CC-BY-SA-2.0, FlickrRuss Oxley, Head of Fixed Income Absolute Return. Russ Oxley Arrives at Old Mutual Global Investors
Old Mutual Global Investors anunció ayer el nombramiento de Russ Oxley cómo director de renta fija Absolute Return.
Oxley reportará directamente a Julian Ide, CEO de la compañía, y dirigirá el equipo formado por Huw Davies, Joshua Heming, Adam Purzitsky, Paul Shanta y Jin Wong. Old Mutual prepara de cara al otoño de este año el lanzamiento y manejo de una nueva gama de productos Absolute Return Government Bond, sujeta a la aprobación de las autoridades. Además, la firma planea abrir una oficina en Edimburgo que de continuidad a la ubicación dual del equipo.
El equipo de Renta Fija Absolute Return se unió a Old Mutual Global Investors procedente de Standard Life Investment, habiendo trabajado previamente para Ignis Asset Management. Acumula una excelente reputación como uno de los Equipos de Absolute Return líder de la industria de Reino Unido. Antes de unirse a Old Mutual, Oxley trabajó durante 10 años en Ignis Asset Management.
Russ Oxley comentó: «Estoy encantado de unirme a una empresa capaz de ofrecer productos innovadores y creativos. También estoy emocionado de volver a trabajar con mi antiguo equipo. Juntos, tenemos un futuro emocionante por delante en el que podremos ir ejecutando nuestros ambiciosos planes que incluyen el lanzamiento de la nueva gama de productos”.
Old Mutual Global Investors está convencido de que con esta incorporación cuenta ahora con uno de los equipos más poderosos de renta fija de toda la industria de asset management, con experiencia probada en interest rates y en relative/absolute return.
Julian Ide, CEO de Old Mutual Global Investors, explicó: “La apuesta por Russ y su equipo suponen un ajuste estratégico y cultural excelente y una incorporación emocionante y dinámica a Old Mutual Global Investors. El equipo ha generado un fuerte alfa, que se ha traducido en un potente crecimiento de los activos. Además de los 4.000 millones de libras de la estrategia Ignis Absolute Return Government Bond, el equipo maneja importantes activos entre varios mandatos”.
«Las sinergias de nuestros dos equipos de renta fija trabajando juntos tendrán un gran alcance. Este nombramiento significa es parte de nuestros ambiciosos planes para expandir nuestra participación en el mercado de absolute return y desarrollarsoluciones LDI para nuestra base de clientes».
Foto cedidaBen Wallace & Luke Newman de Henderson. Viendo el mundo en términos absolutos
Buenos Aires en Argentina; Miami, Birmingham y Houston en Estados Unidos; y Estambul en Turquía son, por este orden, las ciudades elegidas en esta segunda giraBBVA-El Celler de Can Roca. Los hermanos Roca y 40 miembros de la plantilla de su restaurante se embarcarán durante 5 semanas en un viaje que les llevará desde el sur al norte del continente americano y que posteriormente cruzará el Atlántico y el Mediterráneo hasta recalar en la ciudad que une Europa con Asia: Estambul.
La gira BBVA-El Celler de Can Roca 2015 arrancará el 1 de agosto y se prolongará hasta la primera semana de septiembre aunque los viajes de prospección comienzan esta misma semana. Josep Roca, sumiller y jefe de sala de El Celler de Can Roca, ya se ha desplazado a viernes a Buenos Aires para adelantar parte de la logística, buscar inspiración en ingredientes autóctonos argentinos y conocer a productores locales de cara a la gira de verano. En las próximas semanas, Joan Roca y Jordi Roca harán lo propio en Turquía y Estados Unidos, respectivamente.
Con esta segunda edición, la gira sumará un total de 100.000 platos servidos en 6 países y habrá recorrido 120.000 km. entre 2014 y 2015, lo que equivale a 3 vueltas al mundo. Este año además dará el salto desde América a Europa y Asia, gracias a la inclusión de Turquía.
“Tratamos de superarnos año tras año y para esta segunda edición de la gira, junto a BBVA, nuestro objetivo es realmente ambicioso. Estamos verdaderamente ilusionados y somos conscientes de la enorme responsabilidad que supone este reto que mis hermanos y yo concebimos como un sincero homenaje a unas cocinas tan bsolutamente extraordinarias y a la vez tan diferentes entre sí”, ha adelantado Joan Roca en San Sebastián, donde ha compartido los primeros detalles sobre la nueva gira y donde ha recibido el premio a la innovación `Genio´, en unas jornadas que reconocen la innovación desde el territorio de la gastronomía.
Para el director de Comunicación y Marca de BBVA, Ignacio Moliner, “esta gira es un homenaje a la gastronomía de los países que visitamos y lo hacemos desde el respeto y con humildad. Se trata de una aventura apasionante, algo que nunca se ha hecho y que está siendo posible gracias a la total sintonía entre BBVA y los hermanos Roca. Su espíritu de superación, su inconformismo y su capacidad de innovar, son valores y actitudes que nos unen en esta nueva gira que este año es global y que nos llevará a visitar varios continentes”.
Programa de becas BBVA en El Celler de Can Roca
La gira gastronómica, fruto de una alianza global entre BBVA y El Celler de Can Roca, mantiene intacto su componente social. Los hermanos Roca seleccionarán a dos estudiantes de hostelería de las ciudades visitadas con el objetivo de impulsar el talento local. Estos jóvenes cocineros disfrutarán de una beca en el restaurante de los hermanos Roca en Girona durante 4 meses. Anualmente, el restaurante recibe más de 400 solicitudes para hacer prácticas, por lo que el hecho de que estos estudiantes formen parte del equipo de El Celler de Can Roca, puede considerarse como el mejor incentivo posible.
50.000 platos servidos en la 1ª edición de la Gira BBVA-El Celler de Can Roca en 2014
La gira BBVA-El Celler de Can Roca se convirtió en 2014 en el acontecimiento gastronómico del año viajando por Houston, Dallas, Monterrey, México DF, Bogotá y Lima. Los hermanos Roca y todo su equipo desplazado elaboraron casi 50.000 platos para 2.700 comensales. Es la primera vez en la historia que tiene lugar una gira de estas características, concebida como un homenaje a la gastronomía de cada uno de los países visitados.
La gira ha servido también para la producción de la película documental `Cooking up a Tribute´, que se ha estrenado en el festival de Berlín y que actualmente se exhibe en los principales festivales de cine del mundo.
Photo: Roberto Taddeo. Pioneer Investments Organizes an Exclusive Due Diligence Event for Morgan Stanley and UBS Advisors
Pioneer Investments organiza del 20 al 22 mayo en Dublín un exclusivo foro internacional de Due Diligence, que este año lleva por título “Navegando por la incertidumbre a través del pensamiento innovador”. El evento, dirigido a 85 asesores financieros de Morgan Stanley y UBS Wealth Management, contará con la presencia del equipo senior de inversiones de Pioneer Investments y con destacados ponentes que explorarán los desafíos y oportunidades en el actual contexto cambiante.
En concreto, los expertos de Pioneer abordarán los siguientes temas:
Cómo los bancos centrales están cambiando nuestro mundo
Preparándonos para menores retornos y volatilidades más altas
Identificando nuevas soluciones de inversión
Nuevas tendencias de producto y asset management
Entre la agenda destaca la intervención de Adrian Furnham “Desmontando el mito de que la inteligencia está basada en el género”. El foro también contará con la presencia de Nigel Gifford, cuya ponencia se titula «Juego de Drones, Ascenta» y Ricardo Baretzky, que hablará de la gestión del riesgo de ciberataques y ciberterrorismo.
Para más información, puede contactar con Kasia.Jablonski@pioneerinvestments.com
Photo: Glenn Beltz. Oil & Gas: The Cashflow Conundrum
Ante el desplome del precio del petróleo en el cuarto trimestre de 2014, las perspectivas de reparto de dividendos en las firmas petroleras merecen especial atención. Aunque, según el Henderson Global Dividend Index (HGDI), sus distribuciones de dividendos subieron un 5,8% en 2014 hasta los 134.100 millones de dólares —convirtiéndose así en el segundo sector más importante en lo que a dividendos respecta—, nos enfrentamos a interrogantes sobre la sostenibilidad de estos niveles de reparto en el futuro, puesto que la caída de los precios se traduce en un descenso de los beneficios.
Ceemos que es probable que el sector del petróleo y el gas se enfrente a desafíos en cuanto al crecimiento de los dividendos durante los próximos años. Las firmas petroleras, tales como Seadrill y Fugro, ya han recortado sus dividendos y, dada la probabilidad de que las grandes petroleras reduzcan su inversión en inmovilizado, es probable que sus homólogas también realicen recortes.
Las grandes productoras de petróleo, que representan alrededor del 75% de los dividendos repartidos en el sector, deberían ser capaces de mantener sus distribuciones durante algún tiempo, mientras sus balances sean sólidos. No obstante, si el precio del petróleo no se recupera de forma considerable durante los dos próximos años, el flujo de caja no será suficiente para permitir las inversiones necesarias y el reparto de dividendos.
A corto plazo, puede que las grandes petroleras opten por permitir que la cobertura de dividendos (ratio beneficios/dividendos abonados de una empresa) disminuya distribuyendo un porcentaje superior de sus beneficios en vez de recortar el dividendo. Royal Dutch Shell suele ser la empresa que más dividendos distribuye a escala mundial (aunque, en 2014, se vio desbancada por Vodafone). Ésta no ha recortado sus distribuciones desde la Segunda Guerra Mundial, a pesar de las notables fluctuaciones que el precio del crudo ha registrado desde entonces. La multinacional francesa de petróleo y gas Total (en 2014, en el puesto 17 en la clasificación de empresas que distribuyen dividendos) lleva cuatro décadas sin recortar sus dividendos.
Recortes en los mercados emergentes
Las empresas emergentes tienen más probabilidades de recortar beneficios, puesto que disponen de menos oportunidades para reducir la inversión en inmovilizado y sus balances son más débiles. La caída del precio del petróleo es un factor clave que nos llevó a reducir nuestras previsiones de crecimiento de los dividendos en el conjunto de los mercados emergentes, donde los repartos de las petroleras suponen un 26% del total de la región, casi el doble de lo que suponen en los mercados internacionales.
Exposición del fondo
La exposición del fondo al sector del petróleo y el gas se encuentra actualmente en el 2,9%, frente al 6,7% del índice. Esto se debe a las preocupaciones sobre el crecimiento del flujo de caja y la capacidad para aumentar los dividendos. Ante el desplome del precio del petróleo en los últimos seis meses, esta posición ha contribuido a la rentabilidad en términos relativos.
Andrew Jones es miembro del equipo Global Equity Income de Henderson Global Investors.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Juanjo. Lyxor AM: los flujos de capital, tema clave para los próximos meses
Las compras del BCE empezaron a principios de marzo, y es probable que como resultado de esto, los inversores se vean desplazos fuera del mercado de deuda, estima Lyxor AM en su barómetro mensual del mes de abril. La firma cree que son las señales de distorsiones surgidas en las curvas de rentabilidad las que dan pie a este argumento. “Los flujos de capital hacia la zona euro han continuado impulsando los activos de riesgo, que se vieron poco afectados por los problemas de Grecia”, explica.
Los mercados de Estados Unidos siguen enviando señales de una desaceleración cíclica. La revisión de las actas del Comité Federal del Mercado Abierto de la Fed del 18 de marzo contribuyó a rebajar las expectativas de una subida de tipos de interés dentro de poco, reza el informe. Además, continúa, los precios del petróleo se debilitaron por las mayores probabilidades de que la comunidad internacional alcance un acuerdo nuclear con Irán. Por su parte, la intervención de la coalición liderada por Arabia Saudí en Yemen espoleó las presiones, aunque sólo de forma temporal.
Los fondos de la firma que operan en activos macro -donde la volatilidad fue más alta- han superado a aquellos que se beneficiaron del repunte sostenido en las bolsas no estadounidenses. El repentino crecimiento de las fusiones y adquisiciones también favoreció los fondos de arbitraje.
Para Lyxor AM, este ha sido un mes fuerte para los fondos de renta variable Long/Short. El inicio delas compras del BCE proporcionó respaldo al repunte de varias regiones: Europa, Japón y Asia. «Las medidas de flexibilización puestas en marcha por el Banco Popular de China y las oportunidades de negociación del Shanghai-Hong Kong Stock Connect continuaron atrayendo flujos a la región y ayudó a nuestros fondos asiáticos y chinos ha registrar altas rentabilidades», dice el barómetro de la firma.
Por su parte, los fondos de Estados Unidos de Lyxor fueron capaces de compensar una contribución adversa de beta mediante una fuerte generación de alfa. En particular, adaptaron adecuadamente su negociación al cambio de tono de la Fed visto a mediados de mes a través de sus exposiciones sectoriales. Las correlaciones decrecientes y una mayor diferenciación entre los factores cuantitativos permitió a los fondos de mercado neutral obtener un +0,3% en el mes. En particular, las actas de la Fed y el débil dato de nóminas han activado un cambio de estilos de growth por value.
La no muy fuerte economía de Estados Unidos, una Fed razonablemente pesimista y la reflación de las bolsas colocaron los activos de riesgo en un punto dulce, apunta el barómetro de abril. Los problemas de liquidez del mercado se mantuvieron al margen y los bajos rendimientos contribuyeron a fomentar el mercado de M&A. “No menos de 300.000 millones de dólares en operaciones de fusión fueron anunciadas en marzo. Un factor activado por la vibrante actividad en el sector de Salud, donde asistimos a la compra de Salix Pharmaceutical por Valeant, o la de Pharmacyclics por AbbVie”, dice.
El 5% medio de exposición al sector energético continuó teniendo un impacto sustancial en la rentabilidad de los fondos Special Situation, que reflejaron la evolución de los precios del petróleo. Mientras tanto, los fund managers de la firma de asset management están aumentando su exposición a los sectores de consumo, donde creen que están las mejores oportunidades. La puesta al día continua de la prima de liquidez y el creciente apetito por el riesgo respaldo la mayoría de event driven portfolios.
El índice Lyxor Long/Short de Credit Arbitrage cayó un 0,8%. Los rendimientos positivos extraídos en Europa se vieron compensados por la ampliación de los spread en EE.UU. La dispersión de los fondos de crédito fue impulsada principalmente por la exposición a la deuda de los países periféricos de la zona euro y a la volatilidad del precio del petróleo.
Los fondos convertibles estuvieron en línea con sus credit peers. La exposición a los temas de High Yield en Estados Unidos también ssufrieron por la ampliación de los spreads. Las posiciones en Europa siguieron beneficiándose de la reflation del BCE más por exposición a credit y renta variable que por la volatilidad implícita.
Las compras realizadas por el programa de expansión cuantitativa del BCE y las actas de la Fed de mediados de mes fueron los principales drivers para los fondos de Global Macro. La mayoría de los managersse benefició desu amplia exposición a la renta variable y crédito europeo.
«En la transición de unos mercados movidos por factores macro hacia otros en un contexto fragmentado, con mayor importancia de los drivers locales, el tema que va a marcar los próximos meses es el de los flujos de capital. Esto favorecerá las estrategias tácticas en un mercado mucho más selectivo «, dice Jean-Baptiste Berthon, estratega senior en Lyxor AM.
. BTG Pactual se fija en Miami para la apertura de una oficina de Wealth Management
Todo apunta a que Grupo BTG Pactual SA, la primera firma de asset management independiente de Brasil, ha puesto sus ojos en Miami como su próximo destino de crecimiento orgánico. En este caso, según fuentes consultadas por Reuters, la compañía estaría pensando en abrir una división de wealth management entre septiembre y octubre de este año.
La apertura coincidiría con el deseo del Grupo de expandir su marca en la región de las Américas, dijeron las mismas fuentes. No en vano, las firmas de asesoramiento financiero ven a Miami como un centro clave de inversión y los bancos con divisiones de gestión de activos y de wealth management están tratandode aprovechar el rápido crecimiento de este segmento registrado en los últimos años.
Aunque no se conocen aún los datos sobre el personal o la ubicación, la oficina de Miami ayudaría a incrementar los ingresos basado en comisiones, de tal forma que los resultados fueran menos dependientes de las operaciones comerciales, y a diversificar geográficamente sus actividades. BTG Pactual ya cuenta con oficinas en Brasil, Chile, Perú, Colombia, Estados Unidos, Londres, Hong Kong y México, entre otros países.
La compañía de Sao Paulo acumuló AUM de 26.000 millones de dólares solo en su negocio de wealth management el año pasado. En total gestiona en torno 100.000 millones de dólares en activos.
Alexis Renault, responsable de high yield de Meriten Investment Management, boutique de BNY Mellon vendida recientemente a Oddo, en una reciente presentación en París. "Estamos entrando en una fase de burbuja en renta fija”
El rally de la renta fija dura ya muchos años y es un secreto a voces que, con las políticas monetarias acomodaticias en el mundo desarrollado y la compresión de los tipos de interés, las valoraciones son ahora menos atractivas que en el pasado. “Estamos entrando en una fase de burbuja en renta fija”, reconocía Alexis Renault, responsable de high yield de Meriten Investment Management, gestora de BNY Mellon en proceso de venta a Oddo, en una entrevista con Funds Society. En su opinón, eso no quiere decir que próximamente haya que preocuparse, puesto que esa burbuja tardará tiempo en formarse y puede durar años hasta que se desinfle, pero es una realidad.
“El BCE está contribuyendo a un sobrecalentamiento del activo en Europa, no en el lado de los diferenciales –que están justamente valorados- pero sí en los tipos de interés, que están demasiado bajos”, explicaba en el marco de la conferencia anual de la gestora con inversores celebrada recientemente en París. De hecho, cree que sin el efecto del QE el bono alemán ofrecería una rentabilidad del 1,5%-2%.
Pero más allá de unos tipos demasiado bajos, sus políticas están llevando a los inversores a asumir cada vez un mayor riesgo de crédito, lo que seguirá apoyando la compresión de diferenciales en los próximos meses, hasta encarecer aún más el activo. “El BCE está empujando a los inversores a asumir un mayor riesgo e invertir en activos de menor calidad, a veces sin ser conscientes de ello: algunos inversores en deuda pública han entrado en crédito con grado de inversión y los que antes estaban en crédito de este tipo están empezando a comprar en el segmento high yield, de calidad BB o incluso B”, asegura. De ahí que el segmento BB, con un diferencial de unos 250 puntos básicos, esté más caro que en el pasado y de ahí su preferencia por el segmento B, que aún mantiene un diferencial de unos 500 puntos básicos.
Por eso, y aunque insiste en que ahora los spreads están justamente valorados, advierte de que en unos meses y si se comprimen mucho, auspiciados por el BCE y el apetito de los inversores por el crédito, podrían encarecerse. Y esta situación solo se frenará cuando el BCE ponga fin a su QE, que seguirá como mínimo durante los próximos nueve meses.
Europa y calidad B en high yield
A pesar de esa visión cauta de futuro, considera que aún “hay oportunidades que están intactas en el segmento de high yield”. Sus preferencias actuales se centran en el segmento B y en el mercado europeo (donde los datos mejoran, el QE del BCE actuará a favor y cuenta con mayor parte de nombres B y BB que el mercado estadounidense). “El crédito en Europa tiene mayor calidad y menor duración que el estadounidense, donde el segmento high yield es más agresivo: cuenta con un mayor spread pero también con mayor riesgo”, asegura el gestor. En cuanto a nuevas emisiones, también opta por las europeas y considera que las estadounidenses son más caras.
En cuanto a las rentabilidades posibles de la renta fija, el experto explica que “el espacio es mucho más limitado que el año pasado”, con yields en deuda pública incluso en negativo en algunos casos. Pero “la deuda high yield aún puede ofrecer retornos del 4%-6% en los próximos meses”. Eso sí, teniendo en cuenta que “la volatilidad está de vuelta”, lo que da si cabe mayor importancia a una buena selección dentro del activo.
Los riesgos
En cuanto a los riesgos, está la política de la Fed, aunque duda de si subirá tipos este año debido a que los últimos datos de confianza han decepcionado. También está la posible salida de Grecia del euro, algo que impactaría sobre todo en los mercados periféricos europeos: “No sería un non-event”, dice. Otro riesgo es el político, por ejemplo en España: aunque el crecimiento y la recuperación están de vuelta, reconoce el riesgo de que se repita la situación de Grecia, aunque le da una baja probabilidad, mientras en Francia habla del riesgo de hacer escasas reformas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Cabeza de Turco. Thumbs Up for Equities, Avoiding the US and Emerging Markets
Los mercados mundiales de renta variable siguieron muy animados en febrero y el índice MSCI World arrojó una rentabilidad total del 5,9% en dólares durante ese periodo. En Estados Unidos, el índice S&P 500 superó una serie de máximos (pese a que cedió algo de terreno con posterioridad en marzo), al tiempo que en el Reino Unido el FTSE 1000 pulverizó al fin su previo máximo histórico al cierre situado en los 6.930 puntos (establecido a finales de 1999) y acabó el mes en 6.946,7. Las acciones europeas, japonesas, asiáticas y de mercados emergentes también se anotaron un fuerte avance en moneda local.
A diferencia de la solidez mostrada por los mercados de renta variable, la deuda pública de Estados Unidos y del Reino Unido atravesó un mes complicado, y los rendimientos de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia repuntaron desde el 1,64% registrado a finales de enero hasta el 1,99% de finales de febrero. El mercado general de gilts británicos registró un rentabilidad total negativa en libras esterlinas del 4,2%, y los gilts a largo plazo manifestaron un comportamiento bastante deslucido (-7,6%). La renta fija de los países centrales europeos se reveló en gran medida inmune a estas fluctuaciones, y el rendimiento del bund a 10 años concluyó el mes en el 0,3%. En el momento en el que se ha redactado este documento, los rendimientos de varios bonos soberanos europeos a corto plazo se sitúan en terreno negativo, y la deuda pública suiza brinda rendimientos negativos hasta en los títulos a 10 años.
Valoraciones en niveles muy exigentes
En los mercados de renta variable, mostramos una actitud optimista en todas las principales regiones salvo en Estados Unidos, en donde mantenemos una ponderación neutral en nuestro modelo de asignación de activos, y en los mercados emergentes, ámbito geográfico en el que seguimos infraponderados. En nuestra opinión, no cabe duda de que Estados Unidos es la economía más robusta de las del mundo desarrollado, y alberga un abanico de líderes mundiales de diversos sectores. Además, seguimos detectando oportunidades interesantes a largo plazo en ciertos valores en áreas con un atractivo potencial de crecimiento, como la inmunología. Ahora bien, en lo referente al mercado general, las valoraciones no revisten tanto interés y seguimos pensando que la apreciación del dólar podría suponer un obstáculo para las multinacionales estadounidenses.
La renta variable de mercados emergentes cotiza con un descuento considerable frente a los mercados desarrollados, y existen buenas oportunidades en los países que se benefician del abaratamiento del petróleo, cuyos gobiernos se han comprometido a implementar reformas favorables para las empresas. Por desgracia, los mercados emergentes exportadores de commodities como Brasil siguen viéndose sometidos a presión y, de igual forma, el bajo precio del petróleo supone un quebradero de cabeza para varios exportadores de oro negro de mercados emergentes que incide de forma negativa en sus respectivas divisas.
En Asia, exceptuando Japón, las valoraciones son atractivas con respecto a otros mercados y en la nación nipona esperamos que la depreciación del yen impulse considerablemente los beneficios empresariales este año. La renta variable británica ha sido la protagonista de algunas de nuestras reuniones sobre asignación de activos durante el mes pasado, y pese a la revalorización generalizada del mercado, nuestro equipo en el Reino Unido sigue identificando compañías comprometidas con catapultar la rentabilidad para los accionistas. Dicha nación sigue siendo objetivo de operaciones de fusiones y adquisiciones, debido a la relativa facilidad del proceso de adquisición, y el elevado rendimiento por dividendo del mercado sigue siendo interesante en un contexto global.
En los mercados de renta fija, percibimos una desconexión creciente entre, por una parte, Estados Unidos y el Reino Unido, mercados en los que los rendimientos deberían moverse al alza, y, por otra, Europa, donde el BCE empezó a intervenir en los mercados secundarios el 9 de marzo. Anteriores episodios de expansión cuantitativa han constituido ejemplos de «compra el rumor, vende el hecho» en lo concerniente a los mercados de tipos, si bien creemos que, a escala europea, la enorme magnitud de las compras por parte del BCE resultará positiva para los mercados desde este instante. Esto parece verse sustentado por el movimiento de los precios; en el momento en que redacto este documento, los rendimientos del bund a 10 años han seguido descendiendo hasta situarse en solo el 0,2%.
Carolina Martínez-Caro, directora general de Julius Baer España, esta mañana en Madrid.. julius
Durante meses, los círculos financieros de la banca suiza han sido testigos de rumores que apuntan a una fusión entre dos rivales de peso: Julius Baer y Credit Suisse. El último capítulo de esta historia daba por hecho que ambas entidades financieras estaban sentadas ya a la mesa para hablar de la posible operación.
Sin embargo, este mismo fin de semana, en una entrevista concedida al semanario suizo Schweiz am Sonntag, el CEO del banco privado con sede en Zúrich, Boris Collardi, descartaba rotundamente todas las especulaciones: “No ha habido ningún tipo de conversaciones”, declaraba rotundo al ser preguntado por la posible fusión.
El CEO de Julius Baer añadió que entiende perfectamente que el banco sea un objetivo deseable, pero que no veía beneficio alguno para los clientes de su firma ni para sus empleados un acuerdo de este tipo.
Con 297.180 millones de dólares de AUM, Julius Baer se sitúa actualmente como el cuarto banco privado del país por detrás de UBS, Credit Suisse y Pictet & Cie. Los rumores habían llegado a tal punto que las acciones de Julius Baer tocaron recientemente niveles máximos desde 2005.
Transformación de la banca suiza
Según informó Reuters, ningún portavoz de Credit Suisse quiso hacer comentarios sobre las declaraciones de Collardi, que llegan en un momento de transformación para la banca suiza. La industria del país atraviesa una profunda remodelación que le permita adaptarse a los próximos cambios regulatorios.
Recientemente, el banco con sede en Ginebra, Union Bancaire Privée, acordó con Royal Bank of Scotland, la compra de su exclusiva división de banca privada, Coutts, que cuenta con 300 años de historia y se enfrenta estos días a una demanda de las autoridades por haber ayudado a sus cliente a evadir impuestos.
El mismo Julius Baer está aún involucrado en una investigación por una razón similar. Hace un año, Credit Suisse dejó atrás la misma acusación mediante el pago de una multa de 2.500 millones de dólares tras admitir su culpabilidad.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: The Tax Haven. Valoraciones en renta variable: los mercados desarrollados cotizan en niveles exigentes
En sus perspectivas globales de los mercados de renta variable para este trimestre los expertos de Robeco exponen varias conclusiones. La primera es que el fortalecimiento del dólar podría estar a punto de tomarse una pausa, y con él podrían hacerlo también el dólar hongkonés y el yuan chino. La segunda explica cómo el consumo va a continuar beneficiándose de los bajos precios del petróleo.
Entre los mercados de renta variable, la firma prefiere Europa y Japón, pero en términos de valoración, los analistas de Robeco reconocen que la mayoría de los mercados desarrollados cotizan ya en niveles exigentes, mientras los mercados emergentes aún están baratos.
“En el caso de Rusia y Brasil, las razones son obvias. Sin embargo, la región asiática nos parece infravalorada incluso pese a la fuerte evolución de las bolsas chinas. Japón también parece relativamente barato. Y mientras Europa cotiza en un múltiplo inferior al de Estados Unidos, creemos que esto es un reflejo de los balances más saludables y una mayor rentabilidad de las compañías estadounidenses”, explica la firma en su informe trimestral.
En cuanto a sectores, los más defensivos como el sector salud, consumo básico y utilities cotizan bastante caros para Robeco. No en vano, explican, healthcare ha sido hasta la fecha el sector con la revalorización más potente, mientras que las utilities han tenido una evolución por debajo de las expectativas de los inversores.“Creemos que los inversores seguirán buscando rentabilidad en un entorno de bajos tipos de interés”, dice la firma.
Por su parte, el sector de la tecnología de la información comienza a estar en valor. “El de energía parece barato, pero creemos que las estimaciones de beneficios todavía tienen que bajar aún más”. En su repaso de la renta variable global, Robeco se cuestiona si las telecos podrán mantener sus dividendos dado su bajo crecimiento, pese a que la valoración llevaría a calificarlas como baratas.
“El sector financiero es, con mucho, el sector más barato en comparación con el resto del mercado ya que el aplanamiento de las curvas de rentabilidad está presionando los márgenes de intermediación, al tiempo que persisten las presiones regulatorias”.
