de manera periódica en la forma de cupones.
Objetivos de las inversiones estructuradas, y cómo pueden volver una cartera más conservadora/agresiva:
La gráfica anterior demuestra cómo la constitución de un título estructurado puede influenciar la relación riesgo-retorno del reparto de las inversiones, en base a la naturaleza de su subyacente. Instrumentos con características de acciones tienden a incrementar la volatilidad del portafolio, mientras que ofrecen potenciales retornos superiores. En cambio, instrumentos que contienen características de bonos pueden aportar un elemento de estabilidad a la cartera.
Todos los procesos de inversión tienen un retorno esperado que depende de su nivel de riesgo. Teniendo en cuenta que estamos evaluando las notas estructuradas, ventajas y desventajas, y el impacto que pueden tener en un portafolio, profundicemos ahora en algunos de los riesgos de las notas estructuradas.
Liquidez limitada
Estas pueden tener liquidez limitada, dificultando la venta de las notas antes de su vencimiento por parte de los inversores, debido a la escasez de mercados secundarios. Puede o no puede haber compradores para las notas y los tenedores pueden verse forzados a vender las notas a un descuento de su valor par.
Riesgo de mercado
Aunque algunas ofrezcan cobertura en contra de pérdidas, esta protección tiene sus límites. Cuando el subyacente experimenta alta volatilidad debido a las fluctuaciones del mercado, los tenedores de nota pueden estar expuestos a pérdidas. Conectar las notas a posiciones más especulativas aumenta el riesgo de mercado significativamente.
Incumplimiento
Las notas estructuradas pueden poseer una elevada exposición crediticia en comparación con otras alternativas. Si el emisor de las notas quiebra, toda la inversión podría perder su valor, sin importar los beneficios obtenidos por los activos subyacentes.
Si bien lograr una mitigación completa de todos los riesgos potenciales asociados a las notas estructuradas, o cualquier otro riesgo relacionado con posiciones individuales o instrumentos financieros, puede ser un desafío, mitigar al menos uno podría otorgarle una ventaja en el mercado.
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