CC-BY-SA-2.0, Flickr. Vontobel estrecha su colaboración con Raiffeisen y adquiere su filial de gestión de activos Vescore Ltd
Raiffeisen y Vontobel han redifinido su asociación en el área de gestión de activos y reforzado su colaboración. Raiffeisen se centrará en el servicio y asesoramiento de clientes en el negocio de la inversión y continuará con su expansión en esta materia. En el marco de esta colaboración, Vontobel se concentrará en el desarrollo y gestión los activos seleccionados por el Grupo Raiffeisen.
Como parte del acuerdo, Vontobel adquirirá la filial de gestión de activos Vescore Ltd, que complementará el modelo de boutique internacional de Vontobel Asset Management. El acuerdo permitirá expandir las capacidades de inversión ya existentes, sobre todo, en áreas de inversión sostenible e inversión cuantitativa.
Asimismo, Vontobel Asset Management fortalecerá su presencia integral en el mercado local suizo, asi como en el negocio institucional centrado en el mercado alemán.
Está sólida asociación en el área de gestión de activos se basa en la continua colaboración entre Raiffeisen y Vontobel, que alcanzaron un acuerdo el 9 de febrero de 2016, que estará vigente hasta finales de 2020, e incluso puede extenderse más allá de esta fecha.
“El modelo de colaboración orientado al cliente representa un importante paso estratégico para nosotros y apoya la intención de Raiffeisen de que ofrezcamos a nuestros clientes asesoramiento, servicios y oferta de productos de primer nivel. Al introducir nuevos conceptos de distribución y tecnologías digitales, estamos creando la base de nuestro futuro crecimiento en el negocio de la inversión. Con Vontobel como nuestro socio, estamos muy bien posicionados en gestión de activos y podemos dar una respuesta óptima a las necesidades de nuestros clientes. La colaboración abarca una parte importante de la estrategia de diversificación que estamos impulsando”, declaró Patrick Gisel, CEO de Raiffeisen Switzerland.
Por su parte, Zeno Staub, CEO de Vontobel, añadió: “La solidez de nuestra colaboración en el negocio de gestión de activos de ambas compañías, con una clara división de los roles, es el paso correcto hacia delante. Esta fuerte asociación proporcionará beneficios adicionales para los clientes de Raiffeisen y Vontobel. Estamos encantados de tener la oportunidad de dar a Raiffeisen un apoyo aún mayor en el crecimiento planificado de este negocio de inversión a través de nuestra oferta y servicios de gestión de activos. Con la adquisición de Vescore Ltd, estamos impulsando nuestra estrategia de crecimiento cuidadosamente diseñada en nuestros mercados objetivo”.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Europa en la encrucijada: la inversión después del Brexit
Varios días después del Brexit, que nos pilló por sorpresa a la mayoría, creemos que hay dos preguntas fundamentales para los inversores:
¿Serán capaces los responsables políticos de estabilizar a corto plazo la violenta y negativa reacción que han tenido los mercados?
¿Qué va a ocurrir con la integración europea y con la Unión Europea, tal y como la conocemos hoy en día, a medio y largo plazo?
No cabe duda de que el Brexit abre un nuevo periodo de incertidumbre en torno al futuro de la Unión Europea en su concepción inicial, pero aún resulta extremadamente difícil predecir cuál va a ser el camino que los líderes europeos van a seguir para reparar el daño que ya se le ha hecho a la UE (y que se materializa en la nueva posibilidad de que el proyecto de la integración europea pueda resultar reversible).
En lo que respecta a la primera de las preguntas, la opinión más generalizada es que un largo proceso de salida del Reino Unido podría desencadenar un difícil periodo de dos o más años de negociaciones entre Bruselas y el próximo dirigente del gobierno británico. Este escenario podría aumentar la posibilidad de recesión tanto en Europa como en el Reino Unido. De hecho, la incertidumbre que rodea a las futuras relaciones comerciales del Reino Unido podría afectar a la actividad económica, reducir la inversión y dañar la confianza de los consumidores. La devaluación de la libra podría continuar, ya que la incertidumbre podría provocar una interrupción del flujo de capitales y, en última instancia, una ralentización del crecimiento
La pregunta es: ¿estamos ante una situación de envergadura similar a la quiebra de Lehman Brothers? No pensamos que sea el caso, por una simple razón: el nivel de apalancamiento. En el año 2008, el sector privado había acumulado un nivel ingente de apalancamiento, basándose en la premisa (que más tarde resultó ser falsa) de diversificación de riesgos entre innumerables productos estructurados. Después de la quiebra de Lehman Brothers, se produjo una caótica liquidación de posiciones que provocó la caída del sistema financiero global. En el proyecto de integración europea no ha ocurrido nunca nada así; en todo caso, la exposición a los activos europeos se ha basado en el supuesto de que el euro, en su calidad de divisa común, va a contar siempre con el respaldo del BCE, sobre todo tras el famoso discurso de Mario Draghi, en el que se comprometió a hacer todo lo necesario para salvar la divisa.
Así que la verdadera cuestión es si los mercados financieros, en un entorno de aversión al riesgo como el actual, seguirán contando con el respaldo de los bancos centrales y si los inversores van a seguir confiando en ello. En nuestra opinión, los bancos centrales que han puesto en marcha programas de expansión cuantitativa, como es el caso del BCE, podrían introducir ajustes en dichos programas, mientras que los que han comenzado a normalizar su política monetaria, como es el caso de la Reserva Federal, podrían retrasar sus próximas subidas de tipos de interés.
En otras palabras, es posible que se sigan manteniendo unos tipos de interés negativos o cercanos al cero y que se continúen realizando inyecciones masivas de efectivo a través de la compra de activos financieros.
No obstante, también es posible que los mercados comiencen a cuestionar la eficacia de nuevas medidas de política monetaria, lo que pondría en entredicho la credibilidad de los bancos centrales. Por otro lado, la situación de estancamiento político podría obstaculizar la articulación y aplicación de políticas fiscales eficaces y de los estímulos que necesita la inversión privada en el sector de la economía «real».
Es importante señalar que las políticas que se pusieron en marcha en los años posteriores a la crisis financiera global, aunque resultaron absolutamente necesarias para garantizar el funcionamiento del sistema financiero en el momento inmediatamente posterior a la crisis, han terminado por contribuir a la actual distorsión de la liquidez y las valoraciones en los principales segmentos de los mercados financieros (deuda pública, crédito). Además, han generado nuevas fisuras en las tendencias a largo plazo relativas a la desigualdad en la distribución de la riqueza y a la debilidad del crecimiento económico, que presenta unos datos decepcionantes en materia de empleo; algo que dura ya muchos años y ante lo que empiezan a rebelarse los ciudadanos, no solo en el Reino Unido, sino también en el resto de Europa y Estados Unidos.
El voto a favor del Brexit es más bien un voto contra la exclusión (de las ventajas de la globalización, la financiarización1 de la economía, etc.) que un voto en contra de Europa propiamente dicha.
Desde este punto de vista, la segunda pregunta, que cuestiona el futuro a largo plazo del proyecto de integración europea, no se refiere a los mecanismos institucionales de entrada y salida de Europa. Nos enfrentamos más bien a una cuestión de carácter más existencial sobre las ventajas, en términos económicos y de bienestar social, que obtienen los ciudadanos europeos de una Europa más (o menos, depende de las circunstancias) unida. Esta es la pregunta a la que van a tener que responder en los próximos años los líderes y los ciudadanos europeos, que deberán replantearse cuál es la «razón de ser» de la integración europea, y qué políticas deberán aplicarse en el ámbito económico, sociales y de seguridad (tanto interna como externamente).
No es nuestra intención responder a esta pregunta en estas páginas. Simplemente nos limitamos a señalar que Europa se encuentra actualmente en un punto de inflexión histórico y que, en nuestra opinión, son dos los posibles, aunque opuestos, resultados.
El primero llevaría a una mayor fragmentación de la UE, que acabaría con el mercado de libre comercio y también con el proyecto a largo plazo de unión política. El segundo apuntaría a la aplicación de nuevas medidas destinadas a una mayor integración política, más allá de la integración puramente económica y monetaria. Hasta que no pasen unos meses no sabremos cuál de los dos caminos va a tomar Europa.
En lo que respecta a las consecuencias del Brexit en el sector de la inversión, a corto plazo los líderes políticos (no solo en Europa) han de hacer frente al creciente descontento de su electorado, en el que encuentran sus raíces no solo el aumento del sentimiento antieuropeísta, sino también el auge del populismo, del sentimiento de rechazo ante la inmigración, etc.
Giordano Lombardo es consejero delegado y director de inversiones de Pioneer Investments
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jim Larrison
. Conozca a los 25 clanes más ricos de Estados Unidos
Hay 25 familias, o “clanes”, estadounidenses que en su conjunto poseen 722.000 millones de dólares. En su mayoría, se trata de familias que han sido capaces de transferir el patrimonio de generación en generación, en algunos casos desde finales del siglo XIX. Forbes ha publicado esta semana su listado “los clanes mil-millonarios: las 25 familias más ricas de Estados Unidos”. Aunque la cifra pueda parecer elevada, es 11.000 millones inferior a la de hace un año.
En la relación se encuentran los fundadores o propietarios de marcas como Campbell o Hyatt Hotels, y apellidos tan conocidos como Walton o Rockefeller. Quizá el nombre menos conocido sea el de la familia Goldman, que aparece en este listado por primera vez y que ha ido comprando, sin hacer mucho ruido, cientos de propiedades en la ciudad de Nueva York.
Los Waltonson la familia más rica del país y han ocupado esa posición desde que hace tres años Forbes publicara su primer ranking de las familias más ricas. Se trata de los siete herederos de Sam Walton y James “Bud” Walton, los fundadores de la mayor firma de distribución del mundo, Wal-Mart. La publicación estima su patrimonio actual en 130.000 millones de dólares, por debajo de los 149.000 de hace un año.
La familia Koch es la segunda más rica del país, según la publicación. Dos de los cuatro hermanos, Charles y David, gestionan y poseen la mayoría de la segunda mayor compañía privada del país, Koch Industries. Forbes valora la fortuna de los cuatro hermanos en 82.000 millones.
Tras ellos, el tercer puesto es para el clan Mars, dueño del gigante fabricante de dulces, M&Ms o Snickers. A pesar de que ninguno de los tres hermanos Mars participa activamente en la gestión de la empresa, representan a la cuarta generación de la familia en el consejo.
12 de las 25 fortunas han disminuido desde el año pasado y otras 10 han crecido, mientras dos no han variado y una es nueva en la selección. El listado de las 25 familias puede verlo completo a continuación:
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: dylan_odonnell
. Más de la cuarta parte de los nuevos productos de las gestoras serán internacionales o globales
La edición de junio de The Cerulli Edge – U.S. Monthly Product Trends Edition pone de manifiesto que una significativa parte de los nuevos productos desarrollados, tanto para distribución institucional como de consumo, se dedicará a estrategias globales e internacionales en el próximo año. En concreto, hasta el 25% de los nuevos productos de este año dirigidos a consumo y el 37% de los institucionales. En línea con esta tendencia, se prevé un incremento de las asignaciones globales –independientemente del tipo de inversor al que vayan dirigidas- y un retroceso de las locales estadounidenses en los próximos tres años.
Por otro lado, el informe revela que los flujos de entrada hacia fondos pasivos (14.900 millones) superan una vez más a los dirigidos a fondos activos (13.800 millones), con flujos agregados de 1.200 millones en el mes de mayo. Las salidas de los fondos activos vuelven a estar lideradas por las sufridas por la renta variable, que perdió 25.300 millones, mientras los bonos ingresaron 14.400 millones. Los ETFs sumaron 7.000 millones en el mes de mayo, cifra algo menor que en abril y marzo, aunque registraron un crecimiento orgánico del 0,3% en el mes y aportaron un 0,5% al crecimiento general.
Las firmas tradicionales han sido lentas en la adopción de tecnología digital para el asesoramiento ya que parece crear conflictos de canal insuperables con sus asesores profesionales. Sin embargo, son varios los que están trabajando en diferentes formas de mitigar este conflicto. Cerulli cree que la mayor parte del crecimiento en el campo del asesoramiento digital vendrá de la distribución directa al consumidor y de las firmas de asesoramiento tradicionales.
Foto: youtube. Robert Lee sustituye a Robert Gerber como CIO de Lord Abbett
Lord Abbett anunció el pasado 4 de febrero que Robert I. Gerber, socio y director de Inversiones, se jubilaría este pasado 30 de junio. En la misma nota, la gestora comunicaba que Robert A. Lee, socio y director de inversiones adjunto asumiría la responsabilidad de CIO el 1 de julio, habiéndose hecho efectivos ya ambos movimientos.
Lee es ahora responsable de la gestión y visión estratégica del conjunto de inversiones, análisis y equipos de trading de la gestora, además de ser miembro del comité de asignación de activos. Antes de su nombramiento como CIO adjunto, Lee supervisaba las estrategias de renta fija de la firma, imponibles y libres de impuestos.
Comenzó su carrera en la industria de servicios financieros en 1991, y se unió a la gestora en 1997, siendo nombrado socio en 2002. Previamente trabajó para ARM Capital Advisors, Kidder Peabody Asset Management y First Boston Corporation. Cuenta con un BS en economia por The Wharton School, University of Pennsylvania.
Por su parte, la incorporación del ahora jubilado y socio desde 1998, Gerber, respondía al deseo de Lord Abbett de contar con nuevas capacidades en el área de renta fija imponible. Su exitoso desempeño hizo que sus responsabilidades de supervisión y expansión dentro de la renta fija fueran ampliadas para abarcar tanto la imponible como la libre de impuestos. Gerber fue nombrado CIO en 2007.
Foto: Carlescs79, FLickr, Creative Commons. Aviva, Standard Life y M&G bloquean sus fondos inmobiliarios por falta de liquidez
Las consecuencias del Brexit empiezan a verse ya en el sector de fondos: en concreto, en los fondos inmobiliarios que invierten de forma directa en propiedades de Reino Unido. La aseguradora británica Aviva, la mayor del Reino Unido, y las gestoras Standard Life y M&G Investments, han suspendido el reembolso de participaciones en sus fondos inmobiliarios directos por la falta de liquidez ante la avalancha de peticiones de venta. Todo, en un contexto en el que el Banco de Inglaterra (BoE) ha admitido que uno de los mayores riesgos del Brexit es la exposición al sector inmobiliario, por la perspectiva de que Londres pierda atractivo como destino.
Y las advertencias parecen estar ya convirtiéndose en realidad. Aviva ha bloqueado la negociación de su fondo de inversión inmobiliaria Aviva Investors Property Trust, dotado con 1.800 millones de libras (2.124 millones de euros), ante la falta de liquidez provocada por el elevado número de peticiones de venta a raíz de la incertidumbre en los mercados tras la victoria del Brexit. La entidad aseguró ayer en un comunicado que “recientemente hemos experimentado un volumen más alto de lo normal de solicitudes de reembolso, lo que, combinado con las difíciles condiciones de los mercados por el sentimiento de los inversores por el referéndum sobre la UE, ha reducido la liquidez del fideicomiso”. Aviva explicó que se tomará un tiempo para buscar mejores precios para vender las propiedades.
Por su parte, Standard Life anunció el lunes pasado la suspensión de la negociación en su fondo Standard Life Investments UK Real Estate Fund, de 2.900 millones de libras (3.420 millones de euros), a raíz de las “excepcionales circunstancias de los mercados”. El fondo no está disponible en la sicav global de la entidad y no está registrado para su venta ni comercialización en España. Es un fondo que invierte directamente en propiedades británicas y no sigue la normativa UCITS. “La decisión se tomó tras un incremento de las peticiones de reembolsos como resultado de la incertidumbre para el mercado inmobiliario comercial de Reino Unido tras el resultado del referéndum sobre el Brexit. La suspensión pretende proteger los intereses de los inversores del fondo y evitar comprometer los retornos” del producto, explican en la entidad.
Y lo mismo hizo la gestora de activos M&G Investments, que con el Property Portfolio gestiona activos de 4.400 millones de libras (5.190 millones de euros). «Los reembolsos de inversores se han incrementado notablemente ante los altos niveles de incertidumbre en el mercado inmobiliario comercial de Reino Unido desde el resultado del referéndum», explicó la entidad, que considera que estos reembolsos «han alcanzado un punto donde M&G considera que la mejor manera de proteger los intereses de los inversores es la suspensión temporal de negociación».
Se trata de fondos británicos que invierten en el mercado de real estate local de forma directa y que, para hacer frente a reembolsos, han de vender parte de su cartera de inmuebles, algo que lleva tiempo. Estos fondos, los afectados por los cierres hasta el momento, son fondos mucho más ilíquidos que los conocidos como REITS o socimis, que invierten en acciones relacionados con el sector y que, en caso de problemas, pueden hacer frente a salidas de capitales de forma mucho más fácil gracias a la liquidez del mercado de renta variable.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto:. Alrededor del 20% de las empresas no reflejan de forma fidedigna sus beneficios cada año
La importancia del análisis de las cuentas de las empresas para los inversores se revela con toda su fuerza cuando los escándalos contables como Enron, Parmalat, Olympus y Tesco hunden las cotizaciones y provocan pérdidas de miles de millones a los accionistas.
En su libro blanco ‘Más allá del balance’, Fidelity recuerda como las presiones sobre los equipos directivos para superar los objetivos de beneficios a corto plazo y sostener las cotizaciones, sumadas a unos planes de retribución a los ejecutivos inadecuadamente estructurados (que meramente contemplan el uso de opciones sobre acciones), ayudan a explicar la frecuencia con que se producen escándalos contables. “Pese a que los fraudes en toda regla son relativamente poco frecuentes, la contabilidad creativa es bastante común. Aunque resulte creíble, los propios directores financieros creen que alrededor del 20% de las empresas no reflejan de forma fidedigna sus beneficios cada año”, dice el informe.
“Las cuentas de las empresas revelan una valiosa información adicional cuando se considera la evolución de los estados financieros a la luz del análisis de los fundamentales que mueven los negocios, los sectores y la estrategia de gestión. En este trabajo hemos examinado cómo una evaluación eficaz de los estados financieros, usando un conjunto de herramientas integrado y práctico basado en análisis fundamentales, puede ayudar a desarrollar una visión diferenciada sobre las empresas cotizadas y, en última instancia, proteger a los inversores de los escándalos contables”, explica Jim Maun, gestor de fondos de renta variable europea, y Paras Anand, director de renta variable europea.
Incorrectas no, pero cuestionables sí
En la práctica, los directores financieros tienen bastante libertad a la hora de presentar las cuentas de una empresa. En este sentido, explican los expertos de Fidelity, una comprensión verdadera de las cuentas de una empresa debe ir más allá de una simple interpretación cuantitativa. Las cifras puede que no sean incorrectas, pero podrían ser cuestionables cuando se examinan en el contexto apropiado.
A su vez, este hecho puede suscitar dudas sobre la calidad de los beneficios de una empresa y dar lugar a una nueva valoración, distinta de la que maneja el consenso. Por estos motivos, es esencial que los analistas e inversores desarrollen una comprensión cualitativa, y no solo cuantitativa, de las cuentas de una empresa.
El libro blanco de Fidelity presenta un marco integrado para analizar los estados financieros e identificar las “señales de advertencia” que indican que una empresa podría estar siendo creativa en su contabilidad. El objetivo de este informe no es de nir un marco para las rentabilidades sobre los fondos propios o el capital, sino abordar cómo un examen detallado de las cuentas de las empresas puede ser beneficioso para el análisis de la renta variable.
Perspectiva amplia sobre los beneficios
La finalidad es, pues, estudiar cómo evoluciona la imagen financiera de una empresa, combinándolo con un análisis de los factores que impulsan los negocios (y los sectores). Aplicando este marco, dice la firma, podemos formarnos una comprensión cualitativa más profunda que, a su vez, brinda una perspectiva más reveladora sobre la calidad de los beneficios.
“El análisis de las cuentas de las empresas —una vía escasamente aprovechada en la actualidad— puede ser un arma determinante en el arsenal del análisis de la renta variable, capaz por sí misma de generar perspectivas que se diferencian de las que maneja el mercado”, concluye el equipo de expertos de la firma.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Elena Delfino se une al equipo europeo de distribución mayorista de Kames Capital
Kames Capital ha incorporado a Elena Delfino como responsable de desarrollo de negocio en el equipo europeo de distribución mayorista.
Delfino reportará directamente a Richard Dixon, responsable de ventas mayoristas para Europa continental en Kames, y se encargará de las cuentas de clientes italianos y españoles, entre los que se incluyen gestores patrimoniales, asesores financieros, fondos de fondos, family offices, plataformas de fondos y entidades bancarias.
Delfino se une a Kames desde la gestora de inversiones Neuberger Berman, donde formaba parte del equipo comercial para España, Portugal e Italia. Previamente, fue comercial y gestora de cuentas en Bloomberg, donde se encargaba de las relaciones con clientes italianos. Aunque su lengua materna es el italiano, Delfino también habla español con fluidez.
Richard Dixon se ha mostrado muy satisfecho con esta nueva incorporación: “Elena posee un profundo conocimiento del mercado español e italiano que, combinado con su experiencia y entusiasmo, la convierten en un elemento crucial para el equipo de distribución en un momento en el que continuamos ampliando nuestra base de clientes en España e Italia”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Katie Killary. Los becarios quieren ir a Goldman Sachs
Goldman Sachs atrajo más de un cuarto de millón de solicitudes de estudiantes y recién licenciados para este verano, sugiriendo que los miedos de que exista una “fuga de cerebros” en el sector sean exagerados, en un momento en el que la banca de inversión está incorporando cada vez más medidas y políticas más favorables para los empleados.
El número de solicitudes de estudiantes y recién graduados ha aumentado en más de un 40% desde 2012, según las cifras publicadas por Financial Times. El dato puede incluir más de una solicitud por individuo.
Los números muestran que Goldman Sachs atrae a muchos más de estudiantes y recién graduados de los que en la práctica podría emplear. La tendencia es la misma en otros grandes bancos como JP Morgan, que afirmó que estaba contratando sólo al 2% de los licenciados que están postulando a la división de banca de inversión de la entidad. En Citigroup, la proporción de futuros analistas y asociados contratados en su división global de banca de inversión fue de un 2,7%.
A pesar de que, algunos bancos han declarado que están recibiendo un número mayor de solicitudes y mayores tasas de retención, una dudosa reputación acompaña a la banca de inversión, en la que se incluyen largas jornadas de trabajo y haber desencadenado la crisis que infligió una mayor pobreza a toda una generación.
En parte, el alto número de solicitudes refleja que existe un menor número de bancos de inversión, después del colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers durante la crisis financiera.
Las empresas de contratación también comentaron que los bancos de inversión estaban repuntando como un empleador deseable gracias a que los bancos han hecho un esfuerzo por finalizar la cultura de “workaholic” asociada a la industria, introduciendo medidas que permiten una estructura de vida con un mayor balance. UBS, Credit Suisse, y Morgan Stanley comunicaron la introducción de medidas más favorables y flexibles para los empleados, entre las que se encuentran horas libres para asuntos personales, tardes de viernes libres y la posibilidad de tomar un año sabático.
Renzo Nuzzachi, desde Uruguay, asesora el fondo AND Asset Allocation, de Andbank Asset Management. Foto cedida. Un fondo balanceado para el inversor latinoamericano
Hace casi dos años que Andbank lanzó el fondo AND Asset Allocation con el objetivo de poner al alcance de inversores latinoamericanos una estrategia balanceada, gestionada activamente y con exposición global y multi-activo. El fondo AND Asset Allocation, gestionado por Andbank Asset Management y asesorada por el equipo de Renzo Nuzzachi en Uruguay, tiene como primer objetivo la protección del capital y en segundo lugar la apreciación del mismo.
La estrategia de inversión está cimentada en el concepto de asignación de activos. Numerosos estudios académicos han demostrado que la principal fuente de retornos de un portafolio es la asignación de activos, relegando a un rol marginal al resto (selección de activos y “market timing”). Por esta razón el foco principal del AND Asset Allocation es la cuidadosa asignación de activos, la cual es realizada desde la perspectiva del cliente latinoamericano. ¿Qué quiere decir esto? La mayoría de fondos mixtos disponibles en el mercado están usualmente construidos desde una perspectiva “yankee”, en donde la asignación típica es del estilo 60% renta variable – 40% renta fija y con un sesgo al mercado americano. Este enfoque se aleja de la idea de asignación de activos que un inversor latinoamericano tiene, en donde la renta fija tiene un rol mucho más relevante, explican desde la entidad.
Una vez construida la asignación de activos, la estrategia se implementa a través de fondos mutuos, delegando la gestión a managers externos. El equipo de gestión intenta agregar valor a través del proceso de selección de activos, buscando aquellos managers que cumplan las siguientes condiciones: en primer lugar, que hayan tenido un desempeño ajustado por su riesgo destacado dentro de la categoría, y en segundo lugar estén justificados por un proceso de inversión consistente y coherente que permita prever los movimientos del fondo ante diferentes entornos de mercado. Este elemento es clave, ya que cada fondo que se agregue a la estrategia cumple una función dentro de la asignación de activos.
La primera etapa del proceso de selección de fondos se realiza a través de un modelo cuantitativo que analiza diversos indicadores de retorno y riesgo y los compara con el resto de los fondos de la misma categoría, creando un ranking de los fondos. La segunda etapa se realiza a través de un análisis cualitativo sobre aquellos fondos que sortearon la primera etapa y busca comprender el proceso de inversión de cada uno de los fondos mutuos. Este proceso nos permite seleccionar aquellos fondos que han obtenido retornos ajustados por riesgo superiores a los de sus comparables, mediante la implementación de un proceso de inversión consistente. Si bien este análisis no asegura que los buenos resultados del pasado se repitan en el futuro, las probabilidades de que esto continúe son mayores.
Una vez definida la asignación de activos para el inversor latinoamericano y seleccionado los mejores fondos para ejecutar dicha asignación se pasa a la última etapa: optimización del portafolio. Esta etapa busca afinar la distribución final del portafolio de forma de cumplir con ciertos parámetros de riesgo, ya que el primer objetivo del fondo es la preservación del capital.
El proceso de inversión detallado anteriormente ha sido aplicado en los últimos 21 meses en el fondo AND Asset Allocation, y si se compara sus resultados con los principales fondos mixtos que son ofrecidos al inversor latinoamericano (peer group) se puede ver que el fondo ha batido a sus competidores (en un 2,9%) y con una volatilidad inferior (del 4,6% frente al 8,4%). La máxima caída que tuvo desde un máximo a un mínimo fue del 7,2%, frente al 12,1% de sus comparables.
Considerando todo lo expresado previamente, el fondo AND Asset Allocation se presenta como una alternativa para el inversor latinoamericano que requiera un producto que forme parte del núcleo de su portafolio, dicen en Andbank.
