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UBS bate todas las expectativas con un excelente trimestre que lleva al banco a su mejor momento desde 2008

UBS ha batido todas las expectativas en la publicación de sus resultados trimestrales, prácticamente doblando su beneficio del primer trimestre del año pasado con 1.980 millones de francos suizos de resultado neto, muy por encima de los 1.220 millones que estimaba el consenso. Las acciones de UBS han reaccionado esta mañana subiendo al precio más alto desde que el gobierno suizo interviniera el banco en 2008. La estrategia propuesta por Sergio Ermotti, CEO del grupo, centrada en adelgazar la actividad del banco dirigida a mecados de capitales y enfocarse a Wealth Management, parece estar dando resultados. Solo persiste una sombra en sus cuentas, los gastos por litigios, ya que se prevé que el banco suizo todavía tendrá que pagar cuantiosas multas por diversas investigaciones abiertas relacionadas con la manipulación del mercado de divisas, como la que recientemente acordó Deutsche Bank por 2.500 millones de dólares con EE.UU.

Ha sido un trimestre de records. El beneficio antes de impuestos del negocio de Wealth Management combinado (Global y Americas) ha sido el más alto desde 2008, con 1.100 millones de dólares. El banco ha logrado entradas netas de dinero nuevo de 19.000 millones de francos en el trimestre. Wealth Management Americas ha generado 4.800 millones de francos suizos de dinero nuevo –algo por debajo de la tasa anualizada de crecimiento objetivo del banco-, mientras el negocio de Wealth Management del resto del mundo suma 14.400 millones de francos suizos, cifra que anualizada supera el objetivo anual. Estos flujos provienen sobre todo de Asia Pacífico, aunque el banco explica en su comunicado de resultados que tanto el negocio europeo doméstico como internacional ha sorprendido también al alza.

En términos de beneficio antes de impuestos el negocio de Wealth Management ex Americas ha obtendido sus mejores cifras desde 2008 y el de la región de las Américas suma un nuevo trimestre record, con mención especial a la productividad de los asesores financieros de la firma, cuyos resultados se sitúan en niveles de liderazgo para la industria, según explica UBS en sus resultados.

Por su parte, el negocio de Asset Management Global también ha conseguido buenos resultados, con un beneficio trimestral antes de impuestos de 186 millones de francos suizos, el más alto desde 2009. Los fondos de UBS (ex monetarios) han atraído 7.500 millones de francos suizos netos en el trimestre, incluyendo 5.100 millones de clientes de wealth management.

UBS ha anunciado que va a subir el coste de parte de sus cuentas de Wealth Management en Suiza y el resto de Europa, para compensar el bajo margen que producen debido al entorno de tasas de interés en el continente. Este cambio en su estructura de precios, que afectará a unas 1.000 cuentas, con un saldo global de 30.000 millones de francos, afectará a sus flujos para el próximo trimestre de forma negativa. Excluyendo este efecto UBS espera flujos netos positivos de nuevo dinero.

El superciclo alcista está tocando a su fin y nos espera un futuro de malestar y bajas rentabilidades, escribe Bill Gross

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“La muerte me asusta”. Con esta contundencia Bill Gross inicia su columna mensual en Janus Capital, la firma para la que fichó tras su salida de PIMCO. “Después de haber sobrepasado los 70 años, igual que el título de la novela de Julian Barnes, empiezo a tener un sentido de final. La muerte me asusta y provoca lo que Barnes llama un gran malestar, pero para mí lo que lo produce no es la muerte sino la idea de estar muriendo. Después de todo, cada uno de nosotros se desvanecen en la inconsciencia cada noche, ¿no?”, cuenta.

Gross cree que al mercado alcista también le está llegando el final y recuerda que otros nombres antes que él han alertado de lo mismo. “Un «sentido de final» ha sido mencionado con frecuencia en los últimos meses al hablar de los mercados y de la enorme trayectoria alcista que comenzó en 1981. Entonces, los tipos del Tesoro a largo plazo estaban en 14,50% y el Dow en 900 puntos”, recuerda.

“Se creó una riqueza financiera como nunca antes habíamos vista. Quienes invirtieron en entonces en el mercado, terminaron con 20 veces más dinero que cuando comenzaron. Muchos destacados investment managers han ido llamando la atención de forma similar sobre este asunto. Quizás algunos lo hicieron tal vez un poco incluso demasiado pronto”, dice. Pero ahora, la noción de que el mercado alcista se está acabando empieza a hacerse eco entre los gestores.

Gross se refiere a Stanley Druckenmiller, George Soros, Ray Dalio, Jeremy Grantham, entre otros gurús, que ya están advirtiendo a los inversores de que el superciclo de inversión de 35 años podría estar próximo a agotarse, o lo que es lo mismo, el mundo financiero tal y como lo conocemos hoy podría tener ya su fecha de caducidad.

“Ellos no están aconsejando necesariamente ponerse a cubierto, o liquidar los activos para obtener liquidez, sino que hablan de un futuro con rentabilidades bajas y cada vez más altas probabilidades de un estallido. Para ellos, como para mí mismo, el actual mercado alcista no tiene 35 años sino el doble en términos humanos. Seguramente, estos y otros gurús están buscando en sus trabajos de investigación algo que ayude a predecir la futura «necrológica» del sistema financiero, aunque la fecha del anuncio sea incierta. Saboree este momento de mercado alcista, parecen decir al unísono. No va a volver a producirse para ninguno de nosotros. Lo que nos espera por delante es malestar y rentabilidades bajas. Puede que incluso sea un gran malestar, si se produce un estallido de la burbuja”, advierte el ex CEO de PIMCO.

“Por otro lado, los políticos y los alcistas del mercado, hablan de la posibilidad de la normalización: una vuelta a tasas de crecimiento del 2% y un 2% de inflación en los países desarrollados, que inicialmente no harán más amable a la renta fija, pero que sin duda será bueno para el empleo, los beneficios empresariales y las bolsas de todo el mundo. Esta «nueva normalidad», como reafirmé más recientemente en una conferencia en Nueva York, depende de la noción, completamente falta de sentido común, de que una crisis global de deuda puede ser curada con más y más deuda”, escribe en su columna en Janus Capital.

“Pero para la economía mundial, que continúa apalancándose como lo opuesto a desapalancarse, el camino hacia la normalidad parece bloqueado. Elementos como la nueva normalidad y el estancamiento permanente, que son el resultado del envejecimiento demográfico, el elevado ratio deuda/PIB, y el desplazamiento tecnológico de la mano de obra, son fenómenos que parecen haber impedido un crecimiento real en los últimos cinco años, y continuarán haciéndolo. Incluso las tres economías más fuertes -la de Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido- han experimentado un crecimiento real del 2% o menos desde Lehman Brothers. Si la política monetaria de Japón no han tenido éxito allí en estos últimos 5 años, ¿por qué deberíamos esperar que Draghi, su BCE, y a la zona euro les vaya distinto?”, se pregunta William H. Gross.

¿Qué debería hacer ante esto un inversor racional? ¿Respirar profundamente mientras aprieta la soga? Pues no, pero disfrutar las restantes opciones en términos de rentabilidad/riesgo es esencial. Sin embargo, si las rentabilidades son muy bajas, la expansión del crédito es muy estrecha, y los ratios PER demasiado altos, ¿qué potfolio o conjunto de ideas puede conducir al alivio? Ahí es donde una cartera y un modo de pensar sin restricciones vienen muy bien. La tendencia alcista de 35 años ha arraigado una determinada manera de hacer las cosas en casi todos los asset managers.

“El gestor de carteras exitoso de los próximos 35 años será el que se reoriente en la posibilidad de retornos anuales negativos y que emplea decisiones defensivas que pueden ser ligeramente apalancado para sobrepasar las devoluciones en efectivo, aunque sólo sea por de 300 a 400 puntos básicos”, estima Gross.

“Tendría que estar activo en digamos 2020 para ver cómo termina esto. Así las cosas, en 2015, empiezo a pensar que el actual mercado alcista terminará con quejido, más que con una explosión. Pero si es así, sólo el tiempo lo dirá. Debido a todo esto, sin embargo, mi inquietud se convierte cada vez más en un gran malestar. Supongo que a usted le pasa lo mismo”, concluye el gurú.

Siga este link si quiere leer la columna completa de Bill Gross en el blog de Janus Capital.

El actual ciclo de Real Estate en Miami no terminará antes de 2020

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El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que casi el 70% de la riqueza del mundo está invertida en real estate y que la economía china es la mayor del mundo, por delante de la estadounidense. En este contexto y dentro del Foro Estratégico Mundial (World Strategic Forum) celebrado hace unos días en Miami, varios expertos internacionales discutieron sobre el sector de bienes raíces desde diferentes puntos de vista, cubriendo el peso de este mercado en la riqueza mundial, el papel de China en el sector y la influencia de las tecnologías sobre el mismo.

Alessandro Rebucci –catedrático de la Johns Hopkins University Carey Business School– dijo que en 2009 el papel del Real Estate en el crecimiento chino fue decisivo. Entonces, el país puso en marcha estímulos financieros y el sector de la promoción, construcción y compra venta de viviendas supuso un potente motor de crecimiento para la economía del país, que ahora se ha relajado. Rebucci cree que, aunque en este momento exista una cierta preocupación por el posible estallido de una supuesta burbuja, el mercado del real estate chino no caerá bruscamente, pues ante la aparición de los primeros síntomas de ralentización aparecen nuevos estímulos que lo mantienen activo.

Los mercados de real estate internacionales han seguido dos patrones diferentes en la última década: un primer grupo –de 25 países- cuyo sector rebotó rápidamente tras una modesta caída durante la gran recesión de 2007-2008 y otro, de países todavía “en recuperación” -compuesto por 34 economías- que sufrieron bajadas mucho más dramáticas y repentinas al inicio de la crisis y para los que la vuelta a niveles anteriores está siendo mucho más lenta. La consolidación de los datos de todos ellos ha supuesto que el Índice Global de Precios de la Vivienda del FMI – una media de precios reales de propiedades en casi 60 países- haya crecido muy débilmente en los dos últimos años, tras una caída pronunciada durante la crisis.

El análisis del FMI va más allá y añade que en el caso de las economías “con rebote” ya se ha producido una expansión crediticia – mucho más lenta en los mercados en recuperación- y el valor añadido bruto de la construcción y de las inversiones residenciales es hoy mayor que en 2008. Mientras tanto, en las economías “en proceso” la actividad constructora sólo empezó a levantar cabeza el año pasado.

En este sentido, Rebucci aseguró que en algunos países no hay muchas opciones en las que invertir fuera del real estate, aunque dado que el precio de las viviendas fluctúa más que en las economías avanzadas existen mayores riesgos pero también mejores oportunidades. El experto pronosticó que, cuando la FED suba los tipos, los créditos se estrecharán y las correcciones serán más fuertes en las economías emergentes.

En el caso concreto de Miami parece que la concesión de créditos no es un must para que el mercado funcione, pues según el presidente de la Asociación Nacional de Realtors (NAR, National Asociation of Realtors), Maurice Veissi, el capital inversor de todo el mundo ve la ciudad como un lugar lleno de buenas oportunidades con un alto potencial de revalorización. Veissi declaró que la crisis anterior fue causada por razones irracionales y que en 2008-2009 se tocó fondo. Por lo que respecta a la situación actual, cree que este ciclo no debería terminar hasta 2020-2021, aunque no descarta que antes pueda haber picos y afirma que hoy en Miami hay muchas más inversiones en cash. Aunque –aclaró- la llegada de efectivo de países de América Latina no es nueva, pues ya en los años 80 y 90 fluía hacia los bienes inmuebles del Sur de la Florida. Entonces, ya los inversores asumían como un mal menor el riesgo de una cierta devaluación de su propiedad y las fluctuaciones en el cambio de divisas a cambio de conservar la mayor parte de sus activos. Roberto Muñoz, Presidente de BBVA Compass Bank para el sur de la Florida –que moderó la discusión-, afirmó que la mayoría de las promociones en el Estado hoy no se promueven a través de créditos sino de efectivo. Por otro lado, Veissi se mostró convencido de que cuando los tipos empiecen a subir, habrá muchos compradores que se apresuren a cerrar operaciones.

Por lo que respecta a la influencia de la tecnología en el mercado del real estate, Hulya Ulku, economista del Banco Mundial, señaló que uno de los factores que más impacta en el sector en todo el mundo es la facilidad para registrar y transmitir propiedades y resaltó el papel de la tecnología en este punto. La digitalización de los registros de la propiedad permite conocer quién es el propietario de un activo, cómo es, dónde está y con qué limita y registrar transferencias, incrementando tremendamente la eficacia del mercado y ayudando a evitar posibles corrupciones, a lo que el presidente de BBVA Compass para el Sur de la Florida añadió que “si el proceso es más rápido en un país, es más fácil que el dinero se quede en él”

Miami quiere ser el hub tecnológico de las Américas

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El centro de convenciones de Miami Beach acoge estos días a 10.000 profesionales de 50 países y más de 500 empresas de muy diferentes sectores, que tienen en común su interés por la tecnología. eMerge Americas celebra así su segunda edición con el ambicioso objetivo de servir de punto de encuentro entre emprendedores, inversores y reguladores y de posicionar a Miami como uno de los principales hubs tecnológicos del país, pues no sólo da acceso a Norteamérica, sino a América Latina y Europa.

Manny Medina, fundador de eMerge Americas, explicó en la inauguración que la idea de crear este importante foro surgió de la falta de eventos profesionales que pusieran en contacto al talento de estas tres zonas geográficas, que él mismo echó de menos en su anterior etapa como fundador y CEO de la empresa de telecomunicaciones Terremark. La idea –surgida 2011- cobró fuerza en 2012 y se lanzó en 2014, con una respuesta y crecimiento mucho más rápido de lo esperado por sus promotores. Una muestra simpática de ello es que la sesión del lunes del NASDAQ fue cerrada desde Miami – con Manny Medina y Pitbull tocando la campana- y otra, más formal, que en la edición de este año están presentes todas las universidades al sur de Palm Beach. “Es importante encontrar el talento, desarrollarlo y conservarlo en la zona. No quiero que los jóvenes sueñen con ir a Silicon Valley, quiero que sueñen con venir a Miami”. También destacó que en América Latina existe un enorme talento tecnológico y mencionó a Lima, Bogotá y Cuba como ejemplos.

Entre las debilidades de Miami está la imagen de paraíso vacacional de la ciudad. “Mencionas Miami y la gente piensa automáticamente en Mojitos, playa, sol y diversión. Ahora empezarán a pensar en tecnología también”. Y entre los puntos fuertes de la ciudad, destacó el carácter acogedor de una comunidad que no cierra puertas en función de la procedencia, la multiculturalidad de la que llamó “capital de América Latina” y el bajo coste si se compara con Nueva York o la costa Oeste. En cualquier caso, señaló que “eMerge Americas es complementario a Silicon Valley y no competencia. En el mundo digital no hay fronteras y en Miami tampoco. Además, a todo el mundo le gusta venir a Miami”.

En la edición de este año concursan 115 startups por uno de los dos premios -en forma de financiación en la siguiente ronda que lleve a cabo la empresa- de 100.000 dólares para la categoría “late stage” y 50.000 para la de “early stage”. Además, en la sección universitaria se han presentado 10 startups, que luchan por una financiación de 25.000 dólares.

Entre los ponentes destacados, la CEO de United Therapeutics, Martine Rothblatt; el cofundador de la app Square, Jim McKelvey; el autor Deepak Chopra y el secretario de estado para la vivienda y el desarrollo urbanístico, Julian Castro.

Es el momento de apostar por la deuda de mayor calidad

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En los últimos meses, hemos sido testigos de una mejora de la calidad de la renta fija high yield en cartera. En esta etapa del ciclo crediticio, parece sensato evitar correr riesgos innecesarios, teniendo presente en todo momento que se está prolongando gracias a una política monetaria poco convencional. Si bien no observamos un riesgo de impago inminente, creemos que adelantarnos y apostar por calificaciones superiores dará sus frutos, por lo que hemos reducido nuestra ponderación en bonos CCC a favor de deuda BB.

¿A qué se debe esta mejora de la calidad?

Sector energético: En una entrada anterior ya abordamos el desplome del precio del petróleo y su efecto sobre la renta fija. Deutsche Bank estima que un tercio de los bonos estadounidenses de high yield con calificación B y CCC del sector energético se halla en riesgo de reestructuración o impago si el precio del petróleo mantiene estos niveles bajos durante algunos trimestres más. Aunque a nuestro parecer se trata de un sector especial, es probable que repercuta en la confianza que suscita la renta fija de calificación inferior, pues la presión que ejercen los deudores energéticos empeora las estadísticas de impago en Estados Unidos.
Liquidez: En cierto modo, los bancos han dado un paso atrás en su papel tradicional de creadores de mercado. Esta función ha claudicado a una regulación que, aunque bien intencionada, ha tenido el efecto contrario al deseado, ya que el endurecimiento de los requisitos en materia de capital bancario y remuneración de los intermediarios ha terminado por coartar la predisposición de los bancos a asumir riesgos. Debemos ser conscientes de que los activos líquidos pueden dejar de serlo si todo el mundo opera en la misma dirección. Los activos de mejor calidad conllevarán primas, por lo que parece lógico hacerse con ellos pronto.
Política monetaria de Estados Unidos: La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) está allanando el camino para un encarecimiento de los tipos de interés. En marzo faltó a su promesa de mostrar paciencia antes de subirlos, aunque la situación se contuvo cuando estas previsiones quedaron relegadas. La Fed ha sido buena guía, pero recelamos de la autocomplacencia. Retrotraigámonos al verano de 2013: los inversores quizás recuerden las ventas masivas de deuda que desató el anuncio de la retirada anticipada de compra de estímulos, cuando se insinuó que la Fed pondría punto y final a las compras de activos. La restricción posee todavía la capacidad de conmocionar.

La reciente debilidad que han mostrado algunos de los datos económicos estadounidenses ha provocado que se hayan disipado las expectativas de encarecimiento de los tipos, pero queremos hacernos con los bonos de mejor calidad antes de que los inversores comiencen a inquietarse. En Estados Unidos es probable que una subida endurezca los requisitos de concesión de crédito por parte de los bancos, lo que podría dificultar la capacidad de refinanciación de algunas empresas. Históricamente ha existido una estrecha relación entre este endurecimiento y las tasas de impago que recoge el gráfico que sigue a continuación.

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Diferencias regionales

En la cartera, la deuda estadounidense concentra fundamentalmente la apuesta por la mejora de la calidad crediticia, dado que en Europa el ciclo es más joven y los antecedentes en materia de política monetaria son distintos. Aunque es habitual oír «no luchéis contra la Fed», tampoco queremos hacerlo contra el Banco Central Europeo (BCE).

La expansión cuantitativa del BCE (compra de activos) está rebajando los rendimientos de la deuda soberana; tanto es así que, a mediados de abril, los bonos de la zona euro que ofrecían rentabilidades negativas ascendían a 1,7 billones de euros. Se trata de una cifra que supera con creces el volumen de todo el mercado de alto rendimiento denominado en euros, tal y como recoge el gráfico que sigue a continuación. Dado que está previsto que el programa de expansión cuantitativa del BCE continúe hasta septiembre de 2016, supone un poderoso apoyo técnico para la renta fija europea de high yield. La causa: el efecto cascada que se produce cuando los inversores bucean por el abanico crediticio en busca de rendimientos positivos, lo que ratifica nuestra sobreponderación en la región.

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Reconocer la mejora

Las calificaciones crediticias no son estáticas y, como gestores activos, podemos salir beneficiados si identificamos aquellos títulos cuya calidad crediticia esté remontando. En 2014, el fondo supo aprovechar la mejora de las calificaciones otorgadas a los bonos emitidos por el grupo de automoción y aeroespacial GKN, y el fondo de inversión inmobiliaria Grand City.

Asimismo, mantenemos participaciones preferentes perpetuas en el grupo de financiación del motor Ally Financial (antes GMAC). Esperamos que la recuperación del sector del automóvil, el crecimiento del banco y la refinanciación de la estructura de capital, con la consiguiente reducción del coste de los fondos y la mejora de los márgenes de intermediación, terminen traduciéndose en la calificación de investment grade. Del mismo modo, estudiamos las oportunidades de valoración que se abren cuando la crisis de sectores o valores concretos abocan a un excesivo pesimismo, todo a la vez que los fundamentales crediticios mantienen su vigor. De ahí nuestras posiciones en bonos del grupo de supermercados Tesco, que está relanzando su negocio tras perder parte de su cuota de mercado a favor de los establecimientos de descuento, por una parte, y por otra, de la empresa energética Chesapeake, que se vio atrapada en la desconfianza hacia el sector, pese a la solidez de su balance.

En conjunto, los ajustes de la calidad crediticia de la cartera han conseguido un término medio: reducir el riesgo sin renunciar a la exposición del potencial de rentabilidad que ofrece el alto rendimiento. Ahora el diferencial y el rendimiento medio ponderado de la cartera se sitúan ligeramente por debajo de la referencia.

Kevin Loome es responsable de deuda corporativa estadounidense de Henderson Global Investors.

BBVA nombra a Carlos Torres nuevo consejero delegado del Grupo

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El Consejo de Administración de BBVA ha nombrado a Carlos Torres Vila consejero delegado del Grupo en una reunión celebrada hoy en Madrid, sustituyendo a Ángel Cano. El Consejo también ha aprobado una nueva estructura organizativa que pone la transformación digital del negocio en el centro de la estrategia para acelerar su ejecución, al tiempo que crea una función con foco exclusivo en las redes y operaciones de los países para potenciar sus resultados.

“Ángel ha sido un gran consejero delegado durante unos años muy complejos y ahora comenzamos una nueva fase para avanzar hacia nuestro objetivo de ser el mejor banco universal de la era digital,” dijo Francisco González, presidente de BBVA.

Ante un nuevo contexto competitivo disruptivo, marcado por las nuevas demandas de los clientes, competidores del ámbito digital y nuevos modelos de negocio, BBVA ha definido una estructura para abordar la transformación digital como principal prioridad. Tras la gestión del equipo liderado por Ángel Cano durante la mayor crisis financiera de la historia reciente, BBVA realiza ahora los cambios necesarios para iniciar esta nueva etapa, según indican en un comunicado incluido en un hecho relevante enviado esta tarde a la CNMV.

“Han sido años difíciles e intensos y hoy BBVA está en una magnífica posición”, señaló Ángel Cano. “Carlos es la persona idónea para seguir impulsando el proceso de transformación”. Carlos Torres Vila se incorporó al Grupo en 2008 como responsable de Estrategia y Desarrollo Corporativo, y posteriormente asumió la dirección del área global de Banca Digital. Previamente había sido director corporativo de estrategia y CFO de Endesa. Antes de Endesa fue socio de McKinsey & Company. Se graduó en Ingeniería Eléctrica y en Administración de Empresas en el Massachusetts Institute of Technology (MIT), y en Derecho por la UNED. Además cursó un MBA en el MIT.

Con su nombramiento como consejero delegado, Carlos Torres Vila podrá acelerar globalmente y en todas las geografías el proceso de transformación digital del Grupo que antes venía dirigiendo desde el área de Banca Digital, dice el comunicado. “La transformación es nuestra responsabilidad, la de todos los que formamos parte de BBVA, ya que nos permitirá liderar la nueva industria bancaria y continuar con la historia de éxito de este gran Grupo,” dijo Torres Vila.

Nueva área de la que depende Asset Management

La nueva estructura impulsará el resultado de las franquicias mediante un área totalmente enfocada en la gestión de las redes y operaciones de todos los países. Para ello el nuevo modelo incluye las siguientes áreas:

Country Networks: Vicente Rodero liderará esta área de nueva creación cuya misión es impulsar los resultados de las franquicias a través de una total dedicación a la gestión de las redes de todos los países del Grupo. Los country managers pasan a reportar directamente al responsable del área. Rodero mantiene además su función al frente de BBVA Bancomer (ver organigrama). Además, el área de líneas globales de negocios minoristas (LOBS) y América del Sur se reorganizan: los country managers de la región, al igual que el resto de country managers, reportarán directamente a Rodero. Asset Management se incorpora también en Country Networks, según el comunicado.

C&IB: Juan Asúa sigue al frente del área de banca mayorista de BBVA.

En definitiva, la estructura cuenta con las siguientes áreas, en las que se han producido cambios:

Talent & Culture: Donna DeAngelis, con una amplísima experiencia en transformación de grandes organizaciones como Publicis Groupe, así como puestos de gestión en empresas puramente digitales como Digitas, liderará el área responsable de la gestión del talento y de acelerar el cambio cultural del Grupo.
Customer Solutions: Mark Jamison será el responsable de crear e impulsar soluciones y productos globales, incluyendo Global Payments. Para ello el área abarca experiencia de cliente, diseño, calidad y big data. Antes de incorporarse a BBVA, Mark Jamison era chief digital officer de Capital One Bank, y previamente ocupó puestos de responsabilidad en empresas como Charles Schwab y Fidelity.
Marketing & Digital Sales: Javier Escobedo liderará el e-commerce, marketing y gestión de la marca. Antes de BBVA, Javier Escobedo era responsable de Hotels.com para América Latina en Expedia. Durante su carrera ha tenido importantes responsabilidades en el desarrollo de algunas marcas tan relevantes como Procter & Gamble, Microsoft y Univision.
Engineering: Ricardo Moreno, hasta ahora country manager de Argentina y con amplia experiencia en el área de Tecnología y Operaciones y de Transformación de BBVA, será el responsable de desarrollo de software y de la gestión de la tecnología y operaciones del Grupo. Martín Zarich, hasta ahora al frente de Desarrollo de Negocio en Argentina, sustituirá a Ricardo Moreno como country manager.
Business Development (BD): función responsable en cada país de conformar la oferta al cliente (particulares y empresas) y desplegar los desarrollos globales. BD Spain, con David Puente, y BD U.S., con Jeff Dennes, reportarán directamente al consejero delegado. El resto de países (Turquía, México y países de América del Sur) se agrupan en BD Growth Markets, que liderará Ricardo Forcano, también reportando al consejero delegado. Hasta ahora Ricardo Forcano era responsable de estrategia y finanzas de Banca Digital.
New Digital Businesses: Teppo Paavola, con reporte al consejero delegado, sigue al frente del área responsable de inversión y lanzamiento de nuevos negocios digitales, incluyendo BBVA Ventures, así como de impulsar la colaboración con el ecosistema de startups y desarrolladores. Antes de incorporarse a BBVA, Teppo Paavola era responsable de desarrollo de negocio global y M&A de PayPal.

Otros cambios destacados incluyen:

Global Risk Management: Rafael Salinas, actual director de riesgos en C&IB con responsabilidades globales en riesgos de crédito corporativos, mercado y contrapartida, y con una experiencia de más de 10 años en funciones de gestión de riesgos, pasa a liderar el área global de riesgos de BBVA.
Strategy & M&A: Javier Rodríguez Soler, con reporte directo al presidente, será responsable de definir la estrategia de transformación digital, así como de ejecutar las operaciones de M&A y de alianzas del Grupo.
El área de líneas globales de negocios minoristas (LOBS) y América del Sur se reorganiza. Los country managers de la región, al igual que el resto de country managers, reportarán directamente a Vicente Rodero. Asset Management se incorpora también en Country Networks. Consumer Finance se integra en Strategy & M&A para centrarse en la ejecución de alianzas y joint ventures para colaborar con las geografías en la generación de resultados.
Communications: Paul G. Tobin pasa a liderar el área.

En relación al resto de áreas de soporte y control no hay cambios, y Jaime Sáenz de Tejada continúa como director financiero del Grupo.

“Sobre los tres pilares de su estrategia, principios, personas e innovación, en esta nueva etapa que hoy comienza BBVA da un gran paso hacia adelante en su ambición de ser el mejor banco universal de la era digital”, dijo Francisco González.

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Raymond James completa la adquisición de Cougar Global

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Raymond James Financial ha completado la adquisición de Cougar Global Investments, una firma de asset manager centrada en ETFs y con sede en Toronto.

Como resultado del acuerdo, aprobado recientemente por los reguladores canadienses, Cougar Global se convertirá en socio de la filial de Raymond James, Eagle Asset Management, que ofrecerá las estrategias de asset-allocation deCougar Global a subase de clientes en todo el mundo, anunció la compañía.

Fundada en1993, , Cougar Global es unestratega mundial especialista en ETF con 1,5 millones de dólares de AUM que comercializa sus servicios de inversión a personas o familias de alto poder adquisitivo, fundaciones, fideicomisos e instituciones en Canadá y los Estados Unidos.

Eagle Asset Management tiene más de 32.800 millones de dólares de AUM de instituciones, fondos y clientes con alto poder adquisitivo.

«Esta adquisición continúa mejorando nuestra presencia en la industria de gestión de activos y nos proporciona una importante variedad de opciones de inversión”, señaló Richard Rossi, presidente y co-director de operaciones de Eagle.

Jose Astorqui se incorpora a la nueva oficina de BMS Group en Miami como CEO para Latinoamérica

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BMS Group ha comunicado el lanzamiento de su oficina en Miami que estará dirigida por José Astorqui, nuevo CEO de BMS Latin America. Esta nueva oficina forma parte de la estrategia de BMS para expandir sus servicios en un número selecto de mercados internacionales. El broker de reaseguros y seguros especializados, filial de Minova, considera que existe una importante oportunidad de crecimiento en la región y ha decidido que Miami servirá como base para dar servicio a su negocio en Latinoamérica, Centroamérica y Caribe.

José Astorqui, ya plenamente incorporado a su nuevo puesto, reporta a Nick Cook, CEO de BMS Group. Astorqui, afincado en Miami desde el año 2008, trabajaba con anterioridad en Howden Insurance Brokers como director para Latinoamérica y cuenta con una sólida trayectoria profesional gestionando portafolios a lo largo y ancho de la región.

“En BMS estamos muy satisfechos de haber atraído a un candidato del calibre de Jose para liderar nuestra nueva oficina de Miami”, comenta Nick Cook. “Su experiencia nos ayudará a acelerar nustra presencia en la región, apoyándonos la rápida expansión económica de América. Las oportunidades en la región son complementarias a nuestra estrategia de crecimiento.”

José Astorqui a su vez afirma: “BMS tiene una visión de crecimiento muy convincente y me siento honrado de haber sido invitado a participar en su nuevo proyecto en la región”. De hecho, ocho miembros del equipo de Astorqui en Howden se han incorporado con él a BMS en Miami, Uruguay y Nueva York.

Jose Astorqui, de origen español, tiene casi 20 años de experiencia en la industria de brokers de seguros. Comenzó su carrera en la oficina de Londres de Gil y Carvajal, entidad líder en España. Posteriormente trabajó para Howden y Marsh en España, tras la adquisición de Gil y Carvajal por Aon en 1999. Finalmente, regresó a Howden en Londres en 2004 como director para Iberia y Latinoamérica, trasladándose a Miami con esta firma en 2008.

Artivest Raises Series A Funding to Connect Top Alternative Investment Managers with Investor Community Online

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Artivest, a cutting-edge technology platform that connects leading private equity and hedge funds with a wider audience of suitable investors, announced today a $15 million round of funding led by prominent global investment firm KKR, with existing investors RRE Ventures, Peter Thiel, Nyca Partners, Anthemis Group and FinTech Collective participating as well. Artivest will use the funding to accelerate the growth of its technology, infrastructure and sales teams and the execution of its product roadmap.

«Artivest combines leading technology with operational tools for feeder funds that will further open the door for financial advisors and high net worth investors looking to commit capital to a wide variety of top private equity funds. Most private equity firms are very interested in accessing this capital but do not have the technical or operational capability to do so today. We look forward to partnering with Artivest as they expand their business,» said Ed Brandman, KKR’s Chief Information Officer, who will join Artivest’s Board of Directors.

Founded in 2012 and headquartered in New York City, Artivest provides access at lower investment minimums to a select assortment of privately offered alternative investment funds. To date, Artivest has offered premier private equity and venture capital funds and will soon be offering hedge funds.

«The process of investing in private placements—previously inefficient for all involved–has not changed in any meaningful way for decades. A number of trends have come together, including alternative funds’ increasing focus on individual investors and investors’ growing appetite for all types of alternatives. At this crucial moment, we are bringing private investing a much-needed digital upgrade,» said Artivest CEO and Founder, James Waldinger. «It’s a great honor and a meaningful endorsement to be backed by KKR, one of our first partners.»

High net worth investors, a crucial and complicated customer base

Qualified investors, including those served by the rapidly growing independent advisor community, are fueling a new wave of demand for alternative strategies and are, in fact, the fastest growing segment of assets allocated to alternative funds. With equity markets periodically testing new highs and publicly available fixed income investments providing unsatisfactory yields, clients and their advisors are actively seeking alternative solutions for compounding wealth over long time periods. Top private equity and hedge funds, which have historically raised capital exclusively from institutions and those capable of writing institutional-sized checks, are compelled by this investor base but challenged by the implications of sourcing, onboarding and serving a much more fragmented clientele.

Artivest provides a multi-pronged solution to connect these two constituencies at scale. Key Artivest features for qualified investors include more accessible investment minimums, online access to intuitive displays of fund metrics and electronic completion of all legal documentation. Funds utilize Artivest technology to manage investor relations and client operations at scale. Both user types benefit from best-in-class-security and encryption protection.

Senior Loans, un producto idóneo para esperar a la Fed

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El equipo de Senior Loans de Voya Investment Management, un asesor de inversiones estadounidense, y socio de NN Investment Partners que actúa como el sub-asesor de sus portfolios de senior loans, lleva invirtiendo en esta clase de activo desde el año 1995, siendo adquirido por ING Investment Managers (ahora NN IP) en el año 2000. Este equipo, con sede en Scottsdale, Arizona, es uno de los más experimentados en esta clase de activo, gestionando 20.000 millones de dólares en 27 portafolios de senior loans y CLOs –datos a diciembre de 2014-.

Uno de los vehículos más grandes de esta estrategia es el fondo de NN IP registrado en Luxemburgo, NN IP Flex –Senior Loans, que tiene 4.500 millones de dólares en activos gestionados. Esto lo convierte en el fondo más grande de senior loans abierto a inversores internacionales, atrayendo flujos de inversores europeos, latinoamericanos, de Oriente Medio y de Asia-Pacífico. Este vehículo fue lanzado en septiembre de 2005 por lo que este año cumple 10 años de vida.

Debido al carácter del subyacente –los senior loans no son títulos que coticen en mercados secundarios públicos-, en la sicav luxemburguesa el fondo se contrata diariamente pero tiene reembolsos quincenales. En Estados Unidos la regulación es distinta, y la inversión en senior loans es bastante más común, pero en el resto del mundo existen pocos vehículos que ofrezcan exposición exclusiva a este tipo de activos, y menos de la mano de un equipo con tanta experiencia como el de NN Invesment Partners.

Un producto de spread con duración muy corta y baja volatilidad

Existe un alto grado de interés institucional en esta clase de activo. Los senior loans son un activo de crédito corporativo, con una duración de tasa de interés ultra corta (la cartera tiene entre 30 y 60 días de duración media en sus más de 25 años de historia) y una tasa de default muy baja, en especial en Estados Unidos. “Esto lo convierte en la clase de activo de renta fija adecuada para que podamos despreocuparnos de lo que haga la FED”, puntualiza Dan Norman, managing director y director de Voya Senior Loan Group, la unidad de senior loans de NN IP en Estados Unidos.

“Invertimos en préstamos bancarios senior por debajo del grado de inversión. En caso de que el prestatario quiebre, estos préstamos tienen prioridad sobre cualquier otro acreedor de la empresa”, explica Norman. El equipo lleva 27 años invirtiendo en este tipo de activos. Los senior loans han gozado de un spread medio de 100 puntos básicos en los últimos 25 años, lo que convierte esta clase de activo en una opción atractiva para un entorno como el actual, en el que los inversores están esperando a ver cuándo y en qué medida incrementa la FED las tasas, desde un nivel tan bajo que hace doblemente deseable asignar activos a productos con spread.

Otra de las características de este activo es su baja volatilidad. En una cartera invertida ante todo en renta fija, la asignación de un porcentaje del portafolio a senior loans reduce la volatilidad total del mismo puesto que su volatilidad es menor que otras clases de bonos. “Durante los últimos 24 meses, la volatilidad de los senior loans ha sido un tercio de la de la deuda high yield en Estados Unidos”, puntualiza Norman.

Flujos: un buen balance entre la oferta y la demanda

Desde el pico previo del mercado de senior loans, que se produjo en 2008, justo antes de la crisis, se ha observado una emisión muy fuerte de este tipo de activos. En 2008 el mercado de senior loans en Estados Unidos –país de referencia para esta clase de activos, con un 95% del volumen total- era de unos 600.000 millones de dólares. “Desde entonces el volumen del mercado ha aumentando un 15% anual, hasta los 850.000 millones de dólares. Creo que mientras sigamos en un ciclo económico alcista este volumen seguirá creciendo. Este año, especialmente debido a la actividad de fusiones y adquisiciones”.

La demanda de este tipo de activo proviene de tres fuentes. Por un lado, hay un 50% del mercado en CLOs, con una demanda muy fuerte. Asimismo, según indica Norman, también existe una creciente demanda por parte del mercado institucional, compuesto de fondos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos y UHNW internacionales, que representan otro 35% del mercado. El 15% restante está en manos del inversor retail en Estados Unidos, siendo éste el único segmento cuya demanda es ligeramente negativa.

“En conjunto, ahora vemos un buen balance entre oferta y demanda y esperamos que esta tendencia continúe”, asegura Norman.

Senior Loans vs High Yield

La renta fija high yield y la inversión en senior loans suelen competir en las carteras de los inversores institucionales. De hecho, muchos de ellos asignan activos a ambas, pero ¿cuál funciona mejor en cada entorno de tipos de interés?

Norman responde: “cuando los tipos bajan, suele beneficiar a la deuda high yield, pero cuando suben, son los senior loans los que sacan mejor rendimiento”. Ahora, indica, con tasas negativas en muchas partes del mundo un número creciente de inversores está buscando activos de spread, “especialmente los que tienen duración de tasa de interés baja”, puesto que así se evita volatilidad cuando suben los tipos.

Proceso de inversión y equipo

Históricamente, el portafolio de senior loans que maneja el equipo de Norman ha tenido un yield algo inferior al del índice de referencia, debido a que priman la calidad, tanto por evitar defaults como para tener en cartera emisiones más fáciles de negociar en caso de que el mercado entre en una fase de estrés.

“Somos selectivos a la hora de invertir en emisiones del middle market”, afirma Norman, “y cuidamos mucho la diversificación de la cartera que está exclusivamente invertida en senior bank loans, al 100%”.

El equipo de senior loans de NN IP cuenta con 55 miembros, 28 de los cuales llevan más de 15 años trabajando juntos, siendo uno de los más experimentados y estables de la industria. Tres miembros del equipo están en Londres y el resto en Scottsdale, Arizona.

Jeffrey Bakalar, managing director y director del grupo de Senior Loans, estará presente los días 7 y 8 de mayo en el Fund Selectors Summit organizado por Funds Society en Key Biscayne, donde explicará esta estrategia al selecto grupo de inversores que acudirán a esta cita.