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Macroeconomía

Argentina: un deterioro lento pero permanente de la situación cambiaria y monetaria

Buenos Aires. Foto: Enelson Rojas, Flickr, Creative Commons
Por Cesar Ariel Omse , Buenos Aires

Luego de unas semanas de gestión del Lic. Alejandro Vanoli como presidente del Banco Central de la República Argentina sería muy prematuro realizar un análisis de la misma, aunque desde los medios oficialistas se habla de un importante éxito por dominio sobre el dólar blue y el dólar contado contra liquidación.

Debemos destacar que dicho organismo hoy carece de herramientas para administrar el tipo de cambio (con algún grado de éxito) y adicionalmente realizar una política monetaria expansiva que aliente el consumo y la inversión, dando tranquilidad cambiaria por un lado, mientras se intenta reactivar la debilitada economía SIMULTÁNEAMENTE, diría hoy que ambos objetivos son contradictorios.

Desde los analistas opositores tomaron la postura de alejarse del problema, ver qué puede suceder, como a la espera de un milagro y alimentaran la esperanza que este gobierno transite los últimos días en un camino de racionalidad, olvidando que llevamos 11 años de improvisación y mala praxis económica, principalmente en estos últimos 4 años, en este sentido se puede proyectar que las medidas a ser tomadas por el Lic. Alejandro Vanoli van por el mismo camino que las adoptadas en este ultimo periodo, teniendo en cuenta que el recambio no fue por un experto monetarista, sino por una persona leal al gobierno de turno, carente de capacitad técnica para el cargo, dispuesto a tomar cualquier medida aun fuera de la órbita legal y normativas del Banco Central de la República Argentina. 

Datos del BCRA: Reservas

Hoy se cuenta con U$S 27700 millones, de ese valor se debe descontar U$S 4000 millones de deudas por diferimiento de pago de importadores por acuerdo alcanzado luego de la devaluacion del mes de enero y U$S 4000 millones de encajes por depósitos en moneda extranjera, que deben estar disponibles para una eventual salida de depósitos del sistema, con lo cual el Banco Central de la República Argentina cuenta con solo U$S 19.000 millones de RESEVAS DE LIBRE DISPONIBILIDAD.

Base monetaria

Existe una emisión de dinero de $ 406 mil millones con el agregado de un Stock de Lebac de vencimiento promedio no mayor a 60 días por $ 210 mil millones.

Estos datos duros de la REALIDAD resaltado así, porque desde el gobierno siempre se intentó negarlos o no tomarlos como causa de los problemas, hacen imposible que sin ingreso de DIVISAS GENUINAS puedan administrar el tipo de cambio a este valor virtual de dólar de $8,5.

Proyección monetaria a diciembre 2014

Esta radiografía monetaria debe proyectarse a futuro y en eso nos encontramos. Con la necesidad de emisión monetaria adicional de $150 mil millones para financiar el DÉFICIT FISCAL (principal problema en la actualidad por su rigidez) que ante la negativa del Ministerio de Economia de que el BCRA esterilice dicha emisión para alentar el consumo y/o inversión, se proyecta una Base Monetaria para fin de año de $ 550 mil millones.

En relación de las reservas se tienen compromisos por  U$S 4 mil millones dando un proyectado de RESERVAS DE LIBRE DISPONIBILIDAD POR U$S 15 mil millones. Teniendo en cuenta los datos duros objetivos monetarios y de reservas es imposible que el compromiso del Ministro de Economía ante los principales empresarios locales de no devaluar se cumplan.

Mas teniendo en cuenta que en la breve semana de gestión del Lic. Alejandro Vanoli solo se tomaron medidas repetitivas y represivas. Se acordó con los principales operadores del dólar blue un feriado cambiario (como si para combatir la droga un pais acordara con los jefes de los carteles que dejen de producir y vender por par de días). Se asignó cupo de transacción al dólar contado contra liquidación. Se aplicó un impuesto del 35%  a las ganancia por ventas de acciones en el exterior (de dudosa legalidad ya que las facultades tributarias las tiene el Honorable Congreso de la Nación). Con ello se logró una pequeña tregua en el mercado del dólar blue con una pequeña baja producto de ausencia de transacciones y la espera de los principales operadores del contado contra liquidación para adecuarse a las nuevas disposiciones tributarias.

Mientra el principal problema que es el FINANCIAMIENTO GENUINO DEL DÉFICIT FISCAL sigue estando fuera de la agenda oficial y esa necesidad es responsabilidad directa del Ministerio de Economía, no habiéndola asumido desde el 2007 a la fecha, habiendo significado el recambio de 4 presidentes del Banco Central de la República Argentina desde el año 2010 a la fecha, con dos reformas a la carta orgánica del mismo año 2010 y 2012 que lo llevaron a la insolvencia monetaria y cambiaria que estamos observando y profundizando.

Como conclusión, el gobierno sigue negando que la ausencia de financiamiento genuino del DÉFICIT FISCAL es el principal problema de la crisis cambiaria; la suba del dólar blue y del dólar contado contra liquidacion con la proyeccion de emision monetaria y caída de reservas de libre disponibilidad tiene un objetivo en el rango de $22-$25 teniendo una mirada muy optimista dado que es probable que se empiece a especular que en enero se pueda resolver el tema del default selectivo por el vencimiento de la clausular RUFO (único elemento de expectativa favorable en el horizonte económico). Por ultimo, es imposible obtener resultados distintos aplicando medidas iguales de carácter represivos, negando sistemáticamente la REALIDAD.

Artículo de opinión de César Ariel Omse, publicado en su blog

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