Francisco Rosemberg es ascendido a Managing Director, Head Wealth Latam de BlackRock

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Francisco Rosemberg BlackRock wealth LATAM
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Francisco Rosemberg es el nuevo Head of Wealth Latin America de BlackRock, un ascenso que el ejecutivo anunció en su cuenta de Linkedin.

Así, Rosemberg cumple más de seis años trabajando para la gestora, donde entró en 2018 como Head of Distribution Argentina y Uruguay para ocupar después distintos cargos en Chile, Miami y el mercado offshore. Ahora amplía sus funciones desde una posición de Managing Director.

Francisco Rosemberg tiene una amplia experiencia en el mercado financiero latinoamericano. Trabajó en Chile para Schroders, donde fue responsable de intermediarios en Latinoamérica, fuera de México y Brasil. Es ingeniero comercial por la Universidad Católica y ha trabajado para Merrill Lynch y Banco Mariva.

 

 

Los directivos de las empresas de todo el mundo mantienen firme su optimismo

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Directivos optimismo empresas
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Los analistas son una pieza clave en el engranaje de la industria de inversión. Según la experiencia de Fidelity, aportan una visión basada en el “profundo conocimiento sobre el terrero” y, en su caso, “son un insumo crucial para el proceso de toma de decisiones de inversión y, en los últimos 10+ años, ha demostrado ser una herramienta poderosa para predecir la dirección futura de los mercados”. 

Por ello, la firma ha hecho públicas las conclusiones de su última encuesta a analistas. “En conjunto, nuestras conclusiones muestran que los directivos de las empresas de todo el mundo son mucho más optimistas que en los dos últimos años. Las expectativas de rentabilidad sobre el capital son mejores que en cualquier otro momento desde la pandemia, mientras que varios sectores esperan que el cambio de gobierno en EE.UU. provoque un auge muy necesario de las operaciones de fusión y adquisición”, apunta Niamh Brodie-Machura Co-CIO de inversiones del área de Renta Variable de Fidelity.

Para Brodie-Machura una conclusión destacada de la encuesta es que aún está por llegar ese gran avance de la revolución de la IA como generador de beneficios y nuevos ingresos para las empresas más allá del sector tecnológico. En su opinión, es poco probable que lo haga este año. “El sector industrial, por su parte, cuenta con la mayor proporción de analistas que esperan que sus empresas obtengan mejores resultados este año en comparación con el anterior. Y mientras que las apuestas por la reflación pueden haber dominado el final de 2024 en los mercados, fuera de EE.UU. los analistas esperan que la inflación siga perdiendo terreno dentro de las prioridades de las empresas”, añade.

El retorno de Donald Trump: arrancan las operaciones

Ocho años después de su primera toma de posesión como presidente, las empresas internacionales que cubren los analistas de Fidelity International creen que la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca tendrá más impacto que la última vez. Sin embargo, también existen expectativas de mejora real del valor de un conjunto de sectores, impulsadas principalmente por las esperanzas de un repunte de las fusiones empresariales. Desde Fidelity destacan que quienes cubren empresas de Norteamérica tienen una perspectiva más positiva que el conjunto del grupo en lo que respecta al impacto de la nueva administración en sus sectores.

“Los niveles de valoración se han recuperado desde los mínimos cíclicos, lo que ha aumentado la cobertura de los activos para los acreedores y el valor del capital para los accionistas. Esto, a su vez, ha mejorado el acceso de las empresas a los mercados de capitales, lo que ha dado lugar a un renovado interés por el crecimiento y la inversión en un sector que no hace mucho se daba por muerto”, señala Evan Delaney, analista de renta fija que cubre empresas norteamericanas de telecomunicaciones, medios de comunicación y tecnología. 

En este sentido, los analistas de Fidelity prevén un fuerte aumento de las adquisiciones y fusiones en una serie de sectores como la atención sanitaria, los servicios de comunicación, las TI, el sector inmobiliario y la energíaEn cambio, la gestora reconoce que los analistas centrados en Europa y Asia sospechan que sus empresas pueden enfrentarse a un cierre de mercados en EE.UU., por lo que están más preocupadas que en 2017 sobre el impacto de una nueva guerra comercial en los beneficios.

Otra conclusión relevante es que, como demuestran las fluctuaciones de las expectativas del mercado en materia de inflación y tipos de interés en el mes transcurrido desde que los analistas rellenaron la encuesta, la idea de un escenario de “reflación” para el próximo año varía mucho en función del sector y la región. En concreto, el 47% de nuestros analistas norteamericanos afirmó que los directivos de sus empresas tenían más confianza para invertir en los próximos doce meses. Una cifra que triplica la de hace un año.

El gran avance de la IA no se producirá este año

Una de las tendencias que arroja la encuesta analistas es un pequeño descenso en la proporción de analistas de Fidelity International que espera que la IA tenga un impacto positivo en los beneficios de sus empresas en el próximo año, en comparación con esta misma fecha hace doce meses. En concreto, un 72% espera que la IA no tenga ningún impacto este año.

“La IA sigue siendo más una palabra de moda que un motor de beneficios en este momento”, afirma Evan Delaney, analista de renta fija de telecomunicaciones, medios de comunicación y tecnología centrado en Norteamérica. Sin embargo, la analista sí espera que la IA tenga un impacto moderadamente positivo en la generación de beneficios de sus empresas este año, gracias en gran medida a la automatización de los centros de atención telefónica y otras actividades de atención al cliente que utilizan esta tecnología. Las actividades administrativas y las funciones de atención al cliente son los ejemplos más citados por los analistas de Fidelity sobre el uso de la IA por parte de las empresas con las que hablan. Aunque la mayoría de los analistas afirma que al menos algunas de sus empresas están mejorando la productividad gracias a la IA, la respuesta más frecuente con diferencia es que esto solo se aplica a una minoría de las empresas que cubren

“Curiosamente, es mayor el número de analistas que esperan que sus empresas gasten más en IA este año que los que esperan que aumenten sustancialmente el uso de esta tecnología”, señalan desde Fidelity. 

Además, muchos analistas esperan que la IA tenga un impacto positivo en los beneficios de las empresas en un horizonte de cinco años, en comparación con sus expectativas más neutrales para los próximos doce meses. Mientras tanto, los inversores que esperan ver grandes avances en la adopción de la IA y casos de uso revolucionarios tendrán que esperar.

En conjunto, el 28% afirma que en estos momentos existe una gran disparidad de valoraciones entre las empresas que cubren. La atención sanitaria y la tecnología tienen la mayor proporción de analistas que ven una amplia divergencia en las valoraciones. “Existe una gran disparidad entre valores de alta y baja calidad. Sigue habiendo dificultades para los valores de pequeña capitalización, ya que la mayoría de los mercados finales flaquea o sigue corrigiendo tras el COVID”,  afirma Matthew Bowles, analista de renta variable del sector de la tecnología de la información especializado en la UE.

China: ¿hacia dónde deben mirar los inversores?

En el contexto actual, las dudas sobre la inversión en China reaparecieron el año pasado, cuando el país se enfrentó a una serie de dificultades económicas. Sin embargo, la encuesta a analistas de Fidelity muestra que se espera que las medidas de estímulo del gobierno mitiguen las presiones bajistas sobre la economía y mejoren las perspectivas de beneficios de varios sectores.

Los analistas de China de Fidelity afirmaron tener grandes expectativas en materia de política presupuestaria y monetaria en 2025: más del 70% de ellos afirma que la política monetaria tendrá un impacto positivo en los fundamentales de las empresas, mientras que más del 80% dice lo mismo de los planes de gasto público. Ambos porcentajes son los más altos del mundo. “La economía está ralentizándose. Sin embargo, la ralentización debería compensarse con una política de estímulos para impulsar el consumo interno y reducir el exceso de oferta”, afirma Eric Tse, analista de acciones de empresas automovilísticas chinas

Como aún no está claro quién ganará en el tira y afloja entre los estímulos públicos y las dificultades macroeconómicas, el 44% de los analistas en China espera que los márgenes de las empresas que cubren aumenten moderadamente en los próximos 12 meses, frente al 67% en Japón y el 56% en el resto de Asia. De los encuestados chinos, el 44% estima que los márgenes se mantendrán sin cambios y el 11% prevé un deterioro moderado. No obstante, el 60% de los analistas de China espera que las empresas que cubren aumenten moderadamente los pagos totales de dividendos este año. Esta cifra es superior al 38% de Asia (menos China y Japón), aunque sigue estando por detrás de Japón, que alcanza casi el 90%, el porcentaje más alto del mundo.

¿Habrá un repunte primaveral de los bonos high yield?

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Bonos high yield repunte primaveral
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¿Existe cierta estacionalidad en la rentabilidad de los bonos corporativos high yield? Abril ha sido históricamente el mes más rentable para mantener bonos high yield, así que ¿deberíamos esperar un repunte primaveral para esta clase de activos?

Existe una especie de patrón trimestral, en el que los bonos high yield suelen tener un buen comportamiento en el primer mes de cada trimestre (excepto en el tercer trimestre). Los posibles motivos podrían ser los habituales períodos de bloqueo previos a la publicación de resultados, que se traducen en menores emisiones en esos meses, y una mayor reinversión de cupones en enero y julio, lo que genera demanda de bonos. De manera similar, las rentabilidades relativamente más bajas de los meses de verano podrían obedecer a un repunte de las emisiones antes del período vacacional, junto con el menor número de profesionales de la inversión en sus puestos durante el verano, lo que afecta a la tolerancia al riesgo y a la liquidez.

Es algo simplista atribuirlo todo a unos pocos factores. Si nos atenemos a la historia, vemos que los acontecimientos clave influyeron en las rentabilidades. Por ejemplo, podemos reconocer rápidamente las ventas masivas de marzo de 2020, cuando la pandemia de covid-19 asustó a los mercados, o el hundimiento de Lehman Brothers en septiembre de 2008 y sus consecuencias un mes después, que sacudieron la resistencia del mercado. Por el contrario, desde abril y mayo de 2009, tenemos el gran repunte del apetito de riesgo, cuando la intervención coordinada de las autoridades a nivel mundial empezó a reparar los mercados tras la crisis financiera mundial.

Podemos llevar el análisis un paso más allá y comparar cómo se comporta el high yield en comparación con los bonos gubernamentales (a lo que se denomina rentabilidad superior). Cabe señalar que la rentabilidad superior del índice es un cálculo bastante complejo, ya que cada bono que lo compone se compara en términos de riesgo con un bono gubernamental correspondiente.

Para este ejercicio, en lugar de mostrar la rentabilidad media, podemos fijarnos en la rentabilidad mediana (que elimina los extremos). Como se muestra en el gráfico 3, una vez más, abril es un mes excelente, con rentabilidades positivas en 22 de los últimos 27 años (81%). Quitando junio y agosto, históricamente, los bonos high yield han superado las rentabilidades de los bonos del Estado. Desde el punto de vista matemático tiene sentido. En el período de 27 años que se muestra en el gráfico, el ICE Global High Yield Index ofreció una rentabilidad total del 381%, mientras que el ICE US Treasury Index ofreció un 157%.1 Deberíamos esperar que el high yield tenga más meses positivos que negativos en total y que la rentabilidad adicional media sea muy superior a cero con el tiempo.

Falta de oferta

La oferta bruta de bonos high yield tiende a moderarse en abril tras un repunte en marzo, antes de un nuevo repunte al entrar en verano. Lo interesante en lo que va de año es que el aumento previsto de la oferta no se ha producido. En las seis primeras semanas de 2025, las emisiones brutas high yield no financieras en EE. UU. ascendieron a solo 29.000 millones de dólares, frente a los 37.000 millones de dólares del mismo período de 2024. Del mismo modo, en Europa solo se emitieron 5.000 millones de euros en bonos high yield en euros en las primeras seis semanas de 2025, comparado con los 6.000 millones de euros del año pasado.2

Si la oferta continúa en los niveles actuales, es posible que no cumpla las expectativas. Dado el menor número de bajadas de los tipos de interés en EE. UU. (en niveles altos durante más tiempo), es posible que más empresas traten de financiar sus planes de inversión en activo fijo (capex) con el flujo de caja interno en lugar de a través de la deuda. La inquietud acerca de los aranceles también puede estar frenando el optimismo. Con algunas fechas límite clave sobre los aranceles que entrarán en vigor en marzo (4 de marzo: Canadá y México; 12 de marzo: aranceles más amplios sobre el acero y el aluminio) y abril (informe sobre aranceles recíprocos entre EE. UU. y otros países), esto podría explicar la reticencia de las empresas, aunque el indicador de confianza de los CEOs del Conference Board aumentó considerablemente en el primer trimestre de 2025 (publicación de febrero de 2025).

El riesgo aquí es que la oferta no se abandone, sino que se reduzca en los pocos meses restantes del año. Dicho esto, en los últimos años hemos visto que los prestatarios a menudo miran más allá de los mercados públicos de bonos high yield hacia el crédito privado, los bancos y los préstamos sindicados como fuentes de financiación, por lo que acogeríamos con satisfacción una oferta adicional de bonos high yield. Creemos que hay suficiente apetito de high yield para evitar la indigestión, pero con los diferenciales de crédito en niveles relativamente ajustados, existe la posibilidad de cierta volatilidad de cara al verano.

Demanda continua

Puede que falte oferta, pero no demanda. Los flujos de fondos del sector hacia el high yield han sido excelentes últimamente, con unas entradas netas combinadas de 3.900 millones de dólares estadounidenses en fondos de inversión y fondos cotizados high yield en euros y en dólares estadounidenses en las cuatro semanas anteriores al 14 de febrero de 2025.3

Hay muchas razones para tener bonos high yield. La dinámica de crecimiento e inflación sigue siendo favorable para el high yield estadounidense. Hasta ahora, los beneficios han sido sólidos. De hecho, a mediados de febrero, con el 77% de las empresas del S&P 500 que publicaron sus resultados reales, el crecimiento interanual de los beneficios del cuarto trimestre de 2024 fue del 16,9%, el resultado más alto desde el cuarto trimestre de 2021. Además, las expectativas ascendentes de beneficios en EE. UU. para el primer trimestre de 2025 se han rebajado, lo que deja el listón bajo para superar los beneficios cuando se publiquen en abril/mayo.4

En el caso de Europa, el Banco Central Europeo sigue firmemente en modo rebaja de tipos, lo que debería ayudar a impulsar la actividad de refinanciación. Una posible solución a la guerra en Ucrania sería un acontecimiento de riesgo positivo, que podría hacer bajar los precios de la energía en el continente y generar oportunidades de reconstrucción. También existe la posibilidad de que Alemania emprenda un estímulo fiscal si la composición de su gobierno cambia en las elecciones de febrero. Ambos acontecimientos tienen el potencial de aumentar los ingresos entre los prestatarios high yield.

Dado que las perspectivas de impago parecen favorables, los inversores están dispuestos a pasar por alto los reducidos diferenciales de crédito y centrarse en el rendimiento relativamente atractivo que ofrecen los bonos high yield, actualmente del 7,2% en EE. UU. y del 5,2% en Europa.5 Seguimos siendo moderadamente optimistas acerca de esta clase de activos, pero con los diferenciales de crédito ajustados, la selección de valores es cada vez más importante para la rentabilidad.

 

 

Tribuna de Agnieszka Konwent-Morawski y Brent Olson, gestores de cartera de Janus Henderson

Las startups dirigidas por un fundador individual se han más que duplicado, pero tienen menos éxito para conseguir capital

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Las startups lideradas por un fundador en solitario se han más que duplicado en la última década, mientras que las empresas de nueva creación con tres, cuatro y cinco fundadores se han vuelto menos frecuentes. Sin embargo, los fundadores en solitario tienen menos probabilidades de obtener financiación de capital riesgo. A su vez, el reparto equitativo del capital es cada vez más común entre los equipos fundadores, y la propiedad de los accionistas disminuye más en las primeras etapas de financiamiento.

Son los aspectos más destacados del Founder Ownership Report 2025 de Carta, plataforma de software y servicios para fondos de venture capital. El informe, realizado en base al análisis de datos anónimos de más de 45.000 startups constituidas entre 2015 y 2024, arroja nueva luz sobre cómo funciona la propiedad de los fundadores de startups en todo el ecosistema de emprendimiento de Estados Unidos.

“¿Cómo debe gastar una empresa este valioso recurso? Esperamos que estos datos ayuden a los equipos fundadores y a sus inversores a plantearse esta cuestión en todas las fases del proceso de financiamiento”, escriben en el arranque del reporte sus autores, Peter Walker y Kevin Dowd.

Aspectos destacados

Durante los últimos años, el porcentaje de todas las startups en Carta con un fundador en solitario ha ido en aumento, y esta tendencia se aceleró en 2024. Alrededor del 35% de todas las nuevas startups del año pasado tenían un solo fundador, frente al 29% en 2023 y el 17% en 2017.

Como contrapartida, los equipos de fundadores más grandes son cada vez menos frecuentes. En 2024, solo el 16% de todas las nuevas startups tenían tres fundadores, el 7% tenían cuatro y el 4% tenían cinco. En cada caso, se trata de los porcentajes más bajos de los últimos 10 años.

Estos cambios en el tamaño de los grupos de fundadores han continuado desarrollándose de manera constante, incluso cuando el mercado de capital riesgo en general ha atravesado un período de considerable volatilidad, puntualiza el informe.

El reporte destaca también que los fundadores en solitario tienen menos probabilidades de obtener financiación de capital riesgo en comparación con los equipos fundadores más grandes. Mientras que los fundadores en solitario representaban el 35% de todas las empresas constituidas en 2024, sólo representaban el 17% de todas las empresas lanzadas en 2024 que también cerraron una ronda de capital riesgo antes de finales de año.

Por otra parte, las startups con tres, cuatro y cinco fundadores, tienden a estar por encima de su peso. Alrededor del 11% de todas las startups fundadas el año pasado que ya han recibido financiación de capital riesgo tienen cinco fundadores.

“Aunque los datos no muestran las razones exactas de esta preferencia observada por los cofundadores, podemos especular que los inversores quieren tanto un seguro (en caso de que un fundador principal abandone la empresa) como habilidades complementarias (tal vez un fundador comercial emparejado con un fundador técnico) para reducir el riesgo de estas apuestas en fase inicial”, indica el informe.

Otro punto importante que resalta la investigación de Carta es que el reparto equitativo del capital es cada vez más común. Aunque la mayoría de los equipos fundadores optan por dividir el capital entre ellos de forma desigual, un número creciente de cofundadores optan por un reparto equitativo. Los números así lo señalan: en 2024, el 45,9% de los equipos de fundadores de dos personas dividieron su capital en partes iguales, en comparación con el 31,5% en el año 2015.

El informe también subraya que la propiedad de los fundadores disminuye más en las primeras etapas: después de recaudar una ronda inicial, el equipo fundador medio posee colectivamente el 56,2% del capital de su startup. En la serie A, esa cifra cae al 36,1%, y en la serie B, al 23%.

«En algunos casos, el equipo fundador está formado por una sola persona, un empresario en solitario con ganas de hacerlo todo. En otros casos, el equipo incluye a varios cofundadores que esperan utilizar sus habilidades complementarias para conquistar un mercado», señala el informe de Carta. «Desde el principio, decidir cómo dividir el capital entre cofundadores, inversores, empleados y otras partes interesadas es una elección estratégica, y sigue siendo fundamental a medida que la empresa crece», añade.

El reporte trata, además analiza las startups de diferentes industrias. Una de las conclusiones que puede leerse es que en general, las empresas emergentes de sectores centrados en el software tienden a tener equipos fundadores más pequeños que las empresas emergentes de industrias intensivas en investigación que fabrican productos físicos.

Carta, con 12 años de experiencia en capital y privado y con 5 oficinas en distintos continentes, ayuda a más de 45.000 empresas respaldadas principalmente por capital riesgo y a 2,4 millones de titulares de valores a gestionar más de 3 billones de dólares en capital.

 

Más de 2.500 profesionales de la industria vivieron la experiencia Future Proof Citywide en Miami Beach

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Future Proof Citywide Miami
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Bajo el slogan “Forjando la Nueva Frontera de la Inversión”, más de 2.500 profesionales de la industria provenientes de 13 países inundaron Miami Beach la semana pasada y vivieron la experiencia Future Proof Citywide, un evento de 4 días que abordó los nuevos paradigmas de inversión en un entorno dinámico y colaborativo, dirigido a la comunidad de inversión tanto en mercados públicos como privados.

Asesores financieros, RIAs, Family Offices, inversores institucionales, inversores de alto patrimonio (UHNW), ejecutivos de gestión patrimonial y de capital privado, entre otros miembros del sector, presenciaron charlas de primer nivel y tuvieron reuniones tanto individuales como grupales, además del plus de poder hacer networking las 24 horas.

Directamente frente a la playa, junto al Parque Lummus, entre las calles 6 y 10, los profesionales de la industria ocuparon más de 25 hoteles y una parte importante de la icónica South Beach de la ciudad, en el evento más grande de la industria de gestión de patrimonios e inversiones.

«Reinventamos el concepto de conferencias de gestión patrimonial cuando lanzamos el Future Proof Festival en Huntington Beach en 2022”, explicó Matt Middleton, fundador y CEO de Future Proof.  Con la nueva edición en Miami, la empresa amplió el concepto al ámbito de la gestión de inversiones e incorporó a los mercados privados.

“Las conferencias suelen centrarse exclusivamente en públicos de inversores, clases de activos o vehículos de inversión específicos, lo que genera fragmentación. Con Future Proof Citywide, derribamos barreras para unir a todo el ecosistema de gestión de inversiones: asignadores, gestores de patrimonio, gestores de fondos, fintechs, proveedores de servicios financieros y más”, agregó.

La agenda temática incluyó charlas -con speakers del C-level- sobre la creciente integración de los mercados públicos y privados, las tendencias de los mercados emergentes y sus implicaciones para la construcción de carteras; la mentalidad del inversor moderno; talento y liderazgo; y la transformación impulsada por la tecnología, entre otras cosas.

Dentro de las experiencias, Future Proof Citywide ofreció por ejemplo unirse a Robert Frank, editor de CNBC Wealth, y al equipo de Inside Wealth, y disfrutar de un cóctel exclusivo en la icónica Villa Casa Casuarina, la antigua Mansión Versace. También, unirse a conciertos de rock, participar de un desayuno ejecutivo de Wealthtech, y sumarse a recepciones de bienvenida por las noches o en la playa, entre otras varias opciones.

9,6 billones (trillions americanos) de dólares en activos bajo gestión (AUM) estuvieron presentes en Citywide, según la información difundida por la empresa organizadora.

El plan de pensiones francés Ircantec adjudica a Nordea AM un mandato de 800 millones de euros para invertir en sostenibilidad

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Nordea Asset Management ha anunciado que Ircantec, plan de pensiones público de Francia, les ha seleccionado, en colaboración con ODDO BHF AM, para gestionar un mandato de renta variable global centrado en la descarbonización. Según explican, el mandato cuenta con un objetivo de inversión de 800 millones de euros. El mandato está integrado en un fondo domiciliado en Francia lanzado en enero de 2025 y gestionado por ODDO BHF AM, según detallan desde NAM.

Ircantec es un plan de pensiones complementario francés, con más de 17.000 millones de euros invertidos en los mercados financieros, que gestiona las pensiones de los empleados no permanentes del gobierno francés, las autoridades locales y las instituciones públicas. En cuanto a la gestión diaria, la Caisse des Dépôts et Consignations, la institución francesa de inversión a largo plazo y desarrollo económico, actúa como gestora fiduciaria del plan y selecciona gestoras externas para llevar a cabo mandatos específicos. 

Según explican desde Nordea, el mandato es una solución activa personalizada de renta variable global basada en las estrategias BetaPlus Responsible Enhanced Equities de NAM. Para ayudar a Ircantec a lograr su reducción anual de CO2 del 7 %, la estrategia utiliza las herramientas de descarbonización de vanguardia patentadas por NAM para realizar un seguimiento del progreso de las empresas hacia el objetivo de cero emisiones netas, lo que garantiza una reducción efectiva de las emisiones de carbono.

El mandato será gestionado por el equipo Multi Assets de Nordea AM, que lleva más de 15 años gestionando estrategias de BetaPlus, y que cuenta en la actualidad con más de 60.000 millones de euros en activos gestionados en 15 estrategias personalizables. Según destacan, el equipo tiene una larga y exitosa trayectoria y trabaja en estrecha colaboración con el equipo de inversiones responsables de NAM, uno de los más grandes y antiguos de Europa, para evaluar a las empresas en función de sus contribuciones en materia de sostenibilidad”.

“Estamos agradecidos por la confianza de Ircantec en nuestras capacidades BetaPlus de larga trayectoria, y esperamos poder ayudarlos a avanzar hacia un futuro con bajas emisiones de carbono. La oportunidad de apoyar a Ircantec en el logro de su objetivo de descarbonización subraya nuestro compromiso de alinear los objetivos climáticos con el rendimiento de las inversiones”, ha detallado Christophe Girondel, Global Head of Institutional and Wholesale Distribution de Nordea Asset Management.

Nordea AM organiza un nuevo Desayuno Nórdico en Gijón

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En este nuevo Desayuno Nórdico, los expertos de Nordea repasarán los aspectos macroeconómicos más relevantes y, además, la gestora presentará una estrategia de renta fija y otra de renta variable, dando respuesta a los principales retos de 2025. 

El evento tendrá lugar el martes, 1 de abril, en el Real Club Astur de Regatas – Av. La Salle 2-4 – a las 09:30 horas.

Pueden registrarse aquí

Para más información, pueden contactar con Nordea AM a través de este correo electrónico: clientservice.iberialatam@nordea.com

UBS AM lanza sus dos primeros ETFs del Nasdaq-100

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UBS Asset Management (UBS AM) ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos ETFs UCITS que ofrecen exposición a los índices Nasdaq-100 Notional y Nasdaq-100 Sustainable ESG Select Notional. Según explica Clemens Reuter, Head ETF & Index Fund Client Coverage, UBS Asset Management, «se rata de los dos primeros ETF del Nasdaq-100 que lanzan y que ofrecen a los clientes la posibilidad de elegir entre el índice icónico y la versión sostenible del mismo índice de referencia».

Sobre los fondos, señalan que el UBS ETF (IE) Nasdaq-100 UCITS ETF replica de forma pasiva el Nasdaq-100 Notional Index, que se compone de las 100 mayores empresas no financieras estadounidenses e internacionales que cotizan en el mercado bursátil Nasdaq, en función de su capitalización bursátil. El índice incluye empresas de diversos sectores como hardware y software informático, telecomunicaciones, comercio minorista / mayorista y biotecnología. Desde la gestora matizan que el fondo está alineado con el Art. 6 bajo SFDR y se replica físicamente.

Por su parte, el UBS ETF (IE) Nasdaq-100 ESG Enhanced UCITS ETF replica de forma pasiva el Nasdaq- 100 Sustainable ESG Select Notional Index, que se deriva del Nasdaq-100 Notional Index. Las empresas se evalúan y ponderan en función de sus actividades comerciales, controversias y calificaciones de riesgo ESG. Las empresas identificadas por Morningstar Sustainalytics como con una puntuación de calificación de riesgo ESG de 40 o superior, o como involucradas en actividades comerciales específicas, no son elegibles para su inclusión en el índice. La puntuación de la calificación de riesgo ESG indica el riesgo total no gestionado de la empresa y se clasifica en cinco niveles de riesgo: insignificante (0-10); bajo (10-20); medio (20-30); alto (30-40) y severo (40+).

Además, la puntuación de riesgo ESG del índice debe ser un 10% inferior a la del índice principal en cada revisión semestral. Una puntuación de riesgo ESG ponderada por índice más baja significa un menor riesgo ESG. El fondo está físicamente replicado y alineado con el Art. 8 bajo SFDR. 

Según informe la gestora, el UBS ETF (IE) Nasdaq-100 UCITS ETF cotizará en SIX Swiss Exchange, XETRA y London Stock Exchange, mientras que el UBS ETF (IE) Nasdaq-100 ESG Enhanced UCITS ETF cotizará en SIX Swiss Exchange y XETRA.

 

Calma tensa en los mercados a la espera del 2 de abril

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Tensiones en los mercados

En medio de una calma tensa antes del 2 de abril, fecha en la que Donald Trump podría anunciar represalias arancelarias contra exportaciones europeas, con foco en industrias clave como la farmacéutica, los semiconductores y la automotriz, el exceso de pesimismo y la situación de sobreventa técnica parecen haber dado cierto respiro al mercado de renta variable estadounidense. La ausencia de anuncios relevantes en política comercial en los últimos días sugiere que la Casa Blanca podría estar reconsiderando su estrategia de los últimos tres meses. De confirmarse, esto podría sentar las bases para una mejora en el deprimido sentimiento inversor.

A pesar de los comentarios de Scott Bessent (“He estado en el negocio de la inversión durante 35 años, y puedo decir que las correcciones son saludables. Son normales”, NBC, 16 de marzo) y de las declaraciones de Trump minimizando el impacto de sus políticas sobre la economía y los mercados a corto plazo, la lectura de la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan de marzo podría obligarlos a replantearse esta visión. Así lo sugiere un artículo de Bloomberg, que señala la intención de Jamieson Greer, representante de Comercio de EE. UU., de moderar y estructurar mejor los anuncios arancelarios previstos para principios de abril.

La actualización de la encuesta resultó significativamente más débil de lo anticipado: las expectativas de crecimiento cayeron casi 10 puntos, hasta 54,2 (frente a 64 en febrero), mientras que las expectativas de inflación repuntaron de forma contundente: +60 puntos básicos a un 4,9% a un año y +40 puntos básicos hasta el 3,9% a cinco o diez años. A diferencia del mes anterior, el pesimismo se ha extendido también entre los votantes republicanos, dejando de ser exclusivo de los demócratas.

Los comentarios recogidos en el informe respaldan los argumentos que varios directivos de grandes cadenas de consumo han esgrimido para justificar unas previsiones empresariales más conservadoras: «Muchos consumidores citaron la elevada incertidumbre política y económica. Los frecuentes cambios de rumbo en la política económica dificultan enormemente la planificación del futuro, independientemente de las afinidades políticas individuales”.

Cada vez más firmas de análisis especulan con que los ataques arancelarios de Trump estarían diseñados para forzar un nuevo pacto global, apodado informalmente como el “Acuerdo de Mar-a-Lago”, que reconfiguraría el orden económico mundial: acceso preferente al mercado de consumo estadounidense y respaldo militar a cambio de un dólar más competitivo, un resurgimiento industrial en EE. UU. e incluso un cambio estructural en la deuda pública mediante la emisión de bonos perpetuos.

Estacionalidad, revisión de BPA y sentimiento inversor

Aunque dicho escenario no debe descartarse, la estacionalidad entra ahora en un período históricamente más favorable para los mercados. Si bien los analistas tienden a revisar a la baja sus previsiones de BPA entre enero y marzo (~6%-7%), el período de mayo a septiembre suele traer revisiones al alza de en torno al +3%. A ello se suma la relajación de las condiciones financieras desde enero, con el dólar depreciándose un 6% y la TIR del bono del Tesoro cayendo 50 pb, factores que podrían ofrecer soporte a una economía que, no obstante, empieza a perder tracción ante la incertidumbre política.

El rebalanceo de carteras desde renta variable estadounidense hacia Europa puede interpretarse como el final del “excepcionalismo americano”, pero quizá esté entrando ahora en un período de consolidación o digestión de ganancias. El índice de expectativas ZEW en Alemania se sitúa en máximos desde 2021, anticipando una aceleración significativa del crecimiento en la eurozona. La recogida de beneficios en estrategias de momentum ha llevado a las “7 Magníficas” a cotizar con múltiplos precio/beneficio cercanos a mínimos de la última década.

 

Y, a pesar de la inversión masiva europea en defensa, una tendencia difícil de revertir, entre 2019 y 2023, más del 55% del armamento adquirido por los países europeos fue importado desde EE. UU., según el Instituto Internacional de Estudios para la Paz de Estocolmo.

Flujos de capital y rotación geográfica

Según la última encuesta FMS de Bank of America, se ha producido una rotación agresiva: la exposición a bolsa estadounidense cayó del +17% a una infraponderación del -23%, su mayor ajuste desde la creación del indicador. Al mismo tiempo, la exposición a renta variable europea subió 27 puntos, alcanzando su nivel más alto desde 2021.  El índice SENTIX de optimismo en renta variable alemana respecto a la estadounidense muestra resultados muy similares. Estos datos afianzan la percepción de un reajuste en la composición geográfica que ha ido muy deprisa en muy poco tiempo.

 

En paralelo, y con una perspectiva más a largo plazo, factores como las recientes declaraciones de Ueda (BoJ), el creciente esfuerzo fiscal europeo para financiar defensa y crecimiento, y el giro estructural del modelo económico chino, sumado a sus tensiones con EE. UU., sugieren que los grandes ahorradores internacionales podrían reducir sus posiciones en activos estadounidenses.

Por todo ello, parece prematuro abandonar la esperanza respecto a la bolsa en esta etapa.

Powell, la Fed y el riesgo de malentendidos

En este contexto, Jerome Powell mantuvo un tono constructivo respecto al crecimiento y al mercado laboral, aunque reconoció que la guerra comercial podría retrasar la convergencia de la inflación hacia el objetivo del 2%. Las proyecciones económicas actualizadas (SEP) reflejan esta dualidad: revisiones a la baja en el crecimiento del PIB y al alza en desempleo e inflación.

La reacción del S&P 500 fue positiva, impulsada por el tono prudente del presidente de la Fed, quien descartó un escenario de recesión o estanflación en el corto plazo.

Además, Powell anunció una reducción en el ritmo de contracción del balance de la Fed: de 25.000 millones de dólares mensuales en bonos del Tesoro a solo 5.000 millones, buscando aliviar la tensión en los mercados monetarios.

Aunque el mensaje fue recibido como “dovish”, lo cierto es que la revisión del dot plot sugiere una postura más restrictiva de lo que aparenta. Por primera vez desde 2020, la mediana de las proyecciones de tipos se mantuvo sin cambios, pero la media subió del 3,63% al 4%, incorporando entre 1 y 1,5 subidas adicionales en 2025. Con el EUR/USD aún cerca de la sobrecompra, este discurso, junto con la mejora relativa en las sorpresas macroeconómicas de EE. UU. frente a la eurozona, podría justificar un ajuste técnico hacia el soporte de la media móvil de 200 días (1,07).

Conclusión: mercado en equilibrio inestable entre la esperanza y el riesgo

El mercado, no obstante, sigue descontando 67 puntos básicos de recortes en los fed funds hasta diciembre. Paralelamente, por segunda vez desde 2021, Trump ha calificado el repunte del IPC como “transitorio”. Aquella vez, la inflación pasó del 2% al 9% en menos de un año.

¿Será diferente esta vez?

El escenario sigue marcado por la incertidumbre. Los próximos anuncios en materia comercial, el posicionamiento inversor y la evolución del ciclo inflacionario determinarán si el mercado consigue estabilizarse o si, una vez más, se verá obligado a corregir sus expectativas.

Las poblaciones de vida silvestre han disminuido un 69 %, en los últimos 50 años

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El mundo está experimentando una crisis natural, con un millón, de las ocho millones, de especies de plantas y animales estimadas en el mundo en peligro de extinción y alrededor del 75 % de la superficie terrestre significativamente alterada por las acciones humanas.

AXA XL, en colaboración con Nature Positive, ha publicado un nuevo informe para ayudar a la comunidad de gestión de riesgos a identificar, evaluar y mitigar sus riesgos relacionados con la naturaleza. Este informe respalda la estrategia de sostenibilidad Roots of Resilience de AXA XL, que hace hincapié en el valor de la naturaleza y la importancia de concienciar sobre el papel que desempeñan las empresas en el desarrollo de un futuro más resiliente.

El informe Nature Risk Insights está dirigido a profesionales del riesgo, la sostenibilidad y las finanzas. Está diseñado para ayudarles a evaluar los riesgos naturales de su empresa y las oportunidades que existen en siete sectores con relaciones críticas con la naturaleza: acuicultura, productos químicos, materiales de construcción, alimentación, bebidas y agricultura, minería y metales, generación de energía renovable y textiles, ropa y moda. El informe también destaca herramientas y prácticas para que cualquier organización comience a evaluar sus riesgos relacionados con la naturaleza.

Al comentar la publicación del informe, Suzanne Scatliffe, Global Head of Sustainability de AXA XL. señaló: “La forma en que impactamos en la naturaleza afecta a cómo la naturaleza nos impacta a nosotros. Alrededor del 50 % del PIB mundial depende moderada o gravemente en la naturaleza. Para ser resilientes a los rápidos y profundos cambios ambientales que ocurren ahora y en el futuro, es imperativo que las empresas valoren y gestionen adecuadamente los riesgos relacionados con la naturaleza en toda su cadena de valor. En AXA XL, estamos comprometidos con las organizaciones para ayudarlas a mejorar su comprensión de los riesgos subestimados y cómo afectan a las operaciones comerciales. Este nuevo informe tiene como objetivo ayudar a las empresas de todos los tamaños a identificar dónde existen los riesgos y las oportunidades para acelerar la acción sobre la pérdida de la naturaleza”.

Nature Positive, una empresa del Grupo RSK, ha trabajado con AXA XL para desarrollar una serie de conocimientos basados en revisiones exhaustivas de artículos académicos, informes de la industria y la orientación del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con la Naturaleza (TNFD). La empresa también se basó en su experiencia y conocimiento conjunto, adquiridos al asesorar a empresas multinacionales sobre cuestiones relacionadas con la naturaleza para garantizar que estos conocimientos sean de relevancia práctica.

El Dr. Richard Young, Managing Director de Nature Positive, comentó: “La naturaleza está en peligro. En los últimos 50 años, las poblaciones de vida silvestre han disminuido, de media, un 69 %. La mayoría de las praderas silvestres y humedales de agua dulce del planeta se han perdido o están muy degradados, y un tercio de nuestros bosques naturales se han convertido para uso humano. La continua degradación de la naturaleza y la biodiversidad presentan riesgos significativos para las empresas, tanto ahora como en el futuro”.

El Dr. Young indicó que el Informe de Perspectivas sobre Riesgos Naturales se había elaborado para que las empresas, y en particular los gerentes de riesgos, pudieran iniciar su camino por la naturaleza.

“Nuestro objetivo es que entiendas cómo empezar a identificar tus riesgos relacionados con la naturaleza y que comiences a marcar una diferencia significativa para la naturaleza y para tu negocio”, indican los expertos en el informe.