Foto: DOL. El Departamento de Trabajo quiere ampliar 18 meses la fecha de la entrada en vigor de una parte de la regla fiduciaria
El Departamento de Trabajo ha propuesto extender 18 meses la fecha de la entrada en vigor de una parte de la regla fiduciaria, que supondrá para los financial advisor poner los intereses de sus clientes por delante de los suyos a la hora de ofrecer asesoramiento financiero.
El Departamento de Trabajo de Estados Unidos presentó el miércoles a la Oficina de Administración y Presupuesto la petición. Si se aprueba, las firmas de Wall Street tendrían hasta julio de 2019 para hacer ajustes a las partes más polémicas de la norma que quiere regular los conflictos de interés.
El organismo que dirige Alexander Acosta habría propuesto también tres exenciones a la regla, aunque algunas firmas ya se han adelantado a su implementación porque entienden que su entrada en vigor elevará los estándares de calidad y el compliance, lo que ofrece una ventaja competitiva.
La regla fiduciaria ya ha entrado parcialmente en vigor y aunque en principio solo es obligatoria para el asesoramiento en planes de pensiones de contribución definida (los planes 401k), la exigencia de nuevos estándares de asesoramiento podría expandirse rápidamente a otras áreas de la industria de fondos de inversión.
“Aunque mantenemos una serie de preocupaciones sobre la complejidad de la regla, creemos que exigir un mayor nivel de atención a quienes proporcionan asesoramiento de inversión debería haberse puesto en marcha hace mucho tiempo. En nuestra carta, fomentamos «medidas rápidas y concluyentes» para abordar las preocupaciones de la Administración y para que la regla del DOL tenga pleno efecto, al menos hasta que la SEC haya promulgado su propia regla sobre el ‘mejor interés’, dijo Linda Rittenhouse, JD explicando la posición de CFA Institute.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Olli Henze. La digitalización democratizará el mundo de la gestión de activos
En lo que va de 2017, el desempeño de los pequeños valores de los mercados emergentes ha sido intenso y se ha producido un gran avance de muchos países y sectores de la clase de activos. Ha aumentado la confianza depositada en el contexto de mercado, en el clima económico y las ganancias empresariales de este tipo de compañías.
Y esta confianza, estima Templeton Emerging Markets Group, se ha forjado a pesar de ciertos desafíos, como los aumentos efectivos y potenciales de los tipos de interés en Estados Unidos, la incertidumbre generada por la nueva Administración de este país y las cuestiones geopolíticas a escala mundial.
Por eso, la firma sigue creyendo que los valores de pequeña capitalización de los mercados emergentes constituyen una propuesta atractiva en el actual entorno de inversión. Es cierto que con frecuencia ciertas ideas erróneas sobre la clase de activos empañan las fortalezas clave que debería aprovechar un gestor activo.
Stephen Dover, director de inversión, Chetan Sehgal, director de mercados emergentes globales/estrategias de pequeña capitalización, y Mark Mobius, presidente ejecutivo de la firma, aclaran, en la última entrada en el blog, algunas de estas ideas erróneas:
No se trata de una clase de activo «nicho»
A pesar de la opinión generalizada los pequeños valores de los mercados emergentes están lejos de ser una inversión nicho. Esta clase de activos representa más de 20.000 empresas con una capitalización bursátil total de más de 5 billones de dólares y una negociación diaria de más de 40.000 millones de dólares. La liquidez de los valores de pequeña capitalización de los emergentes es similar a la de los valores de gran capitalización.
“Por consiguiente, creemos que el ingente tamaño del universo de inversión de pequeños valores de los mercados emergentes supone una ventaja fundamental para los gestores activos, pues ofrece numerosas oportunidades para detectar empresas que en nuestra opinión representan valor. Estos pequeños valores están de manera desproporcionada en manos de inversores minoristas, que a menudo negocian con más frecuencia que los inversores institucionales extranjeros debido a que su horizonte de inversión es en general mucho más corto, lo que aumenta la liquidez”, explica el equipo de Mobius.
Y pone como ejemplo a la India, donde los inversores pueden elegir entre un gran número de pequeñas empresas y hay un sesgo pronunciado de la propiedad de estos valores hacia los inversores locales.
“Un diferencia clave entre los pequeños valores de los mercados desarrollados y los de los emergentes es que estos últimos, en muchos mercados, todavía presentan un marcado carácter local. Una capitalización del mercado próxima a 2.000 millones de dólares podría representar a una empresa puntera en un país, índice o sector determinado, quizás un negocio consolidado con un largo y próspero historial. Muchas de estas empresas son de propiedad o gestión familiar y muchas tienen perfiles estables si se comparan con los pequeños valores de los mercados desarrollados”, cuentan.
No es necesariamente una inversión más volátil
Otro concepto erróneo fundamental sobre la inversión en pequeños valores de los emergentes es, para Templeton Emerging Markets Group, que la volatilidad es más elevada que en las contrapartes de gran capitalización. Igual que en todas las inversiones, los pequeños valores de los emergentes entrañan riesgos reales y percibidos. Entre ellos se incluye una mayor volatilidad de los precios (especialmente a corto plazo), ingresos relativamente inferiores, líneas de producción limitadas y una pequeña cuota de mercado.
“Sin embargo, muchos de estos riesgos son aquellos asociados con el universo de la renta variable de ME en general, como la mayor volatilidad en relación con los mercados desarrollados. Un análisis de las desviaciones estándar demuestra que la suposición de que los pequeños valores de ME son mucho más volátiles que los de gran capitalización de ME no siempre es cierta”, apuntan
A pesar de que los valores individuales pueden ser muy volátiles, las correlaciones entre las distintas empresas de pequeña capitalización de ME suelen ser más bajas, lo cual “creemos que se debe en parte a la amplitud y a la diversidad de las compañías de este segmento de inversión”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pepe RodMon. . Ibiza se clasifica como uno de los destinos veraniegos más caros de Europa
Santa Eulària des Riu, el popular municipio costero situado en la parte oriental de la isla de Ibiza, es uno de los destinos veraniegos más caros de Europa, de acuerdo con un estudio llevado a cabo por Cheaprooms.co.uk.
El estudio compara precios en destinos turísticos populares de toda Europa en base a la habitación doble más barata disponible para el mes de agosto. Solo se han tenido en cuenta los hoteles u hostales con una clasificación de al menos 3 estrellas y situados cerca de la playa o en el centro del pueblo o la ciudad.
Con un precio medio de 204 libras la noche para la habitación más barata, Santa Eulària, en Ibiza, ha resultado ser el quinto destino más caro de Europa.
Como destino más caro en esta clasificación se encuentra Positano en la costa italiana de Amalfi, localidad de moda situada sobre un acantilado, donde las habitaciones dobles más asequibles se encuentran a un precio medio de 256 libras la noche. El pueblo de Oia, ubicado en la isla griega de Santorini, y la glamorosa ciudad de St Tropez en el sur de Francia, se sitúan en el segundo y tercer puesto como destinos más caros, con unos precios medios de 221 y 214 libras, respectivamente.
Además en este estudio, otros dos destinos de Ibiza, Ibiza Ciudad (178 libras) y Sant Antoni de Portmany (147 libras), se encuentran entre los primeros 20 puestos del ranking, mientras que las Islas Baleares están también representadas por Alcudia (141 libras), situada al norte de Mallorca.
La siguiente lista muestra los 10 destinos veraniegos más caros de Europa. Los precios reflejan el precio medio para la habitación doble más barata disponible en cada destino y clasificada con al menos 3 estrellas, para el periodo entre el 1 y el 31 de agosto, 2017.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eduardo Zárate. Las repercusiones de las guerras comerciales en los mercados emergentes
El gobierno de Chile se dispone a presentar ante el parlamento una histórica reforma de las pensiones, un cambio de “impacto incierto” según el blog de LarrainVial.
Javier Salinas, economista jefe del Departamento de Estudios de la firma chilena, resume los objetivos conocidos de una reforma que buscaría: “Incrementar en 5% la cotización de manera gradual por 6 años, con cargo al empleador, administrados por un ente público y autónomo. De éstos, 3% irían a cuentas de ahorro individual y 2% a un nuevo pilar colectivo. El pilar colectivo sería utilizado para transferencias intergeneracionales, intrageneracionales y por género”.
Según el blog, la reforma incrementaría un 15% la cotización de los trabajadores independientes honorarios y se fortalecería la participación de los afiliados en las AFPs, a través de un representante en los Comités de Inversión y de Solución de Conflictos de Interés que tienen las AFPs. Además, buscaría que los ciudadanos participen en la elección de directores de las sociedades en las que invierten las AFPs.
Otro de los objetivos consistiría en “perfeccionar el sistema de multifondos (que incluiría una reducción del número de éstos), establecer comisiones basadas en el desempeño, fortalecer la licitación de nuevos afiliados y fiscalizar aún más la regulación de las comisiones de intermediación”.
LarrainVial espera que el proyecto se remita en dos partes para acelerar el proceso de aprobación: “una de ellas incluiría el incremento en la cotización, y la otra la creación del ente público autónomo”.
Javier Salinas, economista jefe del Departamento de Estudios, explica que el incremento en la cotización requiere mayoría simple para ser aprobado, y existe un amplio consenso en la necesidad de ello, por lo que no tendría problema para aprobarse en el actual Congreso.
“Sin embargo, las posiciones respecto a la administración de los fondos son todavía divergentes. La creación del ente público requiere una aprobación de 3/5 (60%) de los parlamentarios en ejercicio en ambas cámaras. La Nueva Mayoría cuenta con 67 diputados (de 120, lo que representan 55,8% de los votos) y 21 senadores (de 38, 55,2%), por lo que necesita de apoyo de otras coaliciones para aprobar esta propuesta, lo cual es difícil en el actual contexto político”.
En este contexto, la creación de un ente público que administraría el aumento de la cotización quedaría a cargo del siguiente Congreso, después de que se celebren las elecciones del 19 de noviembre de este año.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: US Embassy. Más servicios con las mismas tarifas: el futuro de los asesores independientes en Estados Unidos
El modelo de asesoramiento financiero independiente ha logrado un crecimiento espectacular durante la última década. Con el viento a favor y un mercado de 23 billones de dólares, este modelo aún no ha desatado todo su potencial. Pero a medida que los clientes exigen más servicios por las mismas tarifas, las firmas están abocadas a delegar en la tecnología para poder dedicar más tiempo a los servicios ‘core’ para sus clientes. Así lo cree Schwab Advisor Services tras conocer los resultados de su estudio semestral de tendencias en el mercado.
The Independent Advisor Outlook Study (IAOS) reveló que los propios RIAs tienen mucha confianza en el futuro, el 79% de ellos espera más oportunidades que desafíos en la próxima década, y eso que el contexto regulatorio y los cambios tecnológicos siguen a la cabeza de las preocupaciones.
Pero Schwab cree que a medida que las empresas maduran, los asesores están desarrollando una mentalidad operativa más estratégica y aprovecharán cada vez más el complemento de tecnologías, herramientas y capital intelectual que ha surgido para apoyarlos. La mayoría de las empresas están buscando activamente el crecimiento y casi tres cuartas partes (71%) tienen ya una nueva estrategia para atraer nuevos clientes o están considerando desarrollar una.
Lo que está claro, según las respuestas obtenidas, es que durante los próximos 10 años, los asesores independientes buscarán formas de diferenciarse de sus compañeros. Casi la mitad, el 41%, cree el modelo independiente se diferenciará más significativamente de los modelos cautivos por que pueden ofrecer a los clientes una amplia más gama de servicios, como planificación tributaria, sanitaria y filantrópica, que caen fuera del ámbito de la gestión tradicional de una cartera.
Lo mejor para el cliente
Otra de las conclusiones que arrojó la encuesta de Schwab, es que los RIAs están luchando a nivel práctico tratando de alinear su propuesta de valor y las expectativas del cliente con los modelos de precios de sus empresas. De hecho, casi la mitad (44%) de los asesores ya han comenzado a prestar más servicios a los clientes sin cobrar por ellos, y dos quintas partes (el 40%) dedican más tiempo a cada cliente sin un aumento en las tarifas.
«El cambio más grande que veremos en las firmas en la próxima década es la aparición de una gama de servicios al cliente que hoy en día no suelen ser considerados parte del wealth management. A medida que los aseasores amplían su oferta de servicios, serán vistos cada vez más por los clientes como un servicio que va más allá de la planificación financiera y acudirán a ellos con una amplia gama de necesidades», afirmó Bernie Clark, vicepresidente ejecutivo y responsable de los servicios de asesoramiento de Schwab.
Tecnología
El 29% de los asesores independientes cree que destacarán por encima de sus competidores al ofrecer siempre asesoramiento que vaya en el mejor interés de sus clientes. Además el 76% tiene claro que los avances tecnológicos ayudan a mantener a su empresa a la vanguardia.
Los asesores continúan desempeñando el papel clave de asesor y guía de confianza para sus clientes, especialmente en tiempos de incertidumbre. Está claro que los inversores más intranquilos valoran el apoyo y la perspectiva de sus asesores. El 84% de los asesores reportaron que en el último medio año, han tenido que calmar a clientes nerviosos por la evolución de los mercados.
«Los clientes están pidiendo cada vez más servicios y es un desafío comercial continuar ofreciendo más servicios por la misma tarifas. Ahí es donde la tecnología ofrecerá una tremenda ventaja. En nuestra empresa, pensamos en cómo podemos maximizar nuestras soluciones tecnológicas para integrar nuestras ofertas de manera más transparente y escalar el negocio para poder dedicar más tiempo a las necesidades del cliente», cuenta Chuck Bean, fundador y CEO de Heritage Financial.
Entre los principales desafíos sigue estando la regulación. De nuevo, un porcentaje muy alto de los encuestados, el 44%, reconoce que la regulación va a seguir teniendo un impacto en la inversión para capacitar nuevos empleados y casi un cuarto, el 23%, estima que afectará las decisiones de contratación del personal.
Por su parte, el 28% también explicó que los procesos de compliance afectarán al gasto en marketing y aproximadamente la misma cantidad de asesores, el 26% piensa que este es un tema que influirá en la selección de proveedores.
«Estoy a favor de regla fiduciaria y su impacto en el entorno regulatorio de nuestra industria. Como RIA, CFP y CFA, tengo una responsabilidad fiduciaria con mis clientes. Creo que la supervisión de la industria es una parte positiva y necesaria de nuestro negocio y estoy feliz de trabajar con ella», dijo Ann Zuraw, presidenta de Zuraw Financial Advisors, que participó en la encuesta.
Foto: IBEROSTAR Berkeley. Tras Nueva York, IBEROSTAR inaugura su primer hotel en Miami Beach
Tras la reciente apertura del IBEROSTAR 70 Park Avenue en Nueva York, la compañía hotelera inaugura ahora en Miami Beach (Florida) su segundo hotel en Estados Unidos. Ubicado en el 1610 Collins Avenue, el nuevo IBEROSTAR Berkeley ha sido completamente renovado gracias a una inversión de 43 millones de dólares.
El hotel de 96 habitaciones completamente reformadas localizado en el corazón de South Beach, se sitúa en un edificio histórico de los años 40, que mantiene su estilo original art déco e incluye una torre adyacente. Cuenta con centro de fitness, piscina en la azotea y su patio zen con maravillosas vistas de la ciudad. Incluye además, un servicio de playa con tumbonas, sombrillas, bolsas y toallas de playa.
El famoso y añorado restaurante BLT Steak vuelve a Miami como la principal opción gastronómica dentro de IBEROSTAR Berkeley.
Como parte de su oferta de apertura, el hotel ofrece hasta el 31 de agosto una noche gratis por cada tres o más reservadas antes del 30 de noviembre.
Está a tan solo unos pasos de la playa, del Lincoln Road Mall (perfecto para ir de compras y visitar galerías de arte), el New World Center, sede de la New World Symphony; el Centro de Convenciones de Miami Beach, el Fillmore Miami Beach en el Teatro Jackie Gleason y la siempre cosmopolita y mundialmente célebre Ocean Drive, entre otros lugares icónicos y emblemáticos de la ciudad.
“Estamos entusiasmados con la apertura de IBEROSTAR Berkeley en South Beach, uno de los lugares más dinámicos y excitantes del mundo. Sus playas de agua cristalina, su vibrante cultura, las infinitas posibilidades de ocio y el buen tiempo, combinan a la perfección con nuestro excelente servicio y las magníficas instalaciones del hotel para garantizar una propuesta de altísima calidad”, ha declarado Enric Noguer, Director General de IBEROSTAR en América.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dominio público. La Reserva Federal y los mercados no están en la misma página
Después de un repunte rápido después de las elecciones de noviembre, no ha habido un momento de calma en los mercados de bonos durante los últimos meses. Pero eso no significa que los inversionistas deban quitar sus manos del timón o sus ojos del horizonte.
La relativa baja volatilidad de los bonos últimamente ha creado un sentimiento de complacencia entre los inversores que puede no estar justificado.
Una razón importante para ser cauteloso es que el mercado de bonos y la Reserva Federal no están en la misma página en cuanto a la trayectoria y el ritmo de las futuras subidas de los tipos de interés o del momento de la normalización del balance. La incertidumbre sobre la implementación de la agenda proteccionista y de medidas para generar crecimiento de la administración Trump, la relativa fortaleza del dólar estadounidense (un dólar más débil estimula las exportaciones estadounidenses) y la medida en que un repunte en el crecimiento global va a provocar cambios en las políticas monetarias de los bancos centrales son factores clave que contribuyen a la divergencia en las expectativas de tipos. Eso puede significar problemas a la larga.
En cuanto a la Reserva Federal, aunque la inflación sigue siendo obstinadamente baja, el banco central se ha mantenido firme en la promesa de subida de tipos y de llevar a cabo una reducción de su masiva de su balance. Sin embargo, los mercados han ignorado en gran medida esto y eso podría crear sorpresas y volatilidad.
Varias veces en los últimos años, la Fed ha comunicado su deseo de endurecer las condiciones, sólo para retroceder un poco más tarde como consecuencia de las turbulencias del mercado provocadas, por ejemplo, por la devaluación de la moneda china en agosto de 2015 o el Brexit en junio de 2016. Pero ahora, los mercados podrían estar subestimando el compromiso de la Fed con estas medidas, que darían a la Fed más margen de maniobra de cara al futuro.
Por ejemplo, el último ‘gráfico de puntos’ de la Fed, el de junio, prevé otra subida de un cuarto de punto para 2017. Sin embargo, los mercados sólo descuentan una probabilidad del 50% de que esto suceda, según la herramienta CME FedWatch, que monitorea 30 días los precios de los futuros del organismo para evaluar las posibilidades de una subida de tipos.
La visión a largo plazo de la Reserva Federal y del mercado sobre la tasa de fondos federales también está muy separada. La Fed considera que el nivel a corto plazo se situará alrededor del 3% a finales de 2019. Esto significa que el organismo que preside Janet Yellen tiene previsto subir los tipos una vez más este año, tres más en 2018 y tres en 2019, pero el mercado no se lo cree.
¿Cómo de complaciente está siendo el mercado de bonos? De hecho, la volatilidad implícita en los bonos del Tesoro, medida por el índice MOVE, alcanzó su nivel más bajo de la historia a finales de julio. Esto en un momento en que la Fed y los mercados están vigilando qué pasa con las futuras subidas. ¿Qué visión es la correcta?
La reciente tranquilidad del mercado de bonos de Estados Unidos puede estar adormeciendo a los inversores. Sin embargo, la diferencia de visión con la Fed sobre la subida de tipos pone de relieve la incertidumbre que hay bajo la superficie. Los inversores de renta fija deberían tomar nota prudentemente.
Payson F. Swaffield es CIO de Income de Eaton Vance.
Felipe Herrán, Head of Sales & Trading de Puente Uruguay. La realidad de los emergentes, Uruguay y Argentina: un día en los mercados con Felipe Herrán, jefe de transacciones de Puente Uruguay
Una cosa es leer los informes de mercado y otra cosa es estar al mando de la nave en el día a día. Felipe Herrán, Head of Sales & Trading de Puente Uruguay, mueve la maquinaria de la gestora latinoamericana desde el mirador que constituye el piso 16 de una de las torres del World Trade Center de Montevideo. Herrán recibió a Funds Society y ofreció un pantallazo de los mercados en pleno invierno austral.
1. ¿Cómo están operando estos días sabiendo que medio mundo disfruta del periodo estival?
Venimos de semanas tranquilas, en agosto gran parte de los operadores financieros están de vacaciones en Estados Unidos y la líquidez no es buena en esta época. En el mercado uruguayo operamos principalmente instrumentos en tres monedas: en dólares, en pesos uruguayos y en los instrumentos en UI (unidades indexadas). La liquidez en dólares se ve disminuida por lo que comentamos antes sobre el verano en Estados Unidos, son días en que uno ve las tasas del Tesoro moviéndose en una dirección, los mercados de acciones en otra y los instrumentos de renta fija (bonos) que nosotros operamos en otra, con lo cual hay poca relación cuando falta la liquidez.
En lo que es UI (pesos uruguayos indexados sobre la inflación) venimos de un semestre extraordinario: el global 28, el bono en UI más representativo de la curva, ha tenido una compresión de 250 puntos básicos desde enero hasta ahora, obviamente ayudado por los datos de inflación, un tipo de cambio estable, anclado en la expectativa de un mayor flujo de ingreso de divisas, asociado a la construcción de la tercera planta de celulosa en el país.
Por otro lado, el inversor se está posicionando en instrumentos tasa fija en pesos, para darte un ejemplo, se coloca en una letra de regulación monetaria emitida por el Banco Central en 9.40%, con una inflación que esperamos cierre el año en torno al del 6%, y los meses que quedan del año son de inflaciones mensuales contenidas y hasta podemos tener algún mes con inflación negativa, se tiene ganancia real con un tipo de cambio estable de casi 4%, con la inflación que queda de aquí a fin de año. Son rendimientos altos en el mundo, y los está entregando un país investment grade como Uruguay, eso hay que aprovecharlo.
Además, tenemos lo que me animo a calificar como una emisión histórica: el bono en pesos a tasa fija al 2022 que se emitió al 10%. Pocos días después de la emisión los estábamos operando cerca del 9%, y una vez que se anunció su inclusión en el index de JP Morgan, pasó a operarse en niveles de 8%. Eso da la pauta de lo que el mercado espera para Uruguay en el futuro y realmente son momentos para tomar deuda en la misma moneda en la que el país se mueve y así revisar el perfil de endeudamiento a tasas muy convenientes.
Nosotros creemos que de aquí a final de año hay valor en ese tipo de instrumentos y es por donde hoy están pasando los movimientos y nuestras recomendaciones.
2. En su informe mensual, uno de los temas de fondo que plantean los analistas de Puente es saber si los emergentes han alcanzado su cima o si estamos a medio camino. Desde la operativa del día a día, ¿Qué puedes observar sobre este interrogante?
Creo que realmente estamos en una cima, el problema es que el mercado no ha parado de sorprender. Todos los analistas están diciendo que el Dow Jones o el Nasdaq están en máximos históricos y estamos esperando una corrección, pero lo dicen desde hace dos años y esta no llega. A simple vista, la deuda emergente parece cara, los Portolio Managers no están haciendo movimientos grandes en sus carteras esperando algún tipo de corrección: algún cambio en el petróleo o en la política, algún dato de China, algún cisne negro, por decirlo de alguna manera. Nosotros compartimos la teoría que estamos en zona de picos, el asunto es ver hasta cuándo podemos seguir.
3. En su informe del pasado lunes Puente Argentina recomendaba tomar posiciones defensivas ante la inminencia de las elecciones internas del próximo domingo, con la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner con leve ventaja en los sondeos. ¿Cómo se observan los días de nervios que se viven en la otra orilla del Rio de la Plata y cuáles son esas medidas defensivas?
Básicamente, el posicionamiento de acá a fin de año dependerá del resultado de las elecciones. Si Cambiemos (oficialismo) gana en la primaria de Provincia de Buenos Aires el domingo, entonces vemos un escenario muy positivo para las posiciones en pesos, con una fuerte apreciación del tipo de cambio y baja de las tasas de interés. Si en cambio el gobierno pierde las elecciones del domingo, esperamos un escenario de mayor volatilidad por lo menos hasta octubre.
El cliente que tomó posiciones en enero, o el año pasado, realmente le ha ido espectacularmente bien con la apreciación que tuvo la curva argentina. Pero ahora recomendamos cautela, creemos que dado el historial de nuestros clientes y cómo viene evolucionando la curva, es momento de no agregar riesgo.
En la práctica, un cliente que está con liquidez, es mejor que no compre un bono de larga duración, porque ese bono tiene mayor impacto ante una noticia negativa. Es el momento de posicionarse en bonos cortos y a eso nosotros lo llamamos posiciones defensivas con baja volatilidad.
Wikimedia CommonsPuente Estaiada de Sao Paulo. La mirada sobre Latinoamérica de Gletir
El corredor de bolsa uruguayo Gletir destaca en su informe mensual que las principales bolsas latinoamericanas progresaron – salvo en Argentina – y que el gobierno de Brasil logró frenar la inflación, obteniendo mayores grados de libertad para la autoridad monetaria a la hora de tomar medidas para estimular la economía.
“En concreto, el IPSA chileno, Bovespa brasileño y el Mexbol de México treparon entre 3%-11% en ese período (…) argentino, que cedió un 7,5% en dólares en julio, afectado básicamente por el escenario pre-electoral donde el gobierno se entiende se juega la gobernabilidad a futuro y no hay dudas el poder para las reformas necesarias que debe buscar el año próximo. No obstante, si miramos el balance en el año, el índice sigue un 15% por encima en dólares”, señala el informe que resume los principales datos de julio del 2017.
A pesar de la crisis institucional que vive Brasil, el gobierno logró pasar la reforma laboral.
“Además, el Banco Central de Brasil recortó su tasa de referencia monetaria (SELIC) por quinta vez en el año. La misma se colocó por debajo del 10% (9.25% exactamente) por primera vez en casi cuatro años, manteniendo un ritmo acelerado de alivio monetario, permitido en gran parte por una la caída en la inflación que le da mayores grados de libertad a la autoridad monetaria y permite así estimular la recuperación económica”.
Los datos de producción industrial en Brasil mejoraron y los PMI si bien aún se mantienen en zona de contracción, intentan recuperar los 50 puntos.
Volviendo al conjunto de la región, los analistas de Gletir señalan que “si analizamos los MSCI, estos terminaron julio con mayoría de subas. En concreto, los MSCI de México, Brasil y Chile finalizaron con verdes de 4,1%, 10,8% y 8,9%, en ese mismo orden. En sentido opuesto, el MSCI de Argentina cayó alrededor de 6,9% durante julio. Para tener un parámetro de comparación, el MXEF (emergentes) avanzó un 5,5% en julio”.
Durante el pasado mes, el riesgo país se vio envuelto en un marco de mayor volatilidad, influenciado por noticias puntuales de cada país, pero en particular por la sensibilidad al movimiento de las tasas americanas largas (consideradas libre de riesgo).
. Investec Launches an Investment Grade Corporate Debt Fund in Association with Compass Group
Compass Group es el subadministrador del nuevo fondo Investec Latin American Investment Grade Corporate Debt Fund, recientemente lanzado en Luxemburgo e incluido en Pershing.
La estrategia tiene cerca de un año de existencia y estará administrada por Tomás Venezian y Mathew Claeson, que cuentan con más de 15 años de experiencia en la industria y actualmente. La construcción del portafolio se hace mediante un proceso bottom-up de ‘mejores ideas’.
Latinoamérica se encuentra en un punto de inflexión, donde crecimiento e inflación se estabilizan, lo que ha permitido una política monetaria expansiva en la región. Por el lado de las empresas, se ha comenzado a observar un proceso de desapalancamiento desde mediados del 2016, lo que debería tener como resultado unas tasas de ‘default’ mucho menores a las observadas en años recientes.
En el lado técnico, los expertos de Compass Group esperan este año una oferta neta negativa de bonos en Latinoamérica, en un ambiente en el que la demanda por tasa continúa fuerte, y por tanto, los inversionistas globales tienen apetito por la región.
Los spreads de la deuda investment grade de Estados Unidos y la de los mercados emergentes se mantienen en niveles atractivos comparados al promedio histórico. Latinoamérica es la región más atractiva en términos de spreads ajustados por clasificación de riesgo, dice Compass.
El objetivo del fondo es el de generar income con la oportunidad de obtener ganancias de capital a largo plazo, mediante inversión en activos de renta fija de Latinoamérica calificados como investment grade.
El espectro de bonos abarca soberanos, cuasi-soberanos y corporativos, estos últimos llevándose la gran mayoría de la participación dentro del portafolio.
Compass Group LLC acumula más de 20 años de historia, especializándose en administración de activos en Latinoamérica, donde tiene más de 40 especialistas basados en las principales ciudades de la región.
