BlackRock: «Por el momento, la economía china funciona bien y no creemos que se estén formando burbujas preocupantes»

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BlackRock: "Por el momento, la economía china funciona bien y no creemos que se estén formando burbujas preocupantes"
Foto cedidaJean-Marc Routier, courtesy photo. BlackRock: "We Think The Chinese Economy Is Doing Well and Do Not See Any Worrying ‘Bubbles’ Forming Up At This Stage"

Asia se beneficia de unas valoraciones interesantes, una presencia reducida por parte de los inversores y unos fundamentales positivos, por lo que es mucho más que una mera alternativa de inversión. Así lo explica en esta entrevista con Funds Society Jean-Marc Routier, estratega de producto del equipo de renta variable asiática de BlackRock, convencido de que hay muchos motivos fundamentales para invertir en renta variable asiática, un activo aún poco favorecido por los inversores: no solo su crecimiento supera al del resto del mundo, sino que las reformas están mejorando su calidad y hay sólidos avances en urbanización, consumo y el sector servicios que no puede pasar por alto. Además de China, que domina el universo de inversión, habla del atractivo de mercados como India e Indonesia.

¿Están volviendo los inversores al mercado de renta variable asiática como alternativa a los elevados precios de EE.UU.? ¿Es Asia una mera alternativa o existen motivos fundamentales para invertir?

Los inversores siguen estando relativamente infraponderados en renta variable asiática (fuente: EPFR). Si bien Asia efectivamente representa una buena alternativa frente a otros mercados, además de una buena fuente de diversificación, los inversores siguen siendo cautos en sus asignaciones, dado que aún no están seguros sobre la situación de China y aún no confían en la tendencia de recuperación de los beneficios empresariales que estamos observando desde hace 18 meses. Creemos que Asia se beneficia de unas valoraciones interesantes, una presencia reducida por parte de los inversores y unos fundamentales positivos. Los motivos fundamentales para invertir en Asia son que su crecimiento está superando al del resto del mundo, las reformas están mejorando la calidad del crecimiento y se están produciendo sólidos avances en urbanización, consumo y el sector servicios.

El crecimiento podría ser uno de los motivos para regresar a los mercados de renta variable asiáticos, pero este crecimiento se verá ralentizado por el efecto de China. ¿Cree que el menor crecimiento lastrará las rentabilidades? ¿O un crecimiento más equilibrado será positivo para la región?

Creemos que el crecimiento de China se ha normalizado. De hecho, el crecimiento del PIB del país se ha duplicado del primer trimestre de 2016 al primer trimestre de 2017 en términos nominales. Esperamos que el crecimiento sea inferior al de hace una década, pero también prevemos que será de mejor calidad (menos dependiente de las inversiones de capital), lo que, en nuestra opinión, es positivo para los beneficios empresariales y, por tanto, para los mercados. Sí, definitivamente, un crecimiento más equilibrado constituye un factor positivo para la región.

En cuanto a China, ¿ve oportunidades en el marco del nuevo crecimiento del país? En el fondo BGF Asian Dragon, ¿apuesta por la nueva economía del país?

La contribución del consumo al crecimiento del PIB ha ganado relevancia durante el año y ahora representa alrededor del 66% del crecimiento de esta variable.  La importancia del componente de la inversión se reducirá con el tiempo. La transición económica de un modelo impulsado por la inversión a otro basado en el consumo constituye un proceso de varios años, pero que se verá apuntalado por la urbanización, la creación de empleo (impulsada principalmente por el empleo del sector privado, debido al progreso de las privatizaciones), un sólido mercado laboral (con una tasa de desempleo muy reducida) y el crecimiento salarial. Recientemente, hemos presenciado un marcado crecimiento del sector del comercio electrónico e Internet: China cuenta con una de las penetraciones más elevadas del mundo en el comercio electrónico (15% de las ventas minoristas).

¿Cómo afectará a los mercados chino y asiático la reciente inclusión de las acciones A chinas en el índice de MSCI de mercados emergentes?

La decisión de incluir las acciones A chinas en el índice de MSCI representa un importante avance en la apertura de los mercados bursátiles chinos a la inversión extranjera y en la alineación de la ponderación de China en los índices mundiales con el incipiente estatus del país como superpotencia económica (la ponderación de China en el MSCI ACWI es de tan solo el 3%, pero en 2015 el país representaba alrededor del 17% del PIB mundial, según el FMI). Si bien la inclusión de las acciones A podría levantar los ánimos de forma temporal, creemos que su efecto en el mercado continental del país será mínimo en su fase inicial. En primer lugar, la inclusión no se hará realmente efectiva hasta mediados de 2018. En segundo lugar, el aumento de la inversión en el mercado de acciones A será modesto en un primer momento.  El incremento de los flujos de entrada de la gestión activa en la fase inicial de la inclusión será mínimo al principio, dado que los inversores de estrategia activa que se posicionaron en esta clase de activo ya tenían la posibilidad de aumentar su exposición a través de los múltiples canales de acceso al mercado ya vigentes (como la licencia QFII y el programa Stock Connect).

No obstante, es probable que las repercusiones a largo plazo para los inversores sean de mayor calado.  Cuando la inclusión se haya llevado a cabo por completo, la ponderación de China (las acciones chinas cotizadas en Hong Kong y las acciones A en conjunto) podría exceder el 40% en el índice MSCI EM. Por tanto, a medida que MSCI avanza hacia la inclusión total de las acciones A chinas, la asignación al gigante asiático será muy importante para los inversores internacionales desde el punto de vista estratégico. La entrada de más inversores institucionales también ayudaría a impulsar un positivo desarrollo de los mercados bursátiles continentales del país.

¿Hasta qué punto la ralentización de China y su deuda, además de sus problemas financieros, afectan al resto de Asia? ¿Existirán cortafuegos o el riesgo de que estos problemas se extiendan es real?

Si bien somos conscientes de que la deuda de China representa el 250% de su economía y está aumentando con celeridad, creemos que la preocupación al respecto es exagerada. La probabilidad de que el problema de la deuda se contagie es mínima, dado que China es una economía cerrada y la deuda se concentra en las empresas públicas, mientras que la deuda de los consumidores, el sector privado y el gobierno se sitúan en niveles muy reducidos. Pero, lo que es más importante, creemos que la tasa de morosidad ha tocado techo, dado que el progreso de las reformas en los últimos años está empezando a materializarse y muchos de los problemas estructurales, como el exceso de capacidad y el crecimiento del crédito, están empezando a solucionarse. Además, el momentum cíclico en China, junto con el repunte de la demanda global en los mercados desarrollados, también podría contribuir a apuntalar la economía.

Ante la situación de China, ¿existe el riesgo de que la volatilidad en los mercados bursátiles asiáticos repunte de nuevo, tal y como ocurrió en 2015?

Siempre existe el riesgo de que las situaciones impulsadas por catalizadores no fundamentales vuelvan a situarse en niveles más normalizados. Por el momento, creemos que la economía china funciona bien y no creemos que se estén formando burbujas preocupantes.

Además de china, ¿qué otras regiones ofrecen oportunidades aceptables que deberíamos tener en cuenta?

Actualmente, China representa un 35% del índice asiático (MSCI AC Asia ex Japan) y constituye su componente de mayor envergadura. No obstante, claro que observamos mucho valor en mercados más periféricos. En concreto, en este momento contamos con una elevada exposición a Indonesia, dado que estamos asistiendo a una normalización de su economía después de un periodo de crecimiento inferior a lo que estábamos acostumbrados. Nos gusta la India y también contamos con exposición a este país, especialmente a los sectores cíclicos y financieros. Actualmente, mantenemos una postura prudente en Filipinas, donde el déficit está aumentando.

Tras el marcado repunte que experimentó la renta variable asiática en 2016, ¿sigue siendo un buen momento para entrar en este mercado?

Las acciones asiáticas están cotizando por debajo de su media a largo plazo de los últimos 40 años, por lo que las valoraciones no han alcanzado aún los niveles de mitad de ciclo. La presencia de los inversores en este mercado es reducida. Los catalizadores de los beneficios deberían seguir en vigor, siempre y cuando las principales economías mundiales sigan protagonizando una normalización de sus crecimientos y la región pueda mantener sus programas nacionales de reformas.

Al invertir en Asia, ¿cuál es el factor más importante que debemos tener en cuenta: el plano macroeconómico o los fundamentales de las empresas?

El equipo de renta variable asiática considera que los precios de las acciones fluctúan en función de los fundamentales, la liquidez y la percepción del riesgo. A menudo, los mercados protagonizan drásticos cambios de confianza y no evalúan correctamente el valor real de las empresas. Al combinar el análisis de los fundamentales con el conocimiento sobre el mercado, basándonos en los análisis cuantitativos, cualitativos y técnicas de valoración, somos capaces de aprovechar las ineficiencias del mercado. Al invertir a medio-largo plazo, nuestro objetivo es invertir en empresas que estén relativamente baratas o que cuenten con un precio razonable (atendiendo a las valoraciones), que puedan cumplir o incluso superar las expectativas del mercado.

Al invertir en Asia, ¿es mejor cubrir el riesgo de tipo de cambio o asumirlo? ¿Cuáles son los riesgos actuales de las divisas asiáticas frente al dólar?

Invertimos sin cobertura de divisas, dado que, cuando elegimos un valor, apostamos de forma deliberada por la empresa, por el mercado y la divisa en la que cotiza y por el sector en el que opera. Recomendamos a los inversores que cubran sus divisas locales para evitar sorpresas, a no ser que cuenten con una visión muy sólida y fundamentada.

 

Renta fija LatAm: “Despacito” va dejando de ser una moda pasajera

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Renta fija LatAm: “Despacito” va dejando de ser una moda pasajera
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Renta fija LatAm: “Despacito” va dejando de ser una moda pasajera

Pasaron ya los tiempos en los que la inversión en bonos de emisores latinoamericanos estaba reservada a los gestores de carteras más osados o especializados en la región. Hoy en día, quien más quien menos mantiene en su cartera de renta fija algún papel latinoamericano.

Las políticas expansivas de los principales bancos centrales y la consecuente búsqueda de rendimiento en un entorno global de tipos de interés bajos e incluso negativos son los principales factores que habitualmente se señalan para justificar la demanda creciente de bonos de emisores latinoamericanos por parte de los inversores internacionales.

Pero no hay que olvidar la mejora en las economías de la región, los ajustes de sus balanzas fiscales y por cuenta corriente, la disminución de las presiones inflacionistas, el crecimiento de los beneficios de sus empresas, la estabilidad política, las reformas estructurales que se están llevando a cabo, el mayor número de emisores y de emisiones en los mercados internacionales de deuda, etc. Estos también son motivos que explican la presencia de deuda de la región en un mayor número de carteras.

Según el Banco de Pagos Internacionales, en junio de 2016 el valor de la deuda internacional viva de corporaciones no financieras de América Latina y el Caribe alcanzaba los 406.000 millones de dólares, triplicando la cifra de junio de 2010. Las nuevas emisiones de bonos internacionales de Latinoamérica solo para la primera mitad de 2017 ya ascienden a 93.000 millones de dólares, según datos de Dealogic. Hablando de presencia en los mercados de deuda internacionales, no podemos dejar de mencionar la reaparición estelar de Argentina en abril del año pasado tras 15 años de tener cerradas las puertas del crédito internacional, con su emisión de 16.500 millones de dólares y el bono centenario de 2.750 millones de dólares emitido en junio de este año (con un rendimiento inicial del 7,9% y 3,5 veces sobresuscrito).

También destacan un nutrido número de emisores corporativos de la región con primarios en los mercados internacionales, muchas de las veces –40% en 2016– acompañados de recompras de emisiones existentes que les han permitido sanos ejercicios de refinanciación de su deuda a tipos más bajos y vencimientos más largos.

Está claro que todo este flujo de emisiones primarias mejora enormemente la situación de liquidez, diversidad y tamaño del mercado de deuda de Latinoamérica. Pero, ¿es también síntoma de un apalancamiento excesivo y una potencial burbuja, como apuntan algunas voces? Pues bien, si tomamos los datos de junio de 2016 recopilados por Bank of America Merrill Lynch, los emisores latinoamericanos con calificaciones de grado de inversión están un 30% menos apalancados que las compañías norteamericanas. Muy parecida es la comparativa con los niveles de liquidez que mantienen las corporaciones latinoamericanas en sus balances.

Obviamente, ni todos los países ni todas las compañías latinoamericanas están en la misma situación ni tienen idénticas perspectivas. Las oportunidades que nos ofrezca la deuda de la región serán diversas y cambiantes, pero ¿puede un inversor que aspire a construir una cartera sólida en el medio plazo obviar un activo como la renta fija LatAm Ya está dejando de ser una moda pasajera, su mayor resiliencia puede evitar descalabros de sus precios como los vividos en 2013 a causa del taper tantrum provocado por Bernanke y, cada vez más, es una pieza imprescindible en el engranaje de la construcción de carteras diversificadas.

Tribuna de Meritxell Pons, directora de Asset Management en Beta Capital Wealth Management. Crèdit Andorrà Financial Group Research.

Yves Perrier y Amundi, los ganadores en los Premios Financial News

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Yves Perrier y Amundi, los ganadores en los Premios Financial News
Foto cedidaPhoto: Financial News. Yves Perrier and Amundi, Considered the Best in Europe

Amundi destacó en la 16 ª edición de los premios de gestoras de la revista Financial News, al conseguir tres de los principales premios disponibles. La mayor casa de fondos de Europa fue el único gestor de activos que se llevó a casa más de un premio.

Amundi fue coronado gestora del Año, después de que un distinguido panel de jueces de la industria considerara que su adquisición de Pioneer Investments por 3.500 millones de euros merecía el premio máximo.

Amundi también superó a Lyxor Asset Management y a AQR Capital Management, así como a Ossiam y Tobam para llevar a casa el premio al mejor gestor de estrategias Smart Beta del Año.

Yves Perrier obtuvo el tercer premio de Amundi, al ser reconocido como el mejor director ejecutivo del Año. Otras personalidades de la industria que fueron reconocidas son Dominic Rossi quien fue nombrado el mejor director de Inversiones del Año, y Terry Smith, que con una cartera concentrada de 20-30 acciones globales, le dio a Fundsmith el premio de manager Boutique del Año.

Entre los proveedores de ETFs, Lyxor saltó el éxito tras vencer a la división iShares de BlackRock, la mayor empresa de ETFs del mundo.

Los mercados emergentes demostraron ser de las categorías más competitivas este año, con Ashmore apenas superando a Hermes Investments, quien ganó en la categoría de ESG después de vencer a Legal & General Investment Management y Nordea.

Los ganadores de los Premios de Gestión de Activos Europa 2017 son:

  • Director General del Año – Yves Perrier, Amundi
  • Gestora del Año – Amundi
  • Director de Inversiones del Año – Dominic Rossi, Fidelity International
  • Consultor de Inversiones del Año – Redington
  • Proveedor de ETFs del año – Lyxor Asset Management
  • Gestora Fiduciario del Año – Cardano
  • Gestora Boutique del Año – Fundsmith
  • Estrategia ESG del Año – Hermes Investment Management
  • Gestora de renta variable del Año – Baillie Gifford
  • Gestora de renta fija del Año – Inversiones de M & G
  • Gestora multi-activo del año – Nordea Asset Management
  • Gestora Smart Beta del Año – Amundi
  • Gestora LDI del Año – Insight Investment
  • Gestora de los Mercados Emergentes del Año – Ashmore

Aegon lanza una gestora en México

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Aegon lanza una gestora en México
Foto cedida Fernando Quiroz, courtesy photo. Aegon Launches an Asset Management Company in Mexico

Aegon NV y su subsidiaria Transamerica unieron fuerzas con la administradora Akaan para crear una sociedad operadora de fondos, llamada Akaan Transamerica. La nueva gestora ofrecerá una amplia variedad de fondos de inversión mexicanos e internacionales. Su oferta de productos incluye inversiones alternativas, fondos administrados de manera activa y de manera pasiva, y estrategias de inversión a la medida, que incluyen soluciones de inversiones globales diversificadas.

El fundador y presidente del Consejo de Akaan es Fernando Quiroz, quien fuera director general y vicepresidente de la Banca de Mayoreo de Citigroup para México y Latinoamérica, así como vicepresidente del Consejo de Banco de Chile. También se desempeñó como miembro de los Consejos de Administración de Banamex, Grupo Financiero Banamex, Aeroméxico y la Bolsa Mexicana de Valores.

Quiroz comentó: «Estamos muy contentos de haber formado una entidad de coinversión y una alianza estratégica con Aegon y Transamerica. Nuestros equipos han trabajado arduamente para crear una sociedad operadora de fondos de inversión, con una plataforma tecnológica de punta y con las más innovadoras soluciones financieras en beneficio de nuestros clientes».

Mark Mullin, presidente y director general de Transamerica, agregó: «Estamos muy entusiasmados por haber formado esta alianza con una firma tan prestigiada como Akaan y de beneficiarnos de la excepcional experiencia de Fernando Quiroz. Estamos decididos a apoyar a las personas y empresas de México en la acumulación y crecimiento de su patrimonio, mientras trabajan por asegurarse un futuro económico sólido».

Por su parte, Kent Callahan, presidente y director general de Transamerica para Latinoamérica, comentó que «esta combinación del mejor equipo en administración de inversiones en México y de una tecnología  de vanguardia a nivel global, fija un nuevo estándar en la calidad del servicio al cliente en el negocio de la administración de inversiones en México».

Akaan Transamerica utiliza la plataforma tecnológica Aladdin, el sistema de administración de riesgos y operaciones de BlackRock, y ya recibió la autorización para iniciar actividades y comenzar a operar en el mercado por parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de México.

TH Real Estate cierra su Multifamily Housing Fund de Estados Unidos y apunta a una cartera de 400 millones de dólares en propiedades

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TH Real Estate cierra su Multifamily Housing Fund de Estados Unidos y apunta a una cartera de 400 millones de dólares en propiedades
Foto: Ivy Hill Walnut Creek, California. TH Real Estate cierra su Multifamily Housing Fund de Estados Unidos y apunta a una cartera de 400 millones de dólares en propiedades

Después de recaudar 245 millones de dólares de capital de tres de los principales fondos de pensiones estatales de Estados Unidos y un fondo de pensiones alemán, TH Real Estate – filial de Nuveen– ha cerrado CASA Partners VII, el séptimo de una serie de fondos multi-family housing.

Gracias al apalancamiento, explicó la firma en una nota de prensa, los compromisos de capital permitirán al fondo apuntar a una cartera de aproximadamente 400 millones de dólares.

El fondo se centra principalmente en viviendas de alquiler de Estados Unidos que tienen algún valor añadido y busca proporcionar a sus inversores buenos rendimientos con ingresos sostenibles altos.

En general, la plataforma de inversión multifamily de TH Real Estate sirve a numerosos fondos y mandatos y tiene bajo administración 32.000 unidades en activos urbanos de lujo, para trabajadores y para estudiantes, por un total de 10.000 millones de dólares.

«El interés de los inversores institucionales en la vivienda de alquiler en Estados Unidos sigue siendo fuerte, reflejando las oportunidades creadas por las actuales tendencias económicas y demográficas que afectan a este sector», explicó Jay Martha, responsable de multifamily investments en Estados Unidos de TH Real Estate. «Como uno de los mayores inversores multifamiliares del mundo, nuestras variadas estrategias de inversión en vivienda en Estados Unidos están diseñadas para satisfacer las amplias demandas de una gran y diversa oferta de inquilinos».

Las siete propiedades adquiridas para la cartera de CASA VII hasta la fecha son:

  • The Nine on Shoreline, en Austin, Texas
  • Waterstone Apartments, en Los Angeles, California
  • Bristol Village, en Minneapolis, Minnesota
  • The Pillars at Great Bridge, en Chesapeake, Virginia
  • Ivy Hill, en Walnut Creek, California
  • The Landings, en Coconut Creek, Florida
  • Rancho Hills, en San Diego, California

«La estrategia de CASA adopta un enfoque integrado, combinando múltiples estrategias de inversión que potencian el valor con la financiación de bonos especiales de bajo costo para alcanzar sus metas», explicó Martha. «El equipo que maneja esta estrategia ha trabajado junto durante décadas, navegando con éxito en múltiples ciclos de mercado y estamos contentos de haber completado esta última ronda de financiación».

Solo el 12% de los asesores financieros creen que la regla fiduciaria les ayudará a servir mejor a los intereses de sus clientes

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Solo el 12% de los asesores financieros creen que la regla fiduciaria les ayudará a servir mejor a los intereses de sus clientes
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: ITU pictures. Solo el 12% de los asesores financieros creen que la regla fiduciaria les ayudará a servir mejor a los intereses de sus clientes

La regla fiduciaria del Departamento de Trabajo (DoL) estaría teniendo un efecto perjudicial sobre los consumidores y la capacidad de los profesionales financieros para servir a los intereses de sus clientes de acuerdo con una nueva encuesta llevada a cabo por el lobby  Financial Services Roundtable (FSR) a 600 financial advisors.

Los resultados revelaron que sólo el 12% de los profesionales creen que la regla les está ayudando a servir mejor a los intereses de sus clientes y el 33% afirmaron que no han notado ningún efecto.

Además, el 75% de los encuestados con clientes con cuentas por debajo de los 25.000 dólares dijeron que, a partir de ahora, tendrá menos cuentas de poco volumen como consecuencia de los mayores costes de compliance y riesgos legales.

Los asesores que prestan servicios a los clientes con un valor neto más bajo (menos de 25.000 dólares) y más altos (de 250.000 dólares a 500.000 dólares, y de más de 500.000 dólares) dijeron que ahora es más probable que no acepten cuentas pequeñas.

Más papeleo

Según los encuestados, gestionar menos cuentas pequeñas y trámites más complicados serán efectos inevitable de la nueva regla. El 53% cree que  definitivamente pasarán a tener menos cuentas pequeñas y el 45% está seguros de que el papeleo va a ser más complejo con la regla fiduciaria.

Incluso los asesores que están de acuerdo en que la regla les ayudará a servir mejor a los intereses de sus clientes o quienes creen que desde su entrada parcial en vigor a principios de enero no ha tenido ningún efecto en su capacidad, están seguros de que el papeleo va a ser mayor y más complicado para los clientes (73%).

Además, aunque se está contemplando un retraso de 18 meses, FSR cree será necesario extender el plazo a 24 meses para evitar más confusión entre quienes ahorran en Estados Unidos para su jubilación. Además, el tiempo extra permitirá una coordinación regulatoria más afinada entre el Departamento de Trabajo, la SEC, FINRA, y las autoridades bancarias y de seguros.

«FSR apoya firmemente la regla interés mejor», pero la excesiva complicación de la Regla ya está dañando la capacidad de los estadounidenses de ahorrar para su jubilación», dijo el director ejecutivo de FSR, Eric Hoplin. «Sin las mejoras necesarias, esto podría empeorar».

Miami Beach acoge un año más la gala benéfica ‘I Love Venezuela’

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Miami Beach acoge un año más la gala benéfica ‘I Love Venezuela’
Foto: The Temple House. Miami Beach acoge un año más la gala benéfica ‘I Love Venezuela’

El próximo 14 de octubre se celebra en The Temple House, en Miami Beach, la gala benéfica de la fundación ‘I Love Venezuela’, que tendrá como beneficiarios tres proyectos solidarios en el país.

El evento, con una enorme repercusión año tras año, comenzará a las 8 de la tarde y contará con música de Chyno & DJ Samy. David Bisbal, Boris Izaguirre, Gaby Espino, Luis Fonsi o Eva Longoria acudieron en ocasiones anteriores, prestando todo su apoyo a la fundación sin ánimo de lucro.

En esta cuarta edición, el catering correrá a cargo de la Agencia Mar, mientras que firmas como Fortune Partners, JP Morgan o Diageo, entre otras, actuarán como sponsors de la cita. Los tickets individuales empiezan en 500 dólares.

‘I Love Venezuela’ fue fundada por Geraldine Pulido, Rodner Figueroa y Santi Chumaceiro para apoyar a instituciones y organizaciones de caridad en Venezuela con recursos y dinero necesarios para desarrollar su labor.

La iniciativa de este año quiere recaudar fondos para tres fundaciones venezolanas dedicadas a diferentes ámbitos:

  • El Instituto Venezolano para el Desarrollo Integral del Niño (Invedin) que desarrolla su actividad con el objetivo de mejorar la calidad de vida de niños y adolescentes que presentan alteraciones en su desarrollo.
  • Eposak significa logro en lengua pemón kamarakota y es una organización que promueve el desarrollo del turismo sostenible en comunidades únicas, remotas y con gran potencial turístico.
  • Digisalud es una ONG dedicada a desarrollar e implementar aplicaciones y programas de altísima calidad que apoyen y mejoren la gestión en el sector salud.

Por primera vez se dictarán cursos CFA en Uruguay con la participación de todas las universidades del país

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Por primera vez se dictarán cursos CFA en Uruguay con la participación de todas las universidades del país
Bahía de Montevideo. Por primera vez se dictarán cursos CFA en Uruguay con la participación de todas las universidades del país

Los fundadores de lo que en breve se espera sea CFA Society Uruguay (hoy Asociacion de Profesionales de Inversión del Uruguay) anunciaron que por primera vez reunirán a todas las universidades de Uruguay para llevar adelante sesiones de preparación del examen del nivel 1.

“Somos un grupo de charterholders embarcados en la formación de la CFA Society Uruguay, la cual se espera que esté completamente operativa en los próximos meses, cuyo objetivo será servir a candidatos, miembros y al medio en el que nos desarrollamos en general. En este contexto, hemos realizado diversas iniciativas incluyendo seminarios, sesiones de networking entre candidatos, sesiones de networking entre miembros, y publicidad, entre otras”, anuncia el comunicado.

Actualmente la mayoría de las actividades del prestigioso certificado están centralizadas en Argentina, con el nombre de CFA Society de Argentina y Uruguay.

Por primera vez se organizarán cursos intensivos para la preparación del examen del nivel 1 del CFA con todas las universidades de Uruguay, tanto la pública como las privadas.

La Universidad de la República (Facultad de Ciencias Económicas y Facultad de Ciencias Sociales), la Universidad ORT Uruguay, la Universidad Católica del Uruguay, y la la Universidad de Montevideo participarán en las jornadas de formación.

“Dichas sesiones, que se están lanzando en respuesta al pedido que hemos recibido por parte de varios candidatos, buscan ayudar en el repaso previo al examen referido. Dichas sesiones se van a basar en materiales proporcionados por Wiley, empresa que trabaja con el Instituto CFA en varias actividades, incluyendo la elaboración de los libros”, añade el comunicado.

Todos los docentes serán CFA Charterholders, explican los autores de la convocatoria.

Las sesiones de preparación para el exámen 1 se “dictarían los martes y jueves desde el 17 de octubre hasta el 14 de noviembre (inclusive) en salones pertenecientes a las universidades co-auspiciantes, en forma rotativa. Se resalta que estaríamos ofreciendo un curso de repaso, y no un curso de preparación para el examen, donde se tocarían los temas principales y donde los estudiantes encuentren docentes CFA charterholders con quién evacuar eventuales dudas”.

Se trata de un programa resumido de 16 horas con un precio de 200 dólares. El costo se incluye la presentación a una prueba online de las mismas características que el examen, y un libro de repaso para el examen, ambos proporcionados por Wiley en formato digital. A los cinco primeros inscriptos, se les estarían regalando los libros completos de autoestudio y repaso (Study Guide y 11th Hour Final Review Guide) proporcionados por Wiley en forma física.

 

Los administradores de fondos de gestión activa de América Latina no logran superar su benchmark, según S&P

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Los administradores de fondos de gestión activa de América Latina no logran superar su benchmark, según S&P
Pixabay CC0 Public Domain. Los administradores de fondos de gestión activa de América Latina no logran superar su benchmark, según S&P

Los administradores de fondos de gestión activa en Chile, México y Brasil no lograron superar el desempeño de sus respectivos índices de referencia en el periodo de enero a junio, según el informe SPIVA® Latin America Mid-Year Scorecard, de S&P Dow Jones Indices.

“Mientras que los índices bursátiles en estos países se han recuperado en los primeros seis meses del año, liderados por los incrementos en Chile y México de aproximadamente un 14% y 10%, respectivamente, los administradores de fondos de gestión activa tuvieron dificultad en mantener el mismo nivel de desempeño del mercado”, detalla el informe.

Según S&P, “al comparar la primera mitad del 2017 con el mismo periodo en el 2016, el desempeño de México y Chile declinó. Sin embargo, vale la pena destacar que, aunque todos los administradores de fondos de gestión activa en los países evaluados tuvieron un desempeño inferior a sus benchmarks, Chile siguió registrando ligeras mejoras en el último año”.

Desde la primera publicación del reporte SPIVA® (S&P Indices vs. Active) Scorecard de Estados Unidos, en el 2002, S&P Dow Jones Indices ha sido el marcador de facto de los resultados del constante debate sobre inversión activa contra pasiva. Publicado semestralmente, el reporte SPIVA®, es uno de los pocos estudios que miden el desempeño de más de 1.400  fondos de gestión de inversión activa en Brasil, Chile y México, contra sus respectivos índices de referencia en un horizonte de inversión de uno, tres, y cinco años.

En el caso de Chile, el informe señala que “el mercado alcista de 2016 continuó en 2017 y las acciones tuvieron un aumento superior a 14% en los primeros seis meses del año. Durante los últimos doce meses, las acciones generaron un rendimiento superior a 19%, medido en pesos chilenos por el S&P Chile BMI. Durante los periodos de corto y largo plazo, la mayor parte de los administradores activos de fondos de renta variable en Chile no estuvieron a la altura de benchmarks amplios de acciones”.

Pero según S&P, “el desempeño de los administradores ha mostrado leves señales de recuperación. Aunque que solo el 20% de los administradores de fondos de gestión activa tuvieron un desempeño por encima de su benchmark durante la primera mitad del 2017 (enero – junio), cuando se compara con el mismo periodo del 2016, han mejorado en un 8%”.

En lo referente a México se señala que: “Después de una breve desaceleración a finales del 2016, el mercado bursátil mostró avances en el primer semestre de 2017, periodo en que el S&P Mexico BMI (MXN) tuvo un alza superior a 10%”.

Por ello, “a los administradores de fondos activos les costó trabajo seguir el ritmo del desempeño del mercado de acciones mexicanas en los últimos 12 meses. El 86% de los fondos registraron un desempeño por debajo del S&P Mexico BMI en el periodo de enero a junio del 2017, un incremento de 19% en el número de administradores que tuvieron un desempeño inferior a sus benchmarks comparado al mismo periodo del 2016. Se observaron resultados similares a largo plazo, ya que el 85% de los fondos  tuvo un desempeño inferior al mercado en el periodo de tres años y 64% en el periodo de cinco años”.

El comportamiento de los administradores de fondos más pequeños en México arrojó resultados mejores: “tuvieron, en promedio, un desempeño relativamente mejor que los administradores de fondos de mayor tamaño durante los últimos 12 meses. Además, los fondos de renta variable de México presentaron una supervivencia del 100% en el periodo de un año y de 89% en los últimos cinco años, resultados considerablemente más elevados que los registrados en las categorías de fondos en Brasil y Chile”.

Por último, el informe detalla la situación de Brasil: “El S&P Brazil BMI, barómetro del mercado brasileño de renta variable, registró un alza de 5.8% en el primer semestre de 2017. Los mejores resultados correspondieron a las empresas de capitalización baja y media representadas por el S&P Brazil MidSmallCap, que tuvo un alza de 10.6%, mientras que el S&P Brazil LargeCap registró un aumento de 3.7%”.

Durante el periodo de doce meses con término en junio de 2017, el mercado bursátil brasileño registró un alza de casi 23% sin mayores diferencias de rendimiento entre segmentos de tamaño. El mercado de renta fija brasileño también tuvo un buen comienzo del año, ya que los bonos corporativos y los bonos gubernamentales mostraron alzas.

Según S&P: “Los resultados de fondos superados por su benchmark en las cinco categorías de fondos de Brasil, muestran que la mayoría de los administradores tuvieron resultados inferiores al benchmark de su categoría tanto en horizontes de corto como largo plazo. En la primera mitad del 2017, el 30% de administradores de fondos de gestión activa superaron su benchmark, un declive del 22% en comparación al mismo periodo del 2016 (dónde 52% de los administradores habían superado sus respectivos índices de referencia)”.

 

La alta rotación de los equipos de inversión en las Afores preocupa a analistas

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La alta rotación de los equipos de inversión en las Afores preocupa a analistas
Foto: Pixnio CC0. La alta rotación de los equipos de inversión en las Afores preocupa a analistas

Por primera, vez los analistas de fondos de Morningstar realizaron un análisis cualitativo de las Siefores básicas, con el objetivo de brindar mayor información que ayude a los inversionistas a prepararse para su retiro. Este análisis evalúa a profundidad los cinco pilares de Morningstar: Personas, Proceso, Administradora, Rendimiento y Precio. La escala cualitativa está compuesta por cinco niveles; tres niveles positivos —Oro, Plata y Bronce—, así como Neutral y Negativo. En su primera evaluación de Siefores del sistema mexicano del ahorro para el retiro, los analistas de Morningstar otorgaron 12 clasificaciones de Bronce, 24 Neutral y 8 Negativos.

Thomas Lancereau, director de Análisis de Administradoras para Norteamérica en Morningstar comentó: «Nuestro análisis considera que las Siefores de tres Afores—Citibanamex, Profuturo y Sura— presentan cualidades suficientemente positivas para recomendarlas. Por ejemplo, esas Siefores siguen estrategias sólidas y reproducibles, implementadas por equipos de inversión dotados de recursos, lo que justifica su Clasificación de Bronce. En cambio, las Afores que recibieron un rating Neutral o Negativo suelen tener equipos más pequeños que han sufrido una alta rotación de personal. Es un aspecto en el que el sector podría mejorar».

Particularmente, de Afore Citibanamex, Morningstar escribió en su informe que es una afore que se ha establecido como un líder del sector gracias a su  experimentado equipo de gestión, liderado por Javier Orvañanos, así como a su capacidad al adaptar su proceso de inversión, para seguir el ritmo del cambiante entorno regulatorio. Morningstar también destacó al equipo de inversiones de Afore SURA encabezado por Luis de la Cerda, así como la entrada de Antonio Sibaja a Profuturo.

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