Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuáles siguen siendo los pasaportes más poderosos para moverse por el mundo?
El año arranca con Japón y Singapur como los países con el pasaporte más poderoso del mundo, según la edición del último Henley Passport Index. La pandemia del COVID-19 ha cambiado las reglas de la movilidad, algo que se refleja en la mayor brecha que hay entre los países.
Sin tener en cuenta las restricciones temporales y evolutivas relacionadas con el COVID, los titulares de pasaportes de estas dos naciones asiáticas pueden entrar en 192 destinos de todo el mundo sin visado, 166 más que Afganistán, que ocupa el último lugar del índice. Según explican desde Henley & Partners, esta creciente brecha en la movilidad internacional entre los países más ricos y los más pobres se puso de manifiesto a finales del año pasado con la llegada de la variante ómicron, altamente infecciosa, que se enfrentó a una serie de restricciones punitivas contra países principalmente africanos que el Secretario General de la ONU, Antonio Guterres, describió como algo parecido a un «apartheid de los viajes».
A pesar de que en la última década y media, los niveles de libertad de viaje en general han aumentado considerablemente, una persona podía, de media, visitar 57 países en 2006 sin necesidad de adquirir un visado por adelantado frente a los 107 a los que puede acceder hoy, según el análisis de los datos históricos del Henley Passport Index.
“Este aumento global oculta una creciente disparidad entre los países del norte global y los del sur global, ya que los nacionales de países como Suecia y Estados Unidos pueden visitar más de 180 destinos sin visado, mientras que los titulares de pasaportes de Angola, Camerún y Laos sólo pueden entrar en unos 50”, explican desde la compañías. Alemania y Corea del Sur ocupan conjuntamente el segundo puesto de la última clasificación, con cuyos pasaportes se puede acceder a 190 destinos sin visado, mientras que Finlandia, Italia, Luxemburgo y España comparten el tercer puesto, con 189 países accesibles.
Según destacan desde Henley & Partners, los pasaportes de EE.UU. y el Reino Unido han recuperado parte de su fuerza anterior después de haber caído hasta el octavo puesto en 2020, el más bajo ocupado por cualquiera de los dos países en los 17 años de historia del índice. En el ranking de 2022, ambos países ocupan ahora el sexto lugar, pudiendo acceder a 186 países sin visado.
Christian H. Kaelin, Presidente de Henley & Partners e inventor del concepto de índice de pasaportes, afirma que la apertura de los canales de migración es esencial para la recuperación post pandémica. “Los pasaportes y visados se encuentran entre los instrumentos más importantes que influyen en la desigualdad social en todo el mundo, ya que determinan las oportunidades de movilidad global. Las fronteras en las que nacemos y los documentos que tenemos derecho a tener no son menos arbitrarios que el color de nuestra piel. Los estados más ricos deben fomentar la inmigración positiva en un esfuerzo por ayudar a redistribuir y reequilibrar los recursos humanos y materiales en todo el mundo, incluyendo la mejora del tamaño y la calidad de sus propias fuerzas de trabajo», argumenta Kaelin.
Por su parte, el profesor Mehari Taddele Maru, del Migration Policy Centre, señala que la voluntad del sur de responder a las circunstancias cambiantes no siempre es compartida por los países del norte: «Los costosos requisitos asociados a los viajes internacionales institucionalizan la desigualdad y la discriminación. El COVID-19 y su interacción con la inestabilidad y la desigualdad han puesto de manifiesto y agravado la escandalosa disparidad en la movilidad internacional entre las naciones desarrolladas ricas y sus homólogas más pobres”.
Pixabay CC0 Public DomainBruno Martins. Bruno Martins
¿Qué es un buen resultado? Como inversores a largo plazo, aspiramos a lograr resultados mejores para nuestros clientes consiguiendo rentabilidades atractivas. Para lograrlo, debemos invertir prestando atención a si las compañías pueden obtener mejores resultados no solo hoy, sino también dentro de cinco, diez e incluso veinte años. Respaldamos compañías que presentan las características necesarias para ser líderes a largo plazo, como ingresos recurrentes, capacidad de fijación de precios y equipos directivos competentes y que, lo cual resulta importante, sean conscientes de que deben invertir en gestionar y mejorar su impacto ESG.
Este fundamento va en línea con la evolución del ser humano: si creemos los últimos avances de la neurociencia (1), los seres humanos aspiran a lograr “resultados mejores” y, quizá en contraposición con la creencia habitual, no son los logros los que nos satisfacen, sino el camino hacia ellos. Procedemos de este modo porque un «sistema de búsqueda» nos brinda un sentimiento de recompensa y placer cuando exploramos nuestro entorno y buscamos información nueva para sobrevivir. De manera similar, las compañías que tratan de lograr resultados mejores y que se enfrentan a un mundo en cambio constante deben explorar su entorno y buscar información nueva para salir adelante.
Si echamos la vista atrás a 2021, las compañías se enfrentaron a numerosos cambios ante los que maniobrar. En lugar de un periodo de «regreso a la normalidad» en el sentido estricto, 2021 fue un año de obstáculos constantes. Aunque percibimos señales de rebote tras el levantamiento de los cierres y los confinamientos impuestos por la COVID-19 en primavera, así como un marcado crecimiento de los beneficios, persisten numerosos retos económicos: desde los problemas de suministro y la escasez de mano de obra hasta la escalada de las tensiones comerciales y políticas entre China y Estados Unidos.
A pesar de estas dificultades, los mercados bursátiles siguieron en auge, impulsados por las buenas noticias sobre la vacunación; las acciones growth y las value, más cíclicas, se alternaron haciendo avanzar al mercado, aparentemente ajenas a los máximos de beneficios y de márgenes o la persistente inflación. Crecieron los peligros sobre una corrección de los beneficios y los múltiplos, pero siempre parecieron lejanos. Los inversores comenzaron el año inclinándose hacia la subida cíclica, pero lo terminaron buscando un posicionamiento más defensivo, lo cual podría ser positivo para los inversores en calidad.
También percibimos que siguió aumentando el momentum en clave ESG en 2021, pues se destinaron 141.500 millones de dólares (2) a fondos ESG a escala global.
En Europa, el mercado de inversión sostenible más maduro, este giro hacia fondos ESG se ha producido a través de la gestión activa, lo cual no es una sorpresa. Resulta complicado mantener un enfoque pasivo ante retos como el cambio climático; si considera que el mundo va a cambiar significativamente, ya que comienzan a descontarse factores externos tocantes a la sostenibilidad, habrá ganadores y perdedores, lo cual creará riesgos y oportunidades de inversión. Es clave situarse en el lado correcto de ese cambio.
En la base del giro hacia cuestiones ESG se encuentra la evidencia de que cada vez más países están dando pasos para crear una sociedad y una economía más sostenible.
La mayoría de las acciones que se emprendieron en 2021 tenían que ver con la COP26 (26ª Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático), que se celebró en Glasgow en noviembre. La apremiante urgencia del reto climático trae consigo una serie de compromisos nuevos para reducir los objetivos de carbono, reducir paulatinamente el carbón, retirar las subvenciones a los combustibles fósiles, abordar las emisiones de metano y detener la deforestación.
Los países que representan el 70% de las emisiones y del PIB globales se han comprometido a alcanzar la neutralidad para 2050 o 2060, lo cual supone ingentes repercusiones para numerosas corporaciones (Gráfico 2). Los reguladores también han actuado y algunos, considerablemente. En Europa, entraron en vigor nuevos reglamentos sobre sostenibilidad (3) que tienen como objetivo brindar a los clientes más transparencia en torno a la inversión sostenible y el Banco Central Europeo presento un plan de acción para incluir cuestiones relativas al cambio climático en su estrategia de política monetaria (4). La Comisión de Valores y Mercados de Estados Unidos ha pasado de rechazar propuestas de los inversores destinadas a empujar a compañías como Exxon en el ámbito del cambio climático en 2019 a obligarlas a someter a votación entre los inversores sus objetivos de emisiones en 2021 (5). Con independencia de que el ritmo de cambio se considere demasiado rápido o demasiado lento, su rumbo está claro.
Para el año que tenemos por delante, el panorama sigue siendo incierto desde los puntos de vista económico, sanitario, político y de la sostenibilidad, se mire por donde se mire; sin embargo, consideramos que existen tres tendencias que perfilarán los resultados que obtendrán las compañías, las economías y las sociedades.
En primer lugar, tras una pandemia que hasta ahora ha causado 230 millones de infecciones y cerca de 5 millones de muertes, auguramos un impulso más fuerte a los retos sociales, desde la diversidad hasta la desigualdad, según las economías se reactiven. La COVID-19 no solo ha afectado a compañías y economías, sino que ha tirado del mundo dos décadas hacia atrás en la lucha contra la pobreza, pues son los países y los grupos vulnerables los que se han llevado la peor parte (6). Es probable que continúe la presión para que las compañías hagan su parte en la lucha contra la desigualdad, desde la erradicación de las desigualdades por razón de etnia y género hasta la protección de los derechos humanos de los trabajadores de las cadenas de suministro. Este año ya hemos asistido a la introducción de nuevas normas del Nasdaq (7) que exigen a las compañías facilitar información estadística sobre la diversidad de sus consejos y tener —o explicar por qué no tienen— al menos dos miembros del consejo de bagajes diversos. La bolsa de Hong Kong también anunció medidas sobre diversidad similares que dejan claro que “un consejo con un único género no se considera diverso” y llaman a las compañías a nombrar a un miembro del consejo de un género diferente.
También estamos asistiendo a más acciones de los responsables de política y de los inversores. Al respecto de los derechos humanos, la UE se está planteando normas para hacer obligatorios los procedimientos de due diligene relativos a derechos humanos, mientras que la organización dedicada a la inversión responsable a escala global, la UNPRI, ha anunciado una nueva plataforma colaborativa global destinada a respaldar que los inversores actúen sobre problemáticas sociales (8). Es probable que estas medidas de presión se traduzcan en más medidas de índole social, en el marco de las cuestiones ESG.
En segundo lugar, los compromisos sobre el clima pasarán a ser políticas reales, por lo que deberemos estar atentos a la aprobación de más leyes e incentivos fiscales, a la presión de los inversores y a un aumento continuado de los litigios en materia de clima según continúe la transición a una economía baja en emisiones de carbono.
Esta evolución no solo incidirá en el sector de los combustibles fósiles: por ejemplo, en el caso de la industria del automóvil —ya sea por medio de propuestas orientadas a prohibir efectivamente los vehículos nuevos de combustibles fósiles ya en 2035 como en la UE, bien sugiriendo nuevos incentivos a los vehículos eléctricos como en Estados Unidos—, las reglas económicas del juego están cambiando. Todos los sectores tendrán que cambiar y las compañías que deseen permanecer en cabeza deberán adaptarse ahora o arriesgarán su existencia.
En tercer lugar, 2022 podría resultar el año de la «naturaleza», pues los países se reunirán para la COP15 (la 15ª Conferencia de Biodiversidad de la ONU), de la que no se habla tanto, para abordar el agotamiento de los recursos del planeta (9). En Kunming (China), se fijarán objetivos para la próxima década y ya se conocen diversos compromisos tanto de los gobiernos como del sector privado. Una coalición de más de 50 países se ha comprometido a proteger casi una tercera parte del planeta para 2030 (10). También asistimos a la aparición de marcos voluntarios de información para compañías (como los elaborados por el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con la Naturaleza) y a casos de inversores que prometen eliminar los riesgos de deforestación relativos a materias primas agrícolas de sus carteras e invertir en soluciones centradas en la naturaleza.
Si bien es improbable que la fijación de objetivos nuevos se traduzca inmediatamente en la aplicación de precios a recursos gratuitos como el agua, el aire, los bosques y el océano, es de esperar que acelere la acción de los gobiernos, las decisiones de las compañías y las asignaciones de inversiones. Las compañías interesadas en proteger de cara al futuro sus negocios deberán comprender lo dependientes que son de los recursos del planeta y cómo sus productos y sus servicios inciden en la naturaleza, de modo que puedan actuar con el fin de gestionar los riesgos y analizar las oportunidades.
Sea cual fuere el ritmo de cambio en 2022, las iniciativas orientadas a crear un futuro sostenible es un juego que dura décadas, no meses. Como con cualquier proceso, habrá obstáculos en el camino, pero creemos que, según avance la transición, las compañías que cuenten con un «sistema de búsqueda» sólido que las ayude a estar alerta del mundo que las rodea estarán en mejor posición para rendir al máximo de sus posibilidades y ofrecer a sus clientes rentabilidades a largo plazo.
Como especialistas en la selección bottom-up de acciones, y con mi función como responsable de Resultados Sostenibles del equipo International Equity, tenemos la firme determinación de seguir aspirando a obtener resultados mejores, aprender y mejorar la oferta que ponemos a su disposición, así como a seguir presionando en aras del progreso de las mejores compañías del mundo.
Tribuna de Marte Borhaug, gestora de carteras y responsable de resultados sostenibles del equipo de renta variable internacional en Morgan Stanley Investment Management
Anotaciones:
(1) https://qz.com/684940/neuroscience-confirms-that-to-be-truly-happy-you-will-always-need-something-more/
(2) Fuente: Morningstar, datos globales combinados sobre flujos hacia fondos sostenibles correspondientes al tercer trimestre de 2021
(3) Paquete legislativo que forma parte del plan de acción para unas finanzas sostenibles en la UE, donde se incluyen el Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR) y modificaciones de la II Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID II) y la Directiva relativa a los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM).
(4) https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2021/html/ecb.pr210708_1~f104919225.en.html
(5) https://www.ft.com/content/50b52600-dd43-427c-88a6-149cf790cb70
(6) https://news.un.org/en/story/2021/12/1107752
(7) https://listingcenter.nasdaq.com/assets/Board%20Diversity%20Disclosure%20Five%20Things.pdf
(8) https://www.unpri.org/investment-tools/stewardship/collaborative-stewardship-initiative-on-social-issues-and-human-rights
(9) https://www.stockholmresilience.org/research/planetary-boundaries.html
(10) https://www.theguardian.com/environment/2021/jan/11/50-countries-commit-to-protection-of-30-of-earths-land-and-oceans
INFORMACIÓN IMPORTANTE
Los puntos de vista y las opiniones y/o los análisis expresados pertenecen al autor o al equipo de inversión en la fecha de elaboración de este documento, podrán variar en cualquier momento sin previo aviso debido a las condiciones del mercado o económicas y podrían no llegar a materializarse. Además, tales puntos de vista no se actualizarán o revisarán de otro modo con el fin de recoger la información disponible o las circunstancias existentes y los cambios que se produzcan después de la fecha de publicación. Los puntos de vista expresados no reflejan los de todo el personal de inversión de Morgan Stanley Investment Management (MSIM) ni los de sus sociedades dependientes o filiales (en conjunto «la firma») y podrían no plasmarse en todos los productos y las estrategias que esta ofrece.
Santander Holdings promovió a Virnitia Hendricks a Head of Diversity, Equity and Inclusion (DE&I) de Santander US.
Hendricks tendrá una doble relación de dependencia con Mahesh Aditya, Consejero Delegado de Santander Consumer y Head de Diversidad de Estados Unidos, y con Rosilyn Houston, Directora de Recursos Humanos de Santander US.
Además, se une al equipo de liderazgo de Santander US, encabezado por el CEO de Santander US, Tim Wennes.
Hendricks se incorporó Santander Consumer en 2020 como directora de DE&I, siendo la primera ejecutiva de alto nivel en ese puesto.
“Durante su breve mandato, el equipo hizo grandes avances en la inculcación de los principios de DE&I en la cultura y las prácticas empresariales de Santander Consumer, publicando una guía para los empleados sobre comportamientos inclusivos, estableciendo un sólido programa de tutoría, introduciendo el coaching de alfabetización financiera para los empleados, madurando la diversidad de proveedores y liderando el patrocinio financiero de la Asociación de Concesionarios Minoritarios de Chrysler para el fabricante de automóviles estadounidense Stellantis”, cuenta el comunicado de la empresa.
En su nuevo puesto, dirigirá los esfuerzos de diversidad e innovación del Santander en Estados Unidos, colaborando con las empresas del Santander en Estados Unidos para seguir desarrollando estrategias de diversidad e innovación escalables que apoyen una cultura inclusiva.
Hendricks también trabajará directamente con los Consejos de Administración de Santander US y con el equipo de liderazgo de Estados Unidos para crear y medir programas bien establecidos que fomenten equipos equitativos en toda la organización.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a Virnitia al Equipo de Liderazgo de Estados Unidos, lo que representa un paso importante en la transformación en curso de nuestra cultura. Bajo el liderazgo de Virnitia, podemos asegurar que nuestra cultura de Santander US es totalmente inclusiva, donde cada cliente, colega y socio de la comunidad es valorado, escuchado y tiene la misma oportunidad de tener éxito», dijo Rosilyn Houston, Santander US Chief Human Resources Officer.
Antes de incorporarse al grupo español, Hendricks trabajó como consultora principal y entrenadora ejecutiva para Quotidian Group. También ha desempeñado funciones de liderazgo senior para New York Life y Travelers Property Casualty en liderazgo operativo, defensa del cliente, gestión de centros de llamadas, análisis e informes, y auditoría y cumplimiento.
Hendricks tiene un MBA en la Universidad de Hartford, y un doctorado en Dirección de Empresas en la Universidad de Phoenix, y ha recibido varios premios a lo largo de su carrera, como el de ser nombrada una de las mujeres más influyentes y poderosas de Connecticut por el Connecticut Diversity Council.
Foto cedidaFrancisca Valenzuela (izquierda) y Fernando Urrutia (derecha). Francisca Valenzuela (izquierda) y Fernando Urrutia (derecha)
Mientras que la industria financiera chilena va volviendo de las vacaciones de verano, la boutique especializada en activos alternativos Sartor Finance Group anunció movimientos en su planilla de ejecutivos principales para su brazo de administración de fondos.
Sartor Administradora General de Fondos (Sartor AGF) informó al regulador a través de un hecho esencial que Fernando Urrutia renunció al cargo de gerenta general de la gestora para ocupar un nuevo rol en el grupo financiero.
Además de agradecer a Urrutia su “compromiso y valioso aporte”, la misiva a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) también informó que el directorio de la administradora de fondos acordó unánimemente nombrar a Francisca Valenzuela como la nueva gerenta general.
Estos cambios, según confirmó Sartor, se hacen efectivos a partir de este jueves.
Anteriormente, Valenzuela ocupaba el cargo de portfolio manager de la firma, a cargo de las estrategias del Fondo Proyección y el Fondo Leasing.
Según su perfil de LinkedIn, la ejecutiva trabajó anteriormente en la aseguradora de Zurich en Chile, donde se desempeñó como portfolio manager de Real Estate, y en FR Group Corredora de Seguros, como jefe de Riesgo Financiero.
Por su parte, las nuevas funciones de Urrutia en la matriz, Sartor Finance Group, estarán relacionadas con la innovación y la tecnología.
Según señalan desde la compañía, esta arista es uno de los pilares fundamentales de crecimiento para el grupo chileno, por lo que Urrutia estará enfocado en el desarrollo de iniciativas que están llevando a cabo en esa línea.
Para esto, la compañía espera apalancar la experiencia del ejecutivo en la automatización de procesos y sus estudios, de MBA en Hong Kong Business School, destacaron.
Sartor AGF está especializada en los productos alternativos, con principal foco en el mercado inmobiliario y la deuda privada. Cuentan con siete vehículos de inversión en estas dos estrategias, según consigna su página web.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que la fortaleza de la economía y la elevada inflación hacen que sea apropiado subir los tipos dentro de dos semanas. Sin embargo, la invasión de Ucrania por parte de Rusia ha creado una gran incertidumbre, lo que significa que no hay un camino preestablecido para las subidas de tipos.
«Con una inflación muy por encima del 2% y un mercado laboral fuerte, esperamos que sea apropiado subir el rango objetivo del tipo de los fondos federales en nuestra reunión de finales de este mes», dijo Powell ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes y en él confirma el deseo de la Fed de subir los tipos el 16 de marzo, consigna el informe de ING Bank.
Reiteró que la subida del tipo de los fondos federales es la herramienta «principal» para endurecer la política monetaria, pero la Fed también reducirá su balance de 9 billones de dólares. Esto «comenzará después de que se haya iniciado el proceso de subida de los tipos de interés, y se llevará a cabo de forma predecible principalmente mediante ajustes en las reinversiones».
Sin embargo, abordó la incertidumbre y el impacto económico de las sanciones tras la invasión rusa de Ucrania, pero se limitó a afirmar que no habrá un camino preestablecido para el endurecimiento de la política y que la Fed responderá al flujo de noticias o datos a medida que se produzcan.
Los argumentos a favor de una política monetaria más estricta siguen siendo sólidos
dada la situación en Ucrania, ésta seguirá siendo muy volátil y nuestras propias previsiones están sujetas a un enorme grado de riesgo. Sin duda, las acciones de Rusia hacen que el panorama sea mucho más incierto y plantean claros retos para la economía mundial a través de la subida de los precios de las materias primas, las cadenas de suministro más tensas y el aumento de la ansiedad, comenta el banco.
Sin embargo, la economía estadounidense está creciendo con fuerza, tiene un desempleo muy bajo y experimenta una inflación en máximos de 40 años. Además, la potencia norteamericana está más aislado económicamente de la crisis que Europa por sus menores vínculos comerciales y bancarios directos y por ser productor de energía.
La economía de EE.UU. muestra mejorías
La reducción del movimiento de personas en respuesta a la oleada Omicron de la pandemia fuera el preludio de la debilidad económica en el primer trimestre había puesto en alerta al mercado, agrega el informe de ING.
Sin embargo, los índices de la actividad económica muestran que el país está cada vez más activo. Por ejemplo, el sector de la construcción avanza en todos los frentes.
“Las cifras son estelares sobre el gasto en la construcción y un informe del ISM manufacturero muy sólido para febrero”, asegura el banco holandés.
El gasto en construcción se disparó un 1,3% intermensual en enero, más 0,6 puntos porcentuales de revisiones al alza, lo que es mucho más fuerte que el 0,1% intermensual esperado por los mercados. Tanto el gasto residencial como el no residencial aumentaron el mismo 1,3%, y la construcción residencial está ahora un 35,5% por encima del máximo prepandémico de febrero de 2020.
Por otra parte, el informe del ISM de febrero es alentador, ya que el índice principal subió a 58,6 desde 57,6 (consenso de 58,0) y los nuevos pedidos se situaron en 61,7 frente a 57,9. El componente de empleo bajó a 52,9 desde 54,5, pero sigue estando en territorio de expansión. Los precios pagados se mantienen elevados en 75,6. De hecho, es probable que las presiones inflacionistas sigan siendo elevadas, ya que los inventarios de los clientes vuelven a caer rápidamente (todo lo que esté por debajo de 50 es una contracción), mientras que las carteras de pedidos vuelven a aumentar.
Esto sugiere que los fabricantes estadounidenses siguen teniendo un importante poder de fijación de precios: tienen meses y meses de pedidos en sus libros y saben que los clientes están desesperados, por lo que pueden repercutir fácilmente los costes más altos a los clientes.
La economía ayuda pero la tensión del mercado está en la guerra
La invasión de la semana pasada desencadenó un episodio de reducción de riesgos en los mercados financieros mundiales, con la venta de acciones y la subida de los precios de las materias primas como reacción a la noticia, dice un informe de Morgan Stanley.
Es probable que la volatilidad siga siendo elevada, y tanto la situación política como la económica son cambiantes.
Al mismo tiempo, en Estados Unidos, los mercados de bonos están valorando cada vez más la posibilidad de una estanflación, un escenario de mayor inflación y menor crecimiento económico. Y la Fed tendrá que sopesar el equilibrio entre la inflación y el crecimiento en medio de la escalada de las tensiones mundiales, dice la wirehouse.
Para Morgan Stanley no está claro si el conflicto en Ucrania tendrá efectos duraderos o sólo momentáneos en el mercado. Pero no esperan que ahora sea el momento de que compradores ansiosos entren en lo que podría parecer un mercado sobrevendido.
“Seguimos siendo cautelosos ante tres retos adicionales que podrían acompañarnos durante un tiempo y que pueden no ser del todo apreciados por los inversores”, dice el informe.
Desde la wirehouse esperan que la Fed mantenga el rumbo, aunque probablemente priorice el apoyo al crecimiento sobre la lucha contra la inflación. Todo esto sugiere que la ejecución de la política de la Fed se ha vuelto más compleja.
También se espera un eventual desplazamiento del gasto de los consumidores de los bienes a los servicios; esto debería impulsar una recuperación en sectores como los viajes, el ocio, el entretenimiento en vivo y la restauración.
Pero las ganancias de las empresas de servicios pueden producirse a expensas de los productores de bienes duraderos, que pueden enfrentarse a la caída de la demanda.
La presión de la inflación sobre los márgenes de beneficio de las empresas: muchas empresas han afirmado que están protegidas de las presiones inflacionistas por su fuerte poder de fijación de precios.
Pero este poder de fijación de precios es probablemente insostenible y, si se mantiene de alguna manera, sólo contribuiría a una mayor inflación. Estamos asistiendo a una creciente presión sobre las previsiones de beneficios, con previsiones negativas para el primer trimestre por parte de muchas empresas; las empresas tecnológicas ocupan un lugar destacado entre las que están silenciando las expectativas, concluye Morgan Stanley.
Wikimedia CommonsBolsa Mexicana de Valores (BMV), Ciudad de México. Bolsa Mexicana de Valores (BMV), Ciudad de México
Los grupos financieros Afirme, BASE y Monex, y Grupo Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV) se unieron para llevar a cabo las primeras emisiones electrónicas en el mercado de valores mexicano, a través de la colocación de las ofertas públicas de deuda de corto plazo por parte de Almacenadora, Arrendadora y Factoraje Afirme.
Según destacaron las firmas involucradas a través de un comunicado de prensa, el proceso se llevó a cabo de forma completamente digital, con un canal de comunicación cifrado, con resguardo de los valores en bóvedas electrónicas con altos estándares de ciberseguridad.
“Felicitamos a los grupos financieros Afirme, BASE y Monex por llevar a cabo las primeras emisiones completamente electrónicas a través de la infraestructura del Grupo BMV. En sintonía con nuestra estrategia de innovación, continuaremos ofreciendo nuevos servicios y optimizando procesos que atiendan las necesidades de nuestros clientes, quienes son nuestra prioridad. Reconocemos el trabajo conjunto de Banco de México, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y el INDEVAL para llevar a cabo esta transformación del mercado de valores mexicano”, comentó José-Oriol Bosch, director general del Grupo Bolsa Mexicana de Valores.
En esa línea, otros representantes de las firmas involucradas en la colocación celebraron la operación. “Desde hace 30 años, Afirme Grupo Financiero ha construido un portafolio de servicios financieros para atender y contribuir al crecimiento y la consolidación de las familias y empresas mexicanas. Hoy es un día especial para Afirme, al convertirse en el primer emisor de títulos electrónicos del mercado de sus filiales Almacenadora, Arrendadora y Factoraje Afirme. Agradecemos el apoyo de instituciones como Indeval, BMV, reguladores y a los socios estratégicos que dan acceso a los mercados de deuda y capital que contribuyen al desarrollo de nuestro Grupo y de la economía de nuestro país”, destacó Jesús Antonio Ramírez Garza, director general de Afirme Grupo Financiero.
“En Grupo Financiero BASE estamos comprometidos con estar a la vanguardia en soluciones digitales innovadoras, ágiles y sencillas, como la mejor forma de aportar valor a nuestros clientes, razón por la cual nos complace haber participado en estas primeras emisiones electrónica, al igual que en todas aquellas iniciativas que nos han permitido ser líderes por cuatro años consecutivos en emisiones de deuda de corto plazo”, indicó Eduardo Riojas, director de Mercados Financieros y Bursátiles de Grupo Financiero BASE.
“En Monex estamos comprometidos con el desarrollo y la aplicación de nuevas tecnologías digitales en beneficio de nuestros clientes, tanto en nuestras propias operaciones como en las que atiende todo el sector financiero; por lo que ha sido un placer poder participar como representante común en esta emisión 100% digital”, comentó Mauricio Naranjo, director general de Grupo Financiero Monex.
Tratando de vislumbrar las próximas grandes tendencias de la industria de la tecnología, Motorola tiene un par de predicciones de lo que podría verse este año en ese mercado, incluyendo grandes tendencias y características de dispositivos.
A través de un comunicado de prensa, la firma destacó cuatro vaticinios para la industria: que se trabajará desde cualquier lugar, el uso de la tecnología como una herramienta para generar un impacto positivo, el protagonismo que adquirirá el monitor de los dispositivos y una mayor proliferación de diseños.
El nuevo Home Office
Según señala Motorola, 2022 pondrá en marcha la evolución desde el home office, a trabajar desde cualquier lugar. Las empresas tecnológicas de todo el mundo permiten a los empleados trabajar desde casa durante más tiempo o incluso de forma permanente, dadas las ventajas del trabajo remoto, y en Motorola prevén que esta tendencia continúe en el futuro.
En esa línea, la firma tecnológica anticipa un aumento en los productos, soluciones y servicios diseñados para mejorar la experiencia remota de los empleados. Los nuevos diseños de oficina y la tecnología de audio y video también allanarían el camino para la organización flexible de reuniones y nuevas formas de construir conexiones sociales.
“Las soluciones de inteligencia artificial (AI) y realidad aumentada (AR) crearán espacios de trabajo inmersivos para los empleados, independientemente de dónde se encuentren”, indicó la compañía de tecnología.
Impacto positivo
El segundo augurio de la compañía tecnológica es que el acceso a la tecnología y la inclusividad serán un foco importante para la industria móvil en 2022 y más allá.
“Prevemos el lanzamiento de más innovaciones tecnológicas móviles que ayuden a representar mejor los idiomas, las discapacidades, el género y los grupos raciales”, señaló la firma en su nota de prensa.
Protagonismo para el monitor
Motorola anticipa que el monitor pronto contará con todas las funciones necesarias para mejorar la conectividad y añadir más valor en la oficina y el hogar en 2022. Los monitores también complementarán dispositivos adicionales más allá de las PC y ampliarán la funcionalidad a los smartphones y consolas de juegos, agregó la firma.
“Las empresas tecnológicas concentrarán sus esfuerzos en desarrollar experiencias de software para diferentes tipos de pantallas y dispositivosque se utilizarán perfectamente juntos. Hemos visto que la expansión de los monitores se ha convertido en algo esencial para el trabajo o el hogar, y creemos que esta continuidad del contenido de un dispositivo a otro seguirá proporcionando un nuevo valor y facilidad de uso a los consumidores”, explicó la firma en su nota de prensa.
Proliferación de diseños
“Si bien predijimos que 2021 era el año de los formatos plegables, el efecto de la pandemia en la cadena de suministro afectó el cronograma, lo que nos llevó a creer que 2022 será el año de los nuevos y mejorados diseños”, indicó la compañía.
Con la necesidad de trabajar desde cualquier lugar, las personas están considerando nuevos tipos de dispositivos. En esa línea, Motorola prevé que smartphones seguirán viendo nuevas formas y mejorarán con tecnologías como OLED y las bisagras flexibles. “Creemos que las pantallas flexibles también se familiarizarán con otros conceptos y diseños de dispositivos en smartphones, tablets, PC y laptops”, señaló.
Las pantallas flexibles también darían lugar a nuevas aplicaciones en señalización digital, transporte público y electrodomésticos inteligentes en el próximo año, agregó la firma.
Pixabay CC0 Public Domain. Del impacto del conflicto a la exposición en la cartera: ¿qué se puede esperar de la renta variable europea?
Al inicio del año, los outlook de la mayoría de las gestoras destacaban que la renta variable europea era una oportunidad interesante para las carteras de los inversores. Su valoración más accesible, sobre todo en comparación con la norteamericana, y las perspectivas de crecimiento tras la pandemia eran sus mejores argumentos. Pero la guerra ha irrumpido en el continente, así que la pregunta es esencial: ¿y ahora qué?
Para Sean Markowicz, CFA, responsable de Estrategia, Estudios y Análisis de Schroders, la guerra ha dado la vuelta a la dinámica que vimos el año pasado: “En 2021, el entorno de reflación favoreció la inversión en activos de riesgo como la renta variable y las materias primas, mientras que el oro se resintió. Esto es coherente con lo que cabría esperar, sin embargo, si estamos en la cúspide de un periodo de estanflación, entonces puede producirse un cambio en las clases de activo más rentables. En este escenario, la rentabilidad de la renta variable podría ser más moderada, mientras que el oro y las materias primas podrían tener un rendimiento superior. Esto es exactamente lo que se ha puesto de manifiesto en lo que llevamos de año.
Por ahora, la renta variable europea se ha desplomado un 2% en cinco sesiones, lo que ha provocado una nueva ampliación de los diferenciales de crédito. En Amundi sostienen que es lógico, ya que la renta variable cuenta con una amplia liquidez. “La volatilidad de la renta variable seguirá siendo elevada, ya que, dado el perfil de alta liquidez de la renta variable, será el primer objetivo en caso de un rápido ajuste del riesgo. La actuación de los bancos centrales será aún más clave. Sus agendas podrían cambiar en caso de que aumenten los efectos sobre las perspectivas de crecimiento”, matizan desde la gestora.
En opinión de Paul O’Connor, responsable del equipo de multiactivo de Janus Henderson, estamos en un entorno en el que “los inversores tienen una fe limitada en su capacidad para establecer valores justos para la renta variable europea” y otros activos de riesgo, mientras los trágicos acontecimientos siguen desarrollándose. Aunque este análisis se centre en la renta variable, O’Conner insiste en que mientras el final del juego político siga siendo tan incierto, las estimaciones del impacto económico y financiero de la invasión seguirán siendo muy fluidas. Sin embargo, explica que algunos indicadores clave del mercado muestran que los activos europeos han descontado ya los elevados niveles de incertidumbre.
“Los precios de las opciones sobre acciones y divisas indican niveles extremos de pesimismo de los inversores sobre los activos de la zona del euro. Los valores de la zona euro cotizan ahora con un descuento del 25% respecto a los objetivos de precios de las acciones a 12 meses fijados por los analistas, un nivel de desconfianza solo visto anteriormente en la crisis de las hipotecas de alto riesgo de EE.UU., la crisis de la deuda de la zona euro y los primeros días de la pandemia”, afirma O’Conner.
Según añade Lars Kalbreier, CIO en Edmond de Rothschild Banca Privada, dentro de los activos de riesgo que se han visto presionados, especialmente dentro de la renta variable europea, el más afectado ha sido el mercado alemán, ya que es el más expuesto a Rusia en comparación con sus pares europeos. “Otros mercados más lejanos, como el japonés, sufrieron caídas más leves. No obstante, el índice europeo Stoxx 600, que abrió con pérdidas superiores al 5% tras el inicio del ataque de Rusia, se recuperó después ligeramente”, matiza.
Por sectores, Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, y Sabrina Khanniche, economista de Pictet AM, destacan que aunque Europa tiene cierta exposición a través de su sector bancario, es modesta. Según apuntan, “incluso Austria, cuyos bancos tienen, con mucho, los mayores vínculos con Rusia, la exposición es del 1,7% de su PIB. En cuanto al comercio Rusia supone 2,6% de las exportaciones de la eurozona”.
En este sentido Jean-Luc Hivert, CIO en La Française AM, añade: «Desde un punto de vista sectorial, los valores más cíclicos y que habían alcanzado altas valoraciones están mostrando los mayores descensos, especialmente las acciones de financieras, automovilísticas y empresas de bienes de consumo. En cambio, los sectores más defensivos están teniendo un buen comportamiento, como el sanitario, el inmobiliario y el de utilities, este último apoyado por la inminente crisis energética, que hace que los inversores vuelvan a interesarse por las energías renovables. El sector energético, aunque favorecido por la subida de los precios del petróleo y el gas, se está viendo perjudicado por la relación entre las principales compañías petroleras y Rusia».
Ideas para posicionar la cartera
Según defienden desde BlackRock, y sin olvidar que la invasión de Ucrania por parte de Rusia es una tragedia humana, al menos ahora los gestores saben contra qué tienen que lidiar: un enfrentamiento prolongado entre Rusia y Occidente, estiman. “También creemos que eso ha reducido el riesgo de que los bancos centrales pisen fuertemente el freno para contener la inflación. En consecuencia, hemos decidido revisar al alza de forma táctica nuestra visión de los valores de mercados desarrollados. Creemos que las expectativas de subidas de tipos que tienen los mercados se han vuelto excesivas y han generado oportunidades en la renta variable. En cambio, hemos rebajado las perspectivas para la renta fija, ya que preferimos asumir riesgo en renta variable”.
La historia revela que la volatilidad del mercado suele producirse cuando aumenta la incertidumbre sobre un conflicto, pero cuando el resultado se aclara, los mercados suelen repuntar. “Cuando se produce un conflicto abierto, la renta variable suele subir en general en el periodo posterior, no porque a los mercados les guste la guerra, sino porque los mercados pueden examinar mejor el alcance potencial del conflicto y sus consecuencias, y dejar atrás el miedo a lo desconocido. El recrudecimiento del conflicto en Ucrania conlleva, por desgracia, un inmenso y trágico coste humano para los directamente afectados, pero la historia del mercado muestra de forma abrumadora que es muy poco probable que los conflictos regionales provoquen una recesión económica mundial o un mercado bajista”, señala Aaron Anderson, vicepresidente senior de Investigación de Fischer Investments.
Según los analistas de Bank of America, el binomio formado por el aumento de los precios de la energía y la escalada de situación entre Rusia y Ucrania se traduce en una caída adicional del 5% en el Stoxx 6000, sumada a la bajada del 11% que acumula el índice desde su máximo de enero hasta los 440 puntos. En su opinión, el Stoxx 600 tendría que bajar a 410 para reflejar plenamente el aumento de los riesgos
“Mantenemos la infraponderación de los cíclicos europeos frente a los defensivos: los cíclicos han tenido un rendimiento inferior al de los defensivos en un 9% desde noviembre, sin que nuestras hipótesis macroeconómicas de base impliquen un mayor descenso. Sin embargo, vemos la posibilidad de una infraponderación si la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania conduce a un crecimiento más débil, a un dólar más fuerte y a una menor subida del rendimiento de los bonos. Nuestras sobreponderaciones defensivas favoritas son los servicios públicos y los bienes personales y domésticos, mientras que nuestra infraponderación cíclica favorita es la de los automóviles”, apuntan Sebastian Raedler y Thomas Pearce, ambos estrategas de inversión de Bank of America.
Pixabay CC0 Public Domain. 2022 será un año crucial para los ETFs activos en el mercado estadounidense
Según el último estudio de Cerulli Associates, titulado Exchange-Traded Fund Markets 2021: Reaching a Growing Investor Base, 2022 será un año de transición para los ETFs. El documento concluye que los proveedores de este tipo de fondos darán un fuerte impulso a los ETFs activos, además de seguir analizando cuál será el enfoque de estos nuevos lanzamientos y las ventajas que pueden ofrecer a los inversores.
Lo que desvela el estudio es que los ETFs activos son una gran oportunidad por su transparencia, frente a estrategias menos transparentes, beta o la oferta tradicional de fondos pasivos. Según indican las conclusiones, el 70% de los proveedores de ETFs encuestados están desarrollando o planeando desarrollar ETFs activos transparentes. Con 266.000 millones de dólares en activos que abarcan múltiples clases de activos y una trayectoria de crecimiento constante, los ETFs activos transparentes son ya una categoría bien construiday su desarrollo se ha visto estimulado recientemente por la legislación sobre ETFs.
Sin embargo, Cerulli señala que de los 104.000 millones de dólares de exposición activa a la renta variable, solo una parte corresponde a productos de renta variable verdaderamente activos, ya que una parte importante se destina a ofertas temáticas y de tipo estratégico.
En segundo lugar, el informe defiende que los gestores también pueden tener éxito con ofertas semitransparentes, ya que el 50% de los encuestados están desarrollando o planean desarrollar ETFs activos semitransparentes. “Como las participaciones se solapan y el número de participaciones entre el mismo producto en dos estructuras puede variar significativamente, esto puede dar lugar a la dispersión del rendimiento. Esto también complica el análisis coste-beneficio, requiriendo una due diligence adicional por parte de los asesores y las oficinas de origen”, explican.
“Los gestores que se planteen lanzar ETFs activos también deberían estar atentos a la estructura de doble clase de acciones utilizada por Vanguard, que sale de la patente en 2023«, afirma Daniil Shapiro, director asociado. En un análisis anterior de Cerulli, la firma concluye que el 38% de los emisores están considerando al menos ofrecer productos con esta estructura. “Teniendo en cuenta el interés de los gestores en ofrecer productos de forma independiente, sin duda se puede ganar algo de simplicidad al tener la misma exposición disponible para la venta a través de dos estructuras, evitando así algunas de las preocupaciones mencionadas anteriormente sobre las diferentes exposiciones en lo que se espera que sea el mismo ETFs semitransparente», añade Shapiro.
En opinión de Cerulli, se observa que mientras los emisores y los gestores de fondos de inversión tratan de identificar su enfoque de entrada en el mercado -ya sea mediante el lanzamiento de un producto transparente o semitransparente, una conversión o una estructura de doble clase de acciones-, muchos siguen adoptando un enfoque de espera para ver qué empresas ganan, mientras que otros hacen apuestas.
«En última instancia, aunque la oportunidad activa transparente puede ser la más importante para la captación de activos, los gestores también pueden tener éxito a través de ETFs semitransparentes con el enfoque de distribución adecuado. Las conversiones deben ser consideradas en circunstancias únicas, mientras que los desarrollos relacionados con la estructura de doble clase de acciones deben ser monitoreados», concluye Shapiro.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet lanza la quinta generación de su estrategia de coinversión en capital privado Monte Rosa
Pictet amplía su oferta de capital privado con el lanzamiento de una nueva generación de su modelo de coinversión Monte Rosa. Según explica, el Monte Rosa Co-Invest V es un fondo de fondos de capital privado multigestor diversificado, el primero de los cuales se creó en 2008.
La gestora apunta que esta nueva estrategia está destinada a “inversores que deseen revalorización del capital a largo plazo”. Tiene como objetivo unas 30 coinversiones en todo el mundo, junto a conocidos socios gestores (general partners) de fondos de capital privado, lo que proporciona la posibilidad de invertir en adquisiciones, capital-crecimiento y capital riesgo. El fondo está registrado en España bajo la Directiva de Gestión de Fondos Alternativos, para inversores cualificados.
Respecto a este lanzamiento, Maurizio Arrigo, director global de Private Equity en Pictet, ha comentado: «Pictet cuenta con un equipo altamente experimentado y un riguroso proceso de selección para evaluar las oportunidades de coinversión. Nuestra red, desarrollada a lo largo de más de 30 años, nos permite acceder a las mejores operaciones de los mejores socios gestores de fondos de capital privado”.
Por su parte David Marechal, subdirector de Private Equity y codirector de Europa en Pictet, ha añadido: «Contamos con puesto en el comité consultivo de la mayoría de nuestros socios gestores de fondos de capital privado y gozamos de relaciones privilegiadas, lo que nos proporciona una excelente fuente de operaciones. Nuestro acceso a dichas coinversiones y un enfoque inversión prudente nos han permitido crear el modelo Monte Rosa, con un historial de éxito en beneficio de nuestros inversores».
La inversión en capital privado de Pictet que se remonta a 1989, habiendo participado en más de 200 coinversiones hasta la fecha. Gestiona actualmente 23.000 millones de dólares en capital privado, incluyendo más de 1.000 millones de dólares mediante el modelo Monte Rosa de coinversión.
Desde la gestora puntualizan que el fondo Monte Rosa Co-Invest V es de jurisdicción Luxemburguesa y está disponible en al Unión Europea bajo Directiva de Gestión de Fondos Alternativos, así como en otros países sujeto e a las correspondientes restricciones locales.
