Pixabay CC0 Public DomainFoto: Unsplash. Schroders Launches First High Yield Fund Using the “Value Approach”
Schroders ha anunciado el lanzamiento del Schroder ISF Global Credit Value. Este fondo es uno de los primeros de su categoría, pues utiliza el estilo de inversión value para invertir en el universo global de deuda corporativa. El fondo no estará limitado por un índice, permitiendo al equipo de inversión la flexibilidad necesaria para mantener su enfoque ‘contrarian’ y explotar oportunidades dentro del universo global de crédito, conformado por bonos corporativos y emisores financieros, incluyendo mercados desarrollados y emergentes, así como bonos convertibles y otros títulos de deuda.
La estrategia estará gestionado por el equipo de crédito con base en Londres, que forma parte del área global de crédito de Schroders y está liderado por Konstantin Leidman, con el apoyo de unos 40 analistas alrededor del mundo.
“Nos enfocaremos en los sectores y regiones que han sido duramente golpeados por el sentimiento negativo del inversor con el objetivo de identificar aquellos emisores dentro de este grupo que han sido castigados sin merecerlo. Puede que no conserven atractivo debido a sesgos políticos y otros motivos, o simplemente hayan pasado de moda o no hayan sido contemplados o analizados, en ellos, los inversores están ausentes y las valoraciones son muy baratas”, comenta Konstantin Leidman, gestor de renta fija en Schroders. “Nuestra filosofía está basadas en minimizar el riesgo de pérdidas permanente de capital y aplicando un amplio margen de seguridad, o descuento, lo que significa que tenemos el objetivo de comprar bonos significativamente por debajo de su valor intrínseco para maximizar los retornos y minimizar las pérdidas”.
“Estamos encantados de tener la capacidad de ofrecer a los inversores esta innovadora estrategia de inversión. El nuevo fondo es adecuado para aquellos inversores a largo plazo que buscan retornos totales superiores y para diversificar sus portafolios. El enfoque value en deuda high yield global corporativa ha estado hasta ahora infrautilizado por la comunidad de inversores, somos una de las pocas gestoras que estamos ofreciendo este tipo de estrategia”, dice John Troiano, responsable global de distribuciones de Schroders.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rene Adamos. Alternativos líquidos: Disipando los mitos
Desde mediados de febrero el sentimiento negativo con el que terminó 2016 dejó paso a una vigorosa recuperación en los mercados financieros. Los mercados de deuda pública y corporativa subieron con fuerza tras el anuncio del paquete de estímulos del BCE, el fuerte rebote de las materias primas y las posturas expansivas de otros grandes bancos centrales del mundo.
En lo que ha resultado ser un año movido, el Flexible Bond Fund de Fidelity consiguió unos niveles de rentabilidad total que superaron a la renta fija pública mundial, aunque no a la renta fija privada mundial.
En la estrategia, co-gestionada por Ian Spreadbury y Tim Foster, la estructura de plazos fue el principal motor de las rentabilidades totales, ya que los rendimientos de renta fija mundial volvieron a caer. La exposición a duración en libras esterlinas y dólares estadounidenses contribuyó decisivamente a la rentabilidad durante los tres primeros trimestres del año, ya que los rendimientos cayeron y las curvas se aplanaron. Las exposiciones a duración en euros, dólares australianos y dólares neozelandeses también contribuyeron a los resultados del periodo.
Duraciones de la estrategia
Sin embargo, explican Spreadbury y Foster este efecto se compensó parcialmente en el último trimestre, cuando el repunte de los tipos de la renta fija mundial lastró las rentabilidades. A pesar de recortar considerablemente la duración en el tercer trimestre, la exposición a duración en dólares estadounidenses fue el principal lastre para las rentabilidades a este respecto, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. subieron tras conocerse el resultado de las elecciones presidenciales. La exposición a duración en dólares canadienses, australianos y neozelandeses también mermó los resultados en noviembre. Las exposiciones a duración en libras y euros cerraron el año como las dos mayores contribuciones desde el punto de vista de la estructura de plazos, mientras que las exposiciones en dólares estadounidenses y canadienses destacaron en el plano negativo.
“Si bien la deuda pública mundial contribuyó positivamente a las rentabilidades, el sesgo del fondo hacia los bonos corporativos fue beneficioso durante el año, ya que los diferenciales se estrecharon. El posicionamiento conservador en clases de activos, sectores y emisores ayudó a amortiguar el efecto de la ampliación de los diferenciales durante el primer tramo de 2016. En concreto, la reducida exposición al sector financiero ayudó a proteger las rentabilidades durante este periodo. El giro del sentimiento del mercado a partir de mediados de febrero provocó el estrechamiento de los diferenciales de deuda corporativa y, en este sentido, algunas de las clases de activos y sectores de beta alta sobresalieron durante el resto del año”, cuentan los gestores en su último informe de mercado.
Desde la perspectiva de las clases de activos, la exposición táctica a deuda high yield (especialmente estadounidenses) y el peso modesto de la deuda de los mercados emergentes elevaron las rentabilidades. Por sectores, industria básica y energía (principalmente Petrobras) realizaron las mayores contribuciones a las rentabilidades durante el periodo. Servicios públicos, consumo no cíclico, tecnología y comunicaciones terminaron el año como los sectores con las mayores contribuciones positivas. Los títulos de empresas de servicios públicos denominados en libras esterlinas se beneficiaron especialmente cuando el Banco de Inglaterra anunció su programa de compras de bonos corporativos.
El ciclo crediticio y económico está muy avanzado, por lo que el equipo del Flexible Bond Fund de Fidelity quiere permanecer alerta ante señales de cambio en el comportamiento de las empresas. En el Reino Unido y Europa, dicen, probablemente se vea un aumento de las operaciones corporativas, dado que los «espíritus animales» han estado relativamente calmados hasta ahora, a pesar del abaratamiento de la financiación.
Al otro lado del Atlántico, los portfolio managers de Fidelity, creen que persisten las dudas sobre la repatriación de tesorería que podría ocurrir bajo la presidencia de Trump. “Esperamos que este dinero se utilice para financiar acciones negativas para los bonistas, como recompras de acciones y fusiones y adquisiciones, en lugar de amortizar deuda. Sin embargo, esperamos un flujo constante de emisiones corporativas a tipos bajos, lo que ofrecerá oportunidades desde una óptica selectiva este año”.
Sobre las tasas de impago Spreadbury y Foster creen que probablemente permanezcan en niveles bajos. En este sentido los bonos de alta calidad crediticia, con rendimientos en torno al 3% en el Reino Unido y EE.UU., son atractivos desde una óptica relativa.
“Somos cautos en relación con la deuda high yield y la deuda de los mercados emergentes (por los acontecimientos en EE.UU.), y también nos preocupa en cierto modo que las valoraciones en Europa no descuenten plenamente el elevado nivel de incertidumbre política que se recorta en el horizonte este año”, concluyen.
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. Allianz Global Investors: ¿Enterrará Donald Trump el elitismo de Davos?
Para malestar de muchos miembros del establishment global, Donald Trump ya es mucho más que el presidente de los Estados Unidos. Él también está en la cima de una avalancha política global que comenzó a ganar velocidad en 2016 con el voto pro-Brexit en el Reino Unido, el barrido republicano de las elecciones de los EEUU y el retumbante «no» en el referéndum de Italia.
Los rumores de esta nueva fuerza política se sentirán seguramente este mes en los hermosos chalets de Davos, el balneario suizo que se ha convertido en una peregrinación anual para los líderes de la globalización y el libre comercio. Durante décadas, casi todos los gobiernos del G20 y las empresas de la lista Fortune 500 han sido delegados en el Foro Económico Mundial en Suiza, donde los asistentes se reúnen con poderosos, celebridades y políticos mundiales.
Pero hoy, dado que el populismo y el proteccionismo parecen cada vez más fuertes tras cada proceso de elecciones celebrado, quizás las élites de Davos comenzarán a poner su atención en los Milwaukees y Middlesbroughs del mundo -los lugares donde los sentimientos antiglobalización son más intensos.
En esta mentalidad, muchos gobiernos elegidos democráticamente han comenzado a decaer precisamente porque han estado muy ocupados protegiendo sus propios objetivos e intereses – no los de las personas por las que fueron colocados en sus cargos. Así que, en una serie de elecciones históricas, aquellos que se sintieron subestimados e ignorados expulsaron a las élites pro-Europa en el Reino Unido, abrieron la puerta a un Trump desafiantemente anti-establishment en EE.UU. y comenzaron a fijar sus miras en nuevas victorias por venir.
Es importante para los inversores no ver estos recientes eventos políticos como hechos aislados y sin conexión. Más bien, son parte de una misma tendencia con raíces profundas.
En términos económicos, una de las razones por las que las fuerzas hasta ahora predominantes de la globalización y el libre comercio están disminuyendo es que se ha creado una creciente clase media en los mercados emergentes a expensas de sus contrapartes en los mercados desarrollados. En términos geopolíticos, como Occidente no resolvió los retos de Irak y Afganistán, Estados Unidos ha estado jugando con el aislacionismo -por el cual Trump hizo campaña- al igual que China y Rusia se han reafirmado en la escena global. Mientras tanto, el creciente populismo en Europa está exacerbando los retos existenciales de esa región.
A medida que el terreno político cambia, la vieja guardia se está viendo a través de una lente muy diferente. Hasta ahora, la narrativa anterior del conjunto pro-globalización era que la democracia y los mercados libres prevalecerían, con la excepción americana como punto de referencia respecto a la cual todos los demás serían medidos. Esa narrativa está siendo desmentida por sus propios líderes anteriores, particularmente los partidarios de Trump, y no por fuerzas externas como el islam radical o el comunismo. Está cada vez más claro que las multinacionales que son las beneficiarias finales de la globalización están, como las elites de Davos, frente a un terreno inestable por delante. La maximización del beneficio, el libre comercio y el consumo conspicuo por parte de unos pocos ya no se ven como el rigeur, sino que se perciben realmente como el problema.
En consecuencia, como inversores debemos comenzar a esperar que las políticas locales y nacionales impidan las cadenas de suministro globales y promuevan el interés económico propio. La asignación eficiente de capital caerá, lo que será un obstáculo para los niveles de crecimiento global ya limitados. Sin embargo, al mismo tiempo, la nueva tendencia política pondrá nuevas exigencias a las instituciones que deben proporcionar este capital tan necesario, y habrá un llamamiento creciente para que los gobiernos y las corporaciones sean vistos como buenos socios. Las prácticas de arbitraje tributario, la deslocalización y la maximización del beneficio para los accionistas pronto podrían ser enterradas, si no eliminadas por completo. Lo que queda cuando pase esta tormenta descansará en gran parte en manos de las personas que se encuentran nuevamente empoderadas.
Opinión de Neil Dwane, Estratega Global en Allianz Global Investors.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ethan Lofton
. El DOL anima a los inversores a preguntar a sus asesores sin son fiduciarios
“Debería hablar con su asesor financiero sobre los tipos de productos y cuentas que ofrece para determinar si quiere continuar con ese asesor o buscar otro que ofrezca productos, servicios y cuentas más ajustados a sus necesidades. Una amplia oferta estará disponible en el mercado, y podrá encontrar la combinación que mejor se ajuste a sus necesidades saliendo de compras”. Esta es una de las recomendaciones que el DOL (Departamento de Trabajo de los Estados Unidos) hace a los consumidores estadounidenses en un documento de 16 páginas publicado este mes de enero en su página web.
Según el organismo, los inversores deben presionar a sus asesores financieros para saber si son fiduciarios, cuánto cobran y si reciben pagos a cuenta de las inversiones que recomiendan. Para este fin, el DOL propone una serie de preguntas con las que los inversores deberían perseguir a sus asesores en base a los requisitos de la norma que, todavía está por ver, se implementaría en abril.
La norma del Departamento de Trabajo -que Trump dijo pararía– requiere a los asesores financieros a actuar en el mejor interés de sus clientes en las cuentas relacionadas con los planes de pensiones y jubilación -401 (k) e IRAs-. Son ya varias la iniciativas que individualmente se han ido presentando contra la norma, pero ninguna de ellas ha supuesto su suspensión definitiva.
Entre las 22 preguntas que a agencia recomienda a los inversores hacer a sus asesores están las siguientes: ¿Reconocerá por escrito que usted es un fiduciario cuando me hace recomendaciones de inversión? ¿Qué honorarios y gastos me cobrarán? ¿Gana usted más dinero si compro unas inversiones en vez de otras?
«El asesoramiento sobre el mejor interé es un componente crucial de un mercado de inversión dinámico y rentable que satisface las necesidades de los trabajadores y jubilados», escribió Phyllis Borzi, secretario adjunto de DOL, en otro documento también publicado recientemente. «La regla de conflicto de interés ofrece a los consumidores un nuevo nivel de confianza cuando trabajan con asesores de inversión e iguala el terreno de juego para los muchos asesores que han estado siempre dando consejos en el mejor interés de sus clientes”.
Para ver el documento completo puede segir este enlace.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Edward Wojtaszek
. El Club del Sur de la Florida del Harvard Business School ofrece becas para un curso sobre estrategia en la gestión sin ánimo de lucro
El Club del Sur de la Florida del Harvard Business School invita a los interesados a solicitar becas para asistir a un programa especial de educación para directivos, Strategic Perspectives in Non-profit Management («SPNM»), en el campus de la Harvard Business School en Boston.
Este curso, verdadero buque insignia del Programa de Empresa Social de la Escuela de Negocios, está diseñado para altos directivos de empresas sin ánimo de lucro y consta de siete días de entrenamiento intensivo. Los participantes exploran conceptos estratégicos en el enfoque de la misión, sensibilidad del mercado, estructura organizacional, gestión del rendimiento y control.
A través de esta formación, los asistentes desarrollan una perspectiva estratégica para mejorar la eficacia de sus organizaciones mediante la comprensión de los conceptos básicos de gestión; la aplicación de estos conceptos estratégicamente; y aprendiendo a implementar cambios dentro de la organización.
El plazo de solicitud de becas se cierra el 15 de febrero. El curso se celebrará entre el 16 y el 22 de julio de 2017 en Boston. Para más información sobre el curso y requisitos puede utilizar este enlace. Para solicitar la beca, puede descargar esta solicitud.
Funds Society publica una guía de las gestoras del mercado US Offhsore. Funds Society presenta su Asset Manager´s Guide NRI 2017
Funds Society ha presentado la primera edición de su Asset Manager´s Guide NRI, correspondiente a 2017, que está llegando estos días a nuestros lectores, junto con el número 9 de la revista destinada al mercado offshore de los Estados Unidos.
Se trata de una publicación de 36 páginas que incluye información general de 60 gestoras que hacen negocio con individuos no residentes en los Estados Unidos, a la que puede acceder a través de este enlace.
En la revista, Rocío Harb habla sobre los planes de expansión de IPG en Miami y ocupa la portada. Gerardo Nout, de We Family Offices, Benjamin Reit, de Maitland, y Juan José Zaragoza, de Exan Group, también aparecen en el frontal de una revista en cuyo interior se desgranan muchos otros aspectos del presente y futuro del negocio, mercados, asset class, pensiones, ETFs, estilo y vida, rincón solidario, y más.
El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital. El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital
El número nueve de la revista Funds Society Offshore ya tiene versión digital.Rocío Harb, directora de la oficina de IPG en Miami, ocupa la portada de esta nueva edición en cuyo interior revela sus planes de expansión. Junto a ella, Gerardo Nout, director de inversiones de We Family Offices a quien entrevistamos en este número; Benjamin Reit, responsable de desarrollo de clientes y negocio para Latinoamérica de Maitland, que firma una columna de opinión titulada “La amnistía brasileña: qué viene después?” ; y Juan José Zaragoza, managing partner de Exan Group, autor del artículo “2017: el año del real estate en Estados Unidos”.
Junto con la revista impresa y por primera vez, se ha distribuido la publicación «Asset´s Managers Guide«, una guía con información general sobre 60 gestoras que hacen negocio en el mercado offshore de los Estados Unidos.
Además de estas entrevistas y artículos de opinión, en el interior de la revista podrá encontrar:
Análisis sobre estrategias flexibles en renta fija.
Asset Class:
El fin del ciclo de crédito está cerca. Entrevista a Barrie Whitman, Columbia Treadneedle Investments.
Inversión activa en renta variable a largo plaza. Artículo de Jimmy Ly, de Pioneer Investments.
Estretegias multiactivo de crédito, Eaton Vance.
Una cuidadosa selección para encontrar valor en acciones de EE.UU.
Private Banking: ¿Se acabó la era de los “Back-End”?
Pensiones: Gestión activa o pasiva ¿qué tipo de instruentos prefieren las AFPs?
Mercados: Activos ganadores y perdedores tras el Brexit.
Negocio:
Testigos y protagonistas de la historia: fondos con más de medio siglo de vida.
Fondos soberanos: ¿En qué están pensando?
Chismógrafo.
ETFs: EE.UU. marca el camino a Europa en el crecimiento de ETFs.
Estilo y vida: ¿La antropología y las finanzas o la antropología de las finanzas?
Rincón solidario: ReachingU: por la educación en Uruguay. Entrevista con Nicolás Siegal.
En pocas palabras: Gustavo Cano, UHNW LatAm de BBVA Compass.
Manuel Martín - Foto cedida. TH Real Estate abre oficina en Miami para gestionar su actividad en el sudeste de los Estados Unidos y Latinoamérica
TH Real Estate ha anunciado la apertura de una oficina en Brickell, el distrito financiero de Miami, desde la que gestionar su actividad en el sudeste de Estados Unidos y Latinoamérica, al frente de la cual estará Manuel Martín.
Martín era hasta ahora el responsable de la firma –que es una división de TIAA Global Asset Management y uno de los mayores gestores mundiales de inversiones inmobiliarias con 96.000 millones de dólares en activos bajo gestión- en España y Portugal. Su misión ahora será la de fortalecer el negocio institucional de terceros y supervisar las adquisiciones, desinversiones y gestión de activos para la cartera que la firma ya gestiona en esta región.
«Como inversor activo en la región sudeste durante décadas, seguimos viendo bolsas de oportunidades en ciudades con restricciones geográficas de oferta, mejoras en infraestructura y transporte y crecimiento demográfico y económico», declara Martin.
«El interés de los inversores institucionales domésticos y extranjeros se mantiene estable y creemos que tener presencia local en los mercados en los que nuestros clientes quieren invertir – unido a una experta ejecución y nuestra visión a largo plazo que va más allá de los ciclos del mercado – es la mejor manera de darles servicio. La ubicación de esta oficina también nos permitirá un mejor acceso a Latinoamérica, donde podríamos ver oportunidades en mercados que se están fortaleciendo y recuperando económicamente”.
El equipo liderado por Martín parte con una cartera de 10.500 millones de dólares en inversiones inmobiliarias en la región en los cuatro principales segmentos de bienes inmobiliarios. Entre las oficinas cabe destacar Waterford en el parque de oficinas Blue Lagoon, 801 & 701 Brickell in Miami, o Four Oaks Place en Houston; entre los locales comerciales están el International Plaza Mall en Tampa, Florida Mall en Orlando, y JK Iguatemi en Sao Paulo, Brasil; algunas de sus propiedades multifamiliares son La Aldea de Merrick Park en Miami, y The Manor en Flagler Village en Fort Lauderdale. La firma cuenta, además, con decenas de propiedades industriales en toda la región.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Robert Vanden Assem, managing director at PineBridge. Stay Flexible in Investment Grade Credit as the Hunt For Yield Continues
En los últimos años, la demanda de deuda investment grade en dólares estadounidenses ha crecido en todo el mundo. Muchos inversores han prestado atención a este mercado por el atractivo diferencial de rentabilidad, el conjunto de grandes y diversas oportunidades y la ausencia de volatilidad en el tipo de cambio. Las perspectivas para la economía estadounidense, dada la política fiscal y regulatoria anticipada por Trump, deberían apoyar la fortaleza del dólar estadounidense y los mayores diferenciales de rendimiento, que PineBridge espera que continúen impulsando la demanda de crédito investment grade en dólares estadounidenses.
En esta entrevista, Robert Vanden Assem, managing director y responsable de mercados desarrollados de renta fija investment gradede PineBridge, analiza las preguntas más frecuentes sobre la inversión en el crédito investment grade en dólares, el mercado de crédito más líquido del mundo.
¿Qué significa los resultados de las elecciones en Estados Unidos para los mercados de renta fija?
En general, esperamos sobre todo las consecuencias positivas de una presidencia de Donald Trump en productos denominados en dólares estadounidenses. Los recortes de impuestos, el posible gasto en infraestructura, la repatriación de efectivo en el extranjero y la reducción de la regulación son factores positivos para los mercados corporativos.
El resultado de las elecciones también ha hecho que algunos sectores sean más atractivos. El sector financiero se vio golpeado el año pasado por la posibilidad de tasas negativas, y ahora que los tipos de interés van a subir y que es probable que haya una flexibilización de la regulación, se prepara para ser uno de los sectores más atractivos en renta fija.
El sector aeroespacial y de defensa parece estar en condiciones de beneficiarse de un aumento global del gasto militar, el sector de los metales y la minería debería beneficiarse de un aumento del gasto en infraestructura y los sectores de la energía y las comunicaciones deberían beneficiarse de un enfoque más suave con sus respectivos organismos reguladores.
Por último, vemos posibles resultados positivos para las empresas en forma de recortes de impuestos, menos regulación y la posible repatriación de efectivo en el extranjero.
¿Y que va a pasar con el dólar?
El resultado de las elecciones también dio un impulso al dólar estadounidense, que había estado cotizando en un rango estrecho desde diciembre pasado. Creemos que, en el futuro, un dólar fuerte y estable contribuirá al desempeño de la renta fija denominada en dólares estadounidenses.
En lo que respecta a la volatilidad por los tipos de interés, la perspectiva de un estímulo fiscal y menos regulación ya ha impactado en nuestros mercados. El reciente respaldo en los tipos ha proporcionado una oportunidad para invertir en niveles de rendimiento más atractivos.
¿Qué riesgos se ve de cara al futuro?
Creo que un riesgo clave en este punto podría ser un exceso de optimismo en los mercados. Más allá de los factores positivos obvios de más gasto fiscal y menos regulación, lo que la Reserva Federal hace en respuesta es algo a tener en cuenta.
Nuestra opinión desde hace mucho tiempo ha sido la de que la Fed no puede normalizar la política a menos que haya una corrección adecuada en términos de política fiscal y reguladora dentro de la economía. Por supuesto, ahora tenemos la esperanza de que podamos ver eso, pero todavía hay incertidumbre respecto a cuáles serán los programas exactos y su probabilidad de éxito. Es importante destacar que Estados Unidos todavía tiene que lidiar con enormes niveles de deuda que siguen aumentando.
El sector financiero ha sido uno de nuestros favoritos, pero sufrieron en el último año debido al temor de tasas bajas o incluso negativas de los tipos de interés.
De cara al futuro, somos positivos en el sector por dos razones. En primer lugar, ha superado en rentabilidad al resto del mercado y parece atractivo sobre una base de valor relativo. Segundo, con la perspectiva de una menor regulación y unos tipos de interés más altos, debería haber más oportunidades para que los bancos aumenten la rentabilidad en el futuro. Recientemente, hemos visto un interés mayor en el sector financiero.
¿Cuáles son sus perspectivas para 2017?
A pesar de los cambios a favor del crecimiento que veremos probablemente en la política fiscal y reguladora, pensamos que el entorno de tipos de interés no va a cambiar significativamente. Además, esperamos que continúe la búsqueda global de rentabilidad. Mientras Estados Unidos está viendo desarrollos positivos, muchas economías avanzadas todavía están lidiando con un crecimiento bajo, una inflación baja y un aumento en el riesgo geopolítico. Por lo tanto, pensamos que el mercado no está preparado para el crecimiento que muchos inversores parecen estar anticipando en este momento.
La incertidumbre que rodea los planes del nuevo presidente de Estados Unidos refuerza la creencia de Old Mutual Global Investors en la validez de buscar un posicionamiento para sus carteras que funcione bien bajo una variedad de escenarios. “Aunque el mundo ha tenido más de dos meses para adaptarse a la perspectiva de Donald Trump convirtiéndose en el 45 presidente de Estados Unidos, la primera semana del magnate inmobiliario al frente del país está siendo inmensamente significativa, aunque sólo sea por el significado: esto está pasando de verdad”, afirma Anthony Gillham, co-director de inversiones y multiactivos de Old Mutual Global Investors.
Después de la pompa y la ceremonia del evento, los líderes mundiales y los empresarios se centrarán en el cambio de política en Washington bajo un presidente que hizo campaña replanteando las tradicionales alianzas de Estados Unidos, recortando impuestos y derrochando en infraestructuras.
El peligro es claro, la presidencia de Estados Unidos bajo Trump impulsará sin duda muchas oportunidades de inversión, pero también riesgos.
“Como inversores en multiactivos, debemos considerar las implicaciones de tales planes para la economía y los mercados globales. Muchas de las políticas de Trump deberían tener resultados relativamente sencillos. Por ejemplo, un aumento en el gasto federal probablemente aceleraría el crecimiento económico interno. Unas medidas proteccionistas –como la imposición de aranceles a la importación de bienes– perjudicarían probablemente a los países que más relaciones comerciales tienen con Estados Unidos, al tiempo que aumentan la inflación interna al hacer las importaciones más caras”, explica el gestor de Old Mutual.
«Y aunque ya hay noticias sobre el TPP y la Nafta, en el resto de áreas aún no sabemos exactamente qué políticas priorizará Trump». Es probable que evolucionen rápidamente, a medida que los nombramientos del nuevo gobierno comiencen a trabajar en sus nuevos cargos y elaboren nueva legislación. De hecho, apunta Gillham en el blog de la gestora, “dada la afición de Trump a Twitter, la agenda política y económica puede cambiar a la velocidad de un tweet”.
Oportunidades y riesgos
Como resultado de esta incertidumbre, la prioridad del co-director de inversiones y multiactivos es la de posicionar las carteras para que funcionen bien bajo una serie de escenarios diferentes.
“Esperamos que los rendimientos de los bonos del gobierno se mueven inversamente a los precios, sigan subiendo a medida que la inflación y el crecimiento económico mundial se acentúen. La inflación agota el valor de los pagos fijos ofrecidos por los bonos. En otras partes, seguimos viendo bolsas de valor en acciones. Y seguimos siendo partidarios del uso de alternativos –en general, activos distintos del efectivo, acciones o bonos– especialmente donde pueden protegernos contra la inflación. Pero no estamos casados con estos puntos de vista”, explica Gillham.
A medida que la agenda de la administración Trump se cristalice, Old Mutual espera posicionar sus carteras multiactivo para “proporcionar rendimientos consistentes, mantener la combinación óptima de activos y ofrecer defensa en los mercados bajistas, al mismo tiempo que tratamos de captar la ventaja”, concluye Gillham.
