El mítico delantero de la selección inglesa, Gary Lineker, haciendo gala del humor británico, escribía ayer que Theresa May era este año la candidata perfecta al mejor autogol de la temporada. No en vano, los conservadores que lidera la primera ministra gozaban de 20 puntos de ventaja en las encuestas justo antes de convocar elecciones anticipadas.
Hoy, con los resultados en la mano, May no solo ha perdido este margen, sino que cuenta ahora en el Parlamento con 13 asientos menos que hace dos meses y su apuesta por reforzar su posición de cara a las complejas negociaciones de salida de la UE se ha estrellado estrepitosamente con la realidad: los ciudadanos británicos no parecen apoyar el Brexit de corte duro por el que abogan los conservadores.
A Theresa May no le va a quedar otra que formar un gobierno en coalición –probablemente con los conservadores del Partido Democrático Unionista del Ulster (Irlanda del Norte)–. Las fricciones políticas habituales presentes en un gobierno de coalición harán aún más difícil la formulación de una estrategia sólida de Brexit, lo que podría debilitar considerablemente el poder negociador de Reino Unido. Para Monica Defend, directora global de Asignación de Activos y de Andrea Brasili, economista jefe, de Pioneer, las consecuencias son o bien un resultado sin acuerdos o la aceptación de un acuerdo impulsado por la UE.
“Independientemente del Gobierno que se constituya en los próximos días, la persona que ocupe el cargo de primer ministro deberá afrontar la posibilidad de que se celebren otras elecciones a corto plazo. Se necesita una figura férrea para encabezar el Gobierno en los próximos meses, pero está claro que los británicos ya no confía en Theresa May para liderar el país”, apunta Andrew Belshaw, responsable de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason.
También el BlackRock Investment Institute, cree que en algún momento habrá una lucha dentro del Partido Conservador por el liderazgo, a no ser que se convoquen nuevas elecciones. Respecto a las repercusiones para la economía, “existe un mayor riesgo de que se produzca un Brexit sin acuerdo que lastre los datos, pero también representa una gama más amplia de posibles resultados”
En contra de lo visto con anteriores sorpresas políticas, los mercados en Reino Unido se han debilitado en lugar de desplomarse. Para Simon Ward, economista jefe de Janus Henderson Investors, esto se debe a que los resultados electorales van a tener implicaciones buenas y malas. El aspecto negativo más obvio, dice, es que nos enfrentamos a un prolongado periodo de incertidumbre política que podría provocar incluso unas nuevas elecciones este mismo año.
“La historia nos ha demostrado que los ‘hung parliaments’ (parlamentos sin mayoría absoluta) no son duraderos, y mucho menos con el Brexit aproximándose. Una solicitud para poner en pausa las negociaciones sobre el Brexit podría ser una posibilidad, pero no está claro cómo funcionaría esto dado que no hay precedentes. De cualquier modo, el resultado parece fortalecer el poder de Europa en las negociaciones”, advierte Lucy O´Carroll, economista jefe de Aberdeen AM.
La libra
La primera víctima de este Parlamento divido y del nuevo periodo de incertidumbre política que se abre ha sido la libra, que retrocede un 2% hasta mínimos de septiembre y cotiza en el entorno de 1,27 frente al dólar y en 1,14 frente al euro. Una caída que los analistas coinciden en calificar de ‘menor’ sobre todo en comparación con el desplome sufrido el día después de la votación a favor del Brexit.
Pese a este escenario, Benjamin Melman, director de Asset Allocation de Edmond de Rothschild AM, cree sería prematuro beneficiarse de la debilidad de la libra. En lo que respecta a la asignación de activos de la gestora, sigue manteniendo una actitud neutral respecto a los activos británicos.
Parálisis en Westminster
«Este es un resultado desastroso para el partido conservador, que debe plantear preguntas sobre el futuro de Theresa May como primera ministra, y sugiere un gobierno menos estable, que tendrá que hacer concesiones y buscar un consenso incluso cuando introduzca cambios simples a la legislación. La economía, los hogares y las empresas se verán afectados por la creciente incertidumbre política. Sin embargo, al mismo tiempo, la parálisis en Westminster significará menos cambios en la política fiscal y económica”, explica Azad Zangana, economista senior de Schroders.
En el mercado de deuda, el impacto ha sido pequeño. En un Parlamento dirigido por un partido conservador debilitado, cree Jim Leaviss: jefe de renta fija minorista de M&G, podría haber menos austeridad y endurecimiento fiscal, pero no habrá un aumento significativo en la emisión de deuda y es probable que se mantenga el objetivo de reducir la deuda en relación al PIB.
Sin embargo, Howard Cunningham, gestor de carteras de renta fija en Newton, parte de BNY Mellon, recuerda que aunque los gilts podrían beneficiarse inicialmente de una «huida hacia la calidad», un gobierno de coalición menos estable hará que los inversores exigirán una prima más alta, aumentando la inclinación de las curvas en los bonos del Tesoro y otros activos británicos.
REITs y renta variable
Para los expertos de Standard Life, las renovadas preocupaciones provocarán un ligero aumento de los diferenciales de crédito y son los REITs y la renta variable de Reino Unido quienes sufrirán más.
También Fidelity cree que la incertidumbre actuará como un tope en la bolsa británica. “La perspectiva de nuevas elecciones dentro de unos meses, sumada a las negociaciones del Brexit (que son ahora más impredecibles que nunca), elevan los riesgos para todos los inversores en renta variable de Reino Unido”, dice Dominic Rossi, director de inversiones en renta variable global.
El Brexit
«El reloj del Brexit está haciendo tic tac», dice Hans Bevers, economista jefe de Bank Degroof Petercam, y en este momento, añade, «parece que Reino Unido va en camino de tener un gobierno débil y vacilante. Está previsto que las conversaciones oficiales del Brexit comiencen el 19 de junio pero Reino Unido no está en posición de comenzar las negociaciones en serio».
Para Michael Clements, director de renta variable europea de SYZ AM, el resultado de las elecciones en Reino Unido es una sorpresa política, pero desde el punto de vista de las inversiones no hay oportunidades inmediatas. «Las oportunidades potenciales a medio plazo en este mercado están ligadas a las negociaciones del Brexit. El resultado incrementa la probabilidad de que Reino Unido tenga que comprometerse más (es decir, un Brexit “blando” en lugar de un Brexit “duro”), lo que probablemente reduce la posibilidad de pánico en los mercados de renta variable».
«En nuestra opinión, los temores a corto plazo deben relativizarse dado que este resultado electoral, podría orientar la posición británica hacia una postura menos dura y clara, frente a la Unión Europea. De hecho, las primeras declaraciones que hemos visto nos permiten vislumbrar una suavización del discurso: Stephan Crabb ha dicho que sería necesario un gobierno “más pragmático” en relación al Brexit», recuerda François Rimeu, Director de Cross Asset en La Française AM.
Esta claro que la incertidumbre política ha aumentado y que los negociadores británicos se enfrentarán a Bruselas sin una agenda clara, dado que alcanzar un consenso parlamentario respecto del tipo de Brexit que se llevará a cabo sigue siendo una tarea difícil. “Ante la ausencia de un mandato claro, el asunto del Brexit es más incierto que nunca”, dicen los analistas de Barclays.
Los mercados financieros actuarán en su momento, dice Lukas Daalder, director de Inversiones de Robeco Investment Solutions. «Al final del día, no cambian mucho las cosas. El tema principal es que el Brexit continuará, pero las conversaciones son ahora más difíciles», dice. «El tono de las negociaciones puede cambiar debido a este resultado, pero el baile del Brexit sigue siendo el tema principal en los mercados».
