Cinco oportunidades de generar alfa en los mercados de deuda

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Cinco oportunidades de generar alfa en los mercados de deuda
Pixabay CC0 Public Domain. Cinco oportunidades de generar alfa en los mercados de deuda

Janus Henderson acaba de elaborar una guía sobre los desafíos y las oportunidades en renta fija. Si en la primera parte, la firma exponía cinco razones que describen algunos inconvenientes inherentes a los fondos que replican índices, en esta segunda parte describe razones que examinan algunas de las oportunidades alfa inequívocas que existen en los mercados de deuda.

Aunque los expertos de la gestora creen que siempre habrá un lugar para la gestión activa, los enfoques de inversión pasivos también cumplen su función. Para los inversores que tratan de replicar a un índice y que no les preocupa tanto batirlo, el enfoque pasivo puede brindarles una exposición rentable.

“La migración hacia los fondos cotizados impulsados por estilos, que todavía está en vías de desarrollo en el área de la renta fija en comparación con los mercados de renta variable, también es susceptible de abrir canales adicionales de asignación de activos para los inversores. No obstante, la presencia de los enfoques pasivos crea oportunidades para los gestores activos, y suponemos que los inversores seguirán viendo ventajas en recurrir a este tipo de gestores, capaces de generar alfa a través de la gestión activa”, explican en el documento.

Estos son los cinco factores alfa a tener en cuenta:

Las nuevas emisiones constituyen una parte integral de la inversión en renta  fija

El mercado de renta fija se ve fuertemente influenciado por las nuevas emisiones, como consecuencia de los vencimientos finitos que tienen muchos bonos y la necesidad, motivada por dichos vencimientos, de ser refinanciados periódicamente. Tomando como ejemplo el mercado estadounidense en 2016, vemos, por medio del gráfico siguiente, que es bastante habitual que las nuevas emisiones compongan un quinto del mercado.

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Los bonos nuevos se suelen emitir a precios de descuento con respecto a las emisiones existentes para atraer a los inversores, mientras que las asignaciones se logran por medio de la negociación. Saber cuándo conviene participar en el mercado y en qué niveles puede poner en ventaja al inversor activo frente al gestor pasivo.

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El análisis crediticio llevado a cabo por los gestores activos y las relaciones que mantienen con sus intermediarios emisores puede ayudar a maximizar el valor derivado de las nuevas emisiones.

El mercado extrabursátil (OTC) y la variedad de bonos crean oportunidades de valor relativo

A diferencia del mercado de renta variable, en el que la negociación se realiza principalmente en bolsas de valores, la mayoría de la inversión en renta  ja tiene lugar en el mercado extrabursátil (OTC). Esto se debe a tres razones principales: la gran magnitud de las operaciones (que normalmente adquieren un tamaño institucional), la menor frecuencia de la negociación y la mera variedad y número de bonos que existen. Pensemos en una compañía como Vodafone. Posee acciones ordinarias cotizadas en un solo mercado primario (Londres) y una cotización secundaria en el NASDAQ, pero 49 bonos distintos. Los bancos tienen una estructura de cotización aún más compleja. HSBC, por ejemplo, cotiza sus títulos en dos mercados primarios (Londres y Hong Kong), con cotización en París y Bermudas, y un certi cado de depósito estadounidense, pero posee más de 1700 bonos en circulación (datos a 24 de marzo de 2017).

La gran variedad de bonos refleja las distintas necesidades de capital y los entornos de mercado en el momento de la emisión, lo cual suele traducirse en distintos cupones, vencimientos y decisiones sobre si conviene o no crear bonos preferentes o subordinados en la estructura de capital. Asimismo, los emisores a menudo emiten bonos denominados en distintas divisas con el  n de tener acceso a liquidez en otros mercados o para armonizar los pasivos con las divisas en las que se generan ingresos.

Esto suele crear un valor relativo dentro de la estructura de capital de un emisor específico (p.ej. Vodafone) y, por tanto, los bonos con distintos vencimientos pueden batir al mercado en un momento determinado.

Por ejemplo, si la expectativa sobre un emisor corporativo sigue siendo positiva, es posible que el inversor sustituya los bonos a más largo plazo por otros con vencimiento más inmediato para recoger algunos beneficios al tiempo que conserva su exposición al emisor.

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La diversidad de los bonos y la menor frecuencia con que se negocian hace que resulte más complejo las comparaciones de precios, algo que suele inducir a los inversores de deuda a negociar directamente con los prestatarios o con los bancos de inversión para pactar el precio al que están dispuestos a comprar o vender el bono.

Participar activamente en el mercado puede deparar en una ventaja de precios, ya que los inversores activos están mejor posicionados para explotar el valor relativo que genera la estructura de capital.

Asimetría de rendimientos y riesgo idiosincrático

A diferencia de los mercados de renta variable, donde la plusvalía constituye un elemento clave de la inversión, los mercados de renta fija tienden a dar más prioridad a la sostenibilidad de los rendimientos y a la protección del capital. Evitar los impagos es un objetivo clave de los gestores de renta  ja, dado el limitado potencial de revalorización que presenta la inversión en bonos, unido al riesgo de sufrir una pérdida completa de capital si incurriese en impago y no ofreciera la opción de recuperar el valor.

El riesgo idiosincrático predomina especialmente en la deuda corporativa, más si cabe en los bonos corporativos high yield. Efectuar un análisis crediticio minucioso puede ayudar a mitigar estos riesgos y separar los ganadores de los perdedores. Debido a la asimetría que presentan los rendimientos, los fondos activos en ocasiones pueden beneficiarse si excluyen de su cartera a los emisores en apuros más que si incluyen bonos emitidos por una sociedad que está generando fuertes flujos de caja. Las amplias diferencias existentes entre emisores que comparten la misma calificación crediticia queda patente por la variedad de diferenciales mostrada en el gráfico adjunto.

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Adoptar un enfoque activo permite ser selectivos, lo cual, si se aplica satisfactoriamente, debería contribuir a reducir el riesgo de pérdida y captar rendimientos.

Factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG)

La inversión ética y sostenible está cobrando una importancia creciente para los inversores a la hora de seleccionar a los gestores de activos. En un fondo cotizado pasivo basado en índices esto puede resultar difícil, especialmente cuando procedemos a un  ltrado más cualitativo.

Cabe señalar que los factores ESG encajan bastante bien con la inversión en bonos por dos motivos. Primero, muchos de los factores asociados a la sostenibilidad y al gobierno corporativo que otorgarían una alta puntuación a un emisor de bonos en términos de ESG también contribuirían a asignar una sólida cali cación en el análisis crediticio. Segundo, la insistencia que con frecuencia hace el enfoque ESG en identi car y aislar los riesgos de pérdida re eja la importancia de evitar los impagos a la hora de invertir en bonos. El estudio llevado a cabo por Barclays en 2016 titulado “Inversión sostenible

y rendimientos de los bonos” reveló que la inversión sostenible había contribuido favorablemente a los rendimientos generados por los bonos.

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Los gestores activos pueden incorporar factores ESG en su análisis crediticio a la hora de seleccionar inversiones específicas para sus carteras.

Aviso para suscriptores: ¿el final de una era?

Los que invierten en bonos se han acostumbrado a más de tres décadas de descensos de los tipos de interés, unido en la historia reciente al empeño de los bancos centrales por expandir sus balances a través de compras de bonos. Esto ha dado lugar a un periodo prolongado de sólidos rendimientos de los bonos, lo cual puede fomentar un sentido de complacencia en el mercado.

Aun así, este periodo podría estar llegando a su fin. Existe cada vez más debate en torno a cuándo el Banco Central Europeo retirará formalmente su programa de compras de activos, y, de igual modo, se debate si la Reserva Federal dejará de reinvertir las plusvalías que percibe de los planes previos, lo que provocaría una contracción de su balance. Contar con grandes compradores insensibles a los precios que respaldan el mercado de renta  ja ha servido para atenuar la volatilidad. Los bancos centrales y otras entidades seguirán comprando y vendiendo en los mercados de renta  ja por motivos distintos a la maximización de la rentabilidad total, pero una reducción progresiva de la relajación cuantitativa podría provocar más volatilidad en el futuro. Extrapolar las condiciones relativamente benignas que presenta la historia reciente de los bonos podría resultar costoso.

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La capacidad de los gestores activos para actuar de forma proactiva les permite explotar potencialmente la volatilidad y la reposición de una cartera si se evidencia el cambio estructural. Aquí se presupone que dichos gestores toman decisiones acertadas (las malas decisiones podrían producir una rentabilidad peor que la del índice).

El wifi gratuito es el servicio más apreciado por los viajeros de negocios

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El wifi gratuito es el servicio más apreciado por los viajeros de negocios
. El wifi gratuito es el servicio más apreciado por los viajeros de negocios

El acceso gratuito a Internet, así como los descuentos en la reserva de hoteles y facilidades para el transporte son los beneficios más apreciados por los viajeros del segmento Premier, según un estudio encargado por HSBC México.

La encuesta tuvo en cuenta la opinión de 302 usuarios y mostró igualmente la preferencia por la utilización de las últimas tecnologías en tarjetas de crédito, como el contactless. Esta prestación permite realizar una compra sin necesidad de insertar la tarjeta en un terminal de pago ni entregarla a la persona que le atiende.

Teniendo en cuenta los resultados del estudio, HSBC México incluyó nuevas ventajas a sus tarjetas de crédito World Elite Mastercard: aumento de la capacidad wifi en todo el mundo, bonificaciones para los traslados con Uber, descuentos adicionales en hoteles, mayores accesos a las sales VIP y acceso a la tecnología contactless, entre otros.

AXA IM: por qué hay que sobreponderar activos sensibles al crecimiento económico

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AXA IM: por qué hay que sobreponderar activos sensibles al crecimiento económico
Foto cedidaJaime Albella, director de ventas para España de AXA IM. . AXA IM: por qué hay que sobreponderar activos sensibles al crecimiento económico

El mundo vive en un entorno de crecimiento estable, con una inflación al alza que reduce el riesgo de estanflación –y obliga a los bancos centrales a ir retirando estímulos en Europa y Estados Unidos–, y en el que los riesgos políticos no generan nerviosismo en los mercados: éste es el escenario central para los próximos meses que vislumbran en AXA IM, que presentó recientemente sus perspectivas de mercado.

“Los mercados financieros suben porque el consumidor está dejando a un lado los problemas políticos, aumenta el empleo y se dispara el consumo, y con él los beneficios empresariales y los precios de los activos financieros”, comentaba Jaime Albella, director de ventas para España de la gestora, convencido de que “no es que el mercado difiera de la política, sino que sus alzas están soportadas por una mejoría económica real”.

Así, y con la inflación al alza, Albella defiende un escenario en el que las autoridades monetarias empiezan a retirar estímulos: primero la Fed, con una reducción de la reinversión en septiembre –en lugar de vender activos, para evitar el pánico- y una nueva subida de tipos en diciembre –y tres más el año próximo-; y luego el BCE, con un anuncio en septiembre de menores compras, que empezaría a aplicar en enero. Un escenario con estímulos fiscales en EE.UU., que impactarán en el consumo y en el crecimiento del país (que liderará, junto a la Eurozona, el PIB global, del 3,6% este año según la gestora), y con buenas perspectivas para el mundo emergente, que se beneficiará de mayores exportaciones a Occidente.

Un entorno en el que la subida de los salarios ejercerá presión al alza sobre la inflación subyacente y en el que los tipos de interés irán subiendo en la medida en que los bancos centrales van materializando sus políticas (que también conducirán a una apreciación del dólar frente al euro; de ahí que Albella considere la última corrección del dólar “interesante no solo para invertir en la divisa, sino también en activos en EE.UU.”).

Cuadro macro

En los últimos meses, Albella destaca cómo desde la gestora han elevado sus perspectivas de crecimiento en los mercados desarrollados y de inflación, en este último caso por encima del consenso: en la zona euro, ahora prevén un crecimiento del 1,8% en 2017 y 2018, con una inflación del 1,7% y 1,5%, respectivamente. Solo en España, las perspectivas de crecimiento han pasado del 2,2% al 2,8% para este año, en un momento en el que el sentimiento también mejora. En EE.UU., la última corrección de la inflación se considera técnica, de forma que en los próximos meses volverá por encima del 2%, defiende Albella. En emergentes, también algunas buenas noticias, al beneficiarse las empresas asiáticas de un aumento de las exportaciones y de la debilidad del dólar (lo que hace que AXA IM esté positivo en deuda de estos mercados, por el carry, y también en renta variable, sobre todo en Asia frente a otros mercados): en concreto, las expectativas de crecimiento en China han subido, del 6,2% al 6,5% este año, en un entorno en el que el Gobierno está gestionando bien su divisa, dice el experto. Y en emergentes en general, se espera un crecimiento del PIB del 4,4% este año y del 4,7% el próximo.

Por lo demás, AXA IM espera un escenario de soft Brexit y da más posibilidades que antes a otro de un Brexit caótico, en un entorno de inflación y poco crecimiento en Reino Unido, que afronta riesgo de estagflación. En Japón, el crecimiento es bajo y sigue sin aparecer la inflación.

Bonos ligados a la inflación

Esa perspectiva de subida de la inflación en Europa y EE.UU., pues en AXA IM consideran que el recorte de los últimos tiempos ha sido simplemente técnico, hace que la gestora apueste por una idea interesante para jugarla: los bonos ligados a la inflación, interesantes para los gobiernos emisores y también para los inversores. España empezó a realizar emisiones de este tipo en 2014, recuerda Albella.

Renta variable y crédito

En este entorno, la estrategia de inversión de la gestora consiste en sobreponderar activos sensibles al crecimiento: en primer lugar, renta variable, principalmente de regiones diferentes a EE.UU. a corto plazo, sobre todo Europa y también emergentes, por un tema de valoraciones. “El escenario para la renta variable es idílico: el consumo es mayor, las empresas ganan más y los resultados lo reflejan”, explica el experto, que advierte solamente de un tema de precios. “EE.UU. es el mercado más caro, pero nos gusta: esperaremos a una corrección para entrar”, explica.

En renta fija, son negativos en deuda pública (ven el bono estadounidense a 10 años en el 2,75% a final de año, y el Bund alemán en el 0,6%), pero positivos en crédito: sobre todo, con el high yield (sobre todo europeo) y la deuda emergente (de corta duración), y también apuestan por la idea de inflación, tanto en Europa como en EE.UU. En materias primas son neutrales, al igual que con la liquidez.

Escenarios alternativos

Entre sus escenarios alternativos, una salida en falso tendría una probabilidad del 40%: un fracaso en la política económica de Trump o susto macro en China o Europa empeoraría el sentimiento y el crecimiento, de forma que los bancos centrales darían marcha atrás y disminuiría el apetito por el riesgo, con aplanamiento de las curvas y caídas en los mercados bursátiles y de materias primas.

En un escenario de recalentamiento de tipos (con una probabilidad del 5%), habría un fuerte impulso de la inflación por tensiones del mercado laboral en EE.UU. o problemas geopolíticos harían subir las primas de riesgo, de forma que las rentabilidades de los bonos se dispararían, los tipos subirían de forma global, y habría una fuerte venta en deuda pública y también en acciones. Pero tiene muy bajas probabilildades.

BTG Pactual acuerda en exclusiva con Gávea Investimentos la distribución de sus fondos en Latinoamérica

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BTG Pactual acuerda en exclusiva con Gávea Investimentos la distribución de sus fondos en Latinoamérica
Wikimedia Commons. BTG Pactual acuerda en exclusiva con Gávea Investimentos la distribución de sus fondos en Latinoamérica

A partir del próximo mes de julio,  la división de Third Party Distribution de BTG Pactual se encargará de distribuir el hedge fund de Gávea a clientes institucionales en toda la América Latina, excepto Brasil, país de origen de la gestora de inversiones.

De esta forma, BTG continúa con su compromiso de incorporar nuevos managers a su plataforma de distribución institucional, aprovechando la red especializada con la que cuenta en toda la región.

Gávea Investimentos es una de las principales gestoras independientes brasileñas, y maneja 4.700 millones de dólares. Fue fundada en 2003 por Arminio Fraga, quien previamente fue gestor de inversiones en el fondo de Soros y más tarde Gobernador del Banco Central de Brasil.

BTG Pactual distribuirá Gávea Fund, fondo insignia de la firma y uno de los pocos hedge funds global-macro especializado en mercados emergentes.

Desde su lanzamiento en 2003, el fondo ha obtenido un 6,7% de rentabilidad anualizada con una volatilidad del 6,8%. Gávea Fund mantiene inversiones tanto direccionales como ideas macro long-short, siendo especialmente activo en divisas y tipos de interés.

Ignacio Pedrosa, responsable en BTG Pactual de la Distribución de Terceros, destaca tanto la calidad de su equipo como su control de riesgo: “Gávea cuenta con unos gestores excepcionales, con una combinación de trayectoria política y empresarial muy difícil de encontrar. Además, uno de los aspectos que más nos gusta del fondo es su estricto control de riesgo ante determinados eventos de estrés”.

Por su parte Daniela Café, responsable de Distribución para Gávea, explica los motivos del acuerdo: “BTG Pactual es una de las pocas entidades con presencia en cada mercado relevante de Latinoamérica y tenemos mucha confianza en su capacidad y conocimiento para distribuir fondos alterativos entre inversores institucionales”.

 

 

 

La precaución de los bancos centrales, escenario ideal para los inversores

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La precaución de los bancos centrales, escenario ideal para los inversores
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Federal Reserve. La precaución de los bancos centrales, escenario ideal para los inversores

Una de las creencias más extendidas es que a los mercados no les gusta la incertidumbre. Esta afirmación no solo es dudosa, en vista de que la incertidumbre es la esencia misma de los mercados, sino que sencillamente hoy día resulta falsa, al menos en lo que respecta a la inflación y el crecimiento.

Los bancos centrales llevan aplicando políticas monetarias acomodaticias de una envergadura sin precedentes desde hace aproximadamente una década. El principal motivo era evitar que el mundo se adentrara en una tendencia deflacionista al caer en una espiral de caída de los precios, del consumo y de la inversión, seguida por una profunda recesión. Cuando se implantaron por primera vez estas políticas en Estados Unidos en 2009, muchos economistas se temían que sería muy complicado encontrar el equilibrio adecuado y que, al intentar combatir la amenaza de la deflación mediante la inyección de miles de millones de dólares de liquidez en la economía, los bancos centrales corrían el riesgo de causar un drástico e incontrolado repunte de la inflación en algún momento.

Esto aún no ha ocurrido.

Sin embargo, la batalla contra la deflación en realidad nunca se ganó, y el resultado sigue siendo incierto.

Sin duda alguna, en los últimos tiempos los bancos centrales han estado cerca de lograrlo, dado que la economía estadounidense se aproxima al pleno empleo y las condiciones son ahora idóneas para que se produzca una recuperación generalizada en Europa.

Esto ha permitido a la Reserva Federal poner punto y final a su famoso programa de relajación cuantitativa desde 2014 y empezar a subir sus tipos de interés de referencia en diciembre de 2015. El Banco Central Europeo aún no ha llegado a ese punto, pero ya ha anunciado que empezará a retirar su programa de relajación cuantitativa en los próximos seis meses aproximadamente, tras lo que podría empezar a subir sus tipos de interés.

Existen muchos motivos por los que a los bancos centrales les gustaría liberarse de estas políticas monetarias poco convencionales lo antes posible: restablecer un cierto margen para cuando la economía se vuelva a debilitar, reducir las distorsiones en los precios de los activos financieros causadas por estas políticas durante muchos años y evitar tener que normalizar los tipos de interés de forma demasiado brusca cuando la inflación realmente repunte.

Pero este año siguen teniendo miedo de actuar demasiado pronto y de manera demasiado drástica, dado que subir los tipos de interés cuando la inflación aún no está fuera de la zona de peligro —esto es, por debajo del 2 %— y las economías siguen siendo frágiles podría lastrar la recuperación y reavivar la amenaza de que la inflación vuelva a caer. A pesar de la marcada creación de empleo que ha registrado Estados Unidos, el crecimiento salarial es mínimo porque la mayoría de puestos generados no requieren cualificación y, sobre todo, porque las empresas siguen mostrándose muy cautas de cara al control de costes.

Los precios del petróleo siguen situándose en niveles muy modestos, incluso después del repunte que experimentaron en 2016. Además, la predisposición a gastar de los consumidores estadounidenses sobreendeudados está empezando a disiparse y los últimos datos sobre el aumento del precio de las viviendas y los automóviles han sido inferiores a las previsiones. Algunos de los principales indicadores estadounidenses están empezando a revertirse, por lo que nada está garantizado.

Pero esta incertidumbre continuada es, en realidad, una bendición para los mercados, dado que fomenta que los bancos centrales mantengan la cautela, lo que se traduce en una situación ideal para los inversores. Si la inflación empezara a repuntar claramente, los bancos centrales se verían obligados a intervenir y los mercados, inevitablemente, tendrían que descontar una subida de tipos, lo que cuestionaría seriamente los precios de los activos financieros.

Si, por el contrario, las tasas de crecimiento e inflación volvieran a caer después de todo, esto supondría el fracaso absoluto de varios años de intervención monetaria, lo que constituiría una gran decepción para los inversores en renta variable. Cuando los mercados puedan estar seguros sobre la dirección que tomará la inflación, ya sea al alza o a la baja, tendrán un buen motivo para preocuparse.

Mientras tanto, pueden disfrutar del actual contexto de incertidumbre.

Didier Saint-Georges es miembro del Comité de Inversión de Carmignac.

México prepara una flexibilización al régimen de inversión de sus fondos de pensiones

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México prepara una flexibilización al régimen de inversión de sus fondos de pensiones
Foto cedida. México prepara una flexibilización al régimen de inversión de sus fondos de pensiones

En el marco del 20 aniversario del sistema de pensiones en México, organizado por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), además de repasar los logros a la fecha, representantes de las afores, gobierno, reguladores, trabajadores y fondos de capital privado, hablaron sobre los retos a futuro y la pendiente reforma al régimen de inversión.

Luis Sayeg, director de Afore Citibanamex, comentó sobre la importancia del ahorro voluntario, destacando que «la aportación obligatoria del 6,5% del sistema de pensiones no es suficiente para un retiro digno». Además, informó que «en materia de inversiones tenemos otro reto, continuaremos capacitando y fortaleciendo los recursos humanos y materiales que robustezcan la gestión de los fondos que administramos. La correcta y oportuna diversificación de los activos financieros es fundamental para incrementar las tasas de retorno esperados». 

Private equity

Por su parte, Arturo Saval de Nexxus Capital recalcó la importancia de inversionistas institucionales como las afores en la profundización del mercado de private equity del país azteca y de cómo, con las reformas estructurales que se han llevado a cabo, México está listo para un aumento de inversiones en áreas clave de su sector como energía, e infraestructura. 

En cuanto a las reformas al sistema de pensiones, Carlos Ramírez, presidente de la CONSAR explicó que su organismo y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) están analizando dos propuestas. Una para incentivar el ahorro voluntario y otra que permitiría agilizar las inversiones que hacen las afores a través de los instrumentos estructurados, dando así una mayor libertad a los comités de inversión, la cual estará lista en el mes de agosto: «lo que se busca es darles más flexibilidad a las afores para que puedan invertir más ágilmente en proyectos de largo alcance como infraestructura o actividades productivas”, mencionó.

Por su parte, Vanessa Rubio, subsecretaria de la dependencia comentó que, los cambios permitirán impulsar la inversión, “no sólo en los instrumentos tradicionales, sino con inversionistas institucionales que queremos que tengan cada vez mayor participación en este sistema”.

WM Partners cierra su primer fondo con compromisos de más de 300 millones de dólares

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WM Partners cierra su primer fondo con compromisos de más de 300 millones de dólares
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Inés Hegedus. WM Partners cierra su primer fondo con compromisos de más de 300 millones de dólares

WM Partners, la firma de private equity de Ft. Lauderdale, anunció ayer el cierre definitivo del su primer fondo, el HPH Specialized Fund 1, LP al conseguir más de 307 millones de dólares en compromisos. El fondo cerró el pasado 30 de junio, superando el objetivo de los 300 millones de dólares.

La estrategia recibió un fuerte apoyo de varios destacados inversores de América del Norte, América Latina y Europa, incluyendo fondos de fondos, empresas globales de private equityy consultoría, compañías de seguros y family offices, entre otros.

El fondo recibió un compromiso de anclaje de Vanterra Capital, una firma de private equity global, que tiene una plataforma de funds seeding con un largo historial de asociación con equipos especializados de inversión y operación.

LarrainVial actuó como agente colocador del fondo en la Región Andina (Chile, Colombia y Perú) y el mercado US Offshore (Miami).

Inversiones entre 15 y 75 millones

WM Partners está especializada en invertir en empresas del middle-market en el sector de la salud y el bienestar. Los socios contribuyeron con la inversión fundacional del fondo a través de una contribución en especie de Wellnext Holdings, una compañía de suplementos nutricionales. El fondo busca realizar inversiones de capital de entre 15 millones de dólares y 75 millones de dólares.

El fondo se centra en la adquisición de empresas de la parte baja del middle-market en los sectores de vitaminas, minerales y suplementos (VMS) y cuidado personal natural, integrándolas en una plataforma consolidada, Wellnext. Con sede en Sunrise, FL, Wellnext es un fabricante integrado verticalmente que comercializa plantas orgánicas y naturales de origen vegetal y suplementos alimenticios. Hasta la fecha, el fondo ha cerrado tres adquisiciones que se han integrado en la plataforma Wellnext.

WM Partners fue fundada por Alejandro Weinstein y Jose Minski, que acumulan más de 20 años de experiencia trabajando juntos. Weinstein es el ex director ejecutivo de CFR Pharmaceuticals, donde dirigió una de las OPIs más grandes de América Latina y finalmente vendió a Abbott Laboratories en 2014.

 

La administración Trump se pone del lado de los financial advisors por encima de los ahorradores

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La administración Trump se pone del lado de los financial advisors por encima de los ahorradores
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: T Graham. La administración Trump se pone del lado de los financial advisors por encima de los ahorradores

Con la apertura de un periodo de solicitud de información pública sobre la regla fiduciaria, el Departamento de Trabajo se está poniendo del lado del modelo de asesoramiento de los financial advisors por encima de los trabajadores que ahorran para la jubilación.

El Departamento de Trabajo no necesita más información sobre el conflicto de intereses o la regla fiduciaria. Lo que hay que hacer es aplicarla plenamente y vigilar su cumplimiento, lo que beneficiará a millones de trabajadores en cada estado.

Cuando los asesores financieros son pagados a través de tarifas y comisiones que dependen directamente de qué productos de inversión eligen sus clientes, el consejo que proporcionan entra en «conflicto». Lo que es mejor para el asesor, puede no ser mejor para el cliente.

Esto crea incentivos para que los asesores orienten a sus clientes en inversiones que proporcionen mayores comisiones al asesor, pero no son necesariamente la mejor opción para el inversor.

Cada año, quienes ahorran para su jubilación pierden 17.000 millones de dólares en base a este conflicto de intereses. Hasta que la regla fiduciaria sea completamente implementada y aplicada, estos ahorradores perderán frente a los asesores financieros.

La administración de Trump está mostrando lo que es realmente al ponerse de parte de los asesores financieros por encima de los trabajadores que ahorran para la jubilación.

El primer período de comentarios sobre la norma se cierra el 21 de julio de 2017. El segundo período de comentarios sobre la revisión de la regla cierra el 7 de agosto de 2017.

Heidi Shierholz es economista jefe en el Economic Policy Institute.

¿Cuáles son las ciudades más caras del mundo para expatriados?

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¿Cuáles son las ciudades más caras del mundo para expatriados?
Foto: David Stanley. ¿Cuáles son las ciudades más caras del mundo para expatriados?

En un mundo que cambia rápidamente, la movilidad internacional se ha convertido en un componente esencial de la estrategia global de talento de las organizaciones multinacionales. Para apoyar el creciente número de empleados asignados que trabajan en un número creciente de ciudades, las organizaciones se centran en evaluar las asignaciones desde una perspectiva cultural, preparándose para movimientos regionales y modificando los enfoques de compensación para mantenerse competitivos.

El Estudio Mundial sobre el coste de la vida 2017 concluye que las ciudades asiáticas y las europeas, particularmente Hong Kong (2), Tokio (3), Zúrich (4) y Singapur (5), encabezan la lista de las ciudades más caras para expatriados. La ciudad más cara, debido al coste de los bienes y la seguridad, es Luanda (1), la capital de Angola. Otras ciudades que se encuentran entre las diez primeras son Seúl (6), Ginebra (7), Shanghái (8), Nueva York (9) y Berna (10). Las ciudades más baratas para expatriados son Túnez (209), Biskek (208) y Skopie (206).

«Aunque históricamente la movilidad, la gestión del talento y la compensación se han gestionado de manera independiente una de otra, las organizaciones está empezando a utilizar un enfoque integral para mejorar sus estrategias de movilidad. La compensación es importante para ser competitivo tiene que ser fijada de manera correcta teniendo en cuenta el coste de vida, la moneda y la ubicación», explica Rafael Barrilero, socio de Mercer.

En América, las ciudades estadounidenses son las más caras, con Nueva York (9) a la cabeza y subiendo dos puestos desde el año pasado. Le siguen San Francisco (22) y Los Ángeles (24) que han subido cuatro y tres posiciones respectivamente. Otras ciudades importantes como Chicago (32) sube dos puestos, Boston (51) baja cuatro lugares y Seattle sube siete. Portland (115) y Winston Salem (140) siguen siendo las ciudades más baratas para expatriados. De acuerdo con Mercer, las ciudades estadounidenses permanecen estables en la clasificación debido principalmente a los movimientos del dólar frente a otras divisas.

En Sudamérica, las ciudades brasileñas de Sao Paulo (27) y Río de Janeiro (56) suben 101 y 100 puestos respectivamente, debido al fortalecimiento del real brasileño frente el dólar. Buenos Aires ocupa el puesto 40, seguida por Santiago (67) y Montevideo (65), que han subido 41 y 54 puestos respectivamente. Otras ciudades de la zona que han ascendido en la tabla son Lima (104) y La Habana (151). San José, en Costa Rica, cae desde la posición 94 a la 110 debido al fortalecimiento del dólar frente al colón costarricense. Caracas ha sido excluida debido a su compleja situación actual, ya que dependiendo del ratio de cambio que se utilice, la ciudad podría estar en la parte de arriba del ranking o en la parte de abajo.

Subiendo 35 puestos desde el año pasado, Vancouver (107) ha pasado a Toronto (119) como ciudad canadiense más cara en la clasificación, seguida por Montreal (129) y Calgary (143). En el puesto 152, Ottawa es la ciudad más barata de Canadá. El dólar canadiense ha aumentado su valor, lo cual ha provocado la mayoría de las subidas de ciudades canadienses este año.

Europa, Oriente Medio y África

Sólo permanecen dos ciudades europeas entre las diez más caras. Zúrich (4) sigue siendo la ciudad más cara de la zona, seguida de Ginebra (7) y Berna (10). Moscú (14) y San Petersburgo (36) suben 53 y 116 puestos respectivamente debido al fortalecimiento del rublo frente al dólar y al coste de los bienes y servicios. Mientras tanto, Madrid baja seis posiciones, pasando del 105 al 111, y Barcelona pasa desde la posición 110 a 121. Londres (30), Aberdeen (146) y Birmingham (147) han caído 13, 61 y 51 posiciones respectivamente como resultado del debilitamiento de la libra tras los resultados del Brexit. Copenhague (28) ha descendido cuatro lugares, Oslo (46) sube 13 posiciones desde el año pasado y París baja 18 hasta llegar a la posición 62.

Otras ciudades de Europa Occidental también han bajado en el ranking debido al debilitamiento de la moneda local frente al dólar. Viena (78) y Roma (80) descienden 24 y 22 lugares respectivamente. Múnich (98), Frankfurt (117) y Berlín (120) han tenido bajadas significativas, así como Dusseldorf (122) y Hamburgo (125).

‘La moderación de los precios en España y otros países europeos, además del debilitamiento del euro frente al dólar han hecho descender en la clasificación a Madrid y Barcelona, así como a otras ciudades de la eurozona’, afirma Barrilero.

Algunas ciudades de Europa del Este y Central han bajado en el ranking como resultado de la depreciación de sus monedas locales. Es el caso de Praga (132) y Budapest (176), mientras que Minsk (200) y Kiev (163) suben cuatro y 13 puestos respectivamente, pesar de que el alojamiento sigue siendo estable en estas ciudades.

En el puesto 17, Tel Aviv salta dos posiciones desde el año pasado y sigue siendo la ciudad más cara de Oriente Medio, seguida por Dubái (20), Abu Dabi (23) y Riad (52), que han subido en la clasificación de este año. Jiddah (117), Mascat (92) y Doha (81) están entre las ciudades más baratas de la zona. Cairo (183) es la ciudad más barata de toda la región, desplomándose 92 puestos debido a la gran devaluación de su moneda.

La decisión de Egipto de permitir a su moneda fluctuar libremente como contrapartida de la devolución de un crédito de 12.000 millones de dólares a tres años ha provocado la devaluación masiva de la libra egipcia frente al dólar, provocando el desplome de Egipto en el ranking.

Sólo unas pocas ciudades africanas siguen teniendo posiciones altas este año. Luanda (1) ocupa el primer puesto como ciudad más cara para expatriados en la región y a nivel mundial, a pesar del debilitamiento de su moneda frente al dólar. Le sigue Victoria (14), Yamena (16) y Kinsasa (18). Túnez baja seis puestos hasta el 209 y es la ciudad más barata de la región y en general.

Asia Pacífico

Cinco de las ciudades más caras son asiáticas. Hong Kong (2) es la ciudad más cara como resultado de que su moneda está a la par con el dólar y ha provocado la subida del precio del alojamiento. A Hong Kong le sigue Tokio (3), Singapur (5), Seúl (6) y Shanghái (8). El fortalecimiento del yen japonés unido al alto coste de los bienes de consumo y a un mercado inmobiliario muy dinámico ha catapultado a las ciudades japonesas en el ranking. Sin embargo, la mayoría de las ciudades chinas han descendido por el debilitamiento del yuan frente al dólar.

Todas las ciudades australianas han experimentado subidas debido al fortalecimiento del dólar australiano. Sídney (25) es la ciudad más cara de Australia y ha subido 17 posiciones, seguida por Melbourne (46) y Perth (50) que han saltado 25 y 19 puestos respectivamente.

La ciudad más cara de la India, Bombay (57) ha escalado 25 lugares debido a su rápido crecimiento económico, la inflación de los bienes y servicios y la estabilidad de su moneda frente al dólar. A continuación le sigue Nueva Delhi (99) y Chennai (135) que han subido 31 y 23 posiciones respectivamente. Bangalore (166) y Kolkata (184) son las ciudades indias más baratas, aunque también han subido en el ranking.

En otras partes de Asia, Bangkok (67) ha saltado siete lugares desde el año pasado. Yakarta (88) y Hanói (100) también han ascendido cinco y seis posiciones respectivamente. Karachi (201) y Biskek (208) siguen siendo las ciudades más baratas de la región.

El informe de Mercer es uno de los más completos del mundo, y está diseñado para ayudar a multinacionales y gobiernos a calcular la compensación de sus empleados expatriados. Nueva York se utiliza como ciudad base y todas las ciudades se comparan con ella. Los movimientos de divisas se miden con respecto al dólar estadounidense. El estudio abarca 209 ciudades a lo largo de los cinco continentes y analiza el coste comparativo de más de 200 artículos en cada ciudad, incluyendo alojamiento, transporte, comida, ropa, enseres del hogar y ocio.

Puede acceder al ranking completo en este link.

Juan Francisco Fagotti y Valeria Catania se unen a BECON IM

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Juan Francisco Fagotti y Valeria Catania se unen a BECON IM
Juan Francisco Fagotti and Valeria Catania, courtesy photo. Juan Francisco Fagotti and Valeria Catania Join BECON IM

BECON Investment Management continúa su proceso de expansión. Recientemente, Juan Francisco Fagotti y Valeria Catania se han unido a la firma, en un movimiento que reafirma los planes de la gestora.

En palabras de su director general, Florencio Mas, BECON tiene como objetivo duplicar su tamaño durante los próximos 3 años aumentando la plantilla y abriendo oficinas en puntos estratégicos de la región. «América Latina es grande y los clientes esperan alta calidad y un servicio consistente. La incorporación de personas claves, oficinas y productos es clave para nuestra estrategia», añadió Mas.

Entre estas aperturas previstas estarían las de oficinas adicionales en Santiago de Chile y Miami para aprovechar las décadas de relaciones con los clientes en América del Norte y América Latina.

«Estamos muy emocionados de que Juan y Valeria se hayan unido al equipo. BECON está experimentando un rápido crecimiento en la región, por lo que esperamos seguir añadiendo posiciones adicionales pronto», afirmó Florencio Mas, CFA, director general de BECON.

Juan Francisco Fagotti se incorporó a la firma como senior international sales representative mientras que Valeria Catania entró en el cargo de regional office manager.

«Como distribuidor de terceros, atendemos a los intermediarios a los que ofrecemos soluciones, así como a los gestores de activos que representamos. La importancia de asegurarse de que los gestores de activos tienen la confianza en que BECON es la extensión de su empresa y sus productos está en nuestra mente cada mañana cuando nos despertamos. Nuestro modelo es claro en que nuestra verdadera ventaja son los 20 años de experiencia que tenemos y las relaciones en el canal de intermediarios minoristas a diferencia de otras terceras partes que se centran principalmente en los fondos de pensiones», apuntó Frederick Bates, managing director de BECON.

Menos es más

«También creemos que ‘menos es más’ en términos de asociaciones con los gestores de activos porque para representar bien sus productos no podemos convertirnos en un supermercado. Tenemos espacio para un gerente de activos más y estamos en conversaciones con firmas que creemos complementan nuestras ofertas actuales», añadió Bates.

BECON afirma que uno de sus verdaderos diferenciadores es el hecho de que su alta dirección está directamente involucrada en el servicio de los clientes. También se centran únicamente en la distribución de terceros y no tienen intención de crear su propio gestor de activos, banco privado o family office. En su opinion, el panorama para la distribución de fondos mutuos transfronterizos en América Latina se está volviendo competitivo a medida que las empresas acuden a la región en busca de oportunidades de crecimiento más allá de los canales institucionales como los fondos de pensiones.

La formación de Fagotti incluye un título en contabilidad de la Universidad Católica Argentina, y actualmente está completando una Maestría en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella en Buenos Aires, Argentina. Catania lleva décadas de experiencia en el sector financiero trabajando en empresas como Credit Suisse, Prudential Securities, Wachovia Securities y Wells Fargo.