Pixabay CC0 Public DomainMihail_hukuna. Materias primas: mucho ruido y pocas nueces para 2018
En 2017, el mercado de materias primas proyectó una imagen más positiva y de recuperación que lo que realmente fueron sus rendimientos. Esta es la conclusión que señala Carsten Menke, analista de commodities de Julius Baer. En su opinión, el mercado está asentando las consecuencias de un nuevo orden mundial que ha generado miniciclos muy fuertes y positivos, dentro de un contexto macro mucho más suave.
El banco prevé que para este año que los miniciclos que hemos visto y que han elevado el precio del petróleo se reviertan. “Los precios del petróleo deberían bajar, ya que el mercado está evaluando el nuevo orden mundial del petróleo. El sólido crecimiento mundial está sobradamente reflejado en los precios actuales de los metales, pero se deberían abrir oportunidades para la compra de oro a bajo precio”, afirma Menke.
Si bien los precios subieron de media, aun así, los inversores tuvieron problemas para ganar dinero. Se enfrentaron a importantes adversidades, como resultado de la amplitud de los inventarios generales. Según Menke, “creemos que el último aumento en los precios de las materias primas se debió principalmente a los miniciclos específicos del mercado, el sentimiento cada vez más alcista y las preocupaciones geopolíticas. Estosfactores deberían revertirse a lo largo del próximo año, mientras que el tope en los precios relacionado con el aceite de pizarra y la progresiva transición económica de China deberían atenuar el impacto del ciclo macro”.
Petróleo, un nuevo orden mundial
Respecto a la evolución del petróleo, el sólido contexto económico debería respaldar la demanda de petróleo, pero el crecimiento debería ralentizarse, reflejando el ciclo comercial avanzado. Mientras tanto, la geopolítica y el acuerdo de suministro de las naciones petroleras no pueden deshacer el orden del mercado petrolero posterior al superciclo. “La recuperación del petróleo parece temporal, y los precios deberían mantenerse en un rango de alrededor de 50 dólares por barril”, argumenta Menke.
En opinión de Julius Baer, el crecimiento mundial está sobradamente reflejado en los precios actuales de los metales y los temores de falta de oferta son exagerados. “A medida que China continúa la transición de una economía impulsada por la inversión a otra basada en el consumo, debería reducirse el crecimiento de la demanda de metales. Aunque vemos más bien una baja que un alza para los precios, también reconocemos el riesgo de una sobreanimación impulsada por el sentimiento positivo”, advierte Menke.
Por último, en los mercados de oro, la entidad prevé que se dé una “fase transitoria”. Es decir, en estos mercados deberían desaparecer las desventajas del ciclo tarifario a corto plazo, abriendo oportunidades de compras a bajo precio a medio y largo plazo. “Las dudas sobre las perspectivas de crecimiento podrían reactivar la demanda de refugio seguro una vez que las rentabilidades del dólar estadounidense y de los bonos de Estados Unidos comiencen a renovarse”, concluye este analista de Julius Baer.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alan Levine. Cinco claves para entender el comportamiento de los inversores, según Vanguard
¿En qué piensan los inversores de hoy? ¿Qué les quita el sueño por la noche? ¿Cómo es de importante que sus carteras incluyan inversiones «socialmente responsables»?
Vanguard se ha asociado con Spectrem Group, líder en análisis de la industria de fondos de inversión, para recabar información sobre las últimas tendencias en las perspectivas y el comportamiento de más de 10.000 inversores. Spectrem llevó a cabo una encuesta sobre la relación entre el asesor y el cliente.
Estas son algunas de las preguntas que la gestora trata de responder con la encuesta y esto son las cinco claves para entender el comportamiento de los inversores:
– La inversión socialmente responsable es un tema que preocupa más a ciertos segmentos de clientes: con un 58%, los millenials son los más preocupados por este tema, seguidos de la llamada generación X con un 38%.
La creciente tendencia entre los inversores más jóvenes de invertir en empresas socialmente responsables no puede ignorarse. Vanguard estima que hay que dedicar tiempo a comprender lo que significa responsabilidad social para los clientes que expresan interés en esta área.
– Coste del seguro sanitario: La atención médica y los costes asociados es uno de los temas que más quita el sueño tanto a los pequeños inversores como a los que se pueden considerar individuos HNW. Este tema ofrece una oportunidad para que los asesores muestren su valor de una manera que no implique tratar de vender productos.
– Los inversores se centran en el riesgo y la diversidad al seleccionar inversiones: “Cuando les damos a los clientes una lista de inquietudes, afirman que todos los artículos son importantes, pero la encuesta revela que algunos son más importantes que otros. Hay que enfocarse en la diversidad, el riesgo y la reputación de las empresas en las que se realizan inversiones en la comunicación con el cliente. Las carteras modelo abordan muchas de estas consideraciones porque ofrecen opciones de bajo coste y ampliamente diversificadas”, dice Vanguard.
– La mayoría de los inversores está preocupado por tres temas de política y economía nacional: El cierre de la administración si los partidos no llegan a un acuerdo sobre el techo de gasto, el volumen de la deuda nacional y el tono de la política estadounidense. Vanguard estima que en este caso, la comunicación con el cliente debería incluir un repaso a las consecuencias de estos 3 aspectos.
“Hay que enfatizar que las carteras ampliamente diversificadas y equilibradas pueden ayudar a aislar a los clientes de las fuerzas del mercado”, dicen los expertos de la gestora.
– Ganar clientes referenciados: Los clientes mantienen conversaciones de inversión con sus amigos, familiares y compañeros de trabajo y eso es obviamente positivo y debe verse como una oportunidad para ganar otros clientes.
«Los inversores tienen muchas preocupaciones que afectan sus decisiones de inversión, desde finanzas actuales hasta asuntos futuros, desde la salud familiar hasta la salud personal», explica George H. Walper Jr., presidente de Spectrem.
«Estas preocupaciones a menudo siguen un patrón basado en la demografía de un inversor, como la edad y el nivel de riqueza, y los asesores que conocen el impacto de los factores externos en los inversores de un segmento pueden abordar mejor las necesidades de ese cliente específico», conluye Walper.
Foto: Parte del equipo de Dwyer & Associates de Merrill Lynch Wealth Management. Morgan Stanley, UBS, Merrill Lynch, Wells Fargo y JP Morgan, llenan la lista de los 10 mejores wealth managers del sur de Florida
Un año más la revista Forbes ha publicado la lista de los mejores wealth managers de Estados Unidos con al menos 7 años de práctica y uno de antigüedad en su firma actual. El ranking está elaborado por la firma SHOOK Research en función de cinco criterios cuantitativos y cualitativos: entrevistas personales, experiencia en la industria, compromiso con la comunidad, retención de datos de clientes y tendencia de ingresos.
Muchos de los advisors se concentran alrededor de los mayores mercados como Nueva York, San Francisco o Miami, pero Fortune ha encontrado los mejores en cada estado.
«Creemos que los clientes a menudo son mejor atendidos por una firma local. Por ejemplo, un inversor de Houston que hizo su fortuna en el petróleo puede preferir un asesor local con experiencia en ese sector y un empresario de tecnología puede querer un asesor que entienda de start-ups y financiación. Muchos de los clientes con los que hablamos dicen que consideran a sus asesores y a sus equipos como una parte de sus familias, por lo que es bueno tenerlos cerca», dice R.J. Shook, presidente de SHOOK Research, hablando de tendencia creciente de tener un asesor local.
En el caso del sur de Florida, la divisiones de wealth management de las grandes firmas como Merrill Lynch, Wells Fargo Advisors, JP Morgan, Morgan Stanley o UBS copan los primeros puestos. Dos equipos de banqueros de Raymond James entran también entre los 10 mejores en una lista que cierra la firma de Plantation, Florida, Meg Green & Associates.
Patrick Dwyer, de Merrill Lynch Wealth Management, se sitúa en el cajón más alto del podio. Su equipo, con sede en el 200 de Biscayne Blvd, gestiona activos de sus clientes por valor de 3.100 millones de dólares (US$3.1 Bn). El importe mínimo de apertura de una cuenta es de 10 millones de dólares, mientras que el tamaño medio se sitúa en los 20 millones de dólares.
“La diversidad de mi equipo refleja el diverso background de una clientela mundial. Nuestras edades y experiencias nos ayudan a ofrecer lo que llamo «banca privada moderna»: abordar activamente las necesidades de un círculo selecto de CEOs y empresarios masculinos y femeninos, así como familias tradicionales y no tradicionales (muchas, estadounidenses de primera generación)”, explica en su perfil de LinkedIn el managing director de Dwyer & Associates.
Segundo y tercer puesto
Thomas Moran, de Wells Fargo Advisors en la localidad de Naples, es el segundo mejor wealth advisor de Florida Sur para Forbes. Aunque su firma tiene un AUM superior al de Dwyer, 3.600 millones de dólares (US$3.6 Bn), el tamaño medio de las cuentas de sus clientes se sitúa entre 1 y 10 millones de dólares.
Con un volumen de activos bajo asesoramiento de 2.000 millones de dólares (US$2 Bn), el equipo de Sal Tiano, de JP Morgan Securities en Palm Beach Gardens, se sitúa en el tercer puesto del ránking.
Si nos fijamos en los mejores advisors del puesto 11 al 20, es UBS Financial Services quien coloca más veces su nombre, seguido de Merrill Lynch Wealth Management.
Foto: Wells Fargo. Wells Fargo y su plantilla donaron en 2017 un total de 286,5 millones de dólares a proyectos de filantropía
Wells Fargo & Company continuó invirtiendo el año pasado en proyectos de comunidades de todo el país a través de su filantropía y voluntariado. El banco, junto con su plantilla, donó en total 286,5 millones de dólares en 2017 a más de 14.500 organizaciones sin ánimo de lucro.
Además, los trabajadores del banco dedicaron una cantidad récord de 2 millones de horas como voluntarios el año pasado, un tiempo valorado en 48 millones de dólares según la consultora Independent Sector e incluyó 183.528 horas de servicio prestado en 3.679 juntas directivas de organizaciones sin ánimo de lucro en apoyo a la revitalización de comunidades, propietarios de vivienda, pequeñas empresas, la inseguridad alimentaria y otros desafíos globales.
Durante la campaña anual de donaciones de los empleados de la compañía, más de 65.300 miembros del equipo donaron 85 millones de dólares en 2017 a 40.000 organizaciones sin ánimo de lucro. Como resultado, United Way Worldwide designó a la campaña de donaciones en el lugar de trabajo de la compañía como la N.º 1 en EE.UU. por noveno año consecutivo.
Además, la compañía reafirmó lo que anunció anteriormente: un aumento del 40 por ciento en filantropía corporativa en 2018, que sumarán este año 400 millones de dólares. La compañía también tiene la meta de invertir el 2% de sus ganancias después de impuestos a la filantropía corporativa, a partir de 2019.
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. ¿Cuáles son las ciudades con más futuro del mundo?
Los Ángeles ha logrado por segunda vez el reconocimiento como ciudad global más destacada, según el índice Global Cities 30 de Schroders, que publica su cuarta edición. La clasificación está liderada por Los Ángeles, seguida de cerca por Hong Kong, que quedó en segundo lugar, tras superar a Londres, que se sitúa en tercera posición.
Este índice está elaborado por el equipo de Ciudades Globales de Schroders, que está liderado por Tom Walker y Hugo Macho, y constituye una fuente de información sobre las tendencias a más largo plazo que repercuten en el sector inmobiliario a escala mundial. Además, el índice refleja los ciudades con las economías más fuertes alrededor de todo el mundo.
El ranking se configura en función de cinco elementos que, según considera el equipo de Schroders, serán los que impulsen el desarrollo de las ciudades en el futuro. Estos cinco factores son: la población por debajo de los 15 años, el producto interior bruto doméstico, las ventas a nivel comercial, el puesto que ocupan sus universidades en los ranking internacionales y la media de ingresos por hogar.
Partiendo de este análisis, el índice vuelve a posicionar a las ciudades estadounidenses en los principales puestos, ya que ocupan 17 de los 30 principales, incluidos cinco de los diez primeros. Nueva York, la ciudad más poblada de Estados Unidos, escaló un puesto, del quinto al cuarto, aunque Boston y Chicago descendieron varias posiciones, de la tercera a la sexta y de la cuarta a la séptima, respectivamente.
En cambio son las ciudades de China las que han registrado el avance más significativo al ocupar cuatro de los 30 puestos principales, dos de ellos dentro de los diez primeros. Shanghái escaló del décimo puesto al quinto, Pekín pasó del undécimo al cuarto y Shenzen mejoró su posición en el índice, al subir de la 24 a la 20.
Respecto a las ciudades europeas, Londres fue la ciudad europea mejor posicionada, a pesar de descender un puesto en la clasificación hasta la tercera posición del índice general. París, la otra única ciudad del Viejo Continente que ha conseguido entrar en la clasificación de las 30 ciudades principales, escaló un puesto, del 16 al 15. En cambio, las ciudades australianas tuvieron dificultades para mantener sus posiciones en el índice y sufrieron algunas de las caídas más destacadas. La revisión a la baja de su incremento demográfico y del PIB tuvo efectos negativos, en particular sobre Brisbane y Perth.
Según explica Hugo Machin, corresponsable de activos inmobiliarios globales de Schroders, “el índice Global Cities 30 de Schroders analiza el tamaño y el crecimiento de las ciudades. Creemos que las grandes urbes cuentan con una ventaja estructural. Sin embargo, este modelo también tiene en cuenta a aquellas ciudades que presentan un rápido crecimiento. Por lo tanto, la ciudad ideal sería una de tamaño medio con un crecimiento económico reconocible. Dicho esto, no sorprende que Los Ángeles se haya hecho con la primera posición de la clasificación”.
Zúrich. Zurich IG anuncia un acuerdo para comprar la aseguradora australiana QBE en Latinoamérica
La aseguradora Zurich Insurance Group se convertirá en líder del mercado en Argentina, y aumentará su escala en Brasil, Colombia y México, cuando se concrete la compra de la australiana QBE.
El acuerdo de adquisición será de 409 millones de dólares, según anunció Zurich IG. La operación depende ahora de la aprobación de las autoridades competentes.
Las operaciones adquiridas combinan primas brutas emitidas por 790 millones de dólares en 2017, con una oferta de productos diversificada.
Argentina representa alrededor del 50% de las operaciones adquiridas. Y al sumar a QBE, Zurich IG duplicará el negocio de bienes y accidentes y creará la franquicia de seguros para los negocios y de vida con el 8,4% de participación en el mercado.
«Esta operación nos posiciona como la aseguradora líder en la Argentina, un mercado que demuestra un sólido crecimiento, una economía estable y un entorno positivo para el seguro. Profundiza nuestras capacidades en los negocios minorista y corporativo y se apoya en nuestra estrategia de convertirnos en la aseguradora de preferencia en el segmento minorista y corporativo en la región, protegiendo a nuestros clientes y ayudándolos a alcanzar su mayor potencial», indicó Claudia Dill, chief executive officer de Zurich Insurance Group para América Latina.
. Dólar y moneda local: Uruguay en pleno debate sobre un dilema latinoamericano
Las oscilaciones del dólar frente a las monedas locales, especialmente su depreciación, están provocando dolores de cabeza en las economías latinoamericanas. En Chile, Argentina, Brasil o Uruguay, el dólar es el tema. El presidente del Banco Central de Uruguay (BCU), Mario Bergara, ha defendido la política de intervención en el mercado, saliendo al paso de las críticas de los sectores exportadores. Uruguay ha comprado 4.000 millones de dólares en el último año para evitar el desplome del billete verde.
“El dólar libre como algunos piden implicaría un desplome (de esa moneda), y no intervenir, un descalabro en el sector real de la economía”, explicó Bergara al diario uruguayo El País.
El sector exportador, especialmente el agropecuario, se ha movilizando este verano en Uruguay, pidiendo que el dólar regrese a niveles más altos para defender la competitividad.
Pero desde el BCU se lleva a cabo una política de intervención “flexible” como mecanismo para evitar distorsiones: “El mercado uruguayo está sujeto a cuestiones circunstanciales, que ocurren de manera cotidiana, que no están en los fundamentos de largo plazo de la evolución de la moneda. Por ejemplo, entradas y salidas de capitales o cambios de portafolios de los fondos de pensiones. Un cambio de estos fondos en cualquiera de las dos direcciones implica una presión excesiva al alza o a la baja dado el mercado reducido que tenemos. El BCU actúa para suavizar esos factores porque generan mucha volatilidad y presión al atraso cambiario. Interpretamos ese riesgo y actuamos fuerte para compensar de manera contracíclica”, dijo Bergara.
Comprarse la temporada turística
Los uruguayos, y en general los latinoamericanos, están acostumbrados a que el dólar siempre suba. Por ello, el contexto actual es nuevo para todos los actores de la economía: la volatilidad del dólar (hacia arriba y hacia abajo) es el nuevo factor a tener en cuenta.
Para un país, grande o pequeño, intervenir en el mercado tiene consecuencias sobre los precios. En Uruguay, Bergara explicó que no intervenir puede salir más caro: “Si uno compra 4.000 millones de dólares en un año, lo hace con pesos y volcar esa masa de pesos al mercado tiene impacto en los precios. Por lógica de política monetaria uno tiene que sacar esos pesos y la forma de hacerlo es colocando letras de regulación monetaria. Te suben reservas, pero también stock de deuda en letras. Después en el proceso se gana porque compras dólares baratos y vendes caro, por la propia lógica. En ese sentido el BCU tiene una ganancia patrimonial como consecuencia, pero no es un objetivo. En el último mes los ingresos por turismo fueron de alrededor de US$ 500 millones y compramos alrededor de esa cantidad. Es como si nos hubiésemos comprado la temporada turística entera”.
Pixabay CC0 Public DomainFotografieLink. Deutsche Bank confirma que sacará a bolsa su gestora lo antes posible
Deutsche Bank AG ha anunciado formalmente que pretende sacar a bolsa su gestora. Una decisión clave en el plan de su director ejecutivo, John Cryan, para hacer crecer la unidad de inversión del banco. Además, desde Reuters consideran que la operación llega justo cuando Cryan “ lucha por recuperar la confianza de los inversores después de años de escándalos y reestructuraciones”.
Según las declaraciones recogidas por Bloomberg, el banco ha afirmado que esta salida a bolsa se hará “con la mayor brevedad posible”. Pese a no haber confirmación sobre los tiempos previstos, tras el anuncio formal, se abriría un periodo de cuatro semanas hasta que la entidad comenzara a cotizar en la bolsa de Frácfort.
Nicolas Moreau, director ejecutivo de DWS, ha explicado que “la oferta pública inicial prevista nos dará la oportunidad de descubrir todo el potencial de DWS para clientes y empleados, a la par que ofrecer retornos atractivos para nuestros accionistas. Estamos muy orgullosos de ser uno de los gestores de activos líderes en Europa y en el mundo”.
Aunque la entidad no ha indicado cuál es su objetivo de recaudación con esta operación, Bloomberg apunta a que la firma espera sacar el 25% de su capital por 2.000 millones de euros. En principio, el negocio de la gestora –que pasó a llamarse DWS– cuenta con un exceso de capital que puede usar para crecer o para dar dividendos a los accionistas, según las declaraciones que recoge Bloomberg de Nicolas Moreau, jefe de DWS.
Según Reuters, el banco alemán ya dijo a principios de este año que quería que una participación minoritaria de DWS cotizara. También, la entidad ha manifestado su intención de modificar la forma jurídica de su gestora y que pase a ser una sociedad limitada por acciones, o KGaA, durante el primer trimestre de 2018. “Esta estructura garantiza que Deutsche Bank pueda mantener el control de su unidad de negocio, incluso si su participación cae por debajo del 75%”, explican desde Reuters.
Desde Bloomber señalan que una exitosa colocación en bolsa de parte de su capital “sería un logro importante para Cryan, quien propuso la oferta pública inicial en marzo del año pasado para ayudar a reforzar el capital en medio de las preocupaciones de los inversores sobre la solidez financiera del banco. También le daría a la empresa más independencia en un momento en que las empresas están bajo presión para consolidarse en medio de la pérdida de inversores, que busca fondos pasivos más baratos”.
Pixabay CC0 Public Domain12019. Los activos ganadores y las promesas pendientes del primer año de mandato de Donald Trump
A golpe de tweet y de polémica: así ha sido el primer año de mandato de Donald Trump, presidente de Estados Unidos. Sus promesas electorales sobre la reforma fiscal, su plan de infraestructuras y el impulso a la industria estadounidense fueron vistos como un impulso adicional para el crecimiento económico y empresarial del país.
Por ahora, de todas aquellas promesas, la reforma fiscal ya ha sido aprobada y parce que, a corto plazo, le tocará el turno a un ambicioso plan de infraestructuras. “Un año después, y dado que Trump apenas está comenzando a convertir sus promesas políticas en legislación, los mercados financieros continúan recuperándose. Los mercados de valores, los productos básicos y los bonos han obtenido rendimientos positivos y la volatilidad, o turbulencia del mercado, se ha mantenido baja”, destaca David Brett, redactor de inversión de Schroders.
Se podría decir que algunas incertidumbres se han despejado, por ejemplo en el caso de la política de Fed, parece que la institución acometerá al menos tres subidas de tipos este año –según apunta el consenso de mercado–. Sin embargo, aún quedan algunas dudas, como qué ocurrirá con el comercio internacional –que es algo muy importante para los mercados emergentes–, si aumentará el gasto público, por ejemplo en proyectos de infraestructuras; o si finalmente habrá una desregulación del sector financiero.
En opinión de Philippe Waechter, economista jefe de Natixis Asset Management, filial de Natixis IM, uno de los aspectos más importantes de cara a este tiene que ver con una posible guerra comercial. “Si volvemos la vista a la toma de posesión y al discurso de Trump hace un año, podemos recordar que claramente se refirió a la necesidad de generar la mayoría de empleos posibles en EEUU, especialmente en el sector industrial, con el fin de beneficiar a los ciudadanos estadounidenses. Esta visión del mundo tuvo un gran impacto en la política comercial, porque la relación de cooperación con otros países o regiones del mundo ya no era una alternativa, y el surgimiento de este concepto dictó la probabilidad de una guerra comercial con un efecto drástico en los conceptos arancelarios”, explica.
La previsión del FMI es que la economía norteamericana crezca un 2,7% en 2018, pero una parte del mercado advierte de un posible recalentamiento de su economía, en parte por el efecto que pueda tener la reforma fiscal aprobada. “Esta buena noticia para la economía americana se traduce en unos salarios más elevados, mayores objetivos de las empresas y una subida de las acciones americanas. Un éxito para la administración de Trump, incluso aunque su efecto a largo plazo es difícil de saber. Este plan de estímulo masivo en una economía que se encuentra al final del ciclo no tiene sentido económicamente. De hecho, es un factor susceptible de acelerar el sobrecalentamiento de la economía americana y la llegada de las tensiones inflacionistas, lo que llevaría a la Fed a endurecer más agresivamente su política monetaria”, advierte Enguerrand Artaz, gestor de Cross Asset de La Financière de l’Echiquier.
Los ganadores
Según el análisis de Christian Hantel, gestor del fondo Vontobel Fund-Globa Corporate Bond Mid Yield en Vontobel AM, Trump sí ha dejado claro que tiene puesto el foco de atención en las empresas. “Este es el motivo por el cual hasta ahora no ha revocado todos los acuerdos de comercio internacional. En mi opinión esto ha sido muy positivo para los mercados emergentes como clase de activo. La gente ha sido muy cauta, pero el año pasado fue favorable para los mercados emergentes. En definitiva, en conjunto, creo que el primer año de Trump ha sido intenso para los inversores en bonos corporativos y hasta ahora, el impacto ha sido bastante positivo”, apunta Hantel.
En el caso de los mercados emergentes, Brett apunta que “las acciones de los mercados emergentes han reportado un 38,5% desde el 20 de enero 2017, frente al aumento del 27% que han logrado las europeas”. En conjunto, las acciones globales han tenido un gran rendimiento, incluido las estadounidense, que “han registrado ganancias cercanas al 20%, con un rendimiento similar para las acciones a nivel mundial. Pero son los mercados emergentes y las acciones europeas los que han obtenido mejores resultados”, matiza.
Foto cedidaYolanda Sun/ Unsplash. ¿Continuará el rápido crecimiento de los valores respaldados por activos en el mercado chino?
La emisión en el mercado de securitización de China experimentó un rápido aumento en 2017, pero ¿qué respaldará los valores chinos en 2018? El volumen de emisiones nuevas aumentó un 64,7% durante 2017 (1), lo que convierte a China en el segundo mayor mercado de titulizaciones en términos de nuevos volúmenes de emisión en el mundo.
Aunque el crecimiento de 2017 fue sustancialmente mayor que en años anteriores, esta tendencia no es nueva: entre 2011 y 2017, la tasa de crecimiento promedio compuesta cuyo origen era ABS fue un asombroso 315% (2). Lo que comenzó como un programa piloto ha florecido en un mercado considerable de titulización diseñado para impulsar el crecimiento económico y crediticio.
Pero, ¿por qué ABS ha crecido tanto? Hace un par de años, China buscaba desesperadamente facilitar los préstamos en mitad del crecimiento económico lento del país que había experimentado el país durante años. Los bancos se mostraron cada vez más selectivos a la hora de conceder préstamos y China buscó formas innovadoras de solucionar este creciente problema.
La solución: securitización de activos.
En un intento por solucionar su problema de deuda, en abril de 2015, Beijing relajó las reglas para ayudar a obtener fondos para las empresas y aliviar las tensiones de los bancos y de otros prestamistas. El Banco Popular de China (BPC) redujo sus reglas para la venta de valores respaldados por hipotecas y activos, permitiendo que estos productos sean vendidos con la aprobación limitada de los reguladores.
Este experimento de titulización de activos ayudó a los bancos y otras firmas fimancieras liberar capital para préstamos al permitirles vender los préstamos existentes. El gobierno chino también hizo mayor hincapié en estos acuerdos, en un intento por mejorar la eficiencia del uso del capital.
Como resultado, esto causó un gran aumento en las titulizaciones de activos en los mercados de China y facilitó a los prestamistas otorgar nuevos préstamos a pequeñas empresas y proyectos, en última instancia, estimulando la economía. Desde entonces, el mercado de ABS en China ha experimentado un gran crecimiento.
Muchos de los valores respaldados por activos en China son obligaciones de préstamos garantizados, creados por grandes bancos estatales para descargar préstamos de sus balances, liberando así los balances para poder prestar a los sectores de la economía que normalmente tienen menos crédito disponible para ellos.
Algunos fabricantes de automóviles, como Volkswagen, también han vendido productos compuestos por préstamos automáticos agrupados. De hecho, las emisiones de valores respaldados por préstamos de automóviles por parte de las compañías automotrices son uno de los factores clave detrás del crecimiento de 2017. Estos ABS de préstamos automáticos también están empezando a atraer la atención internacional también. El ABS de autopréstamo de Volkswagen emitido el año pasado, por ejemplo,m fue el primero de este tipo en China que recibió calificaciones crediticias internacionales. Este es un ejemplo de que China trata de tranquilizar a los inversores extranjeros del mercado chino.
Algunos otros tipos de nuevas garantías para respaldar activos en China utilizan las infraestructuras, ofreciendo una herramienta de política efectiva para el financiamiento del desarrollo. Los valores respaldados por activos ciertamente están muy arraigados en los mercados nacionales de capital de China, pero ¿qué significa esto para el próximo año?
¿Cuál es la perspectiva para 2018?
A pesar del rápido crecimiento, la hipoteca y los valores respaldados por activos aún se encuentran en una etapa relativamente temprana de desarrollo en China, y el mercado tiene un potencial considerable de crecimiento futuro. Pengyuan International, una compañía de calificación crediticia con sede en Hong Kong, pronostica un crecimiento continuo para ABS en China, pero a un ritmo más moderado para 2018 (3).
En concreto, se espera que la emisión de transacciones respaldadas por activos inmobiliarios comerciales aumente con bastante rapidez, en parte impulsada por políticas a favor del mercado de alquiler de viviendas. Los promotores inmobiliarios están siendo incentivados a diversificar sus canales de financiación, impulsando una mayor demanda de los productos. También se esperan más valores respaldados por préstamos automáticos este año.
En general, una mayor securitización en China podría ser beneficiosa tanto para los bancos como para los inversores chinos. Por el momento, las estructuras no son demasiado complejas y los riesgos predeterminados son bajos, por lo que un aumento en las securitizaciones de activos significa que los bancos pueden liberar sus balances, lo que les permite prestar más, y los inversores chinos tienen una oportunidad de inversión de alto rendimiento con poco riesgo
No hay duda de que China tiene un mercado ABS altamente exitoso, pero muchos economistas están preocupados por la viabilidad a largo plazo de dichos mercados en China, particularmente dado que las capacidades de pago aún no han sido sometidas a pruebas de estrés. Los ecos de la crisis financiera mundial de 2008 provocan dudas sobre tales estructuras, y los críticos argumentan que China está empezando a inclinarse demasiado en este tipo de valores.
Pero los reguladores de China reconocen que hay problemas y continúan sentando las bases para gestionar eficazmente el próspero mercado de titulización. En los trabajos para 2018 están los nuevos cambios a las regulaciones para la gestión de activos que podrían ofrecer los ajustes de respuesta, ya que la regulación actualmente se encuentra dispersa en una serie de organismos reguladores.
Los problemas de deuda de China pueden estar desapareciendo por el momento, pero 2018 seguramente tendrá algunas respuestas interesantes sobre el futuro de este segmento de mercado.
