Foto: U.S. Department of Agriculture
. Chehebar, Jaramillo y Carom dejan UBS para unirse a Morgan Stanley
Los movimientos profesionales en la industria del wealth management en los últimos meses no cesan. En esta ocasión, es un equipo -formado por Abraham Chehebar, Javier Jaramillo y Juan Carom- el que abandonó en marzo las oficinas de la entidad suiza UBS en Coral Gables, para sumarse al equipo de Morgan Stanley en Miami.
Abraham Chehebar trabajó en Citigroup entre 1998 y 2004, momento en que se unió a la firma europea a la que ha estado ligado hasta el mes pasado.
Javier Jaramillo llevaba en UBS algo más de 10 años, pues se incorporó a la compañía en 2005, procedente de Wachovia Securities. Con anterioridad, había trabajado para Prudential Securities y para BNM Amro Financial Services.
Por su pare, Juan Carom se sumó al equipo de UBS en 2005, dejando Wachovia Securities, y anteriormente había trabajado para Prudential Securities.
José María Luna seguirá como director de Análisis de la EAFI.. Arquia Banca compra una participación mayoritaria en la EAFI Profim
Arquia Banca –la caja cooperativa de crédito para profesionales-, ha cerrado la compra de la mayoría del capital de la empresa de asesoramiento financiero (EAFI) española Profim, con el objetivo de reforzar su negocio de banca privada. La operación, mediante la que Arquia se convertiría en socio mayoritario de la firma -aunque no ha trascendido el porcentaje de capital que finalmente adquirirá-, está pendiente de la aprobación de la CNMV.
Con esta operación Arquia Bancapotenciará su segmento de banca privada y la gestión de grandes patrimonios, gracias al prestigio de Profim como EAFI, que cuenta con una cartera de más de 1.000 clientes y un volumen de patrimonio asesorado de 350 millones de euros, dice la firma en un comunicado.
Según las primeras informaciones proporcionadas por fuentes cercanas a la entidad a Funds Society, Profim mantendrá el servicio de asesoramiento independiente a sus clientes, con su equipo liderado por José María Luna (como director de análisis) y Juan Luis Sevilla (como director de asesoramiento patrimonial). De hecho, tras la compra Profim mantendrá la figura de EAFI y solo se integrará en Arquia la parte proporcional adquirida.
Arquia, entidad especialista en crédito cooperativo, fue fundada para prestar un servicio financiero a los profesionales de la arquitectura. Atiende a 116.000 clientes en toda España a través de una red de 25 oficinas. Gestiona un volumen de negocio cercano a los 2.000 millones de euros. Javier Navarro, presidente de Arquia Banca, indica que “esta operación supone una importante apuesta para la entidad. Nos permite reforzar el negocio de banca privada y ofrecer a nuestros clientes el mejor asesoramiento».
Por su parte Gonzalo Mendoza, presidente de Profim, ha destacado: “Contar con Arquia Banca como socio de referencia y aportar nuestra experiencia en asesoramiento financiero en el ámbito de la banca privada es una gran oportunidad. Nos permitirá seguir creciendo de la mano de una entidad consolidada, que con el paso de los años está afianzando su modelo de negocio, con excelentes resultados”.
Deloitte, a través de su división de Corporate Finance, ha sido el asesor financiero de los accionistas de Profim en la operación.
Foto cedida. Dynasty Financial Partners amplía su división internacional contratando a Javier Rivero
Dynasty Financial Partners ha anunciado la incorporación de Javier Rivero como SVP en la división internacional, reportando a Ed Friedman, director de relaciones estratégicas de la firma. Rivero estará basado en la nueva oficina que la compañía abre en Coral Gables, Florida.
En su nuevo puesto, Rivero supervisará todas las cuestiones relacionadas con el negocio internacional, lo que supondrá trabajar con la red existente de asesores en oportunidades internacionales, colaborar con el equipo de expansión para perfilar los nuevos equipos que se unan a la plataforma y supervisar la transición y la gestión de relaciones para todos los equipos centrados en el negocio internacional. También evaluará y sellará alianzas con socios clave para apoyar a los asesores en las oportunidades internacionales.
Rivero aporta una experiencia diversificada entre varios actividades, incluyendo operaciones, compliance y ventas. Anteriormente era presidente de Brickell Global Markets, un broker-dealer que pertenece a un banco con clientes en América Latina y Estados Unidos. Fue VP Complex Administrative Manager en Merrill Lynch Wealth Management, en Miami, donde supervisaba las operaciones diarias de los 145 financial advisors.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Claudia Calich, fund manager at M&G Investments. M&G’s Claudia Calich to attend Miami Summit
Los mercados emergentes (EM) representan aproximadamente la mitad de la economía mundial, pero la inversión en el universo de deuda de los emergentes requiere comprender dónde están las oportunidades para encontrar valor en cualquier momento.
Bajo el título “Qué comprar en el espacio de deuda de los mercados emergentes en el entorno macro actual”, Claudia Calich, fund manager de M&G Investments, aportará su visón macro sobre la renta fija de los emergentes el próximo 28 y 29 de abril en la segunda edición del Fund Selector Summit de Miami.
La intervención de Calich se centrará en enumerar quienes podrían ser los ganadores y los perdedores en el actual entorno de menor crecimiento económico en China, la volatilidad del precio del petróleo, los riesgos geopolíticos y las consideraciones idiosincrásicas en varios de los emergentes clave. La gestora de M&G también hablará del posicionamiento actual del fondo que gestiona –el M&G Emerging Markets Bond Fund- en las divisas y el riesgo de tipos de interés.
Elencuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
Antes de incorporarse a M&G en octubre de 2013 como especialista en deuda de mercados emergentes, Claudia, con más de 20 años de experiencia en los mercados emergentes, desarrollaba su carrera profesional como senior portfolio manager en la oficina que Invesco tiene en Nueva York. También ha pasado por Oppenheimer Funds, Fuji Bank, Standard & Poors y Reuters. Claudia se graduó con honores en Economía por la Universidad de Susquehanna en 1989 y tiene una maestría en Economía Internacional por la Universidad Internacional de Japón en Niigata.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2015, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
. El premio Nobel de Economía Finn E. Kydland alerta del peligro de la falta de gobernabilidad en España
El economista noruego y premio Nobel de Economía Finn E. Kydland alertó el pasado viernes del peligro que supone para España la falta de gobernabilidad actual. Kydland, galardonado en 2004 junto a Edward C. Prescott por su contribución al análisis de los ciclos reales de la economía, acudió a Madrid para inaugurar el Foro de la Economía del Agua, una iniciativa auspiciada por la Universidad de Alcalá y que busca analizar los desafíos nacionales y globales del ciclo integral del agua.
En su conferencia, Kydland destacó la relevancia de que “los Gobiernos se atengan a planes económicos de largo plazo para garantizar el desarrollo económico presente y futuro”. Preguntado por si la falta de gobierno supone una amenaza para la economía española, el premio Nobel fue contundente: “Claramente. Cualquier tipo de incertidumbre es un peligro. A los inversores les gusta moverse con un horizonte de seguridad que tenga al menos tres o cuatro años. Entonces está claro que la situación actual va a dañar la economía y va a perjudicar a la actividad de la inversión”, subrayó el economista.
Para Kydland se ha creado un “riesgo innecesario”. Por otra parte, Kydland expuso su análisis de la evolución económica de los países de la Unión Europea durante las últimas décadas y puso el énfasis en cómo el grupo de países compuesto por España, Grecia, Irlanda y Portugal crece a un nivel inferior que economías como Alemania, Francia o Reino Unido. En este sentido, el premio Nobel puso de manifiesto que uno de los grandes problemas es la falta de productividad. “Es muy difícil tener un desempeño bueno de forma sostenible en ausencia de crecimiento de productividad de los factores”.
Kydland destacó la importancia de la independencia de los bancos centrales como garantía para mantener una política monetaria consistente en el tiempo y puso a Argentina como el ejemplo de lo que no se debe hacer: “En 70 años han tenido 55 gobernadores del Banco Central. En esas condiciones es imposible pedir una política comprometida y consistente en el tiempo.
Por otra parte, el premio Nobel también llamó la atención sobre el hecho de que “la política fiscal es incluso más importante que la monetaria para garantizar un crecimiento económico sostenible” y que ésta debe guiarse por un compromiso ajeno a “tentaciones políticas de corto plazo que cambien el rumbo”, aunque reconoció que “incluso los países con una gran credibilidad política se ven tentados”, dado que los efectos de las políticas de largo plazo tardan años en verse.
Kydland también criticó el exceso de intervencionismo y en este sentido, calificó el rescate bancario de Irlanda como “horrible” por sus efectos en la deuda y en el riesgo moral que entraña. El economista recordó el caso de México en los ochenta, cuyo sistema financiero también fue rescatado, pero luego no se volvió a privatizar, sino que se mantuvo en manos públicas. “Pusieron los bancos en manos de burócratas y el resultado es que México lo ha hecho mal estos años, económicamente hablando”.
Por último, Kydland animó a España a que, más allá de diatribas políticas, se olvide de “utilizar a la UE como excusa” para sus problemas económicos, analice en profundidad las causas de su falta de productividad y se ponga a trabajar cuanto antes para corregirlas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Craig Navy. La inversión inmobiliaria a escala mundial superará el billón de dólares en 2020 por efecto del envejecimiento de la población
Según un nuevo informe publicado por JLL, compañía de servicios financieros y profesionales especializada en el sector inmobiliario, el envejecimiento de la población mundial impulsará el volumen de inversión inmobiliaria mundial por encima del billón de dólares de aquí a 2020, frente a los 700.000 millones de dólares registrados en 2015.
También se prevé que los inversores institucionales incrementen su cuota de mercado, que actualmente se encuentra en el 20%, debido a la necesidad de responder a los requisitos de inversión de una población mundial más envejecida.
Los principales actores de esta tendencia serán los inversores internacionales y se prevé que la actividad transfronteriza supere el 50% del conjunto de la actividad de inversión de cara a 2020, por encima de los 500.000 millones de dólares anuales. El principal incremento estará protagonizado por los flujos de capital entre regiones.
David Green-Morgan, director de análisis de mercados de capitales mundiales de JLL, afirmó: “De cara a 2050, el número de personas con más de 55 años superará a la población mundial total de 1950. Este acontecimiento demográfico tendrá un profundo efecto en las estrategias de inversión inmobiliaria y todo parece indicar que los volúmenes provenientes del capital riesgo destinada a inversiones inmobiliarias directas aumentará en más de un 500%. Gran parte de estos flujos estarán impulsados por el aumento de las asignaciones de inversores institucionales en busca de oportunidades de mayor rendimiento”.
Los mercados de inversión inmobiliaria han acogido diversas tendencias innovadoras en la última década al tratarse de un sector que se ha tornado verdaderamente internacional, que se han visto favorecidas por el flujo estable de rentas que genera esta clase de activos y al atractivo de unas carteras diversificadas, un riesgo inferior y una protección frente a la inflación.
La definición de inversión inmobiliaria tradicional se ha ampliado de manera notable y, a día de hoy, incluye activos vinculados a la salud, la atención a la tercera edad, las residencias de estudiantes, las promociones residenciales, la deuda inmobiliaria pública y privada y la constitución de un segmento multifamiliar más allá de Estados Unidos. “Prevemos que, en ausencia de oferta nueva y abundante, el capital tomará nuevas vías para lograr la exposición inmobiliaria directa que se persigue, a través de joint ventures, asociaciones, fusiones y adquisiciones u otros sectores alternativos como el de la salud, las residencias para la tercera edad y, cada vez más, el residencial”, añadió Green-Morgan.
El sector inmobiliario alternativo se perfila como una importante fuente de actividad y una oportunidad en un panorama inversor asediado por las bajas rentabilidades y la volatilidad de los rendimientos. Las asignaciones se han disparado y, en 2015, se registraron operaciones por un valor récord de 15.000 millones de libras sólo en el Reino Unido, lo que supone en torno a un 25% de todas las inversiones en inmuebles terciarios, frente a la cifra de hace cinco años, que no llegaba al 10%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Thibault Houspic. ¿Frenarán los 'Papeles de Panamá' el crecimiento de la industria offshore?
Los llamados ‘Papeles de Panamá’ han seguido causando estragos entre las élites políticas y económicas que utilizaron sociedades ‘offshore’ para esconder activos o lavar dinero. La carta del despacho de abogados Mossack Fonseca, de donde partió la filtración, no ha conseguido frenar el escándalo y tras conocer los nombres de los implicados a lo largo y ancho del globo, el mundo espera ya una lista de clientes de Estados Unidos. Muchos especulan, incluso, con una información que pueda afectar el transcurso de la campaña presidencial.
Algunas estimaciones, citadas esta misma semana por The Wall Street Journal, hablan de que al menos 20 billones de dólares en activos financieros están invertidos en países que ofrecen secreto bancario y evasión de impuestos a cualquiera con una cuenta corriente. Y eso, recalca el diario financiero, sin contar las obras de arte, propiedades inmobiliarias, metales preciosos u otros activos materiales.
¿Pero pondrá la filtración en riesgo el negocio offshore a medio y largo plazo? La clave podría estar en si los gobiernos consiguen reforzar con celeridad los mecanismos de control para hacer frente a la evasión fiscal y el blanqueo de capitales. Y es que pese a los esfuerzos de Estados Unidos, Europa o Reino Unido por endurecer sus leyes al respecto, lo cierto es que la industria financiera offshore ha seguido prosperando, gracias sobre todo al dinero procedente de Asia y Oriente Medio. Un informe de Boston Consulting Group cifró la riqueza privada canalizada a través de sociedades offshore en 11 billones de dólares en 2014, es decir, un 7% más que el año anterior.
“La mayor parte de los servicios que ofrece la industria offshore son legales si se usan de acuerdo con la ley”, recordó con razón el Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación (ICIJ), el organismo encargado de publicar la filtración. Sin embargo, los documentos revelaron que a menudo los bancos, los despachos de abogados y otros jugadores han fracasado en cumplir con los requisitos legales que aseguran que sus clientes no están involucrados en actividades delictivas, evasión de impuestos o corrupción política. “En algunos casos, los archivos demuestran incluso que los intermediarios offshore se ha protegido a sí mismos y a sus clientes ocultando transacciones sospechosas o manipulando los registros oficiales”, afirmó el organismo.
“Mucho de ello es legal y ese es precisamente el problema”, afirmó el presidente de los Estados Unidos, Barack Obama, poniendo el foco de atención sobre la industria offshore y dejando la puerta abierta a que la próxima reunión del G20 discuta posibles formas de endurecer aún más la ley.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Paolo. Cinco razones por las que el ‘value’ volverá con ganas de revancha
Los inversores ‘value’ han atravesado un camino difícil en los últimos 18 meses, pero la tendencia puede estar cambiando por completo ahora debido a cinco catalizadores principales, explica Mark Donovan, co- portfolio manager del fondo Robeco Boston Partners US Large Cap Equities.
En medio de los temores sobre la economía mundial, desde finales de 2014, las acciones defensivas caras y las de un crecimiento glamuroso han sido las favoritas de los inversores, ya sea por seguridad percibida o por los mayores ingresos. El «punto dulce», es decir las acciones value -aquellas empresas cuya cotización no refleja plenamente su potencial-, se ha dejado bastante de lado.
Sin embargo, cree Donovan, podrían estar por llegar mejores tiempos, sobre todo para las grandes empresas, ya establecidas, que probablemente generarán un crecimiento en sus ganancias en los próximos meses y años.
Como inversor bottom-up value desde hace mucho tiempo, Donovan sigue la filosofía de ‘los tres círculos’ de Robeco Boston Partners que implica solamente la compra de acciones que tengan un elemento de valor fundamental, junto con fuertes fundamentos de negocio y momentum.
Comportamiento del mercado
«El estrecho mercado, dirigido por las cifras de crecimiento durante los últimos 18 meses ha sido hostil a nuestro estilo de inversión», dice Donovan, que gestiona el fondo de empresas estadounidense de gran capitalización junto con su colega David Pyle. «Esto es un comportamiento típico de un mercado situado en la parte tardía del ciclo, que a menudo crea condiciones para una fuerte cambio de tendencia, sobre todo en las partes menos favorecidas por el mercado. Sin embargo, ahora hay varios catalizadores que pueden precipitar este giro del mercado».
Donovan ve cinco catalizadores importantes que podrían situar las oportunidades en el lado ‘value’:
Si el petróleo toca fondo: Esto ha impactado con fuerza en el sector energético de Estados Unidos. Se avecinan quiebras, recortes en la partida de gastos de capital y despidos como consecuencia del desplome del petróleo desde un máximo de 130 dólares por barril, en los que cotizaba en 2014, hasta un mínimo de 26 dólares, un nivel visto en los últimos meses. Sin embargo, de cara al futuro Donovan cree que habrá recortes en el suministro de la OPEP y otros países que no pertenecen al organismo para hacer subir los precios.
Una menguante fortaleza del dólar: Un dólar fuerte perjudica a los exportadores y en 2015 costó a las empresas que cotizan en el S&P 500 unos 9 dólares en beneficios por acción frente a una cifra de 118 dólares aproximadamente, según Fundstrat. Conforme se desvanezca la fortaleza del dólar, lo que era un obstáculo para las compañías con crecimiento de los ingresos se convertirá en un factor a favor.
Diferenciales ‘value’: Los diferenciales valor/crecimiento han registrado aproximadamente entre 1,5 y 2 puntos de desviación estándar de la media, según los datos de Empirical Research Partners, y no son sostenibles. Esto se puede ver claramente en los diferenciales de valoración de varias compañías de gran capitalización como Facebook, Amazon, Netflix y Salesforce.com que cotizaban en 3,3x el mercado al final de 2015. Una «reversión a la media” ayuda a las acciones value.
Sorpresas en los beneficios de las empresas estadounidenses: La verdadera esencia del value investing es escoger aquellas empresas cuyas ganancias son superiores a lo que descuenta su acción. Muchas compañías value que no tiene el favor del mercado terminan por sorprender al alza y produciendo una prima para el fondo. Si el crecimiento económico consigue recuperarse de los bajos niveles registrados el primer trimestre de 2016, habrá un considerable apalancamiento operativo que podría impulsar los beneficios en muchas industrias.
El tiempo que la Fed retrase la subida de tipos: Habitualmente, los mercados suben después de un período de adaptación que dura tres meses tras un cambio de política monetaria. Dado que la Reserva Federal aumentó los tipos de interés en diciembre de 2015 por primera vez en casi una década, esto sugiere que el período de ajuste finalizará en torno a marzo o abril (ver tabla abajo).
El impacto de un cambio en la confianza podría ser considerable, especialmente dado que muchos de los vaivenes del mercado han sido provocados por temores exagerados sobre una desaceleración del crecimiento en China, una recesión en Estados Unidos, e incluso otra crisis financiera”, dice Donovan. «Aunque las expectativas de crecimiento, sin duda se han reducido, rara vez se materializan los peores temores y hay argumentos en contra para muchos de ellos. Los bajos precios del petróleo, por ejemplo, tiene beneficios, pero también inconvenientes», dice.
«Como suele ser el caso, lo que pasa a corto plazo en el mercado suele dirigir la confianza, que ahora mismo, está respondiendo de forma muy negativa a las preocupaciones de una desaceleración del crecimiento mundial y a la posibilidad de una crisis económica. Sin embargo, ciertos segmentos del mercado de Estados Unidos, como los bancos, las materias primas y las empresas industriales están registrando una valoración como si fuera a haber una recesión significativa. Esto está creando los «tres círculos» de oportunidades en el sector financiero, industrial y de energía que Robeco Boston Partners persigue selectivamente».
Photo: Enrique Chang. Janus Capital Names President, Head Of Investments
Janus Capital ha ascendido a Enrique Chang al puesto de presidente y responsable de inversiones de la firma.
Chang asumió sus nuevas funciones el 1 de abril. Como nuevo CIO de la firma será el encargado de supervisar los equipos de renta fija fundamental y macro de la gestora. Estas nuevas labores vienen a sumarse a la dirección de los equipos de inversión en renta variable y asset allocation que ya ostentaba.
«La decisión de ascender a Enrique a presidente y responsable de inversiones es reflejo de su creciente responsabilidad en la supervisión de la mayoría de nuestros equipos de inversión, así como sus importantes contribuciones a la empresa en los últimos dos años y medio», explicó Dick Weil, CEO de Janus capital Group.
Chang trabajará junto a Weil y el presidente Bruce Koepfgen.
Chang fue anteriormente CIO de renta variable y asset allocation. Hasta que se unió a Janus Capital en septiembre de 2013 era vicepresidente ejecutivo y CIO de American Century Investments, donde era responsable, entre otras, de las estrategias de renta fija, renta variable cuantitativa, asset allocation, US value equity o US growth equity.
Foto: Historias Visuales, Flickr, Creative Commons. El crecimiento mundial será anémico en 2016 y 2017 pese al petróleo barato, los tipos bajos y el menor lastre emergente
Dadas las dificultades que viven las economías desarrolladas, con un estancamiento crónico, es probable que la economía mundial registre un crecimiento anémico en 2016 y 2017 a pesar del impulso del petróleo barato, unos tipos de interés bajos y el menor lastre que suponen los mercados emergentes. Son las previsiones de Nordea, que, entre los países nórdicos, destaca el potencial de Suecia.
En una nueva estimación económica, Nordea prevé un incremento en el PIB mundial del 3,1% en 2016 y del 3,2% el próximo año. El crecimiento económico mundial será sólo ligeramente superior al de 2015, dice, muy por debajo del ritmo de crecimiento medio del 3,75% registrado en la última década. “La economía mundial ha registrado unos resultados inferiores a los esperados a principios de 2016”, comenta Helge J. Pedersen, economista jefe del Grupo Nordea.
Las economías nórdicas siguen diferentes patrones de crecimiento pero, en general, prevén que esta región crecerá un 2% en 2016 y se desacelerará hasta el 1,7% en 2017. En particular, la economía sueca se muestra bien orientada, dicen.
Potencial en Suecia
En un panorama de frágil crecimiento a nivel internacional, la economía sueca ha sido capaz de mantener un ritmo notablemente elevado, con un crecimiento del PIB cercano al 4%. El crecimiento es generalizado, también en las exportaciones, y como consecuencia de ello, la situación del mercado laboral mejora a pasos agigantados. “No obstante, prevemos una moderación del crecimiento a lo largo de este año”, añade Helge J. Pedersen.
En Noruega, el crecimiento de la economía continental del país se estancó en la segunda mitad del pasado año, lastrada por la caída de la actividad en los sectores ligados al petróleo. Parece que la desaceleración de los sectores ligados al petróleo continuará, pero el aceptable crecimiento de la demanda en el resto de la economía y la debilidad de la corona amortiguarán la caída.
2015 fue otro año más de crecimiento aceptable pero no boyante en Dinamarca. El consumo es, una vez más, el catalizador clave de la recuperación, mientras que las exportaciones se están viendo perjudicadas por la debilidad del comercio internacional.
La economía finlandesa consiguió dejar atrás un crecimiento negativo del PIB en 2015, pero Nordea prevé únicamente un crecimiento modesto en los próximos años. Por lo tanto, la economía se quedará rezagada respecto a sus países vecinos y la lentitud con la que se están llevando a cabo reformas vitales debería incrementar la incertidumbre.
