El despacho internacional de abogacía de negocios Ontier comunicó la incorporación de Patricio J. Gutiérrez como Of Counsel en Dallas, Texas, en un paso decisivo dentro de su estrategia de crecimiento en Estados Unidos.
El nombramiento refuerza la práctica de Corporate M&A del despacho y amplía su cobertura territorial en el país, pasando de una presencia centrada en Miami a una estructura con vocación nacional bajo la marca Ontier USA, dijo la empresa en un comunicado.
Gutiérrez cuenta con una amplia trayectoria asesorando a empresas internacionales, family offices e inversores institucionales en operaciones de fusiones y adquisiciones, joint ventures, estructuración corporativa y entrada de compañías extranjeras al mercado estadounidense, informó Ontier.
Javier Muñoz, director internacional de Ontier, señaló que “la trayectoria de Patricio asesorando a clientes globales en Estados Unidos lo convierte en una incorporación valiosa para nuestro equipo. Su reputación, experiencia y espíritu emprendedor reflejan el compromiso de Ontier con una asesoría integral y sin fronteras”.
“Por otro lado -agregó- su incorporación nos permite dar respuesta al creciente interés de muchas empresas extranjeras que eligen Texas para iniciar su andadura en el mercado estadounidense”.
Por su parte, Patricio J. Gutiérrez indicó que “la presencia internacional y el enfoque integrado de Ontier están completamente alineados con mi misión: ayudar a los clientes a conectar jurisdicciones y prosperar en nuevos mercados”.
Fundador y director de Gutierrez Law Group, con sede en Dallas, el profesional ha liderado operaciones transfronterizas para clientes europeos y latinoamericanos, diseñando estructuras de inversión y estrategias de expansión con un enfoque práctico y orientado a resultados. Antes de fundar su propio despacho, desarrolló parte de su carrera en FBFK Law Firm, firma estadounidense de referencia en derecho corporativo y transaccional, donde consolidó su experiencia en el asesoramiento a compañías con presencia internacional.
Con un Juris Doctor por la SMU Dedman School of Law y una Licenciatura en Ciencias Políticas por la Universidad de Texas en Austin, Gutiérrez completó además un Programa de Derecho Comparado en la Universidad de Oxford.
Trabajó además en la Oficina Ejecutiva del Presidente en la Casa Blanca y en la Fiscalía del Estado de Texas, experiencias que aportan una visión práctica y una comprensión profunda de las políticas públicas aplicadas al Derecho Corporativo en Estados Unidos.
Su perfil bilingüe y bicultural le permite actuar como puente entre Iberoamérica, Europa, Medio Oriente y Estados Unidos, facilitando alianzas estratégicas y operaciones complejas en un entorno legal cada vez más globalizado. Destacado entre los Top Latino Lawyers en Estados Unidos por Latino Leaders Magazine entre otros reconocimientos, es colaborador de Forbes y Fox News en Español, y participa regularmente como conferencista alrededor del mundo hablando sobre derecho corporativo e inversión extranjera en Estados Unidos.
Respecto al despacho de abogados, en los últimos meses, Ontier ha llevado a cabo diversos movimientos estratégicos, como la integración de Gold Abogados en España, liderado por Israel Gómez-Caro y Raúl Da Veiga, la creación de un Middle East Desk para atender las oportunidades en Oriente Medio, la integración en Italia de los equipos liderados por Simone Grassi (Litigación) y Stefano Zappalà (Corporate M&A), o la incorporación del despacho Matthei en Chile, lo que ha permitido duplicar el tamaño de la oficina en este país.
Además, sumó fichajes como el de Manuel Mingot como socio de Banking&Finance, Rafael Alonso como Counsel en Corporate y M&A, y Carlos Rodríguez Barrigüete como socio de Fiscal o los recientes nombramientos de Javier Muñoz Martínez como Director Internacional de la firma, y de Michael O. Mena como socio director de la oficina de Miami, consolidando un modelo que combina visión global y conocimiento local.
La economía estadounidense ha mostrado una sorprendente resiliencia en los seis meses transcurridos desde que el presidente Trump presentó una larga lista de aranceles contra prácticamente todos los socios comerciales. inversores empiezan a vislumbrar un futuro sin una guerra comercial motivada por aranceles.
La incertidumbre en torno a los aranceles no ha desaparecido completamente, pero la administración ha dejado de lado el enfrentamiento en favor de las negociaciones. El crecimiento lento del empleo y los patrones de gasto de los consumidores sugieren un debilitamiento de la economía. Sin embargo, existen motivos para ser optimista. Desde la aprobación de la reforma fiscal hasta la disminución de las tasas de interés, la incertidumbre es menor en varios frentes respecto a principios de este año.
A continuación, cinco fuerzas que podrían allanar el camino para una expansión económica continua.
El crecimiento económico de EE. UU. ha sorprendido continuamente al alza
1. Reserva Federal acomoda flexibilización e inicia ciclo de recortes
El último recorte de tasas de la Reserva Federal llegó en un momento de debilidad económica. Los funcionarios anticiparon recortes adicionales hasta 2028, lo que indica una postura acomodaticia. Los recortes suelen impulsar un mayor gasto e incremento de contrataciones empresariales, así como más ventas de bienes de alto valor, como autos y casas. Entre los potenciales beneficiados se encuentran minoristas como Home Depot, fabricantes de sistemas de calefacción y refrigeración como Carrier Global y empresas de pintura como Sherwin-Williams.
Los mercados han recompensado a los inversores cuando los recortes de tasas se dan fuera de una recesión. En promedio, el índice S&P 500 rindió un 27,9%, mientras que el Bloomberg US Aggregate Index rindió un 16,7%. Aun así, preocupa que los costos de endeudamiento no caigan lo suficiente como para reavivar el gasto. Después de todo, la Fed recortó las tasas en septiembre de 2024, pero la tasa de referencia del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió en vez de bajar. El motivo fueron una serie de datos económicos inesperadamente sólidos, que llevaron a los inversores a recalibrar las expectativas de política, empujando las tasas al alza. Hasta este año, el bono a 10 años bajó alrededor de medio punto, situándose en 4,26% el 1 de octubre, desde el 4,79% de enero.
Una Fed más amigable, especialmente si la administración tuviera más influencia entre los encargados de fijar las tasas, podría explorar herramientas no convencionales para reducir los rendimientos a largo plazo.
La flexibilización monetaria fuera de una recesión ha impulsado las ganancias
2. Reforma fiscal funciona como “un cheque de estímulo masivo”
Una característica destacada de la Ley One Big Beautiful Bill es la inclusión de recortes impositivos retroactivos para 2025, cuyos reembolsos a los contribuyentes se esperan a principios de 2026. Otros aspectos, como exenciones para las horas extra y las propinas, se traducen en reembolsos de impuestos inusualmente grandes, que totalizarían más de 200.000 millones de dólares a principios de 2026. Esta inyección única de efectivo puede representar un potente empuje psicológico a la confianza del consumidor y ofrecer algo de alivio ante la inflación asociada a los aranceles.
La ley también favorece a empresas que invierten en Estados Unidos, al reducir su base imponible. Permite deducir rápidamente el gasto en investigación y desarrollo, inversiones de capital y nuevas fábricas. Como resultado, compañías tecnológicas y de defensa podrían experimentar un incremento de flujo de caja libre. No todos los sectores se ven beneficiados, pues la ley revierte algunos incentivos previos a la energía limpia y el seguro de salud. Además, el plan incrementa la deuda nacional significativamente a largo plazo, lo que podría alimentar la inflación y dificultar el crecimiento.
3. Desregulación impulsa crecimiento fuera de la IA
Un entorno regulatorio más débil podría beneficiar a varias empresas, incluidas aquellas que quedaron rezagadas en el auge de la inteligencia artificial. En general, la desregulación podría ayudar a que las empresas se sientan más cómodas invirtiendo. Sectores que podrían beneficiarse incluyen energía, industria y telecomunicaciones.
Los inversores también siguen de cerca la desregulación bancaria, ya que ajustes prudentes podrían aumentar la actividad de préstamos en diversas industrias, lo que sería un posible motor para la economía. Wells Fargo ha enfrentado años de escrutinio regulatorio y limitaciones en su capacidad de incrementar los ingresos. No obstante, vemos potencial: el banco contrató un nuevo equipo de dirección en 2019 que trabajó para restaurar su reputación. Con la eliminación de la restricción de crecimiento de activos y un entorno regulatorio más favorable, Wells Fargo podría ampliar su base de préstamos y posibilidades de ingresos.
Hasta ahora este año, los gigantes de cable Charter Communications y Cox Communications están en proceso de fusión y Union Pacific planea establecer una red ferroviaria costera con la adquisición de Norfolk Southern. Ambos acuerdos reflejan una ola más amplia de consolidaciones que podría poner a prueba los límites de la regulación antimonopolio. En contrapartida, advertimos que, a menos supervisión regulatoria, los inversores deben ser más cautos ante los posibles riesgos.
4. Aumentos presupuestarios de defensa tienen efecto favorable a largo plazo
A medida que los socios de la OTAN incrementan sus presupuestos de defensa, crecerá la demanda de productos en una gama de industrias. En junio, los aliados de la OTAN se comprometieron a aumentar el gasto en defensa del 2% al 5% del PIB para 2035, un cambio dramático reflejo del aumento de tensiones geopolíticas mientras los aranceles amenazan las cadenas de suministro y tensan las alianzas.
Alemania ha adoptado un papel protagónico, al anunciar estímulos fiscales destinados, principalmente, a defensa e infraestructura. Los aliados de la OTAN más que duplican sus compromisos en gasto de defensa. Los aumentos representan una oportunidad a largo plazo para muchas empresas estadounidenses, ya que la mayoría de los sistemas avanzados de defensa se fabrican en el país. La estadounidense RTX, reconocida por sus sofisticados radares y sistemas antimisiles, ha visto aumentar la demanda a medida que naciones europeas y del Medio Oriente buscan modernizarse. El auge del uso de drones también favorecería a Northrop Grumman en Estados Unidos y BAE Systems en el Reino Unido. En Alemania, los pedidos pendientes en defensa no dejan de crecer. Rheinmetall, un fabricante líder de sistemas avanzados, informó un incremento del 29,9% en su cartera, alcanzando 63.200 millones de euros a 30 de junio de 2025.
5. Inversiones en IA siguen en aumento
Impulsada por la llegada de ChatGPT, la economía de la IA se ha convertido en un potente motor de crecimiento de Estados Unidos. Al 30 de junio de 2025, el gasto tecnológico representaba cerca del 7,5% del PIB estadounidense, superando el pico de la época de las puntocom y con tendencia ascendente.
Anticipamos una adopción generalizada de la IA en las industrias, capaz de impulsar la productividad y la innovación. Sin embargo, el impacto económico será desigual; algunas empresas se verán muy beneficiadas, mientras otras afrontarán disrupciones o declives. Prevemos que el ecosistema de la IA crecerá en la próxima década, pero también será cíclico, con fases de optimismo seguidas de reveses cuando las expectativas superen temporalmente la realidad.
Una economía en movimiento
La economía estadounidense se encuentra en una situación vulnerable. Los motores habituales del crecimiento —creación de empleo, confianza del consumidor e inversión empresarial— se han estancado. Los nuevos posibles vientos a favor no han sido probados y sus efectos a largo plazo sobre la salud fiscal y las alianzas geopolíticas del país están por verse. La inflación sigue alta y el impacto total de los aranceles aún no se ha manifestado. Mientras tanto, la influencia de la IA sobre las bolsas y el PIB añade complejidad al panorama. Aun así, existen motivos de optimismo, ya que Estados Unidos ha desmentido a los escépticos en repetidas ocasiones. A largo plazo, los inversores que permanecieron invertidos durante períodos de incertidumbre y volatilidad de mercado han salido fortalecidos en muchos casos.
Tribuna de Cheryl Frank, Brittain Ezzes y Mark Casey, gestores de carteras de renta variable de Capital Group, y Damien McCann, gestor de carteras de renta fija de Capital Group.
Vinci Compass lanzó su fondo ALTER1+ en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), un vehículo novedoso para el mercado local que tuvo un proceso de trabajo de tres años, como explicó a Funds Society Ivan Ramil, Partner & Country Head Mexico en VINCI COMPASS.
«Fue complejo dada la regulación y el desconocimiento que hay en este tipo de inversiones, pero estamos innovando porque se trata del primer fondo regulado en México en el que se puede invertir con activos alternativos», dijo Ramil.
El fondo es innovador en varios aspectos; por ejemplo, generalmente en el mercado de activos alternativos solamente se podían realizar inversiones con montos muy grandes, 10, 15 o 100 millones de dólares, y eso dejaba de lado a todos los inversionistas individuales; además, los periodos de inversión eran muy largos, de 10 a 15 años aproximadamente, lo que limitaba en gran medida el acceso a estos vehículos de inversión.
Ivan Ramil detalló cómo junto con su equipo se enfocaron en diseñar un producto en donde se eliminaran estos obstáculos:
El acceso a capital: Los inversionistas pueden invertir desde una acción, algo que no existe en el mercado, si hoy quieres tener acceso a alternativos tienes que invertir por lo menos 100.000 dólares, 1 millón o más, eso es sumamente restrictivo. El ALTER1+ es un producto para absolutamente todo el espectro de clientes inversionistas, incluye a personas físicas, clientes corporativos y clientes institucionales. «Todos los mexicanos con un contrato en una operadora podrán acceder a este fondo», dijo Ramil.
El fondo estará denominado en dólares pero podrá adquirirse y operarse en pesos mexicanos.
Es un fondo de arquitectura abierta, el equipo de gestión especializado en activos alternativos tanto líquidos como semilíquidos, lo que hace es hacer un universo invertible, en este caso semilíquidos y se hace un filtro primero por asset class, subasset class, y después elegimos cuál es el fondo que mejor funciona en base a las directrices y finalmente quedan 2 fondos por cada sunasset class.
Hay diferentes tipos de activos dentro de los activos alternativos que son capital privado, crédito privado, infraestructura, bienes raíces.
El equipo de inversión en alternativos de la gestora ha seleccionado fondos semilíquidos con ventanas de liquidez trimestral en su enorme mayoría, por lo cuál el fondo ALTER1+ es un fondo sumamente diversificado dentro de los activos alternativos.
El 60% del fondo va a ser invertido en private equity y el restante 40% en crédito privado.
En un escenario conservador, Vinci Compas espera un rendimiento anual de entre 10% y 13% neto en dólares. Considera asimismo que el primer candado para venta de activos en el fondo sería de 18 meses, con ventanas trimestrales, a diferencia de las inversiones tradicionales en alternativos que llegan a tener un horizonte de hasta 15 años.
Sin que se considere como una meta corporativa, Vinci calcula que en el término de un año este fondo podría estar gestionando activos por hasta 150 millones de dólares, dado el apetito y el potencial que tiene el mercado mexicano. Por ejemplo, un nicho importante para este fondo serán los PPP (Planes de Pensiones Privados), que hoy no tienen acceso al nicho de activos alternativos.
México, el ganador de la incertidumbre
Desde el punto de vista de Ivan Ramil, México ha sido el país ganador de la incertidumbre global que ha caracterizado este año.
«Cada vez llegan más fondos e inversionistas a México; en medio de la volatilidad y la incertidumbre México ha sido el ganador y lo seguirá siendo. Por ejemplo, nosotros consideramos que la renegociación del T-MEC será un factor que librará el país más consolidado, independientemente de cómo se negocie ya que la relación con Estados Unidos permanecerá», dijo el principal directivo de la gestora en México.
Para ello, la innovación en este fondo así como la especialización de quienes lo administran, será esencial.
«El equipo que está manejando el fondo ALTER1 + lleva más de 15 años especializado exclusivamente inversiones alternativas», dijo Mariana González, directora de clientes e intermediarios en México.
De acuerdo con cifras de Preqin, proveedor líder de datos e información financiera para el sector de los activos alternativos, en Latinoamérica al cierre del segundo trimestre de 2023 el total de inversiones en alternativos (private capital etc.) llegaba a 131.000 millones de dólares. De la cifra anterior, México y Brasil sumaban aproximadamente 57.300 millones de dólares, es decir el equivalente al 43,74% del gran total.
Concretamente en México, las AFOREs reportaban activos bajo administración de aproximadamente 359.000 millones de dólares a junio de 2024 y de ese total las inversiones en alternativos (instrumentos estructurados locales e internacionales) ascendían a 29.860 millones, lo que equivale a alrededor de 8,32% del total de activos AUM.
Pero, «el cielo es el límite», las inversiones en alternativos llegaron para quedarse en México y si bien falta mucha cultura financiera en el país y la regulación puede ser un obstáculo para su impulso, los gestores de inversiones empiezan a profundizar y diversificar sus estrategias para incluir este tipo de inversiones en sus carteras.
Foto cedida. Carlos Rodríguez de Robles, Deputy CEO de CACEIS
CACEIS celebra en 2025 su 20 aniversario, con una clara posición de liderazgo en Europa, y un ambicioso proyecto de expansión internacional, incluyendo Asia y Latinoamérica, alcanzando 5,3 billones de euros en activos bajo custodia, 2,4 billones en depositaría y más de 7.000 empleados en 18 países. En España, la filial Caceis Bank Spain, ha alcanzado 840.000 millones de euros en activos bajo custodia y 120.000 millones en activos en depositaría, siendo además uno de los depositarios de referencia en activos alternativos. Carlos Rodríguez de Robles, Deputy CEO de CACEIS afirma: “Somos un eslabón muy importante para la expansión y robustez del mercado de capitales”.
En 2014, Carlos arranca Santander Securities Services, el embrión de lo que hoy es CACEIS Bank Spain, tras diez años en el negocio de “Global Banking and Markets”, donde ocupó el puesto de Director General en México y el de “Head Global Transaction Banking”. Rodríguez de Robles, explica que este cambio de rol le obligó a llevar a cabo un cambio de mentalidad, tanto en su acercamiento al negocio como en su manera de abordar la cultura corporativa. Un cambio que hoy, once años después, defiende como una parte imprescindible para entender cómo ha evolucionado la empresa y hacia dónde se dirige en el futuro: “Hemos conseguido cambiar radicalmente el negocio, al transformar lo que era un “back office” en una empresa. Y me gusta utilizar la palabra empresa, porque no sólo es un negocio. En un negocio muchas veces nos enfocamos exclusivamente en resultados financieros. En esta empresa la gente está contenta y comprometida, y busca dar lo mejor para el cliente. Construir equipos de personas motivadas es la mejor manera de generar valor”, reitera en otro momento de la conversación.
Fue hace seis años cuando Santander entró en el accionariado de CACEIS con una participación del 30,5%, aportando su negocio de Santander Securities Services. “La operación nos permitió unirnos a un grupo especializado en “asset servicing”, con una apuesta de crecimiento a largo plazo en este negocio”, afirma Rodríguez de Robles.
A finales de 2024, Santander anunció la venta del 30,5% de CACEIS a Credit Agricole, que pasó a ser el accionista único de la firma. Tras cinco años como Deputy CEO, Rodríguez de Robles cuenta a Funds Society cuál será la hoja de ruta de la compañía en esta nueva etapa.
¿En qué momento se encuentra ahora CACEIS en España?
El negocio no ha parado de crecer en España. En activos bajo custodia hemos pasado de 553.000 millones euros a 840.000 millones euros y hemos pasado de 63.000 millones euros a 120.000 millones euros de activos bajo depositaría, y contamos con 18.000 millones de euros en activos administrados. Sólo en España damos servicio a más de 650 vehículos en depositaría y 200 vehículos en administración. Como depositarios, jugamos un papel muy relevante para el desarrollo del sector financiero, de las inversiones y del mercado de capitales.
Nuestro foco es seguir creciendo con los clientes actuales, acompañándolos en su crecimiento y en sus procesos de transformación. Es decir, queremos ser su opción, bien para lanzamiento de producto nuevo (fondos híbridos, private equity, activos digitales, etc.) o para su expansión en países como Luxemburgo e Irlanda, por ejemplo. Apostamos por ser socios de nuestros clientes, porque es así como mejor podemos servirles. Somos parte de una cadena de valor, y al final de esa cadena está el inversor final, al que siempre debemos salvaguardar.
¿En qué áreas quiere crecer CACEIS?
En España somos líderes, y nuestro objetivo es crecer más de lo que crece el mercado, cuidando al máximo el nivel de servicio al cliente y la eficiencia.
Por áreas, apostamos por fondos private equity, real estate y deuda privada. Nos gusta explorar cada una de las oportunidades que nos presentan nuestros clientes, disponemos de los equipos de personas y la tecnología para dar servicio a las diferentes tipologías de clientes que hay en el mercado.
En Europa estamos creciendo mucho en fondos alternativos. Para estos productos somos el depositario más grande de Luxemburgo y Francia, contamos con un equipo especializado de unas 750 personas. Nuestra unidad de alternativos ya cuenta con 698.000 millones de euros en depositaría y ofrece servicio a más de 600 clientes. Se trata de una unidad especializada que tiene como objetivo seguir avanzando en un entorno cada vez más complejo, acompañando a nuestros clientes con estructuras como los fondos híbridos, que son una clase de activo en auge y que están hechos a la medida del cliente final.
En este sentido, mediante la adquisición de las operaciones europeas de RBC Investor Services tenemos acceso a una clientela aún más internacional, incorporando importantes firmas estadounidenses, lo que nos permite ampliar el abanico de servicios a clientes europeos.
No nos podemos olvidar de la parte de activos digitales. A este respecto hemos creado una unidad de negocio dedicada, que está invirtiendo en nuevas tecnologías y estableciendo alianzas con Fintech especializadas.
¿Planea CACEIS expandirse en más regiones?
Buscamos ampliar nuestra presencia geográfica, pero teniendo muy en cuenta la inversión en plataformas tecnológicas. Estamos abiertos a cualquier adquisición, siempre que cumpla con unos requisitos de rentabilidad y encaje estratégico. Creemos que habrá movimientos en España y en el resto de Europa, y nosotros claramente somos un agente consolidador.
América Latina también es clave. Es de gran relevancia la presencia local porque existen importantes diferencias entre los distintos países. Ofrecemos a nuestros clientes internacionales una tecnología común y un equipo de cobertura regional que se complementa con una presencia local muy significativa en México, Colombia y Brasil. Estamos ganando cuota de mercado en los tres países, tanto con gestoras y custodios globales, como con clientes locales, y a pesar de un contexto macroeconómico de incertidumbre.
¿Qué retos afronta la industria de gestión de activos? ¿Qué se puede aportar desde la depositaría y la custodia de activos?
Un reto esencial es entender cómo evoluciona el perfil del inversor. La industria ha acompañado muy bien a los “baby boomers”, que están entrando en la fase de consumo de los activos ahorrados durante su vida laboral, pero ahora se enfrenta al reto de cubrir las necesidades de las nuevas generaciones. Estamos viendo un nuevo tipo de inversores que no están satisfechos con el status quo, con perfiles de riesgo diferentes y que demandan productos y servicios digitales.
Adaptarnos a estos cambios, introduciendo las nuevas tecnologías sin deteriorar la calidad del servicio y manteniendo la rentabilidad es un reto importante en este proceso de transición que está aún comenzando. Un buen ejemplo es la utilización de la Inteligencia Artificial, que tiene un enorme potencial de mejorar la productividad, pero que implica riesgos que debemos gestionar como pueden ser: la dilución de la responsabilidad en la toma de decisiones, la calidad de la información y todo lo que respecta a la ciberseguridad. En cualquier caso, mi visión es que la IA es una gran herramienta para las personas, pero no hay que olvidar que serán las personas quienes seguirán siendo el verdadero motor de las empresas.
No ha mencionado todavía los numerosos frentes abiertos por la regulación…
Lo más importante que está pasando es MiCA, T + 1 y NIS2.
CACEIS ha obtenido la licencia MICA para el negocio de activos digitales. Para ello, hemos creado una línea de custodia dedicada. El objetivo es ofrecer este servicio en las mismas condiciones de seguridad operativa que para los activos financieros tradicionales. De hecho, seguimos invirtiendo y nos estamos preparando activamente, aunque la demanda siga siendo limitada hoy en día.
T+1 también es un ejemplo de evolución técnica que va a tener consecuencias para todos los actores de la cadena de valor, porque acortar los plazos de dos a un día requiere mayor automatización, una oferta de servicios integrada y una excelente capacidad de respuesta para gestionar cualquier dificultad. Nuestra organización global no sólo cumple con estas expectativas, sino que, de manera más estratégica, nos permite desarrollar una oferta en la que nuestros clientes se beneficiarán de nuestro modelo de “execution-to-custody” combinado con un modelo “follow-the-sun”, con capacidades operativas propias 24/7 para todas las geografías. Creo que el mercado, en el futuro, terminará en T.
Respecto a la directiva NIS2, la estamos analizando. Hemos visto que es aplicable a sectores críticos y correspondiente a sus cadenas de suministro. No obstante, nuestra certificación internacional de la ISO 27001 versión 2022, nos deja en unas condiciones óptimas para optar a la certificación NIS2, ya que muchos de los requisitos de la seguridad de información se solapan.
En 2026 esperamos la entrada en vigor de distintos reglamentos para la implementación de directivas que entraron en vigor en 2025, como DORA y MiCA. Además de ello, contamos con la Directiva sobre Información Corporativa en Sostenibilidad (CSRD), que atañe a las empresas más pequeñas, y con la Directiva Faster, que, aunque no entrará en vigor hasta 2030, es relevante para nuestro negocio ya que busca la armonización de los modelos fiscales para la gestión y tramitación de retenciones, y recuperación de impuestos.
Por último, las nuevas normativas de ESG son otro reto a destacar para la industria, sobre todo el ámbito de las obligaciones de información.
Esta oleada de regulación, ¿supone una carga o una oportunidad?
Nuestro enfoque consiste en ir muy de la mano del regulador. Compartimos los objetivos expresados por las autoridades europeas de competitividad, simplificación de prácticas y protección del consumidor final, y la implementación de las regulaciones supone una prioridad para CACEIS, aunque muchas veces implique también un coste. Sin embargo, nuestra eficiencia tecnológica permite que la adaptación de la normativa sea una oportunidad a la hora de competir en el mercado.
Creo que los reguladores europeos cada vez tienen más en cuenta a los actores del mercado. La colaboración entre los distintos actores es clave. En este entorno altamente competitivo, es trascendental que estos intercambios integren la noción de soberanía de nuestro continente y la defensa de sus actores, junto con valores clave como la estabilidad financiera y la protección de ahorradores e inversores finales.
¿Cómo ve a CACEIS en los próximos 20 años?
La velocidad de cambio que vamos a ver en la industria en los próximos 20 años no va a tener nada que ver con lo vivido hasta ahora. Las criptomonedas, los stablecoins, los activos digitales y la inteligencia artificial, sus riesgos asociados, y un entorno regulatorio complejo y de incertidumbre política y económica, plantean retos apasionantes.
CACEIS es parte de Credit Agricole, uno de los bancos más prominentes de Europa, el mayor banco minorista en Europa, líder europeo en gestión de activos (Amundi), y el operador de banca-seguros líder de Europa.
CACEIS como banco especializado en “asset servicing” del Grupo Credit Agricole, dispone de la autonomía suficiente para entender la velocidad y las inversiones necesarias que necesitamos acometer, lo cual nos permite ir de la mano con nuestros clientes. Veo a CACEIS como líder en Europa, y creciendo en mercados fuera de Europa. En esta industria el tamaño, la capacidad de respuesta y la cercanía al cliente son fundamentales, pero el foco de CACEIS en las personas es lo que marcará la diferencia.
En 2024, los activos bajo gestión alcanzaron un récord de 135 billones de dólares, lo que representa un aumento del 13% interanual. Ahora bien, según el último informe de Morgan Stanley y Oliver Wyman, para 2029, el patrimonio global en la industria de gestión de activos podría alcanzar los 200 billones de dólares, lo que supone una tasa anual de crecimiento de alrededor del 8% y un acumulado del 48%. Además, calcula que los flujos netos anuales promedien alrededor del 2,7% hasta 2029.
Esta estimaciones parten de la base de que los mercados mantendrá su sólido desempeño y de que estamos en un entorno con unas tasas de interés más bajas, que están redirigiendo fondos desde los depósitos garantizados de nuevo hacia los mercados de capitales, así como un contexto en el que se están produciéndose una la transición de los planes de pensiones colectivos (de prestación definida) a planes de jubilación individualizados (de contribución definida). Todo ello, argumentan, podría sostener aún más los flujos en el futuro.
Gestión pasiva y mercados privados
En esta foto global sobre cómo será el patrimonio,, el informe ha identificado varias tendencias que marcarán la evolución de la industria y de los modelos de negocio de las gestoras. En primer lugar, señala que, por primera vez a nivel global, la renta variable pasiva adelantará a la renta variable activa. “La gestión pasiva de renta variable sigue expandiéndose, especialmente en mercados consolidados como el minorista estadounidense y en regiones poco penetradas como Europa y Asia-Pacífico. Por el contrario, los fondos de renta variable activa enfrentan salidas persistentes a nivel de la industria, sostenidos únicamente por unos pocos gestores que entregan un rendimiento del cuartil superior”, apunta el documento.
Llama la atención que el segmento de renta fija exhibe una tendencia similar: “Aunque se espera que los activos de renta fija pasiva crezcan el doble de rápido que los activos activos, seguirán siendo un segmento relativamente pequeño del mercado para 2029”.
Respecto a los mercados privados, el informe considera que estamos en un momento “meseta” tras el auge de 2019-2022 y el estancamiento de 2024. “Esta meseta oculta una creciente disparidad entre las firmas líderes y los actores más pequeños. Los 10 principales fondos de activos privados por activo captaron el 14% de la recaudación de fondos en 2024, en comparación con el 10% en 2020, una cifra que asciende al 48% y 58% del capital recaudado en 2024 para deuda privada e infraestructura, respectivamente”, apuntan como dato.
Su lectura sobre ello es que las firmas más grandes, beneficiándose de capital propio y de la generación de operaciones, continúan superando a sus competidores, asegurando la mayor parte de los nuevos flujos de capital y cobrando comisiones premium. “Los gestores más pequeños enfrentan desafíos de recaudación de fondos y a menudo compiten ofreciendo descuentos en las comisiones, una división que probablemente se intensifique a medida que los canales de distribución de patrimonio (donde se espera la mayor parte del crecimiento) favorezcan a marcas más grandes y reconocidas”, argumentan. De cara al futuro, no obstante, esperan un crecimiento significativo en todos los mercados privados, reforzado por su creciente penetración en las carteras de clientes minoristas.
Motores de crecimiento
Regionalmente, el informe identifica que Asia-Pacífico destacará por sus mayores flujos netos orgánicos hacia los mercados minoristas e institucionales, particularmente en China. Según explica, a pesar de las recientes desaceleraciones, una parte significativa de la riqueza de los hogares permanece en depósitos de bajo rendimiento, lo que resalta un potencial no explotado, especialmente en Japón.
Además, se proyecta que los canales minoristas a nivel global crezcan el doble de rápido que los segmentos institucionales, que enfrentan salidas netas, excepto en ciertos nichos como las cuentas generales de seguros y algunos mercados de pensiones de prestación definida (por ejemplo, Japón, Australia). “Se espera que el crecimiento del patrimonio en Europa se beneficie de los esfuerzos regulatorios que fomentan la participación minorista y del cambio continuo hacia planes de jubilación individualizados, a través de nuevos vehículos e incentivos (Francia, Alemania) o la inscripción automática obligatoria en planes de contribución definida (Reino Unido)”, señala el informe.
En este sentido, las gestoras han encontrado un camino para seguir creciendo, en concreto, a través de ofertas basadas en soluciones. “Éstas se están convirtiendo en un área clave de crecimiento, con expectativas de expansión del segmento a una tasa anual del 11% hasta 2029”, recoge el informe.
El documento explica que los gestores de activos están adoptando cada vez más soluciones en forma de carteras modelo, mandatos de subasesoría y productos enfocados en la jubilación para diferenciarse. Según el análisis, este crecimiento está impulsado por la creciente demanda de productos de inversión minorista para la jubilación (por ejemplo, fondos con fecha objetivo, fondos con vencimiento objetivo, productos de desacumulación), con un crecimiento orgánico promedio en los últimos tres años del 12% en APAC, 15% en Europa y 7% en las Américas, así como por la expansión de soluciones institucionales en las Américas, en particular los mandatos de director de inversiones externalizado (OCIO, por sus siglas en inglés), que han crecido orgánicamente un 7% desde 2021.
Márgenes y sostenibilidad del negocio
En términos de ingresos, el informe concluye que la industria de gestión de activos genere más de 650.000 millones de dólares para 2029, en línea con la estimación de que el patrimonio crezca a una tasa anual de alrededor del 8%. Según el informe, se prevé que los alternativos reclamen una participación cada vez mayor, representando el 44% del conjunto de ingresos, mientras que la participación de los fondos de renta variable activa y renta fija disminuye.
Esta buena noticia viene acompañada de una advertencia muy clara: la compresión de comisiones persiste, se ve compensada por el cambio hacia mercados privados de mayor margen y el crecimiento minorista. “Los márgenes operativos de los gestores de activos mejoraron en 2024, particularmente entre los alternativos, que alcanzaron un récord del 51%. No obstante, los gestores tradicionales continúan enfrentando desafíos estructurales de rentabilidad en medio de la presión continua sobre las comisiones y las demandas de control de costes, especialmente aquellos que utilizan modelos operativos híbridos (que combinan gestión de activos tradicional y alternativos) y que tienen dificultades para integrar de manera eficiente la distribución y el desarrollo de productos”, concluye el informe.
Por último, el informe señala que, en este contexto de crecimiento, los gestores de activos deben abordar cuatro temas que están remodelando la industria y que ofrecen desafíos y oportunidades. En primer lugar, los líderes se enfrentan a una presión creciente para demostrar la relación calidad/precio en Europa y APAC. En segundo lugar, deben organizar sus fuerzas de producto y distribución para atender a un mercado minorista en crecimiento que requiere cada vez más una cobertura de calidad institucional. En tercer lugar, deben desplegar modelos operativos capaces de difuminar los límites de la liquidez para abordar el floreciente espacio de productos semilíquidos. Finalmente, deben pensar más allá de la dicotomía activo/pasivo y construir motores de inversión adecuados para abordar todo el espectro del tracking error.
WisdomTree ha lanzado el WisdomTree Physical Stellar Lumens ETP, un fondo diseñado para proporcionar exposición a Lumens, el token nativo de la blockchain Stellar. Según explica la gestora, el vehículo, que cotiza ya en la bolsa suiza SIX y las bolsas Euronext de París y Ámsterdam, ofrece exposición al precio al contado de Lumens a través de una estructura de grado institucional con respaldo físico.
«Stellar es una blockchain de capa 1 de alto rendimiento creada para modernizar las finanzas mundiales, permitiendo pagos rápidos y de coste ultrabajo y la emisión de activos tokenizados. Desde su lanzamiento en el año 2014, Stellar ha crecido hasta convertirse en una red descentralizada globalmente que da soporte a casos de uso esenciales para la operativa, como los pagos transfronterizos, remesas y la tokenización de activos del mundo real. Su exclusivo Protocolo de Consenso Stellar es un mecanismo de consenso colaborativo, optimizado y energéticamente eficiente basado en la votación federada por validadores identificables públicamente», explican desde WisdomTree.
Además, añaden que el SCP elimina la necesidad de incentivos monetarios de validación, ofreciendo un cierre de la operación casiinstantáneo, con un bajo impacto medioambiental y alto rendimiento. La introducción de los contratos inteligentes Stellar en el año 2024 ha ampliado las capacidades financieras y de aplicación descentralizadas de la red. La integración de más de 69 instituciones financieras reguladas con la red en más de 170 países proporciona una infraestructura de enlace fiat-criptomonedas sin igual. Stellar Lumens tiene una capitalización de mercado de 11.000 millones de dólares, lo que la convierte en una de las 10 principales criptomonedas.
«Stellar es una de las blockchains más consolidadas del mundo, con un claro enfoque en la resolución de problemas del mundo real en pagos transfronterizos y finanzas. Los Lumens funcionan como el motor vital de la red Stellar, facilitando transacciones eficientes entre divisas y, con un suministro total fijo de 50.000 millones y sin emisión inflacionista, se beneficia de la escasez y la integridad monetaria», comenta Dovile Silenskyte, directora de Investigación de Activos Digitales de WisdomTree
En el año 2019, WisdomTree se convirtió en el primer emisor de ETPs establecido en ofrecer a los inversores europeos una exposición a criptomonedas con respaldofísico de grado institucional, con el lanzamiento del WisdomTree Physical Bitcoin ETP. WisdomTree gestiona más de 2.000 millones de dólares a través de una gama cuidadosamente seleccionada de 11 ETPs de criptomonedas con respaldo físico de calidad institucional que ofrecen una forma sencilla, segura y de bajo coste de obtener exposición tanto a criptomonedas individuales, como bitcoin y ether, y ahora Lumens, como cestas diversificadas de criptomonedas, como el WisdomTree Physical CoinDesk 20 ETP.
«Este lanzamiento refuerza nuestra posición como líder en ETPs de criptomonedas para los inversores europeos. Desde 2019, hemos estado a la vanguardia en el mercado de ETPs de criptomonedas de grado institucional con respaldo físico, creando una gama de confianza y seleccionada cuidadosamente que satisface las necesidades cambiantes de los inversores europeos. En el año 2024, lideramos el mercado europeo en flujos de ETPs de criptomonedas, y este impulso ha continuado en el año 2025 a medida que apoyamos a los clientes con soluciones innovadoras y diferenciadas respaldadas por la seguridad, la transparencia y la estructuración de productos que esperan de WisdomTree», añade Alexis Marinof, CEO para Europa de WisdomTree.
Según el último estudio de ALFI/McGill, titulado “La brecha de capital productivo en Europa”, Europa se está quedando rezagada en la movilización del ahorro de los hogares y de los fondos de pensiones hacia inversiones productivas, en comparación con economías que han reformado sus sistemas de pensiones, como Australia, Canadá y Suecia.
El estudio compara nueve países: cuatro economías europeas con sistemas reformados y basados en capital (Dinamarca, Finlandia, los Países Bajos y Suecia); dos reformadores exitosos fuera de Europa (Australia y Canadá); y tres grandes economías europeas que aún están dominadas por sistemas de pensiones de reparto (PAYG): Alemania, Francia y Luxemburgo.
Los investigadores concluyen que los países que transitaron hacia regímenes de pensiones parcialmente capitalizados en la década de 1990 se han convertido hoy en casos ejemplares de reformas exitosas, mostrando cómo los cambios graduales, el interés compuesto y las estrategias de inversión con alta exposición a renta variable pueden multiplicar de forma significativa los fondos nacionales de capital de riesgo.
En opinión de Serge Weyland, CEO de ALFI, este estudio pone de relieve cómo unos sistemas de pensiones bien diseñados pueden movilizar los ahorros para la jubilación hacia capital de riesgo productivo. “Europa tiene una oportunidad única para transformar esos ahorros en un potente motor de crecimiento. Con la gobernanza adecuada, la escala necesaria y una visión a largo plazo, las reformas de pensiones pueden liberar el capital que nuestras economías necesitan”.
Por su parte, Patrick Augustin, profesor asociado de Finanzas en la Universidad McGill y director del Centro McGill de Finanzas de Luxemburgo, subraya que “los sistemas de pensiones más sólidos no son simplemente aquellos que acumulan más ahorro, sino los que asignan el capital de manera más eficiente —entre los pilares público, laboral y privado— gracias a la escala, la buena gobernanza y la disciplina de inversión a largo plazo.”
Lecciones para Europa
Según indica el informe, a medida que Europa enfrenta desafíos políticos y demográficos similares a los de los países analizados, sus reformas pueden inspirarse en sus experiencias, adaptando al mismo tiempo las soluciones a los contextos locales.“Este estudio ofrece pruebas sólidas y conocimientos detallados que esperamos contribuyan a configurar la futura agenda de la Unión Europea de Ahorro e Inversión”, argumenta el documento.
Entre las conclusiones que se observa en el informe, destaca que los países con sistemas de pensiones capitalizados poseen entre dos y tres veces más activos de riesgo por trabajador que aquellos con sistemas de reparto (PAYG): casi 250.000 euros en Suecia y Canadá, frente a 66.000–91.000 euros en Alemania y Francia. El documento explica que esta brecha surgió gradualmente a lo largo de 20 a 30 años de reformas de pensiones constantes, más que por cambios de política abruptos.
A la hora de hablar cómo es la exposición, destaca que a un mayor nivel de ahorro se da una mayor exposición a renta variable: Suecia destina el 75% de los activos de pensiones, en comparación con el 41% en Alemania. En este sentido, la exposición al riesgo a nivel institucional se traslada a los hogares: los sistemas con pensiones públicas y laborales fuertemente invertidas en renta variable registran una mayor participación en capital privado dentro del ahorro voluntario.
Por último, el informe destaca que existen múltiples estrategias de reforma, pero todas comparten características comunes: escala, opciones de inversión rentables, buen gobierno corporativo, gestión profesional de activos, amplia cobertura, portabilidad y adecuados incentivos financieros.
La gigante latinoamericana de los alternativos Patria Investments anunció el cierre de su quinto fondo de infraestructura, convirtiéndolo en el mayor vehículo de esa clase de activo en la región. Con una cartera diversificada –tanto a nivel de países como de sectores–, la firma de matriz brasileña sigue reforzando su apuesta por los activos reales en América Latina.
Este nuevo fondo, llamado Patria Infrastructure Fund V, según detallaron a través de un comunicado, recaudó 2.900 millones de dólares, entre compromisos de capital y vehículos relacionados al programa de inversión. Según cifras de Preqin e Infrastructure Investor, eso lo convierte en el mayor vehículo dedicado a la inversión en infraestructura en América Latina.
La estrategia, explicaron desde la gestora, está bien diversificada a lo largo de la región, con una fuerte presencia en Brasil, Colombia y Chile. A nivel sectorial, el portafolio se concentra en rubros estratégicos, incluyendo carreteras pagadas, data centers, desalinizadoras de agua, energías renovables y movilidad eléctrica.
Como parte de su clausura, el quinto fondo de infraestructura de Patria atrajo compromisos de inversionistas nuevos y veteranos, incluyendo fondos soberanos, fondos de pensiones, gestores de activos, compañías de seguros e instituciones de financiamiento del desarrollo.
Es más, el vehículo ya ha completado algunas inversiones y co-inversiones en Chile, Colombia y Brasil. Además, anticipan compromisos adicionales en los próximos meses, dentro del portafolio del fondo V.
“La profunda pericia de Patria en los sectores de la región nos posiciona fuertemente como una puerta de entrada local para los inversionistas”, dijo Felipe Pinto, Managing Partner y Head de Infrastructure Development Funds de la firma, agregando que la casa de inversiones “ha logrado crear soluciones apalancando los beneficios inherentes de los activos reales” a lo largo de América Latina.
Espacios clave en la clase de activos
Según indican desde Patria, su equipo ha identificado un mercado “relevante y atractivo” en la infraestructura latinoamericana, de más de 90.000 millones de dólares para los próximos 5 a 7 años, a lo largo de sus sectores operacionales clave. Esto, detallaron, incluye tesis de inversiones recurrentes, como carreteras y energías renovables, y tendencias seculares emergentes, como movilidad eléctrica y los rubros de sanitización y gestión de desperdicios.
La estrategia contempla que el crecimiento venga de proyectos renovables e iniciativas ligadas a la transición energética. Por su parte, las oportunidades en logística y transporte serán impulsadas por nuevas concesiones de carreteras, logística de commodities y proyectos de movilidad urbana.
Sumado a esto, la expansión de data centers y redes de 5G seguirá creando oportunidades dentro del espacio de infraestructura digital, mientras que los sectores de manejo de los desperdicios y la privatización de activos de sanitización va a ayudar a empujar oportunidades dentro de los servicios ambientales.
“Esperamos un continuo crecimiento, tanto a nivel de demanda de clientes como de oportunidades de inversión, en el mercado latinoamericano de infraestructura”, destacó Andre Sales, Managing Partner y CEO de Patria Infrastructure, “impulsadas por la persistente necesidad de capital privado en la infraestructura local y la evolución de los mercados de capital locales”.
La Andean Region Family Office & Investors Summit 2025 ya está a la vuelta de la esquina y sus organizadores de Black Bull Investors Club convocaron a la industria de wealth management local a reunirse durante dos días en Santiago de Chile. El objetivo: compartir perspectivas y estrechar lazos entre familias empresarias, family offices, UHNWIs y fondos de inversión, entre otros.
La convocatoria está agendada para el miércoles 22 y jueves 23 de octubre de este año, a partir de las 8.30 horas, y tendrá como sede el Renaissance Santiago Hotel, ubicado en la comuna de Vitacura.
El exclusivo evento, recalcan desde Black Bull, busca fomentar relaciones y abordar temas clave para los family offices, como la estructuración familiar y las inversiones alternativas. Además de ofrecer una variedad de charlas magistrales y paneles temáticos, también contará con reuniones uno a uno, espacios de networking, mesas redondas y un formato de elevator pitch.
La conferencia magistral de apertura estará en manos de Diego Gianelli, director de Economía y Estrategia de Mercados de Moneda Patria Invesments. Le seguirán una seguidilla de espacios temáticos con un abanico de perspectivas.
Nicolás Desormeaux, gerente de Deuda Privada de LarrainVial Asset Management, se dedicará a conversar sobre las oportunidades que ve en la clase de activos con el moderador, Guillermo Intile, Investor Relations Manager de Nexos Invest.
Por su parte, Andrés Echeverría, socio de Vivanco y Vivanco conversará sobre “sucesión con propósito” con Nicolás Canepa, Head de FF.OO. de Ventum Group, y René Sepúlveda, gerente general y socio fundador de Valor A Family Office (VAFO). En paralelo, un diverso panel de profesionales estará dedicado a las inversiones inmobiliarias globales. En este espacio participarán Enrique Larraín, director ejecutivo de Campos de Chile (moderador); Antonio López, fundador y presidente de Access Global; Leonard Chinchay, fundador de Assets Funding Capital; Roberto Caorsi, socio de Boston Andes; y Rafael Labarca, CIO de Parque Arauco.
El plato fuerte de la segunda jornada estará destinado a la “gestión patrimonial 360º”, con un panel de profesionales que sondearan las distintas estrategias para crecer y proteger los patrimonios familiares. Este espacio será moderado por Michael Mirarchi, director general de Instituciones Financieras de ATFX Connect, y contará con la participación de Sebastián Orellana, CEO de FRR Capital; Javier Medina, Executive Director de Santander Private Banking; y Cristóbal Piñera, socio de Tantauco Ventures.
El segundo día también contempla conversaciones sobre las nuevas generaciones en las empresas familiares y las inversiones de real estate en la región andina.
J.P. Morgan Private Bank anunció la incorporación de Roberto Pellico como director ejecutivo y banquero a su equipo de América Latina en la oficina de Houston.
“Roberto aporta más de 13 años de experiencia en banca y gestión de inversiones a su nuevo cargo, en el que atenderá las necesidades de nuestros clientes de patrimonio neto ultra alto”, publicó en su perfil de Linkedin Alezandra Hernandez, Vice President & Recruiting en J.P. Morgan Private Bank.
Desde abril de 2018, Pellico era CIO de GT Global en Houston. También fue VP en Goldman Sachs y VP & Asociado en JP Morgan, entre otras experiencias profesionales. A nivel académico, cuenta con un título de grado en finanzas por el Instituto Tecnologico y de Estudios Superiores de Monterrey y con un MBA de la Texas McCombs School of Business.
