Offshore archivos - Página 2320 de 2696

Sinceramiento fiscal y errores no forzados

Más allá de la enorme flexibilidad con la que fue concebida la ley de sinceramiento fiscal (ley 27260), del bajo costo asociado con el blanqueo de activos a la luz de esta, y de la creciente transparencia que existe a nivel mundial -al menos en materia de activos financieros-, la amnistía fiscal argentina no está avanzando con la velocidad que tanto el Gobierno como el sector privado esperaban. Y la situación comienza a preocupar con el mes de septiembre ya iniciado.

Si bien desde el Gobierno se dice que los bancos no estarían haciendo su parte para convencer a sus clientes acerca de las bonanzas del programa de amnistía ofrecido, lo cierto es que la principal razón por la cual el tema entró en una suerte de meseta debe buscarse en los errores que tiene la ley y en los riesgos que perciben los contribuyentes; riesgos que son, por otro lado, absolutamente reales y justificados.

En términos tenísticos, el Gobierno cometió muchos errores no forzados en un tema más que delicado. Se trata de errores que se podían haber evitado fácilmente de haber consultado gente con experiencia internacional en este tipo de cuestiones y con una visión más holística del asunto. Muchos de los problemas que el Gobierno no quiso o no pudo resolver fueron resueltos de manera muchísimo más eficiente y práctica en otras amnistías recientes.

¿De qué errores hablamos? Enumeramos los más relevantes a continuación.

Fecha de preexistencia

Lo lógico, en cualquier proceso de amnistía fiscal, es no permitir que los contribuyentes acomoden sus activos a lo que establece la ley. Por ello, la primera fecha propuesta (31 de diciembre de 2015) era la más lógica de todas las que se analizaron.

Al cambiar esta fecha por la fecha de promulgación de la ley, el Gobierno permitió mucha especulación, generó inseguridad jurídica (principal razón por la cual los contribuyentes argentinos han sacado dinero del país por décadas) y terminó fijando una fecha de corte absolutamente ridícula (22 de julio).

Si bien este primer error no forzado fue solucionado a través de la resolución 3934 de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) de hace unos días, es sabido que se vuelve de todo menos del ridículo.

Por otro lado, modificar lo que establece una ley nacional a través de una resolución de la AFIP no genera mucha tranquilidad ni confianza que digamos.

Pasivos

De acuerdo con lo que fija la ley de sinceramiento fiscal, si una persona tiene un activo valuado en un millón de dólares, pero se endeudó en 600.000 dólares para adquirirlo, no puede descontar esa deuda del valor del activo y debe pagar 10% de un millón y no de 600.000 dólares.

Se entiende absolutamente la lógica de impedir que una persona evite el pago del impuesto extraordinario inventando deuda, pero es ilógico que alguien que genuinamente debe dinero no pueda descontar esa deuda del valor del activo de que se trate.

Solucionado el tema de la fecha de preexistencia, este problema es el más serio que presenta la ley.

Más allá de las consecuencias prácticas, se trata de un tema que fácilmente se podría solucionar permitiendo que se descuenten deudas con entidades financieras reconocidas o que hayan sido generadas antes de que se comenzara a discutir siquiera el blanqueo (por ejemplo, al 31 de diciembre de 2015).

Trust revocables e irrevocables

Argentina cuenta, desde hace décadas, con una jurisprudencia muy rica y muy consistente en materia de trusts; de las mejores de América Latina, por lejos.

Es sabido que un trust irrevocable, constituido en una jurisdicción de alta tributación, que cuente con un trusteeindependiente y cuyo beneficiario sea diferente del settlor, va a ser reconocido como válido y surtirá plenos efectos tanto desde un punto de vista impositivo como sucesorio.

Sabemos, también, que un trust revocable sólo surte efectos sucesorios y que para la AFIP los activos que forman parte de este se consideran del settlor, quien deberá seguir pagando el impuesto a los bienes personales que correspondiera.

Siendo ello así, es absolutamente ridículo que la ley de sinceramiento fiscal no diera a ambas estructuras un tratamiento diferente.

La ley debería haber establecido que el trust revocable fuera blanqueado por el settlor, en tanto que el irrevocable no debía ser blanqueado (técnicamente hablando, esos activos ya no pertenecen a un residente fiscal argentino) o que sólo podría hacerlo el trustee.

Pago anónimo

La principal preocupación de los contribuyentes argentinos que están considerando entrar al blanqueo no pasa por el pago de la multa. Ni siquiera preocupan sobremanera los impuestos futuros que resulten de aplicación. La principal preocupación es la seguridad personal.

Muchos contribuyentes dudan de la capacidad del Gobierno de asegurar la confidencialidad de los datos correspondientes a quienes ingresaron a la amnistía y tienen miedo de ser objeto de delitos al hacerse pública su situación económico-financiera.

Esto es algo que se podría haber evitado fácilmente con un sistema de pago de la multa en forma confidencial o anónima, propuesta que el Gobierno tuvo en sus manos y desechó.

Desafortunadamente, quienes asesoraron al Gobierno en este proceso no advirtieron la sensibilidad y la importancia de este tema.

Tratamiento impositivo de los fondos cerrados de inversión

Si bien la ley de sinceramiento fiscal prevé el blanqueo a tasa cero en el caso de que el monto a blanquear se invierta en fondos cerrados de inversión (FCI), aún no queda claro el tratamiento impositivo que finalmente corresponderá a estos fondos.

En el mercado se ilusionan con la posibilidad de que el Gobierno equipare impositivamente los FCI con los abiertos, que sí tienen exención impositiva, pero esto todavía no es un hecho.

¿Cuánto tiempo piensa tomarse el Gobierno para definir algo tan importante?

Impuesto a los bienes personales

Aunque desde el Gobierno manifestaron en más de una ocasión que su idea era eliminar el impuesto a los bienes personales, lo que establece la ley de sinceramiento fiscal es que este se irá reduciendo durante los próximos tres años hasta llegar al 0,25%, pero no se lo eliminó. No queda claro aún el porqué.

Procesamientos

Establece la mencionada ley que una persona que está procesada por ciertos delitos (estafa, por ejemplo) no puede presentarse en el blanqueo. Sí podría hacerlo un imputado, en cuyo caso el blanqueo se toma como condicional.

La última vez que chequeamos la Constitucional Nacional aún existía el principio por el cual se presume la inocencia de cualquier persona que enfrenta un juicio. Así las cosas, la solución para procesados e imputados debió ser la misma.

Seguros internacionales

Le ley de seguros vigente en Argentina prohíbe que un residente argentino contrate cualquier tipo de seguro para proteger bienes argentinos en el exterior. Sin perjuicio de ello, y básicamente por cuestiones de seguridad jurídica, son muchos los argentinos que tienen seguros de capitalización y de vida en Estados Unidos u offshore.

Esta práctica es contraria a la ley y por ende no era fácil solucionar desde la ley de sinceramiento fiscal. Pero tampoco era lógico que la ley omitiera absolutamente referirse a la temática.

Otros

Otros errores no forzados, claramente no tan graves como los anteriores, son los siguientes:

Los mínimos incluidos en la ley de sinceramiento fiscal son muy bajos.
Existen situaciones que ameritaban un tratamiento diferente y que no lo tuvieron (el caso más claro es el de los jubilados).
No se arbitraron los medios para que la multa se pague no sólo desde el exterior, sino también en el exterior.
El plazo de 48 horas corridas para hacer el pago parece extremadamente breve.
La imposibilidad de financiar el pago desalienta el acogimiento al blanqueo de aquellos contribuyentes con problemas de liquidez.
Se tendría que haber permitido a los contribuyentes declarar tenencias en efectivo también en el exterior, obviamente siempre que puedan aportar pruebas al respecto.

Comunicación

Adicionalmente a los errores ya marcados, muchos de los cuales pueden aún ser subsanados, está también el tema de la comunicación, nuevamente un punto débil del Gobierno.

En lugar de crear miedo a través de publicidades y de evidentes campañas de prensa, deberían informar claramente al contribuyente lo que está sucediendo a nivel internacional y lo que va a suceder en el futuro cercano. Y deberían hacerlo en forma constante. Ello ya crearía de por sí suficiente miedo.

Como sucede en cuestiones médicas, se trata de que el contribuyente tome una decisión informada.

Conclusiones

Sin perjuicio de todo lo dicho hasta aquí, e incluso cuando la ley de sinceramiento fiscal tenga todos estos errores y posiblemente varios más que se nos han escapado, nuestra sugerencia sigue siendo aprovechar la coyuntura y acogerse a la amnistía. Ello sobre la base de que, más allá de lo que suceda en Argentina, el mundo cambió y es cierto que cada vez quedan menos lugares y menos estructuras que posibiliten el ocultamiento de activos (especialmente activos financieros). Tomar otro camino implica ir contra la corriente imperante a nivel mundial.

Eso así, también recomendamos que, apenas un contribuyente ingrese al blanqueo, consulte con sus asesores legales locales e internacionales a fin de determinar cuál es la mejor estructura de planificación patrimonial que puede establecer para: (a) pagar la menor cantidad de impuestos posible (dentro de la ley), (b) pagarlos lo más tarde que se pueda (también dentro de la ley), (c) alcanzar el mayor nivel de privacidad (nuevamente, dentro de la ley) y (d) asegurarse de que sus bienes terminen en manos de quien desee luego de su fallecimiento (respetando, obviamente, las normas que regulan la herencia forzosa en Argentina).

Artículo de opinión escrito por Martín Litwak, socio de la firma de abogados offshore Litwak & Partners.

PIMCO: la regulación disruptiva supone una oportunidad de inversión secular

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La regulación en el mundo financiero puede dar lugar a oportunidades de inversión interesantes. Así lo creen Christian Stracke, responsable global de Análisis de Crédito de PIMCO, y Tom Colllier, product manager de estrategias de inversión alternativas de la gestora. En un reciente artículo, explican que “las reformas pueden crear oportunidades para capturar beneficios económicos que están siendo cedidos por los bancos”.

Los expertos recuerdan que ha pasado casi una década desde que la crisis financiera global irrumpió en los mercados y causó una oleada regulatoria que intentaba abolir el exceso de riesgos y hacer el sistema financiero más seguro. “Todavía, la implementación de reformas –y sus efectos disruptivos en los modelos de negocios financieros- tendrá su pico en los próximos años”, dicen.

En la medida en que Dodd-Frank y Basilea entran en vigor y una mayor ola de regulación se anuncia, creen que los bancos se desharán de sus negocios no core, y los gaps de financiación específicos se harán más agudos; también las dislocaciones entre los mercados públicos y privados serán más frecuentes, dicen los expertos.

“Cada una de estas situaciones creará oportunidades de inversión para el capital con menos restricciones y más paciente para capturar los beneficios económicos que son cedidos por dichos bancos”.

Los expertos señalan que los bancos, en la medida en que afrontan mayores requisitos de capital, provisiones y costes derivados de la regulación, se verán presionados de forma que acabarán dejando de lado sus negocios no fundamentales. Como resultado, los gaps de financiación que se crearán y las dislocaciones entre los mercados públicos y privados crearán esas oportunidades de las que hablan.

Columbia Threadneedle levantará la suspensión de su fondo inmobiliario paralizado tras el Brexit

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Columbia Threadneedle Investments anunció ayer su intención de levantar el próximo 26 de septiembre a las 12 del mediodía la suspensión sobre la negociación de su fondo Threadneedle UK Property Authorised Investment, incluido en el Threadneedle UK Property Authorised Trust. El depositario del fondo, Citibank Europe Plc, la división británica, y la FCA han sido informadas ya de la decisión de levantar la suspensión.

La negociación del fondo fue suspendida el pasado 6 de julio para proteger a los inversores de la inestabilidad del mercado tras la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea, lo que dio lugar a importantes reembolsos en fondos del sector inmobiliario. “A partir de ese momento nuestra prioridad fue la de reabrir el fondo tan pronto como fuera posible para nuestros clientes”, explicó la firma en un comunicado.

Desde julio, la estrategia ha completado, intercambiado o acordado la venta de 25 propiedades por un total de 167 millones de libras en todas las regiones de Reino Unido y en todos los tipos de propiedad, sin ventas forzadas. Los precios alcanzados suponen en total menos de un 1% por debajo de la última valoración independiente realizada antes del referéndum.

El fondo se abrirá sin penalizaciones en los reembolsos, y regresará a las valoraciones mensuales habituales. Durante el período de suspensión, el precio del fondo no se vio alterado.

El patrimonio de los principales fondos de pensiones cae por primera vez desde el inicio de la crisis financiera mundial

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El patrimonio de los 300 mayores fondos de pensiones del mundo cayó un 3% en 2015 (en comparación con el crecimiento por encima del 3% en 2014) hasta alcanzar los 14,8 billones de dólares, según el último estudio elaborado por Willis Towers Watson y la publicación norteamericana especializada en inversiones Pension & Investments. A pesar de este primer descenso del patrimonio desde el inicio de la crisis financiera mundial, el crecimiento acumulado del mismo desde entonces ha sido del 19%.

El informe P&I/Willis Towers Watson Global 300 muestra que, por región, Norteamérica registró la mayor tasa de crecimiento anual durante los últimos cinco años, un 6%, en comparación con Europa (alrededor del 4%) y Asia Pacífico (cerca del 1%).

El informe también muestra que los 300 mayores fondos de pensiones del mundo representan cerca del 42% del patrimonio global.Según el estudio, durante 2015, sólo el patrimonio de planes mixtos creció casi un 14%; mientras que el patrimonio de los demás tipos de fondos disminuyó. Los de prestación definida (PD) descendieron casi un 5% y los de aportación definida (AD) más del 2% y los fondos de reserva un 0,3%.

David Cienfuegos, director de Inversiones de Willis Towers Watson España, señala que “las continuas fluctuaciones del valor de los activos junto con el aumento de las obligaciones explican lo complicado que se ha convertido para los fondos alcanzar sus objetivos. Los grandes inversores pueden encontrar ciertas ventajas en un entorno de inversión volátil, complejo y ambiguo mediante el incremento de la efectividad organizacional para la mejora en la toma de decisiones. Un adecuado nivel de gobierno en materia de inversiones es el determinante clave para obtener esa ventaja competitiva necesaria para optimizar las carteras y tener éxito en la consecución de objetivos».

Estados Unidos, a la cabeza

De acuerdo con el estudio, Estados Unidos continúa siendo el país con mayor patrimonio en fondos de pensiones, representando aproximadamente el 38% del mercado, mientras que Japón ocupa la segunda posición con un 12%. Holanda tiene la tercera cuota mercado con un 6%, mientras que Noruega y Reino Unido se sitúan en cuarta y quinta posición respectivamente, con cerca del 6% y 5% respectivamente.

El estudio muestra que 27 nuevos fondos entraron en el ranking durante los últimos cinco años, siendo Estados Unidos (con diez fondos) el que más contribuyó seguido de Reino Unido, Corea del Sur, Rusia, Australia, Francia, Perú, Vietnam e Italia. Durante el mismo periodo, México fue el que registró una mayor caída en la clasificación, con la pérdida de cuatro fondos, seguido de Suiza, Alemania y Japón, que perdieron tres fondos cada uno. Estados Unidos tiene el mayor número de fondos en el estudio (131), seguido de Reino Unido (27), Canadá (19), Australia (16), Japón (15) y Holanda (12).

Según explica David Cienfuegos, “durante los últimos cinco años ha habido mucho movimiento en el ranking. Los primeros puestos vienen determinados principalmente por carteras altamente diversificadas que obtienen una buena rentabilidad en momentos de estrés de mercado y que tienen un enfoque hacia el rendimiento total en lugar de retornos relativos. Otro elemento diferenciador de los fondos líderes es su capacidad para innovar o ser pionero; algo crítico en un entorno de bajo crecimiento. Uno de los aspectos donde los inversores han aprovechado esto en su beneficio es en la búsqueda de innovación a través de betas alternativas (exposiciones a mercado no tradicionales) combinado con un enfoque apropiado para capturar alfa. Este nuevo pensamiento se está canalizando en cómo reunir capital intelectual interno y externo de forma rentable. Esto ha sido recibido por la industria como forma de mejorar la gestión activa y el control de costes».

Los fondos de pensiones soberanos continúan teniendo un peso preponderante en el ranking con 27 fondos que representan el 28% del patrimonio, alrededor de 4,2 billones de dólares. Los 115 fondos públicos presentes en el estudio alcanzan casi los 6 billones de dólares en 2015 representando el 39% del total. Los fondos individuales (58) y los de empleo (100) suman el 14% y el 19% respectivamente sobre el total del patrimonio del estudio.

“El panorama de inversión está cambiando rápidamente a medida que los inversores incrementan su nivel de gobierno para ser más eficientes en sus procesos y prácticas de inversión. Hace 20 años los grandes inversores ejecutaban sus inversiones principalmente a través de terceros”, señala Cienfuegos. “A día de hoy observamos mayores capacidades entre los inversores con mayor patrimonio, y la mejor práctica de inversión se asocia, generalmente, con conseguir un buen equilibrio entre los recursos internos y externos. Este fortalecimiento de los recursos está permitiendo a estos fondos ampliar sus ámbitos de responsabilidad, ya sea en cuestiones de responsabilidad social (ambientales, sociales y de gobierno), sus propias responsabilidades y oportunidades como inversores o en algunos fondos, su impacto en favor de la sociedad. Esta tendencia a reconocer la importancia de los recursos en la inversión institucional es probable que se acelere y se convierta en una oportunidad de diferenciación».

Ampliar

Morgan Stanley lanza el fondo Global Brands Equity Income

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Morgan Stanley Investment Management (MSIM) anunció el lanzamiento de su fondo Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF) Global Brands Equity Income (GBEI), una estrategia que ofrece una versión mejorada hacia la consecución de rentas del conocido fondo MS INVF Global Brands.

GBEI invierte en una cartera de acciones de alta calidad, en línea con las de la estrategia del fondo MS INVF Global Brands Fund. Además, busca generar ingresos, con un rendimiento objetivo del 4% anual, con una combinación de dividendos de acciones de alta calidad y primas por suscribir un índice de opciones.

Según las cifras a cierre de junio de 2016, el MS INVF Global Brands Fund I consiguió un retorno neto total anualizado del 10,3% frente a un 3,8% que consiguió el MSCI World Net Index, desde el lanzamiento del fondo el 30 de octubre de 2000. El fondo GBEI busca proporcionar a los inversores unos ingresos atractivos y sostenibles en el tiempo a la vez que sigue ofreciendo un crecimiento acumulado de capital en el tiempo y una protección relativa a la baja.

El equipo altamente experimentado de renta variable que gestiona el fondo GBEI, está apoyado por el equipo de Soluciones y Mutiactivos, especialistas en la implementación de estrategias con opciones. Los gestores William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking con sede en Londres son los principales gestores del fondo GBEI. El equipo internacional de renta variable gestiona cerca de 34.000 millones de dólares entre sus cuatro estrategias, según las cifras a cierre de junio de 2016.

¿Se agota la tendencia alcista o sólo se está tomando un descanso?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

En la anterior entrada en el blog de Pioneer Investments, mencionamos que la volatilidad parecía estar siendo bastante baja en muchas clases de activos, y justo entonces, a final de la semana pasada, la volatilidad repuntó. Esto puede ser atribuido, principalmente, a la decepción mercado con el anuncio del BCE (o más bien, la falta de él). En particular, los mercados de bonos experimentaron su primera gran oleada de ventas desde hace algún tiempo. La rentabilidad del bund alemán a 10 años aumentó de nuevo hasta territorio positivo. La última vez que fueron positivos fue a mediados de julio.

Los valores del Tesoro estadounidense a 10 años rompieron el estrecho rango de cotización en el que venían cotizando, al tiempo que en Japón tenía lugar uno de los movimientos más interesantes, donde el curva de rendimientos aumentó significativamente mientras el bono a 30 años registraba un comportamiento peor que otros vencimientos. Los inversores están inquietos por la posibilidad de que esto pudiera ser el comienzo de otro gran movimiento de los rendimientos, como el que tuvo lugar tras el ‘Taper Tantrum’ de 2013 o el aumento de casi 100 puntos básicos en los rendimientos vistos en el segundo trimestre de 2015.

Hemos estado esperando un aumento de la rentabilidad de los bonos desde hace algún tiempo, y pensamos que podría haber más todavía en términos de aumentos de rendimiento. Los aspectos positivos para la rentabilidad de los bonos son que, como se mencionó anteriormente, esperamos que el BCE anuncie una ampliación de su programa de expansión cuantitativa en diciembre, lo que debería ayudar a calmar los nervios de los inversores.

También creemos que aún tenemos que ver el impacto total del Brexit sobre la actividad económica. Europa ya está mostrando signos de desaceleración respecto a los niveles experimentados en el primer trimestre del año. Tampoco la inflación va a ser un problema, incluso aunque el BCE haya admitido que tendrán dificultades para cumplir con su meta de inflación para el año 2018.

Por último, las perspectivas de oferta-demanda para el resto del 2016 son muy positivas, dado que los principales emisores del mercado ya han conseguido gran parte de la financiación que necesitaban.Así que deberíamos ver menos oferta y en el lado de las compras, el BCE continuará con su plan.

En el lado negativo, los inversores se han posicionado en el aplanamiento de la curva a lo largo de los últimos meses, y es probable que estas se reviertan ahora. En segundo lugar, la situación técnica parece difícil, en general, con muchos mercados rompiendo los niveles de resistencia clave. En tercer lugar, la magnitud de los movimientos en el último par de días (junto con unos mercados de valores más débiles) podría causar un choque VaR (valor en riesgo) para algunos inversores, provocando órdenes de liquidación. Por el momento, seguimos creyendo que está justificada un enfoque de corta duración.

Tanguy Le Saout es responsable de renta fija europea de Pioneer Investments.

Dos ejecutivos senior de Deutsche Asset Management dejan la firma para iniciar nuevos proyectos

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Deutsche Asset Management confirmó la salida de su responsable de renta variable global, Henning Gebhardt, y de su director de distribución retail para Alemania y Austria, Steffen Leipold.

Gebhardt ha pasado 20 años en la firma, 15 de los cuales como gestor al frente del fondo estrella de DeAM, el DWS Aktien Strategie Deutschland, que cerró a principios de este año a nuevas suscripciones tras alcanzar su capacidad máxima de inversión.

Gebhardtse propone ahora a hacer frente a un nuevo reto en la industria de fondos de inversión alemana, mientras que la gestión de los fondos DWS Aktien Strategie Deutschland y DWS Investa será asumida por Tim Albrecht, responsable de renta variable para Alemania, Austria y Suiza.

El puesto que ocupaba en el consejo de administración de la gestora será asumido por el CIO, Stefan Kreuzkamp, mientras que el sustituto en su labor como responsable de renta variable global está todavía por confirmar, explicó InvestmentEurope.

Por su parte, Steffen Leipold llevaba 17 años en Deutsche Asset Management. De forma provisional, Thorsten Michalik, responsable de EMEA, APAC y Japón,le sustituirá al frente de la distribución retail de Alemania y Austria.

La propiedad en venta más cara de Estados Unidos está a un paso de Miami

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Son muchas las mansiones sobre las que se cierran operaciones millonarias en Estados Unidos, pero no tantas las que rozan los 200 millones de dólares. La propiedad “Gemini” agrupa sobre una parcela de casi 16 acres una serie de edificaciones en la “isla barrera” de Manalapan, ubicada a 20 minutos al sur de Palm Beach, en Florida, y está a la venta por 195 millones de dólares, lo que la convierte -en este momento- en la propiedad más cara a la venta en el país.

Sus 33 habitaciones, 34 baños y numerosos salones se reparten entre la vivienda principal, la casa de invitados –bautizada como “mango house”-, las cabañas del norte y del sur, la vivienda del administrador, y su oficina. Además, los propietarios disfrutan de piscinas, wet bar, spa, embarcadero, playas privadas a ambos lados de la isla, campo de golf, pistas de tenis y de baloncesto, entre otros complementos.

Originalmente la vivienda fue diseñada por Marion Sims Wyeth y construida en 1940 para la farmacéutica familia Lambert, y posteriormente fue el refugio de invierno de Loel y Gloria Guinness. En 2003 se terminó una completa remodelación que duró cuatro años.

Los afortunados agentes inmobiliarios son Carmen D’Angelo, Jr., Joseph Liguori, y Gerard Liguori de Premier Estate Properties.

Eduardo Antón: «Si bien el segundo semestre será de los emergentes, no podemos dejar de lado los riesgos implícitos de estos mercados»

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Ya en el mes de mayo, en su comentario mensual Eduardo Antón comenzaba a analizar cómo las tres principales fuentes de riesgo de los mercados emergentes (una subida acelerada de tipos por parte de la FED, una fuerte recesión en China y la continuación de desplome en el precio de los materiales básicos) se iban disipando de los titulares del mercado. Ahora, tres meses después, el portfolio manager de Andbank Advisory en Miami, observa como la mejora en los fundamentales se va confirmando con los datos macroeconómicos y los acontecimientos políticos en estas economías.

Así, el experto explica que en China tras la reciente relajación de la política monetaria y el repunte en el crecimiento crediticio, el mercado ha revisado a la alza las perspectivas de crecimiento para el gigante Asiático, “si bien aún esperamos una mejora en la comunicación por parte del banco central (PBoC) respecto a la reciente depreciación del Yuan, para ganar credibilidad respecto a su objetivo de estabilidad en el tipo de cambio”.

En la India, una de las principales economías beneficiadas por un precio del crudo “barato” el analista señala ver como el consumo privado continua relativamente fuerte, el sector manufacturero sorprendiendo a la alza y un mensaje de continuidad en la buena gestión de la política monetaria tras el nombramiento del Dr. Urjit Patel (anterior subgobernador del RBI) como sustituto de Rajan.

Por último, la estabilidad en el precio de los commodities comienza a reflejarse en los datos de crecimiento de las economías exportadoras de materiales básicos como Rusia, Malasia y Chile y en economías ligadas en menor medida como Brasil y Sudáfrica. “La excepción es Colombia –señala Antón- que, a pesar de subir las tasas en 325bp los últimos 12 meses, no ha sido capaz de controlar la inflación y su economía continua sin dar señales de vida”.

En segundo lugar, advierte, una estabilidad en el precio de las commodities a estos niveles, también se ve reflejada en una relajación en los datos de inflación, que puede llevar a los bancos centrales con margen de maniobra como Brasil, India, Indonesia, Rusia y Turquía a relajar su política monetaria, contribuyendo con la masa monetaria que están poniendo en el mercado los bancos centrales de Europa, Japón y Reino Unido. “La mejora en los fundamentales viene acompañada de una mejora en el momentum que atraviesan los mercados emergentes, viéndose reflejado en el interés de los inversores, que según el informe de flujos de Merrill Lynch ya acumulan un record de 22.000 millones de dólares en flujos de entradas en renta fija emergente durante las últimas 9 semanas y llevamos 9 semanas consecutivas con flujos de entrada positivos en renta variable emergente”.

En palabras de Eduardo Antón, “si bien parece ser que el segundo semestre del año será de los emergentes, no podemos dejar de lado los riesgos implícitos de invertir en estos mercados reflejados en una mayor volatilidad en las inversiones ni ignorar la importancia de la liquidez, que juega un papel fundamental en mercados estrechos donde es fácil entrar, pero salir todos a la vez es más complicado”. Por lo tanto a la hora de invertir en mercados emergentes no debemos “encajonar” todas las economías como una sola, sino que es imprescindible entender los fundamentales de cada país, manteniendo nuestro objetivo de largo plazo.

Encuentros privados entre directores de inversión e institucionales en el ámbito de la renta variable long-short y event driven

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El próximo 19 de septiembre tendrá lugar en Nueva York un evento “Cap Intro” específico sobre inversiones en renta variable long-short y event driven, organizado por Catalyst Financial Partners.

Los eventos Cap Intro, que buscan satisfacer las necesidades de los inversores y son transaccionales, reúnen a directores de inversión orientados al alfa con inversores institucionales con el fin de que se conozcan y puedan analizar posibles inversiones conjuntas.

Los inversores son generalmente family offices, multi family offices, fundaciones y sus asesores, fundamentalmente de Estados Unidos, aunque también acuden participantes internacionales. Los candidatos son analizados previamente por parte de la organización, a través de cuestionarios y conversaciones.

Para más información puede utilizar este link.