Janus Henderson: “La oportunidad está en los activos titulizados, no en el crédito”

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Seth Meyer, gestor de carteras de bonos high yield en Janus Henderson Investors. Seth Meyer, gestor de carteras de bonos high yield en Janus Henderson Investors

Los primeros cien días de 2024 han planteado un cambio radical en las expectativas del mercado y, por tanto, en la manera de proceder de los inversores. Seth Meyer, director global de carteras de clientes de Janus Henderson Investors, recuerda que la Reserva Federal había dado un giro dovish a su discurso en noviembre del año pasado, de modo que para finales de 2023 se llegaron a poner en precio hasta siete bajadas en los tipos de interés para este año. Ahora, las expectativas del consenso apuntan a dos recortes o incluso menos, y los hay que piensan que la Reserva Federal no empezará a actuar hasta después de las elecciones presidenciales en EE.UU.

Detrás de este gran cambio en las expectativas está la persistencia de la inflación en EE.UU. Meyer destaca que el coste de la vida ha mantenido su fortaleza en contra de lo esperado, pero que también ha mostrado señales de resistencia el crecimiento, mientras que el desempleo se ha situado en niveles estables en el país. Para Meyer, por tanto, este primer trimestre “ha vuelto a demostrar lo difícil que es realizar pronósticos macro y sobre la economía”.

El experto también observa que la situación es diferente al otro lado del Atlántico, al prever el mercado que el BCE empezará presumiblemente a recortar los tipos de interés en junio, al tiempo que el SNB suizo ya ha empezado su propio ciclo de bajadas. La conclusión que extrae Meyer de este escenario de divergencias es que esta clase de entornos demuestran lo poderosas que pueden llegar a ser las estrategias de ‘carry’ y las estrategias que buscan ‘income’, y de hecho cree que el carry puede seguir generando una buena porción de la rentabilidad de la cartera de la estrategia Multi-Sector Credit. “No vamos a lanzarnos a vaticinar cuántas veces va a recortar los tipos la Fed, no es la manera en la que pensamos. Nos centramos en el poder de invertir con carry y generar rendimientos superiores a la media del mercado, y proporcionar una rentabilidad firme y, francamente, el primer trimestre ha ido sobre esto”, resume el experto.

En un webinar organizado recientemente por Janus Henderson, Meyer ofreció una actualización de cómo él y los otros dos gestores al frente de la estrategia habían operado a lo largo del primer trimestre de 2024: “Nos hemos centrado en absorber la volatilidad generada por la Reserva Federal”, avanza.

El experto matiza que el análisis que se emplea para la selección de títulos es puramente fundamental bottom up, frente a otras estrategias similares más basadas en el análisis macro, y que esta manera de proceder ha sido clave para amortiguar el repunte de las tires en algunas partes del mercado durante el primer trimestre de 2024, particularmente en EE.UU.

Actualización de la estrategia

El equipo gestor ha estado aprovechando la dislocación vista en los mercados de renta fija en los primeros tres meses del año. Meyer subraya lo ajustado de los niveles a los que están cotizando el crédito corporativo IG y el high yield (hasta el punto de que solo el 7% de las veces habían estado más caros en la última década) frente a otros segmentos del mercado de renta fija, particularmente el crédito estructurado (el gestor habla de CLOs AAA, MBS, ABS y CMBS). En el caso de los CLOs y los MBS, el experto habla de hasta 90 puntos básicos extra por el carry al invertir en CLOs AAA frente un índice de high yield, con un 80% menos de volatilidad, por lo que no tiene problemas en afirmar: “Para nosotros está bastante claro que la oportunidad está en los activos titulizados, más que en el mercado de crédito”.

Es más, el experto observa que el momento actual sigue siendo bueno para construir una cartera con vistas al futuro: “Los mercados de renta fija están siendo relativamente generosos en cuanto a lo que están remunerando. Pensamos que es una oportunidad para que los inversores empiecen a pensar dónde quieren invertir en el mercado de renta fija”.

El gestor matiza que la clave para invertir en crédito estructurado frente a deuda corporativa convencional está en el enfoque en la calidad, porque el equipo prefiere fijarse solo en los títulos AAA o AA. De hecho, indica que actualmente en torno a un tercio de la cartera está invertido en activos con calificación A o superior.

En conjunto, la estrategia sigue sobreponderada en riesgo respecto al índice de referencia, con una infraponderación estratégica en deuda del tesoro americano y sobreponderación en deuda high yield y crédito estructurado, que fueron los mayores contribuidores a la performance en el trimestre. “Los beneficios de contar con un acercamiento multi sectorial llegan cuando se es verdaderamente multisectorial. Evitamos el sesgo local en nuestra estrategia, nos levantamos todas las mañanas y revisamos el valor de cada una de las clases de activo por separado y luego las comparamos entre sí para dictar en dónde vamos a asignar el nuevo capital o dónde vamos a recortar posiciones”, comenta Meyer sobre el proceso de inversión que sigue el equipo gestor.

La cartera sigue actualmente sobreponderando el crédito estructurado en su conjunto, reflejando la perspectiva de que un entorno de soft landing y la creencia del equipo de que puede seguir siendo el principal motor de los retornos para la estrategia en los próximos seis a doce meses. La asignación a deuda corporativa se ha mantenido en niveles cercanos a mínimos históricos respecto al track record de la estrategia. La duración actual se sitúa en torno a los cuatro años. “La cartera ofrece equilibrio entre invertir en calidad y combinar con oportunidades para generar rendimientos, no está muy sesgada al high yield”, concluye Meyer.

 

Fuente: Janus Henderson webcast de European Equities – realizado el 23 de abril de 2024. Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias a títulos específicos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector de mercado, y no debe asumirse que dichos títulos son rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados podrían tener una posición en los títulos mencionados.

La inversión de las empresas latinoamericanas en España se incrementó un 138% en 2023

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alberto Sanz, director de Financiación y Relaciones con Inversores ICEX-Invest in Spain; Germán Ríos, director de Estudios de CEAPI; Fazia Pusterla, representante en Europa del Banco Interamericano de Desarrollo; Elisa Carbonell, consejera delegada de ICEX; Andrés Allamand, secretario general SEGIB; Patricia Ferrari, fundadora y CEO de Go Global; Pablo López, executive director de BTG Pactual; Manuel Balmaseda, director del Instituto Español de Banca y Finanzas; y Adrián Blanco, director del Latam Desk de ICEX-Invest in Spain.

España se refuerza como el segundo destino mundial de las inversiones de las empresas latinoamericanas, que crecieron un 138% en 2023, hasta alcanzar los 2.835 millones de euros. El capital latinoamericano consolida así su presencia en España de forma notable, con una subida en la última década de más de 20.000 millones de euros.

Estos son algunos de los datos recogidos en la sexta edición del informe Global LATAM 2024, liderado por ICEX-Invest in Spain junto con la Secretaría General Iberoamericana (SEGIB), presentado por la consejera delegada de ‎ICEX España Exportación e Inversiones, Elisa Carbonell, y por el secretario general Iberoamericano, Andrés Allamand.

El informe recoge el origen, destino y sectores de la inversión latinoamericana en España e incluye, por primera vez, un análisis sobre la expansión de startups; un estudio sobre políticas públicas para la internacionalización y sobre cómo nuevas tecnologías, como la IA, pueden contribuir a la internacionalización empresarial. Este año, además, incorpora la primera encuesta sobre Inversión Latinoamericana en España, que evalúa el clima de negocios y las perspectivas de las empresas en 2024 y 2025.

Durante esta jornada, la consejera delegada de ICEX ha destacado que “España se refuerza como el segundo destino mundial de los flujos de inversión de las empresas latinoamericanas, tras Estados Unidos, y se consolida como la puerta de entrada a Europa de la inversión latinoamericana, sobre todo, pero también al norte de África”. En su opinión, la inversión directa española en Latinoamérica y los vínculos que crea es una de las características más definitorias de la economía del país y “que en los últimos años se esté produciendo el fenómeno complementario, de inversión latinoamericana en España, es una excelente noticia”. Ha concluido, por tanto, que “la colaboración y el intercambio de conocimientos pueden generar sinergias y fortalecer las relaciones económicas entre ambas regiones”.

Andrés Allamand ha destacado que los datos económicos de 2023 han superado las expectativas de principios de año, gracias a cifras económicas que hablan de un año de consolidación de la Inversión Extranjera Directa de América Latina hacia el exterior, con 47.743 millones de dólares; el aumento de los flujos de inversión en fusiones y la positiva evolución de las inversiones latinoamericanos en todo el mundo en proyectos greenfield, los más interesantes, en términos de creación de empleo, riqueza y de alto valor añadido. Como ejemplo, ha precisado que las tres mayores inversiones greenfield de 2023 se destinaron a la producción de hidrógeno verde, a la extracción de minerales para el desarrollo de coches eléctricos y a la promoción del comercio electrónico y que todo ello confirma “el compromiso de la región con la transición verde y digital”.

Por su parte, durante la presentación, la representante en Europa del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Fazia Pusterla, puso en valor las políticas del banco en favor del desarrollo del sector privado y el emprendimiento en Latinoamérica y su alineamiento con las políticas de la UE en la región.

Más de 600 compañías y 47.000 empleos directos en España 

En este contexto, América Latina es el cuarto mayor inversor en España, precedido de Estados Unidos, Reino Unido y Francia, y por delante de socios económicos europeos de la importancia de Alemania o Italia, según el VI informe Global LATAM, que valora la “consolidación y el aumento del interés de España como destino para el capital latinoamericano” de los últimos años.  Además, veinte países de la región latinoamericana cuentan con inversiones en España y constituyen una “importante comunidad empresarial” de más de 600 compañías y 47.000 empleos directos generados.

En total, la inversión acumulada procedente de América Latina asciende ya a 47.150 millones de euros en España. Si se añaden a estas cifras las inversiones latinoamericanas en Entidades de Tenencia de Valores Extranjeros o holdings (ETVE), su volumen se situaría en 66.883 millones de euros, lo que supone un 11% del total de la inversión recibida por España.

Las cifras del año pasado muestran que un total de once países latinoamericanos invirtieron en España. En concreto, un 58% de esta inversión correspondió a México (1.645 millones de euros) -el quinto mayor inversor en España-, debido a importantes proyectos empresariales en el sector de la alimentación; la industria química; la fabricación de productos minerales y la construcción. El segundo mayor inversor fue Honduras (501 millones), seguido de Argentina (196 millones) y Uruguay (101 millones).  

En 2023, además, se anunciaron 25 proyectos de inversión greenfield en España, con una media de inversión por proyecto de 15,8 millones de euros, el volumen más elevado de la última década, lo que parece consolidar una tendencia a un perfil de inversión mayor que en los últimos años. El número de empleo medio creado por compañía en este tipo de proyectos ascendió a 67, una de las cifras mayores desde que existen registros.

Fuerte resiliencia de las inversiones latinoamericanas

En su conjunto, la Inversión Extranjera Directa (IED) emitida por América Latina de manera global en 2023 contabilizó 47.743 millones de dólares, inferior en un 38% a los datos de 2022 marcado por operaciones puntuales de alto volumen. En su conjunto, el interés inversor de Latinoamérica se consolida en niveles superiores a los de antes de la pandemia. Por esta razón, el informe considera destacable su evolución y subraya la “fuerte resiliencia” de la inversión latinoamericana el año pasado, ya que se produjo en un entorno económico complejo, caracterizado por una elevada tensión geopolítica global y por un contexto financiero de elevados tipos de interés.

En cuanto al número de proyectos, el sector tecnológico se mantiene como el principal generador de iniciativas de inversión transnacional por parte de las empresas de América Latina, debido tanto a la fuerte expansión de empresas de servicios, como a la expansión de startups convertidas en grandes firmas. Se confirma, asimismo, un fuerte incremento en proyectos de inversión relacionados con el cambio climático -que fue el sector que atrajo un mayor volumen de capital en 2023-, liderados por grandes compañías de la región que están abordando procesos de descarbonización y de desarrollo de energías limpias.

Explosión de startups latinoamericanas

Este año, Global LATAM incorpora un análisis sobre la internacionalización de startups latinoamericanas, que subraya la explosión de este tipo de compañías tecnológicas jóvenes, con una “clara ambición global”. De hecho, la aparición de startups con alcance internacional “está transformando el panorama empresarial y la creación de valor en América Latina, actuando como un dinamizador clave de la economía regional”, precisa.

Considera que esta “revolución” de startups es un “fenómeno” que se extiende por toda la región -desde países grandes, como Brasil, hasta los más pequeños, como Uruguay o Costa Rica- y que su alto nivel de internacionalización temprana marca un “cambio de paradigma en los modelos de negocio de la región”. Avanza, por todo ello, que “todo parece indicar que en los próximos años veremos una profundización en el grado de internacionalización”.

Encuesta Global LATAM: Clima favorable de negocios

Como novedad, el informe recoge los resultados de la primera encuesta Global LATAM, realizado en colaboración con el Consejo Empresarial Alianza por Iberoamérica (CEAPI), entre una veintena de inversores latinoamericanos en España, que revela su visión optimista sobre sus operaciones futuras en el país.

En este sentido, los inversores latinoamericanos muestran una elevada satisfacción del clima inversor en España y destacan como factores clave para establecerse aquí el idioma y la cercanía cultural (un 78% del total de empresas encuestadas), junto a la localización geográfica y cercanía a mercados como Europa o África (70% del total).

En 2024, cerca de un 74% de los participantes espera aumentar sus inversiones, mientras que cerca del 68% también mantiene este objetivo en 2025. Algo similar ocurre con las expectativas de aumentar su facturación en esos dos próximos años, en el caso de un 70% y un 64% de las empresas encuestadas. Por último, en torno al 70% de las empresas participantes estima que aumentará sus plantillas y alrededor de 60% de las firmas que exportan también esperan que sus ventas a otros mercados crezcan en el periodo 2024-2025.

Renta variable brasileña: cómo los gestores compiten con los bonos NTN-B

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Imagen cedida/ La renta variable puede ser una oportunidad, según los gestores André Gordon, socio fundador de GTI; Alexandre Rezende, fundador y COO de Oceana, y Alexandre Silveiro, CEO de Tenax

El mercado de renta variable en Brasil actualmente no es de los más atractivos para actores como los fondos de pensiones, que alcanzan sus metas llenando de forma significativa sus carteras con bonos Brazil NTN-B , que llegan a estirar el premio a +6%. El bajo comportamiento del Ibovespa en el año también deja de atraer clientes, ya sea del sector de wealth, o incluso del retail más popular. Pero es precisamente en este contexto donde residen grandes oportunidades, según gestoras enfocadas en renta variable.

Ante una pregunta sobre cómo competir con los bonos NTN-B, estas casas —algunas con muchos de esos clientes institucionales en su cartera, y 100% de exposición en renta variable— explican cómo competir con estos títulos y qué estrategias buscan. Durante un evento TAG Summit, promovido por la colocadora de fondos y multi-family office TAG Inversiones, las gestoras Oceana Inversiones, Tenax Capital y GTI Administración de recursos, expusieron sus argumentos sobre por qué apoyarse en renta variable en este momento.

Desde Oceana Investimentos, gestora con 15 años y especializada en renta variable para inversores institucionales, señalan que la visión que siempre han tenido es que la inversión debe ser vista como oportunista. «Hay momentos en que el mercado ofrecerá oportunidades con asimetrías muy positivas y margen de seguridad”, comienza Alexandre Rezende, fundador y COO de la gestora.

“Imagina un apartamento que debería valer R$ 1 millón. Si alguien me lo ofrece por R$ 950 mil, ¿será una buena inversión? Depende de lo que sucederá en el futuro. De otra manera, si alguien me lo ofreciera por 400 mil reales, el cálculo que debo hacer es otro”, afirma. “Quizás estoy equivocado, no vale R$ 1 millón, vale R$ 900 mil. Ese es el concepto de margen de seguridad”, explica.

Según Rezende, en Oceana las inversiones siempre se hacen en activos cuya probabilidad de perder dinero sea baja. Y para eso, él cuenta con la tasa de retorno compuesto. “Si logras componer tu capital de manera decente y evitar pérdidas, terminas alcanzando un retorno acumulado que es muy superior al inversor que está navegando en NTN-B”, dice.

Él explica que para un portafolio institucional —lo que comprende bien, ya que Oceana atiende a 52 fondos de pensión— la forma ideal es «portfolio all weather», que puede desempeñarse y defender bien los patrimonios en varios escenarios. «¿Cuál es la dinámica que vemos en Brasil? La tasa de interés se abre, hay una migración inicial de la bolsa hacia esos títulos públicos. Después del vencimiento o de la venta de ellos, ¿qué haces? ¿Compras más NTN-B?», pregunta, señalando que en ese momento el premio puede estar más bajo, por ejemplo al 3%, y la bolsa, más cara.

«Entonces estarás comprando bolsa cara y vendiendo cuando está barata», dice. «La idea es que puedas llevar activos en diferentes escenarios en el portfolio weather«. Rezende no ve la ‘bolsa barata’ como un todo, pero sí que hay empresas con buenos rendimientos a la vista. «Hoy tenemos la oportunidad de comprar los mejores centros comerciales en Brasil, que en el escenario que miramos está a IPCA + 15%», afirma, sin citar nombres. «Volviendo a mi punto original, la mente del inversor es una mente con buen olfato para las oportunidades», afirma, señalando que hay oportunidades específicas dentro de RV que «pueden traer asimetrías mucho mejores que llevar una NTN-B + 6%, incluso si es en la curva».

Según Alexandre Silveiro, CEO de Tenax Capital, los inversores están mirando hoy hacia un escenario sin precedentes. “Tenemos una curva de intereses reales, donde, en varios vértices más largos, están por encima del 6%. Hemos visto esto varias veces. Lo que no hemos visto son intereses reales en EE.UU., de 10 años, al 2%, como hemos visto en los últimos meses”, dice, señalando que los intereses estadounidenses y los mercados globales están logrando convivir con intereses más altos. “Necesitamos aprender a convivir con eso”, afirma.

El CEO de Tenax dice que hay varias oportunidades en RV, incluso con NTN-B + 6%. Se basa en un estudio realizado por la gestora. “Concluimos que las acciones más sensibles son las acciones domésticas. Las acciones de commodities son afectadas, pero sus negocios son menos afectados”, afirma. Él dice que la gestora usó el índice SMLL y observó las acciones en un histórico de 15 años, con el fin de ver cómo se comportaron los Earning Yields (lucro dividido por el precio, una métrica inversa de la conocida P/L). Con esto, Tenax comparó esta métrica con el yield del NTN-B, obteniendo un diferencial de 5,2% (de spread, considerando IPCA + yields de NTN-B, + 5,2%).

“Si tomas cuando vas a recibir de lucros, en los precios actuales del índice SMLL, vas a recibir un 5,2% más que el NTN-B. En el promedio de los últimos 5 años, esto fue 2,9%, y de los últimos 10 años, 2,5%”, afirma, argumentando que en ese tiempo había NTN-B de 5% y 5,5%, por lo tanto, no eran tan más bajas.

Él dice que la conclusión sobre los Earning Yields (EY) lo lleva a prospectar tres escenarios posibles para lograr un equilibrio entre estos valores:

  1. Ajuste de las NTN-B, con ampliación: “En el primero, el peor de todos, para equilibrar ese spread, las NTN-B tendrían que abrirse 250 puntos básicos. Es decir, la NTN-B más larga necesitaría ir a 870 bps”.
  2. Caída en las ganancias de las empresas: “Las ganancias de las compañías caerían un 25%. No me parece muy probable dado el universo de crecimiento para las acciones domésticas en Brasil”.
  3. Aumento en el precio de las empresas: “Tendría que subir un 31% para ajustarse a esa media histórica de diferencial de L/P y de NTN-B”.

Según André Gordon, socio fundador de GTI, “los mejores momentos para comprar en bolsa, en realidad, son en los momentos malos”. Él afirma que GTI tiene empresas descontadas en un 15% al año, usando WACC (Weighted Average Capital Cost), y que aun así encuentran “upsides”. Gordon evalúa que el riesgo de estar fuera de la bolsa generalmente siempre se desconsidera. “Cuando sales de la bolsa, sales en el momento equivocado. En general, el mayor flujo hacia la bolsa está en los mejores períodos económicos”, cuando está ‘más cara’, evalúa.

En este sentido, cita como ejemplo a la empresa SLC Agrícola. “La empresa tiene tierras, más otros tantos miles de hectáreas de tierras arrendadas. Hoy, si evalúas a la empresa solo por lo que tiene de tierra propia y activo biológico, tienes un upside en el precio actual, de 35% a 40%, solo basado en esa evaluación”, dice.

En su opinión,  “el momento es para invertir en bolsa, sea por la diversificación, o por las oportunidades específicas. Hemos visto épocas mucho más desafiantes, con intereses reales mucho más altos, y empresas en situaciones mucho peores”.

Bitpanda lanza Meme Coin Leaders Index para diversificar las carteras cripto

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La fintech europea Bitpanda ha anunciado una colaboración con MarketVector Indexes (MarketVector) para lanzar BCI Meme Coin Leaders Index, un nuevo índice diseñado para ofrecer a los inversores la posibilidad de diversificar sus carteras a través del acceso a criptomonedas populares en el mercado de «forma sencilla y segura». 

Este índice incluirá las seis mayores meme coins por capitalización bursátil, que actualmente, son: PEPE, FLOKI, WIF, BONK, DOGE y SHIB. «Hemos prestado atención a las necesidades de nuestros clientes y hemos cumplido. La gama de productos de Bitpanda Crypto Index se amplía porque sabemos que las meme coins son una parte importante de la cultura cripto y que nuestros usuarios nos demandaban desde hace tiempo tener una forma sencilla de invertir en ellas. Para todos los inversores apasionados de las criptomonedas, los dogs y los memes, este es el Índice que estaban esperando”, ha destacado Eric Demuth, cofundador y CEO Bitpanda.

Esta categoría tan popular de criptomonedas resulta cada vez más interesante para los inversores que buscan diversificar sus carteras fuera de las monedas más establecidas. El BCI Meme Coin Leaders Index formará parte de la popular gama BCI de Bitpanda, que se lanzó en 2020 como la primera gama real de criptoíndices. En él, ya está disponible el BCI 5/10/25, que rastrea las 5, 10 y 25 principales activos por capitalización bursátil e índices especializados, que dan a los inversores acceso a DeFi, Infraestructura, Contratos Inteligentes y Medios y Entretenimiento.

Martin Leinweber, Estratega de Producto de Activos Digitales de MarketVector, ha resaltado que su asociación con Bitpanda durante los últimos cuatro años ha sido fundamental para desarrollar varios índices que responden con los intereses de los inversores cripto. «El índice representa nuestro compromiso más amplio por ofrecer soluciones de inversión innovadoras en todo el sector. Asimismo, refleja nuestra adaptabilidad a las tendencias del mercado y el entusiasmo de los inversores, como se ha evidenciado con la respuesta positiva de nuestros usuarios en plataformas sociales como X, antes conocida como Twitter. Está claro que el interés por las criptoinversiones diversificadas es fuerte y estamos encantados de apoyar a Bitpanda para satisfacer esta demanda con nuestros índices”, ha apuntando.

Según explican desde la fintech, en lugar de elegir criptomonedas individuales, la gama Bitpanda Crypto Index permite a los usuarios invertir en un conjunto de criptomonedas con un solo clic. «Ante los cambios del mercado, el índice ajusta automáticamente la composición de la cartera en un proceso denominado reequilibrio. Estos ajustes mensuales son calculados y revisados por MarketVector MVIS Index Solutions, la división de Índices del gestor de activos líder VanEck. Dado que los índices se comportan como cualquier otro activo digital en Bitpanda, los usuarios pueden comprar, vender o intercambiar todos los activos de sus carteras de Índices en cuestión de segundos», apuntan desde la compañía.

Sucesión patrimonial, el gran dilema en los family offices

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WE Family Offices Awarded "Best Family Wealth Management Firm" in Florida and New York
WE Family Offices, "Mejor firma de Wealth Management" de Florida y de Nueva York- Foto cedida. Doble galardón para WE Family Offices: "Mejor firma de Wealth Management" de Florida y de Nueva York

La sucesión patrimonial en los family offices está considerada como uno de los grandes dilemas, o quizá el mayor, para las familias empresarias, debido al cúmulo de factores que incluyen. Para impulsar el tema y aportar a la solución del dilema, en el Family Office & Investors Summit 2024 CDMX se llevó a cabo un panel donde especialistas en el tema de sucesión patrimonial dentro de los family offices.

El factor esencial en el tema de sucesión patrimonial es la planeación estratégica, según Michael Devlyn, miembro de la tercera generación de grupo Devlyn, una empresa especializada en venta de anteojos. Según el profesional, las generaciones deben aprender cómo transitar en la sucesión con socios, no socios, operadores, familiares, etc. Es decir, involucrar a todas las áreas y personas que conforman el negocio.

La planeación estratégica en una empresa o negocio familiar siempre debe incluir la planeación de la sucesión. Según comentaron, este proceso no es otra cosa más que legar el esfuerzo que se hizo para generar y consolidar el patrimonio a las siguientes generaciones, que deberán hacer un esfuerzo similar.

En ese proceso es importante diseñar los planes de la preparación para la generación que cede a la generación que sucede, desde aspectos como el conocimiento pleno de la empresa hasta la elección adecuada de los liderazgos.

Gabriela Sánchez, socia en  Finec Asset, señaló que el mayor problema de la sucesión patrimonial son las propias personas, aquellas que destruyen y hacen todo un caos en medio del patrimonio. Por eso es importante planificar antes, comunicarse constantemente entre las generaciones y, sobre todo, respetarse todos como miembros del negocio familiar, interese o no el negocio.

Para Gabriel Uribe, director de Wealth Planning en Credit Suisse, la sucesión patrimonial debe planearse basada en tres ejes. El primero es garantizar que se pueden satisfacer las necesidades de las generaciones. El segundo pilar es la comunicación intergeneracional, esencial para la sucesión patrimonial. Finalmente, está el tercer eje, relacionado con el diseño de las atribuciones y responsabilidades de los liderazgos que llegan.

Anticipar y comunicar la sucesión con claridad, buscar la forma de perpetuar el motor económico de la familia, detectar previamente los liderazgos, y preparar el patrimonio para preparar canales de ingresos, son algunos otros factores relevantes que los especialistas señalaron.

Al final, la sucesión es inevitable, por lo que los participantes del panel indicaron que el asunto debería dejar de ser un dilema, para convertirse en un factor más en la vida de los family offices, con lo que sin duda se preservará el legado de manera armónica.

LATAM ConsultUs cumple 8 años relanzado MaximUs, su plataforma tecnológica

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Foto cedidaVideo de presentación de la herramienta de LATAM ConsultUs

Este jueves 16 de mayo LATAM ConsultUs cumple ocho años y la firma especializada en mercados financieros internacionales, basada en Uruguay, lo celebra presentando una nueva versión de MaximUs, su plataforma tecnológica.

Con este avance, las fundadoras de la empresa, Verónica Rey y María Camacho, quieren revolucionar el servicio de consultoría. 

Bajo la supervisión de Santiago de Haedo, analista y motor de la nueva versión de MaximUs, la herramienta está especialmente desarrollada para aportar eficiencia y productividad a la gestión del asesor financiero profesional.

La plataforma opera dentro de un universo de riesgo controlado, con una base de datos con más de 2.000 activos diferentes, donde fondos mutuos, ETF y bonos cuentan con un proceso de DD, monitoreo y seguimiento de riesgo, que la vuelve Reg BI compliant.

Cada activo cuenta con un racional de inversión que el usuario puede utilizar en el mejor interés de su cliente, mientras que algunos instrumentos, como las acciones, cuentan con un breve snapshot introductorio sobre la compañía y reportes sectoriales.

MaximUs permite comparar todos los activos entre sí, aportando las métricas necesarias para una mejor toma de decisiones a la hora de proponerle cambios o rebalanceos a los inversores.

De forma simple, intuitiva y amigable se pueden generar propuestas de inversión a medida, comparar portafolios entre sí, realizar el mantenimiento de carteras modelo y generar la documentación de respaldo para realizar el mantenimiento de estrategias de inversión a lo largo del tiempo. Todo esto con marca blanca, totalmente personalizados.

Las bibliotecas privadas de cada usuario se nutren con bibliotecas compartidas que contienen informes y reportes de los activos más utilizados en los portafolios de los clientes. Vale aclarar que MaximUs no maneja información sensible ni datos de clientes finales. La herramienta opera estrictamente a nivel de ISINs, productos de inversión, riesgos y oportunidades.

La información se actualiza de manera diaria mediante la conexión de Refinitiv (del grupo LSEG) y los buscadores permiten un acceso detallado, con filtros, a todos los activos.

El usuario puede beneficiarse además de un Watchlist, donde el sistema monitorea los activos más usados por el asesor, devolviendo alertas, reportes y noticias directamente vinculadas con dichos activos.

«Se puede decir que MaximUs es la tecnología aplicada a la experiencia, puesto que fue pensada y desarrollada en base al trabajo de campo, por profesionales con amplia trayectoria en el mercado y en la industria de gestión patrimonial. Basada en un conocimiento profundo del negocio, permite marcar un diferencial de servicio para el cliente final del usuario, agregando un valor único y aportando así mayor productividad a su negocio», señalan desde LATAM ConsultUs.

Agregan que «es una herramienta inteligente, totalmente independiente, sin conflicto de intereses de ningún tipo, que ahorra tiempo al Asesor en beneficio de su negocio sin descuidar el mejor interés de su cliente final».

El mayor fondo inmobiliario de Chile emite deuda por 50 millones de dólares

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El fondo insignia de la gestora especializada Independencia AGF recurrió al mercado de deuda, reforzando su cartera a meses de haber realizado un aumento de capital. Independencia Rentas Inmobiliarias, el vehículo inmobiliario de mayor tamaño en Chile, emitió bonos por UF 1,2 millones (alrededor de 50 millones de dólares) en el mercado local.

Según informaron a través de un comunicado, la transacción contempló la colocación de papeles serie L, a un plazo de 4,5 años con amortización bullet. Consiguió una tasa de UF + 4,58%, lo que dejó el spread en 188 puntos base sobre la tasa de referencia. La clasificación de riesgo, por su parte, es de AA-, para Fitch Ratings, y AA, para Feller Rate.

Desde la firma reportan que la operación despertó un gran interés en el mercado, llevando la demanda hasta un 170% de la oferta. Los inversionistas, por su parte, representan una diversificada base de inversionistas institucionales, según indicaron.

“Si bien esperábamos una tasa algo inferior, el fondo mantuvo el spread respecto a la última colocación realizada, a pesar de la muy compleja situación de mercado”, dijo Juan Pablo Grez, gerente general de Independencia AGF, en la nota.

Esta se trata de la cuarta emisión de deuda a nivel local del vehículo y los recursos recaudados van a ser destinados a refinanciar el vencimiento de los bonos Serie F durante 2024.

Para Grez, “esta histórica colocación ratifica la solidez financiera del Fondo Independencia Rentas Inmobiliarias y ha demostrado la confianza que tiene el mercado en la cartera de inversiones del fondo, su desempeño inmobiliario y financiero, la gestión de su administración y sus perspectivas en el mediano y largo plazo, especialmente en una época compleja a nivel mundial”.

Espaldarazo del mercado

Esta emisión de deuda llega luego de que el vehículo, que invierte primordialmente en activos de logística y renta comercial, llevara a cabo un aumento de capital. La operación inició a principios de año y reforzó el patrimonio de la estrategia –que cerró 2023 en UF 14 millones (580 millones de dólares) en activos– en alrededor de UF 720.000 (cerca de 30 millones de dólares).

Así, Grez indicó que el éxito de la colocación de bonos “viene a ratificar la buena evaluación del mercado”, tanto del aumento de capital como por las nuevas inversiones en la filial Bodenor Flexcenter, el corazón de su apuesta estratégica por el negocio de los centros de distribución.

La colocación contó con el apoyo de LarrainVial, que participó como agente estructurador y colocador, y el estudio Barros & Errázuriz, que aportó asesoría legal.

Desde la firma financiera se mostraron satisfechos con el resultado de la colocación de deuda de Independencia Rentas Inmobiliarias. “Tuvimos una muy buena demanda por los bonos, lo cual se debe a la indiscutible calidad de sus activos, la estabilidad de sus flujos, la solidez de sus resultados y a su experimentado equipo de management”, recalcó Sebastián Cereceda, socio de Finanzas Corporativas de LarrainVial.

Los alternativos tendrán el mayor crecimiento en captación de fondos en 2024

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Pixabay CC0 Public DomainFlo222. Los flujos a ETFs cierran un primer trimestre positivo gracias a la aceleración experimentada en marzo

Los selectores de fondos esperan que los activos alternativos sean los que experimenten el mayor aumento en la recaudación de fondos en 2024, con capital privado y la deuda liderando el camino, según una encuesta de Carne Group.

Según la investigación encargada por la firma de regulación de fondos y soluciones de gobernanza, más de 200 administradores de fondos esperan que las clases de activos alternativos experimenten el mayor aumento en la recaudación de fondos en 2024.

El capital privado ocupó el primer lugar, seguido por la energía renovable, los fondos de cobertura, deuda privada y bienes inmuebles.

En un estudio global separado, el 71% de los gestores patrimoniales y los inversores institucionales dijeron que esperaban que su organización aumentara su asignación al capital privado en un 10% o más en 2024.

Alrededor del 70% dijo lo mismo sobre su asignación a deuda privada.

El estudio agrega que un porcentaje significativo de gestores de patrimonio e inversores institucionales espera que su organización incremente su asignación a ciertas clases de activos en un 10% o más en 2024.

En particular, el 71% de los encuestados prevé un aumento en la asignación de capital privado, seguido del 70% para la deuda privada, el 64% para la energía renovable, el 49% para los bienes raíces y el 42% para los fondos de cobertura.

Sin embargo, un gran desafío para los administradores de fondos alternativos es el aumento esperado en la consolidación en sus mercados impulsada por los desafíos de recaudación de fondos y los crecientes costos regulatorios, agrega el estudio.

Durante los próximos cinco años, el 84% de los gestores de fondos encuestados espera que aumente el nivel de consolidación en el sector de gestión de fondos inmobiliarios, y las cifras correspondientes para los sectores de acciones, deuda y fondos de cobertura son del 69%, 64% y 68% respectivamente.

«El apetito por activos alternativos es cada vez más rápido, impulsado por un creciente deseo de diversificar sus carteras y gestionar la volatilidad. Sin embargo, los desafíos que enfrentan los administradores de fondos alternativos en torno a la creciente complejidad regulatoria les resulta más difícil capitalizar el mayor apetito de los inversores por sus fondos», dijo John Donohoe, CEO de Carne Group.

Carne Group encargó, a la empresa de investigación de mercado Pureprofile, entrevistar a 201 altos ejecutivos que trabajan para gestores de fondos en el Reino Unido, Estados Unidos, Alemania, Suiza, Italia, Francia, Países Bajos, Noruega, Finlandia y Dinamarca con un total de 1,6 billones (trillions en inglés) de dólares en activos bajo gestión.

Acerca de Carne Group

Fundado en 2004, Carne Group es una empresa internacional que se ha consolidado como experta y pionera en soluciones de gobernanza y regulación de fondos, lo que le ha permitido convertirse en la empresa de gestión de terceros líder en Europa y en un socio de confianza para la industria de gestión de fondos.

Para leer el estudio completo puede acceder al siguiente enlace.

 

La Fed busca mejorar los conocimientos económicos y la eficiencia operativa, según Sunayna Tuteja

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alejandra Slatapolsky, Miami Fintech Club Founder; Sunayna Tuteja, Chief Innovation Officer of the Fed; Shari R. Bower Regional Executive of the Federal Reserve System

El Miami Fintech Club organizó un panel de debate con Sunayna Tuteja, la primera directora de Innovación del Sistema de la Fed en las que se profundizó en las estrategias del banco central para mejorar los conocimientos económicos y la eficiencia operativa. 

Durante el evento, celebrado el pasado 9 de mayo en Miami, Tuteja hizo hincapié en cómo su equipo está ampliando los límites a través de proyectos como la Incubadora GenAI, que encabeza iniciativas para aprovechar la inteligencia artificial con el fin de mejorar la toma de decisiones y cuestiones operativas.

Uno de los puntos clave del encuentro se centró en los esfuerzos de la Reserva Federal para mantener el pulso de la economía local mediante la participación activa con nuevas empresas, organizaciones y empleadores en el sur de Florida. 

Este enfoque garantiza que la Fed no solo recopile datos en tiempo real, sino que también permanezca profundamente conectada con las necesidades y los desafíos de la comunidad, agrega el comunicado de la organización. 

La directiva también detalló varios casos de uso en los que las tecnologías innovadoras ya han empezado a influir en las operaciones de la Reserva Federal, mejorando la eficiencia interna y la calidad de los datos económicos recopilados. Estas iniciativas son cruciales, ya que ayudan a la Reserva Federal a mantener su relevancia y capacidad de respuesta en un panorama económico en rápida evolución, comentó.

A lo largo de la exposición, Tuteja destacó la importancia de fomentar la colaboración dentro de la Fed. Al acabar con los compartimentos estancos y fomentar la cooperación entre departamentos, la Reserva Federal pretende aprovechar la experiencia colectiva de sus equipos para impulsar la innovación a todos los niveles.

En la conversación también se abordaron las tecnologías que más entusiasman a Sunayna, como los avances en IA y blockchain, y su potencial para influir significativamente en el sector financiero mejorando la transparencia y la eficiencia.

Al finalizar el evento, compartió su visión de un proyecto que desearía poder poner en práctica al instante: utilizar la tecnología para crear herramientas financieras más inclusivas que puedan servir mejor a las comunidades infrarrepresentadas. Su pasión por lograr un impacto significativo fue evidente y resonó profundamente en la audiencia.

Los beneficios por ventas de viviendas en EE.UU. vuelven a disminuir en el primer trimestre de 2024

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Pixabay CC0 Public Domain

Los márgenes de beneficio en las ventas de viviendas unifamiliares y condominios de precio medio en EE.UU. disminuyeron hasta el 55,3% en el primer trimestre, el nivel más bajo en más de dos años, según un informe de ATTOM.

El descenso de los márgenes de beneficio típicos, desde el 57,1% del cuarto trimestre de 2023 y desde el 56,5% de hace un año, se produjo cuando el precio medio de la vivienda en todo el país bajó trimestralmente un 4,3%, hasta 330.000 dólares.

Aunque los precios suelen retroceder durante la temporada de invierno, más lenta para la venta de viviendas, el último descenso marcó una de las mayores caídas trimestrales de los últimos 10 años. Al mismo tiempo, el rendimiento de la inversión para los vendedores disminuyó por segundo trimestre consecutivo después de varios aumentos el año pasado, alcanzando el punto más bajo desde mediados de 2021.

Aun así, aunque los rendimientos para los vendedores disminuyeron, siguieron siendo superiores a los registrados durante la mayor parte del auge del mercado inmobiliario que ha continuado en todo el país durante la última década. Lo mismo ocurrió en los primeros meses de 2024 para el beneficio bruto típico de 120.500 dólares en las ventas de viviendas típicas en todo el país.

«Las últimas cifras de precios y beneficios muestran tendencias notablemente a la baja, lo que plantea nuevas preguntas sobre si el boom del mercado de la vivienda está realmente menguando, o incluso terminando, después de tantos años de mejora», dijo Rob Barber, CEO de ATTOM.

La caída de los precios y los beneficios se produce en un momento en que una combinación de poderosas fuerzas está ejerciendo una presión tanto al alza como a la baja sobre el mercado inmobiliario estadounidense, agrega el estudio.

Por el lado positivo, la oferta de viviendas, históricamente baja, podría impulsar los precios al alza esta primavera, ya que los compradores compiten por un stock relativamente pequeño de propiedades en venta. El reciente repunte del mercado bursátil también ayuda al proporcionar más recursos para los pagos iniciales. Al mismo tiempo, sin embargo, los tipos hipotecarios han vuelto a subir por encima del 7% para un préstamo fijo a 30 años y la inflación se mantiene cerca del 4%. Estos factores están elevando los costes de propiedad en un momento en que la asequibilidad de la vivienda ya es un problema para los trabajadores medios de todo el país, según otro análisis de ATTOM.

Los márgenes de beneficio disminuyen trimestral y anualmente en más de la mitad del país

Los márgenes de beneficio típicos -la diferencia porcentual entre la mediana de los precios de compra y reventa- disminuyeron del cuarto trimestre de 2023 al primer trimestre de 2024 en 89 (66%) de las 134 áreas estadísticas metropolitanas de todo EE.UU. con datos suficientes para analizar. También se redujeron anualmente en 71, o el 53 por ciento, de esos metros.

Eso ocurrió cuando la mediana de los precios de la vivienda en el primer trimestre disminuyó más, o subió menos, en comparación con los cambios que los vendedores recientes estaban viendo cuando originalmente compraron sus casas. Estas tendencias, desde el momento de la compra hasta el de la reventa, se tradujeron en menores márgenes de beneficio en la mayor parte del país.

Las áreas metropolitanas se incluyeron si tenían datos suficientes y al menos 1.000 ventas de viviendas unifamiliares y condominios en el primer trimestre de 2024.

Los precios bajan trimestralmente en la mayor parte del país, aunque siguen subiendo anualmente

En todo el país, el precio medio de las viviendas unifamiliares y los condominios disminuyó trimestralmente a 330.000 dólares, por debajo de los 345.000 dólares del cuarto trimestre de 2023 (un récord alcanzado varias veces en los últimos dos años). La venta de vivienda típica disminuyó trimestralmente en 112 (84%) de las 134 áreas metropolitanas de todo el país con datos suficientes para analizar,

Sin embargo, los últimos precios medios se mantuvieron un 3,1 por ciento por encima del nivel de 320.000 dólares en el primer trimestre de 2023, aumentando anualmente en 103 de las áreas metropolitanas analizadas (77 por ciento).