LinkedInRodolfo Rake y Santiago Rey, fundadores de Diagonal
Rodolfo R Rake, head de middle markets en Sactuary Wealth, y Santiago Rey, con más de 20 años en la industria de wealth management, anunciaron la creación del multi-family office Diagonal Investment Office, un servicio boutique basado en EE.UU. con respaldo global dirigido a clientes de Latinoamérica.
“La creación de Diagonal es una inquietud que tenía desde hace mucho tiempo, desde que trabajaba con clientes institucionales me inquietaba la idea de ser un pívot donde también pudiera ayudar a la gestión de patrimonio”, dijo a Funds Society Rodolfo R Rake, co-fundador de Diagonal.
Rey por su parte, también recordó a Funds Society cómo surgió la idea: “Yo estaba en Acorde, un multi family basado en Lima, y Rodolfo me servía como mesa de ejecución en Morgan Stanley. Cuando “Rudy” se va de Morgan Stanley, estuvimos seis meses planteando la genesis de Diagonal”.
Además, los dos fundadores coinciden en que su experiencia es complementaria y eso da un valor especial a Diagonal.
“Agregamos una expertis, cada uno de su lado, yo desde mi lado de portfolio y asset allocations, mientras que Rodolfo tiene una gran experiencia en trading”, comentó Rey.
Ambos partners destacaron la importancia de contar con Sanctuary, que aporta su plataforma estadounidense institucional de 25.000 millones de dólares y brinda “importantes bondades para mejorar el negocio”.
“Sanctuary nos da sistemas de agregación de primer nivel. Además contamos con nuestro propio broker dealer, Sanctuary Securities, donde podemos operar sin costos para nuestros clientes. Tenemos en el equipo a Mary Ann Bartels, quien fue estratega de Merrill Lynch durante años. Por otro lado, nos ofrece un equipo en New York que nos filtra las mejores inversiones alternativas para nuestros clientes y contamos con la flexibilidad para abrir cuentas sin exigencias de montos mínimos”, agregó Rey.
En cuanto a la experiencia de Rake, trabajó durante 16 años en Morgan Stanley en Miami (2005-2021) en el segmento de Middle Markets, donde fue managing director y luego pasó en mayo del año pasado a Sanctuary Global para cubrir el mismo segmento, según su perfil de LinkedIn.
“Hablé con varias personas de la industria para asociarme previamente y con el único con quien tuve las ganas de hacerlo fue con Rodolfo; por su seriedad, ética y sobre todas las cosas la complementariedad que tenemos”, recalcó Rey.
Rey tiene más de 20 años de experiencia en la industria donde se destaca su cargo de jefe global de inversiones para clientes mexicanos HNW en J.P. Morgan. Previo a J.P Morgan trabajó en el Banco de Crédito BCP.
Posteriormente, Rey cumplió funciones en el área de family offices en las firmas Gamnic y Acorde en Lima, según su perfil de LinkedIn.
Además, tiene un MBA otorgado por la Universidad de Columbia.
“La experiencia, profesionalismo y amistad con Santiago me dio la certeza de que era el partner adecuado para aprovechar la confianza que hemos construido con nuestros clientes”, comentó Rake.
El perfil de los clientes de Diagonal son tanto latinoamericanos basados en la región, especialmente peruanos, mexicanos y colombianos, como también latinoamericanos ya nacionalizados en EE.UU.
“Por una cuestión de cercanía, que tanto Santiago como yo, somos peruanos, la mayoría de nuestros clientes son de nuestro país, pero también tenemos mexicanos, colombianos y de cualquier otro país de Latinoamérica”, aclaró Rake.
En Diagonal se utiliza “tecnología de vanguardia” sumada a un “network internacional de socios estratégicos”, dice la información proporcionada por la firma y disponible en su página web.
Esta semana ha dado comienzo una nueva cita en la agenda de los inversores que siguen criterios de sostenibilidad: la conferencia de la ONU sobre la Biodiversidad (COP15), que se celebra en Montreal (Canadá) del 7 al 19 de este mes. Según explican los expertos, la COP15 convoca a gobiernos de todo el mundo para acordar un nuevo marco mundial para la diversidad biológica posterior a 2020. ¿Por qué están los inversores interesados en la biodiversidad?
En opinión de Deepshikha Singh y Guy Wilkinson, expertos de La Française Sustainable Investment Research, el protagonismo del capital natural durante la COP15 representa la oportunidad perfecta para que la comunidad inversora impulse el cambio para nuestros clientes, nuestras empresas participadas y el planeta. Para la naturaleza, al igual que para el clima, tenemos que dar lo mejor de nosotros mismos y no escatimar esfuerzos.
“Más de la mitad de la producción económica mundial, 44 billones de dólares de producción de valor económico (Foro Económico Mundial), depende moderada o en gran medida de la naturaleza. Una biodiversidad abundante es indispensable en muchos aspectos de la vida, como el suministro de alimentos, energía, agua y salud. Por otra parte, nos enfrentamos a un déficit mundial de financiación de la biodiversidad de más de 800 millones de dólares al año y es aquí donde el sector financiero puede desempeñar un papel clave mediante la asignación de capital y la gestión”, advierten los expertos de La Française.
Así, un motivo claro es que la biodiversidad también se ha convertido en un tema atractivo de inversión. Un nuevo estudio de la ONU publicado esta semana sugiere que los objetivos climáticos, de biodiversidad y de degradación del suelo serán inalcanzables a menos que las inversiones en soluciones basadas en la naturaleza aumenten rápidamente hasta los 384.000 millones de dólares anuales en 2025, más del doble de los actuales 154.000 millones.
Según el UNEP (Fondo para el Medio Ambiente Mundial por sus siglas en inglés), los flujos negativos para la naturaleza procedentes de fuentes públicas, que son entre tres y siete veces mayores que las inversiones en soluciones basadas en la naturaleza, deben eliminarse gradualmente, reasignarse o reformarse. Desde Schroders destacan que el capital privado sólo representa el 17% del total de las inversiones en soluciones basadas en la naturaleza y el informe aboga por combinar «cero neto» con «naturaleza positiva». En palabras de Inger Andersen, Executive Director of the United Nations Environment Programme Search Results: «Esto requiere que los gobiernos, las empresas y el sector financiero aumenten masivamente las inversiones en soluciones basadas en la naturaleza, porque son necesarias para asegurar el futuro de las generaciones venideras».
Sobre las implicaciones que esto tiene para los inversores, Niall Smith, analista de datos y modelos ESG de Schroders, explica que las empresas necesitan urgentemente empezar a considerar el impacto que tienen en el entorno natural, y contabilizar sus emisiones de carbono ya no es suficiente. “A medida que la pérdida de biodiversidad siga cobrando protagonismo en la escena mundial, se elevará el listón en lo que respecta a la divulgación de información por parte de las empresas y la mitigación del impacto operativo. Las empresas también deben tener en cuenta hasta qué punto dependen de los servicios de los ecosistemas y de los activos de capital natural. Muchas industrias se sustentan materialmente en los servicios de los ecosistemas como recursos, que se verán comprometidos en caso de colapso de los ecosistemas. Los inversores, por extensión, deben determinar sus niveles de impacto y dependencia del capital natural, con el fin de salvaguardar las inversiones y garantizar una rentabilidad constante frente a este riesgo sistémico. A la luz de la COP15 y del borrador del Marco Global de Biodiversidad, no hay mejor momento para que los inversores empiecen a analizar la exposición al riesgo relacionado con la naturaleza y a desarrollar estrategias de inversión mejoradas», argumenta Smith.
Las claves de la COP15
De cara a esta cumbre, Elena Tedesco, gestora de Global Impact de Vontobel, señala que, como inversores, desearíamos ver algún avance en la medición y el seguimiento de la huella que dejan en la biodiversidad los países, las empresas y, por tanto, los fondos y otros productos financieros. “El indicador Promedio de Abundancia de Especies (MSA) se convertirá probablemente en el equivalente a las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) para la medición de la huella en la biodiversidad. Sin embargo, es difícil encontrar datos de MSA a nivel corporativo y asignar responsabilidades y méritos a actuaciones y actores humanos en concreto. Existe un número considerable de iniciativas que persiguen establecer criterios metodológicos y, finalmente, formular recomendaciones. Conciliar las diferencias podría resultar una tarea realmente complicada. Resultaría útil recibir un mayor número de herramientas de orientación y armonización de la COP15”, destaca.
En opinión de Catherine Macaulay, analista de inversiones sostenibles de Schroders, la esperanza es que la COP15 sea realmente una cumbre histórica. “Se espera que sea algo parecido a lo que supuso el Acuerdo de París, pero para la biodiversidad. París fue el primer tratado internacional jurídicamente vinculante sobre el cambio climático en el que los líderes mundiales llegaron a un consenso para limitar el aumento de la temperatura global a 2 grados centígrados, y a 1,5 grados si es posible. Desde entonces, muchos países han establecido objetivos nacionales para contribuir a alcanzar esta ambición, por lo que podemos ver cómo este acuerdo internacional ha allanado el camino para la política y la acción a nivel nacional. La esperanza es que la COP15 proporcione ese mismo acuerdo internacional histórico para la naturaleza y la biodiversidad, que catalizará la acción en los próximos años».
Y añade: «En la COP27 también se reconoció el papel que deberán desempeñar las soluciones basadas en la naturaleza para alcanzar nuestros objetivos climáticos, con un gran énfasis en los mercados voluntarios de carbono y en acabar con la deforestación, aprovechando el impulso de la COP26 del año pasado. Este reconocimiento del papel crucial de la naturaleza en el progreso climático envía un poderoso mensaje de cara a la cumbre COP15 sobre biodiversidad».
Según apunta Tedesco, elmarco que salga de la COP15 establece un plan ambicioso para transformar la relación de la sociedad con la biodiversidad y garantizar que, para 2050, se cumpla la visión compartida de vivir en armonía con la naturaleza. “Se dice que la biodiversidad puede ser el “nuevo clima”. El motivo es que muchos de los ODS no pueden conseguirse sin la preservación o la restauración de la biodiversidad, incluidos los objetivos climáticos, que ya han conseguido atraer la atención del mundo. Por ello, es necesaria una actuación urgente a favor de los ecosistemas naturales y que los gobiernos adopten incentivos para recompensar la labor de protección y conservación y penalicen a los infractores”, afirma Tedesco.
Teniendo esto en cuenta, la gestora de Vontobel advierte de que, al igual que ocurre con el cambio climático, la atención política podría llevar a las empresas a cambiar sus estrategias e impulsar el aumento del BPA para las empresas que destaquen en este ámbito. “Lo hemos visto antes: con los incentivos para el uso de energía limpia, por ejemplo, y cómo ha promovido el cambio de actitud entre los inversores. Si es cierto que la historia se repite, las soluciones centradas en la biodiversidad podrían ser el destino de su dinero con una perspectiva a largo plazo. Invirtiendo en empresas que dirigen sus esfuerzos a la solución de problemas y trabajan para conseguir mejoras significativas, reutilizando, reciclando y realizando una buena gestión de residuos y fin del ciclo de vida de sus productos, los inversores pueden reducir la pérdida de biodiversidad al tiempo que pueden beneficiarse de oportunidades de crecimiento a largo plazo y unos sólidos retornos financieros”, argumenta.
A medida que la inversión sostenible madura y evoluciona en las distintas clases de activos y geografías, Andy Howard, director global de Inversión Sostenible de Schroders, se ha planteado el futuro de la ESG y el impacto: «El papel del capital natural y las amenazas a la biodiversidad son fundamentales. Las amenazas climáticas son muestras de las tensiones estructurales y en aumento entre la creciente demanda de una población mundial mayor, más rica y más hambrienta y los recursos finitos del mundo para mantener a esa población. Hoy utilizamos recursos equivalentes a los que proporcionan 1,7 Tierras cada año, lo que nos empuja aún más hacia el déficit de capital natural e intensifica las amenazas derivadas de la degradación de los ecosistemas globales. Según algunas estimaciones, cada año se pierden unos 10 billones de dólares del valor del capital natural, lo que pone de relieve el pasivo oculto que se está acumulando en la economía mundial. La realidad es cruda: el riesgo natural se está convirtiendo rápidamente en un factor integral del riesgo y la rentabilidad de las inversiones. Por este motivo, a finales de 2022 publicamos nuestro primer Plan para la Naturaleza, que reúne las medidas que hemos adoptado hasta la fecha y establece la dirección futura de las acciones que estamos llevando a cabo para abordar las causas y las implicaciones de la pérdida de naturaleza».
En México, existen barreras importantes de accesibilidad a planes de ahorro de largo plazo. De hecho, de acuerdo con el INEGI, de la población entre 18-70 años, solo el 39% tiene una cuenta de ahorro para el retiro o Afore. Asimismo, la mayoría de la población en edad de realizar estas aportaciones considera que al retirarse necesitará sustentarse con medios adicionales al Afore, como seguir trabajando (71%), aportes del gobierno (57%) y dinero de su familia (50%).
En este contexto, Fintual ha anunciado el lanzamiento de un nuevo producto para el ahorro en México: un Plan Personal de Retiro (PPR) 100% digital, accesible y fácil de usar. De esta forma, Fintual se convierte en la primera empresa financiero – tecnológica en ofrecer un PPR con estas características en el país.
“Es necesario incrementar la oferta de productos de ahorro para el retiro, y que éstos sean más accesibles para la mayor parte de los mexicanos — incluyendo los que no cuentan con un sistema de pensión formal—. Por ello, en Fintual desarrollamos un PPR con características únicas para que la mayoría de los mexicanos tengan la posibilidad de ahorrar para el retiro por primera vez y/o complementar su plan de ahorro” comentó Norma Briz, directora general de Fintual México.
PPR: una herramienta con beneficios fiscales atractivos
Un Plan Personal de Retiro (PPR) es una cuenta especial de inversión a largo plazo, con beneficios fiscales que los usuarios pueden aprovechar desde hoy: como la deducción de Impuesto Sobre la Renta (ISR) y la exención de impuestos en ganancias de capital y dividendos. Al combinar esos dos beneficios, el usuario podrá tener un impacto muy importante en su patrimonio, el cual podrá verse reflejado en un incremento de su pensión en decenas de miles de pesos al momento de su retiro.
Además de las ventajas fiscales, el PPR 100% digital de Fintual brinda atributos únicos en el mercado: Comisión baja (la comisión de administración es de 1% anual +IVA); sin montos mínimos (el usuario podrá iniciar con la cantidad que desee); sin obligaciones o pagos forzosos (al contrario de algunos PPR disponibles en el mercado, con el PPR de Fintual el usuario aporta a su ahorro cuando quiere con el monto que quiere); sin comisiones o penalizaciones adicionales por depósitos o retiros.
“Todas estas ventajas son posibles gracias a la integración de tecnología en toda nuestra cadena de valor. Estoy muy contenta de lanzar nuestro PPR el cual es una propuesta de alto valor para fomentar el ahorro para el retiro en México” concluyó Norma Briz.
El PPR de Fintual está disponible a partir a través de fintual.mx/ppr. Para abrir una cuenta es necesario un correo electrónico, INE y una cuenta bancaria.
La inversión en renta variable sostenible ha despegado en los últimos años, ya que los inversores ponen su capital a trabajar para hacer frente a la crisis climática y la injusticia social. Hay tres factores fundamentales que impulsan esta expansión: la fuerte demanda de los inversores, el impulso mundial del desarrollo sostenible y las nuevas y ambiciosas normativas. Ante la inminencia de los principales plazos climáticos, el crecimiento de las estrategias de renta variable sostenible está destinado a acelerarse en la próxima década.
La inversión sostenible ha existido durante años como una estrategia de nicho, pero su aparición en el mercado de inversión principal comenzó con la firma del Acuerdo de París y la adopción de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas en 2015. Estas iniciativas impulsaron a los gobiernos y a las empresas a actuar contra el cambio climático y la desigualdad económica.
Desde entonces, el sector financiero se ha apresurado a movilizar la inversión necesaria para alcanzar estos ambiciosos objetivos. Los inversores de capital sostenible, que buscan empresas que aborden cuestiones vitales como la degradación del medio ambiente, la pobreza y la discriminación de las mujeres, están desempeñando un papel cada vez más importante en este esfuerzo. Queda mucho trabajo por hacer para cerrar una brecha de financiación estimada en 2,5 billones de dólares al año para los ODS solo en los países en desarrollo1.
La demanda de estrategias de renta variable sostenible por parte de los inversores ha sido decisiva para la expansión del mercado, ya que la fuerte afluencia de fondos impulsa a los gestores de activos a ofrecer cientos de nuevos productos cada año. Los programas gubernamentales de desarrollo sostenible han reforzado el mercado al canalizar la inversión pública hacia soluciones medioambientales y sociales y alentar al capital privado a seguirlas.
Los reguladores también están desempeñando un papel clave en el desarrollo de la inversión en renta variable sostenible al exigir a las empresas y a los gestores de activos que publiquen más información sobre cómo sus operaciones afectan al planeta y cómo gestionan los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Estos requisitos de divulgación estimulan la renta variable sostenible al impulsar la transparencia y la confianza en el mercado de la inversión responsable.
Invertir a largo plazo A medida que la inversión cobraba impulso, los resultados financieros le seguían, y las estrategias de renta variable sostenible superaban sistemáticamente al mercado en general2. Sin embargo, esta tendencia se ha estancado en el primer semestre de 2022, bajo la presión de la aceleración de la inflación, la subida de los tipos de interés y la situación geopolítica en Europa.
La dinámica del mercado este año ha hecho que muchos valores que los inversores en renta variable sostenible tienden a evitar se revaloricen. El repunte de los precios de la energía ha impulsado a los productores de petróleo y gas, y las empresas de defensa se están beneficiando a medida que los países occidentales se apresuran a armar a Ucrania.
Al mismo tiempo, la subida de los tipos de interés encarecerá los préstamos para las empresas orientadas al crecimiento que suelen figurar en las carteras de renta variable sostenible. Estos vientos en contra a corto plazo podrían poner a prueba la determinación de los inversores.
Sin embargo, los argumentos para invertir en estrategias de renta variable sostenible siguen siendo sólidos. La inclusión de criterios ESG en las decisiones de inversión se reconoce cada vez más como una necesidad para salvaguardar los rendimientos y preparar las carteras para el futuro, especialmente a largo plazo. Esta es la dirección en la que se mueven la economía y el mercado, y ahí es donde estarán las oportunidades.
La demanda impulsa la expansión
La creciente demanda de productos de inversión sostenible por parte de los inversores ha sido el motor de la expansión del mercado en los últimos años, y 2021 no fue una excepción. El año pasado, los inversores invirtieron más de 600.000 millones de dólares en fondos sostenibles en todo el mundo, y la renta variable siguió siendo la clase de activos preferida, según datos recopilados por Morningstar3.
Estas entradas contribuyeron a aumentar los activos de los fondos sostenibles en más de la mitad, hasta alcanzar los 2,9 billones de dólares a finales de 2021. También llevaron a los gestores de activos a lanzar cientos de nuevos fondos, ampliando el mercado y proporcionando a los inversores una elección cada vez mayor.
El apetito de los inversores por los fondos sostenibles fue evidente en el primer trimestre de 2022, incluso cuando los mercados financieros se vieron sacudidos por las presiones inflacionistas y la agitación del mercado derivada de la guerra en Ucrania. Aunque las entradas en los fondos sostenibles se redujeron en cerca de un tercio con respecto a los tres meses anteriores, se mantuvieron mucho mejor que las del mercado general de fondos, que experimentó un descenso del 73%, según los datos de Morningstar.
La resistencia de las entradas de fondos sostenibles en medio de la actual volatilidad del mercado demuestra el enfoque a largo plazo adoptado por los inversores que eligen estos fondos. Con su ambición de contribuir a la transición sostenible, estos inversores suelen estar más dispuestos a mirar más allá de los retos a corto plazo. Este enfoque en la transformación medioambiental y social y el rendimiento financiero a largo plazo ayudará a que la renta variable sostenible siga creciendo en los próximos años.
La inversión pública marca el camino
Las iniciativas mundiales sobre el clima y el desarrollo, como el Acuerdo de París y los ODS, han sido fundamentales para impulsar la inversión sostenible desde el principio. Los gobiernos de todo el mundo han seguido con programas concretos para convertir estas ambiciones globales en realidad.
Uno de los más ambiciosos es el Green Deal europeo, aprobado en 2020, cuyo objetivo general es que la UE sea climáticamente neutra en 2050. El Green Deal abarca una amplia gama de áreas y cuenta con una financiación de al menos 1 billón de euros durante la próxima década, lo que garantiza que contribuirá enormemente a la consecución de los objetivos de emisiones y de desarrollo sostenible. El compromiso financiero de la UE también motivará a más empresas a desarrollar soluciones innovadoras, ampliando el universo invertible para los inversores de capital sostenible.
A pesar de todos los progresos realizados en Europa, otros países se están quedando atrás. En EE.UU., por ejemplo, los planes del Presidente Joe Biden de realizar una aportación masiva de dinero a las tecnologías de lucha contra el cambio climático se han topado con la oposición. Su «Build Back Better Act» se ha estancado en el Senado y el futuro de la legislación es incierto.
Regular para mejorar el mercado
La tercera fuerza que sustenta la expansión del mercado de la inversión sostenible es la regulación. Los responsables políticos de todo el mundo están intensificando sus esfuerzos para aportar transparencia y responsabilidad al sector financiero en materia de inversión ESG, así como para elevar el nivel de exigencia de las empresas en cuanto a sus resultados en materia de criterios ESG.
Esto está apoyando el crecimiento del mercado de manera importante. El endurecimiento de las normas de divulgación para las empresas financieras está mejorando la transparencia para los inversores. También están incentivando procesos de inversión más rigurosos y una gestión activa, lo que presiona a las empresas en las que invierten para que adopten modelos de negocio más sostenibles.
Las normas de divulgación para las empresas no financieras están proporcionando a los inversores más información sobre el comportamiento y el impacto medioambiental, que pueden utilizar para comprometerse con sus empresas de cartera e impulsar el cambio sostenible. A medida que un mayor número de empresas se alinee con el Acuerdo de París y los ODS, el universo potencialmente invertible para las estrategias de renta variable sostenible se ampliará y la calidad mejorará.
Europa está liderando la regulación, con nuevas y ambiciosas normas para las empresas financieras y no financieras que aumentan la transparencia. En otros mercados, como Japón y EE.UU., también están apareciendo señales alentadoras. A nivel mundial, en la COP26 del año pasado se constituyó el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad para armonizar las normas de divulgación de la sostenibilidad, aumentando la comparabilidad entre los mercados y facilitando una mayor inversión.
Nuestro enfoque de la renta variable sostenible
NN Investment Partners lleva más de 20 años ofreciendo estrategias de renta variable sostenible, y sus capacidades han crecido junto con el mercado. Ahora tenemos 9.400 millones de euros en activos bajo gestión en nuestras estrategias de inversión sostenible europeas y globales, que se esfuerzan por superar el índice de referencia al tiempo que generan resultados positivos para la sociedad y el planeta.
Buscamos empresas de alta calidad que contribuyan a la creación de un mundo más sostenible. Aplicando un riguroso proceso de inversión ESG, reducimos un amplio universo invertible a una cartera de unas 50 participaciones que cumplen nuestros criterios.
Buscamos tres ingredientes clave que conduzcan a la creación de valor sostenible en los próximos años, empezando por un modelo de negocio escalable que proporcione una ventaja competitiva sostenible. También es esencial una gestión eficaz de los riesgos y oportunidades ESG. Por último, seleccionamos empresas con capacidad para adaptarse a un mundo en evolución, especialmente las que están desarrollando soluciones a nuestros problemas más acuciantes.
Una vez seleccionadas las empresas para nuestras carteras, las animamos a adoptar modelos de negocio y estrategias más sostenibles, y apoyamos las propuestas de los accionistas relacionadas con los ESG. Creemos que este compromiso activo añade un valor significativo y es fundamental para aumentar el impacto real de nuestras inversiones.
Para los inversores comprometidos con la lucha contra la crisis climática y la creación de una sociedad más justa, las estrategias de renta variable sostenible tienen sentido. También tienen el potencial de obtener una rentabilidad atractiva. La sostenibilidad es una fuente de alfa a largo plazo porque prepara a las empresas para el éxito en la transición hacia una economía más verde e inclusiva. Los inversores disciplinados serán los que cosechen los frutos.
1 Fuente: UNCTAD
2 Fuente: Morningstar, «¿Baten los fondos sostenibles a sus rivales?» El informe señala que durante el período de 10 años hasta 2019, el 58,8% de los fondos sostenibles supervivientes, incluso en las categorías analizadas en un estudio de Morningstar, superan a su par tradicional medio superviviente.
3 Fuente: Morningstar, «Flujos globales de fondos sostenibles: Q1 2022 in Review». Los datos abarcan los fondos abiertos y los ETF que afirman en los folletos u otras presentaciones reglamentarias que se centran en la sostenibilidad, el impacto o los factores ASG.
El mercado inmobiliario está empezando a reaccionar al ciclo de endurecimiento de la Fed. No es ninguna sorpresa que la rápida subida de los tipos de interés, una inflación persistentemente alta y los temores a la aparición de una recesión están cambiando la ecuación rentabilidad/riesgo para muchos inversores en real estate de los mercados tanto públicos como privados.
Después de más de tres décadas de un entorno de baja inflación, la economía estadounidense está experimentando una subida generalizada de la inflación no vista en muchos años. Como resultado, la Reserva Federal ha subido los tipos cinco veces consecutivas a lo largo del último año. Por ejemplo, como se ve en el gráfico 1, mientras que muchos índices de real estate todavía están mostrando rentabilidades de doble dígito en el último año, el ritmo general de crecimiento en los principales activos inmobiliarios comerciales estadounidenses ya se ha desacelerado. Un vistazo más de cerca a la table inferior, el índice RCA CCPI (precios del inmobiliario comercial de Real Capital Analytics) National All-Property subió un 11,1% a lo largo del último año, que es un ritmo más lento que el visto en en enero de 2022, cuando registró crecimiento récord antes de que la Fed empezara a subir los tipos agresivamente. Anticipamos que las valoraciones continuarán contrayéndose, creando potenciales oportunidades para que los inversores puedan comprar a precios más atractivos.
A pesar de los ajustes del mercado impulsados por la presión alcista sobre los tipos de interés y la inflación al alza, creemos que ciertos segmentos del real estate presentan fundamentales atractivos de largo plazo. Esto es especialmente cierto para algunos tipos de propiedades que se pueden beneficiar de la demanda inelástica, vencimientos más cortos del alquiler y poder de fijación de precios, para seguir el ritmo de la inflación. Con las propiedades adecuadas, el real estate puede ser un importante aliado en las carteras de los inversores durante el desarrollo del contexto macro actual.
Evaluar los riesgos y las oportunidades
La categoría general del real estate incluye varias subclases. En particular, el inmobiliario comercial incluye edificios que pueden generar un ingreso de rentas a los inversores y que en general se clasifican en cuatro grandes sectores: multifamilia (o edificios de apartamentos), oficinas, industrial y minorista. También incluye sectores más especializados como hoteles, centros de datos, almacenamiento, residencias de mayores y de estudiantes, y ciencias de la vida.
Unas aguas más agitadas exigirán un enfoque más matizado para distinguir las propiedades dentro de estos sectores que estarán mejor equipadas para manejar una economía más débil y un entorno inflacionario potencialmente prolongado. Dadas las condiciones macroeconómicas que se avecinan, nos inclinamos por los activos inmobiliarios que poseen sólidos fundamentos a largo plazo con valoraciones atractivas, así como características como un fuerte poder de fijación de precios y flujos de caja duraderos para combatir mejor la inflación.
En concreto, nuestro equipo prefiere los inmuebles con plazos de arrendamiento más cortos para garantizar que las subidas de los alquileres puedan seguir el ritmo de los niveles de inflación a corto y medio plazo, o no se queden demasiado atrás. Por ejemplo, los apartamentos multifamiliares ofrecen una estructura de alquiler a 12 meses. Adicionalmente, una porción de los arrendatarios suele rotar todos los meses, lo que permite a los arrendadores tener oportunidades frecuentes de revisar los alquileres para seguir a la inflación. Otras oportunidades que merecen consideración incluyen áreas de nicho como el auto almacenamiento y la hostelería, donde los alquileres se cobran mensualmente o incluso por noches. Sin embargo, ambas clases podrían verse afectadas por la desaceleración de la economía. Las propiedades industriales son otra área donde vemos oportunidades atractivas. Aunque los activos inmobiliarios industriales generalmente no cuentan con alquileres de corto plazo, siguen disfrutando de fundamentales fuertes en el largo plazo debido a cambios seculares.
Por otro lado, algunos segmentos del sector minorista presentan mayores niveles de riesgo debido a las tendencias seculares, aunque existen focos de oportunidad. Durante la pandemia, las preferencias de los consumidores siguieron cambiando hacia la comodidad de las compras en línea frente a las tiendas físicas. Aunque esta tendencia se ha invertido, prevemos una bifurcación continua de los resultados dentro del sector minorista, en el que el tipo de activo minorista y la ubicación impulsan los resultados. De cara al futuro, prevemos que los comerciantes sigan aumentando su presencia en línea, al tiempo que adoptan una estrategia multicanal para captar ventas.
El sector de oficinas también presenta riesgos característicos. Generalmente, los edificios de oficina tienden a tener contratos de alquiler de relativamente largo plazo (por ejemplo, de 5 a 10 años), que crean riesgo inflacionario para los inversores en comparación con las unidades multifamiliares. Además, el trabajo en remoto e híbrido han acelerado la necesidad de rediseñar los espacios de oficinas, con un enfoque en la colaboración y las prestaciones. Por tanto, estamos viendo una bifurcación significativa entre edificios de oficinas recién construidos, de alta gama — que cuentan con servicios de última generación pensados para atraer a los trabajadores de vuelta a la oficina- frente a oficinas más antiguas que no han hecho esas mejorías. De manera similar al sector minorista, parece estar emergiendo un patrón del “ganador se lo lleva todo”, pues actualmente el 15% de los edificios de oficinas contienen cerca del 80% de vacantes de oficinas a nivel nacional, según Cushman and Wakefield.[1] Considerándolo todo, el sector de oficinas contiene muchos riesgos, con bolsillos limitados de valor.
Creemos que tener un proceso fuerte de análisis que pueda estudiar los distintos nichos, incluyendo a mercados públicos y privados, será crítico para identificar riesgos idiosincráticos y descubrir oportunidades en todas las clases de activos de real estate.
Pongamos todo en común
Mientras que las condiciones macroeconómicas continuarán evolucionando y presentarán desafíos, creemos que los tiempos inciertos también pueden crear oportunidades si los gestores saben dónde ir a buscarlas. Como hemos debatido, real estate como clase de activo todavía posee muchas características atractivas incluso en un entorno de tipos e inflación al alza, especialmente en áreas donde existe fuerte poder de fijación de precios del alquiler, la duración de los contratos es más corta y hay tendencias seculares que proporcionan un catalizador de crecimiento. Pensamos que tanto las propiedades multifamiliares como industriales tienen algunas de estas ventajas clave en comparación con otros sectores inmobiliarios.
De aquí en adelante, creemos que persistirá la volatilidad en el mercado inmobiliario y que las condiciones de mercado seguirán siendo complicadas debido a la transición continuada hacia un entorno de mayores costes sobre el capital. Esto podría traer dificultades en el corto plazo, pero también oportunidades en el largo plazo para los inversores en real estate. Durante este periodo de alta complejidad, creemos que construir una cartera equilibrada de real estate que se centra en las propiedades con valoraciones atractivas que pueden generar flujos de caja fiables serán cruciales para mitigar los riesgos asociados con la transición hacia un crecimiento económico inferior y un entorno de tipos más altos.
Morningstar anunció el lanzamiento de Morningstar Research Portal, una plataforma de análisis de inversiones para asesores financieros.
Research Portal aprovecha las calificaciones y análisis independientes de Morningstar, junto con datos de mercado en tiempo real y gráficos interactivos, en una plataforma web, permitiendo a los asesores ofrecer ideas de inversión personalizadas y oportunas a sus clientes, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
«Los clientes buscan más de sus asesores a medida que aumentan sus opciones de inversión y continúa la tendencia hacia la personalización. Research Portal interconecta la investigación de Morningstar con nuevas y potentes herramientas que permiten a los asesores identificar rápidamente las inversiones que satisfacen las necesidades de sus clientes, comunicar esas recomendaciones y, a continuación, realizar un seguimiento continuo de sus inversiones de una manera fluida», dijo Marc DeMoss, jefe de productos de investigación de Morningstar.
La plataforma pone a disposición de los asesores los conocimientos de inversión de todo el universo de cobertura analítica y cuantitativa de Morningstar: más de 140.000 valores, 320.000 fondos de inversión y 24.000 ETFs, agrega la información de la empresa.
Por otro lado, los flujos de trabajo de la plataforma –como las funciones Watchlist, Model Portfolios, Pick Lists y Compare– contribuyen a descubrir y evaluar ideas de inversión según los criterios elegidos.
Mornigstar Research Portal mantiene a los usuarios al día de las inversiones que les interesan con un panel de control que realiza un seguimiento de la actividad global del mercado y una función de calendario que muestra los próximos eventos, todo lo cual puede personalizarse para universos de inversión específicos.
“El conjunto de herramientas del Portal de Investigación conecta estrechamente a los asesores con la investigación Morningstar para que puedan personalizar sus conversaciones con los clientes”, dice el comunicado.
Además del análisis de datos, portal también puede utilizarse temáticamente. La pestaña Morningstar Insights muestra los últimos contenidos editoriales de los líderes de opinión de Morningstar, agrupados por temas como sostenibilidad, impacto político y jubilación.
Morningstar Research Portal ya está disponible para asesores individuales y a nivel empresarial. También está integrado en Morningstar Advisor Workstation, sustituyendo a Morningstar Analyst Research Center, y en Morningstar Direct, sustituyendo a su ya retirado widget Research Portal.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, fundadores de Bitpanda; ChristianTrummer, PaulKlanschek y EricDemuth
Bitpanda Asset Management GmbH, entidad que forma parte del grupo Bitpanda, ha recibido la licencia de criptocustodia y comercio por cuenta propia de criptoactivos por parte de BaFin, la autoridad de supervisión financiera de Alemania. Desde la firma destacan que tras este paso se convierte así en la primera plataforma fintech minorista de Europa que cumple los estrictos requisitos normativos de esta autoridad.
Según explica la firma, la licencia de custodia y comercio por cuenta propia para los criptoactivos cumple con los requisitos del nuevo régimen regulador introducido por BaFin en enero de 2020. «Se trata de la licencia más completa de este tipo en Alemania y permitirá a Bitpanda ofrecer de forma independiente servicios de custodia de criptomonedas, así como el comercio de criptomonedas por cuenta propia para los residentes alemanes. Además, Bitpanda podrá gestionar un libro de órdenes y ofrecer servicios de criptoactivos directamente, poniendo a disposición de los clientes alemanes un entorno seguro y regulado para invertir», explican.
Durante los últimos ocho años, Bitpanda ha operado en la industria cripto, poniendo especial énfasis en el cumplimiento de la normativa. En la actualidad, Bitpanda es la plataforma con más licencias y registros que cualquier otra en Europa. La licencia anunciada hoy se suma a las que Bitpanda ya posee en mercados europeos clave, como Austria, Francia, Italia, España, Reino Unido, República Checa y Suecia.
Las finanzas integradas, es decir, la integración de servicios financieros de valor añadido en ofertas de software, están llamadas a redefinir la forma en que los consumidores y las empresas construyen y gestionan sus relaciones con los servicios financieros, según un nuevo estudio y análisis de Bain & Company y Bain Capital. La rápida aceleración del uso de las finanzas integradas y su transición a la práctica financiera general se ve impulsada por su propuesta de mejorar la experiencia del cliente y el acceso financiero, junto con las ventajas de reducción de costes y riesgos para las empresas en toda la cadena de valor.
Las previsiones para la gran expansión de las finanzas integradas, recogidas en un nuevo análisis exhaustivo del sector en plena evolución de Bain & Company y Bain Capital, revelan que las oportunidades de ingresos para las plataformas de software y los proveedores de infraestructuras que impulsan estas soluciones integradas se duplicarán, pasando de 21.000 millones de dólares en 2021 a 51.000 millones en 2026. El valor de las transacciones de las finanzas integradas también aumentará en 7 billones de dólares en 2026 y representará el 10% de las transacciones financieras de EE. UU..
Según las conclusiones del informe, los factores que impulsan la expansión del sector de las finanzas integradas y sus implicaciones son claros: las finanzas integradas pueden ofrecer una propuesta de valor mucho mejor, y las plataformas son el eje central. Por un lado, las empresas y sus clientes finales se benefician de experiencias adaptadas al entorno y sin fisuras; las plataformas pueden desbloquear nuevos casos de uso y, a menudo, utilizar datos propios de los clientes para mejorar el acceso financiero y reducir los costes para sus clientes finales. Además, las plataformas se están agrupando en la nueva cadena de valor para ofrecer estas ventajas a los clientes y diferenciar sus servicios principales; y, a su vez, esto aumenta su capacidad para estimular las ventas en su negocio principal. Por ejemplo, la integración de los pagos en la facturación interna mejora la contabilidad o el software de gestión empresarial para el comerciante, reduciendo significativamente el tiempo dedicado a cotejar los pagos y las facturas.
La integración de los servicios financieros ayuda a las plataformas a impulsar un valor económico superior, y a aumentar el valor de vida útil del cliente. El documento sostiene que con unos costes mínimos de adquisición de clientes, las plataformas pueden aumentar los ingresos medios por usuario y mantenerlos durante más tiempo.
Oportunidades de mercado
Una de las conclusiones más contundentes de este informe es que la oportunidad de este mercado está valorada en 51.000 millones de dólares en ingresos para 2026, y los pagos y los préstamos son los mayores impulsores del crecimiento. Según explica, el aumento estimado de los ingresos se basará en el incremento de los volúmenes y el valor de las operaciones, pero también en la creciente penetración de la financiación integrada en sectores específicos y en los aumentos de los múltiplos de ingresos observados en segmentos como los pagos entre empresas (B2B), así como en el mercado Buy Now Pay Later (BNPL).
Además, los pagos y los préstamos seguirán siendo los dos mayores segmentos de la financiación integrada. En la actualidad, los pagos de los consumidores representan más del 60% de todas las operaciones financieras integradas y se espera que alcancen los 3,5 billones de dólares en 2026. En concreto, los pagos B2B han quedado rezagados y se espera que las operaciones alcancen los 2,6 billones de dólares en 2026, el triple de los niveles actuales. Los pequeños comercios minoristas serán los que más se beneficien de los pagos B2B integrados, ya que ayudarán a estas empresas a hacer frente a problemas como el retraso o el impago de las facturas. Por su parte, se prevé que los préstamos empresariales basados en la financiación integrada se multiplicarán por cinco en los próximos cinco años, pasando de apenas 200 millones de dólares en 2021 a 1.300 millones en 2026, gracias al aumento de una serie de nuevos proveedores especializados.
«Aunque los pagos y los préstamos constituirán un importante motor para el aumento de las finanzas integradas durante la próxima década, el estudio también prevé un crecimiento en el cumplimiento de la normativa, los recursos humanos y las compras, entre otras áreas», indica el informe en sus conclusiones.
Instituciones tradicionales, amenazas y crecimiento
Las organizaciones digitales disruptivas, especialmente las empresas basadas en plataformas son las mejor posicionadas para aprovechar la expansión del sector de las finanzas integradas. Su acceso a la tecnología, los algoritmos y los datos más sofisticados le proporciona una ventaja a la hora de encontrar y dirigirse a los clientes más solventes. Las finanzas integradas suponen un gran reto para las instituciones financieras tradicionales, ya que amenazan con separar a los bancos de sus clientes y dejarlos en el papel de entidades reguladas, de bajo crecimiento y bajo margen. Sin embargo, todavía existe una gran oportunidad para que estas instituciones utilicen las finanzas integradas para replantear su negocio principal e impulsar el crecimiento a través de nuevos servicios.
“En nuestra opinión, las entidades financieras que aprovecharán esta nueva tendencia serán aquellas que apliquen un enfoque colaborativo en su relación con las plataformas, en lugar de verlas solo como potenciales competidores. Trabajar con las plataformas de clientes requerirá nuevas capacidades de cocreación con equipos externos, de desarrollos en entornos digitales –donde hay más crecimiento de las plataformas -, y de prestación de servicios con parámetros diferenciados, y las instituciones tradicionales tendrán que dedicar equipos especializados en estas capacidades”, señala Ibon García, socio de Bain & Company.
Por su parte, Blake Adams, vicepresidente senior de Bain Capital, añade que «las finanzas integradas ofrecen claramente una atractiva propuesta en la que todos ganan. Para las plataformas de software, estos productos generan nuevas fuentes de ingresos y, para los clientes finales, aumentan el acceso a los servicios financieros a un coste menor en comparación con las instituciones financieras tradicionales”.
Neuberger Berman ha anunciado el cierre satisfactorio de su segundo fondo Europeo de Inversión a Largo Plazo de capital privado (NB ELTIF 2022). Según explica, este vehículo, que tuvo su primer cierre en febrero de 2022, se cerró después de ocho meses el 31 de octubre, elevando el tamaño total del fondo a 210 millones de euros, por encima del objetivo inicial de 150 millones de euros, con compromisos de clientes de 15 jurisdicciones diferentes.
Según explican desde la gestora, “el éxito de la captación de fondos muestra el crecimiento de la estrategia global de inversión en capital privado de Neuberger Berman y la función activa de la gestora en el mercado”. El NB ELTIF 2022 invertirá en una serie de clases de activos de capital privado, invirtiendo principalmente en adquisiciones e invirtiendo oportunamente en situaciones especiales, capital de crecimiento e inversiones de crédito. En los últimos 16 meses, el capital recaudado en los fondos orientados al público de Neuberger Berman en Europa asciende a unos 575 millones de euros.
«Estamos entusiasmados con la amplitud de oportunidades de inversión que tendrá el fondo en los próximos años. La estrategia está creada para incrementar el capital a largo plazo mediante la construcción de una cartera diversificada de coinversiones directas en capital privado. Con muchos inversores que han puesto en pausa sus programas de mercados privados debido a las caídas de valor de las inversiones en los mercados públicos y a unos costes de financiación mayores con disponibilidad reducida, recibimos más de 10 oportunidades por semana para coinvertir junto a patrocinadores de primer orden en 2022. Esto supone un salto respecto a nuestro anterior récord del año pasado de 8 oportunidades semanales», ha señalado José Luis González Pastor, director general de Neuberger Berman.
A 31 de octubre de 2022, el NB ELTIF 2022 ya ha comprometido cerca de un 20 % del fondo en 13 inversiones directas (coinversiones), e incorpora el análisis ESG en cada evaluación de riesgo/oportunidad de inversión. “El cierre de NB ELTIF 2022 es una prueba de nuestra gran experiencia en capital privado, donde estamos viendo una importante demanda por parte de los intermediarios. Estamos agradecidos por el continuo respaldo por parte de nuestros actuales inversores y su confianza en nuestro equipo mientras buscan fuentes de rentabilidad diversificadas y fiables. Como líder del sector en soluciones de capital privado, estamos contentos con las oportunidades que seguimos identificando en nombre de nuestros clientes”, añade José Cosio, director de intermediación – global sin incluir a EE. UU. de Neuberger Berman.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPedro Castillo, presidente destituido de Perú
Han sido horas trepidantes para los ciudadanos e inversores de Perú. El intento de golpe de Estado de Pedro Castillo, ahora detenido, generó consternación a nivel mundial y, en un primer momento, una fuerte caída de los índices bursátiles y de la moneda local, el sol.
Castillo anunció el miércoles por la mañana la disolución del Congreso y el inicio de un gobierno de excepción, el epílogo de meses de crisis política desde su reñida elección el 6 de junio de 2021. Como consecuencia, el índice de la Bolsa de Lima (S&P/BVL) sufrió una fuerte caída y el sol se depreció más de un 2%.
Pero la destitución votada casi inmediatamente por el Congreso revirtió la situación, fortaleciendo en sol y recuperando la cotización del S&P/BVL. En medio de la tormenta, la bolsa suspendió las negociaciones de valores hacia el mediodía.
De todos modos, debido a la incertidumbre, el riesgo país de Perú subió con fuerza.
El 7 de diciembre, el índice de la BVL cerraba a su nivel más bajo en un mes, con una caída del 3,4%, a la espera de las primeras reacciones al nombramiento de Dina Boluarte como presidenta. Boluarte, que era la vicepresidenta, juró el cargo en el Congreso durante la tarde del miércoles.
Estos últimos nueve meses, desde la llegada al poder de Castillo, no han sido fáciles para el sector financiero peruano. Las acciones de grupos privados y empresas mineras se han desplomado en los mercados. Las compañías que cotizan en Wall Street han sufrido también las consecuencias de la desconfianza de los inversores.
En la tarde noche del miércoles (hora local) fue designada Dina Boluarte, transformándose así en la primera mujer presidenta oficial del país.
Perú cambió su mandatario por sexta vez en los últimos cinco años y los inversionistas esperan sobre la reacción de los mercados para la jornada de este jueves.
