El track record de un fondo, o sus resultados pasados, no garantiza buenas cifras de rentabilidad en el futuro. Esta advertencia, que figura en los folletos comerciales de estos vehículos, es una realidad según el último estudio de Indexa Capital, bajo el título “Falta de persistencia en la rentabilidad de los fondos de inversión españoles (2006-2015)”, cuyos autores son León Bartolomé Carreño y Unai Ansejo Barra. La investigación muestra que, de media, los mejores fondos de 2006 y 2010 obtuvieron peores resultados entre 2011 y 2015.
“Si a la hora de seleccionar un fondo de inversión en 2011 se hubieran utilizado como guía los resultados de los anteriores cinco años habríamos obtenido peor resultado que haciéndolo de forma aleatoria”, explican en la entidad.
Es decir, no existe persistencia en la rentabilidad de los fondos. Según Indexa, de los 911 fondos españoles que han existido durante todo el periodo entre 2006 y 2015, menos del 2% (16 fondos) han conseguido batir a su índice en los primeros cinco años y también en los siguientes cinco años.
No sirve el track record para elegir a los mejores
El gestor automatizado de inversiones en España autorizado por la CNMV presentaba recientemente un estudio sobre rentabilidad de los fondos de inversión en España 2005-2015, que concluía que la gestión indexada ofrece una rentabilidad entre dos y cinco veces superior a la gestión activa. El estudio presentado concluía que solo el 11,7% de los fondos batieron a su índice de referencia en esta década.
Por tanto, la pregunta que muchos se hacen es si es posible acertar en la selección de los gestores o de los fondos para ser capaz de elegir los mejores, los pocos que consiguen batir a su índice a 10 años. En el actual estudio, Indexa Capital desmonta el mito de que para hacer dicha selección sea clave fijarse en la rentabilidad histórica o el track record: los inversores infieren que los mejores gestores en los últimos años probablemente serán los mejores también en los próximos años, pero según su estudio esto no tiene por qué ser así.
Para realizar un análisis completo de persistencia de la rentabilidad de los fondos españoles (fondos registrados en España) Indexa se ha basado en los datos de Inverco y Morningstar y se han estudiado los 4.675 fondos de inversión españoles que se han comercializado entre 2006 y 2015. De estos fondos se han seleccionado los 911 fondos que han estado activos todo el periodo analizado.
Para estos fondos se han analizado si aquellos que obtuvieron una mejor rentabilidad en los cinco primeros años de este periodo (2006-2010), y también la obtuvieron en los cinco siguientes (2011-2015). En este caso, dice Indexa Capital, la relación es negativa, es decir, a mayor rentabilidad en los cinco primeros años, peor rentabilidad en los cinco siguientes.
La muestra estadística es significativa con un intervalo de confianza del 95%, por lo que se puede concluir que en los fondos españoles la persistencia de la rentabilidad es negativa, dicen desde la entidad.
Por Alicia Miguel Serrano