¿El real estate es realmente ilíquido? La estrategia que lo convierte en un título listado en bolsa

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Real estate ilíquido
Foto de Artful Homes en Unsplash

En el actual panorama de inversión, los activos alternativos han ganado protagonismo como una estrategia eficaz para la diversificación de carteras y del riesgo. Dentro de esta categoría, el sector inmobiliario (real estate) ha demostrado ser una opción atractiva debido a su capacidad de generar ingresos recurrentes y preservar valor en el tiempo. Sin embargo, la liquidez ha sido históricamente una de sus limitaciones. Es aquí donde la securitización de activos juega un papel fundamental, permitiendo convertir propiedades inmobiliarias en títulos valores negociables y accesibles a una base más amplia de inversionistas.

La securitización de bienes inmuebles generalmente implica la creación de un vehículo de propósito especial (SPV), una entidad jurídica diseñada para aislar y gestionar los activos inmobiliarios. Este SPV emite valores respaldados por los flujos de ingresos generados por los inmuebles, tales como bonos o pagarés, que pueden ser adquiridos por inversores institucionales en los mercados de capitales. Para los gestores de activos, este mecanismo no solo mejora la liquidez de la cartera, sino que también optimiza la asignación de capital y permite estructurar productos financieros atractivos para diferentes perfiles de inversores.

La titulización de bienes raíces puede adoptar muchas formas. Entre las principales se encuentran:

  • Títulos respaldados por hipotecas residenciales (RMBS): son valores respaldados por fondos de hipotecas residenciales. Las hipotecas suelen ser originadas por bancos u otras instituciones financieras y luego vendidas al SPV. El SPV luego agrupa las hipotecas y emite valores respaldados por las hipotecas subyacentes.
  • Títulos respaldados por hipotecas comerciales (CMBS): son valores respaldados por fondos de hipotecas comerciales. Las hipotecas suelen ser contratadas por propietarios de bienes raíces comerciales, como edificios de oficinas, centros comerciales o propiedades industriales. Las hipotecas son agrupadas por el SPV, que luego emite valores respaldados por las hipotecas subyacentes.
  • Fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT): son vehículos de inversión que poseen y operan activos inmobiliarios que generan ingresos. Los REIT permiten a los inversores invertir en bienes raíces sin tener que poseer directamente los activos subyacentes. Los REIT deben distribuir al menos el 90% de sus ingresos imponibles a los accionistas como dividendos, lo que los hace atractivos para los inversores que buscan la posibilidad de obtener ingresos regulares.

Los bienes inmuebles titulizados presentan múltiples beneficios para los gestores de activos y sus clientes, entre ellos:

  • Diversificación: permiten la exposición a un amplio espectro de activos inmobiliarios en distintas regiones y sectores.
  • Gestión profesional: los activos son administrados por especialistas con experiencia en el sector inmobiliario y financiero.
  • Optimización de retornos: los bienes raíces titulizados pueden ofrecer un perfil de rentabilidad atractivo en comparación con otras inversiones tradicionales.

Sin embargo, los bienes inmuebles titulizados también conllevan algunos riesgos, entre los que se incluyen, entre otros:

  • Riesgo de mercado: el valor de los instrumentos titulizados puede fluctuar en función de las condiciones del sector inmobiliario.
  • Riesgo crediticio: existe la posibilidad de que los activos subyacentes no cumplan con sus obligaciones de pago, afectando la rentabilidad del instrumento.
  • Riesgo de liquidez: cambios en las condiciones del mercado pueden impactar la facilidad de compra o venta de estos valores a precios justos.

Caso de éxito: CIX Capital

CIX Capital es una firma especializada en inversiones inmobiliarias en Brasil y EE.UU., con un enfoque en la estructuración y gestión de estrategias personalizadas para inversores institucionales, gestores de activos y family offices. Con más de 7.300 millones de reales en transacciones, CIX presentó la necesidad de un vehículo de inversión eficiente que le facilitara el acceso a la banca privada internacional de manera ágil y costo-eficiente.

En este contexto, las soluciones de FlexFunds permitieron a CIX Capital estructurar un emisor personalizado de productos listados en bolsa (ETPs), transformando activos inmobiliarios en valores negociables con acceso a mercados internacionales. Gracias a esta solución, CIX ha securitizado más de 200 millones de dólares, optimizando costos y tiempos en comparación con estructuras tradicionales en jurisdicciones como Islas Caimán, Islas Vírgenes Británicas y Luxemburgo.

Carlos Balthazar Summ, CEO de CIX Capital, destaca: «Los vehículos de inversión de FlexFunds nos permitieron lanzar rápidamente nuestro ETP y acceder a canales de banca privada internacional, facilitando la captación de capital para la adquisición de 358 unidades multifamiliares en Florida, EE.UU. La eficiencia en la incorporación de inversores y la reducción de costos administrativos han sido clave para nuestra estrategia de crecimiento».

Los principales beneficios obtenidos por CIX Capital con FlexFunds incluyen:

  • Simplificación del proceso de suscripción de inversores.
  • Reducción de costos administrativos en la gestión de fondos.
  • Mayor acceso a inversores internacionales.
  • Expansión hacia canales globales de banca privada.

En definitiva, la securitización inmobiliaria ofrece a los gestores de activos una herramienta eficiente para optimizar carteras, mejorar la liquidez y atraer inversores institucionales. Sin embargo, es fundamental realizar un análisis detallado de los riesgos y estructurar vehículos adecuados para cada estrategia de inversión.

FlexFunds se constituye en un aliado estratégico a la hora de la distribución de los activos inmobiliarios, proporcionando accesibilidad y una optimización de la gestión a través de la titulización, que sirve de puente para llegar a múltiples plataformas de banca privada. Si desea titulizar su fondo de inversión inmobiliario, puede contactar a los expertos en FlexFunds en info@flexfunds.com

Crecimiento económico y modernización de las pensiones: el efecto de transformar el ahorro en inversión en la UE

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Crecimiento económico y modernización de pensiones
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La Comisión Europea presenta mañana la Unión de Ahorro e Inversión (Savings and Investments Union o SIU, por sus siglas en inglés) con el objetivo de conectar el ahorro con las inversiones más productivas, alineándose con los objetivos estratégicos de la Unión, que incluyen la innovación, la descarbonización, las tecnologías digitales y la defensa. “Se basará en la exitosa implementación de dos planes de acción sobre la Unión de los Mercados de Capitales y los avances en la Unión Bancaria. Se centrará en aumentar la rentabilidad del ahorro de los ciudadanos de la UE y en ampliar las oportunidades de financiación para las empresas, mejorando así la competitividad de la Unión Europea”, explican desde la Comisión Europea.

La Asociación de Fondos de Luxemburgo (Alfi) considera que con las políticas e iniciativas adecuadas, el continente puede allanar el camino hacia una nueva era de empoderamiento financiero y crecimiento económico. “La SIU debe centrarse en activar el ahorro minorista para convertir el dinero inactivo en inversiones dinámicas. Uno de los aspectos clave debe ser el fortalecimiento de los sistemas de pensiones, complementando los modelos de reparto (Pay-as-You-Go) con pensiones financiadas, asegurando medios financieros a largo plazo y promoviendo las pensiones ocupacionales de segundo pilar”, defienden desde Alfi.

El objetivo de “liberar” el potencial de ahorro e inversión 

A la hora de hablar de “liberar” el potencial de ahorro e inversión en Europa, Alfi se refiere a los 10 billones de euros (41%) de riqueza de los hogares europeos que están depositados en efectivo y cuentas de ahorro, en comparación con 13 billones de euros (16%) en EE.UU. Esta diferencia sustancial pone de manifiesto la necesidad de movilizar estos fondos hacia inversiones productivas. “Si activamos los 33,5 billones de euros en activos financieros de los hogares europeos, podemos acelerar el crecimiento en Europa e impulsar una nueva era de empoderamiento financiero. La clave de esta transformación radica en liberar el enorme potencial del ahorro minorista, especialmente mediante la promoción de las pensiones ocupacionales de segundo pilar a través de la inscripción automática (auto-enrolment), soluciones de inversión bien diseñadas y incentivos fiscales específicos. Estas soluciones no solo beneficiarán a los individuos, sino que también impulsarán el crecimiento económico y la estabilidad financiera en todo el continente”, insisten desde Alfi.

Desde Alfi señalan que para lograr que la SIU sea exitosa en su hoja de ruta tiene que haber tres aspectos fundamentales: la movilización de las nuevas generaciones de inversores; el fortalecimiento de los sistemas de pensiones europeos; y el desarrollo de las ISAs -que podrían servir como un punto de acceso adicional a productos de ahorro o como parte del tercer pilar de pensiones, combinadas con incentivos fiscales específicos-.

“Ante los desafíos demográficos que enfrenta Europa, para la modernización de los sistemas de pensiones, en particular los planes de pensiones de segundo pilar, es crucial crear una herramienta a nivel de la UE para rastrear las pensiones del primer pilar y, posteriormente, ampliar su alcance al segundo y tercer pilar. Esta herramienta debe basarse en reglas transparentes y sensibles a los cambios demográficos, proporcionando a los ciudadanos una visión clara de sus expectativas de jubilación. Así como centrarse en la transparencia, eficiencia y amplia elegibilidad de los planes de pensiones, además de simplificar la participación tanto para empleados como para empleadores”, destacan desde Alfi entre otros aspectos. 

Sobre este punto, añaden que los planes de pensiones de segundo pilar deben estar abiertos a múltiples proveedores (bancos, aseguradoras, gestores de activos) para garantizar costes competitivos. “Los beneficiarios deben poder elegir sus asignaciones y productos de inversión, lo que ha demostrado mejorar la alfabetización financiera y la participación en los mercados”, matizan.

Cuentas de inversión individuales y enfoque integral

Las gestoras consideran que la iniciativa será positiva para la industria. Por ejemplo, Vanguard ha apoyado firmemente la Unión de Ahorro e Inversión (SIU), ya que lo considera un medio para fortalecer la economía de la UE, los mercados de capitales y las oportunidades de ahorro a largo plazo para los ciudadanos. 

“Una SIU bien estructurada no solo es una necesidad económica, sino también un imperativo político y estratégico en un contexto de creciente competencia global y cambios demográficos. Al fomentar mercados de capitales más profundos y eficientes, la SIU puede movilizar la inversión privada para apoyar la transición de Europa hacia una economía y una sociedad más segura, sostenible y digital”, señala la gestora entre las aportaciones que ha realizado a la Comisión Europea. 

Es más, basándose en su estudio «Análisis del ahorro para la jubilación y la inversión minorista en la UE y recomendaciones para una agenda de reforma integrada» y en su experiencia, identifican tres prioridades esenciales para el éxito de la SIU y el bienestar financiero de los ciudadanos de la UE: adopción generalizada de cuentas de ahorro europeas; desarrollo de sistemas de pensiones financiadas; y mercados de inversión minorista abiertos y competitivos.

En este mismo contexto, desde BlackRock además de coincidir en la relevancia que tendrá la adopción de las cuentas de inversión individuales, destacan la relevancia de tener un enfoque integral de los mercados públicos y privados. 

“Para que los mercados de capitales sirvan de manera óptima a la economía de la UE, no debemos subestimar la importancia de los mercados privados para canalizar nuevas inversiones de capital hacia las empresas. La gran mayoría de las empresas europeas son privadas, y para muchas, la cotización en bolsa no es una opción viable. Aun así, estas empresas necesitan financiación, y el creciente interés de los inversores en los mercados privados debe considerarse como una oportunidad clave para Europa. Europa ya cuenta con una estructura de fondos líder a nivel mundial a través del ELTIF (European Long-Term Investment Fund), pero aún queda margen para que los responsables políticos y la industria aseguren su pleno desarrollo. A medida que crece la inversión minorista, conectar el ahorro de los ciudadanos europeos con la economía real a través del acceso a mercados privados será un factor determinante. Esto puede lograrse mediante acciones políticas dirigidas a ampliar el acceso a los mercados privados a través de fondos o cuentas de jubilación”, apunta la gestora en el feedback dado a la Comisión Europea.

Amundi también se une a esta reflexión y coincide en la necesidad de fortalecer los mercados de capitales de la UE para financiar las transiciones verde y digital, así como para reforzar la autonomía estratégica y la competitividad del bloque. Además, desde la gestora se sugiere, entre otros aspectos, facilitar la participación de los inversores minoristas en el mercado de capitales para simplificar el proceso de inversión. “Este debe ser más accesible y asequible para los inversores minoristas, proporcionando asesoramiento de bajo coste, información clara y autonomía para invertir. Sin embargo, la Estrategia de Inversión Minorista (RIS) en su forma actual complica en exceso la experiencia del inversor. Por ello, la RIS debería revisarse profundamente para simplificarla y alejarla de su enfoque exclusivamente basado en costes o, en su defecto, ser retirada”, defiende la gestora. 

Además, recuerda que “es fundamental aumentar la concienciación de los ciudadanos de la UE sobre el impacto negativo de no invertir para sus proyectos a largo plazo o su jubilación. Fomentar la educación financiera para cambiar la percepción del riesgo es clave. Los inversores minoristas se benefician de oportunidades para aprender invirtiendo. Por ello, apoyamos el desarrollo de productos de inscripción automática, como los planes de ahorro para empleados”, comenta en su aportación enviada a la Comisión Europea. 

Sam Anderson y Harris Baltch son nombrados co-directores de Dynasty Investment Bank

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Sam Anderson Harris Baltch
LinkedInDe izquierda a derecha: Harris Baltch y Sam Anderson

Dynasty Financial Partners informó que Sam Anderson y Harris Baltch han sido nombrados co-directores de Dynasty Investment Bank, como parte del desarrollo del banco y el “continuo crecimiento dinámico” de la plataforma de gestión patrimonial Dynasty, según el comunicado de la firma.

Anderson y Baltch dependerán de Justin Weinkle, director financiero de Dynasty, que al mismo tiempo ha sido nombrado presidente del Comité de Capital de la empresa.

“Esta ampliación del liderazgo ejecutivo proporcionará a Dynasty Investment Bank el mayor enfoque, talento y recursos necesarios para buscar las mejores oportunidades y ofrecer resultados óptimos a sus clientes de banca de inversión”, dijo la empresa.

Antes de unirse a Dynasty, Anderson y Baltch cubrieron sectores complementarios de la industria de servicios financieros como banqueros de inversión en Goldman Sachs y UBS, respectivamente. Durante sus carreras combinadas, han ejecutado más de 50.000 millones de dólares en valor de transacciones de fusiones y adquisiciones y más de 100.000 millones de dólares en financiación, según la información proporcionada por Dinasty. Durante sus tres años en la compañía han colaborado en numerosas transacciones en nombre de Dynasty Network.

“De forma similar a muchas áreas de nuestro negocio, el lanzamiento oficial de Dynasty Investment Bank hace dos años y este equipo directivo ampliado que anunciamos hoy se desarrollaron de forma natural a partir de la actividad ya en marcha de apoyo a nuestra red de empresas”, señaló Shirl Penney, fundador y CEO de Dynasty Financial Partners.

“Estamos orgullosos de la forma en que nuestro negocio ha progresado gracias a la alineación y la estrecha colaboración que mantenemos con nuestros clientes.  Es esa misma mentalidad de asociación la que Sam y Harris encarnarán al ampliar Dynasty Investment Bank y ejecutar en nombre de nuestros clientes. El potencial de esta área de nuestro negocio es ilimitado”, agregó.

Lanzado oficialmente en 2023, Dynasty Investment Bank ofrece servicios especializados tanto a empresas de gestión patrimonial como de gestión de activos, incluyendo asesoramiento y ejecución de fusiones y adquisiciones tanto para compradores como para vendedores, suscripción de capital, valoraciones y planificación de sucesiones.

En 2024, Dynasty Investment Bank asesoró en 15 operaciones de fusiones y adquisiciones y captación de capital, incluyendo fusiones y adquisiciones transfronterizas de empresas cotizadas, operaciones de venta nacionales, recapitalizaciones estratégicas, valoraciones y mandatos de captación de capital. Actualmente, Dynasty cuenta con 57 firmas asociadas en la red que representan a más de 500 asesores y más de 105.000 millones de dólares en activos de la plataforma.

La presencia femenina en directorios aumenta en Chile, pero falta participación

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Foto cedida

Según se desprende del VI Reporte de Indicadores de Género en las Empresas en Chile, elaborado por los ministerios de Hacienda y Economía y la Fundación ChileMujeres, el número de mujeres en directorios superó por primera vez el 20% y alcanzó la cifra de 24%. Pese a ello, el país andino aún está al debe en la participación de mujeres en cargos de alta complejidad, según indicó en un comunicado la fintech Btrust.

Y donde hay escasos avances en paridad es en el mundo de las fintech. Ahí, según datos entregados por Fintechile, sólo el 8% de las empresas ligadas a este rubro son lideradas por mujeres. Eso sí, en este mercado también se aprecia que las mujeres representan el 39% de las personas que trabajan en alguna fintech a nivel nacional.

Esta cifra sitúa a Chile en un rango superior al promedio de Estados Unidos, Canadá y Europa, donde la participación de las mujeres en las empresas de tecnología financiera sólo se acerca al 30%.

“Esto quiere decir que en nuestro país las empresas sí están confiando en el talento femenino, pero esa apuesta por el momento está llegando con más fuerza hasta cierto nivel y no está traspasando la barrera hacia puestos directivos”, reflexionó Patricio Cortés, CEO y fundador de Btrust, en la nota de prensa.

Para el profesional “esto representa una gran oportunidad de desarrollo y crecimiento porque aún hay espacio en un mundo que recién se está abriendo y que tiene mucho potencial de expandirse, sobre todo considerando que recién en 2024 comenzó a regir la ley que regula este mercado”.

Esta cifra es coherente con el Reporte de Indicadores de Género en las Empresas, el cual muestra que a medida que aumenta el nivel de responsabilidad dentro de las organizaciones, disminuye la participación femenina.

A nivel general, las mujeres representan el 39,6% del total de personas trabajadoras, cifra que disminuye a 25,6% en los cargos de gerencia de primera línea y a 22,1% en los directorios. Sin embargo, en las empresas grandes, la presencia de la mujer en cargos gerenciales aumenta a 39,6%.

Chile, Argentina y Elon Musk protagonizaron el seminario de Vinci Compass en Santiago

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Chile Argentina Elon Musk
Foto cedidaSeminario Vinci Compass 2025 en Santiago de Chile

Ante la mirada atenta de un salón de conferencias lleno en el hotel W de Santiago de Chile, el tradicional seminario de Vinci Compass presentó una variedad de perspectivas a su audiencia, profesionales de la industria, clientes y actores de distintos flancos del ecosistema local. La parrilla de temas fue variada y estuvo protagonizada por los desafíos económicos de Chile y Argentina y la figura del empresario Elon Musk.

Este evento –la primera versión desde que Compass incorporó la marca de la brasileña Vinci Partners– partió con una pregunta de peso para el mercado chileno: “¿Cómo volvemos a brillar?” Los dueños de casa, Raimundo Valdés, socio y Country Head para Chile de la firma, y Jaime de la Barra, socio y director, delinearon un contexto de incertidumbre global y desafíos locales.

El bajo crecimiento, la presión de la inflación, el deterioro en las cuentas fiscales y la institucionalidad democrática, la burocracia en permisos y otros frenos a la inversión, la inseguridad… El panorama se ve complejo para el país andino. “Esta situación ha llevado a un deterioro en nuestra posición global”, en palabras de De la Barra.

Eso sí, el histórico ejecutivo de Compass se declaró optimista. “Si fuimos capaces de hacer, como país, lo que hicimos hace muchos años atrás, lo podemos hacer de nuevo”, dijo en su discurso de bienvenida.

Para analizar la pregunta sobre cómo recuperar el “brillo”, un variado panel de economistas presentó su perspectiva, dando sus recomendaciones para ayudar a reactivar la alicaída economía chilena.

¿Cómo volver a brillar?

Bettina Horst, directora ejecutiva del centro de estudios Libertad y Desarrollo, advirtió que “no hay ningún indicador o ranking en el que estemos mejor hoy día”, lo que hace que la tarea de avivar el crecimiento se vea “titánica”. Si bien, en opinión de la profesional, “el diagnóstico está bastante claro”, hay una falta de convicción y liderazgo en la esfera política.

Específicamente, Horst criticó el número de ministerios en Chile y que hay materias que se trabajan en paralelo en distintas reparticiones, con distintos programas. En esa línea, propuso fusionar una serie de carteras ministeriales, incluyendo Hacienda y Medio Ambiente. Eso, indicó, apunta a una mejor gestión pública.

Ignacio Briones, ex ministro de Hacienda de Chile, académico y presidente del centro de estudios Horizontal, por su parte, se refirió a la ausencia de un “sueño país” que articule los esfuerzos y movilice a las personas. Eso sí, recalcó, no se puede ignorar la realidad política, por lo que eso va a requerir acuerdos.

Sobre medidas específicas, el economista recomendó bajar los impuestos corporativos y ofrecer contratos de invariabilidad tributaria para chilenos y extranjeros; y controlar el fenómeno conocido como “permisología” –el retraso de proyectos de inversión por la tramitación de permisos–, balanceando el objetivo de las normativas con la eficiencia.

La discusión sobre la productividad es clave, recalcó en su turno el economista, investigador y consultor Óscar Landerretche. Y en esa discusión, la educación y la capacitación juegan un rol central. “Tenemos una crisis en el sistema escolar”, advirtió, agregando que el país “se saltó” el desarrollo del capital humano en el período de crecimiento que tuvo Chile hace un par de décadas. En ese sentido, el profesional recalcó en que tanto los colegios públicos como los privados deben ser de excelencia.

Además, Landerretche advirtió que también es necesario reforzar el capital humano del mercado laboral actual, impulsando iniciativas de capacitación y nivelación. Esto afecta a la fuerza laboral de forma transversal, indicó, incluyendo a los profesionales.

Finalmente, Klaus Schmidt-Hebbel, economista, consultor y asesor internacional, recalcó que los riesgos globales enaltecidos –con mayores probabilidades incluso de eventos como una guerra nuclear, una rebelión de la IA y eventos climáticos catastróficos– se ven acompañados por riesgos propios, incluyendo el deterioro de la seguridad pública. “Es el mayor impuesto que pagamos en Chile”, indicó.

La recomendación del profesional es establecer medidas de seguridad, incluyendo un cambio en la política internacional del país –rompiendo lazos con Venezuela, enfriando relaciones con China y estrechando lazos con la Unión Europea–, reforzando sus fronteras y ampliando su zona económica exclusiva marítima.

La historia de recuperación argentina

En reemplazo del presidente Javier Milei, el representante de la Casa Rosada en el seminario de Vinci Compass en la capital chilena fue Santiago Bausili, presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Él fue el encargado de delinear lo que describió como la tercera etapa del programa económico argentino.

Para el economista, esta vez “es bastante diferente la situación” trasandina, por la figura de Milei, al que describe como independiente, enfocado en la estabilización económica y  con un equipo “muy ejecutivo”. “Esta película no la hemos visto antes”, dijo el banquero central en su presentación, agregando que antes no se había atacado el problema fiscal del país tan diligentemente.

Sobre el futuro cercano de la inflación, el economista destacó la eliminación de los pasivos remunerados –mecanismo problemático que aporta a la subida de precios– en junio de 2024. La subida del ratio de estos pasivos remunerados sobre las reservas netas del BCRA llevó a la economía trasandina al borde de una “recesión terminal”, en palabras de Bausili, pero la variable ha mejorado en los últimos meses.

Hacia delante, el banquero central espera que este tema sea “la fuente de recuperación del equilibrio hacia delante”, ya que esperan que la mayor demanda de pesos argentinos –apoyada por una menor repartición por parte del gobierno– lleve a un flujo vendedor de dólares.

Con todo, el economista enfatizó en que la recesión argentina, que empezó en junio de 2022 y es la más larga que el país ha vivido desde la turbulencia que vivió a principios de los 2000, tendrá una recuperación con forma de V. Además, recalcó en la transformación que está viviendo el país: “Argentina es una economía cerrada, una de las más cerradas del mundo, y estamos avanzando paso a paso a una economía más abierta”.

Oda a Elon Musk

Uno de los invitados internacionales centrales fue Antonio Gracias, fundador, CEO y CIO de la firma de private equity Valor Equity Partners. El profesional entregó su perspectiva como inversionista de larga data en compañías de Elon Musk, apoyando sus empresas desde sus días de PayPal y actuando como director de la empresa aeroespacial SpaceX en la actualidad.

Además de entregar un paseo por su trayectoria, incluyendo convertir Valor Equity Partners en una de las mayores firmas de growth capital en EE.UU. Su foco de inversión, delineó, es la disrupción, concentrándose en las compañías que son “a prueba de caos”, en un entorno donde las tendencias globales están aumentando estas fuerzas de “entropía”.

Entrevistado por Manuel José Balbontín, socio y vicepresidente de Vinci Compass, quien se declaró un ávido fan de Musk, el ejecutivo entregó su perspectiva sobre el empresario, a quien describió como “un ser humano muy especial”, un visionario y un buen CEO.

La huella del dueño de Tesla también se sintió en el regalo que la firma chileno-brasileña dio a sus invitados a la salida del seminario: el libro biográfico “Elon Musk”, de Walter Isaacson.

Visiones de las gestoras internacionales

Como una innovación en el tradicional segmento en que las gestoras internacionales que representan dan sus perspectivas, se llevaron a cabo tres bloques de charlas en paralelo, dividiendo en tercios el salón del hotel W.

El panel más popular, ubicado al centro, inició con Michael Power, estratega de Ninety One, quien –en conversación con De la Barra– se enfocará en la pregunta: ¿es Estados Unidos una quimera? A continuación, Matthew Pedley, Senior Managing Director y Head de Institutional Client Solutions en las Américas para soluciones relacionadas con estrategias de private equity de Blackstone, se refirió a las megatendencias que ven en los mercados alternativos.

En otro espacio, el escenario lo tomaron Wellington Management e Eastspring Investments, En el caso del primero, el representante fue el estratega de renta variable global Andrew Heiskell, a cargo de presentar las oportunidades en las bolsas internacionales; mientras que el segundo se enfocó en los mercados asiáticos, de la mano de Matthew Applestein, CEO del negocio en las Américas y Head de Distribución Internacional de Eastspring.

El programa lo completaron Nomura Asset Management y Jupiter Asset Management. La gestora basada en Japón dio su visión sobre el mercado indio, presentada por Vipul Mehta, Head de inversiones de Asia Pacífico ex Japón de la firma. Por su parte, la gestora londinense envió a Amadeo Alentorn, gestor de inversiones y Head de Systematic Equities, para presentar el enfoque sistemático como generador de alfa.

La SEC actualiza las taxonomías XBRL

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SEC actualiza taxonomías XBRL
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El regulador del mercado de valores de Estados Unidos comunicó que el sistema de recopilación, análisis y recuperación de datos electrónicos (EDGAR) se actualizó a la versión 25.1 y que ahora es compatible con las taxonomías 2025. Cada taxonomía 2025 será compatible únicamente con otras taxonomías 2025, según informó la SEC.

Con esta nueva versión, la taxonomía Special Purpose Acquisition Company (SPAC), que acaba de ser añadida, incluye los elementos necesarios para etiquetar los requisitos de información mejorados para las transacciones de oferta pública inicial y de-SPAC como parte de las normas finales sobre Special Purpose Acquisition Companies, Shell Companies y Projections.

Asimismo, en comparación con la versión del cuarto trimestre de 2024 de la taxonomía Open-End Fund (OEF) publicada el 16 de septiembre de 2024 como parte de la Publicación 24.3, la versión 2025 añade un eje Coregistrant para que pueda presentarse una única presentación con más de un fideicomiso identificado por diferentes números de Clave de Índice Central. La versión 2025 de la taxonomía OEF permite además el uso del eje Clase de acciones en las funciones de enlace de las definiciones Gestión de resultados y Comisiones y gastos y el uso dimensional del elemento de bloque de texto Suplemento al folleto.

Por otra parte, la versión 2025 de la taxonomía de las Organizaciones Autorreguladoras (SRO) traslada determinados enlaces de definición del esquema básico al esquema de punto de entrada relacionado. Por su parte, la versión 2025 de la taxonomía de los productos de seguro variable (VIP) sigue siendo la misma que la versión 2024q4 de la taxonomía VIP publicada el 16 de diciembre de 2024, como parte de la versión 24.4.

La taxonomía de la información financiera con arreglo a los PCGA de EE.UU. de 2025 y la taxonomía de la información financiera con arreglo a la SEC de 2025 reflejan las mismas versiones de la taxonomía que el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera publicó en su sitio web el 16 de diciembre de 2024.

La SEC informó que las otras 15 taxonomías de 2025 -que se enumeran a continuación- son las versiones definitivas de los borradores de taxonomías que el personal de la Comisión publicó el 18 de noviembre de 2024 para recabar comentarios técnicos:

Fondo cerrado (CEF)

Países (COUNTRY)

Divisas (CURRENCY)

Divulgación de ciberseguridad (CYD)

Información sobre documentos y entidades (DEI)

Divulgación de la remuneración de los ejecutivos (ECD)

Bolsas (EXCH)

Divulgación de tasas de presentación (FFD)

Fondos (FND)

Sistema de Clasificación Industrial de América del Norte (NAICS)

Pagos por extracción de recursos (RXP)

Intercambio de valores (SBS)

Clasificación Industrial Uniforme (SIC)

Jurisdicción subnacional (SNJ)

Estado y provincia (STPR)

La SEC no prevé la supresión de las versiones de 2023 de ninguna taxonomía antes de junio de 2025.

Aunque EDGAR aceptará las versiones 2025 o 2024 de la taxonomía, la SEC recomienda “encarecidamente” a las empresas que utilicen la versión más reciente de las versiones de la taxonomía para sus declaraciones en eXtensible Business Reporting Language, a fin de aprovechar las etiquetas más actualizadas relacionadas con las nuevas normas contables y otras mejoras.

Los declarantes deben considerar la transición a las taxonomías de 2025 para el primer período de declaración que finalice el 17 de marzo de 2025 o después, pero no para los períodos de declaración que finalicen antes del 17 de marzo de 2025.

La SEC informó también que las versiones anteriores de las taxonomías distintas de la taxonomía de las Normas Internacionales de Información Financiera no son compatibles con las taxonomías de 2025.

 

Blue Owl Capital contrata a Blake Shorthouse como Global Head of Family Capital

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Blue Owl Blake Shorthouse Family Capital
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La gestora de activos alternativos Blue Owl Capital informó la contratación de Blake Shorthouse como Global Head of Family Capital. Shorthouse estará basado en Londres y reportará a James Clarke, Director Global del Negocio Institucional de Blue Owl, dijo la empresa en un comunicado.

Shorthouse procede de la firma global de inversiones KKR & Co, donde se desempeñó desde el año 2014 y fue Director de Capital Familiar para EMEA. Trabajó también en gestión de patrimonios en Zúrich y Londres como director de Ultra High Net Worth (UHNW) EMEA en Credit Suisse, y director global adjunto de UHNW en el banco UBS.

“Blake tiene una larga experiencia cultivando relaciones de confianza con algunas de las mayores Single-Family Offices de todo el mundo”, señaló James Clarke.

Por su parte, Shorthouse comentó: “Muchos de los primeros clientes de Blue Owl fueron Family Offices, atraídos por el pedigrí de innovación de Blue Owl en los mercados privados. Estoy entusiasmado con la idea de seguir construyendo sobre esta sólida base a medida que añadimos nuevos recursos y capacidades para apoyar a nuestros amigos y socios de la comunidad del capital familiar”.

“Queremos mejorar las relaciones con los Family Office, más allá de los compromisos con nuestros fondos, posicionando a Blue Owl como un socio indispensable para el ecosistema del capital familiar. La experiencia de Blake, su credibilidad con los Family Offices individuales, y su enfoque de partnership first, establecerán a Blue Owl como una de las firmas de inversión preeminentes en este espacio”, agregó Clarke, Director Global del Negocio Institucional de la compañía.

Blue Owl tiene más de 250 clientes de Family Offices y más de 6.000 millones de dólares en compromisos de renta variable, según el comunicado de la empresa, que cuenta con 11 oficinas que dan cobertura a más de 900 clientes a nivel mundial.

La Fed mantendrá su pausa frente al ruido sobre la economía estadounidense y la incertidumbre

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FED pausa incertidumbre economía EE.UU.
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Los expertos de las firmas de inversión consideran que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se mantendrá fiel a los datos e ignorará el ruido y las dudas sobre el crecimiento de la economía estadounidense, así como la incertidumbre y volatilidad de los mercados financieros. 

“La extrema incertidumbre provocada por los primeros movimientos de la nueva administración estadounidense plantea riesgos a la baja para el empleo y al alza para la inflación en una economía que sigue mostrando una demanda interna sana y una inflación persistente. Esta incertidumbre debería reforzar el enfoque basado en los datos que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) defiende desde hace tiempo. Creemos que esto permitirá a la Fed seguir haciendo una pausa en los recortes de tipos en la reunión del próximo miércoles, lo que indica dos recortes de tipos este año, lo que coincide con nuestra opinión, frente a las expectativas del mercado de casi tres”, señala Paolo Zanghieri, economista senior de Generali Investments.

Según destaca François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management, la pausa está asegurada. “Desde la reunión de enero del FOMC, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas han indicado claramente su intención de mantener una segunda pausa consecutiva en los tipos en marzo, ya que la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo del 2%. Además, las expectativas de inflación de las encuestas de confianza de consumidores y empresas tienden al alza debido a las subidas de aranceles impuestas por la administración Trump. Este enfoque cauteloso de la Fed irá acompañado de una actualización de su resumen de proyecciones económicas, que debería mostrar un crecimiento resistente continuado, pero menos recortes de tipos este año y el próximo a la luz de las perspectivas de inflación más altas”, explica Rimeu. 

En opinión de Vincent Reinhart, economista jefe y estratega macroeconómico de BNY Investments, la política monetaria sin cambios está integrada en los precios actuales del mercado financiero. Y explica: «Tácticamente, la Fed suele mantener las sorpresas al mínimo para limitar cualquier drama en la siguiente conferencia de prensa. Estratégicamente, ha sido paciente, con la esperanza de que las cadenas de suministro sigan recuperándose, esperando que los precios de lento movimiento corrijan los persistentes desajustes relativos de los precios y manteniendo un mercado laboral equilibrado para evitar que surjan presiones de costes. Esto implica que será apropiado un realineamiento modesto ocasional en la tasa nominal de los fondos federales desde su nivel restrictivo».

Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, no espera un recorte de tipos de la Fed en esta próxima cita ni en lo que resta de año. Su opinión, que se sale del consenso de mercado (los futuros de los fondos federales descuentan una relajación de 70 puntos básicos (pb) a finales de 2025), se basa en su previsión de que los aranceles estadounidenses aumentarán en alcance y escala, elevando la inflación. “Aunque una reaceleración de la inflación no conducirá necesariamente a subidas de tipos, espero que las crecientes presiones sobre los precios impidan a la Fed relajar su política incluso aunque aumente el desempleo”, comenta.

Qué vigilar en la reunión de marzo de la Fed

Para Zanghieri la institución monetaria sigue concentrada en su mandato y recuerda que el FOMC ha señalado en repetidas ocasiones que lo óptimo es superar la subida de precios a corto plazo antes de recortar los tipos de forma más agresiva para amortiguar el golpe a la actividad económica. “Un par de informes de empleo claramente negativos podrían convencer a la Reserva Federal de relajar su política monetaria más rápidamente. Además, entre los factores importantes que habrá que vigilar en la reunión figuran la posible revisión al alza de la estimación del tipo neutral, actualmente en el 3%, y la posibilidad de que, en consonancia con las actas de la reunión de enero, se ponga en pausa la reducción del balance hasta que se resuelva la cuestión del techo de la deuda, prevista para mediados de mayo”, argumenta. 

En opinión de los analistas de Banca March, el reto de la autoridad monetaria será calibrar los riesgos de un repunte de la inflación consecuencia de los nuevos aranceles, con una posible moderación en el crecimiento económico atribuido a la elevada incertidumbre. Por lo tanto, consideran que, en esta ocasión, el mercado tiene ya descontado que no habrá cambios en el nivel de tipos oficiales y seguirán en el intervalo entre 4,25%-4,5%. 

En cambio, reconocen que será de especial relevancia la valoración del panorama económico actual y del deterioro de las condiciones financieras que realice. “En esta reunión estaremos muy pendientes de la actualización del cuadro de previsiones macroeconómicas que realizará la Fed, así como el de previsiones de tipos (conocido como dot plot). Consideramos que la Fed tratará de mantener un tono prudente y que querrá esperar hasta tener más datos para valorar apropiadamente el efecto de las nuevas políticas de la Casa Blanca, así como más datos que corroboren la moderación de la inflación antes de continuar con la seda de bajadas de tipos”, señalan los analistas de Banca March. 

Para Michael Krautzberger, CIO Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, la Fed se enfrenta al reto de equilibrar los riesgos a la baja sobre el crecimiento con las presiones inflacionarias. «En el corto plazo, es probable que mantenga una perspectiva menos dovish ante la amenaza inflacionista, aunque esta estrategia podría cambiar rápidamente. No sería sorprendente que en los próximos meses se pusieran sobre la mesa recortes de los tipos de interés para suavizar los riesgos de desaceleración económica. En este contexto macroeconómico y político, apostamos por estrategias que se beneficien de un «steepening» (o empinamiento) de la curva de tipos en EE.UU. No obstante, dada la reciente volatilidad del mercado, preferimos operar de forma táctica alrededor de posiciones estructurales, como nuestras apuestas por  alargamientos de la curva», afirma Krautzberger.

Por su parte, el estratega senior de Crédit Mutuel AM destaca que, en la rueda de prensa, lo más probable es que Jerome Powell reitere que la institución debe mantener una política monetaria restrictiva hasta que la inflación esté firmemente encaminada a cumplir el objetivo del 2%. “La Fed esperará a una evaluación clara del impacto económico de las reformas de Donald Trump antes de reducir sus tipos de interés oficiales a un nivel neutral, que se espera que se sitúe entre el 3% y el 3,5%, según las estimaciones. En este contexto, el FOMC seguirá vigilando los datos económicos, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos antes de ajustar su política monetaria. Creemos que los mercados financieros reaccionarán negativamente a esta reunión del comité monetario, dado el significativo refuerzo de sus expectativas sobre futuros recortes de tipos por parte de la Fed desde mediados de febrero. En el mercado de renta fija, se espera un aplanamiento de la curva de tipos estadounidense”, concluye Rimeu.

Con Boreal en portada, ya está disponible la revista Américas de Funds Society

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Boreal revista Americas

La versión digital de la revista Américas de Funds Society ya está disponible, mientras las versión papel compostable viaja a varios países de las Américas. Joaquín Frances, CEO US de Boreal, es el protagonista de portada y nos cuenta los planes de futuro de su empresa.

Donald Trump y sus políticas es inevitablemente el otro protagonista de portada de nuestra revista, con un arranque de 2025 trepidante para los mercados. Preguntamos a las gestoras internacionales dónde y cómo invertir en estos momentos, y la conclusión general, algo contraintuitiva, es una puesta al riesgo.

Con nuestros corresponsales en Santiago de Chile, Buenos Aires, Sao Paulo y México, ofrecemos varios artículos relevantes sobre temas de fondo en esos mercados. Además, seguimos de cerca los caminos de innovación que transita el mundo de los ETFs y analizamos los nuevos paradigmas de inversión de nuestra época.

El postre es un soberbio Timbal de Macarrones, receta extraída del Gatopardo y de nuestra sección Menús Literarios. «Cambiarlo todo para que nada cambie», es una de las frases célebres de la novela que les dejamos para la reflexión.

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Los inversores europeos ajustan sus carteras: pequeña capitalización y más diversidad en renta fija

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Inversores europeos ajustan carteras
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Los inversores europeos están realizando cambios estratégicos en la asignación de sus carteras en respuesta a la evolución de los factores macroeconómicos y geopolíticos, según el informe inaugural Portfolio Panorama del equipo de Portfolio Construction and Strategy (PCS)* de Janus Henderson. En concreto, los datos revelan que están aumentando su exposición a la renta variable de pequeña capitalización, al tiempo que realizan cambios estratégicos hacia diferentes clases de activos de renta fija. 

Según explican desde Janus Henderson, este comportamiento refleja un equilibrio entre la búsqueda de nuevas oportunidades de crecimiento y la preservación de la estabilidad en un entorno macroeconómico incierto, impulsado por el reajuste geopolítico, las amenazas arancelarias y la divergencia en las políticas de los bancos centrales. “Mientras tanto, los avances en inteligencia artificial están añadiendo incertidumbre, lo que lleva a los inversores a reevaluar sus carteras y buscar las próximas grandes áreas de crecimiento”, destacan desde la gestora. 

Para Matthew Bullock, Head of Portfolio Construction and Strategy, EMEA & APAC, en Janus Henderson, los hallazgos de su informe destacan el enfoque meticuloso que están adoptando los inversores europeos en el entorno actual del mercado. “El mayor interés en la renta variable de pequeña capitalización sugiere una búsqueda de nuevas oportunidades de crecimiento, mientras que la estabilidad en las asignaciones a renta fija indica un énfasis continuo en la preservación del capital. Será interesante observar cómo evolucionan las decisiones de los inversores en los próximos meses y si la caída en la inversión en alternativas líquidas y estrategias de renta variable long-short es una tendencia a largo plazo o simplemente un ajuste temporal. A medida que evolucionan las dinámicas del mercado global, comprender estos cambios en las carteras será clave para los inversores a largo plazo”, afirma Bullock.

Renta Variable: fuerte sesgo doméstico

La encuesta indica que los clientes europeos han mantenido el llamado «sesgo doméstico» hacia la renta variable europea y continúan sobreponderando las acciones nacionales en comparación con la capitalización del mercado global. En cuanto a la preferencia por sectores, la tecnología sigue liderando, seguida de Industriales y Salud.

Las acciones de gran capitalización siguen representando la mayor parte de las tenencias de renta variable, aumentando su participación del 66% al 68% entre el «Período Anterior» y el «Período Actual». Mientras tanto, las asignaciones a acciones de pequeña capitalización han crecido, mientras que las de mediana capitalización han disminuido. “La exposición a small caps ha aumentado del 9% al 12%, mientras que la de mid caps ha caído del 25% al 20%. A pesar de esta reducción, la asignación a acciones de mediana capitalización sigue estando muy por encima del índice global de renta variable”, apuntan.

Renta fija: giro estratégico hacia diferentes clases de activos

Otra de las conclusiones que aporta el informe es que los inversores europeos han realizado un giro estratégico hacia distintas clases de activos de renta fija, con el objetivo de asegurar rendimientos en un contexto de cambio de ciclo, mientras los recortes de tipos de los bancos centrales añaden una nueva capa de incertidumbre a los retornos del efectivo.

“Los clientes europeos han desplazado su enfoque desde estrategias de preservación (es decir, mercados monetarios y efectivo) hacia activos de renta fija defensivos, incluyendo bonos gubernamentales y bonos corporativos de alta calidad. La duración media de las carteras europeas aumentó ligeramente a medida que los bancos centrales comenzaron a recortar tipos, pasando de 1,65 a 1,70 años entre los períodos ‘Anterior’ y ‘Actual’”, señalan.

Destaca que las asignaciones a bonos gubernamentales aumentaron ligeramente del 31% al 32%, mientras que los bonos corporativos pasaron del 40% al 45% entre los períodos «Anterior» y «Actual». La proporción asignada a estrategias defensivas creció significativamente, pasando del 36% al 59% en los mismos períodos. En línea con esta transición desde estrategias basadas en la preservación del capital, los fondos redujeron su exposición a efectivo y mercados monetarios, canalizando estos recursos hacia bonos gubernamentales, bonos corporativos y activos titulizados.

Según Janus Henderso, “este cambio refleja una preferencia por la estabilidad en medio de la incertidumbre macroeconómica, mientras los inversores se posicionan anticipando posibles recortes de tipos por parte de los bancos centrales”

Alternativos: reducen su asignación a alternativas líquidas

Por último, en el contexto de un mercado alcista sostenido en renta variable durante 2023 y 2024, los clientes han reducido su exposición a inversiones alternativas líquidas. Según las conclusiones de la encuesta, las asignaciones han disminuido en los últimos seis meses, pasando del 2,8% al 1,1% entre los períodos «Anterior» y «Actual». Las estrategias de renta variable long-short, que se habían consolidado como la opción preferida en el período anterior, han caído notablemente, reduciéndose a casi cero en el período actual, mientras que la exposición a fondos alternativos no categorizados ha aumentado”, comentan desde la gestora.

A nivel de negocio, las comisiones promedio de las carteras han disminuido, reflejando un mayor peso de los fondos pasivos o indexados, conocidos por sus costos más bajos. La asignación de las carteras a fondos pasivos o indexados ha crecido del 11% al 26% entre los períodos «Anterior» y «Actual». Como resultado, los ratios de gastos de las carteras se han reducido considerablemente, pasando de 96 a 51 puntos básicos en el mismo período.

 

*El informe Portfolio Panorama analiza tendencias en 140 carteras de clientes añadidas a Janus Henderson Edge™ entre marzo y diciembre de 2024, así como en enero y febrero de 2025, en países europeos excluyendo el Reino Unido (Francia, España, Alemania, Italia, Bélgica, Luxemburgo, Suiza, Países Bajos, Malta, Austria y Portugal). El informe se centra en datos agregados de carteras europeas (excluyendo el Reino Unido) en dos períodos de seis meses distintos: el «Período Anterior» (marzo-agosto de 2024) y el «Período Actual» (septiembre de 2024-febrero de 2025).