Bill Miller - Foto: Youtube. Ya es efectiva la compra de la participación de Legg Mason en LMM por parte de Bill Miller
Ayer LMM anunciaba el fin del proceso de adquisición de la participación en la compañía que hasta ahora estaba en manos de Legg Mason por parte de Bill Miller, como se anunció en agosto de 2016. Una vez cerrada la operación, Miller pasa a controlar -personalmente y a través de otras firmas- el 100% de LMM y queda totalmente despegado de Legg Mason, la gestora a la que ha estado ligado 35 años.
Los fondos de inversión gestionados por LMM serán rebautizados como la nueva familia de fondos Miller Value Funds y, además verán cambiados sus nombres. El Legg Mason Opportunity Trust es ahora Miller Opportunity Trust, mientras el Miller Income Opportunity Trust pasa a ser el Miller Income Fund.
LMM es una firma de asesoramiento de inversiones registrada fundada en 1999, y hace las veces de gestor de inversiones para la familia de fondos Miller Value Funds. Por su parte, Miller Value Partners es un asesor de inversiones fundado en 2015, con sede en Baltimore, Maryland, que ofrece servicios de gestión de inversiones para clientes con grandes patrimonios y fondos privados.
Ambas firmas operarán como Miller Value Partners, gestionando en estrecha coordinación sus negocios de asesoramiento de inversiones.
Bill Miller es director de Inversiones y presidente de Miller Value Partners y su enfoque de inversión a largo plazo y orientado al valor produce estrategias flexibles con una alta participación activa.
Foto: Geert Wilders, del PVV. Llega el Nexit: ¿votarán los Países Bajos a favor de un partido anti-UE?
Tras el fracaso de las encuestas electorales en predecir el resultado del referéndum del Brexit y de las elecciones estadounidenses, es comprensible que los mercados estén nerviosos ante la ola de populismo que invade Europa este año. Las elecciones neerlandesas, que se celebrarán el próximo 15 de marzo, son las primeras de la agenda.
En las últimas décadas, los tres partidos principales han sido el CDA (democristiano), el PvdA (laborista-socialdemócrata) y el VVD (conservador-liberal de centro-derecha). Sin embargo, el porcentaje de votos recibidos por este trío tradicional ha disminuido en las últimas décadas. Las elecciones recientes no han dado lugar a coaliciones estables; desde 2002, solo el gobierno más reciente (VVD con PvdA) ha agotado la legislatura, mientras que el fracaso de las coaliciones provocó la convocatoria de elecciones anticipadas en 2003, 2006, 2010 y 2012.
Los últimos sondeos indican que el PVV de Geert Wilders, populista, anti-UE y de extrema derecha, superará al gobernante VVD. Es significativo que el actual socio menor de la coalición, el PvdA, puede perder la mayoría de los 38 escaños que obtuvo en 2012. Asimismo, parece poco probable que el antaño dominante CDA recupere las pérdidas sufridas en 2010.
“Según los sondeos actuales, parece probable que el PVV sea el que obtenga más escaños. Sin embargo, una coalición encabezada por el PVV, con Geert Wilders como primer ministro, tropezaría con obstáculos importantes. Dos posibles aliados, el liberal VVD del actual primer ministro Mark Rutte y el euroescéptico Partido Socialista (PS), han descartado un acuerdo con Wilders. El CDA también podría resultar un socio incómodo para el PVV dado que su hundimiento electoral en 2010 se atribuyó al fracaso de su pacto con este partido. Tal vez más importante, es difícil que Wilders, quien se percibe como un outsider radical antisistema, haga concesiones en relación con sus políticas extremas. Aunque, por otro lado, los giros de 180 grados forman parte de la política”, explica Anna Stupnytska, economista global en Fidelity Multi Asset.
El resultado más probable es una negociación prolongada que dé lugar a otro gobierno liderado por el VVD con Rutte como primer ministro. Pero para ello, tendría que sellar una coalición de amplio espectro, lo que conlleva riesgo de fracaso, que daría lugar a elecciones anticipadas. Esto implicaría un marco menos favorable y de mayor riesgo para las negociaciones de la UE con el Reino Unido y Grecia.
“Nuestro escenario base, que prevé la exclusión del PVV de Wilders por una coalición de centro-derecha (VVD) o de centro-izquierda (SP), es muy favorable a la integración europea. Aun así, con independencia de la constelación exacta de partidos gobernantes, es muy probable que el próximo gobierno trate de conseguir algunas reformas en la UE en un intento por frenar los sentimientos populistas, euroescépticos y contrarios a la inmigración impulsados por el PVV de Wilders”, explica Stupnytska.
Brexit, Trump… ¿Nexit?
“Incluso si nuestro escenario base no se materializa y Wilders asume una posición de control en el próximo parlamento, un referéndum legalmente vinculante sobre el «Nexit» seguiría siendo poco probable. Según las leyes neerlandesas actuales, los referéndums públicos no son vinculantes. Por lo tanto, ambas cámaras del Parlamento tendrían que aprobar una ley que permitiera una votación al estilo del Brexit. La ley para celebrar un referéndum vinculante ha sido debatida, pero exige una mayoría de dos tercios en ambas cámaras. El Senado o uno de los partidos más pequeños en una posible coalición con Wilders, tal vez el D66 o el PvdA, seguramente vetarían una votación sobre el «Nexit», explica la gestora de Fidelity.
“Las perspectivas políticas de los Países Bajos son comparativamente benignas, al menos por ahora”, sentencia.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: JayMantri. Los millonarios rusos vuelven a invertir en el real estate de Miami
Los rusos encabezan la lista de extranjeros que buscan vivienda en Miami, según la Asociación de agentes inmobiliarios de Miami. Esta es la primera vez que Rusia ocupa el primer puesto del ranking desde 2013. En 2015 acabó por detrás de Brasil, Venezuela, Argentina y Colombia.
Desde la elección Donald Trump como presidente del país, los compradores rusos han vuelto al mercado del real estate de lujo de Miami, ciudad de la que les encanta el clima, la seguridad, la protección y la privacidad; y su interés por invertir en real estate en Estados Unidos ha aumentado un 35% desde la victoria de Trump, según la Asociación nacional de agentes inmobiliarios (NAR, por sus siglas en inglés).
Algunos ejemplos de operaciones importantes protagonizadas por rusos son: la adquisición, por parte de Dmitry Rybolovlev, de la mansión de Trump en Palm Beach por 95 millones de dólares; la compra de la vivienda individual más cara de Miami -47 millones de dólares en Indian Creek– por parte de un compatriota; el rey del vodka, Rustam Tariki, se ha hecho con una vivienda en Star Island por 25 millones; yo los 20 millones desembolsó un ciudadano de Ucrania para hacerse con una planta entera de St. Regis. En total y según la NAR, los rusos invirtieron 1.000 millones de dólares en operaciones inmobiliarias en Estados Unidos.
Debido a la estabilidad del dólar estadounidense como cobertura contra las monedas locales que se han depreciado significativamente, los compradores rusos e internacionales se sienten muy cómodos invirtiendo en Miami, dice la agencia Miami Luxury Real Estate (MLRE). «Nosotros estamos trabajando con varios millonarios rusos que buscan comprar un Penthouse en Miami en el rango de entre 10 y 50 millones”, declara Daniel Pansky, de MLRE. Por otro lado, esta misma agencia representa a varios vendedores con propiedades en Fisher Island por las que piden entre 5 y 38 millones o a los de 2 áticos en Porsche Tower, residencia de 22 multimillonarios internacionales, que piden algo más de 15 millones por cada uno de ellos.
Mark Denham, responsable de renta variable europea de Carmignac. Foto cedida. "En comparación con Estados Unidos, la renta variable europea presenta sin duda un descuento"
La vuelta del ciclo, una tesis que defienden desde la gestora francesa Carmignac, beneficiará a activos más expuestos a la beta, como la bolsa europea o la nipona. Según explica Mark Denham, responsable de renta variable europea de la entidad, en Europa la volatilidad política ofrecerá incluso oportunidades de compra y defiende que «la temática subyacente de la recuperación de la economía y de la dinámica de los resultados empresariales prevalecerá» en los mercados. De ahí su optimismo sobre la renta variable europea, si bien es neutral con las valoraciones.
En el último evento de París se mencionó la idea del regreso de los ciclos. ¿En qué podría beneficiar esto a la renta variable europea?
Europa, al igual que Japón, es un mercado de beta elevada, por lo que registra mayores rentabilidades cuando resurge el ciclo mundial. En los últimos meses, la solidez de los indicadores principales de muchos países ha apuntado a un repunte cíclico a escala mundial. El índice PMI de la zona del euro de enero, publicado el 1 de febrero, fue de 55,2, frente a la previsión de consenso de 55,1, lo que vino a confirmar esta tendencia. Como es lógico, de mantenerse esta dinámica económica positiva, la renta variable europea podría arrojar rentabilidades superiores. Por supuesto, si este repunte cíclico a escala mundial se revirtiera, la beta superior de Europa lastraría la rentabilidad relativa de la región.
Se comentó que muchos inversores asiáticos y estadounidenses están infraponderando la renta variable europea. ¿Está de acuerdo? ¿Considera que los flujos de inversión pueden favorecer esta clase de activo en los próximos meses?
Es cierto que el año pasado hubo grandes flujos de salida de las bolsas europeas por parte de los inversores internacionales, que incluso se vieron acentuados tras el brexit. Actualmente, si bien los flujos han repuntado desde estos niveles extremos, dos terceras partes del capital que entró en esta clase de activos desde noviembre de 2014 han vuelto a salir. Esto podría ser favorable para la renta variable europea, si bien no bastará por sí solo para hacer subir a este mercado.
Respecto a las valoraciones, ¿están caras actualmente? ¿Y en comparación con la renta variable estadounidense?
De una parte, la renta variable europea no está barata, ya que cotiza a un múltiplo de 15 veces sus resultados previstos a 12 meses, por encima de su media a largo plazo. De otra, su rentabilidad por dividendo del 3,5% resulta atractiva en un entorno todavía de tipos bajos.
En comparación con Estados Unidos, la renta variable europea presenta sin duda un descuento, ya que el S&P cotiza ahora a 17,5 veces sus resultados previstos a 12 meses. Aunque normalmente la renta variable estadounidense cotiza con una prima respecto al mercado europeo, debido sobre todo a su diferente asignación sectorial, esta prima está actualmente en su mayor nivel desde 2012.
En el evento, se comentó que se producirá un proceso de convergencia en Europa respecto a la inflación y las subidas de tipos de interés. ¿Está preparado el mercado de renta variable para la retirada de las medidas de estímulo del BCE, que antes o después llegará? ¿Plantea eso algún riesgo a corto-medio plazo?
El impacto que la subida de los tipos tendrá sobre la renta variable a medida que aumentan las perspectivas de inflación sigue siendo incierto. Con todo, si están subiendo fundamentalmente porque las economías mejoran y son menos dependientes del apoyo del BCE, este hecho podría interpretarse como algo positivo. Además, a pesar del alza de la inflación, el BCE podría no abandonar su política acomodaticia a corto plazo. De hecho, aunque el índice de precios al consumo armonizado (IPCA) subió un 1,8% interanual en enero, la inflación general se ha visto impulsada por el considerable repunte de los precios de la energía en 2016. Por otra parte, la inflación subyacente se mantuvo estable, con una subida del 0,9% interanual en enero. El 19 de enero de 2017, Mario Draghi dejó claro que el «Consejo de Gobierno continuará mirando más allá de las variaciones en la inflación armonizada en caso de estimarse que son transitorias y que no afectan a las perspectivas a medio plazo sobre la estabilidad de los precios».
En el ámbito político, ¿le preocupan las próximas elecciones en Europa y sus consecuencias sobre la renta variable en 2017?
La incertidumbre política en Europa durante este año es una fuente de preocupación generalizada entre los inversores. Si bien es probable que las elecciones en los Países Bajos, Francia y Alemania generen volatilidad, al igual que las constantes noticias sobre la activación del Brexit por parte del Reino Unido, esta volatilidad podría ofrecer oportunidades de compra. De hecho, la temática subyacente de la recuperación de la economía y de la dinámica de los resultados empresariales podría prevalecer. Por primera vez en mucho tiempo, estamos asistiendo a revisiones al alza en las previsiones de beneficios en Europa, que ahora apuntan a un crecimiento del BPA de alrededor del 12% en 2017. La dinámica de los beneficios en Europa es mejor que en otras regiones. Y ello, unido a los factores de posicionamiento y valoraciones antes mencionados, hace que la renta variable europea sea interesante.
Tras los acontecimientos del pasado año, no deberíamos fiarnos de las previsiones y encuestas políticas, si bien es improbable que en los Países Bajos el Partido por la Libertad, de corte antieuropeísta, se haga con el control a pesar del aumento en su número de votantes. En Francia, al menos hasta el momento, es poco probable que Marine Le Pen consiga una victoria en la segunda vuelta.
En cuanto al Brexit, la primera ministra británica Theresa May dejó claro que prefiere una salida «dura», con una ruptura total con el mercado único, a fin de que Reino Unido pueda negociar sus propios acuerdos comerciales. Con todo, también quiere instrumentar algún tipo de tratado de libre comercio con los países de la UE, así como tener control sobre la legislación y las fronteras.
Pixabay CC0 Public DomainMelissa Mahon. Michelle Trilli: nueva Sales Director de Investec AM para el Noreste de EE.UU. y Canadá
Investec AM ha anunciado cambios en su equipo con el fin de reforzar su posicionamiento en el mercado norteamericano: la gestora ha fichado a Michelle Trilli como nueva responsable de Ventas (Sales Director) para la región nordesde de EE.UU. y Canadá. Trilli cuenta con una dilatada experiencia, pues ha pasado por firmas como Pioneer Investments -donde hasta ahora era VP responsable del servicio al cliente y el desarrollo del negocio offshore en la misma zona geográfica-, Permal Group y Annaly Capital Management.
Además de esta incorporación, que se hará efectiva el 3 de marzo, Fernando Penaloza -que lleva más de cinco años en la firma- asumirá la responsabilidad de cubrir las regiones del suroeste del país y California.
Ambos profesionales, Michelle Trilli y Fernando Penaloza, contarán con el apoyo de Linda Sansores, actual Sales Associate de Norteamérica en la gestora.
Investec AM es un proveedor especializado de estrategias y servicios de inversión activa, que tiene sus orígenes en una pequeña empresa establecida en Sudáfrica en 1991. Actualmente gestiona aproximadamente 105.000 millones de dólares en activos a nivel mundial y centra su enfoque en la inversión en mercados globales y emergentes en diferentes clases de activos.
La firma ofrece productos y servicios de inversión a instituciones, asesores y clientes particulares.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: MasterTux. La SEC presenta sendas publicaciones para orientar a roboadvisors y sus clientes
Dado el importante crecimiento de los roboadvisors -aquellos que usan algoritmos informáticos para proporcionar servicios de asesoramiento de inversión digitalmente-, la Comisión de Bolsa y Valores estadounidense (SEC) ha presentado dos publicaciones con información y orientación sobre estos, dirigidas a la industria de servicios financieros y a los inversores, respectivamente.
Una primera publicación pretende guiar a los roboadvisors –dadas sus características únicas- con sugerencias sobre las obligaciones de información legal, adecuación y cumplimiento normativo en virtud del Investment Advisers Act de 1940.
La segunda publicación es un boletín para inversores, editado por la Oficina de educación y defensa de inversores de la SEC, y dirigido a inversores individuales, a los que proporciona información que pudieran necesitar para tomar decisiones informadas si considerasen la utilización de roboadvisors. Entre los puntos que el inversor debe consideran destaca: el nivel de interacción humana que el inversor considera importante; la información que el roboadvisor utiliza en la formulación de recomendaciones; el enfoque del roboadvisor para invertir; los honorarios y cargos involucrados.
«Con la mejora de la tecnología y los profundos cambios que provoca en la industria de los servicios financieros, es importante que los reguladores evalúen su impacto en los mercados estadounidenses y ofrezcan orientación completa a aquellos que participan en el mercado», declara Michael Piwowar, presidente en funciones de la SEC. «Esta información está diseñada para ayudar a los inversores a aprovechar las oportunidades que las fintech pueden proporcionar, a la vez que garantiza equidad y protege a los inversores».
Los inversores pueden usar la base de datos IAPD (Investment Adviser Public Disclosure) de la SEC, alojada en investor.gov, para investigar los antecedentes –incluyendo registro, licencias e historial disciplinario- de cualquier individuo o empresa que recomiende una inversión, incluyendo a los roboadvisors, que suelen estar registrados como asesores de inversiones ante la SEC, o ante otra u otras autoridades estatales de valores.
Los roboadvisors, como asesores de inversiones registrados, están sujetos a las obligaciones sustantivas y fiduciarias del Advisors Act (Ley de asesores). La guía actualizada señala que puede haber diferentes medios para que un roboadvisor cumpla con sus obligaciones para con los clientes bajo el Advisors Act y que no todos los asuntos tratados en ella serán aplicables a todos los roboadvisors.
Ambas publicaciones dan seguimiento al Foro Fintech organizado por la Comisión, celebrado el 14 de noviembre de 2016, que incluyó una mesa redonda sobre roboadvisors, y han podido ser elaboradas gracias a la contribución de Rochelle Kauffman Plesset y Robert Shapiro.
Foto: Amexcap. Se acerca el 12º Summit de Capital Privado en México
Como cada año desde 2006, la Amexcap prepara su foro en México. En su doceava edición, el Summit de Capital Privado en México: Capital Emprendedor, Crecimiento, Bienes Raíces, Infraestructura y Energía, se realizará los días 29 y 30 de marzo en la Hacienda de los Morales, de la Ciudad de México.
La cumbre es la plataforma más importante para difundir la importancia del capital privado en México y cuenta con una Cena de Inauguración, Premiación de la Industria de Capital Privado, Conferencias Magistrales, Paneles y una Sesión de Speed Dating para empresarios levantando capital interesados en presentar sus empresas ante fondos de Capital Privado. Todo con la presencia de los principales actores de la industria, incluyendo: inversionistas institucionales, los más relevantes empresarios mexicanos y extranjeros, emprendedores, reguladores, altos funcionarios de gobierno, fondos de capital privado y asesores especializados, quienes darán una visión de las oportunidades que ofrece el capital privado para acelerar el crecimiento de las empresas.
Para más información o registro puede visitar la página del evento. Como lector de Funds Society cuenta con el 20% de descuento en el boleto para la categoría de Entrada Fondos y Firmas de Asesoría utilizando el código: SUMFUNDS17
Foto: Guillermo Felice, nuevo estratega senior de mercado de BNP Paribas IP. BNP Paribas IP refuerza su equipo de multiactivos
BNP Paribas IP ha nombrado a Guillermo Felices estratega senior de mercado dentro de su equipo de soluciones multiactivo. Felices trabajará desde la oficina que la firma tiene en Londres y reportará directamente a Colin Graham, CIO de soluciones de multiactivos y jefe de la asignación activa.
En este puesto, de reciente creación, Guillermo será responsable de generar análisis en asignación de activos de mercados emergentes e identificar ideas de valor relativo dentro de múltiples clases de activos, incluyendo renta fija, renta variable, divisas y materias primas. Su análisis formará un aporte clave para el fondo income multiactivo de mercados emergentes de Parvest.
Felices acumula 15 años de experiencia en análisis y formulación de políticas de venta. En su más reciente cargo fue jefe de análisis de asignación de activos para Europa en Barclays, uniéndose en 2011 como director de estrategia de divisas para Europa.
«Guillermo Felices tiene una extensa experiencia en investigación de mercados emergentes, lo que complementará nuestra experiencia en el equipo de soluciones de multiactivos», dijo Colin Graham, CIO de soluciones multi-activos de BNP Paribas IP.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jason Kuffer. ¿Cuáles son las empresas que mayores dividendos reparten año tras año?
Todos los años, Henderson analiza detalladamente los dividendos distribuidos por las 1.200 empresas más importantes del mundo por capitalización de mercado al acabar el año. Estas empresas representan alrededor del 90% de la capitalización de mercado mundial y un porcentaje similar de los dividendos.
La conclusión de 2016 del informe Henderson Global Dividend Index (HGDI) es que con un aumento de tan sólo el 0,1% en tasa general el crecimiento de los dividendos mundiales decepcionó el año pasado y la fortaleza del dólar está ensombreciendo las perspectivas para 2017.
Sin embargo, varias empresas se repartieron el top ten de mayores dividendos y muchas de ellas repiten posición año tras año. ¿Quiénes son?
De 2010 a 2016, la petrolera Royal Dutch Shell se ha situado cuatro veces en el escalafón más alto de los repartos a sus accionistas. Y cuando no fue primera, como en 2012, 2014 y 2015, se colocó segunda en el ranking. El año pasado, se alzó con el trono otra vez.
Otras dos petroleras, la estadounidense Exxon Mobil Corp. y la china PetroChina Co. Ltd. se han alzado con el primer puesto en una ocasión. Pero si miramos el gráfico, ambas han rondado las primeras posiciones durante los últimos 7 años.
Tras el sector del petróleo, las telecomunicaciones parecen ser la otra industria con una capacidad potente en lo que se refiere a reparto de dividendos. AT&T, la española Telefónica y la británica Vodafone aparecen repetidas veces en la tabla, seguidas de lejos por Verizon.
De estas, sólo las dos estadounidenses se mantenían en el top ten de los dividendos, mientras que las dos europeas, Telefónica y Vodafone habían desaparecido incluso de los 20 primeros puestos en 2016.
Dividendos en España
El de banca es otro sector habitual en la tabla, aunque no destaca precisamente por copar las primeras posiciones de la clasificación. Destaca, sobre todo, HSBC, presente muchos años en el top 10.
En España, Banco Santander fue, con diferencia, la empresa que más dividendos distribuyó en 2015, aunque este año ha cedido el primer puesto de la clasificación nacional a Telefónica. El banco recortó su dividendo un 50% —esto es, 2.800 millones de dólares—, lastrando así el total de España un 6,7% en base subyacente, mientras que el descenso general fue del 1,1%. La petrolera Repsol también disminuyó su reparto, si bien la mayor parte del resto de empresas españolas consiguieron aumentar sus distribuciones en tasa interanual.
Foto cedidaJoachim Fels, director general de PIMCO.. "No puedo recordar cuándo el mercado vivió tanta incertidumbre como ahora"
Volátil e interesante: son los dos adjetivos que Joachim Fels, director general de PIMCO, y Marc Seidner, director de inversiones no tradicionales de la gestora, utilizan para describir cómo fue el año 2016 y qué esperan de 2017. Entre sus segmentos favoritos para invertir están los bancos, incluidos los españoles, y los bonos americanos, pese a ser conscientes de los riesgos políticos que acarrea Trump.
La visión del mayor inversor de renta fija del mundo es clara: reina la incertidumbre. “No puedo recordar cuándo el mercado tuvo tanta incertidumbre como ahora. De las once oleadas que llevamos publicando este outlook, no ha habido un momento similar a éste”, apunta Fels mientras repasa sus 30 años de experiencia en el sector. Una incertidumbre que, dice, los inversores están ignorando, lo que se plasmó en el rally que vivió la bolsa tras la elección de Donald Trump como presidente de EE.UU.
En su opinión, los inversores están más concentrados en las promesas electorales que hizo Trump sobre la reducción de impuestos, el plan de gasto en infraestructuras y la desregulación de algunos sectores, que en los efectos negativos que tendría una guerra comercial o nuevos aranceles a las importaciones. “Es complicado saber qué políticas se aplicarán primero y la escala de sus consecuencias. Lo único que sabemos es que Estados Unidos está creciendo, tiene una excelente tasa de empleo y su riesgo es caer en la deflación”, dice este experto mostrando prudencia al respecto.
En este sentido, y de forma anecdótica, Fels recuerda que todos los gobiernos republicanos han tenido durante sus legislaturas situaciones de recesión económica. “Un poco de recesión siempre viene bien para que cuando acabes el mandato, puedas mostrar tus logros económicos”, comenta de forma divertida mientras señala que el riesgo real de recesión en el país es bajo.
Instituciones bancarias
Entre los factores que generan esa incertidumbre para Fels está la política del Banco Central Europeo (BCE), sobre la que avisa que no hay que acomodarse. “La política monetaria expansiva llevada los últimos años ya está agotada y puede llegar a su fin”, apunta. El BCE está retirando poco a poco las compras y es previsible que, según la valoración que hacen desde PIMCO, después de verano abra el debate sobre reducir los estímulos.
Respecto a la Reserva Federal (Fed), ambos expertos de PIMCO creen que lo lógico es que haya entre dos y tres subidas de tipos este año, y que para 2018 pueda haber alguna más. Además, consideran que la Fed irá reduciendo su cartera y dejará de invertir, por lo tanto no usará más su balance como una herramienta de política monetaria. A esto se suma que en menos de un año, la mayor parte del equipo de la Fed cambiará, ya que hay tres vacantes libres, lo que puede ser una oportunidad para valorar nuevas opciones.
Renta fija: con el foco en los fundamentales
Al igual que le ocurre a Fels, su compañero Marc Seidner (en la foto, debajo de estas líneas), director de inversiones no tradicionales de PIMCO, no recuerda una momento económico tan volátil como el actual. Por eso aconseja que “la inversión en renta fija hay que hacerla ahora mismo con el foco puesto en los fundamentales, no en las expectativas de si el BCE seguirá comprando deuda de forma masiva o no”, afirma Seidner, quien considera que el inversor ya está descontando una menor presencia del banco central en los mercados.
Entre las oportunidades que Seidner ve ahora mismo está el bono estadounidense a 10 años al 2,5%, frente a la rentabilidad de la deuda soberana europea. “Si comparamos con Europa, nos encontramos con un bono español al 1,6% y el italiano al 2,1%”, señala. En este sentido apunta que las elecciones en Francia podrían ser una oportunidad para invertir si Marie Le Pen gana la primera ronda, ya que habría más volatilidad. “Los inversores ya saben qué ocurre cuando gana las elecciones un gobierno populista; eso les da miedo y se muestran prudentes”, recuerda.
Entre los valores que más le gustan, Seidner señala a los bancos, entre ellos los españoles, que consideran que ya están saneados; así como los suizos y los ingleses. Según matiza, “es un entorno atractivo para la exposición a bonos bancarios y seleccionando bien, también para el crédito, que sigue estando barato”.
