AIS Financial Group, firma de servicios financieros especializada en productos estructurados, distribución de fondos y AMCs, organizó un exclusivo evento en Madrid del 2 al 5 de mayo, dirigido a algunos de sus clientes clave, muchos de ellos latinoamericanos.
Según explican desde la compañía, durante estos cuatro días, los 25 clientes invitados tuvieron la oportunidad de participar en una serie de actividades diseñadas para fortalecer las relaciones comerciales, así como para mantenerse al tanto de las últimas tendencias del mercado financiero.
El punto destacado del evento fue la conferencia que tuvo lugar el viernes 3 de mayo. Durante esta sesión, los ejecutivos de AIS Financial Group presentaron un repaso exhaustivo de los productos y servicios ofrecidos por la empresa, así como el crecimiento experimentado en los últimos años. Además, la segunda parte de la conferencia contó con la participación de representantes de renombrados bancos como BNP Paribas, Citi y Santander, quienes ofrecieron su visión del mercado y presentaron productos estructurados de interés.
Más allá de lo puramente profesional, los invitados también disfrutaron de actividades de ocio, incluyendo un emocionante tour por el estadio Santiago Bernabéu, un torneo de golf y pádel en la ciudad financiera de Santander, así como la asistencia a dos días del prestigioso Mutua Madrid Open de tenis (semi-final y final). Además, se organizaron varias comidas y cenas de networking, así como un cocktail en las oficinas de AIS Financial Group en Madrid, brindando oportunidades adicionales para la interacción entre los participantes.
«En AIS Financial Group, nos esforzamos por ofrecer a nuestros clientes experiencias que trasciendan lo meramente comercial, fortaleciendo así nuestras relaciones y fomentando un ambiente de colaboración mutua. Este evento fue una oportunidad excepcional para reunirnos con nuestros clientes, compartir conocimientos y disfrutar juntos de momentos inolvidables”, ha comentado Samir Lakkis, fundador de la compañía.
La gestora francesa Ofi Invest Asset Management ha lanzado al mercado español y francés el fondo Ofi Invest High Yield 2027. Según explica, se trata de un vehículo, con más de 1.000 millos de euros en patrimonio, que invierte en deuda de grandes empresas, capaces de generar ingresos constantes y sólidos márgenes operativos en cualquier fase del ciclo. «Se trata de un fondo de vencimiento objetivo, es decir, que permanece invertido en los bonos incluidos en la cartera hasta su vencimiento. Ello facilita a los inversores anticipar la rentabilidad real esperada, tanto anualizada como a vencimiento, ya que durante la vida del producto percibe los cupones anuales de los bonos, y a vencimiento el nominal (capital invertido al inicio)», explican.
Los gestores de Ofi Invest AM diseñaron esta estrategia en high yield con vencimiento en 2027, para evitar la congestión del mercado que producirá el «muro de refinanciación» en las empresas. Según destacan, antes de 2027, el 70% del stock actual de bonos high yield en el mercado habrá vencido, lo que supondrá nuevas necesidades de refinanciación para las empresas, a partir del vencimiento de estas emisiones entre 2025 y 2026.
Respecto a su proceso de inversión, apuntan que el primer paso es el análisis de un universo de 300 emisiones corporativas con calificación high yield en cualquier zona geográfica del mundo, que además tengan una alta calificación ESG. «El perfil de las empresas corresponde a grandes compañías, que tienen presencia mundial y son capaces de generar ingresos y márgenes operativos sólidos en cualquier fase del ciclo, incluida la actual fase inflacionista. Empresas que, además, hayan demostrado una fuerte vocación de compromiso con uno o varios de los criterios ASG como parte de su actividad principal», indican.
Dentro de este universo, los gestores eligen aquellos con la mejor calificación crediticia y el menor riesgo de impago dentro del segmento high yield, la mayoría de ellos de BB- a BB+. En total, unas 160 emisiones de empresas de 35 sectores de todo el mundo. Los gestores aplican una filosofía de «comprar y mantener» a la hora de seleccionar los bonos que se incluirán en la cartera del fondo.
La gestora considera que los gestores de la estrategia tratan de aprovechar este entorno favorable para los activos de deuda corporativa invirtiendo en los mercados con mayor potencial de rendimiento en forma de fondo de vencimiento objetivo. «A finales de 2023, los banqueros centrales dejaron en suspenso su política de endurecimiento monetario y esperamos recortes de tipos en el segundo semestre de 2024 para acompañar la desaceleración de la inflación. La estrategia de comprar y mantener debería seguir siendo atractiva a lo largo del año, con unos rendimientos que se mantienen históricamente altos», señalan sobre el contexto actual de mercado.
Brookfield Oaktree Wealth Solutions ha anunciado el lanzamiento de la plataforma UCI Part II (sicav) para clientes de gestión de patrimonios. Según explica, bajo la regulación luxemburguesa, ofrece a los inversores de EMEA, Asia y América Latina un mayor acceso a las estrategias de Brookfield y Oaktree, y materializa su compromiso de proporcionar soluciones alternativas de primera clase a inversores de patrimonios en todo el mundo.
La plataforma UCI Part II presentará la estrategia de infraestructura ofrecida perpetuamente por Brookfield, que aprovecha la plataforma de infraestructura de 29.000 millones de dólares de Brookfield para invertir en acuerdos y activos individuales en energía renovable y transición, datos, servicios públicos, transporte y midstream. Además, la firma planea añadir estrategias adicionales, incluyendo las estrategias de crédito de Oaktree, a la plataforma en los próximos trimestres. «A medida que continuamos expandiendo globalmente las capacidades de Brookfield Oaktree Wealth Solutions, el lanzamiento de UCI Parte II marca un hito emocionante en nuestros esfuerzos de innovación de productos. Esperamos seguir evolucionando y añadiendo al número de fondos perpetuos ofrecidos y fondos privados para asesores y sus clientes», ha señalado John Sweeney, CEO de Brookfield Oaktree Wealth Solutions.
Por su parte, Tara Newbery, directora general y jefa de Legal EMEA y APAC de Brookfield Oaktree Wealth Solutions, ha afirmado: «Los fondos UCI Part II son un envoltorio ideal para los inversores de patrimonios que buscan acceder a estrategias de inversión alternativa como las que ofrecen Brookfield y Oaktree. La naturaleza registrada y el mínimo de inversión bajo de un UCI Parte II permite una mayor escala a través de mercados clave, pero también proporciona una mayor familiaridad para los clientes. Nuestra plataforma UCI Parte II tiene como objetivo simplificar los procesos de diligencia debida y de incorporación para nuestros socios de distribución, permitiendo a nuestros socios de patrimonios incorporar nuevos productos de manera eficiente».
Ante los elevados tipos de interés y la falta de fusiones y adquisiciones corporativas, que han provocado 18 meses difíciles para muchas clases de activosprivados, ¿qué pueden esperar los inversores en 2024? En opinión de Thierry Celestin, responsable de Activos Privados de Lombard Odier, para empezar, los inversores en activos privados deben ser conscientes de los riesgos que entrañan y de las limitaciones que supone inmovilizar el capital durante varios años. En segundo lugar, afirma que los activos privados también se están beneficiando de vientos de cola seculares, como la retirada de los bancos de algunas formas de préstamo y el hecho de que las empresas sigan siendo privadas durante más tiempo, así que no todo está perdido.
Según Preqin, más de la mitad de las empresas estadounidenses con más de 1.000 millones de dólares de ingresos son de propiedad privada. La firma prevé que el sector de los activos privados crezca un 10% anual durante los próximos cinco años. En esta estimación, hay que tener en cuenta que el capital privado sigue representando menos del 5% de los mercados financieros mundiales, lo que implica un importante margen de expansión. «Vemos oportunidades aquí y favorecemos las inversiones plurianuales en una gama de activos privados, centrándonos en identificar a los gestores más fuertes y acceder a ellos», apunta Celestin.
¿Un 2024 será distinto?
Según reconoce el responsable de Lombard Odier, los gestores de capital privado se vieron obligados a reducir el valor de sus carteras en 2023. «La ralentización del crecimiento y unas condiciones crediticias aún restrictivas seguirán lastrando la actividad empresarial y, en particular, el apetito por realizar grandes operaciones. Anticipamos que la captación de fondos seguirá siendo un desafío en 2024. Pero la sorprendente resistencia de la economía estadounidense está conteniendo los riesgos crediticios. En el segundo semestre, los recortes de los tipos de interés en los mercados desarrollados y el descenso del coste del capital deberían crear un entorno más favorable. Nuestro escenario macroeconómico de base mantiene la expectativa de un aterrizaje suave para la economía mundial y nuevos descensos de la inflación», señala.
De hecho, considera que ya hay algunos indicios de recuperación del capital privado. Según destaca, el valor de las operaciones en todo el mundo aumentó un 58% en el cuarto trimestre de 2023 con respecto a los tres meses anteriores, según el proveedor de datos Preqin. «Los gestores de capital privado informan de un flujo de operaciones más alentador y de una cartera de oportunidades relativamente sólida. Los directivos del Nasdaq y de la Bolsa de Nueva York informan de que en los últimos meses se han registrado muchas más solicitudes de admisión a cotización. Todo ello sugiere un potencial de mayor liquidez y actividad en 2024. Dado que el capital no invertido del capital privado ha seguido aumentando y que los tipos de interés se han estabilizado, las expectativas de vendedores y compradores deberían converger más, lo que se traducirá en un aumento del volumen de operaciones en el futuro. El sector tecnológico, impulsado por la innovación de las pequeñas empresas en inteligencia artificial, computación en la nube y determinados mercados emergentes, también ofrece nuevas oportunidades», argumenta.
En su opinión, el sector también ha encontrado nuevas formas de financiar las operaciones y las distribuciones a los inversores. «Entre ellas se incluyen los préstamos con cargo a los flujos de caja de las empresas en cartera, la venta de participaciones a fondos secundarios o la creación de fondos de continuación con el mismo fin. La presión por la liquidez aumenta y los fondos de continuación representan ahora aproximadamente la mitad del mercado de ventas secundarias, por lo que podría ser un año fuerte para las asignaciones de los inversores a estas estrategias», añade.
Crédito privado y real estate
Celestin pone el foco en el notable crecimiento del crédito privado y explica: «Un repunte de las operaciones este año también ayudaría al crédito privado, o préstamos no bancarios a empresas que, en su mayoría, no cotizan en Bolsa. 2023 fue un año excepcional para el sector, con un número récord de fondos en el mercado y el mayor préstamo de la historia, de 5.300 millones de dólares». Según Moody’s, los activos bajo gestión en el segmento del crédito privado se acercan ya a los 1,3 billones de dólares, aproximadamente el tamaño del mercado mundial de bonos de alto rendimiento. La retirada de los bancos de los préstamos a empresas explica en parte este notable crecimiento. Los mercados de crédito privado también se han visto impulsados por el deseo de los inversores de capitalizar la subida de los tipos de interés, ya que los tipos de los préstamos privados suelen ser variables y ofrecen rendimientos más elevados que los cupones de los bonos públicos de calificación comparable.
«En 2024, prevemos que la caída de los tipos de interés presionará los rendimientos del crédito privado. Pero el apetito de los inversores y los gestores de activos por diversificarse y optar por esta clase de activos sigue siendo alto. Los rendimientos del crédito privado no están correlacionados con el sentimiento del mercado, por lo que pueden ofrecer estabilidad y ventajas de diversificación. La preocupación por el rápido auge del sector y su destino si la economía se ralentiza y aumentan las tasas de impago amerita que lo sigamos de cerca. Sin embargo, creemos que estos riesgos parecen manejables, ya que los préstamos privados suelen estar garantizados con los activos de los prestatarios, mientras que las tasas de morosidad se mantienen contenidas por ahora», apunta sobre sus estimaciones.
Respecto a los activos de real estate, Celestín destaca que desde el inicio de la pandemia, diversos sectores inmobiliarios privados han enfrentado desafíos significativos. Y argumenta: «La disponibilidad de financiamiento bancario y de capital para operaciones se ha reducido ante la precaución de los inversores y las tensiones en el sector inmobiliario comercial. Las valoraciones podrían continuar su declive. A pesar de ello, los desafíos macroeconómicos podrían generar oportunidades para aquellos que buscan adquirir activos en dificultades, especialmente en áreas que experimentan un crecimiento estructural, como logística, centros de datos y residencias de estudiantes. La oferta está disminuyendo, especialmente en los mercados de oficinas, lo que podría impulsar una recuperación a largo plazo. Paralelamente, los alquileres vinculados a la inflación brindan una cobertura contra el aumento de los precios»
Mientras tanto, señala que los fondos de infraestructuras están experimentando una marcada tendencia alcista a largo plazo. «La mayoría de las economías desarrolladas requieren aumentar considerablemente las inversiones en sus infraestructuras, tanto las existentes como las nuevas. Dado que los gobiernos no pueden asumir solos esta carga financiera, el sector privado desempeñará un papel fundamental en este desembolso de capital. Las infraestructuras ahora encabezan la captación de fondos en el ámbito de los activos reales, ya que proyectos relacionados con la energía sostenible y las infraestructuras digitales han desplazado el interés del antiguo líder, el sector petrolero y gasífero. La resiliencia de los flujos de efectivo en las infraestructuras, que dependen en menor medida del ciclo económico, las posiciona como una adición atractiva a las carteras de inversión», añade.
Cuestión de gestores
Por último, Celestín mando un mensaje claro a los inversores: será importante elegir bien al gestor. «El descenso de las valoraciones en el sector del capital privado, sobre todo en los fondos de capital riesgo y growth, está creando oportunidades para quienes disponen de capital y se centran en activos distressed. Según los datos de Cambridge Associates, los fondos de capital privado que se han lanzado en mercados difíciles han obtenido históricamente buenos resultados. Tanto los mercados de renta variable pública como privada han tenido una concentración inusual en 2023, con grandes gestores bien establecidos que captaron la mayor parte de los fondos. Prevemos que esto continúe, impulsando la consolidación del sector y subrayando la importancia que tiene la selección de gestores para los inversores. La diferencia entre los gestores con mejores y peores resultados en los fondos de 2009 a 2019 fue de 18 puntos porcentuales, según las estimaciones de McKinsey, lo que pone de manifiesto la elevada dispersión de resultados dentro de esta clase de activos», concluye el responsable de Lombard Odier.
Foto cedidaBill Gross, cofundador de PIMCO en 1971 y director general y director de inversiones hasta su incorporación a Janus en 2014.
El cofundador de PIMCO y experto en renta fija ha sido muy directo en sus perspectivas de mercado para mayo, y ha lanzado un mensaje muy claro. En su opinión, las estrategias de retorno absoluto (total return) han muerto. Una afirmación llamativa si tenemos en cuenta que fue gestor de PIMCO Total Return Fund, que se convirtió en uno de los mayores fondos de renta fija del mundo bajo su dirección.
Según explica el afamado gestor, funcionaron bien hasta el verano de 2020, “cuando los sedimentos a 10 años tocaron fondo en 53 puntos básicos”. En ese momento, señala, “estas inversiones llegaron a parecerse a Sísifo: dos pasos cuesta abajo y un paso hacia arriba en el precio”. Según su argumento, como los rendimiento estaban cerca del 0%, no del 15%, y las duraciones estaban ahora en la categoría de más de 20 años, las estrategia de retorno absoluto dejaron de tener sentido.
La reflexión de Gross radica en que la idea de las estrategias de total return se originó a principios de los 80, en un contexto de mercado muy diferente al actual. “Esta brillantez de sentido común emanaba de un rendimiento del Tesoro a 30 años del 15% y la observación de que, basándose en duraciones de 6-7 años, podrían llegar al 17,5% antes de que un inversor se encontrara en números rojos. En aquel momento no era un tiro por la culata, pero casi. Así los gestores fueron capaces de invertir la realidad pasada de los certificados de confiscación, nombre por los que se les conocía entonces, y producir una rentabilidad absoluta que era positiva”, explica en su misiva de este mes.
Ahora bien, sobre si esta tendencia continuará, Gross no tiene una visión clara. “Bueno, no en la misma magnitud y mucho depende de la inflación futura, del objetivo de tipo de interés real a corto plazo de la Fed y de la oferta futura”, afirma.
En este sentido, el gestor pone el foco en este último concepto: la oferta futura de bonos del Tesoro. Teniendo en cuenta que el saldo pendiente de los bonos del Tesoro ha estado aumentando a un ritmo anual de más del 10% durante los últimos 18 meses, debido a los déficits fiscales tras el COVID-19, Bross considera que el rendimiento del crédito total pendiente (bonos del Tesoro, empresas hipotecas, préstamos bancarios, etc) se estima en un 5,5%, y se espera que siga subiendo. Además, cree que la economía estadounidense requerirá más déficits fiscales y aumentos netos de deuda del Tesoro de uno a dos billones o más al año para lograr que su economía crezca.
En su opinión, estos son muchos bonos. “Esa es una buena razón por la que los bonos del Tesoro a 10 años están al 4,6% en lugar del 0,5% de 2020. Y esa es una buena razón por la que la Fed mantiene la tasa de interés de los fondos federales en el 5,25% en lugar de en 0, teniendo que poner precio al dinero para satisfacer a los vigilantes ahora que el QE es historia y el QT está en marcha. Busquen rendimientos a 10 años al 5% en los próximos meses, no del 4%. Los que abogan por tipos más bajos tienen que contrarrestar la inexorable subida de la oferta del Tesoro y es probable que el precio de los bonos tenga ese comportamiento de Sísifo. La rentabilidad absoluta ha muerto. No deje que le vendan un fondo de bonos”, concluye Bross para cerrar su argumento.
Tras el paso dado por la SEC en enero de este año, ahora llega el turno de China. Según recoge la agencia de noticias Reuters, Hong Kong ha dado su aprobación inicial para los primeros ETFs de bitcoin y ethereum al contado.
Los expertos en criptoactivos explican que esta decisión allana el camino para que la ciudad se convierta en la primera de Asia en aceptar estas criptomonedas como activo de inversión. Sobre todo si tenemos en cuenta que el comercio de criptomonedas fue prohibido en China continental tras la represión masiva del sector en 2021. Sin embargo, Hong Kong ha intentado poco a poco convertirse en un centro regulado de criptomonedas.
Por ahora, al menos tres gestores de activos chinos en el extranjero lanzarán en breve ETF de activos virtuales al contado. De hecho, según recoge Reuters, las unidades de Hong Kong de Harvest Fund Management y Bosera Asset Management reconocieron que habían recibido aprobaciones condicionales de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) para lanzar los ETFs.
Según ha reconocido Bosera Asset Management (International) en su comunicado, “la introducción de los ETFs de activos virtuales al contado no sólo ofrece a los inversores nuevas oportunidades de asignación de activos, sino que también refuerza la condición de Hong Kong como centro financiero internacional y centro neurálgico de los activos virtuales”.
En opinión de Tim Bevan, consejero delegado del Grupo ETC, la aprobación en Hong Kong de los ETFs al contado poco después del anuncio de la LSE reitera el efecto dominó global de las aprobaciones de los ETFs al contado en Estados Unidos. “Esto es una confirmación más de que bitcoin es ahora un activo invertible establecido entre la comunidad financiera tradicional a nivel mundial y creará una mayor presión de la demanda con el tiempo. Si bien es posible que veamos volatilidad a corto plazo en torno al acontecimiento de la reducción a la mitad y la escalada del riesgo geopolítico, la dinámica de la oferta y la demanda a largo plazo está muy sesgada al alza, y esperamos ver revisiones del precio objetivo para 2025 muy por encima de los 100.000 dólares», señala .
En este sentido, el pasado 11 de marzo, la Bolsa de Valores de Londres (LSE) anunció que comenzará a aceptar solicitudes para notas negociables en bolsa (ETN) de bitcoin y ether en el segundo trimestre de 2024. Sin embargo, la institución no ha proporcionado la fecha exacta en que comenzará a aceptar solicitudes.
En términos generales, para Javier Pastor, Head of OTC de Bit2Me, hemos vivido un evento que supone un punto de inflexión en el significado de bitcoin para el inversor tradicional. “La aprobación de los ETFs, marcan un antes y un después en la futura cotización e incluso importancia de Bitcoin para el sistema financiero legacy. Bitcoin ofrece la transparencia y auditoría necesarios para poder utilizar el propio activo como herramienta de colateralización del sistema. Esto significa la entrada de grandes volúmenes de liquidez y exposición de carteras que actualmente presentan posiciones en metales preciosos, deuda pública, deuda corporativa o real estate. Los ciclos de bitcoin de auge y caída de los precios, llevados por la especulación minorista y retail, podrían estar llegando a su fin. La escasez absoluta basada en matemáticas, el entendimiento general y su adopción como forma de transferencia de valor en el espacio y en el tiempo sin dependencia de terceros, introducen cambios tan disruptivos, que aún no podemos analizar con claridad dónde estará su cotización en 2030”, afirma Pastor.
Según un nuevo estudio de Clever Real Estate, en colaboración con Rabbu.com, la ciudad de Tampa en el estado de Florida es la mejor ciudad para invertir en alquileres a corto plazo en Estados Unidos.
El estudio analizó métricas como los precios medios de las viviendas, las tasas de ocupación y los cambios en los valores de las propiedades para clasificar los mercados de inversión de Airbnb en los EE.UU.
Tampa se destaca con un aumento del valor de la propiedad del 71,6 % en los últimos cinco años, un 55 % más que la ciudad promedio del estudio. El área metropolitana cuenta con 16.020 anuncios de propiedades, el triple de la media, una tasa de ocupación de Airbnb del 44,8 % y unos ingresos anuales medios de Airbnb de 52.705 dólares.
El estudio clasificó a las 10 mejores ciudades para tener inmuebles rentados a corto plazo donde Florida cuenta con cuatro de las cinco primeras: Tampa, Orlando, Jacksonville en los primeros tres lugares y Miami en el quinto luego de Boston (Massachusetts) que ocupa el cuarto.
Las cinco restantes que terminan con el ranking de las mejores 10 son: Búfalo, Nueva York; Columbus, Ohio; Chicago, IL; Providencia, Rhode Island; Kansas City y Missouri.
Mientras tanto, San José (California) es la peor ciudad para alquileres a corto plazo, con un precio medio de venta de viviendas de 1.447.955 dólares, más de cuatro veces el promedio. San José tiene solo 1296 propiedades cotizadas, un enorme 76% menos que la media, lo que lleva al puntaje de retorno de la inversión de Rabbu más bajo del país.
El listado de las 10 peores continúa con: Birmingham, Alabama; San Antonio, Texas; Houston, TX; Sacramento, California; Raleigh, Carolina del Norte; Riverside, California; San Francisco, CA; Ciudad de oklahoma, Oklahoma y Pittsburgh, Pensilvania.
La opinión de los estadounidenses sobre Airbnb
Además, Clever encuestó a 1.000 estadounidenses y descubrió que el 76% tiene una opinión positiva de Airbnb. Alrededor del 60% dice que los alquileres a corto plazo son mejores que los hoteles y el 67% dice que son más cómodos.
Sin embargo, casi todos los encuestados (96%) vieron desventajas de los alquileres a corto plazo, incluidas descripciones engañosas de las propiedades, falta de ayuda en el lugar y problemas de seguridad.
Sólo el 44% considera que los Airbnb son más seguros que los hoteles, una preocupación probablemente amplificada por el aumento de las tasas de criminalidad.
Una sensación de optimismo ha invadido los mercados financieros en los últimos meses, en medio de la confianza de los inversores en que la lucha contra la inflación está entrando en su “última milla” y que los bancos centrales flexibilizarán la política monetaria en los próximos meses.
Y, sin embargo, es probable que haya obstáculos en este último kilómetro, señala el Fondo Monetario Internacional (FMI). Asimismo, las tensiones geopolíticas podrían intensificarse y afectar la confianza de los inversores.
Tobias Adrian, Consejero Financiero y Director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, publicó un análisis avalado por el organismo, en el que detalla la forma en la que deben actuar los bancos centrales en una fase decisiva del proceso de desinflación.
Por ejemplo, el especialista señala que las tensiones en el sector inmobiliario comercial se han agudizado, lo que podría aumentar la presión sobre algunos prestamistas, además de considerar que los mercados financieros de China continuaron afectados por los problemas actuales en el sector inmobiliario.
Más allá de estas preocupaciones inmediatas, las vulnerabilidades de la deuda siguen aumentando, y en muchos países tanto el sector público como el privado se endeudan en gran medida, a pesar de que las tasas de interés siguen siendo altas y el crecimiento económico probablemente no se acelerará, como se proyecta en el documento Perspectivas de la economía mundial, emitido por el propio FMI.
El FMI también advierte en el análisis de su experto que hay evidencia reciente de que la desinflación puede haberse estancado en algunos países y que la inflación subyacente puede ser persistente en algunos sectores.
En algunos casos, la inflación subyacente ha superado las previsiones de los analistas durante meses consecutivos. Unas lecturas superiores a las esperadas podrían desafiar la narrativa de la última milla y el optimismo relacionado de los inversores, lo que podría conducir a una revaloración de los mercados financieros y a una mayor volatilidad, señala el análisis.
Inflación pegajosa
Para el FMI, los datos en lo que va del año muestran que la inflación subyacente se aceleró en los tres meses más recientes en comparación con los tres meses anteriores en varias de las principales economías avanzadas y emergentes (República Checa, Francia, Alemania, Italia, Filipinas, Sudáfrica, Suecia, Reino Unido, Estados Unidos).
De cara al futuro, algunos inversores parecen anticipar que las presiones sobre los precios podrían no disminuir rápidamente. Las expectativas de inflación en las principales economías durante el próximo año o dos (implicadas por la diferencia entre los rendimientos de los bonos gubernamentales nominales y vinculados a la inflación) han vuelto a aumentar.
Es importante destacar que dichas expectativas se mantienen por encima de los niveles objetivo de los bancos centrales del 2 por ciento, como en Francia, el Reino Unido y Estados Unidos, o del 3 por ciento, como en Brasil y México. Otras medidas de expectativas de inflación, como las de las encuestas de hogares, parecen más estables.
Al mismo tiempo, una intensificación de las tensiones geopolíticas podría perturbar aún más el transporte marítimo y la producción de energía y hacer subir la inflación una vez más. Hasta ahora, los mercados financieros se han mantenido en general optimistas respecto del estancamiento de la desinflación y otros obstáculos y riesgos, y la volatilidad de las principales clases de activos se encuentra actualmente en niveles bajos a pesar de las elevadas medidas de incertidumbre en materia de política económica.
Compromiso con la desinflación
El análisis del FMI señala que el estancamiento de la desinflación puede sorprender a los inversores que están cada vez más convencidos de que la batalla contra la inflación ya está ganada y que las tasas bajas volverán a prevalecer.
En las economías que aún experimentan una inflación persistente y superior a la meta, los bancos centrales no deberían flexibilizar su política prematuramente para evitar tener que dar marcha atrás más adelante. También deberían contrarrestar las expectativas demasiado optimistas de los inversores sobre una flexibilización de la política monetaria, que ha provocado cierta exuberancia en los mercados financieros.
Preservar la estabilidad financiera a lo largo de la última milla requiere un enfoque múltiple. Las autoridades reguladoras financieras deberían tomar medidas para garantizar que los bancos y otras instituciones puedan resistir los incumplimientos y otros riesgos, utilizando pruebas de tensión, acciones correctivas tempranas y otras herramientas de supervisión.
Los reguladores deberían dar prioridad a la implementación plena y coherente de las normas prudenciales acordadas internacionalmente, en particular ultimando la introducción gradual de Basilea III.
También es de primer orden seguir avanzando en los marcos de recuperación y resolución, para limitar las consecuencias de la desaparición de instituciones más débiles. Los bancos centrales deben garantizar que los bancos tengan acceso a servicios de liquidez cuando sea necesario y estar preparados para intervenir tempranamente para abordar las tensiones de financiación en el sector financiero, expresan las conclusiones del análisis del FMI.
Estrenando una nueva metodología, que experimentó una serie de cambios, los premios Morningstar Awardscoronaron en Chile a Scotia AGF, la administradora de fondos de la canadiense Scotiabank en el país andino, como la mejor gestora en la plaza local.
El reconocimiento, que busca destacar la excelencia en la industria de fondos mutuos en 28 países, honra a los vehículos y administradoras que han tenido un rendimiento sobresaliente, innovación y dedicación a los inversionistas, destacó la organizadora en un comunicado.
La victoria de Scotia AGF viene después de un cambio de metodología que Morningstar aplicó a nivel mundial. Parte de eso fue una reducción en los galardones a las mejores administradoras, pasando de tres a sólo uno.
El objetivo, indicaron, es reconocer aún más la excelencia en la gestión de activos y destacar a aquella gestora que haya demostrado un desempeño sobresaliente en el mercado local y de manera consistente en todas sus clases de activos.
Para ser seleccionadas como mejor gestora, una firma debe contar con al menos tres fondos elegibles a los premios por categoría.
Respecto a los fondos premiados, la AGF del Grupo Security consiguió listones para dos de sus fondos mutuos. La serie Security Latam B fue reconocida como la mejor estrategia de renta variable latinoamericana, mientras que la serie Security Gold B se destacó como el mejor vehículo de renta fija de mediano plazo en pesos chilenos.
Los otros fondos de acciones galardonados en la instancia fueron Toesca Chile Equities A, coronado como mejor fondo de renta variable chilena, y Banchile Global Dollar M, como mejor estrategia de renta variable internacional.
En renta fija, por su parte, Morningstar destacó la serie BICE Renta Largo Plazo LARGOPLAZO, como mejor fondo de renta fija de largo plazo en pesos chilenos. En cuanto a la categoría de deuda de corto plazo, la firma la declaró desierta. Esto se debió a la nueva metodología más estricta, que requiere que el mejor fondo haya superado el promedio de su categoría en al menos tres de los últimos cinco años.
Finalmente, la firma coronó como mejor fondo mixto al vehículo Conservative Clooney A, gestionado por la fintech Fintual.
Nueva metodología
Para Fred Skwara, representante de Morningstar en Chile, los Morningstar Awards han evolucionado en 2024, adaptándose a un entorno de inversión en constante cambio.
“Ahora, así como lo hacemos de manera unificada en todos los países donde se realiza la premiación, consideramos retornos ajustados por riesgo de los últimos cinco años, en contraste con los años anteriores, donde se consideraba una ventana de tres años. Además, para enfatizar la consistencia, se requiere que la serie ganadora haya entregado un retorno superior al promedio de su categoría en al menos tres de los últimos cinco años”, explicó el ejecutivo en la nota de prensa.
La ampliación, agregó, “refleja la creencia de los analistas de Morningstar en que la industria chilena de fondos ha experimentado un notable desarrollo y evolución en los últimos 11 años”, desde que comenzaron los premios en el país andino.
Otros aspectos que destacaron de la nueva metodología es que, en el análisis de los fondos para la premiación, siempre se consideran los retornos netos al inversionista, ya descontadas las comisiones. Además, no se consideran series institucionales o inversiones con monto mínimo de inversión arriba de 5 millones de pesos de pesos.
“La idea es que un inversionista común, individual, pueda acercarse a una sucursal o página web y poder realizar su inversión en un fondo ganador de manera asequible”, comentó Skwara.
Otro cambio es el nombra de la premiación. A partir de esta edición, la instancia ha cambiado de nombre a Morningstar Awards for Investing Excellence.
La fundación Petros, la segunda más grande de Brasil, con 118.000 millones de reales bajo gestión (unos 23.300 millones de dólares), se prepara para cambiar su política de inversiones, con la expectativa de participar, a finales de este año, en el mercado de FIP (Fondos de Inversión de Participación) de Infraestructura.
Según el presidente del fondo de pensiones de los empleados de Petrobras, Henrique Jäger, la entidad “ya aprobó un proyecto piloto, para realizar inversiones en hasta cuatro FIP en 2024”, afirmó durante el evento ‘Previnfra’, realizado conjuntamente por Abrapp (Asociación Brasileña de Entidades Cerradas de Pensiones Complementarias) y Abipem (Asociación Brasileña de Instituciones de Pensiones Municipales y Estatales), el pasado viernes (3).
Las inversiones se podrán realizar a través de los planes PP-2, FlexPrev, Misto Sanasa y PGA (Plan de Gestión Administrativa). «No es obligatorio, no es necesario hacerlo, analicemos el mercado, exploremos las opciones», dijo Jäger.
Según el documento de política de inversiones 2024-2028, publicado por Petros, “cualquier asignación dependerá de una serie de criterios técnicos, análisis rigurosos de mercado y de riesgo, y también deberá pasar por un amplio proceso de aprobaciones por parte de las autoridades de gobernanza – Comité de Inversiones (Comin), Directorio Ejecutivo y Consejo Deliberante de Petros. Para otros planes, las asignaciones a FIP siguen prohibidas”.
Un sector sin seguridad jurídica, dice el presidente
Sin embargo, Jäger considera que hoy en día los fondos de pensiones tienen grandes dificultades para invertir en FIP. “La inseguridad jurídica no nos permite hacer este movimiento a la velocidad que deberíamos como gestores de estas fundaciones”, señala.
“Las oportunidades existen. El marco legal que se ha creado es punitivo, no mira la inversión en el momento en que se constituyó, sino que mira la inversión después de que haya salido mal”, afirma.
Durante la operación Greenfield de la Policía Federal, realizada en el marco de la operación Lava Jato, Petros terminó siendo investigado, junto a otras entidades, por aportes al FIP Sondas, el fondo que creó Sete Brasil, una empresa de plataformas de perforación. La empresa acabó quebrando, después de que Petrobras, blanco central del escándalo de corrupción descubierto durante la operación, se retractara de los contratos con la empresa y renunciara a las compras.
“Si no se revisa toda la institucionalidad, las fundaciones perderán una ventana importante”, afirma el presidente de Petros. «Estamos en vísperas de un segundo ciclo importante de reducción de las tasas de interés».
