El miércoles podría ser un día clave para el futuro de presidente brasileño, Michel Temer. El Tribunal Supremo del país decide ese día si acepta un recurso para suspender las investigaciones iniciadas contra él después de publicarse un audio en el que se le oye avalando un soborno. El país ha entrado en un periodo de incertidumbre política y la continuidad del gobierno pende de un hilo.
En esta entrevista, Rafael Mendoza, portfolio manager de Compass Group, analiza las consecuencias para los mercados y explica sus cambio en la cartera.
¿Cuál ha sido su reacción a las noticias en Brasil?
Aunque nuestra reacción inicial es la de preocupación, seguimos siendo positivos en nuestra visión del país a medio y largo plazo. A pesar de las diversas implicaciones del escándalo, lo que es más preocupante a nuestro juicio es el posible retraso en la aplicación de las reformas. El proceso legislativo ha ido en la dirección correcta, a pesar de la baja popularidad de las reformas propuestas. En los últimos doce meses hemos visto una mejora general en la confianza (corporativa y de consumo).
Ahora, bajo las actuales turbulencias políticas, esperamos un aumento en las primas de riesgo. Creemos que, en última instancia, la agenda de reformas es inevitable y será aprobada. A largo plazo, es probable que esta joven democracia avance, lejos del populismo y la corrupción, y consiga fortalecer sus instituciones. El sistema judicial sigue funcionando y continúa demostrando su independencia.
¿Cuál puede ser el impacto de esto en la recuperación del país?
La incertidumbre provocada por esta última crisis política probablemente retrasará la recuperación. Sin embargo, la caída es relativamente pequeña comparada con el contexto que teníamos hace un año. Ahora tenemos muchas empresas eficientes y menos endeudadas. Creemos que el alto coste de oportunidad de retrasar las reformas, crea incentivos para que los políticos lleguen a una solución rápida.
¿Cuánto está afectando al mercado?
La reacción del mercado de esta semana puede parecer justificada. Sin embargo, creemos que la mayor volatilidad que va a experimentar el mercado sólo reforzará la disciplina de costes que las compañías han estado registrando en los últimos trimestres. Vemos un exceso en la penalización del mercado a ciertas acciones. Creemos que las empresas con fuertes balances están en posición de ganar cuota de mercado de las compañías más débiles y de aquellos nombres que no están correlacionados con los datos macro del país. En esta temorada de resultados, debemos destacar la calidad de los últimos anuncios, que están haciendo subir las estimaciones de ganancias.
¿Qué medidas a adoptado para proteger la cartera?
Aunque seguimos digiriendo la nueva información, buscamos aumentar la exposición a los exportadores con un valor atractivo que se benefician de la depreciación del real brasileño.
